Divulgação de Resultados 4T11

1. 1
Apresentação de Resultados – 4T11
Teleconferência: 13 de março de 2012

2. 2
Agenda
Ricardo Ribeiro
COO
Roberto Senna
CEO
Carlos Wollenweber
CFO e Diretor de RI
Destaques do 4T11 e 2011
Resultados Operacionais
Resultados Financeiros

3. 4T11 2011
VGV Lançado
% Direcional
R$ milhões 428 1.447
VGV Contratado
% Direcional
R$ milhões 367 1.230
Velocidade de Vendas (VSO) % VGV 31,8% 58,8%
Receita Líquida R$ milhões 296 1.072
Lucro Líquido Ajustado² R$ milhões 48 199
Margem Líquida Ajustada² % 16,2% 18,5%
Principais Números
31. Inclui a compra de participação no empreendimento Parque Ponta Negra no 2T11
2. Ajustado por despesas (não-caixa) com programa de stock-option.
1
1

4. 4
Expressivo crescimento com redução do cash burn
+37%
2011
1.072
2010
782
Receita Líquida
(R$ milhões)
Cash Burn¹
(R$ milhões)
283
2010
-38%
2011
176
1. Cash Burn: medido pela variação da dívida líquida, deduzida dos aumentos de capital, dividendos e recompra de ações
2011 2010 D %
Receita Líquida R$ milhões 1.072 782 37%
Cash Burn¹ R$ milhões 176 283 -38%

5. 5
“Residencial Macapaba”“Aterrado do Leme”“Residencial Meu Orgulho” – 2ª Fase
# Unidades
Segmento
Parte Habitacional
Infraestrutura
5.384
MCMV – Faixa 1
R$ 272,6 MM
R$ 40,7 MM
VGV Total R$ 313,4 MM
Localização Manaus - AM
Lançamento 3T11
# Unidades
Segmento
Parte Habitacional
1.340
MCMV – Faixa 1
R$ 79,1 MM
VGV Total R$ 79,1 MM
Localização Rio de Janeiro - RJ
Lançamento 4T11
# Unidades
Segmento
Parte Habitacional
Infraestrutura
2.148
MCMV – Faixa 1
R$ 117,8 MM
R$ 12,2 MM
VGV Total R$ 130,0 MM
Localização Macapá - AP
Lançamento 4T11
Projetos Minha Casa, Minha Vida – Faixa 1
Em 2011: R$ 522,5 Milhões contratados para o MCMV Faixa 1, representando 8.872 unidades

6. 6
Resultados Operacionais
 Lançamentos
 Vendas
 Land Bank
 Estoque
Ricardo Ribeiro Resultados Operacionais

7. 7
Lançamentos
VGV Lançado
(R$ milhões)
20104T10
686
1.067
+36%
428
380
522
4T11
190
415
218
209+3%
1.447
225
793
2011
131
MCMV Faixa 1
Incorporação
Compra de Participação
Evolução dos Lançamentos
(R$ milhões)
1.067
783
710
176
20112009
1.447
1.316
131
20102007 2008
CAGR +69%
VGV Lançado
Compra de Participação
Total
(R$ Mil)
% Direcional
(R$ mil)
1 Aterrado do Leme Outubro Rio de Janeiro - RJ 79,060 79,060 1,340 1,340 MCMV Faixa 1
2 Parque Ponta Negra - 4ª Etapa Outubro Manaus - AM 53,915 53,910 138 820 Médio-Alto
3 Condomínio Parque Silvestre - 2ª Etapa Outubro Rio de Janeiro - RJ 13,152 10,785 140 488 RET1
4 Bem Viver Residencial Clube Novembro Ceilândia - DF 62,912 62,849 220 220 Médio
5 Verano Residencial - 2ª Etapa Novembro Belém - PA 19,064 19,045 92 414 Médio
6 Residencial Macapaba Dezembro Amapá - AP 130,037 130,037 2,148 4,148 MCMV Faixa 1
7 Grand Ville Dezembro São Bernardo - SP 53,038 41,104 264 528 Médio
8 Monte Rey Dezembro Belo Horizonte - MG 30,766 30,735 128 128 Médio
Total 441,944 427,525 4,470 8,086
Empreendimentos Lançados - 4T11
Mês de
Lançamento
Localização
Unidades do
Empreendimeto
(Todas as Fases)
Segmento
Unidades
Lançadas
VGV

8. AM PA
AP
MG
SP
RJ
Distribuição dos Lançamentos
8
DF
13%
1%
4T11
49%
2%
36%
4T10
46%
44%
8%
2%
2011
40%
16%
29%
7%
8%
2010
36%
28%
30%
5%
MCMV Faixa 1
Popular
Médio
Médio-Alto
Comercial
Segmentação Econômica
(% VGV)
2
7
6
5
4
3
8
1 Segmentação Geográfica
(% VGV)
30%
49%
61%
47%
67% 38%
15%
4T11
21%
4T10
9%
30%
33%
2010 2011
NorteCentro-Oeste Sudeste

9. 9
Vendas Contratadas
VGV Contratado
(R$ milhões)
1.230
+19%
367
-10%
2011
619
522
89
2010
1.037
657
380
4T11
158
209
4T10
406
190
217
Incorporação
MCMV Faixa 1
Compra de Participação
Evolução do VGV Contratado
(R$ milhões)
1.037
661
441
127
CAGR +76%
2011
1.230
1.141
89
2010200920082007
VGV Lançado
Compra de Participação
13%11%
25%
1% 1%
30%
20%
5%
22%
15%
57%
4T11
16%
4T10
47%
2011
46%
18%
26%
6% 4%
2010
37%
Médio
Médio-Alto
Comercial
MCMV Faixa 1
Popular
Segmentação Econômica
(% VGV)
Segmentação Geográfica
(% VGV)
19%
47%
34%
59%
4%
37%
26%
9%
65%
19%
15%
66%
201120104T10 4T11
Norte
Sudeste
Centro-Oeste

10. 10
Velocidade de Vendas
4T11
31,8%
18,5%
3T11
36,7%
16,0%
2T11
18,5%
1T11
22,1%
4T10
38,3%
27,6%
Com MCMV Faixa 1Sem MCMV Faixa 1
Velocidade de Vendas (VSO)
(% em VGV)
93%4T10 87% 4%
1%
1T11 81%48% 21% 9% 3%
2T11 58%20% 20% 18%
3T11 92%90%
2%
4T11 85%
9 Meses3 Meses 12 Meses6 Meses 15 Meses
10%
17%
33%
4T11
11%
3T11
25%
2T11
3%
1T11
2010
Anteriores
Vendas no 4T11 por Período de Lançamento
(% VGV – sem MCMV Faixa 1)
Velocidade de Vendas
(% Unidades)
 67% das vendas do 4T11 referem-se a vendas de estoque;
 17% do VGV vendido refere-se a empreendimentos
lançadas antes de 2010.

11. 11
Land Bank
 60,7% são projetos de grande porte (acima de mil unidades);
 53,3% nas regiões Norte e Centro-Oeste;
 53,0% destinados a empreendimentos populares;
 46,6% elegíveis ao Programa MCMV.
R$ 6,9 Bilhões
66.906 unidades
ES
2%
AM
14%
MG
38%
RO
5%
SP
6%
PA
13%
DF
21%
RJ
1%
Segmentação Econômica
(% VGV)
53%
Popular
7%
Médio-alto
Médio
35%
Comercial
5%
Evolução do Banco de Terrenos 2011
(R$ milhões em VGV)
Revisão de
Premissas
Terrenos
Adquiridos
6.948
416
+1916.757
805
581
Terrenos
Lançados
20112010
Composição do Land Bank
(% VGV)
 Em 2011 adquirimos 6
terrenos, VGV de R$
581 milhões;
Forma de Pagamento
(em 2011 – % VGV)
Permuta
99,76% Caixa0,24%

12. 12
Estoque
 7% do VGV em estoque é de empreendimentos concluídos;
 89,1% das unidades em construção já foram comercializadas.
12,2%
2009
Anteriores7,3%
7,9%
22,8%
Concluídos
2011
49,7%
2010
64%Norte
11%
Sudeste 25%
Centro-Oeste
Estoque a Valor de Mercado
(Segmentação Geográfica – % VGV)
Estoque por Ano de Lançamento
(% VGV)
Em Construção 668.461 92,7% 3.704 93,7%
Concluído 52.536 7,3% 247 6,3%
Total 720.997 100,0% 3.951 100,0%
% Unidades
em Estoque
Estoque
% VGV em
Estoque
VGV em Estoque
% Direcional (R$ mil)
Unidades em
Estoque

13. 13
Resultados Financeiros
 Resultados Financeiros
 Posição de Caixa e Dívida
 Cash Burn
 Resultado a Apropriar
 Desempenho das Ações
Carlos Wollenweber Resultados Financeiros

14. 14
Resultados Financeiros
1.072
782
296298263
20114T10
-0,6%
37,1%
20104T113T11
+12,4%
102
378
2009
CAGR +80%
263
2007
1.072
20112008
782
2010
Receita Líquida
(R$ milhões)
Evolução da Receita Líquida
(R$ milhões)
2115
25%
130%
2010
117
4T11
82
450%
2011
14%
269
57 72
15%
2T111T11
24%
2T10
18%
3T113T10
58
12%
27%
4T101T10
24%23%
4833
10%
Evolução da Receita de Prestação de Serviços
(R$ milhões)
Administração
2,3%
96,0%
Corretagem
1,8%
Obras por Empreitada
Composição da Receita de Serviços
(em 2011 - %)
% da Receita Líquida Receita de Serviços

15. 15
Resultados Financeiros
1. Excluindo-se os custos de financiamento alocados no custo de produção; 2. Ajustado por despesas (não-caixa) com programa de stock-option.
+9,6%
+27,2%
2011
332
301
32
30,5% 31,0%
2010
13
33,4%
4T11
261
24890
83
8
3T11
97
88
9
32,6%
4T10
82
79
4
31,3%
-6,9%
Lucro BrutoJuros CapitalizadosMargem Bruta Ajustada¹
Lucro Bruto
(R$ milhões)
73
50
162317
-30,7%
-7,8%
+45,5%
2011
6,8%
2010
6,4%
4T11
5,4%
3T11
7,8%
4T10
6,6%
G&A% Receita Líquida
28
20
966
2,3%
3T11
1,3%
4T10
1,3% 2,2%
2010
1,6%
4T11
+53,6%
+49,2%
+38,1%
2011
Despesas Comerciais% Vendas
G&A Ajustado²
(R$ milhões)
Despesas Comerciais
(R$ milhões)
202
647365
243
4T11 2010
21,6%
3T11
-12,7%
-1,5%
24,6%
+20,6%
20114T10
22,7%
25,8%24,7%
EBITDA Ajustado¹Margem EBITDA Ajustada¹
EBITDA Ajustado²
(R$ milhões)

16. 16
Resultados Financeiros
1. Ajustado por despesas (não-caixa) com programa de stock-option.
199
176
485951
16,2%
3T11
20,0%
4T10
19,3%
-19,4%
-5,7%
20114T11
+12,6%
18,5%
22,6%
2010
21,1%
2010
64
176
22,6%24,5%
2009
85
2007
22,5%
2008
22
CAGR +74%
18,5%
199
2011
Lucro Líquido Ajustado¹
(R$ milhões)
Evolução do Lucro Líquido Ajustado¹
(R$ milhões)
Lucro Líquido Ajustado¹Margem Líquida Ajustada¹ Lucro Líquido Ajustado¹Margem Líquida Ajustada¹

17. 17
Caixa e Endividamento
Dívida Líquida
ex-SFH
-285,5
Dívida Líquida
122,0
Caixa
351,1
Dívida Bruta
473,2
SFH
407,6
65,6
Endividamento
(R$ milhões)
SFH
92,6%
FINAME e Outros
3,0%
Capital de Giro
4,7%
Dívida Bruta Ex-securitização
(R$ milhões)
Caixa e Endividamento 4T11 3T11 4T10 D % D %
(R$ mil) (a) (b) (c) (a/b) (a/c)
Empréstimos e Financiamentos 473.152 437.708 302.374 8,1% 56,5%
SFH 407.563 372.640 226.056 9,4% 80,3%
Securitização de Recebíveis 31.847 35.273 46.843 -9,7% -32,0%
FINAME e Leasing 13.076 9.480 8.882 37,9% 47,2%
Capital de Giro 20.666 20.315 20.593 1,7% n/a
Caixa e Equivalentes 351.112 343.618 190.852 2,2% 84,0%
Dívida Liquida 122.040 94.090 111.522 29,7% 9,4%
Dívida Liquida/ Patrimônio Líquido 9,9% 7,9% 13,5%

18. 1. Cash Burn: medido pela variação da dívida líquida, deduzida dos aumentos de capital, dividendos e recompra de ações
18
Cash Burn
1T11
62,6
4T10
100,9
3T10
86,3
2T10
54,9
1T10
41,2
4T09
32,7
3T09
22,5
-72,5%
4T11
27,7
3T11
51,6
2T11
34,0
2T09
25,3
1T09
14,5
-46,3%
175,9
2010
283,3
-37,9%
2011
2011
122,0
155,4
Dívida
Bruta
Caixa
170,8
4,9
2010
111,5
Follow-on
Líquido
2010
190,9
221,3 4,9
Dividendos
40,3
Recompra
de ações
Consumo
de caixa
2011
15,8 351,1
+84%
Variação da Dívida Líquida ou Cash Burn¹
(R$ milhões)
Evolução da Dívida Líquida
(R$ milhões)
Variação do Caixa
(R$ milhões)

19. 19
Resultado a Apropriar
Cronograma de Reconhecimento do REF
(% por ano)
2012
1%
2014
77%
2013
22%
Resultado a Apropriar
(R$ milhões)
4T10
171
327
416
89
334
4T11
+12,1%
500
329
560 +34,7%
226
3T11
Obras de Empreitada
Incorporação
Resultado a Apropriar (R$ mil) 4T11 3T11 4T10 D % D %
(a) (b) (c) (a/b) (a/c)
Resultado a Apropriar Consolidado (1+2) 560.382 499.703 415.909 12,1% 34,7%
Receitas a incorrer 1.482.460 1.325.614 1.022.801 11,8% 44,9%
Margem Resultado de Exercícios Futuros (REF) 37,8% 37,7% 40,7% 0,1 p,p, -2,9 p,p,
Resultado a Apropriar Incorporação (1) 334.100 328.803 326.813 1,6% 2,2%
Receitas a incorrer 775.531 773.964 751.614 0,2% 3,2%
Margem Resultado de Exercícios Futuros (REF) 43,1% 42,5% 43,5% 0,6 p,p, -0,4 p,p,
Resultado a Apropriar Obras de Empreitada (2) 226.282 170.899 89.096 32,4% 154,0%
Receitas a incorrer 706.928 551.651 271.186 28,1% 160,7%
Margem Resultado de Exercícios Futuros (REF) 32,0% 31,0% 32,9% 1,0 p,p, -0,8 p,p,

20. 20
Desempenho das Ações
0
20
40
60
80
100
120
140
160
-
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
9.000
10.000
19-nov-09
8-dez-09
28-dez-09
15-jan-10
3-fev-10
23-fev-10
11-mar-10
29-mar-10
15-abr-10
4-mai-10
20-mai-10
9-jun-10
28-jun-10
15-jul-10
4-ago-10
24-ago-10
20-set-10
8-out-10
27-out-10
18-nov-10
6-dez-10
27-dez-10
13-jan-11
1-fev-11
17-fev-11
9-mar-11
25-mar-11
12-abr-11
2-mai-11
18-mai-11
3-jun-11
21-jun-11
8-jul-11
26-jul-11
11-ago-11
29-ago-11
15-set-11
3-out-11
20-out-11
8-nov-11
25-nov-11
13-dez-11
29-dez-11
17-jan-12
3-fev-12
23-fev-12
PreçodaAção
Volume(R$mil)
Volume (R$ mil)
0
20
40
60
80
100
120
140
160
-
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
9.000
10.000
18-nov-09
8-dez-09
29-dez-09
19-jan-10
8-fev-10
1-mar-10
18-mar-10
7-abr-10
27-abr-10
14-mai-10
4-jun-10
24-jun-10
14-jul-10
4-ago-10
25-ago-10
23-set-10
14-out-10
3-nov-10
25-nov-10
16-dez-10
6-jan-11
26-jan-11
14-fev-11
3-mar-11
24-mar-11
12-abr-11
3-mai-11
20-mai-11
8-jun-11
28-jun-11
15-jul-11
3-ago-11
22-ago-11
9-set-11
28-set-11
18-out-11
7-nov-11
25-nov-11
14-dez-11
3-jan-12
20-jan-12
9-fev-12
1-mar-12
DesempenhodasAções
Volume(R$mil)
Volume Médio (21 dias) Ibovespa IMOB Direcional

21. 21
Aviso
Declarações contidas neste comunicado relativas às perspectivas dos negócios, projeções de resultados
operacionais e financeiros e referências ao potencial de crescimento da Companhia constituem meras
previsões e foram baseadas nas expectativas e estimativas da Administração em relação ao desempenho
futuro da Direcional. Embora a Companhia acredite que tais previsões sejam baseadas em suposições
razoáveis, ela não assegura que elas sejam alcançadas. As expectativas e estimativas que baseiam as
perspectivas futuras da Companhia dependem em grande parte do comportamento do mercado, da
situação econômica e política do Brasil, do nível de crédito disponível, de regulamentações
governamentais existentes e futuras e do desempenho geral da economia mundial e, portanto, estão
sujeitas a mudanças que fogem ao controle da Companhia e de sua Administração.

22. 22
Contatos
Carlos Wollenweber
CFO e Diretor de RI
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Analista de RI
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