O documento discute como analisar o desempenho econômico-financeiro de uma empresa por meio de ferramentas como estrutura de capital, EBITDA, alavancagem financeira, ROE e ROA. Explica que o capital de terceiros é geralmente mais barato que o capital próprio e que o EBITDA mede o lucro operacional sem considerar impostos, juros e depreciação.

1. Contabilidade para executivos
por Sami Kuperchmit
www.gbcbrasil.com.br

2. Analise do desempenho economico financeiro empresarial
Como o negócio reage ao seu esforço?
Voce não pode responder a esta pergunta sem entender como os
recursos da empresa são obtidos, investidos e administrados.
Hoje iremos aprender como montar um relatorio analitico de
desempenho economico financeiro empresarial.

3. Estrutura de Capital
A estrutura de capital é
definida pelo
planejamento estratégico 28%
da empresa originado da
visão de longo prazo de
seus diretores.
72%
Capital de terceiros Capital Proprio

4. Qual é a estrutura de capital mais adequada?
NORMALMENTE, O CAPITAL DE TERCEIROS, CAPTADO A LONGO PRAZO É A
MELHOR FORMA DE OBTENÇÃO DE RECURSOS. NESTE FORMATO, O
BALANÇO PATRIMONIAL FICA ASSIM:
PASSIVO DE CURTO PRAZO – CAP TERCEIROS
ATIVO
PASSIVO DE LONGO PRAZO – CAP TERCEIROS
PATRIMONIO LIQUIDO – CAP PROPRIO

5. Qual é a estrutura de capital mais adequada?
PERGUNTE AO ACIONISTA, QUAL É A EXPECTATIVA DELE PARA RETORNO DO
CAPITAL APLICADO NA EMPRESA. ELE RESPONDERÁ QUE ESPERA GANHAR
MAIS DO QUE O BANCO REMUNERARIA SEU CAPITAL, CASO CONTRARIO NÃO
ASSUMIRIA O RISCO.
JÁ O BANCO PRATICA JUROS DE MERCADO, NORMALMENTE COM TETO
MAXIMO FIXADO PELO BANCO CENTRAL.

6. Qual é a estrutura de capital mais adequada?
O ACIONISTA PENSA:
ASSUMO O RISCO DE APLICAR NA EMPRESA SE GANHAR MAIS DO QUE O
BANCO ME PROPÕE. VEJA BEM: ASSUMIR O RISCO DE APLICAR NA
EMPRESA SE A REMUNERAÇÃO FOR MAIOR QUE A DO MERCADO.
PERCEBEU PORQUE O CAPITAL DE TERCEIROS É MAIS BARATO QUE O
CAPITAL PROPRIO?

7. Qual é a estrutura de capital mais adequada?
A IDEIA DO “ESTAR CAPITALIZADO” DO MEDIO EMPRESARIO NACIONAL É
DESTOANTE DAS IDEIAS AQUI APONTADAS.
O “PREDIO PROPRIO”, OS “ESTOQUES PAGOS”, A “FROTA PROPRIA” SÃO
COMPONENTES DA LENDA DO “CAPITAL PROPRIO”.
ESTA LENDA PODE CUSTAR MUITO CARO PARA A SAUDE FINANCEIRA DA
EMPRESA.

8. O fluxo de caixa da atividade
Empresa Mercados
Empresa emite Títulos
Financeiros
Aplicação 1. Dividas de
(invest.) em curto e
ativos longo
circulantes e Fluxo de caixa: Dividendos e prazo
permanentes pagtos dívidas
assumidas
Impostos
2. Ações ou
quotas
vendidas
A empresa deve ter uma Governo O fluxo de caixa da
atividade capaz de gerar empresa deve exceder o
um fluxo de caixa fluxo de caixa do
positivo mercado financeiro

9. O desempenho econômico está
ligado ao Planejamento
estratégico
Capital próprio ou de terceiros?
Estrutura de capital
Qual a melhor proporção?
A atividade da empresa gera um
Fluxo de caixa da empresa fluxo de caixa maior do que o do
mercado?
O administrador tem o dever de
Administradores defender o interesse do acionista
maximizando o lucro da empresa.
Crescimento da empresa deve ser
Remuneração do acionista seguido da remuneração do
acionista.

10. Desempenho Operacional
O desempenho operacional da
empresa, o LUCRO
OPERACIONAL, é formado pelas
OPERAÇÕES DA
EMPRESA, independentemente
da maneira como elas são
financiadas.

11. Desempenho Operacional
O LUCRO OPERACIONAL está
relacionado apenas com os
ATIVOS da
empresa, determinando o
retorno sobre o investimento
total.

12. Desempenho Operacional
O EBTIDA, (EARNING BEFORE
TAX, INTEREST,DEPRECIATION,A
MORTIZATION) mede os ganhos
da empresa antes dos
IMPOSTOS, JUROS e a
DEPRECIAÇÃO/AMORTIZAÇÃO.
O EBTIDA é a verdadeira medida
do lucro operacional da empresa

13. Demonstrativo do Resultado do R$
Período – cia. ABC
Receita Operacional de Vendas 10.000,00
Para calcular o EBTIDA, você precisa
reverter as despesas com Custo dos Produtos Vendidos 4.500,00
impostos, juros e depreciação.
LUCRO BRUTO 5.500,00
No exemplo ao lado, o EBTIDA vale
R$ 4.400,00 Despesas com Vendas 250,00
Despesas Gerais e Administrativas 850,00
Despesas Financeiras 250,00
Despesas com depreciação 150,00
LUCRO OPERACIONAL ANTES DO IR - 4.000,00
LAIR
Provisão para IR (34%) 1.360,00
LUCRO LIQUIDO 2.640,00

14. Desempenho Operacional
O EBTIDA, elimina os efeitos dos
financiamentos, de lançamentos
puramente contábeis (a depreciação) e
as distorções referentes à maior ou
menor incidência de impostos.
Esta “purificação” dos números conduz
ao lucro funcional, que é um indicativo
da capacidade de geração do fluxo de
caixa operacional.

15. ROE ROA
(return on equity) (return on assets)
É o retorno sobre o patrimônio liquido É o retorno sobre o ativo
ROE = LAIR ROA = LAIR
PL ATIVO

16. Tome o LAIR (lucro antes do imposto de
renda) da empresa ABC - R$
4.000,00, e, suponha que o total de seus
ativos soma R$ 40.000,00 e que seu
patrimônio liquido é de R$ 20.000,00. ROA = 4/40= 10%
ROE = 4/20= 20%
•O retorno sobre o capital
•O retorno sobre o ativo próprio (PL) é de 20%
total é de 10%

17. ROE > ROA
Alavancagem
ALAVANCAGEM FINANCEIRA financeira positiva
Capacidade da empresa de trabalhar
com recursos de terceiros. Trocando
em miudos: é a tecnica de multiplicar
a rentabilidade por meio do ROE < ROA
endividamento Alavancagem
financeira negativa
Empresa • A empresa ABC
ABC: possui alavancagem
ROE>ROA positiva

18. GRAU DE ALAVANCAGEM
FINANCEIRA Empresa ABC
GAF ABC = 20% = 2,00
GAF = ROE 10%
ROA Esse relacionamento mostra que os
acionistas estão com uma taxa de
retorno 100% superior à taxa geradora
de ativos da empresa.

19. Alavancagem Financeira
20
15
10
5
0
ROE
ROA

20. O exemplo da empresa ABC
foi simplificado para
entendimento do conceito
basico de alavancagem
financeira.
Os calculos completos
envolvem determinar a
participação do capital próprio
e de terceiros no retorno total
do capital aplicado.

21. Ferramentas de analise economico
financeiro de desempenho
ESTRUTURA DE EBTIDA ALAVANCAGEM
CAPITAL FINANCEIRA

22. Desempenho Operacional
Calcule o grau de alavancagem financeira da empresa
Grampo S.A, com base nas informações abaixo.
Balanço Patrimonial
Ativo 2.004 2.005
Circulante 77.500,00 96.000,00
Disponível 10.000,00 15.000,00
Duplicatas a receber 60.000,00 70.000,00
Estoque 7.500,00 11.000,00
Permanente 40.000,00 50.000,00
Investimento 10.000,00 20.000,00
Imobilizado 30.000,00 30.000,00
Total 117.500,00 146.000,00
Passivo 2.004 2.005
Circulante 55.500,00 68.000,00
Fornecedores 9.000,00 8.000,00
Contas a pagar 6.500,00 10.000,00
Empréstimo Bancário 40.000,00 50.000,00
Ex. Longo Prazo 51.000,00 58.000,00
Financiamentos 46.000,00 53.000,00
Patrimônio Líquido 16.000,00 25.000,00
Total 117.500,00 146.000,00

23. Desempenho Operacional
DRE
DRE 2004 2005
Vendas 100.000,00 120.000,00
( - ) Custos (35.000,00) (40.000,00)
Lucro Bruto 65.000,00 80.000,00
( - ) Despesas
De vendas (14.000,00) (16.000,00)
Administrativas (15.000,00) (18.000,00)
Financeiras (18.000,00) (20.000,00)
Lucro Operacional 18.000,00 26.000,00
( - ) Imposto Renda (15%) (2.700,00) (3.900,00)
Lucro Líquido 15.300,00 22.100,00