2. Dividendo
É a distribuição em dinheiro de parte ou de todo
o lucro auferido pela empresa em um exercício
social, ou de saldos de lucros acumulados, aos
seus acionistas
3. Política de Dividendos x Preço das Ações
• Existem 3 pontos de vista básicos:
– A política de dividendos é irrelevante;
– Altos dividendos elevam os preços das ações;
– Baixos dividendos elevam os preços das ações
4. Teoria da Irrelevância dos Dividendos
Defende que a política de dividendos de uma
empresa não afeta o seu valor de
mercado, pois este é afetado apenas pela sua
capacidade de gerar lucros e pelo risco de
seus ativos
Teoria apresentada por Modigliani e
Miller, considerada simplista demais, pois
o mercado não é perfeito, existem
riscos, existem impostos e existem custos
de transações.
5. Teoria da Relevância dos Dividendos
• Defende que quanto mais dividendos forem
distribuídos pela empresa, maior será o preço
de suas ações e menor será o custo do seu
capital próprio
6. Teoria Residual dos Dividendos
• Defende que os dividendos pagos pela
empresa seriam o montante que tenha
sobrado após todas as oportunidades de
investimentos aceitáveis terem sido
aproveitadas
7. Política de Dividendos
• É o procedimento adotado pela empresa nas
decisões de reter ou distribuir lucros
8. Política de
Dividendos
Segundo o modelo de avaliação do preço das ações
c = Taxa de crescimento esperada dos dividendos
9. Aumento do Política de Dividendos
Dividendo
Eleva o preço Reduz o preço
da ação da ação
Sobra menos
Reduz taxa de
recursos para
crescimento
novos
futuro
investimentos
10. Aumento do Política de Dividendos
Dividendo
Eleva o preço Reduz o preço
Equilíbrio!
da ação da ação
Sobra menos
Reduz taxa de
recursos para
crescimento
novos
futuro
investimentos
11. Equilíbrio
Política Ótima de Dividendos
Garante o equilíbrio entre dividendos correntes
e crescimento futuro, maximizando o preço das
ações da empresa
12. Objetivos da Política de Dividendos
• Maximizar a riqueza dos acionistas
• Propiciar um financiamento adequado à
empresa
13. Payout
Dividendos Distribuíd os
Payout
Lucro Líquido do Exercício
Quanto maior o índice
de payout, menor será a
proporção de recursos
próprios utilizados pela
empresa em sua
atividade
14. Critérios para Orientar a Política de
Dividendos
• Os acionistas concordarão em postergar o
recebimento de dividendos se a empresa investi-
los em uma taxa de retorno acima da exigida
• Os acionistas optarão por receber os dividendos
se conseguirem uma maior rentabilidade em
aplicações fora da empresa
15. Outros Aspectos a serem Considerados
Alternativas de Investimento
– A retenção só é justificada se
a empresa possuir alternativas
de investimento que
remunerem adequadamente
o capital dos acionistas
16. Outros Aspectos a serem Considerados
Liquidez
– Empresas rentáveis podem apresentar sérias
limitações em pagar dividendos devido ao alto
grau de imobilização dos seus recursos
17. Outros Aspectos a serem Considerados
Acesso a Fontes Externas de Financiamentos
– Quanto melhores forem as condições de captação
externa da empresa, maior será seu potencial de
distribuição
18. Outros Aspectos a serem Considerados
Inflação
– Os resultados que
servem de base ao
cálculo dos
dividendos não
incorporam a
inflação da
economia, podendo
descapitalizar a
empresa
19. 3 Políticas Mais Utilizadas
Políticas de Dividendos
com Índice de Distribuição
Constante
Política de Dividendos
Regulares
Política de Dividendos
Regulares Mais Extra
20. Políticas de Dividendos com Índice de
Distribuição Constante
• A empresa adota um índice de distribuição de
dividendos fixo, por exemplo, 25% dos lucros
apurados
Dividendo em
Ano Lucro por Ação
Dinheiro por Ação
2007 R$ 2,00 R$ 0,50
2008 - R$ 1,80 -
2009 R$ 2,40 R$ 0,60
2010 R$ 3,00 R$ 0,75
2011 R$ 0,12 R$ 0,03
21. Política de Dividendos Regulares
• Se baseia no pagamento de um dividendo em
dinheiro fixo por período, podendo ser mensal
ou anual
Dividendo em
Ano Lucro por Ação
Dinheiro por Ação
2007 R$ 2,00 R$ 0,50
2008 R$ 1,80 R$ 0,50
2009 R$ 2,40 R$ 0,50
2010 R$ 3,00 R$ 0,75
2011 R$ 1,00 R$ 0,75
22. Política de Dividendos Regulares Mais Extra
• Se baseia no pagamento de um dividendo
extra por ocasião de bons resultados da
empresa
Dividendo em
Ano Lucro por Ação
Dinheiro por Ação
2007 R$ 2,00 R$ 0,20
2008 R$ 1,80 R$ 0,20
2009 R$ 2,40 R$ 0,20
2010 R$ 3,00 R$ 0,20 + R$ 0,25
2011 R$ 4,00 R$ 0,20 + R$ 0,25
23. Distribuição de Lucro
A Lei das SAs exige a distribuição de pelo menos
25% do lucro líquido a título de dividendos aos
detentores de ações depois de realizados os
seguintes ajustes no lucro líquido:
(-) Reserva Legal
(-) Reservas Para Contingências
(-) Reserva de Lucros a Realizar
(+) Reversão de Reservas para Lucros/Prejuízos Acumulados
25. Instrumentos da Política de Dividendos
• Distribuição em Bonificações
– A bonificação é o resultado de incorporação ao Capital
Social de valores existentes no Patrimônio Líquido da
empresa.
– Pode-se manter a mesma quantidade existente de
ações, alterando-se apenas o valor nominal.
– Mas pode também resultar na emissão proporcional
de novas ações.
26. Distribuição em Bonificações
100.000 ações ordinárias de
R$ 1.000.000,00
valor nominal de R$ 10,00
100.000 ações preferenciais de
R$ 1.000.000,00
valor nominal de R$ 10,00
Reservas de Capital R$ 150.000,00
Lucros Acumulados R$ 250.000,00
Distribuição de 1 ação Total do Patrimônio Líquido R$ 2.400,00
para cada 10;
110.000 ações ordinárias de
Aumento do capital R$ 1.100.000,00
valor nominal de R$ 10,00
social em R$
110.000 ações preferenciais de
200.000,00; R$ 1.100.000,00
valor nominal de R$ 10,00
Redução dos lucros de Reservas de Capital R$ 150.000,00
R$ 250.000,00 para R$ Lucros Acumulados R$ 50.000,00
50.000,00 Total do Patrimônio Líquido R$ 2.400,00
27. Complementos das Políticas de Dividendos
• Recompra de Ações
– Aumenta o Lucro/Ação
– Aumenta o preço da ação
32. Relação com Investidores (RI)
• Conjunto de atividades destinadas a estreitar
o relacionamento entre a companhia aberta e
os investidores.
33. Principais Atividades de RI
Desenvolvimento interno da cultura de companhia aberta
Divulgação de informações obrigatórias
Relacionamento com órgãos reguladores
Divulgação de informações voluntárias ao mercado
Monitoramento dos serviços aos acionistas e respectivas
assembleias
Relacionamento com as bolsas de valores e mercados de balcão
Reuniões com analistas de investimento, acionistas e investidores
potenciais
Acompanhamento das avaliações feitas sobre a companhia
Relacionamento com a imprensa
Acompanhamento das condições de negociação dos valores
mobiliários da companhia
34. Benefícios da Adoção RI
Crescimento do valor de mercado
Crescimento da liquidez
Redução dos custos de captação
Base acionária satisfatória
Intercâmbio de informações relevantes
Profissionalização
Postura ética e imagem institucional
35. Princípios Éticos que devem ser
respeitados por Companhias Abertas
Transparência
Confiabilidade
Tratamento respeitoso ao acionista
minoritário