5.+alavancagem+operacional+e+alavancagem+financeira

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5.+alavancagem+operacional+e+alavancagem+financeira

  1. 1. Alavancagem Operacional e Alavancagem Financeira Analise das Demonstrações Contábeis
  2. 2. Grau de Alavancagem • Alavancagem significa a capacidade de uma empresa utilizar ativos ou fundos a um custo fixo, de forma a maximizar o retorno de seus proprietários. Como existe uma relação direta entre risco e rentabilidade, onde quanto maior o risco, maior o retorno e vice versa, alavancagens crescentes significa um grau maior de incerteza quanto a rentabilidade projetada e por extensão, um retorno esperado maior. • Existem três tipos de alavancagem: • Alavancagem Financeira; • Alavancagem Operacional; • Alavancagem Combinada.
  3. 3. Alavancagem Financeira • Sabemos que os recursos aplicados no ativo (capital aplicado) tem origem no passivo exigível (capitais de terceiros) e no patrimônio líquido (capital próprio). • Desta forma, por exemplo, se o ativo de determinada empresa for de R$ 200.000 e o passivo exigível R$ 80.000, desconsiderando a existência de resultados de exercícios futuros, certamente o patrimônio líquido será de R$ 120.000. Em outras palavras, nesse exemplo, podemos concluir que 40% dos recursos aplicados no ativo são financiados por capital de terceiros. No entanto dependendo dos juros (encargos financeiros) pagos pela empresa em função da utilização desses capitais, é possível que tais despesas financeiras possam eliminar os ganhos produzidos pela utilização de capitais de terceiros, não sendo por tanto recomendável tal nível de endividamento. Só seria vantajosa a utilização de capitais de terceiros se os ganhos gerados fossem superiores aos encargos financeiros incorridos. • O grau de alavancagem financeira, tem por objetivo avaliar se a rentabilidade do capital próprio (lucro líquido/patrimônio líquido). Em outras palavras, ela mede a eficiência da utilização de capitais de terceiros para alavancar a rentabilidade do capital próprio de forma positiva, de forma negativa ou de forma indiferente.
  4. 4. Exemplo de Alavancagem Financeira • Supondo que uma empresa apresenta a seguinte estrutura patrimonial: • Ativo R$ 40.000 • Passivo Exigível R$ 15.000 • Patrimônio Líquido R$ 25.000 • Observação: Estamos supondo nesse exemplo que o Passivo Exigível é composto apenas de empréstimos e financiamentos, ou seja, coincide com o conceito de Passivo Financeiro, que é o único que gera encargos financeiros (juros). • Supondo que a utilização de capitais de terceiros gerou encargos financeiros na ordem de 20% sobre o valor dos mesmos (20% de 15.000 = 3.000) e supondo a seguinte DRE: • Receita de Vendas R$ 98.000 • CMV (R$ 52.000) • Lucro Bruto R$ 46.000 • Despesas Comerciais (R$ 5.000) • Despesas Financeiras (R$ 3.000) • Despesas Administrativas (R$ 8.000) • Lucro Líquido R$ 30.000 • A rentabilidade do capital próprio seria (RCP): • Lucro Líquido = 30.000 = 1,20 • Patrim. Líquido 25.000
  5. 5. Alavancagem Financeira • No entanto se todo o ativo fosse financiado por capitais próprios teríamos: • Ativo R$ 40.000 • Passivo Exigível R$ 0,00 • Patrimônio Líquido R$ 40.000 _______________________________________ • Receita de Vendas R$ 98.000 • CMV (R$ 52.000) • Lucro Bruto R$ 46.000 • Despesas Comerciais (R$ 5.000) • Despesas Financeiras (R$ 0,00) • Despesas Administrativas (R$ 8.000) • Lucro Líquido R$ 33.000 • RCP = 33.000 = 0,825 • 40.000
  6. 6. Alavancagem Financeira • Assim, podemos calcular o GAF da seguinte forma: • GAF = Rentabilidade do capital próprio com a utilização de capitais de terceiros • Rentabilidade do capital próprio sem a utilização de capitais de terceiros • GAF = 1,20 = 1,4545 (-1 x100) = 45,45% 0,825 • Interpretação: Sendo o GAF de 1,4545, concluímos que a utilização de capital de terceiros trouxe uma rentabilidade sobre o capital próprio 45,45% superior aquele que seria caso todo o ativo fosse financiado por capital próprio. Logo a alavancagem financeira foi favorável.
  7. 7. Alavancagem Financeira • GAF > 1 Alavancagem financeira favorável, pois a utilização de capitais de terceiros aumenta a rentabilidade do patrimônio líquido. • GAF = 1 Alavancagem financeira indiferente, nula, pois a utilização de capotais de terceiros não alterou a rentabilidade • GAF < 1 Alavancagem financeira desfavorável, pois a utilização de capital de terceiros diminui a rentabilidade do patrimônio líquido.
  8. 8. Alavancagem Financeira • Alguns analistas utilizam a seguinte formula para calcular o GAF: Lucro Líquido • GAF = PL Médio Lucro Líquido + DF Ativo Médio Lucro Líquido • GAF = PL Lucro Liquido + DF - % IR e CSLL sobre DF Ativo Médio
  9. 9. Grau de Alavancagem Operacional • A alavancagem operacional é determinada em função da relação existente entre as receitas operacionais e o lucro antes de juros e imposto de renda, LAJIR. • A existência da alavancagem operacional é resultado das despesas operacionais fixas existentes na estrutura de custos da empresa. Por não sofrerem alterações de valor em função de variação nas vendas esses custos precisam ser cobertos, independente o valor das receitas obtidas pela empresa. • Considerando o sistema de Custo Variável, o GAO (Grau de Alavancagem Operacional) mede a sensibilidade da Variação Percentual do Lucro sobre Volume de Vendas (Δ%L) em função da Variação Percentual do Volume de Vendas (Δ%Q). • Em outras palavras, quanto maior for o GAO, mais sensível será a variação do lucro sobre as vendas em função da variação do volume de vendas. Assim, por exemplo, se a empresa A opera com um GAO de 1,4 e a empresa B com 1,6, se o volume de vendas aumentar, por exemplo, de 50% em ambas as empresas, o lucro sobre vendas na empresa A aumentará em 70% e da empresa B em 80%.
  10. 10. Grau de Alavancagem Operacional • Os analistas também utilizam à seguinte formula: • GAO = Quantidade (Preço de vendas unit. – Custo unit. Variável) Quantidade (Preço de vendas unit.– Custo unit. Variável) – Custo fixo

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