Modulo III Investimento 1 Parte Payback.pptx

1. Recife-PE, 08 de Agosto de 2014
MODULO III INVESTIMENTO

2. Introdução
 É uma questão crucial e vital para o equilíbrio da economia de um
país e, da mesma forma, para a continuidade e sobrevivência das
empresas.
 Os investimentos são necessários e é saudável que haja políticas
de incentivos. Entretanto, se não houver níveis de investimentos
satisfatórios, os investidores não estarão motivados para investir
e, se o fizerem, poderão comprometer sua própria existência.
 A identificação de redução nos níveis normais de retorno de
investimento de uma empresa pode representar indícios de
problemas de incompatibilidade entre os níveis de resultados
diante dos respectivos investimentos.

3. Decisão de Investimento
Investidor
Dívida
Patrimônio
Passivo
Carteira
de
Investiment
os
Ativos

4. Decisão de Investimento
 Envolvem a elaboração, avaliação e
seleção de propostas de aplicações de
capital efetuadas com o objetivo,
normalmente de médio e longo prazo,
de produzir determinado retorno aos
proprietários de ativos.

5. Decisão de Investimento
• Dimensionamento dos fluxos de caixa de
cada proposta de investimento gerada.
• Avaliação econômica dos fluxos de caixa com
base na aplicação de técnicas de análise de
investimentos
Aspectos básicos no processo de avaliação e
seleção de alternativas de investimento de
capital:

6. Decisão de Investimento
• Definição da taxa de retorno exigida pelos
proprietários de capital (credores e acionistas) e sua
aplicação para o critério de aceitação de projetos de
investimento.
• Introdução do risco no processo de avaliação de
investimentos.
Aspectos básicos no processo de avaliação e
seleção de alternativas de investimento de
capital:

7. Decisão de Investimento
 A confiabilidade sobre os resultados de
determinado investimento depende do
acerto com que seus fluxos de entradas
e saídas de caixa foram projetados.
Relevância dos Fluxos de Caixa nas decisões de
Investimentos

8. Decisão de Investimento
 A confiabilidade sobre os resultados de determinado
investimento depende do acerto com que seus fluxos de
entradas e saídas de caixa foram projetados.
 Fluxo de Caixa: é um esquema que representa as entradas e
saídas de caixa ao longo do tempo. Deve existir pelo menos
uma entrada e uma saída (ou vice-versa)
Relevância dos Fluxos de Caixa nas decisões de
Investimentos

9. Decisão de Investimento
 Fluxo de Caixa Não Convencional:
Formado por várias saídas e entradas
ao longo de sua duração. Verifica-se
mais de uma inversão de sinais.
Entradas + + +
0 1 2 3 4 5 6
Saídas - - - -
Fluxo de Caixa Não Convencional: Formado
por várias saídas e entradas ao longo de sua
duração. Verifica-se mais de uma inversão
de sinais.

10. Decisão de Investimento
• Compra de nova máquina.
• Substituição de um equipamento por outro.
• Campanha publicitária.
• Instalação de Sistema de controle de produção e estoque
por computador.
Aplicações em Recursos de longo prazo

11. Decisão de Investimento
• Compra de patente sobre processo de produção ou direitos
ao uso de marcas e patentes.
• Abertura de uma nova linha de produtos ou serviços.
• Lançamento de novos produtos.
• Decisões entre alugar ou comprar.
Aplicações em Recursos de longo prazo

12. Decisão de Investimento
 Gastos com Investimentos: compreende os gastos
que são incorporados ao ativo fixo da empresa.
Sujeitos a depreciação ou amortização.
Tipos de Fluxos de Caixa
Despesas Operacionais: custos necessários ao
funcionamento normal do projeto.
Receitas Operacionais: decorrentes da venda do
produto ou serviço.
Valor de liquidação do investimento: valor residual.

13. Decisões de Investimento
Métodos de avaliação de Investimentos
•Técnica Simples de Avaliação
Deficiência do método: ignora o fato
tempo no valor do dinheiro
•Técnica Sofisticada de Avaliação: Fluxo de
Caixa Descontado
Considera o valor do dinheiro no tempo

14. Métodos de avaliação de
investimento
seguintes métodos de avaliação de investimento avaliação de
investimento:
• payback
• valor presente líquido - VPL
• taxa interna de retorno – TIR
 O VPL e a TIR baseiam-se no conceito de fluxo de caixa
descontado, ou seja, levam em consideração o valor do dinheiro
no tempo em que ocorrem as entradas e saídas de caixa.
 Nenhum dos métodos pode ser apontado como o melhor. Eles
não devem ser encarados como excludentes, mas
complementares.

15. Metódo Payback
 Payback consiste no período (anos ou meses)
em que ocorre a recuperação do investimento
inicial, ou seja, é o tempo necessário para que o
fluxo de caixa fique positivo (ou, atinja o
breakeven).
Prazo médio de payback = Investimento Líquido
Fluxo de Caixa Médio

16. Payback Vantagens e Falhas
 Para escolha de um projeto com base no Payback, a empresa pode
escolher um período de corte, ou selecionar com base nos projetos de
menor Payback
 Vantagens
 Fácil compreensão
 Considera a incerteza de fluxos distantes
 Preferência por liquidez
 Falhas do Pay-back
 Não considera o Valor do Dinheiro no Tempo
 Desconsidera os fluxos após o período de cor

17. Método Payback
Exemplo -1
O payback se dá antes do final do
4º. Ano.
Admitindo-se que as entradas
líquidas ocorrem de maneira
uniforme durante o ano, fazemos:
220.000 x 12 = 10,1 meses
260.000
O payback é, portanto, de 3 anos
e 10 meses.

18. Método Payback
Exemplo - 2
ALTER-
NATIVA
VALOR DO
INVESTI-
MENTO
FLUXOS DE CAIXA
ANO 1 ANO 2 ANO 3 ANO 4 ANO 5
A – $ 300.000 $ 90.000 $ 50.000 $ 60.000 $ 50.000 $ 250.000
B – $ 300.000 $ 100.000 $ 100.000 $ 100.000 $ 100.000 $ 100.000
O payback da alternativa A alcança é de 4,2 anos, pois os $ 300.000 investidos,
são recuperados $ 90.000 no primeiro ano, $ 140.000 no segundo ano, $ 200.000
no terceiro, $ 250.000 no quarto e $ 50.000 no último ano (20% x $ 250.000)
O payback da alternativa B alcança é de 3 anos, pois os $ 300.000
investidos, são recuperados em três meses ($100.000 por mês)

19. Payback Simples (PBS)
Companhia Vida Feliz Ltda.
200,00
200,50
400,00
-
500,00
ANO FC SALDO
0 -500
1 200
2 250
3 400
Cálculo do PBS
Fcs no final do ano
PBS = 3 Anos
Fc Distribuído ao ano
PBS = 2 + 50/400 =2,125
anos

20. Critérios PBS
 - Fluxo de Caixa - necessário que o fluxo de caixa
apresente apenas uma mudança de sinal.
- Estipular prazo máximo aceitável - deverá ser
definido qual o prazo máximo que um investimento
deverá retornar, para se avaliar se o projeto é viável
ou não.

21. Características PBS
 Vantagens:
- Fácil de ser aplicado e entendido
- Apresenta um resultado de fácil mensuração - quanto menor o prazo de recuperação,
melhor.
- O PBS é uma medida de risco - Quanto mais demorado for o retorno mais arriscado é o
investimento.
- O PBS é uma medida de liquidez - Quanto menor for prazo de recuperação do investimento,
maior será a liquidez do projeto.
- O PBS é bom como método complementar - O PBS é indicado para ser utilizado como
complemento de métodos mais completos.
Desvantagens:
- Não considera o valor do dinheiro no tempo - custo de capital de zero.
- Não considera todos os capitais do fluxo de caixa - como mo prazo máximo tolerado é
arbitrado, pode-se escolher projetos de curta maturação e baixa rentabilidade e rejeitar projetos de
maior maturação e alta rentabilidade.
- Não é medida de rentabilidade do investimento - Não exite nenhuma relação entre PBS e
rentabilidade. O método apenas mede o prazo necessário para recuperar o valor do investimento.

22. Exercício
Lux Sapatos Ltda.
Balanço Lux
Sapatos
ANO FC
0 -800
1 300
2 350
3 400
Balanço Lux Sapatos
Solução
ANO FC SALDO
0 -800 - 800,00
1 300 - 500,00
2 350 - 150,00
3 400 250,00
4 450 700,00
PBS = 2 + 150 = 2,375
400

23. Exercício 2
 – Investimento = 150.000
 – Fluxo de Caixa = 57.900 Anuais
ANO Fluxo de
Caixa
Fluxo de Caixa
Acumulado
0 -150,000
1 57.900
2 57.900
3 57.900
4 57.900

24. Solução Exercício 2
ANO Fluxo de Caixa Fluxo de Caixa Acumulado
0 -150.000 -150.000
1 57.900 - 92.100
2 57.900 - 34.200
3 57.900 + 23.700
4 57.900 + 81.600
5 57.900 + 139.500
O PAYBACK está entre os anos 2 e 3 como podemos
observar pelo fluxo de caixa acumulado.
PAYBACK = Investimento = 150.000 = 2,59 na
Fluxo de Caixa 57.900

25. Exemplos
 Considere um investimento IA de R$ 20
milhões que gere retornos líquidos
anuais de R$ 5 milhões, a partir do final
do primeiro ano, durante 10 anos. O
diagrama de fluxo de caixa desta
alternativa de investimento é:

26. Exemplo
 Outro exemplo seria o investimento IB,
de 18 milhões que gerasse resultados
líquidos de R$ 6 milhões por ano,
durante 4 anos. O diagrama de fluxo de
caixa seria:
Se dependesse apenas do payback, o investimento B
seria preferido, pois o seu
prazo para retorno do investimento é menor:
PaybackB = 3 anos < 4 anos = PaybackA
Prefere-se IB em detrimento de IA.

27. Para pensar
 Como se pode constatar, independentemente de taxa de
 juros, a alternativa A possui as seguintes características:
 IA = R$ 20 milhões
 RJ = R$ 5 milhões
 Rtotal = R$ 5 milhões/ano x 10 anos = R$ 50 milhões •
 Uma vez o investimento sendo reposto, o que acontece no
 final do quarto ano, o Excedente Líquido Gerado (ELG),
 também chamado de juros ou remuneração do capital
 investido, é de:
 ELG = R$ 50 milhões - R$ 20 milhões = R$ 30 milhões.
 Dividindo-se o ELG pelo investimento IA, vem:

28.  ELG/IA = R$ 30 milhões / R$ 20 milhões = 1,5 = 150%
(é a taxa
 de juros simples total do prazo, de 10 anos, sobre o
 investimento).
 Dividindo-se a taxa de juros total do prazo pelo
número períodos (n = 10 anos), tem-se:
 iA = taxa de juros simples = 150% / 10 anos = 15%
a.a.

29. Exemplo B
 IB = R$ 18 milhões
 RJ = R$ 6 milhões
 Rtotal = R$ 6 milhões/ano x 4 anos = R$ 24 milhões
 O payback dá-se no terceiro ano, mas os resultados líquidos
 positivos só se mantêm por mais um ano (até o quarto ano). • Dividindo-se o ELG pelo
investimento IB, vem:
 ELG/IB = R$ 6 milhões / R$ 18 milhões = 0,33 = 33% (é a taxa
 de juros simples total do prazo, de 4 anos, sobre o investimento).
 Dividindo-se a taxa de juros total do prazo pelo número de
 períodos (n = 4 anos), tem-se:
 IB = taxa de juros simples = 33% / 4 anos = 7,75% a.a. (juros simples)

30. Conclusão
 Rendimento do projeto A é maior do que o do
projeto B. Seleciona-se então o projeto A? Contradiz-
se a decisão pelo PBS?
Decisão
Logicamente, há um complicador adicional: os prazos de
aplicação são diferentes (IA tem um prazo total de 10
anos, IB,
de 4 anos). Deve ser encontrado um horizonte comum
de de 4 anos).
planejamento, um mínimo múltiplo comum para os
prazos de
investimento que, no caso, é de 20 anos (2 x 10 anos; 5 x
4 anos)
• Critério de payback: Seleciona-se IB.
• Critério de Rentabilidade (juros simples): Seleciona-se IA.

31. Exercício
Para um investimento foram desenvolvidas duas alternativas que têm o mesmo valor de
investimento, conforme tabela abaixo. Pede-se para analisar as duas alternativas aplicando o
método PBS, considerando que a empresa aceita projetos de investimentos que tenham um
PBS até 3 anos.
Anos Fluxo de Caixa Acumulado Fluxo de Caixa Acumulado
0 (450.000) (450.000) (450.000) (450.000)
1 150.000 (300.000) 100.000 (350.000)
2 150.000 (150.000) 100.000 (250.000)
3 150.000 0 100.000 (150.000)
4 15.000 15.000 100.000 (50.000)
5 15.000 30.000 100.000 50.000
6 15.000 45.000 100.000 150.000
7 15.000 60.000 100.000 250.000
Projeto A Projeto B

32. Payback Descontado (PBD)
 É o método de avaliação que mede o prazo de retorno do investimento realizado.
Considera o custo de capital da empresa. O fluxo de caixa
 de cada período trazido a valor presente, ou seja, calculado o valor de cada fluxo na
data zero.
 Exemplo: Aquisição de uma Copiador moderna - Estimativa de economia Custo
de capital 10% a.a.
Período (ano) Fluxo de Caixa (R$) Valor Presente Saldo (R$)
0 (35.000) (35.000) (35.000)
1 10.000 9.091 (25.909)
2 10.000 8.264 (17.645)
3 10.000 7.513 (10.132)
4 10.000 6.830 ( 3.302)
5 10.000 6.209 2.907
10.000
(1+0,1)1
10.000
(1+0,1)2
10.000
(1+0,1)3
10.000
(1+0,1)4
10.000
(1+0,1)5
PBD = 2.907 - (-3.302) = 517,42 = 3.302
12 517,42
= 4 anos e 6 meses

33. Do exemplo Companhia Feliz Ltda.
Tempo
200,00
200,50
400,00
-
500,00
Considerando
CMPC
igual a 10% a. a.
Para trazer a valor presente
VF=VP (1+ i)n
VP=VF÷(1+ i)n

34. Trazendo a valor presente
Cálculo do PBD
PBD = 3 anos
FCs no final do ano
PBD = 2 + 111,57/300,53 = 2,37 anos
Ano FC Operaçã
o
VP (FC) Saldo
0 - 500 500 ÷
(1+0,10)0
-500,00 -500,00
1 200 200 ÷
(1+0,10)¹
181,82 -318,18
2 250 250 ÷ 206,61 -111,57

35. Exercício de Fixação
Considere CMPC
igual a 14% a.a.
Balanço Lux
Sapatos
ANO FC
0 -800
1 300
2 350
3 400
4 450
Ano FC Operaçã
o
VP
(FC)
Saldo
0
1
2
3
4
Responda e Seu
Caderno

36. Exercício 2 Payback
Descontado
Ano FL CX ANUAL FL CAIXA AJUSTADO FL CX ACUM AJUST
0 - 150.000 - 150.000
1 57.900 49.068 100.932
2 57.900 41.583 - 59.349
3 57.900 35.240 - 24.109
4 57.900 29.864 + 5.755
5 57.900 25.309 + 31.064
• O PAYBACK está entre ano 3 e o ano 4, como
podemos observar pelo fluxo de caixa acumulado
ajustado.
• i Assim, temos: PAYBACK = 3 + 24.109 / 29.864 =
3,81 anos.