Este documento discute o custo médio ponderado de capital (CMPC) de uma empresa. Apresenta as diferentes fontes de financiamento, como capital próprio e de terceiros, e como calcular o custo de cada uma considerando fatores como benefícios fiscais e prêmios de risco. Explica como ponderar os custos de cada fonte pelo respectivo volume para calcular o CMPC, e analisar decisões de estrutura de capital e alavancagem financeira.

1. Capítulo Custo dos Financiamentos CMPC ou TMA Investimentos Adriano Leal Bruni [email_address]

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3. Para aprender ainda mais ... CAPÍTULO 3 CAPÍTULO 4

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5. Objetivos Conceituar CMPC Calcular o custo efetivo do capital de terceiros Entender o custo de oportunidade do capital próprio e os prêmios pelo tempo e pelo risco

6. Relembrando … decisões … Ativos Investimentos Passivos Financiamentos FCL FCL = Fluxo de Caixa Livre Maximizar valor ou riqueza CMPC = Custo Médio Ponderado de Capital CMPC Neste capítulo … Técnicas

7. Entendendo o ... C usto M édio P onderado de C apital

8. Aspectos que continuam sendo importantes … Incrementos Custo de oportunidade Livres de impostos

9. As fontes de financiamento … INVESTIMENTOS PC ELP PL

10. Separando as fontes … PC ELP PL Terceiros Próprio CP LP Estrutura de Capital

11. Fontes externas Capital de terceiros É preciso considerar o benefício fiscal!

12. Importante!!! Benefício fiscal ... Empresas tributadas por lucro real

13. Símbolo do custo externo Kd Custo de Capital Dívida

14. Benefício fiscal Juros representam despesas financeiras Dedutíveis do IR Parte dos juros pagos retorna sob a forma de IR não pago

15. Nada Deve e Algo Deve Desembolso efetivo = $28,00 Nada Deve Algo Deve Ativos 400 400 Dívidas (20% a.a.) 0 200 PL 400 200 Passivos 400 400 Resultado LAJIR 100 100 (-) Juros 0 -40 LAIR 100 60 (-) IR (30%) -30 -18 LL 70 42

16. Assim … Do custo aparente da dívida, deve ser extraído o benefício fiscal Kd = Ka (1 - IR) Custo aparente da dívida Alíquota do IR Custo efetivo da dívida

17. Kd de Nada Deve Kd = Ka (1 - IR) Kd = 20 %(1 – 0,30) Kd = 14% a.a. Kd = 28/200 Kd = 14% a.a. ou Nada Deve Algo Deve Ativos 400 400 Dívidas (20%) 0 200 PL 400 200 Passivos 400 400 Resultado LAJIR 100 100 (-) Juros 0 -40 LAIR 100 60 (-) IR (30%) -30 -18 LL 70 42

18. Para não esquecer … A Cia do Mundo Mágico possui dívidas no valor de $500 mil, sobre as quais paga juros anuais iguais a $80 mil. Sabendo que a alíquota de IR da empresa é igual a 34%, calcule: Custo aparente da dívida Custo efetivo da dívida Números: Dívidas = $500 mil Juros = $80 mil IR = 34% Resposta

19. Fontes internas Capital Próprio

20. Lembre-se!!!! É um custo de oportunidade! A empresa não tem obrigação de remunerar os sócios! Porém, os sócios tem uma expectativa de retorno Um retorno esperado é desejado da operação!

21. Símbolo do custo próprio Ks Custo de Capital Sócio

22. Segundo modelo Modelo com prêmios por tempo e risco

23. Equilíbrio e retorno RETORNO TEMPO RISCO

24. Desenvolvendo … Custo do capital próprio RETORNO PRÊMIO PELO TEMPO PRÊMIO PELO RISCO + = Rf = taxa livre de risco

25. Sapataria Pé de Anjo Para poder abrir uma pequena loja, um investidor aplicou $40 mil, que costumavam render na caderneta de poupança $6 mil anuais. Sabendo que ele demanda um prêmio pelo risco adicional igual a 4% a. a., calcule o custo do capital próprio da operação. Resposta

26. Sintetizando os custos e Ponderando as fontes

27. É preciso calcular o Custo Médio Ponderado de Capital Média ponderada das fontes

28. Uma média ponderada Volume da Fonte i Custo da Fonte i

29. Um exemplo simples … ELP $200 Kd = 20%a.a. PL $300 Ks=25% CMPC = 20%x200 + 25%x300 200 + 300 CMPC = 23% a.a.

30. Pequena Empresa José da Silva resolveu abrir uma pequena empresa. Os investimentos iniciais eram estimados em $80.000,00. Os recursos necessários para esse investimento viriam de uma aplicação financeira de $50.000,00 mantida no Banco Graphos e que costumava render 17% a.a. (livres de impostos). O valor restante seria obtido mediante empréstimo de longo prazo, com taxa de juros igual a 21% a.a. Sabe-se que o prêmio de risco requerido pelo investimento em relação à aplicação financeira é igual a 6% a.a. A alíquota de IR para a empresa é igual a 20%. Calcule o custo de capital deste novo empreendimento. Resposta

31. Resultados Conceituamos CMPC Calculamos o custo efetivo do capital de terceiros Entendemos o custo de oportunidade do capital próprio e os prêmios pelo tempo e pelo risco

32. Analisando os financiamentos do CMPC para a TMA

33. Sintetizando ... CMPC Outras Fontes

34. Para pensar … Análise da estrutura de capital Mix de financiamento

35. Como escolher … A melhor forma de se financiar? Capital Próprio versus Capital de Terceiros Decisões de Estrutura de Capital

36. Sob a ponto de vista do dono Análise do ROE Return on Equity ROE = Lucro Líquido Patr Líquido

37. Elevação do endividamento … Endividamento 0% 50% 80% Ativos 400 400 400 Dívidas (20% a.a.) 0 200 320 PL 400 200 80 Passivos 400 400 400 Resultado LAJIR 100 100 100 (-) Juros 0 -40 -64 LAIR 100 60 36 (-) IR (30%) -30 -18 -10,8 LL 70 42 25,2 ROE (%) 17,5 21 31,5

38. Cenas dos próximos capítulos Análise dos prazos de recuperação Estude!!!