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Henrique Meirelles
Ministro da Fazenda
Agosto, 2017.
Ministério da
Fazenda
Retomada do Crescimento e
Reformas Estruturais
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Ministério da
Fazenda
Crescimento de Curto Prazo
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Ministério da
Fazenda
Incerteza política versus incerteza econômica
Após piora aguda, juros de longo prazo voltaram a cair.
Fonte: Ministério da Fazenda.
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Juros Longos
(5 anos - % - média e volatilidade ajustadas)
Brasil Pares (México, Chile, Colômbia, Turquia, África do Sul)
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Primeiro semestre de 2017 contra primeiro semestre de 2016
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Comércio e Serviços em tendência de crescimento
Fonte: IBGE
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Pesquisa Mensal de Serviços
(dessazonalizado, 2014 = 100)
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Produção de aço em franca recuperação
Fonte: IBGE
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Metalurgia
(% Acumulado em 12 meses)
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Produção de Aço Bruto
(% Acumulado em 12 meses)
Fonte: Instituto Aço Brasil.
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Crescimento está ocorrendo enquanto empresas pagam suas dívidas
Fonte: Economática
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Contas Externas bastante sólidas
Fonte: Banco Central.
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Contas Externas
(Acumulado em 12 meses, US$ bilhões)
Conta Corrente Investimento Direto no País Balança Comercial
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Ministério da
Fazenda
Expressiva queda na inflação e em seu núcleo
Fonte: IBGE
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Inflação
(Acumulado em 12 meses)
IPCA/IPCA-15 Média Núcleos
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Inflação de alimentos baixa e cadente
Fonte: IBGE
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SELIC, Juros (e Spread) Caindo
Fonte: Banco Central
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Taxa Selic e de Empréstimos Bancários
(% ao ano)
Selic (eixo esq.) Taxa Pessoa Física defasada em 6 meses
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Ministério da
Fazenda
Desemprego reverteu tendência de alta
Fonte: IBGE
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Taxa de Desemprego
(com ajuste sazonal)
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Ministério da
Fazenda
Projeção do PIB
Fonte: Ministério da Fazenda, IBGE.
PIB (médio) de 2017 projetado em 0,5%, mas PIB marginal bem maior:
4º trimestre 2017 contra 4º trimestre de 2016 = 2,0%
4º trimestre 2017 contra 3º trimestre de 2017 = 3,2% (anualizado)
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dez-17
PIB
(Trimestre contra mesmo trimestre do ano anterior - %)
Projeção
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Ministério da
Fazenda
Agenda de Reformas
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Ministério da
Fazenda
Agenda Micro de Produtividade
Reformas Microeconômicas Resultado Esperado
Cadastro Positivo, Duplicata Eletrônica,
Alienação Fiduciária, Lei de Falências,
Letra Imobiliária Garantida.
Redução no Spread
E-social, SPED, NFS-e, Redesim. Redução no tempo de:
• pagamento de impostos: de 2600
para menos de 600 horas/ano
• abertura/fechamento de empresa:
de 101 para 3 dias (em SP)
Portal Único do Comércio Exterior,
Operador Econômico Autorizado.
Redução no tempo dos procedimentos
de importação e exportação: de 5 para
3 dias.
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Ministério da
Fazenda
Reforma Trabalhista
Fonte: Ministério da Fazenda
• Terceirização.
• Acordado vs. Legislado.
• Flexibilização (trabalho à distância, intermitente).
• Redução da Cunha Trabalhista à metade, implica em 6 milhões de empregos.
I. Recebimento (43.7%)
Salário líquido
13o. Salário e férias
II. Compensação do empregado (17.6%) Salário Equivalente
FGTS e multa, INSS (valoração empregado)
Aviso prévio indenizado 63.5%
Cesta básica, assistencia médica
III. Demais custos (35.9%)
Impostos/Obrigações (IRPF, INSS, Sistema S)
Obrigações acessórias (alimentação, transporte)
Treinamentos, custos gerenciais Cunha Trabalhista
Proteção Social (seguro desemprego) 36.5%
IV. Incerteza Jurídica (2.9%)
63%
37%
17
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Ministério da
Fazenda
Previdência no Brasil é um “ponto fora da curva” mundial
• Elevado gastos com previdência (13% do PIB, considerando RGPS e RPPS).
• Demografia ainda favorável.
Fonte: OCDE, Banco Mundial, ONU
Benefícios RGPS (% PIB)
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GastoPúblicocomPrevidência(%PIB)
Razão de Dependência (pop. Acima de 65 /
pop. 20-64)
Gastos Previdenciários Totais x
Razão de Dependência
Brasil França
Alemanha
Japão
Fonte: Ministério da Fazenda
18
18
Ministério da
Fazenda
Impacto das Reformas
Fonte: Banco Mundial/ Relatório “Doing Business”, indicador global – Elaboração: Ministério da Fazenda
6
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11
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3,7 3,9 4,1 4,3 4,5
PIBperCapita(log)
Índice “Doing Business” (log)
Brasil
2017
Brasil
2027
Argentina;
57,5
Bolívia;
49,9
Brasil; 56,5
Chile; 69,6
Colômbia;
70,9
México;
72,3
Peru; 70,2
Rússia; 73,2
45
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60
65
70
75
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Ambiente de Negócios
(100 indica melhor desempenho )
Brasil converge para os pares
(México, Colômbia, Peru, Chile)
19
19
Ministério da
Fazenda
Além disso, há o Novo Regime Fiscal (Crowding-In vs. Crowding-Out )
Após quase 30 anos, Setor Privado ocupa espaço na economia.
11%
25,4%
19,9%
15,5%
10%
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1991
1992
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1994
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1996
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2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
Despesa Primária Total
(% PIB)
Realizado Sem o Teto Com o Teto
Fonte: Ministério da Fazenda, SIAFI, IBGE
*Dados de 1991 a 1996: Giambiagi e Castelar (2012), “Além da Euforia”
** 2010: Não inclui a capitalização da Petrobrás
20
20
Ministério da
Fazenda
PIB Potencial (crescimento médio nos próximos 10 anos – 2018 a 2027)
Fonte: Ministério da Fazenda
Cenário PIB (%)
Crescimento nos últimos 20 anos (1994-2013) 3,3
Efeito Demográfico e do Crescimento Mundial (China) -1,0
PIB POTENCIAL SEM REFORMAS 2,3
Reformas Microeconômicas ↑
Crowding-In do Setor Privado ↑
PIB POTENCIAL COM REFORMAS 3,5 - 4,0
21
Ministério da
Fazenda
Conclusão
22
22
Ministério da
Fazenda
Comentários Finais
• Saímos da recessão mais longa de nossa história
• Haverá uma redução do papel do Estado na economia (“crowd-in”)
• Reformas microeconômicas criarão ambiente favorável aos negócios
• Reformas estruturais vão aumentar a produtividade do país
• Estamos no início de novo ciclo de crescimento sustentado
• Este ciclo será caracterizado por longa duração e baixa volatilidade
Ministro da Fazenda
Henrique Meirelles
23
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  • 1. Henrique Meirelles Ministro da Fazenda Agosto, 2017. Ministério da Fazenda Retomada do Crescimento e Reformas Estruturais
  • 3. 3 3 Ministério da Fazenda Incerteza política versus incerteza econômica Após piora aguda, juros de longo prazo voltaram a cair. Fonte: Ministério da Fazenda. 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 fev-14 abr-14 jun-14 ago-14 out-14 dez-14 fev-15 abr-15 jun-15 ago-15 out-15 dez-15 fev-16 abr-16 jun-16 ago-16 out-16 dez-16 fev-17 abr-17 jun-17 Juros Longos (5 anos - % - média e volatilidade ajustadas) Brasil Pares (México, Chile, Colômbia, Turquia, África do Sul)
  • 4. 4 4 Ministério da Fazenda Indústria mostrando clara recuperação Setor Crescimento (%) Veículos automotores 11,7 Vestuário 5,2 Metalurgia 3,6 Papel e Celulose 2,2 Informática 18,6 Manutenção e Instalação 6,0 Têxteis 5,2 Calçados 2,6 Extrativa 6,0 Primeiro semestre de 2017 contra primeiro semestre de 2016 Fonte: IBGE
  • 5. 5 5 Ministério da Fazenda Comércio e Serviços em tendência de crescimento Fonte: IBGE 85 90 95 100 105 jun-12 out-12 fev-13 jun-13 out-13 fev-14 jun-14 out-14 fev-15 jun-15 out-15 fev-16 jun-16 out-16 fev-17 jun-17 Pesquisa Mensal de Serviços (dessazonalizado, 2014 = 100) 80 85 90 95 100 105 set-13 dez-13 mar-14 jun-14 set-14 dez-14 mar-15 jun-15 set-15 dez-15 mar-16 jun-16 set-16 dez-16 mar-17 jun-17 Comércio Varejista Ampliado (2014 = 100)
  • 6. 6 6 Ministério da Fazenda Produção de aço em franca recuperação Fonte: IBGE -13% -11% -9% -7% -5% -3% -1% 1% 3% mar-14 jun-14 set-14 dez-14 mar-15 jun-15 set-15 dez-15 mar-16 jun-16 set-16 dez-16 mar-17 jun-17 Metalurgia (% Acumulado em 12 meses) -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% jun-14 set-14 dez-14 mar-15 jun-15 set-15 dez-15 mar-16 jun-16 set-16 dez-16 mar-17 jun-17 Produção de Aço Bruto (% Acumulado em 12 meses) Fonte: Instituto Aço Brasil.
  • 7. 7 7 Ministério da Fazenda Crescimento está ocorrendo enquanto empresas pagam suas dívidas Fonte: Economática 0 0,2 0,4 0,6 0,8 1 1,2 1,4 jun-07 dez-07 jun-08 dez-08 jun-09 dez-09 jun-10 dez-10 jun-11 dez-11 jun-12 dez-12 jun-13 dez-13 jun-14 dez-14 jun-15 dez-15 jun-16 dez-16 jun-17 Endividamento das Empresas Dívida Bruta / PL Dívida Líquida / PL Dívida Líquida / Valor de Mercado
  • 8. 8 8 Ministério da Fazenda Contas Externas bastante sólidas Fonte: Banco Central. - 150 000 - 100 000 - 50 000 - 50 000 100 000 150 000 jan-12 jun-12 nov-12 abr-13 set-13 fev-14 jul-14 dez-14 mai-15 out-15 mar-16 ago-16 jan-17 jun-17 Contas Externas (Acumulado em 12 meses, US$ bilhões) Conta Corrente Investimento Direto no País Balança Comercial
  • 9. 9 9 Ministério da Fazenda Expressiva queda na inflação e em seu núcleo Fonte: IBGE 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% jan-13 abr-13 jul-13 out-13 jan-14 abr-14 jul-14 out-14 jan-15 abr-15 jul-15 out-15 jan-16 abr-16 jul-16 out-16 jan-17 abr-17 jul-17 Inflação (Acumulado em 12 meses) IPCA/IPCA-15 Média Núcleos
  • 10. 10 10 Ministério da Fazenda Inflação de alimentos baixa e cadente Fonte: IBGE -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% jan-13 abr-13 jul-13 out-13 jan-14 abr-14 jul-14 out-14 jan-15 abr-15 jul-15 out-15 jan-16 abr-16 jul-16 out-16 jan-17 abr-17 jul-17 Inflação de Alimentos no Domicílio (Acumulado em 12 meses)
  • 11. 11 11 Ministério da Fazenda SELIC, Juros (e Spread) Caindo Fonte: Banco Central 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 5 7 9 11 13 15 17 19 mar/11 jul/11 nov/11 mar/12 jul/12 nov/12 mar/13 jul/13 nov/13 mar/14 jul/14 nov/14 mar/15 jul/15 nov/15 mar/16 jul/16 nov/16 mar/17 jul/17 Taxa Selic e de Empréstimos Bancários (% ao ano) Selic (eixo esq.) Taxa Pessoa Física defasada em 6 meses
  • 12. 12 12 Ministério da Fazenda Desemprego reverteu tendência de alta Fonte: IBGE 6% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 13% jan-mar/12 abr-jun/12 jul-set/12 out-dez/12 jan-mar/13 abr-jun/13 jul-set/13 out-dez/13 jan-mar/14 abr-jun/14 jul-set/14 out-dez/14 jan-mar/15 abr-jun/15 jul-set/15 out-dez/15 jan-mar/16 abr-jun/16 jul-set/16 out-dez/16 jan-mar/17 abr-jun/17 Taxa de Desemprego (com ajuste sazonal)
  • 13. 13 13 Ministério da Fazenda Projeção do PIB Fonte: Ministério da Fazenda, IBGE. PIB (médio) de 2017 projetado em 0,5%, mas PIB marginal bem maior: 4º trimestre 2017 contra 4º trimestre de 2016 = 2,0% 4º trimestre 2017 contra 3º trimestre de 2017 = 3,2% (anualizado) -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 dez-10 abr-11 ago-11 dez-11 abr-12 ago-12 dez-12 abr-13 ago-13 dez-13 abr-14 ago-14 dez-14 abr-15 ago-15 dez-15 abr-16 ago-16 dez-16 abr-17 ago-17 dez-17 PIB (Trimestre contra mesmo trimestre do ano anterior - %) Projeção
  • 15. 15 15 Ministério da Fazenda Agenda Micro de Produtividade Reformas Microeconômicas Resultado Esperado Cadastro Positivo, Duplicata Eletrônica, Alienação Fiduciária, Lei de Falências, Letra Imobiliária Garantida. Redução no Spread E-social, SPED, NFS-e, Redesim. Redução no tempo de: • pagamento de impostos: de 2600 para menos de 600 horas/ano • abertura/fechamento de empresa: de 101 para 3 dias (em SP) Portal Único do Comércio Exterior, Operador Econômico Autorizado. Redução no tempo dos procedimentos de importação e exportação: de 5 para 3 dias.
  • 16. 16 16 Ministério da Fazenda Reforma Trabalhista Fonte: Ministério da Fazenda • Terceirização. • Acordado vs. Legislado. • Flexibilização (trabalho à distância, intermitente). • Redução da Cunha Trabalhista à metade, implica em 6 milhões de empregos. I. Recebimento (43.7%) Salário líquido 13o. Salário e férias II. Compensação do empregado (17.6%) Salário Equivalente FGTS e multa, INSS (valoração empregado) Aviso prévio indenizado 63.5% Cesta básica, assistencia médica III. Demais custos (35.9%) Impostos/Obrigações (IRPF, INSS, Sistema S) Obrigações acessórias (alimentação, transporte) Treinamentos, custos gerenciais Cunha Trabalhista Proteção Social (seguro desemprego) 36.5% IV. Incerteza Jurídica (2.9%) 63% 37%
  • 17. 17 17 Ministério da Fazenda Previdência no Brasil é um “ponto fora da curva” mundial • Elevado gastos com previdência (13% do PIB, considerando RGPS e RPPS). • Demografia ainda favorável. Fonte: OCDE, Banco Mundial, ONU Benefícios RGPS (% PIB) 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 10% 20% 30% 40% 50% GastoPúblicocomPrevidência(%PIB) Razão de Dependência (pop. Acima de 65 / pop. 20-64) Gastos Previdenciários Totais x Razão de Dependência Brasil França Alemanha Japão Fonte: Ministério da Fazenda
  • 18. 18 18 Ministério da Fazenda Impacto das Reformas Fonte: Banco Mundial/ Relatório “Doing Business”, indicador global – Elaboração: Ministério da Fazenda 6 7 8 9 10 11 12 3,7 3,9 4,1 4,3 4,5 PIBperCapita(log) Índice “Doing Business” (log) Brasil 2017 Brasil 2027 Argentina; 57,5 Bolívia; 49,9 Brasil; 56,5 Chile; 69,6 Colômbia; 70,9 México; 72,3 Peru; 70,2 Rússia; 73,2 45 50 55 60 65 70 75 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Ambiente de Negócios (100 indica melhor desempenho ) Brasil converge para os pares (México, Colômbia, Peru, Chile)
  • 19. 19 19 Ministério da Fazenda Além disso, há o Novo Regime Fiscal (Crowding-In vs. Crowding-Out ) Após quase 30 anos, Setor Privado ocupa espaço na economia. 11% 25,4% 19,9% 15,5% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 22% 24% 26% 28% 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 Despesa Primária Total (% PIB) Realizado Sem o Teto Com o Teto Fonte: Ministério da Fazenda, SIAFI, IBGE *Dados de 1991 a 1996: Giambiagi e Castelar (2012), “Além da Euforia” ** 2010: Não inclui a capitalização da Petrobrás
  • 20. 20 20 Ministério da Fazenda PIB Potencial (crescimento médio nos próximos 10 anos – 2018 a 2027) Fonte: Ministério da Fazenda Cenário PIB (%) Crescimento nos últimos 20 anos (1994-2013) 3,3 Efeito Demográfico e do Crescimento Mundial (China) -1,0 PIB POTENCIAL SEM REFORMAS 2,3 Reformas Microeconômicas ↑ Crowding-In do Setor Privado ↑ PIB POTENCIAL COM REFORMAS 3,5 - 4,0
  • 22. 22 22 Ministério da Fazenda Comentários Finais • Saímos da recessão mais longa de nossa história • Haverá uma redução do papel do Estado na economia (“crowd-in”) • Reformas microeconômicas criarão ambiente favorável aos negócios • Reformas estruturais vão aumentar a produtividade do país • Estamos no início de novo ciclo de crescimento sustentado • Este ciclo será caracterizado por longa duração e baixa volatilidade
  • 23. Ministro da Fazenda Henrique Meirelles 23 Ministério da Fazenda