O documento descreve as principais atribuições de um administrador financeiro de uma empresa, incluindo análise de registros contábeis, projeção de fluxo de caixa, aplicação de fundos excedentes e fornecimento de informações financeiras à alta administração.

1. ATRIBUIÇÕES DO
ADMINISTRADOR
FINANCEIRO DE UMA
EMPRESA

2. Análise de registros e informações
contábeis. Aqui fica caracterizado o papel
da contabilidade como principal fonte de
dados internos para as tarefas a serem
desempenhadas
pela
administração
financeira;

3. Projeção do movimento de fundos. O
objetivo nesta atividade é aferir o grau de
liquidez da empresa e verificar se a
empresa terá condições de manter-se em
funcionamento
cobrindo
os
seus
compromissos ex-ternos de pagamento e
fornecendo os recursos para sustentar o
nível previsto de operações.

4. Aplicação de fundos excedentes, com o
maior rendimento possível e com velocidade
de resgate suficientemente grande para
recuperar
o
dinheiro,
caso
surja
necessidade. E a política que decorre da
situação de liquidez excessiva.

5. Fornecimento à alta administração de informações
sobre as perspectivas financeiras futuras da
empresa. Estas informações ajudam a toma-da de
decisões de compra, comercialização de produtos ou
serviços, fixação de preços, etc
Elaboração de planos para fontes e usos de
fundos, a curto e a longo prazos, levando-se em
conta os custos das fontes e os lucros possibilitados
pelas aplicações. Neste caso, a principal diretriz de
raciocínio é o conjunto dos objetivos gerais da
empresa, fixados pela alta administração.

6. Objetivos da função financeira
A definição anterior deixa bem claro que o objetivo
básico implícito nas decisões de administração
financeira é a maior rentabilidade possível sobre o
investimento efetuado por indivíduos ou instituições
caracterizados como proprietários — acionistas
ordinários, no caso de uma sociedade anônima.

7. Avaliação de alternativas de aplicação em
ações,
segundo os dividendos estimados para o
futuro.
Empresa
A
B
C
1
0,06
0,10
0,20
2
0,10
0,10
0,08
3
0,14
0,10
0,02
TOTAL
0,30
0,30
0,30
Ano

8. VISAO GERAL DAS PREOCUPAÇÕES DA
ADMINISTRAÇÃO

9. Planejamento dos Investimentos de
Capital
• A atividade de investir em novos ativos,
geralmente, é que determina o Orçamento
de Capital e envolve o planejamento dos
investimentos de capital e a determinação
dos financiamentos dessas saídas

10. DECISÕES DE INVESTIMENTO DE
CAPITAL
• 1.envolvem o comprometimento de grandes
somas de dinheiro;
• 2. esse comprometimento é feito por um
grande período de tempo e o elemento de
incerteza é, por essa razão, muito maior do
que no caso de decisões, cujos efeitos estão
limitados a um curto período de tempo;
• 3. as decisões de investimento, uma vez
tomadas, são quase impossíveis de ser
revertidas se, por acaso, provarem ter sido
tomadas erroneamente;

11. • 4. existem mesmo ocasiões em que o sucesso
ou o fracasso da firma pode depender de uma
única decisão. Em todos os casos, entretanto, a
lucratividade futura da firma será afetada por
essas decisões; e
• 5. a política de gastos de capital não é somente
de máxima importância para a firma, mas
também tem grande significado para o setor, e
mesmo para a economia nacional.

12. TIPOS DE DECISÕES DE INVESTIMENTO
DE CAPITAL
• 1. aquisição de ativos de longa duração, como
imóveis ou maquinários;
• 2. investimento em outros fundos, dos quais as
receitas serão derivadas;
• 3.um projeto especial, que afetará a capacidade
futura de ganho da firma, com projetos de
pesquisa ou uma campanha promocional; e
• 4.ampliação do leque de atividades da firma, que
envolva saídas de capital, como uma nova linha
de produção ou mesmo um novo produto.

13. As decisões de investimento de capital
englobam dois aspectos da lucratividade
de longo prazo:
• primeiro, a estimativa do aumento dos
fluxos de caixa líquidos ou das economias
nas saídas de caixa que resultarão desse
investimento e;
• segundo, o cálculo do total das saídas de
caixa necessárias para efetivar o
investimento.

14. ANALISE DAS PROPOSTAS DE
INVESTIMENTO DE CAPITAL
• Nesta análise, muitos dos fatos importantes
são incertos; assim, o primeiro problema é
reduzir a área de incerteza antes de a
decisão ser tomada.
• O segundo problema é assegurar-se de
que todos os fatos conhecidos estão
corretamente determinados e
quantificados.

15. -Tanto os fatos conhecidos como os incertos
são estimados em termos de caixa, e os
métodos de estimativa de investimento de
capital centram-se nos fluxos de caixa.
- A seleção dos projetos de investimento é
sempre uma questão de descobrir qual dentre
as alternativas que se apresentam é melhor
segundo o ponto de vista da firma.

16. 7.1 - Orçamento de capital
7.2 - Fluxo de caixa
7.3 - Análise de investimentos
• Tipos de projetos
• Taxa mínima de atratividade
• Métodos de avaliação

17. Orçamento de capital
O “orçamento de capital”
é o processo de avaliação
e seleção de projetos de
investimentos de longo
prazo.

18. 7.1 - Orçamento de capital
ETAPAS DO ORÇAMENTO DE CAPITAL

19. Fluxo de caixa
VARIÁVEIS DO FLUXO DE CAIXA DOS
PROJETOS DE INVESTIMENTOS
Fluxo de caixa
residual
Entradas de caixa
Ano
0
Investimento
inicial
1
2
3
4
5

20. Fluxo de caixa
•
•
•
•
Exemplo:
Empresa: ABC S.A.
Projeto Gama
Desenvolvimento de um novo produto
– Vida útil de 5 anos
– Investimento Inicial com a aquisição de uma
nova máquina
• Valor de aquisição: R$ 150.000,00
• Não haverá venda de ativos antigos
• Acréscimo de capital de giro: R$ 30.000,00

21. Fluxo de caixa
Fluxo de caixa do Projeto Gama
Ano 0
R$
25.400
Receita líquida
(–) Custos e despesas
(=) Lucro antes dos juros e do IR
(–) De spesas financeiras
(=) Lucro antes do IR
(–) Imposto de renda (35%)
(=) Lucro após o IR
(+) Depreciação
(–) Amortização de empréstimos
(+) Fluxo de caixa residual
(=) ENTRADAS LÍQUIDAS DE CAIXA (1)
Custos com a aquisição e instalação
(+) Receita líquida de venda de ativos antigos
(+) Acréscimo do capital de giro
(=) INVESTIMENTO INICIAL (2)
(180.000)
43.275
82.600
64.725
Ano 5
R$
200.000
(162.000)
38.000
0
38.000
(13.300)
24.700
15.000
0
75.000
114.700
25.400
43.275
82.600
64.725
114.700
(150.000)
0
(30.000)
(180.000)
FLUXO DE CAIXA (3 = 1 + 2)
Ano 1
Ano 2
Ano 3
Ano 4
R$
R$
R$
R$
160.000 210.000 320.000 270.000
(144.000) (166.500) (216.000) (193.500)
16.000
43.500 104.000
76.500
0
0
0
0
16.000
43.500 104.000
76.500
(5.600) (15.225) (36.400) (26.775)
10.400
28.275
67.600
49.725
15.000
15.000
15.000
15.000
0
0
0
0

22. Análise de
investimentos
• TIPOS DE PROJETOS
– Projetos independentes
– Projetos mutuamente excludentes
– Projetos contingentes

23. Análise de
investimentos
• TAXA MÍNIMA DE ATRATIVIDADE (TMA)
– Compreende a taxa mínima de retorno que
cada projeto deve proporcionar para
remunerar o capital nele investido.
• Corresponde ao custo marginal ponderado de
capital (CMgPC)
(Custo de capital do projeto).

24. Análise de investimentos
 Em geral, as empresas não dispõem de recursos
suficientes para implementar todos os projetos
considerados viáveis.
 Assim, vários métodos permitem classificar os
projetos a fim de auxiliar o processo decisório:
• Pay-back
• Valor Presente Líquido (VPL)
• Taxa Interna de Retorno (TIR)

25. Análise de investimentos
 PAY-BACK
 O pay-back ou prazo de retorno representa o
tempo necessário (anos, meses e dias) para
recuperar o investimento inicial.
 Em geral, é fixado um prazo limite, que serve
como referência para julgamento de atratividade.

26. Análise de investimentos
PAY-BACK
EXEMPLO: Fluxo de Caixa do Projeto Gama
Ano
0
1
2
3
4
5
Fluxo de
caixa
R$
(180.000)
25.400
43.275
82.600
64.725
114.700
Fluxo
acumulado
R$
(180.000)
(154.600)
(111.325)
(28.725)
36.000
150.700
O investimento inicial seria recuperado durante o quarto ano.
Dividindo o fluxo de caixa do quarto ano por 360 (dias), tem-se a entrada diária (R$
64.725 / 360 = R$ 179,79167
Dividindo o fluxo de caixa acumulado até o terceiro ano pelas entradas diárias, obtém-se
o quociente que representa o número de dias restantes ( - R$ 28.725 / R$ 179,69167 = 160
dias)
O pay-pack desse fluxo será de 3 anos, 5 meses e 10 dias.

27. Análise de investimentos
PAY-BACK
Restrições
1. Não considera os fluxos de caixa dos projetos após o
período de pay-back.
2. Não considera o valor do dinheiro no tempo.
a. Alternativamente, pode-se descontar o fluxo de caixa
para a data do investimento inicial.

28. Análise de investimentos
VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL)
 O valor presente líquido é a diferença entre o valor descontado do fluxo
de caixa para a data do investimento inicial e o valor do investimento
inicial de um projeto.
Anos
I. I.
0
1
2
3
4
5
6
VP1
VP2
VP3
VP4
VP5
VP6
ΣVP
VPL = – I.I. + ΣVP
FC1
FC 2
FC 3
FCn
VPL = − I .I . +
+
+
+ ... +
1
2
3
(1 + k )
(1 + k )
(1 + k )
(1 + k ) n

29. Análise de investimentos
VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL)
 A princípio, todos os projetos que apresentarem VPL ≥ 0
podem ser aceitos, pois geram retorno igual ou maior que
o custo de capital.
 Quando um projeto apresenta VPL < 0, seu retorno é
inferior a seu custo de capital e ele deixa de ser atrativo.

30. Análise de investimentos
VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL)

EXEMPLO: A empresa Rio Grande S.A. decidirá, com base no VPL, entre
dois projetos mutuamente excludentes, A e B. O custo de capital para
esses projetos é de 18% ao ano.
Ano
0
1
2
3
4
5
6
Projeto A PROJETO B
Fluxo de
Fluxo de
caixa
caixa
R$
R$
(140.000)
(180.000)
40.000
50.000
40.000
55.000
45.000
60.000
45.000
65.000
50.000
70.000
60.000
70.000

31. Análise de investimentos
VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL)
VPL A = − 140.000 +
40.000
40.000
45.000
45.000
50.000
60.000
+
+
+
+
+
(1 + 0,18)1 (1 + 0,18) 2 (1 + 0,18) 3 (1 + 0,18) 4 (1 + 0,18) 5 (1 + 0,18) 6
= – 140.000 + 157.306
= R$ 17.306,00
VPL B = − 180.000 +
50.000
1
(1 + 0,18)
= – 180.000 + 208.445
= R$ 28.445,00
+
55.000
(1 + 0,18)
2
+
60.000
(1 + 0,18)
3
+
65.000
(1 + 0,18)
4
+
70.000
(1 + 0,18)
5
+
70.000
(1 + 0,18) 6

32. Análise de investimentos
TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
 A Taxa Interna de Retorno é uma taxa de desconto que iguala o valor
presente de todas as entradas de caixa ao valor do investimento inicial
de um projeto.
FC1
FC 2
FC 3
FCn
0 = −I .I . +
+
+
+ ... +
1
2
3
(1 + TIR )
(1 + TIR )
(1 + TIR )
(1 + TIR ) n
Um projeto somente é atrativo quando sua TIR for maior ou igual
a seu custo de capital.
Quando um projeto apresenta TIR menor que seu custo de
capital, ele deixa de ser atrativo.

33. 7.3 - Análise de investimentos
TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)

EXEMPLO: A empresa Rio Grande S.A. decidirá, com base na TIR,
entre dois projetos mutuamente excludentes, X e Y. O custo de
capital para esses projetos é de 22% ao ano.
ANO
0
1
2
3
4
5
PROJETO X PROJETO Y
Fluxos de
Fluxos de
caixa
caixa
(180.000)
(150.000)
50.000
30.000
60.000
50.000
70.000
70.000
80.000
90.000
90.000
110.000

34. 7.3 - Análise de investimentos
TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
O = − 180.000 +
50.000
1
(1 + TIR )
+
60.000
(1 + TIR )
2
+
70.000
(1 + TIR )
3
+
80.000
(1 + 0,18)
4
+
90.000
(1 + TIR ) 5
TIRX = 24,14%
O = − 150.000 +
TIRY = 28,78%
30.000
1
(1 + TIR )
+
50.000
(1 + TIR )
2
+
70.000
(1 + TIR )
3
+
90.000
(1 + 0,18)
4
+
110.000
(1 + TIR ) 5

35. Análise de investimentos
VPL ou TIR ?



Quando se trata de projetos independentes, o emprego de um ou outro
método leva à mesma decisão tanto para aceitar como para rejeitar
projetos.
Decisões equivocadas podem ocorrer com projetos mutuamente
excludentes, pois um projeto selecionado com a TIR pode ser rejeitado
pelo VPL.
Exemplo: Projetos R e S
Ano
0
1
2
3
Projeto R
Fluxo de
caixa
R$
(110.000)
50.000
50.000
50.000
Projeto S
Fluxo de
caixa
R$
(110.000)
15.000
50.000
95.000

36. 7.3 - Análise de investimentos
VPL ou TIR ?
Projeto R
TIR
VPL
Com custo de capital de
12%
Com custo de capital de
16%
Projeto S
Projeto
Aprovado
17,27%
16,41%
R
R$
10.092,00
R$
2.294,00
R$
10.872,00
R$
952,00
S
R

37. Análise de investimentos
PREMISSAS DO VPL E DA TIR

As entradas líquidas de caixa dos projetos representam a recuperação dos
investimentos inicialmente efetuados neles.
• Assim, podemos considerar que tais valores não serão, necessariamente,
reinvestidos nos próprios projetos.
• Desse modo, a remuneração do reinvestimento desses recursos poderá ser
diferente do custo de capital utilizado para descontar o fluxo de caixa do
projeto.

Entretanto, está implícito nos métodos VPL e TIR que os fluxos de caixa
dos projetos serão reinvestidos da seguinte forma:
• TIR — os fluxos de caixa são reinvestidos pela própria TIR dos projetos
• VPL — os fluxos de caixa são reinvestidos pelo custo de capital dos projetos

38. Análise de investimentos
TAXA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA (TIRM)
O método TIR considera que os fluxos de caixa são
reinvestidos na empresa pela própria TIR do projeto e
não pelo custo de capital da empresa.
A TIR modificada procura corrigir esse problema.
Para calcular a TIR modificada, inicialmente, devem ser
capitalizados os valores de cada entrada de caixa para
a data final do projeto, empregando o custo de capital
do projeto.
Feito isso, o próximo passo é encontrar a taxa de
desconto que iguala esse montante capitalizado, com
o valor do investimento inicial.

39. 7.3 - Análise de investimentos
TAXA INTERNA DE RETORNO MODIFICADA (TIRM)
EXEMPLO
Ano
0
1
2
3
4
5
Projeto P
Fluxo de
caixa
R$
(200.000)
60.000
70.000
80.000
90.000
100.000
60.000
0
1
70.000 80.000
2
-200.000
3
90.000 100.000
4
5
100.000
106.200
111.392
115.012
116.327
200.000
VPL = –200.000 + 200.000
VPL = 0
548.931
A TIRM desse projeto é 22,38%