Apresentação de Finanças 2 - Valuation

UNIVERSIDADE FEDERAL DA PARAÍBA
APRESENTAÇÃO
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Luiz Felipe de Araújo Pontes Girão
Disciplina: Finanças II
Objetivo da aula: apresentar a disciplina
Conteúdo: Plano de ensino. Principais pontos da disciplina. Formação dos
grupos de trabalho. Escolha das empresas que serão avaliadas. Revisão da
HME.

Felipe Pontes
www.contabilidademq.blogspot.com
Quem sou:
• Doutor, mestre e bacharel em Ciências Contábeis (foco em valuation).
• Pesquisas na área de informações contábeis para o mercado de capitais
e finanças.
• Experiência profissional: consultoria gerencial e financeira,
controladoria (SICOOB), conselho fiscal (CREDUNI) e Professor
(fundamental e superior).
• Interesses em pesquisa: finanças aplicadas, impacto de informações
(contábeis ou não) no mercado de capitais, valuation e assimetria
informacional
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Felipe Pontes
Antes de iniciar, uma pesquisa...
• Coloque numa folha as respostas para as perguntas abaixo. Não se
identifique.
A. É aluno da turma da Tarde ou Noite?
B. Quantos anos você tem?
C. Você trabalha?
D. Sustenta ou ajuda nas despesas de uma casa?
E. Tem filhos?
F. Acredita que tem conhecimento básico de finanças.
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Felipe Pontes
Antes de iniciar, uma pesquisa...
1. Suponha que você tinha R$ 100 na poupança e a taxa de juros era de
2% ao ano. Ao final de 5 anos, quanto você acha que tem, se você
deixou o dinheiro lá para crescer? Mais de R$ 102, exatamente R$ 102
ou menos que R$ 102?
2. Imagine que a taxa de juros na sua poupança é de 1% ao ano e a
inflação foi 2%. Após um ano, você acha que poderia comprar mais, a
mesma coisa ou menos do que você poderia comprar com aquele
dinheiro hoje?
3. Verdadeiro ou falso? “comprar a ação de uma empresa normalmente
lhe dará um retorno mais seguro do que comprar uma cota de um
fundo de investimentos”.
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Felipe Pontes
Objetivo
• Proporcionar aos alunos conhecimentos básicos sobre avaliação de
ativos com base no valor intrínseco, bem como decisões sobre estrutura
de capital e política de dividendos.
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Felipe Pontes
Conteúdo Programático
• Já divulgado no blog e no SIGAA:
http://contabilidademq.blogspot.com.br/2017/06/plano-de-ensino-e-
planejamento-das.html
• OBSERVAÇÃO!! Isso é um planejamento, não necessariamente ocorrerá
como divulgado, mas nos dará base para acompanhar as aulas.
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Felipe Pontes
Estratégias de ensino
• Serão utilizados os seguintes procedimentos:
a) aula expositiva com o auxílio do quadro
b) aula expositiva com o auxílio do datashow
c) aulas práticas, com aplicações de estudos de casos
d) aulas práticas no laboratório
e) apresentações de seminários.
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Felipe Pontes
Avaliação da aprendizagem
• 1ª nota: 10% da nota será consequência da postura e da participação do aluno nas
aulas, 20% é a soma de exercícios e trabalhos realizados em sala de aula (ou fora
dela) e 70% é decorrente de uma prova.
• 2ª nota: 10% em consequência da postura e da participação do aluno nas aulas, 20%
da soma dos exercícios, 30% trabalhos realizados e 40% decorrente da apresentação
de uma valuation elaborada por uma grande empresa.
• 3ª nota: 10% em consequência da postura e da participação do aluno nas aulas, 10%
da soma dos exercícios e trabalhos realizados, 40% decorrente do relatório de
valuation escrito e 40% da apresentação do relatório de valuation de uma empresa
previamente escolhida pelo grupo de alunos.
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Felipe Pontes
Referências básicas
• AIUBE, Fernando A.L. Modelos quantitativos em finanças com enfoque
em commodities. Porto Alegre: Bookman, 2013.
• DAMODARAN, Aswath. Investment valuation: tools and techniques for
determining the value of any asset. 2nd ed. New York: John Wiley &
Sons, 2002.
• ROSS, Stephen A. et al. Fundamentos da administração financeira.
9ed. Porto Alegre: AMGH, 2013.
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Felipe Pontes
Referências complementares
• BERK, Jonathan; DEMARZO, Peter; HARFORD, Jarrad. Fundamentals of corporate
finance. 2nd ed. Pearson Education, 2012.
• BRUNER, Robert F. Estudos de casos em finanças: gestão para criação de valor
corporativo. 5ed. São Paulo: Mc Graw-Hill, 2009.
• CARVALHO, Valdemir G. Calculadora Financeira HP12c: uma ferramenta para a
gestão financeira das organizações. Natal: EDUFRN, 2012.
• DAMODARAN, Aswath. The little book of valuation: how to value a company, pick a
stock, and profit. New Jersey: John Wiley & Sons, 2011.
• FERNÁNDEZ, Pablo. Three Residual Income Valuation Methods and Discounted Cash
Flow Valuation. Working Paper, 2002.
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Felipe Pontes
• FERNÁNDEZ, Pablo. Company valuation methods. The most common errors in
valuations. Working Paper, 2007.
• FERNÁNDEZ, Pablo; BILAN, Andrada. 110 common erros in company
valuations. Working Paper, 2007.
• FERNÁNDEZ, Pablo. 100 questions on finance. Working Paper, 2008.
• FERNÁNDEZ, Pablo. Valuing Companies by Cash Flow Discounting: 10
Methods and 9 Theories. Working Paper, 2009.
• FERNÁNDEZ, Pablo; BERMEJO, VicenteJ. β= 1 does a better job than
calculated betas. Working Paper, 2009.
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Felipe Pontes
• FERNÁNDEZ, Pablo. Ten badly explained topics in most corporate finance
books. Working Paper, 2012.
• KOLLER, Tim; GOEDHAR, Marc; WESSELS, David. Valuation: measuring and
managing the value of companies. 5th ed. New Jersey: John Wiley & Sons,
2010.
• ROSS, Stephen A.; WESTERFIELD, Randolph W.; JAFFE, Jeffrey F.
Administração financeira: corporate finance. 2ed. São Paulo: Atlas, 2002.
• VERNIMMEN, Pierre et al. Corporate finance: theory and practice. 2nd ed.
John Wiley & Sons, Ltd., 2009.
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Felipe Pontes
Recomendação de livro adicional
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Felipe Pontes
Recomendação de livro adicional
• [REVIEW] Superprevisores: a arte e a ciência de antecipar o futuro
http://contabilidademq.blogspot.com.br/2017/03/review-
superprevisores-arte-e-ciencia-de-antecipar-o-futuro.html
• Como continuar aprendendo e ser um beta perpétuo
http://contabilidademq.blogspot.com.br/2017/04/como-continuar-
aprendendo-e-ser-um-beta.html
• Os 10 mandamentos do aspirante a superprevisor
http://contabilidademq.blogspot.com.br/2017/04/os-10-mandamentos-
do-aspirante-a-superprevisor.html
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Felipe Pontes
Blogs
• Assinem a lista de emails dos blogs que uso para divulgar materiais da
disciplina:
– Contabilidade & Métodos Quantitativos: http://goo.gl/OrLCaj
– Finanças Aplicadas Brasil: http://goo.gl/QeLxF4
– Fanpage do C&MQ: http://goo.gl/TpwWRI
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Felipe Pontes
Blogs
• Acompanhem também o blog da Sala de Ações:
http://salaacoes.blogspot.com.br/
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Felipe Pontes
Divulgação das notas
• As notas geralmente são divulgadas até a aula seguinte à aplicação da
prova.
• A divulgação é realizada por meio do Blog e do SIGAA.
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Felipe Pontes
Outras informações
• Os materiais impressos estão na "xerox" de Júnior. A pasta de
Administração Financeira é a Div18 e a de Finanças II é Div10.
• Horários de atendimento dos monitores: a ser definido entre os alunos
e os monitores, com a restrição de ocorrer apenas uma vez na semana e
em um horário em que a maioria dos alunos possa estar presente.
• O contato comigo poderá ser feito por email (luizfelipe@ccsa.ufpb.br)
ou no Ambiente dos Professores (primeiro andar), nas quartas-feiras das
16h00 às 18h00.
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Felipe Pontes
Formação dos grupos de trabalho
• Os trabalhos serão realizados em trios (anotar os nomes).
• Os trios farão todos os trabalhos da disciplina em conjunto.
• Vocês devem criar um “nome” para a sua empresa de consultoria em
Finanças e me enviar pela tarefa do SIGAA (se possível, criar também
uma logo ou algo do tipo).
• Quando tiverem qualquer trabalho para entregar (exceto exercícios
individuais), o trabalho deverá ser entregue em formato de relatório
profissional, com o nome da “empresa” e dos analistas (vocês!).
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Felipe Pontes
Como o mercado usa valuation?
Shark Tank Brasil – S01E02
• 15’39” a 15’59”: questionamento como chegaram ao valuation da
empresa. Não souberam responder.
• 17’28”: “vocês não conseguiram me explicar de onde tiraram o
valuation”.
Shark Tank Brasil – S01E02
• Por volta de 27’28” eles falam em fluxo de caixa descontado – a
principal metodologia que utilizaremos no curso.
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Felipe Pontes
Como o mercado usa valuation?
• Baxter: the good accountant of the future will be an expert in valuation.
. . . He will of course need a much fuller training in theory, particularly
economic theory, than most of us have enjoyed in the past
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Felipe Pontes
Seminário I – Valuations Prontas
• Os alunos deverão analisar e apresentar relatórios de valuations que foram
previamente elaborados e divulgados no site da CVM
(http://sistemas.cvm.gov.br/?opa) por grandes consultorias:
1. Arteris (rodovias): http://goo.gl/x1fxa7
2. Vigor (alimentos): http://goo.gl/VNqVDX
3. Évora (indústria/diversos): http://goo.gl/aiJrik
4. Redentor (energia): http://goo.gl/V3aGDd
5. Souza Cruz (cigarros): http://goo.gl/wjJOuz
6. Cremer (produtos de saúde): http://goo.gl/YiJsKV
7. Café Iguaçu (café): http://goo.gl/93Ylqp
8. CCB Brazil (imóveis): http://goo.gl/UcjyAI
9. Indústria Verolme (construção naval): http://goo.gl/FWGG3K
10. Brookfield (incorporadora): http://goo.gl/azDUMj
11. Camargo Corrêa (construção): http://goo.gl/ZIh0kN
12. Tam (aviação): http://goo.gl/7amKuE
13. Net (telecomunicação): http://goo.gl/vMxyKV
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Felipe Pontes
Seminário II – Valuations próprias
• Os alunos deverão escolher suas empresas, para anotar na planilha
(próximo slide tenho algumas sugestões), e me entregar um relatório
semelhante ao do Seminário I.
• Todas as segundas-feiras os grupos deverão trazer um resumo das
notícias que foram divulgadas na semana anterior sobre a sua empresa.
Lembrem que isso também deverá ser um relatório profissional,
elaborado pela sua empresa de consultoria.
• Como preparar um relatório de valuation? http://goo.gl/SHO7XF
• Alguns exemplos: http://goo.gl/08BToc
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Felipe Pontes
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Felipe Pontes
Estrutura conceitual completa
• Leiam com atenção os 20 pontos da nossa Estrutura Conceitual:
http://contabilidademq.blogspot.com.br/2017/06/plano-de-ensino-e-
planejamento-das.html
• Principalmente:
1. Avaliação dos seminários e debates
2. Telefone celular
3. Ligação para o Professor
4. Estejam preparados para cold calls
5. Exercícios deverão ser feitos a mão
6. Do Ponto 7 ao 11 sobre as provas
• Além disso, os trabalhos que são feitos em grupo deverão ser dominados por
todo o grupo. Caso algum membro do grupo não apresente ou desista do curso, o
remanescente deverá ter capacidade de apresentar sozinho, na data combinada.
Vocês já sabem disso desde hoje, não há desculpa!!
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Felipe Pontes
HME
• Vamos relembrar brevemente a hipótese de mercados eficientes.
– O que é um mercado eficiente?
– Formas de eficiência segundo Fama (1970): fraca, semiforte e forte.
– Estudos de eventos; e
– Testes de informações privadas.
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Felipe Pontes
HME – Análise técnica deve funcionar?
http://financasaplicadasbrasil.blogspot.com.br/2015/02/
analise-tecnica-hipotese-de-mercado.html
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Felipe Pontes
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• http://contabilidademq.blogspot.com.br/2016/01/a
nalise-tecnica-padrao-bozo.html
Percebem algum padrão?

Felipe Pontes
• Imagem do congresso de analistas técnicos milionários
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Felipe Pontes
HME – Análise fundamentalista deve funcionar?
https://www.google.com.br/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&source=imgres&cd=&ved=0ahUKEwjz-5293-
nNAhVMH5AKHU87DxQQjhwIBQ&url=http%3A%2F%2Fwww.greekshares.com%2Finvesting_jokes.php
&psig=AFQjCNFohd5D8QhXgQocEovzLWlCGX9W-w&ust=1468269289690961
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Felipe Pontes
Definição de value investing
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Felipe Pontes
Exercício – Pair and share
Juntem com os seus grupos e pensem sobre as
questões a seguir. Elas são subjetivas mesmo, não
fiquem me perguntando sobre informações além das
que estão no slide, para não atrapalhar a discussão e
criar viés nos demais grupos.
Faremos a primeira questão primeiro, depois
passaremos para a segunda, com o mesmo tempo.
5 minutos para pensar e escrever sobre cada
pergunta.
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Felipe Pontes
Exercício – Pair and share
1. Quantos afinadores de piano profissionais existem em João Pessoa?
Foque nos fundamentos que o levaram a “estimar” o número (essa
pergunta me foi feita na primeira aula de valuation do meu
doutorado).
2. Quanto vale uma garrafa de água? Foque também nos fundamentos.
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Felipe Pontes
Para entregar na próxima aula
• Não estou esperando que vocês façam muitas contas mirabolantes.
Pensem apenas em fundamentos.
• No dia 11/07/2016, foi confirmada a venda do UFC. O que você levaria
em consideração na hora de enviar uma oferta de compra? Você
acredita que o valor da venda foi “justo”?
• O Carrefour está fazendo IPO no Brasil. O que você acha deste evento?
Entraria no IPO? Por que sim ou por que não?
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Felipe Pontes
Link
• http://contabilidademq.blogspot.com.br/2017/06/valuation-e-
contabilidade-o-bom-contador-do-futuro.html
• Quem não cursou Finanças 1 comigo, recomendo que veja essa palestra
sobre uma visão geral de finanças que dou na primeira aula:
http://contabilidademq.blogspot.com.br/2017/01/material-das-
primeiras-aulas-de.html
• Veja mais sobre valuation:
http://contabilidademq.blogspot.com.br/search/label/Valuation
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Felipe Pontes
Para ter acesso a mais conteúdos, acesse:
– Blogs
www.ContabilidadeMQ.blogspot.com
www.FinancasAplicadasBrasil.blogspot.com
– Facebook:
www.facebook.com/ContabilidadeMQ
– Twitter:
www.twitter.com/ContabilidadeMQ
– YouTube:
www.youtube.com/FelipePontes16
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