SlideShare uma empresa Scribd logo
1 de 4
Baixar para ler offline
Calendário Econômico Pine: Cenas do próximo capítulo
07 de Outubro de 2013
BRASIL
IGP – DI – setembro
Nós esperamos uma aceleração na variação do IGP-DI de setembro, vindo de 0,46% em agosto
para 1,45%. Em particular, será interessante ver se o índice, de fato, veio abaixo do último
IGP-M (1,50%) visto que as commodities pertinentes à nossa inflação apresentam recuo
expressivo nos seus preços em reais (primeiro gráfico abaixo). Se estivermos corretos, a
variação será acompanhada pela primeira elevação expressiva na leitura anual desde dez/12
(em fev/13 e jun/13 as altas foram de apenas 0,1 p.p.), vinda de 4,0% em agosto para
estimados 4,6% no mês passado.
Os preços no atacado ainda são os principais destaques de alta. De fato, estimamos variação
mensal próxima a 2,0% do IPA-DI, seu maior patamar desde julho/12. De forma semelhante,
porém em menor magnitude, os IPCs semanais aceleraram do intervalo -0,02% a 0,20% em
agosto para o intervalo 0,25% a 0,30% em setembro. As principais contribuições vêm de
Habitação, Vestuário e Saúde, com alimentos perdendo força ao longo do mês (segundo
gráfico abaixo).
O mês de outubro deverá ser interessante se, de fato, os IGPs retornarem rapidamente para
variações sub-1%; se assim for, a apreciação do real e a fraqueza das commodities em reais
sugeririam um repasse limitado da alta nos preços no atacado para o consumidor. Essa
tendência poderia alimentar vieses dovish para a condução da política monetária.
Subitens no atacado (esq.) e no varejo (dir.)
Fonte: IBGE; elaboração: PINE Macro & Commodities Research
IPCA - setembro
Continuando o tema inflação ao consumidor, o índice de setembro deverá acelerar para
0,33%, sua maior variação desde maio/13. No entanto, se confirmada a nossa estimativa, o
IPCA acumulado em 12 meses viria de 6,1% para 5,8%, seu menos nível desde dez/12.
No curto prazo, as preocupações (do mercado) com o cenário inflacionário parecem menores;
em nossas projeções, o IPCA deverá permanecer no intervalo da meta até o final do ano
quando fecharia em 5,8%. De fato, a “meta” de levar o IPCA deste ano para algo abaixo de
5,84% demandaria variações mensais, em média, abaixo de 0,66% no 4T13. No entanto,
conforme temos argumentado, a principal questão é a batalha do BC contra a inflação de
2014 e as condições para a manutenção da descompressão ao longo do próximo ano.
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
Var. %, MM20 dias
Composto Agropecuária
Metal Energia
-0,05%
0,00%
0,05%
0,10%
0,15%
1 2 3 4
Contribuição semanal
Alimentação Habitação
Vestuário Saúde
Educação Transportes
Desp. Diversas
Para o longo prazo, devemos ter em mente três questões para o IPCA: (1) enquanto
permanecer a perspectiva de manutenção do pleno emprego no futuro relevante, onde a taxa
de desemprego se situaria abaixo de 6,0%, teremos pressões inflacionárias dos salários; (2)
enquanto o superávit primário for reduzido, a política fiscal permanecerá expansionista e,
neste sentido, seguirá alimentando a inflação via ampliação da discrepância entre demanda e
oferta (fato que independe da torcida do BC sobre o “espaço” para a política fiscal tornar-se
neutra); (3) apesar da “pausa” na perspectiva de retirada dos estímulos monetários nos EUA,
o tapering parece uma questão de quando e não se ocorrerá; o fato implicará a valorização
do dólar e pressões de preços se não for acompanhada por uma política monetária doméstica
apropriadamente austera.
Nesse ambiente, reduções na inflação devem ser entendidas como temporárias, prevalecendo
nos períodos seguintes as forças inflacionárias descritas acima, que manteriam o IPCA próximo
de 6,0% ao ano em 2014. Vale dizer que este cenário conta com a elevação da Selic para
10,00% ao ano.
IPCA em 12 meses (RI x Pine) e variação mensal
Fonte: IBGE; elaboração: PINE Macro & Commodities Research
Reunião do COPOM - outubro
Esperamos nova alta de 50 pontos base na reunião desta semana (que levaria a Selic para
9,50% ao ano), em linha com as diversas sinalizações dadas pelo último comunicado, ata e RI,
evidenciadas nas expressões “dando prosseguimento”, “especialmente vigilante” etc.
utilizadas nos documentos. Na mesma linha, o diretor Carlos Hamilton afirmou que “ainda há
bastante trabalho para a política monetária”, o que sugere a continuidade do atual ciclo de
alta da Selic, enquanto Tombini afirmou ser pertinente o BC buscar uma inflação mais perto
possível de 4,5% (ainda que sem especificar o tempo para a convergência).
Mais interessante será destrinchar o comunicado e sinalizações sobre a última reunião do ano;
esperamos a repetição do texto da última decisão visto que não vemos motivos para indicar o
princípio do fim - inflação corrente em patamar alto, com desaceleração bastante lenta e
projeções Focus em 6,0% para 2014. Se assim for, a mediana do mercado (do Boletim Focus)
terá que ajustar o ciclo total, de 9,75% para 10,00% ou mais, tanto para 2013 quanto para
2014.
Marco Antonio Maciel
Economista-chefe
Pine
Marco Antonio Caruso
Economista
Pine
-0,4%
-0,2%
0,0%
0,2%
0,4%
0,6%
0,8%
1,0%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
IPCA
2013 Média desde 2004
+/- 1DP Máx/Min
4,5%
5,0%
5,5%
6,0%
6,5%
3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14
RI 3T13 Projeções Pine
Horário País Indicador Data PINE Consenso Anterior
Segunda-Feira, 07/10/2013
15:00 Brasil Balança Comercial Semanal (USD milhões) 6/out - - -
16:00 EUA Crédito ao Consumidor (USD bilhões) ago/13 - 12,000 10,437
22:45 China PMI Serviços set/13 - - 52,8
Terça Feira, 08/10/2013
IGP-DI (MoM %) set/13 1,45 1,50 0,46
IGP-DI (YoY %) set/13 4,6 - 3,98
08:00 Brasil IPC-S (1ª Quadrissemana) 7/out - 0,35 0,30
- Brasil Início da Reunião do Copom - - - -
08:30 EUA Confiança do Pequeno Empresário set/13 - - 94,0
09:30 EUA Balança Comercial (USD bilhões)* ago/13 - -39,3 -39,1
13:25 EUA Pianalto (Fed Cleveland) discursa em Pittsburgh - - - -
13:30 EUA Plosser (Fed Filadélfia) discursa na Pensilvânia - - - -
- - Divulgação do World Economic Outlook - - - -
Quarta- Feira, 09/10/2013
IPCA (MoM %) set/13 0,33 0,34 0,24
IPCA (YoY %) set/13 5,8 5,85 6,09
09:00 Brasil Levantamento Sistemático da Produção Agrícola set/13 - - -
12:30 Brasil Fluxo Cambial Semanal (USD milhões) 4/out - - 688
14:00 Brasil Indicadores Industriais (UCI %) ago/13 - - 82,6
- Brasil Anúncio da Taxa de Juros (%) - 9,50 9,50 9,00
08:00 EUA Pedido de Hipotecas (%) 4/out - - -0,4
11:00 EUA Evans (Fed Chicago) discursa em Washington - - - -
Estoques no Atacado (MoM %)* ago/13 - 0,3 0,1
Vendas no Atacado (MoM %)* ago/13 - 0,4 0,1
15:00 EUA Ata do FOMC - - - -
19:00 Z. do Euro Draghi (BCE) discursa em Cambridge, Massachusetts - - - -
- - CLI - Composite Leading Indicators - - - -
Quinta-Feira, 10/10/2013
08:00 Brasil IGP-M (1ª prévia) (MoM %) out/13 1,10 0,90 1,02
09:00 Brasil Pesquisa Industrial Mensal: Emprego e Salário ago/13 - - -
09:30 EUA Pedidos de auxílio desemprego (mil) 5/out - 307 308
10:45 EUA Bullard (Fed St. Louis) discursa em St. Louis - - - -
13:20 Z. do Euro Draghi (BCE) discursa em Nova York - - - -
14:45 EUA Daniel Tarullo (Fed Board) discursa em Washington - - - -
15:30 EUA Williams (Fed San Francisco) discursa em Boise, Idaho - - - -
Sexta-Feira, 11/10/2013
Vendas do Varejo (MoM %)* set/13 - 0,2 0,2
Vendas do Varejo - grupo controle (MoM %)* set/13 - 0,5 0,2
10:55 EUA Confiança do Consumidor (Preliminar) out/13 - 77,0 77,5
11:00 EUA Estoques Empresariais (MoM %)* ago/13 - 0,3 0,4
12:00 EUA Jerome Powell (Fed Board) discursa em Washington - - - -
- - Estimativas de oferta e demanda agrícola mundial - - - -
Domingo, 13/10/2013
22:30 China CPI: Preços ao consumidor (YoY %) set/13 - 2,7 2,6
Na Semana
- Brasil Expedição de Papelão Ondulado (em toneladas) (Preliminar) set/13 - - 291.496
- EUA Relatório de Emprego (criação de vagas) (mil)* set/13 - 180 169
- EUA Encomendas à Indústria (MoM %)* ago/13 - 0,3 -2,4
- EUA Taxa de Desemprego (%)* set/13 - 7,3 7,3
- China Novos empréstimos (CNY bilhões) set/13 - 662,1 711,3
- China Balança Comercial Mensal (USD bilhões) set/13 - 25,15 28,52
- China Clima de Negócios 3T 13 - - 120,6
- China Confiança do Empresário 3T 13 - - 117,0
08:00 Brasil
09:00 Brasil
EUA
09:30 EUA
11:00
Disclaimers
Este relatório foi preparado pelo Banco Pine S.A. (“Banco PINE”), instituição financeira validamente existente de acordo com as leis
da República Federativa do Brasil. PINE Securities USA LLC (“PINE US”), broker-dealer registrada na U.S. Securities and Exchange
Commission e membro da Financial Industry Regulatory Authority and the Securities Investor Protection Corporation, está
distribuindo este relatório nos Estados Unidos da América. A PINE US é uma afiliada do Banco PINE. A PINE US assume total
responsabilidade por este relatório sob a lei dos Estados Unidos da América. Qualquer norte-americano que receber este relatório e
desejar efetuar qualquer transação com valores mobiliários abordado neste relatório deve fazê-lo com PINE no +1-646-398-6900, 645
Madison Avenue, New York, NY 10022. Qualquer referência ao PINE inclui, também, Banco PINE e PINE US, conforme aplicável.
Este relatório é para distribuição apenas nas circunstâncias permitidas pela lei aplicável. Este relatório não é dirigido a você se o PINE
for proibido ou restringido por qualquer legislação ou regulamentação em qualquer jurisdição. Você deve se certificar antes da leitura
que o PINE é permitido para fornecer este material sobre investimentos pra você no âmbito da legislação e regulamentos aplicáveis.
Nada neste relatório constitui indicação de que a estratégia de investimento ou recomendações aqui citadas são adequadas ao perfil
do destinatário ou apropriadas as circunstâncias individuais do destinatário e tampouco constituem uma recomendação pessoal. Este
relatório possui caráter informativo, não constitui material promocional e não foi produzido como uma solicitação de compra ou
venda de qualquer ativo ou instrumentos financeiros relacionados em qualquer jurisdição. Os dados que aparecem nos gráficos
referem-se ao passado, a rentabilidade obtida no passado, não representando garantia de rentabilidade futura. Os preços e demais
informações contidas neste relatório são críveis e dignos de confiança na data de publicação do mesmo e foram obtidas de uma, ou
mais, das fontes a seguir descritas: (i) fontes expressas ao lado da informação; (ii) preço de cotação no principal mercado regulado do
valor mobiliário em questão; (iii) fontes públicas confiáveis; ou (iv) base de dados do PINE. Todas as informações aqui contidas foram
obtidas de fontes públicas, as quais acreditamos serem confiáveis e de boa fé a partir da data em que este relatório foi emitido.
Nenhuma garantia ou declaração, tanto expressa quanto implícita, é provida em relação à exatidão, abrangência ou confiabilidade
das informações aqui contidas, com exceção das informações referentes ao PINE, suas subsidiárias e afiliadas. Também não tem o
intuito de ser uma declaração completa ou um resumo sobre os ativos, mercados ou estratégias abordadas no documento. Em todos os
casos, investidores devem conduzir suas próprias investigações e análises antes de proceder ou deixar de proceder qualquer ação
relacionada aos valores mobiliários analisados neste relatório.
O PINE não praticou atividades de formador de mercado de valores mobiliários da companhia objeto, no momento em que este
relatório foi publicado. Ademais, o PINE não se responsabiliza assim como não garante que os investidores irão obter lucros. PINE
tampouco irá dividir qualquer ganho de investimentos com os investidores assim como não irá aceitar qualquer passivo causado por
perdas. Investimentos envolvem riscos e os investidores devem ter prudência ao tomar suas decisões de investimento. O PINE não tem
obrigações fiduciárias com os destinatários deste relatório e, ao divulgá-lo, não apresenta capacidade fiduciária. O presente relatório
não deve ser considerado pelos destinatários como um substituto para o exercício do seu próprio julgamento. Opiniões, estimativas e
projeções expressas aqui constituem o julgamento atual do analista responsável pelo conteúdo deste relatório na data na qual foi
preparada e por isso, está sujeito a mudanças sem aviso e pode diferir ou ser contrário a opiniões expressas por outras áreas de
negócios ou grupos do PINE e suas afiliadas ou subsidiárias como resultado do uso de diferentes hipóteses e critérios. Preços e
disponibilidade de instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a mudanças sem aviso.
A análise contida aqui é baseada em diversas hipóteses. Diferentes hipóteses podem ter resultados substancialmente diferentes. Os
analistas responsáveis pela preparação deste relatório podem interagir com a mesa de operações, mesa de vendas e outros
departamentos, com o intuito de reunir, sintetizar e interpretar informações de mercado. O PINE não está sob a obrigação de
atualizar ou manter atualizada a informação contida neste relatório. O PINE confia no uso de barreira de informação para controlar o
fluxo de informação contida em uma ou mais áreas dentro do PINE, em outras áreas, unidades, grupos e filiadas do PINE. A
remuneração do analista responsável pelo relatório é determinada pela direção do departamento de pesquisa e pelos diretores
seniores do PINE. A remuneração do analista não é baseada mas pode ser relacionada às receitas do PINE como um todo, incluindo
área de investimentos, vendas e operações.
Os ativos de dívida mencionados neste relatório podem não estar disponíveis para venda em todas as jurisdições ou para certas
categorias de investidores. Opções, derivativos e futuros não são adequados a todos os investidores e a negociação desses tipos de
instrumentos é considerada arriscada. Hipotecas e ativos lastreados em títulos de crédito podem envolver alto grau de risco e podem
ser altamente voláteis em resposta às taxas de juros ou outras variáveis de mercado. Performance passada não é indicação de
resultado futuro. Se um instrumento financeiro é cotado em uma moeda que não a do investidor, mudanças nas taxas de câmbio
podem afetar de forma adversa o valor, o preço ou o retorno proveniente de qualquer ativo mencionado nesse documento e o leitor
deve considerar o risco relacionado ao descasamento de moedas.
Este relatório não leva em consideração objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades especiais de nenhum
investidor em particular. Investidores devem buscar orientação financeira baseada em suas particularidades antes de tomar qualquer
decisão de investimento baseadas nas informações aqui contidas. Para recomendações de investimento, execução de ordens de
negociação ou outras funções correlacionadas, os clientes devem contatar seus representantes de vendas locais. O PINE, suas empresa
afiliadas, subsidiárias, seus funcionários, diretores e agentes não se responsabilizam e não aceitam nenhum passivo oriundo de perda
ou prejuízo eventualmente provocado pelo uso de parte ou da integralidade do presente relatório.
Qualquer preço apresentado neste relatório possui caráter informativo e não representa avaliação individual do valor de mercado do
ativo ou outro instrumento. Não há garantias de que qualquer transação pode ou pôde ter sido efetuada nos preços apresentados
neste relatório. Os preços eventualmente apresentados não necessariamente representam os preços contábeis internos ou os preços
teóricos provenientes de avaliação por modelos do PINE e podem estar baseados em premissas específicas. Premissas específicas
assumidas pelo PINE ou por terceiros podem ter resultados substancialmente diferentes.
Este relatório não pode ser reproduzido ou distribuído por qualquer outra pessoa, parcialmente ou em sua totalidade, sem o prévio
consentimento por escrito do PINE.
Informações adicionais acerca dos instrumentos financeiros mencionados nesta apresentação estão disponíveis sob consulta.
O PINE e suas afiliadas têm acordos para gerenciar conflitos de interesses que possam surgir entre eles e seus respectivos clientes e
entre seus clientes diversos. O PINE e suas afiliadas estão envolvidas em uma gama completa de serviços financeiros e relacionados,
incluindo bancário e a prestação de serviços de investimento. Assim, o PINE ou suas afiliadas podem ter um interesse material ou um
conflito de interesse em qualquer dos serviços prestados aos clientes pelo PINE ou suas afiliadas. As áreas de negócio dentro do PINE e
entre suas afiliadas operam independentemente uma das outras e restringem o acesso a determinado indivíduo responsável pelo
tratamento dos assuntos do cliente a determinadas áreas da informação, onde este é necessário para gerenciar conflitos de interesses
ou interesses materiais.
Certificação de Analistas
Os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório de análise são certificados e as opiniões aqui expressadas refletem
exclusivamente suas opiniões pessoais, sendo que as opiniões sobre qualquer dos emissores ou valores mobiliários analisados neste
relatório foram preparadas de forma autônoma e independente.

Mais conteúdo relacionado

Mais procurados

Calendário Econômico Pine: Novos sinais de desaquecimento
Calendário Econômico Pine: Novos sinais de desaquecimentoCalendário Econômico Pine: Novos sinais de desaquecimento
Calendário Econômico Pine: Novos sinais de desaquecimento
Banco Pine
 
Bdm 15.04.2010
Bdm 15.04.2010Bdm 15.04.2010
Bdm 15.04.2010
oabcred
 
PINE Agenda Economica - Cenário surpreendente, Selic cadente
PINE Agenda Economica - Cenário surpreendente, Selic cadentePINE Agenda Economica - Cenário surpreendente, Selic cadente
PINE Agenda Economica - Cenário surpreendente, Selic cadente
24x7 COMUNICAÇÃO
 
Calendário Econômico Pine: Inflação – sem alívio ou trégua
Calendário Econômico Pine: Inflação – sem alívio ou tréguaCalendário Econômico Pine: Inflação – sem alívio ou trégua
Calendário Econômico Pine: Inflação – sem alívio ou trégua
Banco Pine
 
Calendário Econômico Pine: Combinação pouco animadora
Calendário Econômico Pine: Combinação pouco animadoraCalendário Econômico Pine: Combinação pouco animadora
Calendário Econômico Pine: Combinação pouco animadora
Banco Pine
 
Calendário Econômico Pine: Excesso de cautela
Calendário Econômico Pine: Excesso de cautelaCalendário Econômico Pine: Excesso de cautela
Calendário Econômico Pine: Excesso de cautela
Banco Pine
 
Pine Flash Note: Copom – Momento (quase!) de decisão (parte II)
Pine Flash Note: Copom – Momento (quase!) de decisão (parte II)Pine Flash Note: Copom – Momento (quase!) de decisão (parte II)
Pine Flash Note: Copom – Momento (quase!) de decisão (parte II)
Banco Pine
 
Calendário Econômico Pine: Mudanças, repetições e o cenário de juros
Calendário Econômico Pine: Mudanças, repetições e o cenário de jurosCalendário Econômico Pine: Mudanças, repetições e o cenário de juros
Calendário Econômico Pine: Mudanças, repetições e o cenário de juros
Banco Pine
 
Calendário Econômico Pine: COPOM e o cenário prospectivo
Calendário Econômico Pine: COPOM e o cenário prospectivoCalendário Econômico Pine: COPOM e o cenário prospectivo
Calendário Econômico Pine: COPOM e o cenário prospectivo
Banco Pine
 
Calendário Econômico Pine: Momento de decisão, o retorno
Calendário Econômico Pine: Momento de decisão, o retornoCalendário Econômico Pine: Momento de decisão, o retorno
Calendário Econômico Pine: Momento de decisão, o retorno
Banco Pine
 
Calendário Econômico Pine: Recuperação incipiente
Calendário Econômico Pine: Recuperação incipienteCalendário Econômico Pine: Recuperação incipiente
Calendário Econômico Pine: Recuperação incipiente
Banco Pine
 
Bdm 12.03.2010
Bdm 12.03.2010Bdm 12.03.2010
Bdm 12.03.2010
oabcred
 
Calendário Econômico Pine: Decisão do Copom – cenário surpreendente, Selic ca...
Calendário Econômico Pine: Decisão do Copom – cenário surpreendente, Selic ca...Calendário Econômico Pine: Decisão do Copom – cenário surpreendente, Selic ca...
Calendário Econômico Pine: Decisão do Copom – cenário surpreendente, Selic ca...
Banco Pine
 
Pine Agenda Econômica: Mudanças, repetições e o cenário dos juros
Pine Agenda Econômica: Mudanças, repetições e o cenário dos jurosPine Agenda Econômica: Mudanças, repetições e o cenário dos juros
Pine Agenda Econômica: Mudanças, repetições e o cenário dos juros
24x7 COMUNICAÇÃO
 
Votnov2010 loyola
Votnov2010   loyolaVotnov2010   loyola
Votnov2010 loyola
APEPREM
 
Calendário Econômico Pine: Pressões inflacionárias de curto prazo
Calendário Econômico Pine: Pressões inflacionárias de curto prazoCalendário Econômico Pine: Pressões inflacionárias de curto prazo
Calendário Econômico Pine: Pressões inflacionárias de curto prazo
Banco Pine
 
Calendário Econômico Pine: Menos atividade, menos inflação
Calendário Econômico Pine: Menos atividade, menos inflaçãoCalendário Econômico Pine: Menos atividade, menos inflação
Calendário Econômico Pine: Menos atividade, menos inflação
Banco Pine
 
Inandimplencia tem leve queda e as vendas já são as melhores do 2º semestre d...
Inandimplencia tem leve queda e as vendas já são as melhores do 2º semestre d...Inandimplencia tem leve queda e as vendas já são as melhores do 2º semestre d...
Inandimplencia tem leve queda e as vendas já são as melhores do 2º semestre d...
SPC Brasil
 
Piruetas em Gelo Fino| Comentários Diários de Economia e Negócios
Piruetas em Gelo Fino| Comentários Diários de Economia e NegóciosPiruetas em Gelo Fino| Comentários Diários de Economia e Negócios
Piruetas em Gelo Fino| Comentários Diários de Economia e Negócios
Banco Pine
 

Mais procurados (20)

Calendário Econômico Pine: Novos sinais de desaquecimento
Calendário Econômico Pine: Novos sinais de desaquecimentoCalendário Econômico Pine: Novos sinais de desaquecimento
Calendário Econômico Pine: Novos sinais de desaquecimento
 
Bdm 15.04.2010
Bdm 15.04.2010Bdm 15.04.2010
Bdm 15.04.2010
 
PINE Agenda Economica - Cenário surpreendente, Selic cadente
PINE Agenda Economica - Cenário surpreendente, Selic cadentePINE Agenda Economica - Cenário surpreendente, Selic cadente
PINE Agenda Economica - Cenário surpreendente, Selic cadente
 
Calendário Econômico Pine: Inflação – sem alívio ou trégua
Calendário Econômico Pine: Inflação – sem alívio ou tréguaCalendário Econômico Pine: Inflação – sem alívio ou trégua
Calendário Econômico Pine: Inflação – sem alívio ou trégua
 
Calendário Econômico Pine: Combinação pouco animadora
Calendário Econômico Pine: Combinação pouco animadoraCalendário Econômico Pine: Combinação pouco animadora
Calendário Econômico Pine: Combinação pouco animadora
 
Calendário Econômico Pine: Excesso de cautela
Calendário Econômico Pine: Excesso de cautelaCalendário Econômico Pine: Excesso de cautela
Calendário Econômico Pine: Excesso de cautela
 
Pine Flash Note: Copom – Momento (quase!) de decisão (parte II)
Pine Flash Note: Copom – Momento (quase!) de decisão (parte II)Pine Flash Note: Copom – Momento (quase!) de decisão (parte II)
Pine Flash Note: Copom – Momento (quase!) de decisão (parte II)
 
Calendário Econômico Pine: Mudanças, repetições e o cenário de juros
Calendário Econômico Pine: Mudanças, repetições e o cenário de jurosCalendário Econômico Pine: Mudanças, repetições e o cenário de juros
Calendário Econômico Pine: Mudanças, repetições e o cenário de juros
 
Calendário Econômico Pine: COPOM e o cenário prospectivo
Calendário Econômico Pine: COPOM e o cenário prospectivoCalendário Econômico Pine: COPOM e o cenário prospectivo
Calendário Econômico Pine: COPOM e o cenário prospectivo
 
Calendário Econômico Pine: Momento de decisão, o retorno
Calendário Econômico Pine: Momento de decisão, o retornoCalendário Econômico Pine: Momento de decisão, o retorno
Calendário Econômico Pine: Momento de decisão, o retorno
 
Calendário Econômico Pine: Recuperação incipiente
Calendário Econômico Pine: Recuperação incipienteCalendário Econômico Pine: Recuperação incipiente
Calendário Econômico Pine: Recuperação incipiente
 
Bdm 12.03.2010
Bdm 12.03.2010Bdm 12.03.2010
Bdm 12.03.2010
 
Calendário Econômico Pine: Decisão do Copom – cenário surpreendente, Selic ca...
Calendário Econômico Pine: Decisão do Copom – cenário surpreendente, Selic ca...Calendário Econômico Pine: Decisão do Copom – cenário surpreendente, Selic ca...
Calendário Econômico Pine: Decisão do Copom – cenário surpreendente, Selic ca...
 
Pine Agenda Econômica: Mudanças, repetições e o cenário dos juros
Pine Agenda Econômica: Mudanças, repetições e o cenário dos jurosPine Agenda Econômica: Mudanças, repetições e o cenário dos juros
Pine Agenda Econômica: Mudanças, repetições e o cenário dos juros
 
Votnov2010 loyola
Votnov2010   loyolaVotnov2010   loyola
Votnov2010 loyola
 
Calendário Econômico Pine: Pressões inflacionárias de curto prazo
Calendário Econômico Pine: Pressões inflacionárias de curto prazoCalendário Econômico Pine: Pressões inflacionárias de curto prazo
Calendário Econômico Pine: Pressões inflacionárias de curto prazo
 
PINE - Menos atividade, menos inflação
PINE -  Menos atividade, menos inflaçãoPINE -  Menos atividade, menos inflação
PINE - Menos atividade, menos inflação
 
Calendário Econômico Pine: Menos atividade, menos inflação
Calendário Econômico Pine: Menos atividade, menos inflaçãoCalendário Econômico Pine: Menos atividade, menos inflação
Calendário Econômico Pine: Menos atividade, menos inflação
 
Inandimplencia tem leve queda e as vendas já são as melhores do 2º semestre d...
Inandimplencia tem leve queda e as vendas já são as melhores do 2º semestre d...Inandimplencia tem leve queda e as vendas já são as melhores do 2º semestre d...
Inandimplencia tem leve queda e as vendas já são as melhores do 2º semestre d...
 
Piruetas em Gelo Fino| Comentários Diários de Economia e Negócios
Piruetas em Gelo Fino| Comentários Diários de Economia e NegóciosPiruetas em Gelo Fino| Comentários Diários de Economia e Negócios
Piruetas em Gelo Fino| Comentários Diários de Economia e Negócios
 

Destaque

Banco Pine - Institutional Presentation 1Q12
Banco Pine - Institutional Presentation 1Q12Banco Pine - Institutional Presentation 1Q12
Banco Pine - Institutional Presentation 1Q12
Banco Pine
 
Balanço de Pagamentos: Tendências Mantidas | Comentários Diários de Economia ...
Balanço de Pagamentos: Tendências Mantidas | Comentários Diários de Economia ...Balanço de Pagamentos: Tendências Mantidas | Comentários Diários de Economia ...
Balanço de Pagamentos: Tendências Mantidas | Comentários Diários de Economia ...
Banco Pine
 
Efeitos Temporários Duradouros | Retrospectiva Prospectiva: Comentários Mensa...
Efeitos Temporários Duradouros | Retrospectiva Prospectiva: Comentários Mensa...Efeitos Temporários Duradouros | Retrospectiva Prospectiva: Comentários Mensa...
Efeitos Temporários Duradouros | Retrospectiva Prospectiva: Comentários Mensa...
Banco Pine
 
Calendário Econômico Pine: Um pouco de tudo
Calendário Econômico Pine: Um pouco de tudoCalendário Econômico Pine: Um pouco de tudo
Calendário Econômico Pine: Um pouco de tudo
Banco Pine
 
Indústria Segue Seu (Alto Desvio) Padrão| Comentários Diários de Economia e N...
Indústria Segue Seu (Alto Desvio) Padrão| Comentários Diários de Economia e N...Indústria Segue Seu (Alto Desvio) Padrão| Comentários Diários de Economia e N...
Indústria Segue Seu (Alto Desvio) Padrão| Comentários Diários de Economia e N...
Banco Pine
 
Contradições no Mercado de Crédito | Comentários Diários de Economia e Negócios
Contradições no Mercado de Crédito | Comentários Diários de Economia e NegóciosContradições no Mercado de Crédito | Comentários Diários de Economia e Negócios
Contradições no Mercado de Crédito | Comentários Diários de Economia e Negócios
Banco Pine
 
Graus de Miopia| Comentários Diários de Economia e Negócios
Graus de Miopia| Comentários Diários de Economia e NegóciosGraus de Miopia| Comentários Diários de Economia e Negócios
Graus de Miopia| Comentários Diários de Economia e Negócios
Banco Pine
 

Destaque (7)

Banco Pine - Institutional Presentation 1Q12
Banco Pine - Institutional Presentation 1Q12Banco Pine - Institutional Presentation 1Q12
Banco Pine - Institutional Presentation 1Q12
 
Balanço de Pagamentos: Tendências Mantidas | Comentários Diários de Economia ...
Balanço de Pagamentos: Tendências Mantidas | Comentários Diários de Economia ...Balanço de Pagamentos: Tendências Mantidas | Comentários Diários de Economia ...
Balanço de Pagamentos: Tendências Mantidas | Comentários Diários de Economia ...
 
Efeitos Temporários Duradouros | Retrospectiva Prospectiva: Comentários Mensa...
Efeitos Temporários Duradouros | Retrospectiva Prospectiva: Comentários Mensa...Efeitos Temporários Duradouros | Retrospectiva Prospectiva: Comentários Mensa...
Efeitos Temporários Duradouros | Retrospectiva Prospectiva: Comentários Mensa...
 
Calendário Econômico Pine: Um pouco de tudo
Calendário Econômico Pine: Um pouco de tudoCalendário Econômico Pine: Um pouco de tudo
Calendário Econômico Pine: Um pouco de tudo
 
Indústria Segue Seu (Alto Desvio) Padrão| Comentários Diários de Economia e N...
Indústria Segue Seu (Alto Desvio) Padrão| Comentários Diários de Economia e N...Indústria Segue Seu (Alto Desvio) Padrão| Comentários Diários de Economia e N...
Indústria Segue Seu (Alto Desvio) Padrão| Comentários Diários de Economia e N...
 
Contradições no Mercado de Crédito | Comentários Diários de Economia e Negócios
Contradições no Mercado de Crédito | Comentários Diários de Economia e NegóciosContradições no Mercado de Crédito | Comentários Diários de Economia e Negócios
Contradições no Mercado de Crédito | Comentários Diários de Economia e Negócios
 
Graus de Miopia| Comentários Diários de Economia e Negócios
Graus de Miopia| Comentários Diários de Economia e NegóciosGraus de Miopia| Comentários Diários de Economia e Negócios
Graus de Miopia| Comentários Diários de Economia e Negócios
 

Semelhante a Calendário Econômico Pine: Cenas do próximo capítulo

Calendário Econômico Pine: Os bons números de abril
Calendário Econômico Pine: Os bons números de abrilCalendário Econômico Pine: Os bons números de abril
Calendário Econômico Pine: Os bons números de abril
Banco Pine
 
Pine Flash Note: Relatório de Inflação 1T13 - Era uma vez...
Pine Flash Note: Relatório de Inflação 1T13 - Era uma vez...Pine Flash Note: Relatório de Inflação 1T13 - Era uma vez...
Pine Flash Note: Relatório de Inflação 1T13 - Era uma vez...
Banco Pine
 
Pine Flash Note: Contas externas e câmbio – variáveis corretas e projeções me...
Pine Flash Note: Contas externas e câmbio – variáveis corretas e projeções me...Pine Flash Note: Contas externas e câmbio – variáveis corretas e projeções me...
Pine Flash Note: Contas externas e câmbio – variáveis corretas e projeções me...
Banco Pine
 
Imobilismo Monetário | Comentários Diários de Economia e Negócios
Imobilismo Monetário | Comentários Diários de Economia e NegóciosImobilismo Monetário | Comentários Diários de Economia e Negócios
Imobilismo Monetário | Comentários Diários de Economia e Negócios
Banco Pine
 
Esperanças Veladas | Comentários Diários de Economia e Negócios
Esperanças Veladas | Comentários Diários de Economia e NegóciosEsperanças Veladas | Comentários Diários de Economia e Negócios
Esperanças Veladas | Comentários Diários de Economia e Negócios
Banco Pine
 
Calendário Econômico Pine: Um mix de conjuntura
Calendário Econômico Pine: Um mix de conjunturaCalendário Econômico Pine: Um mix de conjuntura
Calendário Econômico Pine: Um mix de conjuntura
Banco Pine
 
Bdm 05.04.2010
Bdm 05.04.2010Bdm 05.04.2010
Bdm 05.04.2010
oabcred
 
Comunicado do Copom – Jogo de Adivinhação l Pine Flash Note - Economia e Negó...
Comunicado do Copom – Jogo de Adivinhação l Pine Flash Note - Economia e Negó...Comunicado do Copom – Jogo de Adivinhação l Pine Flash Note - Economia e Negó...
Comunicado do Copom – Jogo de Adivinhação l Pine Flash Note - Economia e Negó...
Banco Pine
 
Bdm 26.04.2010
Bdm 26.04.2010Bdm 26.04.2010
Bdm 26.04.2010
oabcred
 
Pine Flash Note: Câmbio no Brasil – “termômetros” e projeções
Pine Flash Note: Câmbio no Brasil – “termômetros” e projeçõesPine Flash Note: Câmbio no Brasil – “termômetros” e projeções
Pine Flash Note: Câmbio no Brasil – “termômetros” e projeções
Banco Pine
 
Surpresas, Discursos e Ações | Comentários Diários de Economia e Negócios
Surpresas, Discursos e Ações | Comentários Diários de Economia e NegóciosSurpresas, Discursos e Ações | Comentários Diários de Economia e Negócios
Surpresas, Discursos e Ações | Comentários Diários de Economia e Negócios
Banco Pine
 

Semelhante a Calendário Econômico Pine: Cenas do próximo capítulo (14)

Calendário Econômico Pine: Os bons números de abril
Calendário Econômico Pine: Os bons números de abrilCalendário Econômico Pine: Os bons números de abril
Calendário Econômico Pine: Os bons números de abril
 
Relatório de alocação maio - macro
Relatório de alocação   maio - macroRelatório de alocação   maio - macro
Relatório de alocação maio - macro
 
Pine Flash Note: Relatório de Inflação 1T13 - Era uma vez...
Pine Flash Note: Relatório de Inflação 1T13 - Era uma vez...Pine Flash Note: Relatório de Inflação 1T13 - Era uma vez...
Pine Flash Note: Relatório de Inflação 1T13 - Era uma vez...
 
Pine Flash Note: Contas externas e câmbio – variáveis corretas e projeções me...
Pine Flash Note: Contas externas e câmbio – variáveis corretas e projeções me...Pine Flash Note: Contas externas e câmbio – variáveis corretas e projeções me...
Pine Flash Note: Contas externas e câmbio – variáveis corretas e projeções me...
 
Panorama semanal 07 06 10
Panorama semanal 07 06 10Panorama semanal 07 06 10
Panorama semanal 07 06 10
 
Imobilismo Monetário | Comentários Diários de Economia e Negócios
Imobilismo Monetário | Comentários Diários de Economia e NegóciosImobilismo Monetário | Comentários Diários de Economia e Negócios
Imobilismo Monetário | Comentários Diários de Economia e Negócios
 
Esperanças Veladas | Comentários Diários de Economia e Negócios
Esperanças Veladas | Comentários Diários de Economia e NegóciosEsperanças Veladas | Comentários Diários de Economia e Negócios
Esperanças Veladas | Comentários Diários de Economia e Negócios
 
Calendário Econômico Pine: Um mix de conjuntura
Calendário Econômico Pine: Um mix de conjunturaCalendário Econômico Pine: Um mix de conjuntura
Calendário Econômico Pine: Um mix de conjuntura
 
Bdm 05.04.2010
Bdm 05.04.2010Bdm 05.04.2010
Bdm 05.04.2010
 
Comunicado do Copom – Jogo de Adivinhação l Pine Flash Note - Economia e Negó...
Comunicado do Copom – Jogo de Adivinhação l Pine Flash Note - Economia e Negó...Comunicado do Copom – Jogo de Adivinhação l Pine Flash Note - Economia e Negó...
Comunicado do Copom – Jogo de Adivinhação l Pine Flash Note - Economia e Negó...
 
Bdm 26.04.2010
Bdm 26.04.2010Bdm 26.04.2010
Bdm 26.04.2010
 
Pine Flash Note: Câmbio no Brasil – “termômetros” e projeções
Pine Flash Note: Câmbio no Brasil – “termômetros” e projeçõesPine Flash Note: Câmbio no Brasil – “termômetros” e projeções
Pine Flash Note: Câmbio no Brasil – “termômetros” e projeções
 
Surpresas, Discursos e Ações | Comentários Diários de Economia e Negócios
Surpresas, Discursos e Ações | Comentários Diários de Economia e NegóciosSurpresas, Discursos e Ações | Comentários Diários de Economia e Negócios
Surpresas, Discursos e Ações | Comentários Diários de Economia e Negócios
 
Panorama semanal 190710
Panorama semanal 190710Panorama semanal 190710
Panorama semanal 190710
 

Mais de Banco Pine

Cenário Inflacionário: O Conjuntural e o Estrutural | Comentários Diários de ...
Cenário Inflacionário: O Conjuntural e o Estrutural | Comentários Diários de ...Cenário Inflacionário: O Conjuntural e o Estrutural | Comentários Diários de ...
Cenário Inflacionário: O Conjuntural e o Estrutural | Comentários Diários de ...
Banco Pine
 
Atividade Claudicante, Projeções Vacilantes| Comentários Diários de Economia ...
Atividade Claudicante, Projeções Vacilantes| Comentários Diários de Economia ...Atividade Claudicante, Projeções Vacilantes| Comentários Diários de Economia ...
Atividade Claudicante, Projeções Vacilantes| Comentários Diários de Economia ...
Banco Pine
 
Retrospectiva Prospectiva: Ajustes e Complicações
Retrospectiva Prospectiva: Ajustes e ComplicaçõesRetrospectiva Prospectiva: Ajustes e Complicações
Retrospectiva Prospectiva: Ajustes e Complicações
Banco Pine
 
Alívio Temporário e o Longo Prazo| Comentários Diários de Economia e Negócios
Alívio Temporário e o Longo Prazo| Comentários Diários de Economia e NegóciosAlívio Temporário e o Longo Prazo| Comentários Diários de Economia e Negócios
Alívio Temporário e o Longo Prazo| Comentários Diários de Economia e Negócios
Banco Pine
 
Pine Flash Note: PIB dos EUA e FOMC – implicações e complicações
Pine Flash Note: PIB dos EUA e FOMC – implicações e complicaçõesPine Flash Note: PIB dos EUA e FOMC – implicações e complicações
Pine Flash Note: PIB dos EUA e FOMC – implicações e complicações
Banco Pine
 
Conta Externas: Alívio Transitório| Comentários Diários de Economia e Negócios
Conta Externas: Alívio Transitório| Comentários Diários de Economia e NegóciosConta Externas: Alívio Transitório| Comentários Diários de Economia e Negócios
Conta Externas: Alívio Transitório| Comentários Diários de Economia e Negócios
Banco Pine
 
Pine Flash Note: Fiscal na ponta do lápis
Pine Flash Note: Fiscal na ponta do lápisPine Flash Note: Fiscal na ponta do lápis
Pine Flash Note: Fiscal na ponta do lápis
Banco Pine
 
Ata do Copom: Redenção sem Rendição| Comentários Diários de Economia e Negócios
Ata do Copom: Redenção sem Rendição| Comentários Diários de Economia e NegóciosAta do Copom: Redenção sem Rendição| Comentários Diários de Economia e Negócios
Ata do Copom: Redenção sem Rendição| Comentários Diários de Economia e Negócios
Banco Pine
 
Atividade: Erraticidade e Riscos | Comentários Diários de Economia e Negócios
Atividade: Erraticidade e Riscos | Comentários Diários de Economia e NegóciosAtividade: Erraticidade e Riscos | Comentários Diários de Economia e Negócios
Atividade: Erraticidade e Riscos | Comentários Diários de Economia e Negócios
Banco Pine
 
Produção Industrial: Lenta e Irregular | Comentários Diários de Economia e Ne...
Produção Industrial: Lenta e Irregular | Comentários Diários de Economia e Ne...Produção Industrial: Lenta e Irregular | Comentários Diários de Economia e Ne...
Produção Industrial: Lenta e Irregular | Comentários Diários de Economia e Ne...
Banco Pine
 
Retrospectiva Prospectiva: Decisões, expectativas e paradas súbitas
Retrospectiva Prospectiva: Decisões, expectativas e paradas súbitasRetrospectiva Prospectiva: Decisões, expectativas e paradas súbitas
Retrospectiva Prospectiva: Decisões, expectativas e paradas súbitas
Banco Pine
 
Mac 28 06 2013
Mac 28 06 2013Mac 28 06 2013
Mac 28 06 2013
Banco Pine
 
Pine Flash Note: Dinâmica desfavorável para o crescimento
Pine Flash Note: Dinâmica desfavorável para o crescimentoPine Flash Note: Dinâmica desfavorável para o crescimento
Pine Flash Note: Dinâmica desfavorável para o crescimento
Banco Pine
 

Mais de Banco Pine (13)

Cenário Inflacionário: O Conjuntural e o Estrutural | Comentários Diários de ...
Cenário Inflacionário: O Conjuntural e o Estrutural | Comentários Diários de ...Cenário Inflacionário: O Conjuntural e o Estrutural | Comentários Diários de ...
Cenário Inflacionário: O Conjuntural e o Estrutural | Comentários Diários de ...
 
Atividade Claudicante, Projeções Vacilantes| Comentários Diários de Economia ...
Atividade Claudicante, Projeções Vacilantes| Comentários Diários de Economia ...Atividade Claudicante, Projeções Vacilantes| Comentários Diários de Economia ...
Atividade Claudicante, Projeções Vacilantes| Comentários Diários de Economia ...
 
Retrospectiva Prospectiva: Ajustes e Complicações
Retrospectiva Prospectiva: Ajustes e ComplicaçõesRetrospectiva Prospectiva: Ajustes e Complicações
Retrospectiva Prospectiva: Ajustes e Complicações
 
Alívio Temporário e o Longo Prazo| Comentários Diários de Economia e Negócios
Alívio Temporário e o Longo Prazo| Comentários Diários de Economia e NegóciosAlívio Temporário e o Longo Prazo| Comentários Diários de Economia e Negócios
Alívio Temporário e o Longo Prazo| Comentários Diários de Economia e Negócios
 
Pine Flash Note: PIB dos EUA e FOMC – implicações e complicações
Pine Flash Note: PIB dos EUA e FOMC – implicações e complicaçõesPine Flash Note: PIB dos EUA e FOMC – implicações e complicações
Pine Flash Note: PIB dos EUA e FOMC – implicações e complicações
 
Conta Externas: Alívio Transitório| Comentários Diários de Economia e Negócios
Conta Externas: Alívio Transitório| Comentários Diários de Economia e NegóciosConta Externas: Alívio Transitório| Comentários Diários de Economia e Negócios
Conta Externas: Alívio Transitório| Comentários Diários de Economia e Negócios
 
Pine Flash Note: Fiscal na ponta do lápis
Pine Flash Note: Fiscal na ponta do lápisPine Flash Note: Fiscal na ponta do lápis
Pine Flash Note: Fiscal na ponta do lápis
 
Ata do Copom: Redenção sem Rendição| Comentários Diários de Economia e Negócios
Ata do Copom: Redenção sem Rendição| Comentários Diários de Economia e NegóciosAta do Copom: Redenção sem Rendição| Comentários Diários de Economia e Negócios
Ata do Copom: Redenção sem Rendição| Comentários Diários de Economia e Negócios
 
Atividade: Erraticidade e Riscos | Comentários Diários de Economia e Negócios
Atividade: Erraticidade e Riscos | Comentários Diários de Economia e NegóciosAtividade: Erraticidade e Riscos | Comentários Diários de Economia e Negócios
Atividade: Erraticidade e Riscos | Comentários Diários de Economia e Negócios
 
Produção Industrial: Lenta e Irregular | Comentários Diários de Economia e Ne...
Produção Industrial: Lenta e Irregular | Comentários Diários de Economia e Ne...Produção Industrial: Lenta e Irregular | Comentários Diários de Economia e Ne...
Produção Industrial: Lenta e Irregular | Comentários Diários de Economia e Ne...
 
Retrospectiva Prospectiva: Decisões, expectativas e paradas súbitas
Retrospectiva Prospectiva: Decisões, expectativas e paradas súbitasRetrospectiva Prospectiva: Decisões, expectativas e paradas súbitas
Retrospectiva Prospectiva: Decisões, expectativas e paradas súbitas
 
Mac 28 06 2013
Mac 28 06 2013Mac 28 06 2013
Mac 28 06 2013
 
Pine Flash Note: Dinâmica desfavorável para o crescimento
Pine Flash Note: Dinâmica desfavorável para o crescimentoPine Flash Note: Dinâmica desfavorável para o crescimento
Pine Flash Note: Dinâmica desfavorável para o crescimento
 

Calendário Econômico Pine: Cenas do próximo capítulo

  • 1. Calendário Econômico Pine: Cenas do próximo capítulo 07 de Outubro de 2013 BRASIL IGP – DI – setembro Nós esperamos uma aceleração na variação do IGP-DI de setembro, vindo de 0,46% em agosto para 1,45%. Em particular, será interessante ver se o índice, de fato, veio abaixo do último IGP-M (1,50%) visto que as commodities pertinentes à nossa inflação apresentam recuo expressivo nos seus preços em reais (primeiro gráfico abaixo). Se estivermos corretos, a variação será acompanhada pela primeira elevação expressiva na leitura anual desde dez/12 (em fev/13 e jun/13 as altas foram de apenas 0,1 p.p.), vinda de 4,0% em agosto para estimados 4,6% no mês passado. Os preços no atacado ainda são os principais destaques de alta. De fato, estimamos variação mensal próxima a 2,0% do IPA-DI, seu maior patamar desde julho/12. De forma semelhante, porém em menor magnitude, os IPCs semanais aceleraram do intervalo -0,02% a 0,20% em agosto para o intervalo 0,25% a 0,30% em setembro. As principais contribuições vêm de Habitação, Vestuário e Saúde, com alimentos perdendo força ao longo do mês (segundo gráfico abaixo). O mês de outubro deverá ser interessante se, de fato, os IGPs retornarem rapidamente para variações sub-1%; se assim for, a apreciação do real e a fraqueza das commodities em reais sugeririam um repasse limitado da alta nos preços no atacado para o consumidor. Essa tendência poderia alimentar vieses dovish para a condução da política monetária. Subitens no atacado (esq.) e no varejo (dir.) Fonte: IBGE; elaboração: PINE Macro & Commodities Research IPCA - setembro Continuando o tema inflação ao consumidor, o índice de setembro deverá acelerar para 0,33%, sua maior variação desde maio/13. No entanto, se confirmada a nossa estimativa, o IPCA acumulado em 12 meses viria de 6,1% para 5,8%, seu menos nível desde dez/12. No curto prazo, as preocupações (do mercado) com o cenário inflacionário parecem menores; em nossas projeções, o IPCA deverá permanecer no intervalo da meta até o final do ano quando fecharia em 5,8%. De fato, a “meta” de levar o IPCA deste ano para algo abaixo de 5,84% demandaria variações mensais, em média, abaixo de 0,66% no 4T13. No entanto, conforme temos argumentado, a principal questão é a batalha do BC contra a inflação de 2014 e as condições para a manutenção da descompressão ao longo do próximo ano. -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% jan/13 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 Var. %, MM20 dias Composto Agropecuária Metal Energia -0,05% 0,00% 0,05% 0,10% 0,15% 1 2 3 4 Contribuição semanal Alimentação Habitação Vestuário Saúde Educação Transportes Desp. Diversas
  • 2. Para o longo prazo, devemos ter em mente três questões para o IPCA: (1) enquanto permanecer a perspectiva de manutenção do pleno emprego no futuro relevante, onde a taxa de desemprego se situaria abaixo de 6,0%, teremos pressões inflacionárias dos salários; (2) enquanto o superávit primário for reduzido, a política fiscal permanecerá expansionista e, neste sentido, seguirá alimentando a inflação via ampliação da discrepância entre demanda e oferta (fato que independe da torcida do BC sobre o “espaço” para a política fiscal tornar-se neutra); (3) apesar da “pausa” na perspectiva de retirada dos estímulos monetários nos EUA, o tapering parece uma questão de quando e não se ocorrerá; o fato implicará a valorização do dólar e pressões de preços se não for acompanhada por uma política monetária doméstica apropriadamente austera. Nesse ambiente, reduções na inflação devem ser entendidas como temporárias, prevalecendo nos períodos seguintes as forças inflacionárias descritas acima, que manteriam o IPCA próximo de 6,0% ao ano em 2014. Vale dizer que este cenário conta com a elevação da Selic para 10,00% ao ano. IPCA em 12 meses (RI x Pine) e variação mensal Fonte: IBGE; elaboração: PINE Macro & Commodities Research Reunião do COPOM - outubro Esperamos nova alta de 50 pontos base na reunião desta semana (que levaria a Selic para 9,50% ao ano), em linha com as diversas sinalizações dadas pelo último comunicado, ata e RI, evidenciadas nas expressões “dando prosseguimento”, “especialmente vigilante” etc. utilizadas nos documentos. Na mesma linha, o diretor Carlos Hamilton afirmou que “ainda há bastante trabalho para a política monetária”, o que sugere a continuidade do atual ciclo de alta da Selic, enquanto Tombini afirmou ser pertinente o BC buscar uma inflação mais perto possível de 4,5% (ainda que sem especificar o tempo para a convergência). Mais interessante será destrinchar o comunicado e sinalizações sobre a última reunião do ano; esperamos a repetição do texto da última decisão visto que não vemos motivos para indicar o princípio do fim - inflação corrente em patamar alto, com desaceleração bastante lenta e projeções Focus em 6,0% para 2014. Se assim for, a mediana do mercado (do Boletim Focus) terá que ajustar o ciclo total, de 9,75% para 10,00% ou mais, tanto para 2013 quanto para 2014. Marco Antonio Maciel Economista-chefe Pine Marco Antonio Caruso Economista Pine -0,4% -0,2% 0,0% 0,2% 0,4% 0,6% 0,8% 1,0% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 IPCA 2013 Média desde 2004 +/- 1DP Máx/Min 4,5% 5,0% 5,5% 6,0% 6,5% 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 RI 3T13 Projeções Pine
  • 3. Horário País Indicador Data PINE Consenso Anterior Segunda-Feira, 07/10/2013 15:00 Brasil Balança Comercial Semanal (USD milhões) 6/out - - - 16:00 EUA Crédito ao Consumidor (USD bilhões) ago/13 - 12,000 10,437 22:45 China PMI Serviços set/13 - - 52,8 Terça Feira, 08/10/2013 IGP-DI (MoM %) set/13 1,45 1,50 0,46 IGP-DI (YoY %) set/13 4,6 - 3,98 08:00 Brasil IPC-S (1ª Quadrissemana) 7/out - 0,35 0,30 - Brasil Início da Reunião do Copom - - - - 08:30 EUA Confiança do Pequeno Empresário set/13 - - 94,0 09:30 EUA Balança Comercial (USD bilhões)* ago/13 - -39,3 -39,1 13:25 EUA Pianalto (Fed Cleveland) discursa em Pittsburgh - - - - 13:30 EUA Plosser (Fed Filadélfia) discursa na Pensilvânia - - - - - - Divulgação do World Economic Outlook - - - - Quarta- Feira, 09/10/2013 IPCA (MoM %) set/13 0,33 0,34 0,24 IPCA (YoY %) set/13 5,8 5,85 6,09 09:00 Brasil Levantamento Sistemático da Produção Agrícola set/13 - - - 12:30 Brasil Fluxo Cambial Semanal (USD milhões) 4/out - - 688 14:00 Brasil Indicadores Industriais (UCI %) ago/13 - - 82,6 - Brasil Anúncio da Taxa de Juros (%) - 9,50 9,50 9,00 08:00 EUA Pedido de Hipotecas (%) 4/out - - -0,4 11:00 EUA Evans (Fed Chicago) discursa em Washington - - - - Estoques no Atacado (MoM %)* ago/13 - 0,3 0,1 Vendas no Atacado (MoM %)* ago/13 - 0,4 0,1 15:00 EUA Ata do FOMC - - - - 19:00 Z. do Euro Draghi (BCE) discursa em Cambridge, Massachusetts - - - - - - CLI - Composite Leading Indicators - - - - Quinta-Feira, 10/10/2013 08:00 Brasil IGP-M (1ª prévia) (MoM %) out/13 1,10 0,90 1,02 09:00 Brasil Pesquisa Industrial Mensal: Emprego e Salário ago/13 - - - 09:30 EUA Pedidos de auxílio desemprego (mil) 5/out - 307 308 10:45 EUA Bullard (Fed St. Louis) discursa em St. Louis - - - - 13:20 Z. do Euro Draghi (BCE) discursa em Nova York - - - - 14:45 EUA Daniel Tarullo (Fed Board) discursa em Washington - - - - 15:30 EUA Williams (Fed San Francisco) discursa em Boise, Idaho - - - - Sexta-Feira, 11/10/2013 Vendas do Varejo (MoM %)* set/13 - 0,2 0,2 Vendas do Varejo - grupo controle (MoM %)* set/13 - 0,5 0,2 10:55 EUA Confiança do Consumidor (Preliminar) out/13 - 77,0 77,5 11:00 EUA Estoques Empresariais (MoM %)* ago/13 - 0,3 0,4 12:00 EUA Jerome Powell (Fed Board) discursa em Washington - - - - - - Estimativas de oferta e demanda agrícola mundial - - - - Domingo, 13/10/2013 22:30 China CPI: Preços ao consumidor (YoY %) set/13 - 2,7 2,6 Na Semana - Brasil Expedição de Papelão Ondulado (em toneladas) (Preliminar) set/13 - - 291.496 - EUA Relatório de Emprego (criação de vagas) (mil)* set/13 - 180 169 - EUA Encomendas à Indústria (MoM %)* ago/13 - 0,3 -2,4 - EUA Taxa de Desemprego (%)* set/13 - 7,3 7,3 - China Novos empréstimos (CNY bilhões) set/13 - 662,1 711,3 - China Balança Comercial Mensal (USD bilhões) set/13 - 25,15 28,52 - China Clima de Negócios 3T 13 - - 120,6 - China Confiança do Empresário 3T 13 - - 117,0 08:00 Brasil 09:00 Brasil EUA 09:30 EUA 11:00
  • 4. Disclaimers Este relatório foi preparado pelo Banco Pine S.A. (“Banco PINE”), instituição financeira validamente existente de acordo com as leis da República Federativa do Brasil. PINE Securities USA LLC (“PINE US”), broker-dealer registrada na U.S. Securities and Exchange Commission e membro da Financial Industry Regulatory Authority and the Securities Investor Protection Corporation, está distribuindo este relatório nos Estados Unidos da América. A PINE US é uma afiliada do Banco PINE. A PINE US assume total responsabilidade por este relatório sob a lei dos Estados Unidos da América. Qualquer norte-americano que receber este relatório e desejar efetuar qualquer transação com valores mobiliários abordado neste relatório deve fazê-lo com PINE no +1-646-398-6900, 645 Madison Avenue, New York, NY 10022. Qualquer referência ao PINE inclui, também, Banco PINE e PINE US, conforme aplicável. Este relatório é para distribuição apenas nas circunstâncias permitidas pela lei aplicável. Este relatório não é dirigido a você se o PINE for proibido ou restringido por qualquer legislação ou regulamentação em qualquer jurisdição. Você deve se certificar antes da leitura que o PINE é permitido para fornecer este material sobre investimentos pra você no âmbito da legislação e regulamentos aplicáveis. Nada neste relatório constitui indicação de que a estratégia de investimento ou recomendações aqui citadas são adequadas ao perfil do destinatário ou apropriadas as circunstâncias individuais do destinatário e tampouco constituem uma recomendação pessoal. Este relatório possui caráter informativo, não constitui material promocional e não foi produzido como uma solicitação de compra ou venda de qualquer ativo ou instrumentos financeiros relacionados em qualquer jurisdição. Os dados que aparecem nos gráficos referem-se ao passado, a rentabilidade obtida no passado, não representando garantia de rentabilidade futura. Os preços e demais informações contidas neste relatório são críveis e dignos de confiança na data de publicação do mesmo e foram obtidas de uma, ou mais, das fontes a seguir descritas: (i) fontes expressas ao lado da informação; (ii) preço de cotação no principal mercado regulado do valor mobiliário em questão; (iii) fontes públicas confiáveis; ou (iv) base de dados do PINE. Todas as informações aqui contidas foram obtidas de fontes públicas, as quais acreditamos serem confiáveis e de boa fé a partir da data em que este relatório foi emitido. Nenhuma garantia ou declaração, tanto expressa quanto implícita, é provida em relação à exatidão, abrangência ou confiabilidade das informações aqui contidas, com exceção das informações referentes ao PINE, suas subsidiárias e afiliadas. Também não tem o intuito de ser uma declaração completa ou um resumo sobre os ativos, mercados ou estratégias abordadas no documento. Em todos os casos, investidores devem conduzir suas próprias investigações e análises antes de proceder ou deixar de proceder qualquer ação relacionada aos valores mobiliários analisados neste relatório. O PINE não praticou atividades de formador de mercado de valores mobiliários da companhia objeto, no momento em que este relatório foi publicado. Ademais, o PINE não se responsabiliza assim como não garante que os investidores irão obter lucros. PINE tampouco irá dividir qualquer ganho de investimentos com os investidores assim como não irá aceitar qualquer passivo causado por perdas. Investimentos envolvem riscos e os investidores devem ter prudência ao tomar suas decisões de investimento. O PINE não tem obrigações fiduciárias com os destinatários deste relatório e, ao divulgá-lo, não apresenta capacidade fiduciária. O presente relatório não deve ser considerado pelos destinatários como um substituto para o exercício do seu próprio julgamento. Opiniões, estimativas e projeções expressas aqui constituem o julgamento atual do analista responsável pelo conteúdo deste relatório na data na qual foi preparada e por isso, está sujeito a mudanças sem aviso e pode diferir ou ser contrário a opiniões expressas por outras áreas de negócios ou grupos do PINE e suas afiliadas ou subsidiárias como resultado do uso de diferentes hipóteses e critérios. Preços e disponibilidade de instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a mudanças sem aviso. A análise contida aqui é baseada em diversas hipóteses. Diferentes hipóteses podem ter resultados substancialmente diferentes. Os analistas responsáveis pela preparação deste relatório podem interagir com a mesa de operações, mesa de vendas e outros departamentos, com o intuito de reunir, sintetizar e interpretar informações de mercado. O PINE não está sob a obrigação de atualizar ou manter atualizada a informação contida neste relatório. O PINE confia no uso de barreira de informação para controlar o fluxo de informação contida em uma ou mais áreas dentro do PINE, em outras áreas, unidades, grupos e filiadas do PINE. A remuneração do analista responsável pelo relatório é determinada pela direção do departamento de pesquisa e pelos diretores seniores do PINE. A remuneração do analista não é baseada mas pode ser relacionada às receitas do PINE como um todo, incluindo área de investimentos, vendas e operações. Os ativos de dívida mencionados neste relatório podem não estar disponíveis para venda em todas as jurisdições ou para certas categorias de investidores. Opções, derivativos e futuros não são adequados a todos os investidores e a negociação desses tipos de instrumentos é considerada arriscada. Hipotecas e ativos lastreados em títulos de crédito podem envolver alto grau de risco e podem ser altamente voláteis em resposta às taxas de juros ou outras variáveis de mercado. Performance passada não é indicação de resultado futuro. Se um instrumento financeiro é cotado em uma moeda que não a do investidor, mudanças nas taxas de câmbio podem afetar de forma adversa o valor, o preço ou o retorno proveniente de qualquer ativo mencionado nesse documento e o leitor deve considerar o risco relacionado ao descasamento de moedas. Este relatório não leva em consideração objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades especiais de nenhum investidor em particular. Investidores devem buscar orientação financeira baseada em suas particularidades antes de tomar qualquer decisão de investimento baseadas nas informações aqui contidas. Para recomendações de investimento, execução de ordens de negociação ou outras funções correlacionadas, os clientes devem contatar seus representantes de vendas locais. O PINE, suas empresa afiliadas, subsidiárias, seus funcionários, diretores e agentes não se responsabilizam e não aceitam nenhum passivo oriundo de perda ou prejuízo eventualmente provocado pelo uso de parte ou da integralidade do presente relatório. Qualquer preço apresentado neste relatório possui caráter informativo e não representa avaliação individual do valor de mercado do ativo ou outro instrumento. Não há garantias de que qualquer transação pode ou pôde ter sido efetuada nos preços apresentados neste relatório. Os preços eventualmente apresentados não necessariamente representam os preços contábeis internos ou os preços teóricos provenientes de avaliação por modelos do PINE e podem estar baseados em premissas específicas. Premissas específicas assumidas pelo PINE ou por terceiros podem ter resultados substancialmente diferentes. Este relatório não pode ser reproduzido ou distribuído por qualquer outra pessoa, parcialmente ou em sua totalidade, sem o prévio consentimento por escrito do PINE. Informações adicionais acerca dos instrumentos financeiros mencionados nesta apresentação estão disponíveis sob consulta. O PINE e suas afiliadas têm acordos para gerenciar conflitos de interesses que possam surgir entre eles e seus respectivos clientes e entre seus clientes diversos. O PINE e suas afiliadas estão envolvidas em uma gama completa de serviços financeiros e relacionados, incluindo bancário e a prestação de serviços de investimento. Assim, o PINE ou suas afiliadas podem ter um interesse material ou um conflito de interesse em qualquer dos serviços prestados aos clientes pelo PINE ou suas afiliadas. As áreas de negócio dentro do PINE e entre suas afiliadas operam independentemente uma das outras e restringem o acesso a determinado indivíduo responsável pelo tratamento dos assuntos do cliente a determinadas áreas da informação, onde este é necessário para gerenciar conflitos de interesses ou interesses materiais. Certificação de Analistas Os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório de análise são certificados e as opiniões aqui expressadas refletem exclusivamente suas opiniões pessoais, sendo que as opiniões sobre qualquer dos emissores ou valores mobiliários analisados neste relatório foram preparadas de forma autônoma e independente.