1) O documento discute métodos para avaliar o valor de empresas, incluindo avaliação patrimonial, fluxo de caixa descontado e análise de balanço patrimonial e lucros. 2) O fluxo de caixa descontado é apontado como o método mais adequado, descontando fluxos futuros de caixa a uma taxa que reflita o risco. 3) Três princípios básicos do fluxo de caixa descontado são apresentados: avaliação com base em fluxos operacionais, incorporação do risco, e identificação

1. Avaliação de Empresas
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2. Motivos para Avaliação
• Entrada de um novo sócio
• Fusão de duas empresas
• Dissolução de empresa
concordatária
• Abertura de capital
• etc

3. Dificuldade - Subjetividade
• A dificuldade dá-se, principalmente, pelo fato do
valor percebido de uma empresa para um
indivíduo não necessariamente ser o mesmo
para outro.

4. Objetivo
• alcançar o valor justo de mercado, ou seja,
aquele que representa, de modo equilibrado,
a potencialidade econômica de determinada
companhia

5. Valor Patrimonial
• É medido pela diferença entre o valor de seus
ativos e o montante de suas obrigações
(passivo)

6. Avaliação de Ativos
• Valor Histórico
• Valor Histórico Corrigido
• Valor de Realização de Mercado
• Valor de Realizado Líquido
• Valor de Liquidação
• Valor de Reposição

7. Valor Histórico
• Considera o valor registrado no momento de
sua aquisição ou elaboração

8. Limitação do Valor Histórico
• Baseado em valores passados e não em
expectativas futuras de resultados

9. Valor Histórico Corrigido
• Restabelece o poder
aquisitivo dos
desembolsos
verificados no
passado para
determinada data-
base, permitindo uma
avaliação patrimonial
com valores
monetariamente
comparáveis

10. Valor de Realização de Mercado
• Determina o valor possível dos ativos da empresa
de serem realizados individualmente em
condições normais de transações dentro de um
mercado organizado, ou seja, o preço razoável que
se pode obter na alienação de cada um deles

11. Limitação do Valor de Realização
• Não leva em consideração a possível sinergia dos
ativos e possui dificuldades naturais de avaliação

12. Valor Realizado Líquido
• É medido pela diferença entre o valor corrente
de venda do ativo e todos os custos e
despesas incrementais previstos relacionados
com a transação de venda e entrega
(comissões, fretes, produção, embalagens,
etc.), exceto os de natureza fiscal

13. Valor de Liquidação
• Representa o resultado que se obteria de um
eventual encerramento das atividades da
empresa, e sujeitos os ativos aos preços de
realização vigentes no mercado

14. Limitação do Valor de Liquidação
• O custo de liquidação é
estabelecido em
condições desvantajosas
de mercado, valorando
os ativos a preços
reduzidos e abaixo de
seus custo

15. Valor de Reposição
• Equivale ao preço
corrente de repor
todos os ativos em uso
da empresa, ou seja, o
custo baseado nos
valores de mercado dos
diversos ativos em
avaliação, admitindo-se
que se encontram em
estado de novo

16. O real valor de um ativo
• O valor de um ativo é função da sua capacidade
futura de gerar riqueza, e não:
– de seus resultados acumulados em exercícios
anteriores
– do custo de seus ativos

17. Empresa A Paga-se
Lucros normais e aproximadamente o valor
razoáveis para seu
setor de atividade
necessário para monta-la
Empresa B Paga-se um valor bem
Lucros classificados acima do necessário para
acima do normal monta-la
A empresa vale mais que a
Goodwill soma de seus ativos

18. Goodwill
• Quando uma empresa tem seu valor de
mercado fixado acima do valor de
reposição de seu patrimônio líquido

19. Métodos de Avaliação de Empresas

20. Modelo Baseado no Balanço Patrimonial
• visa encontrar
o valor da
empresa a
partir da
estimativa do
valor de seus
ativos

21. Modelo Baseado
no DRE
• busca encontrar o valor
da empresa por meio
do volume de lucros
existentes, vendas e
outros indicadores de
resultado

22. Modelo Goodwill
• avalia o valor dos ativos da empresa e quantifica
o potencial de geração de benefícios futuros

23. Modelo Baseado no Fluxo de Caixa
• que busca determinar o valor
da empresa pela estimativa do
FCD a uma taxa de risco

24. Modelo de Criação de Valor
• possibilita o
conhecimento e
mensuração do
desempenho
empresarial

25. Fluxo de Caixa Descontado
• se baseia no desconto dos
fluxos futuros de caixa
para a obtenção do valor
justo de uma empresa,
partindo da premissa de
que o valor da empresa
deve ser obtido por meio
de sua potencialidade em
gerar caixas futuros

26. Fluxo de Caixa Descontado
• Uma empresa é avaliada por sua riqueza
econômica expressa a valor presente,
dimensionada pelos benefícios de caixa
esperados no futuro e descontados por uma
taxa de atratividade que reflete o custo de
oportunidade dos vários provedores de capital

27. 3 Princípios Básicos para Decisão de
Investimento Contidos no FCD
1. A avaliação do investimento é processada com
base em fluxos de caixa de natureza operacional
2. O risco é incorporado na avaliação econômica
de investimento, respeitadas as preferências do
investidor com relação do conflito risco-retorno
3. A decisão identifica, ainda, o valor presente do
ativo com base na taxa de desconto apropriada
a remunerar os proprietários do capital

28. Fórmula de Cálculo
Onde:
Valor= Valor econômico (presente) do
investimento
FCO = Fluxo de caixa operacional
K = Taxa de desconto, que representa o custo
médio ponderado do capital (WACC)

29. Fórmula de Cálculo
Admitindo a perpetuidade e a manutenção dos
valores de fluxo de caixa, tem-se:
Considerando, que os fluxos de caixa cresçam
todo o ano a uma taxa g constante, tem-se:

30. Exemplo 1
• Admita um fluxo de caixa de $ 100,00 / ano
perpetuamente. Não prevendo nenhuma
alteração nesse resultado anual de caixa, o
valor presente do fluxo para uma taxa de
desconto de 20%a.a. atinge:

31. Exemplo 2
• No mesmo exemplo anterior, estima-se um
crescimento, anual de g = 4% nesses fluxos de
caixa. O valor presente da perpetuidade
atinge: