Conjuntura econômica e perspectivas para 2024 João Gabriel Pio Economista-chefe FIEMG

1. Conjuntura Econômica e
Perspectivas 2024
João Gabriel Pio

2. Panorama Geral da Economia Brasileira em 2023
Expectativa de crescimento do PIB brasileiro em 2023
0.79
2.93 Mudança significativa nas
expectativas de crescimento
da economia brasileira.
17 de maio
1 de agosto
Fonte: Mediana Focus – BCB. Elaboração: Gerência de Economia e Finanças Empresariais.

3. Panorama Geral da Economia Brasileira em 2023
Curva de juros nominal
(ETTJ PRE da ANBIMA)
9.0
10.0
11.0
12.0
13.0
14.0
1A 2A 3A 4A 5A 6A 7A 8A 9A 10A
mar 2023* mai 2023* jun 2023* 26/01/24
Redução do prêmio de risco
da curva de juros de longo prazo.
Fonte: ANBIMA e BCB. Elaboração: Gerência de Economia e Finanças Empresariais.

4. Panorama Geral da Economia Brasileira em 2023
Fonte: Bloomberg. Elaboração: Gerência de Economia e Finanças Empresariais.
130
180
230
280
330
380
Risco: Credit Default Swap (CDS) - Brasil
Redução da percepção de
risco dos agentes externos

5. Panorama Geral da Economia Brasileira em 2023
Rating de crédito
Grau de investimento
• Qualidade alta;
• Baixo risco.
Grau de investimento
• Qualidade alta média.
Categoria de especulação
• Baixa classificação.
Risco alto de inadimplência
• Baixo interesse.
Percepção de risco
Elaboração: Gerência de Economia e Finanças Empresariais.

6. O que justifica essa melhora?

7. Percepção de Risco dos Agentes Econômicos
• Reforma Tributária
• Novo Arcabouço Fiscal
Fonte: A.C Pastore & Associados. Elaboração: Gerência de Economia e Finanças Empresariais.
Percentual do Gasto Total do Governo (2022)
Ausência de regime fiscal crível
Aumenta o risco de
insolvência do governo
Eleva o prêmio de risco
Aumenta a taxa de juros

8. E pelo lado da economia
real?
Produz, consume, investe em produção

9. Produto Interno Bruto - PIB
Elaboração: Gerência de Economia e Finanças Empresariais.
PIB
= Consumo
+ Investimentos
+ Gastos do Governo
+ (Exportações – Importações)
Ótica da
Demanda
Como avaliamos o PIB?
1

10. PIB – Ótica da demanda
Elaboração: Gerência de Economia e Finanças Empresariais.
Projeções 2023
Exportações
9,1%
20,1%
18,8%
Investimentos
-2,9%
-19,3%
Importações
-0,4%
Consumo
3,3%
63,1%
PIB
2,9%
18,0%
Governo
1,1%

11. PIB = Consumo + Investimentos +
Gastos do Governo + (Exportações – Importações)
Ótica da
Demanda
7.92
6.00
7.00
8.00
9.00
10.00
11.00
12.00
13.00
14.00
15.00
16.00
mar/12
out/12
mai/13
dez/13
jul/14
fev/15
set/15
abr/16
nov/16
jun/17
jan/18
ago/18
mar/19
out/19
mai/20
dez/20
jul/21
fev/22
set/22
abr/23
nov/23
Taxa de desemprego
Média 2012 - 2019
Séries dessazonalizadas
230,000
240,000
250,000
260,000
270,000
280,000
290,000
300,000
mar/12
out/12
mai/13
dez/13
jul/14
fev/15
set/15
abr/16
nov/16
jun/17
jan/18
ago/18
mar/19
out/19
mai/20
dez/20
jul/21
fev/22
set/22
abr/23
nov/23
Taxa de desemprego (%) Massa de renda real habitual (R$ milhões)
Fontes: PNAD Continua. Elaboração: Gerência de Economia e Finanças Empresariais.

12. PIB = Consumo + Investimentos +
Gastos do Governo + (Exportações – Importações)
Ótica da
Demanda
Fonte: A.C Pastore & Associados e PNAD Continua. Elaboração: Gerência de Economia e Finanças Empresariais.
R$ 45 bilhões anos R$ 170 bilhões anos

13. PIB = Consumo + Investimentos +
Gastos do Governo + (Exportações – Importações)
Ótica da
Demanda
Taxas de Investimento Investimento Líquido
Fonte: A.C Pastore & Associados. Elaboração: Gerência de Economia e Finanças Empresariais.

14. PIB = Consumo + Investimentos +
Gastos do Governo + (Exportações – Importações)
Ótica da
Demanda
Exportações e Importações Exportações Líquidas
Fonte: A.C Pastore & Associados. Elaboração: Gerência de Economia e Finanças Empresariais.
80
85
90
95
100
105
110
115
120
125
Exportação
Importação
-100
-50
0
50
100
150
200
250
300
350
400
dez/19
fev/20
abr/20
jun/20
ago/20
out/20
dez/20
fev/21
abr/21
jun/21
ago/21
out/21
dez/21
fev/22
abr/22
jun/22
ago/22
out/22
dez/22
fev/23
abr/23
jun/23
ago/23
Séries dessazonalizadas Séries dessazonalizadas
Dez/2019 = 100

15. Produto Interno Bruto - PIB
Elaboração: Gerência de Economia e Finanças Empresariais.
Como avaliamos o PIB?
PIB
= Agropecuária
+ Indústria
+ Serviços
- Impostos
Ótica da
Oferta
2

16. PIB – Ótica da demanda
Elaboração: Gerência de Economia e Finanças Empresariais.
Projeções 2023
16,3%
Serviços
2,3%
Indústria
1,2%
PIB
2,9%
Agropecuária
Brasil

17. Elaboração: Gerência de Economia e Finanças Empresariais.
95
100
105
110
115
120
mar/19
mai/19
jul/19
set/19
nov/19
jan/20
mar/20
mai/20
jul/20
set/20
nov/20
jan/21
mar/21
mai/21
jul/21
set/21
nov/21
jan/22
mar/22
mai/22
jul/22
set/22
nov/22
jan/23
mar/23
mai/23
jul/23
set/23
Ótica da
Oferta
PIB = Agropecuária + Indústria + Serviços
PIB agropecuária
Séries dessazonalizadas
T4 2019 = 100 • Surpreendente performance do setor
agropecuário.
• Deve crescer 16,1% em 2023.
• Recorde na produção de grãos na safra
2022/2023, atingindo 322,8 milhões de
toneladas na safra.
• Setor pode alcançar R$ 2,62 trilhões em
2023
Deixou um carry-over “carregamento estatístico” de 2,2%
para o Brasil.

18. 75
80
85
90
95
100
105
110
Ind. Total Ind. Extrativa Ind. Transformação
Elaboração: Gerência de Economia e Finanças Empresariais.
Ótica da
Oferta
PIB = Agropecuária + Indústria + Serviços
PIB Indústria
• A indústria tem patinado
• Exceção é a indústria extrativa
Séries dessazonalizadas
T4 2019 = 100

19. 85
90
95
100
105
110
Serviços Comércio
Elaboração: Gerência de Economia e Finanças Empresariais.
Ótica da
Oferta
PIB = Agropecuária + Indústria + Serviços
PIB Serviços
O setor de serviços tem demonstrado um
desempenho positivo, tanto no segmento
de serviços como um todo quanto no setor
do comércio.
Séries dessazonalizadas
T4 2019 = 100

20. Fonte: IBGE. Elaboração: Gerência de Economia e Finanças Empresariais.
Volume do Comércio (Var. %)
Brasil
Acumulado
jan-nov/23
Total (ampliado) 2,6
Total (restrito) 1,7
Combustíveis e lubrificantes 4,3
Hipermercados, supermercados, produtos alimentícios, bebidas
e fumo
3,5
Tecidos, vestuário e calçados -5,4
Móveis e eletrodomésticos 1,5
Artigos farmacêuticos, médicos, ortopédicos, de perfumaria e
cosméticos
4,3
Livros, jornais, revistas e papelaria -4,2
Equipamentos e materiais para escritório, informática e
comunicação
2,2
Outros artigos de uso pessoal e doméstico -10,7
Veículos, motocicletas, partes e peças 8,2
Material de construção -1,8
Atacado especializado em produtos alimentícios, bebidas e fumo 0,9
Crescimento desigual entre os setores
Comércio e Serviços
Volume de Serviços (Var. %)
Brasil
Acumulado jan-nov/23
Total Serviços 2,7
Serviços prestados às famílias 4,4
Serviços de informação e comunicação 3,3
Serviços profissionais, administrativos e complementares 4,1
Transportes, serviços auxiliares aos transportes e correio 2,2
Outros serviços -0,8
Comércio Serviços

21. Crescimento desigual entre os setores
Elaboração: Gerência de Economia e Finanças Empresariais.
Renda
Alimentos e Bebidas
Vestuário, Couro e
Calçados
Hipermercados,
supermercados
Artigos farmacêuticos,
médico
Equipamentos e materiais
para escritório
Crédito
Automotivo
Construção Civil
Minerais não metálicos
Veículos, motocicletas
Móveis e
eletrodomésticos
Material de construção
Setor Externo
Alimentos
Mineração
Papel e Celulose
Crescimento
Econômico
Máquinas e
Equipamentos
Metalurgia e Siderurgia
Equipamentos de
Transportes
Maior Grau
de
Dependência
Investimento
Serviços e Comércio

22. Setor Externo
Fonte: World Economic Outlook - FMI. Elaboração: Banco Central do Brasil e Gerência de Economia e Finanças Empresariais – FIEMG.
3.0
1.5
2.1
0.7
4.0
2.3
5.0
2.9
1.4 1.5
1.2
4.0
2.3
4.2
Mundo Economias
Avançadas
EUA Zona do Euro Emergentes e em
Desenvolvimento
America Latina China
2023 2024
Projeções para 2023 e 2024 (%)

23. Crédito e Crescimento Econômico
Fonte: Banco Central. Elaboração: Gerência de Economia e Finanças Empresariais – FIEMG.
3.60
3.70
3.80
3.90
4.00
4.10
4.20
9.25
0
2
4
6
8
10
12
14
16
01/01/2020
06/04/2020
11/07/2020
15/10/2020
19/01/2021
25/04/2021
30/07/2021
03/11/2021
07/02/2022
14/05/2022
18/08/2022
22/11/2022
26/02/2023
02/06/2023
06/09/2023
11/12/2023
16/03/2024
20/06/2024
24/09/2024
29/12/2024
Expectativa de inflação (2024) Taxa básica de juros (Selic)

24. Renda
Fonte: Banco Central . Elaboração: Gerência de Economia e Finanças Empresariais – FIEMG.
Endividamento das Famílias Inadimplência Crédito Livre PF

25. Resumo
Elaboração: Gerência de Economia e Finanças Empresariais – FIEMG.
▪ Juros no patamar restritivo
▪ Endividamento das famílias
▪ Risco Fiscal
▪ Taxa de desemprego em queda
▪ Aumento da massa de rendimentos
▪ Expansão dos gastos:
▪ Bolsa Família
▪ Aumento do salário mínimo
Fatores Positivos Fatores Negativos

26. PIB – Ótica da demanda
Elaboração: Gerência de Economia e Finanças Empresariais.
Projeções 2024
1,6%
Serviços
1,5%
Indústria
2,0%
PIB
1,6%
Agropecuária
Brasil
2,0%
Serviços
1,6%
Indústria
2,4%
PIB
1,9%
Agropecuária
Minas
Gerais

27. Elaboração: Gerência de Economia e Finanças Empresariais - FIEMG
Desafios Nacionais Estruturais
Déficit de Infraestrutura
Insegurança Jurídica
Elevada Carga Tributária
Custos Ocultos
• Horas de cumprimento de obrigações tributárias
• Morosidade de licenciamento de processos ambientais
• Repasses de subsídios de energia

28. Baixa Produtividade do Trabalho
Desafios do Mercado de Trabalho

29. Produtividade do Trabalho (por pessoas)
(EUA = 100%)
A produtividade do trabalho no Brasil
é inferior à média da América
Latina.
Produtividade no Brasil
Fonte: The Conference Board Total Economy Database. Elaboração: Gerência de Economia e Finanças Empresariais
O Brasil possui um quarto (26%) da
produtividade dos EUA.
Isso significa que um trabalhador norte-
americano produz quatro vezes mais
que um trabalhador brasileiro.
26%
28%
41%
18%
33%
88%
28%
29%
41%
17%
35%
84%
26%
27%
38%
15%
40%
82%
Brasil Latin
America
(Argentina,
México e
Chile)
Africa Asia Western
Europe
2005 2010 2019

30. Bangladesh Brazil
Chile United States
8
9
10
11
12
13
4 6 8 10 12 14
Ln(Produtividade
do
Trabalho)
-
2019
Média de anos de estudos
Educação e Produtividade do Trabalho
(89 países)
Quanto maior o número de anos de
estudo, maior
a produtividade do trabalho.
Educação e Produtividade
Fonte: The Conference Board Total Economy Database e Human Development Reports. Elaboração: Gerência de Economia e Finanças Empresariais
Uma das principais formas para ampliar e obter
ganhos de produtividade é por meio da
educação e da qualificação da população.

31. 61.0%
37.2%
1.8%
Insuficientes Básico Adequado
67.2%
32.1%
0.8%
Insuficientes Básico Adequado
Nível de Proficiência no 9º Ano do Ensino
Fundamental* (Minas Gerais – 2021)
67% dos alunos da 3ª série do ensino médio não são
capazes de identificar elementos simples em textos:
localizar informações explicitas em infográficos,
reportagens, crônicas e artigos, identificar finalidade e
informação principal em notícias, reconhecer a relação
de causa e consequência em piadas, entre outros.
Nível de Proficiência na 3ª Série do Ensino
Médio* (Minas Gerais – 2021)
61% dos alunos do 9º ano do ensino fundamental têm
dificuldades em identificar elementos básicos em
textos.: localizar informações explícitas, identificar ideia
principal e finalidade, reconhecer relações de causa e
consequência, entre outros.
Nível de Proficiência dos Alunos – Língua Portuguesa
Fonte: Sistema de Avaliação da Educação Básica (Saeb).
*Os níveis de proficiência foram agrupados de acordo com a escala definida pelo Saeb. Para mais detalhes, ver nota técnica.

32. Nível de Proficiência dos Alunos – Matemática
63.1%
35.2%
1.7%
Insuficientes Básico Adequado
73.0%
25.6%
1.4%
Insuficientes Básico Adequado
Nível de Proficiência no 9º Ano do Ensino
Fundamental* (Minas Gerais – 2021)
Nível de Proficiência na 3ª Série do Ensino
Médio* (Minas Gerais – 2021)
Fonte: Sistema de Avaliação da Educação Básica (Saeb).
*Os níveis de proficiência foram agrupados de acordo com a escala definida pelo Saeb. Para mais detalhes, ver nota técnica.
63% dos alunos do 9º ano do ensino fundamental
não possui habilidades elementares em
matemática: converter unidades de medidas de
metro para centímetros e determinar a soma de
números em contextos de sistema monetário.
73% dos alunos da 3ª série do ensino médio não possui
habilidades elementares em matemática: reconhecer o
gráfico de função a partir de valores em um texto e resolver
problemas de contagem usando princípio multiplicativo.