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Análise Financeira




                                       Apresentação do Relatório



Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso           Análise Financeira   1
Agenda
     • Balanço funcional e Equilíbrio financeiro
     • Análise do ciclo de exploração
     • Análise económica e Demonstração de
       resultados
     • Análise dos fluxos de caixa
     • Comparação com o sector e com a Insco
     • Conclusões

Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso   Análise Financeira   2
BALANÇO FUNCIONAL

                                                                 2007         2006         2005
       Capital próprio……………………………………………….
                                       15.275.701                             17.507.085   16.640.645
       Capital alheio estável………………………………………………….
                                           17.291.000                         18.624.000   19.962.856
       Capitais permanentes                                      32.566.701   36.131.085   36.603.500
       Activo Fixo…………………………………………………………..
                                    34.143.210                                38.552.520   38.682.491
       Fundo de maneio                                           -1.576.509   -2.421.435   -2.078.991
       Clientes………………………………………………………………….
                                    656.996                                     552.493      522.677
       Existências……………………………………………………………….. 14.548.230
                                    11.579.826                                             14.425.383
       Outros devedores de exploração……………………………………………………………….
                                                4.784.859 653.309 1.216.448
       Necessidades cíclicas                                     17.021.681   15.754.032   16.164.508
       Fornecedores……………………………………………………………………………..
                                     9.816.198 7.453.810                                    9.093.053
       Estado e outros entes públicos………………………………………………………………………
                                                 346.109 406.388 357.395
       Outros credores de exploração…………………………………………………………….
                                               6.612.301 8.675.828                          4.108.685
       Recursos cíclicos                                         16.774.608   16.536.026   13.559.132
       Necessidades de fundo de maneio                             247.073      -781.995    2.605.376
       Tesouraria líquida                                        -1.823.582   -1.639.440   -4.684.366
       Quadro I: Balanço Funcional

Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso        Análise Financeira                                          3
Equilíbrio financeiro

     •     Fundo de maneio
     •     Necessidades de fundo de maneio
     •     Tesouraria líquida
     •     Situação financeira




Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso          Análise Financeira   4
Análise do ciclo de exploração

                                                            2007   2006         2005
  Prazo médio de recebimentos……………………………
                                      28,1                                6,0          5,4
  Prazo médio de pagamentos……………………………
                                    107,0                            113,9         67,2
  Prazo médio de armazenagem………………………………
                                     88,6                            111,5        116,0
  Duração do ciclo de exploração…………………………………… 3,6
                                        9,7                                        54,2
 Quando III: Rácios de funcionamento




Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso   Análise Financeira                                5
Evolução do volume de negócios


                          2007    2006                      2005
Taxa inflação anual……………………………………
                              3,5     3,6                       2,5
Crescimento das vendas………………………………………………………
                            -0,8 4,9   *
* Não comparável com 2004.

Quadro IV: Crescimento do volume de negócios




Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso   Análise Financeira         6
Demonstração de resultados - Análise financeira
                                                  2007          %         %∆       2006        %      %∆      2005        %
   Vendas…………………………………………………………………………………
                         64.271.486 100,0 -0,8 64.806.799 100,0                                        4,9   61.768.565 100,0
   Custo das vendas……………………………………………………………………………… 74,1
                                47.686.407 74,2 0,1 47.616.901                                         4,9   45.381.504   70,6
   Outros proveitos e ganhos operacionais……………………………………………… 8.676
                                              59.575 0,1                                        0,0             45.487     0,1
   FSE (variáveis)……………………………………………………………………………………7,1
                                5.002.570 7,8 10,1 4.542.955                                          -2,4    4.653.160    7,2
   Margem de contribuição                        11.642.084     18,1       -8,7   12.655.619   19,7    7,4   11.779.389   18,3
   FSE (fixos)……………………………………………………………………………………
                              882.806 1,4 10,1 801.698                                          1,2   -2,4     821.146     1,3
   Pessoal………………………………………………………………………………………………………………………… 10,5
                           7.267.487 11,3 4,1 6.980.520 10,9 3,8 6.726.343
   Amortizações……………………………………………………………………………………………………… 2.815.433
                             3.008.588 4,7 -2,4 3.081.364 4,8 9,4                                                          4,4
   Outros custos e perdas operacionais………………………………………………………………0,5
                                            175.497 0,3  294.271                                                41.348     0,1
   Resultados operacionais                         307.705        0,5     -79,5    1.497.765    2,3    8,9    1.375.119    2,1
   Resultados financeiros………………………………………………………………………… -1,9
                                    -1.550.364 -2,4 29,0 -1.202.220                                   -0,1   -1.203.743   -1,9
   Resultados correntes                          -1.242.658      -1,9 -520,5        295.545     0,5   72,5     171.377     0,3
   Resultados extrordinários…………………………………………………………………………1,3
                                      2.166.157 3,4 855.605                                                    133.527     0,2
   Resultados antes de impostos                    923.499        1,4              1.151.151    1,8            304.904     0,5
   Impostos sobre lucros…………………………………………………………………………………………
                                      372 0,0   284.711 0,4                                                     61.854     0,1
   Resultado líquido                               923.127        1,4               866.440     1,3            243.049     0,4
   Quadro V: Demonstração de resultados funcional

Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso                 Análise Financeira                                                       7
Estratégia de financiamento

     • Estratégia arriscada / delicada

     • FM < 0; TRL < 0 (típico do sector)

     • NFM > 0, desalinhada com o sector

     • Pico de actividade em Dez.
Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso   Análise Financeira   8
Risco e margem de segurança
                                                                    2007          2006         2005
            Grau Alavanca Operacional                                   37,8             8,4          8,6
            Grau Alavanca Financeira                                       -0,2          5,1          8,0
            Grau Alavanca Combinado                                        -9,4       42,8         68,7
            Quadro VI: Avaliação do risco




                                                                     2007          2006         2005
             Ponto Critico das Vendas                               62.572.762    57.137.054   54.557.737
             Margem de Segurança Operacional                               2,6%       11,8%        11,7%
             Quadro VII: Margem de segurança



Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso           Análise Financeira                                           9
Efeito de alavanca financeira


                                             2007                 2006          2005
Efeito dos encargos financeiros RC/RO…………………………   -4,04                  0,20          0,12
                                                2,25
Múltiplo da estrutura financeira AE/CP………………………………                       2,16          2,48
Efeito alavanca financeira……………………………………… -9,09                          0,43          0,31
Quadro VIII: Efeito de alavanca financeira




Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso         Análise Financeira                               10
Fluxo das actividades operacionais




Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso   Análise Financeira   11
Fluxo das actividades operacionais

     • Os fluxos operacionais diminuíram
     • Em 2005 a expansão foi financiada por
       terceiros
     • Em 2007 a diminuição do fluxo deveu-se às
       vendas a crédito



Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso   Análise Financeira   12
Fluxo das actividades de investimento


     • Em 2005 investimento na expansão

     • Em 2006 terminou o investimento

     • Em 2007 fluxo positivo devido à venda de
       activos (terrenos)

Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso   Análise Financeira   13
Fluxo das actividades de financiamento

     • Os fluxos de financiamento diminuíram

     • Em 2005 foram positivos devido ao aumento
       de capital

     • Em 2007 diminuíram devido á regularização
       de existências

Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso   Análise Financeira   14
Análise dos fluxos de caixa
     • A expansão de 2005 foi financiada pelo ciclo
       operacional e pelo aumento de capital.
     • Em 2006 os fluxos operacionais foram
       consumidos pelo investimento e pelo
       financiamento.
     • Em 2007 os fluxos operacionais e de
       investimento foram consumidos pelo
       financiamento.

Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso   Análise Financeira   15
Comparação com o sector
                                                                         Quartil                Quartil    Sol Mar
                                                                                    Mediana
                                                                         inferior              superior     2007
                         Racios de actividade
                         Prazo médio de cobrança (dias)………………………………..
                                                                  1                       2           5          28
                         Prazo médio de pagamento (dias)…………………………………….. 78
                                                                  70                                 87         107
                         Rotação das existências (nº vezes)………………………………….12,09
                                                                    8,57                           16,77       5,50
                         Rotação das activo (nº vezes)………………………………….
                                                                 1,29                   1,65        2,24       1,23
                         Racios de liquidez
                         Liquidez geral (%)…………………………………………………….
                                                         43,19 82,85                             104,93       94,53
                         Liquidez reduzida (%)……………………………………………………..
                                                           16,45 36,24                             64,98      31,16
                         Estrutura financeira
                         Autonomia financeira (%)…………………………………………………..
                                                             6,02 28,92                            33,74      29,34
                         Taxa de endividamento (%)……………………………………………
                                                             13,59 57,25                         126,09       70,66
                         Rendibilidade
                         Rendibilidade do capital próprio (%)…………………………………..
                                                                     6,17 18,26                    42,88       6,00
                         Rendibilidade operacional das vendas (%)…………………………. 2,31
                                                                      -0,63                         4,87       0,48
                         Efeito de alavanca financeira…………………………………………..
                                                                 2,09 2,93                          3,15     -10,97
                         Quadro IX: Comparação com o sector


Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso                    Análise Financeira                                            16
Comparação com o sector
     • Principais problemas:

             – baixa rotação das existências
             – EAF desfavorável


     • Empresa está desalinhada com o sector



Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso   Análise Financeira   17
Comparação com a Insco
                                                                                 INSCO          Mont’Alverne
                                                                                  2004             2005
                               Vendas                                            142.494.177        64.271.486
                               Margem de Contribuição                                 22,8%             19,0%
                               Resultado Operacional                                   2,1%              2,2%
                               Margem de Segurança                                     9,6%             11,7%
                               GAO                                                       10,4              8,6
                               GAF                                                        1,6              8,0
                               GAC                                                       16,9            68,7
                               Prazo de recebimentos                                      0,0              2,3
                               Prazo de pagamentos                                       59,4            78,0
                               Prazo das existências                                     41,0            85,2
                               Ciclo de exploração                                     -18,3               9,5
                               Efeito alavanca financeiro                                1,08            0,31



Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso                        Análise Financeira                                   18
Valor económico acrescentado


                                                        2007           2006         2005
   Custo do capital alheio                                    12,45        12,05           9,86
   EVA                                                      -909.957   -1.242.740   -1.398.435
   Quadro X: Valor económico acrescentado




Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso   Análise Financeira                                         19
Conclusões
    •     A qualidade dos resultados não é alta
    •     Resultados extraordinários em 2007
    •     Regularização de existências em 2007
    •     Aumento da estrutura de custos em 2007
    •     Matraca financeira
    •     Resultados dependente da relação entre
          empresas do grupo

Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso     Análise Financeira   20

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Análise Financeira de Caetano e Mont Alverne

  • 1. Análise Financeira Apresentação do Relatório Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso Análise Financeira 1
  • 2. Agenda • Balanço funcional e Equilíbrio financeiro • Análise do ciclo de exploração • Análise económica e Demonstração de resultados • Análise dos fluxos de caixa • Comparação com o sector e com a Insco • Conclusões Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso Análise Financeira 2
  • 3. BALANÇO FUNCIONAL 2007 2006 2005 Capital próprio………………………………………………. 15.275.701 17.507.085 16.640.645 Capital alheio estável…………………………………………………. 17.291.000 18.624.000 19.962.856 Capitais permanentes 32.566.701 36.131.085 36.603.500 Activo Fixo………………………………………………………….. 34.143.210 38.552.520 38.682.491 Fundo de maneio -1.576.509 -2.421.435 -2.078.991 Clientes…………………………………………………………………. 656.996 552.493 522.677 Existências……………………………………………………………….. 14.548.230 11.579.826 14.425.383 Outros devedores de exploração………………………………………………………………. 4.784.859 653.309 1.216.448 Necessidades cíclicas 17.021.681 15.754.032 16.164.508 Fornecedores…………………………………………………………………………….. 9.816.198 7.453.810 9.093.053 Estado e outros entes públicos……………………………………………………………………… 346.109 406.388 357.395 Outros credores de exploração……………………………………………………………. 6.612.301 8.675.828 4.108.685 Recursos cíclicos 16.774.608 16.536.026 13.559.132 Necessidades de fundo de maneio 247.073 -781.995 2.605.376 Tesouraria líquida -1.823.582 -1.639.440 -4.684.366 Quadro I: Balanço Funcional Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso Análise Financeira 3
  • 4. Equilíbrio financeiro • Fundo de maneio • Necessidades de fundo de maneio • Tesouraria líquida • Situação financeira Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso Análise Financeira 4
  • 5. Análise do ciclo de exploração 2007 2006 2005 Prazo médio de recebimentos…………………………… 28,1 6,0 5,4 Prazo médio de pagamentos…………………………… 107,0 113,9 67,2 Prazo médio de armazenagem……………………………… 88,6 111,5 116,0 Duração do ciclo de exploração…………………………………… 3,6 9,7 54,2 Quando III: Rácios de funcionamento Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso Análise Financeira 5
  • 6. Evolução do volume de negócios 2007 2006 2005 Taxa inflação anual…………………………………… 3,5 3,6 2,5 Crescimento das vendas……………………………………………………… -0,8 4,9 * * Não comparável com 2004. Quadro IV: Crescimento do volume de negócios Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso Análise Financeira 6
  • 7. Demonstração de resultados - Análise financeira 2007 % %∆ 2006 % %∆ 2005 % Vendas………………………………………………………………………………… 64.271.486 100,0 -0,8 64.806.799 100,0 4,9 61.768.565 100,0 Custo das vendas……………………………………………………………………………… 74,1 47.686.407 74,2 0,1 47.616.901 4,9 45.381.504 70,6 Outros proveitos e ganhos operacionais……………………………………………… 8.676 59.575 0,1 0,0 45.487 0,1 FSE (variáveis)……………………………………………………………………………………7,1 5.002.570 7,8 10,1 4.542.955 -2,4 4.653.160 7,2 Margem de contribuição 11.642.084 18,1 -8,7 12.655.619 19,7 7,4 11.779.389 18,3 FSE (fixos)…………………………………………………………………………………… 882.806 1,4 10,1 801.698 1,2 -2,4 821.146 1,3 Pessoal………………………………………………………………………………………………………………………… 10,5 7.267.487 11,3 4,1 6.980.520 10,9 3,8 6.726.343 Amortizações……………………………………………………………………………………………………… 2.815.433 3.008.588 4,7 -2,4 3.081.364 4,8 9,4 4,4 Outros custos e perdas operacionais………………………………………………………………0,5 175.497 0,3 294.271 41.348 0,1 Resultados operacionais 307.705 0,5 -79,5 1.497.765 2,3 8,9 1.375.119 2,1 Resultados financeiros………………………………………………………………………… -1,9 -1.550.364 -2,4 29,0 -1.202.220 -0,1 -1.203.743 -1,9 Resultados correntes -1.242.658 -1,9 -520,5 295.545 0,5 72,5 171.377 0,3 Resultados extrordinários…………………………………………………………………………1,3 2.166.157 3,4 855.605 133.527 0,2 Resultados antes de impostos 923.499 1,4 1.151.151 1,8 304.904 0,5 Impostos sobre lucros………………………………………………………………………………………… 372 0,0 284.711 0,4 61.854 0,1 Resultado líquido 923.127 1,4 866.440 1,3 243.049 0,4 Quadro V: Demonstração de resultados funcional Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso Análise Financeira 7
  • 8. Estratégia de financiamento • Estratégia arriscada / delicada • FM < 0; TRL < 0 (típico do sector) • NFM > 0, desalinhada com o sector • Pico de actividade em Dez. Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso Análise Financeira 8
  • 9. Risco e margem de segurança 2007 2006 2005 Grau Alavanca Operacional 37,8 8,4 8,6 Grau Alavanca Financeira -0,2 5,1 8,0 Grau Alavanca Combinado -9,4 42,8 68,7 Quadro VI: Avaliação do risco 2007 2006 2005 Ponto Critico das Vendas 62.572.762 57.137.054 54.557.737 Margem de Segurança Operacional 2,6% 11,8% 11,7% Quadro VII: Margem de segurança Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso Análise Financeira 9
  • 10. Efeito de alavanca financeira 2007 2006 2005 Efeito dos encargos financeiros RC/RO………………………… -4,04 0,20 0,12 2,25 Múltiplo da estrutura financeira AE/CP……………………………… 2,16 2,48 Efeito alavanca financeira……………………………………… -9,09 0,43 0,31 Quadro VIII: Efeito de alavanca financeira Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso Análise Financeira 10
  • 11. Fluxo das actividades operacionais Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso Análise Financeira 11
  • 12. Fluxo das actividades operacionais • Os fluxos operacionais diminuíram • Em 2005 a expansão foi financiada por terceiros • Em 2007 a diminuição do fluxo deveu-se às vendas a crédito Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso Análise Financeira 12
  • 13. Fluxo das actividades de investimento • Em 2005 investimento na expansão • Em 2006 terminou o investimento • Em 2007 fluxo positivo devido à venda de activos (terrenos) Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso Análise Financeira 13
  • 14. Fluxo das actividades de financiamento • Os fluxos de financiamento diminuíram • Em 2005 foram positivos devido ao aumento de capital • Em 2007 diminuíram devido á regularização de existências Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso Análise Financeira 14
  • 15. Análise dos fluxos de caixa • A expansão de 2005 foi financiada pelo ciclo operacional e pelo aumento de capital. • Em 2006 os fluxos operacionais foram consumidos pelo investimento e pelo financiamento. • Em 2007 os fluxos operacionais e de investimento foram consumidos pelo financiamento. Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso Análise Financeira 15
  • 16. Comparação com o sector Quartil Quartil Sol Mar Mediana inferior superior 2007 Racios de actividade Prazo médio de cobrança (dias)……………………………….. 1 2 5 28 Prazo médio de pagamento (dias)…………………………………….. 78 70 87 107 Rotação das existências (nº vezes)………………………………….12,09 8,57 16,77 5,50 Rotação das activo (nº vezes)…………………………………. 1,29 1,65 2,24 1,23 Racios de liquidez Liquidez geral (%)……………………………………………………. 43,19 82,85 104,93 94,53 Liquidez reduzida (%)…………………………………………………….. 16,45 36,24 64,98 31,16 Estrutura financeira Autonomia financeira (%)………………………………………………….. 6,02 28,92 33,74 29,34 Taxa de endividamento (%)…………………………………………… 13,59 57,25 126,09 70,66 Rendibilidade Rendibilidade do capital próprio (%)………………………………….. 6,17 18,26 42,88 6,00 Rendibilidade operacional das vendas (%)…………………………. 2,31 -0,63 4,87 0,48 Efeito de alavanca financeira………………………………………….. 2,09 2,93 3,15 -10,97 Quadro IX: Comparação com o sector Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso Análise Financeira 16
  • 17. Comparação com o sector • Principais problemas: – baixa rotação das existências – EAF desfavorável • Empresa está desalinhada com o sector Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso Análise Financeira 17
  • 18. Comparação com a Insco INSCO Mont’Alverne 2004 2005 Vendas 142.494.177 64.271.486 Margem de Contribuição 22,8% 19,0% Resultado Operacional 2,1% 2,2% Margem de Segurança 9,6% 11,7% GAO 10,4 8,6 GAF 1,6 8,0 GAC 16,9 68,7 Prazo de recebimentos 0,0 2,3 Prazo de pagamentos 59,4 78,0 Prazo das existências 41,0 85,2 Ciclo de exploração -18,3 9,5 Efeito alavanca financeiro 1,08 0,31 Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso Análise Financeira 18
  • 19. Valor económico acrescentado 2007 2006 2005 Custo do capital alheio 12,45 12,05 9,86 EVA -909.957 -1.242.740 -1.398.435 Quadro X: Valor económico acrescentado Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso Análise Financeira 19
  • 20. Conclusões • A qualidade dos resultados não é alta • Resultados extraordinários em 2007 • Regularização de existências em 2007 • Aumento da estrutura de custos em 2007 • Matraca financeira • Resultados dependente da relação entre empresas do grupo Carlos Resendes • José Carlos Dâmaso Análise Financeira 20