O documento discute a relação entre lucro e fluxo de caixa, destacando a importância da rentabilidade e liquidez na análise de desempenho empresarial. Enfatiza-se que a manipulação dos accruals pode distorcer a percepção de saúde financeira, alertando sobre os riscos de interpretar caixa gerado como um indicativo de lucratividade. Conclui-se que, a longo prazo, lucro e fluxo de caixa tendem a convergir, sendo as diferenças entre eles temporais.

1. UNIVERSIDADE FEDERAL DA PARAÍBA
OBJETIVOS CENTRAIS
DA ANÁLISE
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Luiz Felipe de Araújo Pontes Girão
Objetivo da aula: discutir o conceito de lucro e caixa e o seu impacto na
análise de desempenho.
Conteúdo: rentabilidade. Liquidez. Lucro vs caixa. Capítulo 6 (MARTINZ;
DINIZ; MIRANDA, 2018)

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jitjit XCustosIncAD     1
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𝑃𝑡 =
𝜏=1
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Discussão sobre o assunto da aula passada
Na sua empresa:
1. Quais são as principais políticas contábeis adotadas. Você identificou
algo “estranho” nelas? Explique porque concorda ou discorda.
2. Analise a flexibilidade na aplicação de algumas normas importantes
para a sua empresa.
3. Avalie a estratégia contábil adotada.
4. O disclosure é bom?
5. Quais são os potenciais red flags? Avalie-os.
6. Após essa análise inicial, há algum ajuste que você deveria fazer antes
de analisar a empresa mais profundamente? Quais e como?
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Introdução
• Quando você analisa um balanço, o que você quer saber de forma
resumida?
– Sobre a rentabilidade (capacidade de remuneração do capital investido) e a
liquidez (capacidade de pagamento) da empresa.
• O que vocês acham sobre o “casamento” entre “rentabilidade” e
“liquidez”? Dá para alcançar muita rentabilidade e muita liquidez?
– Existe um tradeoff entre liquidez e rentabilidade (experiência de excesso de
liquidez em uma IF e do excesso de caixa).
• Para entender melhor o dilema rentabilidade x liquidez, é importante
analisar a relação entre lucro e fluxo de caixa.
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Rentabilidade x Liquidez (Grendene)
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ROE e ROIC
Liq Corr e Liq Geral

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Lucro e Fluxo de Caixa
• O que é contabilidade a custo histórico?
– “Contabilidade a custo histórico, regime de competência (...) tudo é
exclusivamente fluxo de caixa redistribuído” ao longo do tempo (MARTINS;
DINIZ; MIRANDA, 2018).
• Ou seja: a diferença entre o lucro e o fluxo de caixa são os accruals.
• O que seriam accruals?
• Existem maneiras de se manipular os accruals? Qual seria o objetivo de
se manipular esses itens?
• Como a manipulação dos accruals afetaria a sua análise?
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Discutiremos mais sobre isso nos artigos de Dechow e
Dichev e Martins, ao término dessa aula

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Lucro e Fluxo de Caixa
• O lucro pode ser reexpresso da seguinte forma (DECHOW; DICHEV,
2002):
• Ajustando:
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Sobrescrito: reconhecimento; e
Subscrito: recebimento.
E = Lucros
CF = Fluxo de Caixa
Accruals = accruals

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Minicaso
• Você reportou a um empresário que houve prejuízo de R$ 3.000,00 e o
caixa gerado no período foi de R$ 3.500,00. O empresário parece achar
que está tudo bem, porque o caixa foi maior do que o prejuízo. Explique
a ele que essa situação não é muito confortável.
• (Alguém falou em depreciação? É importante focar na questão da
depreciação por exemplo, pois é um ajuste temporal do fluxo de caixa –
accrual – que reconhece a utilização de um caixa que já foi pago, mas
não totalmente usado).
• Para analisar a evolução do patrimônio e a rentabilidade, o BP e DRE
respondem melhor do que o FC.
• Para a análise financeira de curtíssimo prazo e liquidez, o FC é mais útil.
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Conclusão
• Em resumo: essa história de dizer que “não teve lucro” ou que “o lucro
foi menor do que o esperado” apenas por um “ajuste contábil” de
depreciação, provisão ou outro accrual é tentativa de enganar o usuário
da informação!
• No longo prazo, lucro e fluxo de caixa convergem. A diferença entre
eles é apenas temporal.
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𝜏=1
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