8. 8
8
Ministério da
Fazenda
Impulso fiscal (variação do superávit estrutural)
Fonte: Ministério da Fazenda.
Impacto da Política Fiscal foi irrelevante em 2017 e também o será em 2018.
-1,4
0,2
-0,3
0,4 0,5
0,4
-0,1
1,0
-0,4
0,8
1,5
2,3
-1,2
0,8
0,0 0,0
-1,8
-1,3
-0,8
-0,3
0,2
0,7
1,2
1,7
2,2
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
Impulso Fiscal do Setor Público
(p.p. do PIB)
9. 9
9
Ministério da
Fazenda
Juros reais ex-ante agora em patamar estimulativo
Fonte: Bloomberg, Banco Central. Inflação projetada para 12 meses: Focus (Banco Central).
2
3
4
5
6
7
8
mai-16
jun-16
jul-16
ago-16
set-16
out-16
nov-16
dez-16
jan-17
fev-17
mar-17
abr-17
mai-17
jun-17
jul-17
ago-17
set-17
out-17
nov-17
Taxa de Juros Reais Ex-ante no Brasil
(Taxa pré de 360 dias menos inflação p/ 12 meses)
(% ao ano)
10. 10
10
Ministério da
FazendaImpacto da Política Monetária no PIB
Fonte: Ministério da Fazenda.
Política Monetária:
• tirou 0,8% do crescimento em 2017;
• adicionará 1,0% ao crescimento de 2018.
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
mar/14
jun/14
set/14
dez/14
mar/15
jun/15
set/15
dez/15
mar/16
jun/16
set/16
dez/16
mar/17
jun/17
set/17
dez/17
mar/18
jun/18
set/18
dez/18
Efeito da Política monetária sobre o PIB
(desvio da tendência)
11. 11
11
Ministério da
Fazenda
Crescimento cíclico (já descontado Políticas Fiscal e Monetária)
Fonte: Ministério da Fazenda
Atualmente há um Hiato do Produto de aproximadamente 3%.
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
3T1996
2T1997
1T1998
4T1998
3T1999
2T2000
1T2001
4T2001
3T2002
2T2003
1T2004
4T2004
3T2005
2T2006
1T2007
4T2007
3T2008
2T2009
1T2010
4T2010
3T2011
2T2012
1T2013
4T2013
3T2014
2T2015
1T2016
4T2016
3T2017
Hiato do Produto (Sem Políticas Fiscal e Monetária)
12. 12
12
Ministério da
Fazenda
Projeção do PIB de 2018
Fonte: Ministério da Fazenda
Componentes Estimativa
Tendencial sem Reformas 2,0
Política Fiscal 0,0
Política Monetária 1,0
TOTAL 3,0
Fatores de Risco:
1) Impacto das Reformas
2) Fechamento do hiato
3) Surpresa na inflação dos EUA
4) Geopolíticos (Coréia do Norte e sucessão na Arábia Saudita)
Avaliação de que riscos positivos e negativos são simétricos