Fundos de Investimento Long Biased, Long & Short e Long Only

UNIVERSIDADE FEDERAL DA PARAÍBA
FUNDOS LONG BIASED, LONG AND
SHORT E LONG ONLY
Aluno: José Ricardo Revorêdo
Professor: Luiz Felipe de Araújo Pontes Girão
Objetivo da aula: o aluno deverá compreender o que são Fundos long biased,
long and short e long only, para qual tipo de investidor é indicado, suas
vantagens e desvantagens.
Conteúdo: Fundos long biased, long and short e long only.

Felipe Pontes
www.contabilidademq.blogspot.com
Fundos Long Only, Long & Short e Long Biased
• Em geral são estratégias dos fundos multimercados, no entanto a maior parte
de seu patrimônio é investido em ações;
• É permitido a compra de ações e também a venda, possibilitando o ganho
com isso;
• É possível ganhar tanto com a alta nos preços dos ativos quanto com a
queda;
• A depender do tipo, a estratégia é feita em pares
– acreditando na valorização de um e na desvalorização do outro
2

Felipe Pontes
• Posição vendida, como isso funciona?
3
Aluga ação mediante
pagamento de uma taxa
Gestor do
fundo
Investidor Vende
Mercado
Recompra por um
preço menor

Felipe Pontes
• Para análise das posições vendidas
– Dados históricos; ou
– Análise fundamentalista
• É essencial o market-timing do gestor do fundo para que o mesmo apresente bons
retornos.
4

Felipe Pontes
Para quem é mais indicado?
• Para aqueles mais moderados ou arrojados;
• O perfil do investidor para este tipo de aplicação não precisa ser
necessariamente agressivo, mas um pouco mais 'educado' pois trata-se
de uma operação mais complexa.
5

Felipe Pontes
Tributação
Imposto de Renda (IR) – Exceto para Long Only
• O cálculo do imposto depende do período em que você permanecer
com o dinheiro investido no fundo e do tipo fundo;
• O Sistema Come-cotas
– a cada seis meses os fundos automaticamente deduzem esse imposto de renda
dos cotistas, em função do rendimento obtido pelo fundo nesse período.
6
Prazo de
Aplicação
(Dias)
Alíquota
Recolhida
(a. s.)
Alíquota
(diferença)
Alíquota
Total*
Até 180 20% 2,5% 22,5%
Acima 181 20% 0% 20%
Prazo de
Aplicação
(Dias)
Alíquota
Recolhida
(a. s.)
Alíquota
(diferença)
Alíquota
Total*
Até 180 15% 7,5% 22,5%
De 181 a 360 15% 5% 20%
De 361 a 720 15% 2,5% 17,5%
Acima de 720 15% 0% 15%
Fundos de Curto Prazo
Fundos de Longo Prazo

Felipe Pontes
Tributação
Imposto sobre Operações Financeiras (IOF)
• O IOF incide sobre o rendimento nos resgates feitos num período
inferior a 30 dias;
• O percentual do imposto é regressivo e varia de 96% (aplicações com
duração de 1 dia) a 0% (a partir do 30º dia de aplicação, inclusive),
dependendo do tempo da aplicação das cotas vendidas.
7

Felipe Pontes
Long and Short
• São fundos que possuem posições compradas (long) e vendidas (short)
ao mesmo tempo;
• O resultado deve ser proveniente, preponderantemente, da diferença
entre essas posições e suas performances não dependem da direção do
mercado como um todo;
• Essa estratégia costuma apresentar risco inferior ao das operações de
compra de ações e tende a anular ou diminuir o impacto das altas e
baixas do mercado sobre a carteira de investimentos.
8

Felipe Pontes
Volatilidade – Long and Short x FIA
9
Fonte: Simulador de investimento da Vérios (2018).
Ibovespa
FIA
L/S – Direcional
L/S – Neutro

Felipe Pontes
Liquidez
• Ficar comprado em ações é relativamente simples, mas ficar vendido,
porém, é mais complexo:
– É necessário encontrar quem alugue as ações;
– negociar taxas e prazos, e
– depositar garantias.
• É muito difícil ficar vendido em ações de baixa liquidez;
10

Felipe Pontes
Long and Short – Direcional e Neutra
• Os direcionais ou Equity Hedge, podem ficar mais comprados do que
vendidos e vice-versa;
• Na estratégia neutra, se investe em pares de ativos com a mesma
posição financeira no comprado e no vendido;
11

Felipe Pontes
O caso do BB Multimercado LP Claritas Long & Short Private
• Classificação ANBIMA: L/S Direcional
• Estratégia: O fundo investido buscará ações que estejam abaixo do seu
valor justo para compra, tomando-se por base a projeção de ganhos a
longo prazo das empresas, bem como a taxa de crescimento, fluxo de
caixa e habilidade para pagamento de dividendos. O fundo também
aluga e vende ações que estejam sobrevalorizadas.
• Cota resgate: D + 31
• Grau de risco: Muito Alto
12

Felipe Pontes
O caso do BB Multimercado LP BNP Paribas Long & Short Private
• Classificação ANBIMA: L/S Neutro
• Estratégia: O fundo (FIC) busca proporcionar a valorização de suas cotas,
consistentemente, superior ao CDI (Certificado de Depósito Interfinanceiro)
por meio da realização de operações com ativos e derivativos, ligados ao
mercado de renda variável, montando posições compradas e vendidas com o
objetivo de manterem a exposição neutra ao risco do mercado acionário.
• Cota resgate: D + 14
• Grau de risco: Muito Alto
13

Felipe Pontes
Rentabilidade – Long and Short (Direcional x Neutro)
14
Ibovespa
L/S – Direcional
L/S – Neutro

Felipe Pontes
Rentabilidade dos FI L/S – Direcional x Neutro
15
Comparação entre a rentabilidade dos FI L/S – Direcional vs. Neutro
Fonte: Economática (2018).
Ret.
%
Direcional
Obs.
Neutro
Obs.
Mín. Med. Média
Méd.
Ap.
(1%)
Max. Mín. Med. Média
Méd.
Ap.
(1%)
Max.
6 m -3,59 5,37 6,11 5,51 40,39 69 0,20 4,53 4,89 4,78 12,56 29
12 m -3,06 12,12 15,39 12,55 152,81 51 4,42 9,47 10,17 9,88 22,70 25
24 m 11,21 33,05 50,43 36,92 586,09 42 11,91 27,02 28,29 28,24 45,66 24
36 m 20,03 53,32 79,77 61,01 738,18 40 18,62 49,26 48,66 48,70 77,81 22

Felipe Pontes
Volatilidade dos FI L/S – Direcional x Neutro
16
Comparação entre a volatilidade dos FI L/S – Direcional vs. Neutro
Direcional = 38 Fundos e Neutro = 22 fundos
FUNDOS
Volatilidade (últimos 12 meses)
Obs. Mínimo Mediana Média
Média
Aparada em
1%
Máximo
Direcional 38 0.71 2.88 4.53 4.53 30.17
Neutro 22 1.17 2.33 2.56 2.56 5.96

Felipe Pontes
Long Biased
• Podem adotar a estratégia das posições compradas e/ou vendidas, ou
ambas;
– Ter ao menos 67% da carteira alocada em ações.
• Se diferem das Long and Short no que se refere a estratégia,
apresentando a flexibilidade de possuir apenas posições compradas,
podendo ter operações vendidas conforme julgamento do gestor;
• Consiste na busca de ganhar com a tendência de alta do mercado,
porém se protegendo de possíveis quedas do mesmo.
17

Felipe Pontes
Long Biased
• A principal vantagem é a flexibilidade do gestor em escolher as posição
que adotar;
• Sua exposição pode ser diminuída, de maneira a minimizar perdas ou
apresentar ganhos em momentos de queda;
• O fundo possui tributação de renda variável:
– Sempre 15% sobre o lucro no momento do resgate, independente do prazo.
18

Felipe Pontes
Rentabilidade – Long Biased
19
Ibovespa
Long Biased
19,12%
8,40%
Risco

Felipe Pontes
Long Only
• Operam apenas na ponta compradora de ações, sendo a categoria mais
agressiva;
• Sua rentabilidade é embasada na alta e na valorização das ações
compradas;
• Também apresentam uma gestão ativa, com altas taxas de performance
e administração, e uma liquidez reduzida.
20

Felipe Pontes
Rentabilidade – Long Only
21
Ibovespa
Bradesco
JGP
Taxa de Administração
Squadra
Itaverá
1,50%
3,25%
3,30%
2,00%

Felipe Pontes
Rentabilidade L/S x Long Biased x Long Only
• Comparação da Rentabilidade (36 meses) dos FI L/S x Long Biased x
Long Only
22
Rentabilidade nos últimos 36 meses (%)
Fundos Mín. Med. Média
Méd.
Ap. (1%)
Max. Obs.
L/S Direcional 20,03 53,32 79,77 61,01 738,18 69
L/S Neutro 18,62 49,26 48,66 48,70 77,81 22
Long Biased -11,86 66,70 81,44 66,21 782,19 39
Long Only 34,76 51,68 50,16 50,15 69,97 11

Felipe Pontes
Volatilidade L/S x Long Biased x Long Only
• Comparação da Volatilidade (12 meses) dos FI L/S x Long Biased x Long
Only
23
Volatilidade nos últimos 12 meses (%)
Méd.
Ap. (1%)
Max. Obs.
L/S Direcional 0,72 3,09 4,40 3,71 30,17 64
L/S Neutro 1,18 2,40 2,62 2,54 5,96 26
Long Biased 6,68 13,95 13,59 13,29 30,17 43
Long Only 10,93 17,14 17,16 17,15 20,70 17

Felipe Pontes
Taxa de Administração L/S x Long Biased x Long Only
• Comparação da taxa de administração cobrada pelos FI L/S x Long
Biased x Long Only
24
Taxa de Administração cobrada
Méd.
Ap. (1%)
Max. Obs.
L/S Direcional 0,00 2,00 1,81 1,86 3,00 64
L/S Neutro 0,00 2,00 1,50 1,52 2,50 28
Long Biased 0,00 1,90 1,47 1,49 2,50 48
Long Only 0,00 1,90 1,72 1,72 3,30 15

Felipe Pontes
Regulamento e Lâmina de informações essenciais
• Seguem a Instrução CVM N° 555;
• O fundo é regido pelo regulamento, que deve, obrigatoriamente, dispor
sobre:
– fundo;
– administração;
– política de investimento;
– fatores de risco;
– emissão e resgate das cotas;
– assembleia geral;
– forma de divulgação aos cotistas;
– encargos.
25

Felipe Pontes
Regulamento e Lâmina de informações essenciais
• A lâmina deve seguir o modelo do Anexo A da Instrução CVM N° 555 e devem
conter;
– Público-alvo;
– Objetivos do fundo;
– Política de investimentos;
– Condições de investimento;
– Composição da carteira;
– Risco;
– Histórico de rentabilidade ou simulação de desempenho;
– Exemplo comparativo;
– Simulação de despesas;
– Política de distribuição;
– Serviço de atendimento ao cotista;
– Supervisão e fiscalização.
26

Felipe Pontes
XP LONG BIASED FIC FIM
Comentários da gestão
• Ao longo do mês aproveitamos algumas realizações e oportunidades específicas
para elevar a posição direcional comprada para 90% do fundo;
• Aumentamos substancialmente as posições de Qualicorp ao longo do mês,
consideramos extremamente exagerada a reação do mercado frente aos resultados
do 4º trimestre e esperamos normalização dos resultados ao longo do ano.
• Mantivemos as alocações em Americanas, Suzano e Petrobras, mesmo após a boa
performance;
• Do lado negativo tivemos as posições de Estácio e Banco do Brasil. Aumentamos as
posições em Banco do Brasil por acreditar que os menores resultados do 1º
trimestre já estão precificados.
27

Felipe Pontes
28

Felipe Pontes
29

Felipe Pontes
30

Felipe Pontes
Para ter acesso a mais conteúdos, acesse:
– Blogs
www.ContabilidadeMQ.blogspot.com
www.FinancasAplicadasBrasil.blogspot.com
– Facebook:
www.facebook.com/ContabilidadeMQ
– Twitter:
www.twitter.com/ContabilidadeMQ
– YouTube:
www.youtube.com/FelipePontes16
31

Felipe Pontes
32
it
k
k
ktk
k
kitk
j
jitjit XCustosIncAD     1
,,2,,10
𝑃𝑡 =
𝜏=1
∞
𝑅𝑓−𝑡
𝐸𝜏 𝑑 𝑡+𝜏
youtube.com/contabilidademq
@felfelipepontes
@contabilidademq
Slideshare.net/felipepontes16
/pontesfelipe Se inscreva em nosso canal e
ative as notificações para não
perder nada!

Fundos de Investimento Long Biased, Long & Short e Long Only

Mais conteúdo relacionado

Mais procurados

Semelhante a Fundos de Investimento Long Biased, Long & Short e Long Only

Mais de Felipe Pontes

Fundos de Investimento Long Biased, Long & Short e Long Only