O documento discute a análise do endividamento de empresas, comparando situações com diferentes níveis de alavancagem financeira. Apresenta fórmulas para calcular índices como grau de alavancagem operacional e financeira. Também explica como o endividamento pode elevar o retorno sobre patrimônio líquido devido aos benefícios fiscais sobre juros pagos.

1. Capítulo importante! 6. Analisando o Endividamento Adriano Leal Bruni [email_address]

3. Para conhecer o livro ... www.MinhasAulas.com.br Site do livro, apresenta todos os recursos complementares www.EditoraAtlas.com.br Site da Editora Atlas, oferece a possibilidade de aquisição do livro

4. Analisando o trade-off Dívida relativamente barata ...

5. Onde eu estou? Analisando as dívidas no Balanço Patrimonial

6. Separando as fontes … PC PNC PL Terceiros Próprio CP LP

7. Analisando … O custo da dívida!

10. Símbolo do custo externo Kd Custo de Capital Dívida

12. Nada Deve e Algo Deve Desembolso efetivo = $28,00 Nada Deve Algo Deve Ativos 400 400 Dívidas (20% a.a.) 0 200 PL 400 200 Passivos 400 400 Resultado LAJIR 100 100 (-) Juros 0 -40 LAIR 100 60 (-) IR (30%) -30 -18 LL 70 42

14. Kd de Nada Deve Kd = Ka (1 - IR) Kd = 20 %(1 – 0,30) Kd = 14% a.a. Kd = 28/200 Kd = 14% a.a. ou O endividamento valeu a pena? ROI = LL/AT ROE = LL/PL 70/400 = 17,5% 42/200 = 21% Nada Deve Algo Deve Ativos 400 400 Dívidas (20%) 0 200 PL 400 200 Passivos 400 400 Resultado LAJIR 100 100 (-) Juros 0 -40 LAIR 100 60 (-) IR (30%) -30 -18 LL 70 42

16. Uma dúvida não tão cruel! Por quê o ROE aumentou?

17. Rentabilidades e custos Situação Base ROI = LL/AT ROI = 70/400 = 17,5% Kd = 14% a.a. ROI > Kd Dívida melhora ROE! Nada Deve Algo Deve Ativos 400 400 Dívidas (20%) 0 200 PL 400 200 Passivos 400 400 Resultado LAJIR 100 100 (-) Juros 0 -40 LAIR 100 60 (-) IR (30%) -30 -18 LL 70 42

18. Uma analogia importante ROI Kd ROE

19. Um vice do barulho … O custo de capital no Brasil é um absoluto despropósito!!! Inflação alta Selic alta Kd alto ROE baixo

20. Analisando médias Ativos Obrigações Capital dos sócios ROI 17,5% Kd 14% ROE ? ROI é média de Kd e ROE Endividamento = 50% ROI = (Kd + ROE)/2 ROE = 2ROI - Kd ROE = 2(17,5%) – (14%) = 21%

21. Outra dúvida não tão cruel! Por quê?

22. A importância do estudo da ... Alavancagem!

24. Gastos fixos e alavancagem Variação nos lucros!!! Variação nas vendas!!!

26. Números da Brisa 30% 30%

27. Números da Brisa

28. Números da Vento 60% 60%

29. Números da Vento

30. Números da Tempestade 60% 80%

31. Números da Tempestade

32. Calculando a alavancagem GAo Apresenta o efeito multiplicador da variação percentual das Vendas sobre LAJIR GAf Apresenta o efeito multiplicador da variação percentual do LAIR sobre LAJIR GAc Apresenta o efeito multiplicador da variação percentual das Vendas sobre o LAIR

33. Calculando a alavancagem GAo Apresenta o efeito multiplicador da variação percentual das Vendas sobre LAJIR GAf Apresenta o efeito multiplicador da variação percentual do LAIR sobre LAJIR GAc Apresenta o efeito multiplicador da variação percentual das Vendas sobre o LAIR

35. Analisando os ... Índices de Endividamento ou de Estrutura de Capital!

36. Endividamento IE = Dívidas Dívidas + PL Quanto usamos de capital de terceiros ? Quanto financiamentos? Percentual do financiamento obtido por meio de dívidas Nossas dívidas em percentual!

38. Composição do Endividamento ICE = Dívidas CP Dívidas Quanto pagaremos no CP? Quanto pagaremos ao todo? Percentual de dívidas no curto prazo Dívidas de CP em percentual!

42. Mariiiiiiissssaaaaa

43. Elevação do endividamento … Endividamento 0% 50% 80% Ativos 400 400 400 Dívidas (20% a.a.) 0 200 320 PL 400 200 80 Passivos 400 400 400 Resultado LAJIR 100 100 100 (-) Juros 0 -40 -64 LAIR 100 60 36 (-) IR (30%) -30 -18 -10,8 LL 70 42 25,2 ROE (%) 17,5 21 31,5