Crypto análise mercado Agosto

The opportunities in the digital asset class.
Fev 5, 2018
Market information, Correlations, technical analysis, portfolio
analysis, ICO
CRYPTOCURRENCY MARKET ANALYSIS
Setembro 2018

CONFIDENTIAL CONTENT, DO NOT DISSEMINATE WITHOUT CONSENT
CONFIDENTIALITY
Igor Morais
igor.morais@wisetrust.io
Head of Research
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Resumo do Mercado Correlações Análise Técnica Análise de Portfólio ICO Anexo
Igor Morais
Head of Research
O Mercado de criptomoeda continuou apresentando redução
do volume comercializado e atingiu, em Agosto, os US$ 221
bilhões, uma queda de 16,9% sobre o valor de julho. A
concentração de Mercado dentre as 10 maiores teve ligeira
alta, passando para 88% (era 87% em julho) e o número de
criptomoedas passou para 1.910 (1.722 em julho) que foram
negociadas em 13.691 mercados.
As 10 principais moedas
(Part. % do total)
CAPITALIZAÇÃO DE MERCADO
Volume negociado/dia (BTC)
(Em USD bilhões)
Volume negociado/dia (ETH)
(Em USD bilhões)

Igor Morais
Head of Research
Retorno acumulado no ano
(Var.%)
RETORNO ACUMULADO
Retorno Acumulado em Agosto
(Var.%)
A retração no Mercado de criptomoedas durante o ano de 2018
continuou no mês de Agosto e trouxe, no caso do BTC, para o
patamar de -47% e ETH em -62%. Mas a maior queda ficou em ADA
(-85%) e XRP (-83%). Vale destacar que esse movimento de queda
se mostrou comum dentre as 10 maiores.
Todas as 10 maiores moedas tiveram retração durante o mês
de Agosto, com destaque para a queda de ETH (-32%) e BCH
(-29%). O BTC (-7,6%) teve menor movimento de queda que
das demais e um dos fatores de incerteza tem sido a
expectative de decisão da SEC sobre autorização dos ETF`s
em BTC nos EUA.

Igor Morais
Head of Research
Small Caps
Como acontece todos os meses, há um
grupo de criptomoedas com menor volume
de capitalização que apresenta performance
positiva. Na última semana do mês de
Agosto o destaque foi DOGE com alta de
91% mas com capitalização de apenas US$
535 milhões (ocupa a 22º lugar em termos
de capitalização).
SMALL CAPS
Maiores variações percentuais
(Marketcap em US$ milhões - últimos 7 dias)
Evolução do Preço - DOGE
(em US$)
Doge
O movimento recente de valorização
da moeda interrompeu um
movimento de tendência de queda
que se verificava desde o início do
mês de Agosto. Outros movimentos
como esse também puderam ser
captados ao longo do ano e mesmo
assim não se constituíram em uma
tendência de longo prazo.

Igor Morais
Head of Research
A Bitfinex continua sendo a exchange com maior volume negociado,
tanto em BTC quanto em ETH (movimento das últimas 24 horas). A
novidade é o surgimento da “independente Reserve” com um volume
negociado importante para as duas maiores moedas. As tradicionais
continuam figurando dentre as mais importantes (Coinbase, Bitstamp,
Kraken e Gemini).
PRINCIPAIS EXCHANGES
BTC - As 10 principais exchanges
(Volume em USD milhões e Part. % do total – 24 horas) ETH - As 10 principais exchanges
(Volume em USD milhões e Part. % do total – 24 horas)

Resumo do Mercado Correlações Análise Técnica Análise de Portfolio ICO Anexo
Igor Morais
Head of Research
BTC - Volume negociado
A surpresa no mês de Agosto foi a queda do volume negociado, de BTC,
com o uso da moeda Japonesa (JPY). O movimento com USDT (Dólar
Tether) e dólar, nas últimas 24 horas, superaram as negoiciações com
JPY.
MOEDAS MAIS NEGOCIADAS – Últimas 24 horas
Moedas Mais negociadas
(últimas 24hs 31/7 - CCCAGG*)
BTC ETH
ETH - Volume negociado
No caso de negociações em ETH, Podemos ver os dois momentos de queda
com o uso do USDT e também com BTC. Vale destacar que esse movimento
errático no volume negociado da moeda é mais recente.

Resumo do Mercado Correlações Análise Técnica Análise de Portfolio ICO Anaxo
Igor Morais
Head of Research
No ano
Com o movimento dos preços mês de agosto podemos ver que
a correlação entre as moedas segue sendo positive e elevada.
Mas há correlações menores com destaque para os pares: XRP-
EOS, LTC-EOS e ADA-EOS.
CORRELAÇAO COM DIFERENÇAS
Correlação no Ano
(Desde janeiro de 2018)
Correlação no mês
(agosto de 2018)
No mês
A maioria dos ativos no mês teve uma correlação alta, reforçando o
movimento conjunto no Mercado de criptomoeda, em especial
dentre as maiores com capitalização.

Igor Morais
Head of Research
BTC e ETH
A relação entre BTC-ETH voltou ao normal durante o mês
de Agosto e atingiu os 0,7. Vale destacar que,
historicamente, essa correlação fica entre 0,8 e 0,9, e esse
pode ser o movimento a esperar para os próximos meses.
XLM e XRP
Essas duas moedas reverteram a baixa correlação e passaram
a mostrar um movimento mais comum. A tendência é que essa
fique entre 0,8 e 0,95 nos próximos meses.
Correlação Dinâmica
(Janela móvel de 50 dias)
CORRELAÇÃO DINÂMICA – VOLTANDO AO NORMAL

Igor Morais
Head of Research
Moving Average
(em USD)
Ainda na expectative da SEC
Após o movimento de alta no mês de julho, o Mercado passou a
especular sobre a aprovação do ETF, por parte da SEC e, os preços
refletiram essa expectativa, apresentando tendência de queda
durante boa parte do mês. Esse movimento somente foi,
parcialmente revertido, a partir da última semana de Agosto, mas
insuficiente para garantir que o mês terminasse com retornos
positivos. Outro ponto a destacar é que o volume negociado teve
redução sobre o mês de julho.
RSI
RSI
O indicador sinalizou, em meados do mês, oportunidade de compra
de BTC e, ao final do mês, essa se converteu em um sinal de
venda. Nota-se a baixa oscilação no preço da moeda ao longo
desse período.
BTC – ESTABILIDADE

Igor Morais
Head of Research
Compra e venda
Assim como foi mostrado pelo RSI, o Stochastic
oscillator apontou dois momentos de Mercado, um para
compra em meados do mês e outro para venda ao final.
Bolling Bands - BTC
(em USD)
Mais estabilidade
Durante boa parte do mês de Agosto, em especial na
primeira metade, o indicador sinalizou momentos de
compra de BTC e que foi revertido, em meados do
mês, a exemplo dos indicadores anteriores, para um
momento de venda.
Stochastic Oscillator
(em USD)

Igor Morais
Head of Research
ADX – DMI Moving Average
(Index)
MACD - Moving Average Convervenge Divergence
(em USD)
Dois momentos
O MACD apontou, assim como os demais indicadores
anteriores, a divisão clara entre esses dois momentos do
mês de Agosto. Os primeiros dias foram caracterizados
por compra e que foram revertidos para venda.
Início de forte tendência
A forte tendência anunciada no início do mês, pelo
indicador ADX, logo foi revertida. Mas, ao final do mês de
Agosto o indicador passou a sinalizar, novamente, a
expectative de uma forte tendência.

Igor Morais
Head of Research
Volatilidade Condicional
(Desvios*)
cV@R Condicional
(Para 1 dia**)
Volatilidade
Assim como nos demais meses, a volatilidade seguiu mais bem
comportada durante agosto.
Conditional V@R de 1 dia
As estimativas de risco apontam um cV@R com 1% de
chance do BTC cair cerca de 15% e, no outro extremo,
temos 11% de chance de queda de 5%.
Nota: *A volatilidade é calculada usando um modelo GARCH(1,1) com mudança de regime e distribuição t-student. ** cV@R é o V@R condicional que mede a probabilidade de ocorrência de perda para o período de 1 dia.
BTC – MENOR VOLATILIDADE

Igor Morais
Head of Research
Nota: *Os dados referem-se as cotações dos contratos negociados na CBOE.
BTC - MERCADO FUTURO
Volume maior
O volume negociado de contrato futuro para Agosto
começou a crescer a partir de meddos de julho e assim se
manteve durante todo o mês de Agosto. No caso dos
contratos que vencem em setembro, o volume negociado
passou a aumentar ao final do mês de Agosto. Atualmente
o contrato XBT/U8 (para setembro), sinaliza um preço ao
redor de US$ 7.000.
XBT/Q8 – Preço histórico
(Em, USD)
XBT/U8 – Preço histórico
(Em, USD)
Contratos Futuros em
aberto
XBT/U8 – 19/set/2018
XBT/V8 – 17/out/2018
XBT/X8 – 14/nov/2018
XBT/Z8 – 19/dez/2018

Igor Morais
Head of Research
BTC - MERCADO FUTURO
Futuro estável
Dois momentos similiares na curva do contrato futuro
para BTC (para uma curva entre Agosto e novembro).
A primeira mostrava, ainda ao final de julho, uma
expectativa de alta, na esteira dos movimentos a
serem definidos pela SEC. A segunda, referente ao
dia 15 de Agosto, estava flat, projetando, para
novembro, um preço similar ao projetado para
setembro.
Estrutura a Termo – Contratos Futuros
(Em, USD)
Contratos Futuros em
aberto
XBT/U8 – 19/set/2018
XBT/V8 – 17/out/2018
XBT/X8 – 14/nov/2018
XBT/Z8 – 19/dec/2018
Nota: *Os dados referem-se as cotações dos contratos negociados na CBOE.

Igor Morais
Head of Research
Moving Average
(em USD)
Menor volume e preço
O movimento de queda no preço do ETH seguiu durante o mês
de Agosto, tendência essa que começou ainda em janeiro.
Outro fato que chama atenção é a queda no volume negociado
de ETH, que enfrenta uma maior competição no que diz
respeito a uso da tecnologia e plataforma blockchain.
RSI
RSI
Mesmo diante de um movimento de tendência de queda, as
oportunidades de trading aparecem. O indicador RSI
sinalizou, durante o mês de Agosto, diversos movimentos de
compra, mas nenhum de venda.
ETH – MAIS QUEDA

Igor Morais
Head of Research
A sinalização de momento de compra também foi detectada
pelo indicador “Stochastic Oscillator” e esteve concentrada no
início do mês.
Bolling Bands - ETH
(em USD)
Trocando a banda
Da mesma forma que os demais indicadores, o Bolling Bands
apontou, durante boa parte do mês, um momento de compra
da moeda, mesmo diante da queda no preço. O movimento
recente parece sinalizar que, estamos diante de um sinal de
venda para esse início de setembro.
(em USD)
ETH – MAIS QUEDA

Igor Morais
Head of Research
ADX – DMI Moving Average
(Index)
ETH – MAIS QUEDA
MACD - Moving Average Convervenge Divergence
(em USD)
MACD
O movimento do MACD, em especial do histograma, também
usado para captar mudanças de tendência, refletiu dois
momentos durante o mês, o primeiro de compra e, mais
recentemente, de venda.
ADX
O ETH iniciou o mês de Agosto com forte tendência, como
mostrado pelo ADX. A partir de meados do mês essa foi
reduzida e entramos em setembro sem sinalização de
tendência.

Igor Morais
Head of Research
ETH – MENOR VOLATILIDADE
Volatilidade Condicional
(Desvios*) Volatilidade ETH
Assim como verificamos em BTC, a volatilidade do preço em ETH
também se manteve menor durante o mês de agosto.
Conditional V@R de 1 dia
O cV@R, que mede o risco de perda em 1 dia, para o ETH
mostra maiores riscos que o verificado em BTC. Aqui vemos 1%
de chance de perder 20%, contra 15% em BTC.
cV@R Condicional
(Para 1 dia**)

Igor Morais
Head of Research
2018 – FRONTEIRA EFICIENTE NO MES
Máximo Sharpe
A carteira de máximo sharpe (-90%) teria um resultado,
anualizado, um pouco pior do que a estratégia de minima
variância. Aqui o maior peso do portfolio seria EOS (54%) e
BTC(23%).
Fronteira Eficiente – Agosto 2018
(Em % annual*)
Nota: * Simulação feita com 100.000 portfolios.
Mínima Variância
O mês de Agosto não foi bom para o Mercado de criptomoedas, com as 10
maiores tendo nova retração. Considerando a escolha de um portfolio com
minima variância, teríamos um retorno anualizado negative de 88%, com
destaque para o peso de BTC (69%) e XRP (8,1%).
Carteira no ano
O movimento de queda nos retornos durante o mês de
Agosto influenciou na formação do portfolio ótimo no ano
(valores anualizados). Nesse caso, para uma estrtégia de
minima variância, o resultado seria -103% e as duas moedas
com maior peso seriam: BTC(47%) e LTC(25%). Por outro
lado, um portfolio com máximo sharpe teria um resultado, no
ano e anualizado, de -56%, com as duas principais moedas
sendo: EOS (60%) e BCH (7,3%).

Igor Morais
Head of Research
2018 – PORTFOLIO COM PESOS IGUAIS
Retorno Acumulado do Portfolio – no ano
(Em %)
Carteira com pesos iguais no ano
Uma outra forma de comparação de portfolios
é uma carteira que tenha pesos iguais
durante todo o ano. Nesse caso, os
resultados apontariam uma queda de 66%,
sendo essa puxada mais por ADA (-85%) e
XRP (82%).
Retorno Acumulado no ano
(Em %)

Igor Morais
Head of Research
NO MES – PORTFOLIO COM PESOS IGUAIS
Carteira com pesos iguais no mês
Um portfolio com pesos iguais, composto para o
mês de Agosto, teria um resultado de -22%, com
destaque para ETH com queda de 34% e BCH com
-30%. A menor queda no mês se deu com BTC (-
9,2%)
Retorno Acumulado - mês
(Em %)
Retorno Acumulado do Portfolio – mês
(Em %)

Análise de Portfólio ICO
Igor Morais
Head of Research
Resumo do Mercado Correlações Análise Técnica Anexo
MERCADO DE ICO CONTINUA FORTE
Total de ICO a vencer por mês
Com os ICO`s encerrados no mês de Agosto, o ano
de 2018 atingiu o total de 403 ICO`s encerrados.
Um recorde comparado aos demais anos. Como há
outros 37 abertos até dezembro e mais 28 para
serem lançados, Podemos esperar que o ano se
encerre com esse número perto de 500.
Upcoming ICO
Total de ICO encerrados
A fotografia atual mostra que há 28
ICO`s que ainda devem ser lançados
no ano, com destaque para o mês de
setembro com 16.
Há um total de 37 ICO`s abertos e com prazo de
vencimento (para se encerrar) até dezembro. O
mês de setembro concentra a maior parte com 20
ICO abertos e em outubro há outros 8. Ainda não
há ICO aberto até janeiro.

ICO AnexoAnálise de PortfólioResumo do Mercado Correlações Análise Técnica
Igor Morais
Head of Research
ANEXO – CONCEITOS
Bollinger Bands
É composto por uma linha central (média móvel
exponencial) e duas outras linhas que representam
as bandas (canais) acima e abaixo que são dadas
pelo desvio-padrão. As bandas podem ser maiores
(mais volátil) ou menores (menos volatilidade) de
acordo com os movimentos de mercado. Quando o
preço toca a linha superior, temos um sinal de
mercado comprador e pode ser o momento ideal
para vender. Por outro lado, quando o preço toca a
linha inferior, temos um sinal de compra.
MACD – Moving Average Convervenge Divergence
É um indicador de tendência que representa a
diferença entre duas médias móveis (26 dias – 12
dias) e é analisado relativamente a uma linha de
sinal. Caso o MACD esteja abaixo da linha de
sinal, temos um sinal de venda (bearish) e o
inverso para compra (bullish). Quando há
divergência entre o MACD e o preço do ativo
temos: i) final do rally de alta (preço subindo e
macd caindo); ii) início de um cenário bullish (preço
caindo e macd subindo). O macd oscila ao redor de
zero: i) macd>0 é um sinal de alta; ii) se macd<0
sinal de baixa.
DMI – Directional Movement Index
É um ótimo indicador para captar possíveis sinais
equivocados de tendência de mercado. Normalmente
calculado para uma janela de 14 dias e produz, dentre
outras informações, o DMI+/- (direcionamento
positive/negativo) e o ADX (média móvel do DMI).
Quando DMI- > DMI+ temos um sinal de que o preço
está caindo, caso contrário, é um sinal de alta. Já para
o ADX> 25 são sinais de que o mercado está com
forte tendência. Por outro lado, ADX<20 sinaliza
movimento sem tendência.
RSI – Relative Strength Index
O RSI compara ganhos e perdas recentes sinalizando
momentos de compra ou venda de um ativo. É um
ótimo indicador de trading, caracterizando o momento
do mercado. Oscila entre 0 e 100 e, normalmente,
para RSI>70 temos um sinal de que a tendência de
alta será revertida, constituindo-se um momento de
venda. Por outro lado, para RSI<30 tem-se um
momento de compra, onde podemos esperar uma
reversão da tendência de queda. É possível ter
divergência de sinal em determinados cenários de
mercado, e recomenda-se usar o RSI juntamente com
outros indicadores.
SO – Stochastic Oscillator
Esse indicador compara o preço do ativo com seu
interval máximo e mínimo para um período específico e
varia entre 0 e 100. A ideia de usar intervalos para
captar um sinal de tendência é que quando o mercado
está em alta, os preços costumam ficar perto da
máxima. Por outro lado, em momentos de baixa, o
preço fica perto das mínimas. Portanto, quando o
indicador>80, temos uma sinalização de que o mercado
está próximo ao seu ponto máximo, configurando um
momento de venda. Por outro lado, quando o indicador
<20, temos um cenário de compra.
Mercado Futuro
Há três estruturas básicas para a estrutura a termo: i)
normal (contango) com inclinação positiva, que
sinaliza que há um custo de carregamento do ativo
para o futuro. ii) invertida (backwardated) com
inclinação negativa. Sinaliza que o ativo está sendo
negociado no futuro a uma taxa de desconto em
relação ao preço a vista. Nesse mercado há uma
expectativa de retorno positiva se o contrato é rolado;
iii) estrutura a termo flat para contratos futuros.

Igor Morais - Head of Research
Pós Phd na UCR em estatística aplicada a
finanças, Machine Learning e Artificial
Intelligence. Autor de artigos e livros
relacionados com séries temporais e finanças.
Linkedin: br.linkedin.com/in/igoracmorais
Contatos:
EUA: +1 (310) 8801035
Brazil: +55 (51) 991790628

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