Apresentação igor

Porto Alegre 25/11/2014
Novo ou Velho
Governo?

Acertos e Erros de 2014
Mundo
Brasil
A herança “maldita”?
Pobre indústria.....
PIB, a boa notícia.
O que precisa ser feito

Tapering (EUA)
Revisão do Rating Brasil
Dificuldades fiscais
Debt Ceiling (EUA)
Eleições Brasil
Inflação pressionada
Copa do Mundo
Manifestações
Déficit em Transações Correntes
Aumento da taxa de desemprego
Acertos e erros de 2014
Mundo

Tapering (EUA)
Debt Ceiling (EUA)
Eleições Brasil
Copa do Mundo
Manifestações
Tempestade Perfeita
(entre maio-julho 2014)
Mundo

Tapering
(EUA)
Debt Ceiling
(EUA)
Dúvida:
Quando ocorre o
aumento dos juros?
Balanço do Fed
(em US$ trilhões)
2.18
4.49
2009-05-01
2009-11-01
2010-05-01
2010-11-01
2011-05-01
2011-11-01
2012-05-01
2012-11-01
2013-05-01
2013-11-01
2014-05-01
2014-11-01
Ao encerrar a
compra de ativos, é
natural esperar que,
com o vencimento
dos títulos, o
balanço do Fed
retorne para
patamares
próximos a US$ 2
trilhões
Processo lento e
gradual, de 5-10
anos
Mundo

Previsões FED
(FOMC - % ao ano)
Junho Setembro Junho Setembro
PIB 2,1 - 2,3 2,0 - 2,2 3,0 - 3,2 2,6 - 3,0
Desemprego 6,0 - 6,1 5,9 - 6,0 5,4 - 5,7 5,4 - 5,6
Inflação (PCE) 1,5 - 1,7 1,5 - 1,7 1,5 - 2,0 1,6 - 1,9
2014 2015
Membros do FED preveem
moderação no crescimento,
desemprego em queda e
inflação estável
Aposta dos membros do FOMC
para os juros
Março Junho Setembro
2014 1 1 1
2015 13 12 14
2016 2 3 2
Taxa Março Junho Setembro
0.125 2
0.250 2 3
0.375 1
0.500 2 1
0.625
0.750 2 1
0.875 3
1.000 5 3
1.125 2
1.250 1 3
1.375 3
1.500 1 1
1.625 1
1.750 1
1.875 4
2.000 1 1
2.125
2.250 1 1
2.375
2.500
2.625
2.750
2.875 1
3.000 1 1
Magnitude do aumento nos
juros - FOMC
9 10 13
Mundo

Data provável
do aumento
dos juros
Taxa Março Junho Setembro
0.125 2
0.250 2 3
0.375 1
0.500 2 1
0.625
0.750 2 1
0.875 3
1.000 5 3
1.125 2
1.250 1 3
1.375 3
1.500 1 1
1.625 1
1.750 1
1.875 4
2.000 1 1
2.125
2.250 1 1
2.375
2.500
2.625
2.750
2.875 1
3.000 1 1
Magnitude do aumento nos
juros - FOMC
9 10 13
Data de reuniões - FOMC
Mundo

Mundo
O que tenho a ver com o aumento dos juros nos EUA?
1. Não deve ser novidade  antecipado causa menos “estrago” na economia;
2. Muda retorno dos títulos do Tesouro americano  empresas  alocação de investimento  bolsa de valores  investimento em países emergentes;
3. Para empresas brasileiras: torna mais caro o financiamento em dólar  reduz liquidez de capitais;
4. Afeta curva de juros longa no Brasil  impacto no câmbio  bolsas  implica manter juros altos;
5. Resultado depende da habilidade do Gov/BCB em administrar essa mudança;

Brasil
•Expectativa do País crescer acima
de 2% ao ano.
•Dilma vencendo no 1º turno.
O que se esperava...
•Perdemos a “janela” de crescimento....
•Resultado da eleição gera dificuldades
políticas.
Ocorrido...
2,7%
0,9%
1,9%
2,3%
3,0%
4ºT11
1ºT12
2ºT12
3ºT12
4ºT12
1ºT13
2ºT13
3ºT13
4ºT13
1ºT14
2ºT14
3ºT14
4ºT14
Evolução do PIB
(Var. % em 4 trimestres)
2.7%
2.5%
0.5%
4ºT11
1ºT12
2ºT12
3ºT12
4ºT12
1ºT13
2ºT13
3ºT13
4ºT13
1ºT14
2ºT14
3ºT14
4ºT14
Problema foi
no 2ºT/14
Porque perdemos a
janela de
crescimento?
Dá para recuperar?

Eleições Brasil
Copa do Mundo
Manifestações
A única nuvem que dissipou...
Mais ou menos......

Superávit Primário Gov. Central
(Em R$ milhões - IPCA – 12 meses)
53,665
91,896
131,691
149,928
36,811
Jul-00
Jul-01
Jul-02
Jul-03
Jul-04
Jul-05
Jul-06
Jul-07
Jul-08
Jul-09
Jul-10
Jul-11
Jul-12
Jul-13
Jul-14
Perdemos a janela
para a Reforma
Tributária....
Dividendos pagos à União
(Em R$ bilhões)
15,0
10,4
35,5
28,5
31,6
18,2
30,8
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014*
Como o Governo fecha
as contas?

Superávit Primário Gov. Central
(Em R$ milhões - IPCA – 12 meses)
53,665
91,896
131,691
149,928
36,811
Jul-00
Jul-01
Jul-02
Jul-03
Jul-04
Jul-05
Jul-06
Jul-07
Jul-08
Jul-09
Jul-10
Jul-11
Jul-12
Jul-13
Jul-14
Dívida Interna - DPMFi
(Em R$ bilhões)
1.280,0
3.044,6
jan/06
ago/06
mar/07
out/07
mai/08
dez/08
jul/09
fev/10
set/10
abr/11
nov/11
jun/12
jan/13
ago/13
mar/14
Dos quais R$
990 bilhões no
BCB

Porque tem tanto $ no
Banco Central?
Gov. emite dívida para financiar
gastos (LFT, NTN-F, LTN, NTN-B).
Mercado dá $ para o Gov. Com isso,
falta $ na economia  menor PIB
Banco Central vai no
mercado e compra esses
títulos. Põe $ na economia Vende título
para o BC
294.4
992.1
Jan-06
Aug-06
Mar-07
Oct-07
May-08
Dec-08
Jul-09
Feb-10
Sep-10
Apr-11
Nov-11
Jun-12
Jan-13
Aug-13
Mar-14
Total de Títulos no BCB
(Em R$ bilhões)

Déficit em transações correntes
Transações Correntes
(Em % do PIB – 12 meses)
1,93
-3,73
0
0,5
1
-5,5
-4,5
-3,5
-2,5
-1,5
-0,5
0,5
1,5
2,5
jan/98
jun/99
nov/00
abr/02
set/03
fev/05
jul/06
dez/07
mai/09
out/10
mar/12
ago/13
É o pior resultado dos
últimos 12 anos... Sem
sinal de melhora...
Balança Comercial
(Em US$ bilhões – 12 meses)
47.783
0
0,5
1
-11.000
-1.000
9.000
19.000
29.000
39.000
49.000
59.000
jan/98
ago/99
mar/01
out/02
mai/04
dez/05
jul/07
fev/09
set/10
abr/12
nov/13
...em boa parte causado
pela piora do resultado
comercial....

2014
2003
Déficit em transações correntes
Perdemos
competitividade....
28,9%
15,0%
54,3%
Básicos Semimanuf. Manufaturados
50,1%
12,3%
34,8%
Básicos Semimanuf. Manufaturados
Part. % no total exportado
Part. % no total
importado
8,9% 8,0%
45,0%
20,6%
17,5%
Duráveis Não-duráveis Mat-Prima e
interm.
Bens de
capital
Combust. E
lubrific.
5,0% 6,4%
53,5%
21,4%
13,7%
Duráveis Não-duráveis Mat-Prima e
interm.
Bens de
capital
Combust. E
lubrific.

Aumento da taxa de desemprego?
Taxa de Desemprego
(Part. %)
Gastos com Seguro-Desemprego
(Em R$ milhões – IPCA – 12 meses)
11.831
29.236
50.707
jul/00
jul/01
jul/02
jul/03
jul/04
jul/05
jul/06
jul/07
jul/08
jul/09
jul/10
jul/11
jul/12
jul/13
jul/14
Suponha uma média de R$
1.000 de salário de seguro-desemprego.
Esse valor seria suficiente
para manter 4,1 milhões de
pessoas empregadas.
IBGE estima em 1,1 milhão
de pessoas desocupadas.
Total de desocupados
passaria a 5,2 milhões.
Isso equivale a uma taxa
de desemprego de
22%!!!!
Claro, se todos fossem
procurar emprego...
13,1
9
4,9
0
0,5
1
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
mar/02
mar/03
mar/04
mar/05
mar/06
mar/07
mar/08
mar/09
mar/10
mar/11
mar/12
mar/13
mar/14

Inflação pressionada....
IPCA
(Var. % ac. em 12 meses)
6,4
7,3
5,0
6,59
jan/08
jul/08
jan/09
jul/09
jan/10
jul/10
jan/11
jul/11
jan/12
jul/12
jan/13
jul/13
jan/14
jul/14
Inflação teima em
ficar acima do teto...
Valor Econômico, 10/nov/14

Eleições. Ganhou, e agora?
Os 10 Federais mais votados

Os 10 Federais menos votados

Congresso fragmentado

O Capital Político é menor..... Fatos: Câmara de 22 para 27 partidos PT + PMDB de 32,6% do total para 26,5% Não há uma oposição forte desde 2002 Única derrota do Governo em 12 anos : CPMF Implicações: Dificuldade em aprovar orçamento, mudanças na lei e diversos pontos legislativos. Desgaste político com opinião pública

Inflação
Problemas fiscais
Menor competitividade externa  déficit comercial
Dívida elevada
Estatais sem caixa
Deterioração do mercado de trabalho
Baixa popularidade
Pouco capital político

Acertos e Erros de 2014 Mundo Brasil
Pobre indústria.....
PIB, a boa notícia.

Pobre indústria...
Produção estagnou em 6 anos...
Produção Industrial
(Nº índice)
0
1
80
85
90
95
100
105
110
jan/05
dez/05
nov/06
out/07
set/08
ago/09
jul/10
jun/11
mai/12
abr/13
mar/14
Produção Industrial
(Nº índice – jan/2008=100)
80
90
100
110
120
130
140
01/01/2008
05/01/2008
09/01/2008
01/01/2009
05/01/2009
09/01/2009
01/01/2010
05/01/2010
09/01/2010
01/01/2011
05/01/2011
09/01/2011
01/01/2012
05/01/2012
09/01/2012
01/01/2013
05/01/2013
09/01/2013
01/01/2014
Australia Canadá
França Alemanha
UK Itália
Japão EUA
Brasil
Estamos tão mal que até os países
desenvolvidos já pagaram a crise...

17.4%
15.8%
19.3%
16.9%
12.6%
4ºT95
2ºT97
4ºT98
2ºT00
4ºT01
2ºT03
4ºT04
2ºT06
4ºT07
2ºT09
4ºT10
2ºT12
4ºT13
Pobre indústria...
...e indústria perde participação....
Indústria de Transformação
(Part.% no PIB)
Plano Brasil Maior
Automotivo
Petróleo, Gás e Naval
Bens de capital
TIC e complexo eletroeletrônico
Complexo da saúde
Defesa, automotivo e espacial
Celulose e papel
Energias renováveis
Indústria da mineração
Metalurgia
Higiene pessoal e perfumaria
Indústria química
Construção Civil e + 6...
308 reuniões
de conselho
em 4 anos
1 reunião a
cada 3 dias
úteis

17.4%
15.8%
19.3%
16.9%
12.6%
4ºT95
2ºT97
4ºT98
2ºT00
4ºT01
2ºT03
4ºT04
2ºT06
4ºT07
2ºT09
4ºT10
2ºT12
4ºT13
Pobre indústria...
(Part.% no PIB)
Desde 2011 foram
205
desonerações
fiscais das mais
diversas
REPORTO
PRONON
INOVAR-AUTO
PRONAS/PCD
PADIS e mais um monte de
medida específica.....

17.4%
15.8%
19.3%
16.9%
12.6%
4ºT95
2ºT97
4ºT98
2ºT00
4ºT01
2ºT03
4ºT04
2ºT06
4ºT07
2ºT09
4ºT10
2ºT12
4ºT13
Pobre indústria...
(Part.% no PIB)
3.095
44.939
76.258
109.255 113.616
77.168
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Desonerações Fiscais
(Em R$ milhões)
Dadas as dificuldades fiscais do
Gov. Federal, será que teremos
mais incentivos?

2,40
2,11
2,97
3,64
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
17.4%
15.8%
19.3%
16.9%
12.6%
4ºT95
2ºT97
4ºT98
2ºT00
4ºT01
2ºT03
4ºT04
2ºT06
4ºT07
2ºT09
4ºT10
2ºT12
4ºT13
Pobre indústria...
(Part.% no PIB) Número de Processos Trabalhistas
(Brasil – todos os setores - Em milhões)
E ainda há a insegurança
jurídica.....

PIB, a boa notícia
O ano está perdido e os ajustes demoram tempo para
surtirem efeito
No mínimo 6 meses de cenário ruim
0
0.5
1
(8.0)
(6.0)
(4.0)
(2.0)
-
2.0
4.0
6.0
Apr-05
Jan-06
Oct-06
Jul-07
Apr-08
Jan-09
Oct-09
Jul-10
Apr-11
Jan-12
Oct-12
Jul-13
Apr-14
IBC-BR
(Banco Central – Ciclo e var.% 12 meses) Indicador do BC aponta
turning point...
Qual a letra do futuro?
V?
L?  estagflação
W?  voo de galinha
U?

O 1º passo é retomar a confiança
Confiança do Consumidor
(Nº índice)
Confiança - Serviços
(Nº índice)
0
1
100
110
120
130
140
150
160
170
180
Jan-05
Dec-05
Nov-06
Oct-07
Sep-08
Aug-09
Jul-10
Jun-11
May-12
Apr-13
Mar-14
0
1
90
95
100
105
110
115
120
125
130
135
140
Jun-08
Jan-09
Aug-09
Mar-10
Oct-10
May-11
Dec-11
Jul-12
Feb-13
Sep-13
Apr-14
Confiança - Indústria
(Nº índice)
0
1
40
45
50
55
60
65
70
Jun-08
Nov-08
Apr-09
Sep-09
Feb-10
Jul-10
Dec-10
May-11
Oct-11
Mar-12
Aug-12
Jan-13
Todo mundo está desconfiado.....

Superávit
Primário
Câmbio
Flutuante
Política
Macro
Metas de
Inflação
Contas públicas
Governo tem que
recuperar credibilidade do
mercado;
O controle dos gastos
resultará em redução do
“G” no PIB;
“aumento de imposto”?
20,1%
21,2%
20,6%
22,1%
1ºT07
4ºT07
3ºT08
2ºT09
1ºT10
4ºT10
3ºT11
2ºT12
1ºT13
4ºT13
Part. % do Gov/PIB
(em %)
A instituição “Governo” pesa
mais que o Investimento (17,5%
do PIB)....
Para isso, governo precisa voltar PIB = C + G + I + X - M
ao tripé macroeconômico...

Superávit Primário
Câmbio Flutuante
Política Macro
Metas de Inflação Inflação Itens monitorados devem ser reajustados em 2015 (energia e transporte público) são os principais; Como será feito isso?
Para isso, governo precisa voltar ao tripé macroeconômico... Uma inflação persistente deve manter os juros elevados; Tem o poder de reduzir o crescimento do PIB.

Superávit Primário
Câmbio Flutuante
Política Macro
Metas de Inflação Contas externas Câmbio entre 2,4-2,7 = Real continua valorizado; O ajuste é necessário para dar competitividade na indústria e reduzir déficit externo Tem custo de curto prazo: inflação
Para isso, governo precisa voltar ao tripé macroeconômico...

Velho.....
...ou novo Governo?

Contatos:
igoracmorais@gmail.com
www.igoracmorais.com.br

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