ExpoGestão 2015

1. Apresentação ABC Brasil – ExpoGestão
“Navegando em Aguas Turbulentas”
29/05/2015

2. A Economia Brasileira e o Gigante Adamastor

3. Para chegar a 2016, temos que passar por 2015!
2015
2016

4. Cenário Externo

5. Cenário Externo
Os principais BCs tem afrouxado a política monetária como forma de tentar reverter o
processo de deflação. A principal consequência desse movimento é que o BC americano
deverá demorar mais tempo para aumentar os juros;
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
2015 2016 2017 LP
Evolução das Projeções do FED para os Juros
Setembro Dezembro Março

6. Cenário Externo
A novidade é que os dados do nível de atividade nos EUA começam a decepcionar...
Apenas clima ou temos algo mais estrutural?

7. Cenário Externo
Entretanto, mesmo com os dados americanos vindo piores, estamos passando por um
momento de correção dos juros internacionais que podem afetar os nossos mercados
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
03/01/12
04/01/12
05/01/12
06/01/12
07/01/12
08/01/12
09/01/12
10/01/12
11/01/12
12/01/12
01/01/13
02/01/13
03/01/13
04/01/13
05/01/13
06/01/13
07/01/13
08/01/13
09/01/13
10/01/13
11/01/13
12/01/13
01/01/14
02/01/14
03/01/14
04/01/14
05/01/14
06/01/14
07/01/14
08/01/14
09/01/14
10/01/14
11/01/14
12/01/14
01/01/15
02/01/15
03/01/15
04/01/15
05/01/15
JurosAmericanosx JurosAlemães
US 10Yr GE 10yr

8. Cenário Externo
O mundo não vai nos ajudar como no passado
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
Exportações Mundiais (valores)
Exportações Mundiais (quantum)
PIB Mundial
%aoano

9. Cenário Externo
• O que acompanhar no Cenário Externo
• Nível de atividade nos EUA => dependendo da visão do mercado sobre a
recuperação da economia americana teremos um Dólar mais forte ou mais fraco
• Nível de atividade na Europa => Certamente o mercado de títulos europeus são
um limitador para os movimentos dos títulos americanos => Quanto mais se falar
de “japanização” da Europa, menos espaço para altas expressivas das “treasuries”
• A questão da Grécia => Não pela parte financeira, mas quais as consequências do
Euro deixar de ser uma moeda e passar a ser uma união monetária?
• Nível de atividade na China => Sendo o Brasil um exportador de commodities,
quanto mais fraco o crescimento chinês pior para as nossas exportações
• Alerta => a desaceleração da China, além de natural, faz parte de um processo de
troca de fonte de crescimento dos investimentos para o consumo => ruim para as
commodities metálicas, mas bom para as agrícolas

10. Brasil

12. Brasil
• O 2º Governo Dilma começou com uma notícia auspiciosa => Joaquim Levy no
Ministério da Fazenda;
• Mas, decisões erradas no campo político colocaram em dúvida a sustentabilidade do
projeto de ajuste;
• A saída foi dar autonomia econômica para Levy e política para Michel Temer => Isso
pode garantir a governabilidade, mas não vai tirar a pressão sobre a Presidente;
• O panelaço durante o programa eleitoral do PT mostra a fragilidade do partido e, no
curto prazo, o Partido e o Governo não terão boas notícias para reverter a situação;
• Os números de inflação estão ruins e não vão melhorar;
• Os números de crescimento estão ruins e não vão melhorar;
• Os números do mercado de trabalho estão piorando e vão piorar mais;
• Ninguém sabe o impacto econômico da Operação Lava a Jato;
• A boa notícia é que ganhamos tempo na questão do grau de investimento;
• Esse será o ano de encarar o Adamastor!

13. Brasil - Situação Atual
Na política o eleitor da o tom da música e a “banda” do Governo parece dissonante
com o som das ruas

14. Brasil - Situação Atual
E as “ruas” tem razão em reclamar, quando o primeiro impacto vem no bolso
-30,00%
-20,00%
-10,00%
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
50,00%
60,00%
70,00%
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
10,00%
12,00%
14,00%
16,00%
18,00%
Os Ajustes
Alimentação em domicílio Indice Geral Energia Elétrica (direita)

15. Brasil - Situação Atual
E sem alívio a vista, seja porque a inflação não vai dar trégua
6,41%
8,13%
8,45%
8,20%
4,00%
4,50%
5,00%
5,50%
6,00%
6,50%
7,00%
7,50%
8,00%
8,50%
9,00%
Jan-09
Mar-09
May-09
Jul-09
Sep-09
Nov-09
Jan-10
Mar-10
May-10
Jul-10
Sep-10
Nov-10
Jan-11
Mar-11
May-11
Jul-11
Sep-11
Nov-11
Jan-12
Mar-12
May-12
Jul-12
Sep-12
Nov-12
Jan-13
Mar-13
May-13
Jul-13
Sep-13
Nov-13
Jan-14
Mar-14
May-14
Jul-14
Sep-14
Nov-14
Jan-15
Mar-15
May-15
Jul-15
Sep-15
Nov-15
IPCA (YoY)

16. Brasil - Situação Atual
Seja porque a sua renda está em queda
0,80
0,82
0,84
0,86
0,88
0,90
0,92
0,94
0,96
0,98
1,00
01/01/2009
01/03/2009
01/05/2009
01/07/2009
01/09/2009
01/11/2009
01/01/2010
01/03/2010
01/05/2010
01/07/2010
01/09/2010
01/11/2010
01/01/2011
01/03/2011
01/05/2011
01/07/2011
01/09/2011
01/11/2011
01/01/2012
01/03/2012
01/05/2012
01/07/2012
01/09/2012
01/11/2012
01/01/2013
01/03/2013
01/05/2013
01/07/2013
01/09/2013
01/11/2013
01/01/2014
01/03/2014
01/05/2014
01/07/2014
01/09/2014
01/11/2014
01/01/2015
01/03/2015
Salário de Admissão/Saláriode Demissão
Indice ajustado

17. Brasil - Situação Atual
Obviamente que a confiança do consumidor não pode ser boa
70
80
90
100
110
120
130
140
150
160
Confiançado consumidor
Total
Situação Presente
Expectativas

18. Brasil - Situação Atual
E isso se reflete nas vendas
0
10
20
30
40
50
60
Estoque
Estoque total (em dias)
Média(2008-2015)

19. Brasil - Situação Atual
E, obviamente, na confiança do empresário
60,0
70,0
80,0
90,0
100,0
110,0
120,0
130,0
jan/03
mai/03
set/03
jan/04
mai/04
set/04
jan/05
mai/05
set/05
jan/06
mai/06
set/06
jan/07
mai/07
set/07
jan/08
mai/08
set/08
jan/09
mai/09
set/09
jan/10
mai/10
set/10
jan/11
mai/11
set/11
jan/12
mai/12
set/12
jan/13
mai/13
set/13
jan/14
mai/14
set/14
jan/15
ConfiançadaIndústria
ÍndicedeConfiança daIndústria (ICI) ÍndicedaSituação Atual (ISA) ÍndicedeExpectativas (IE)

20. Brasil - Situação Atual
Trazendo poucas esperanças de que o investimento se recupere
50,00
60,00
70,00
80,00
90,00
100,00
110,00
120,00
130,00
140,00
150,00
160,00
170,00
180,00
190,00
200,00
210,00
jan/02
mai/02
set/02
jan/03
mai/03
set/03
jan/04
mai/04
set/04
jan/05
mai/05
set/05
jan/06
mai/06
set/06
jan/07
mai/07
set/07
jan/08
mai/08
set/08
jan/09
mai/09
set/09
jan/10
mai/10
set/10
jan/11
mai/11
set/11
jan/12
mai/12
set/12
jan/13
mai/13
set/13
jan/14
mai/14
set/14
jan/15
Indicador Antecedente de Investimento

21. Brasil - Situação Atual
A situação é complicada mesmo... Mas como sair dela? Resolvendo a parte fiscal!
-2
-1
0
1
2
3
4
5
03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15
Total
Sem Manobras
Recorrente
%PIB
Resultado Primário do Setor Público

22. Brasil - Situação Atual
Mas esse ajuste não vai piorar ainda mais as perspectivas de crescimento no curto
prazo? Certamente!

23. Brasil - Situação Atual
Mas tem alguma alternativa? Nesse momento o ajuste fiscal é um fim em si
mesmo! Um pouco de Introdução a Economia para entender o porquê:
Identidade Econômica => I≡S
Mas, S= Sg + Sf + Sx
Onde:
Sg = Poupança do Governo (Déficit Nominal)
Sf = Poupança das Famílias
Sx = Poupança Externa (Transações Correntes – sinal trocado)
Substituindo... I ≡ Sg + Sf + Sx
Se Sf ≈ Cte, ↓Sg significa ↑Sx para o mesmo nível de I

24. Brasil - Situação Atual
Na teoria parece bonito... Mas e na prática? Ai fica mais interessante ainda! Das
Contas Nacionais tiramos o gráfico abaixo com o (I/PIB) e ((Sg+Sf)/PIB)

25. Brasil - Situação Atual
Se o blablabla anterior estiver certo, o déficit em transações correntes deverá estar
ao redor de 4,0% do PIB
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
Saldo em transações correntes (% PIB)
Bingo! As vezes a economia faz sentido!

26. Déficit Fiscal
Aumento no
Rombo Externo
Desvalorização
cambial
Aumento da
inflação
Aumento dos
juros
Recessão
Queda na
arrecadação
Brasil – Situação Atual
Portanto, se não for feito o ajuste fiscal, entraremos no seguinte círculo vicioso

27. Ajuste Fiscal
Redução do
Déficit
Externo
Mais
Investimento
Melhora da
confiança
Crescimento
sem Inflação
Redução dos
Juros
Aumento da
Arrecadação
Brasil – Situação Atual
Mas, se for feito, podemos sair da confusão em que nos metemos

28. Brasil
• Passar pelo Cabo das Tormentas é inevitável nesse momento... O Ano de 2015 está
perdido!
• Mas o que fazer para chegarmos a Calicute?
• O ajuste fiscal é condição necessária mas não suficiente
• Temos que reduzir o Custo Brasil e melhorar a produtividade da economia
• A famosa Reforma Tributária começa com a unificação do ICMS
• Revisão do formato dos leilões de concessão
• Mudanças na Lei do Petróleo com a volta do sistema de concessão e fim do
conteúdo nacional
• Esquecer o Mercosul e se integrar nas cadeias produtivas internacionais
• Adaptando a frase de Winston Churchill para o Brasil... “Podemos sempre contar
com os políticos brasileiros para fazer a coisa certa, depois deles tentarem todo o
resto”

29. Brasil
• Algumas “Coordenadas Marítimas” para fazer a travessia:
• Os juros deverão subir pelo menos mais 0,50 p.p. indo para 13,75%;
• O próximo passo seria de queda, talvez até o final do ano ou, mais tardar, até o fim
do 1º tri de 2016;
• O Dólar deverá oscilar ao redor de R$ 3,10 no curto prazo, fechando próximo de R$
3,15 ao final de 2015;
• Para 2016 deverá ficar entre R$ 3,40 e R$ 3,50;
• O PIB nesse ano deverá cair entre 1,50% e 2,00%, com viés de baixa. Principal risco é
o impacto da Operação Lava a Jato sobre o crédito
• Para 2016 não devemos ter outra recessão, mas o crescimento não será de encher os
olhos => entre 0,00% e 1,00%
• Para terminar uma mensagem de incentivo...

30. O “Cara” ganhou uma guerra pensando assim!

31. Brasil - Cenário
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Crescimento do PIB Var. % a.a. 5,08 -0,20 7,50 2,70 1,00 2,50 0,10 -1,70 0,70
Taxa de Câmbio - FP R$/US$ 2,39 1,74 1,69 1,88 2,04 2,36 2,60 3,15 3,45
Inflação (IPCA) Var. % a.a. 5,90 4,31 5,90 5,50 5,80 5,91 6,41 8,30 5,30
Inflação (IGP-M) Var. % a.a. 9,81 -1,72 11,30 5,10 7,80 5,51 3,69 7,10 5,80
TJLP Var. % a.a. 6,25 6,00 6,00 6,00 5,50 5,00 5,00 6,25 6,50
Juro Nominal (Selic) - FP Var. % a.a. 13,75 8,75 10,75 11,00 7,25 10,00 11,75 13,75 12,25
Exportações US$ Bilhões 197,94 153,00 201,90 256,04 242,60 242,20 225,00 198,00 220,00
Importações US$ Bilhões 173,13 127,56 181,70 226,21 223,10 239,60 229,00 194,00 210,00
Superávit da Balança Comercial US$ Bilhões 24,82 25,44 20,20 29,83 19,50 2,60 -4,00 4,00 10,00
Superávit em Transações Correntes US$ Bilhões -28,19 -24,30 -47,27 -52,47 -54,24 -81,40 -90,90 -75,00 -67,00
Superávit em Transações Correntes % PIB -1,70 -1,55 -2,20 -2,10 -2,40 -3,60 -3,50 -3,40 -3,00
Déficit Primário* % do PIB -3,54 -2,15 -2,80 -3,11 -2,40 -1,90 0,60 -0,80 -2,00
Défict Nominal % do PIB 2,00 3,30 2,50 2,61 2,30 3,30 6,70 5,40 4,80
Crescimento do PIB Mundial % 3,00 -0,80 5,00 4,00 3,20 3,00 3,30 3,40 3,90
Crescimento do PIB EUA % 0,44 -2,42 3,00 1,70 2,20 1,90 2,40 2,50 3,00
Juro Nominal (Fed Funds) - FP Var. % a.a. 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,50 1,25
CENÁRIO BÁSICO ABC BRASIL

32. Obrigado!

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