O documento apresenta a história, modelo de negócios e resultados operacionais e financeiros da Direcional Engenharia no terceiro trimestre de 2016. O foco da empresa é a construção habitacional de baixa renda através do programa Minha Casa Minha Vida. Nos últimos 12 meses, a empresa adquiriu terrenos para projetos do MCMV no valor de R$2,1 bilhões e lançou R$397 milhões nesse segmento no terceiro trimestre.
3. 3
Linha do Tempo e Estrutura Acionária
47,13% 48,25%
153.398.749 ações ordinárias
Projetos industriais
atuando para terceiros
como construtora
Importante expansão
geográfica: Brasília, Rio
de Janeiro e Campinas
Desenvolvimento de
projetos com foco no
mercado de baixa renda
Início dos projetos de
grande escala para o
mercado de baixa renda
Consolidação da
posição de liderança em
Manaus e Brasília
Expansão das operações
para PA, RO e ES
IPO
Crescimento de
48% de VGV
lançado.
Crescimento de
36% da receita
líquida, ao ano.
Follow-on
MCMV 2
Constituição de
equipe de
vendas própria
1981 - 2005 2006-2007 2008 2009 2010 - 2012 2013 - 2015
Geração de
Caixa¹,
totalizando R$
288 milhões no
acumulado dos
três anos.
MCMV 3
Foco no
programa
Minha Casa
Minha Vida
faixas 2 e 3.
2016
America do Sul
3%Asia
3%
Brasil 18%
1%
Europa 20%
América do Norte 55%
Outros
Abertura do Free Float (Outros)
Data: 06/07/2015
Controladores Tesouraria Outros
4,62%
4. 4
Modelo de negócios
verticalizado
Industrialização
Modelo de Negócios
Vantagem competitiva: construção num curto espaço de tempo e num custo muito baixo
Tecnologia com formas de
alumínio e paredes de concreto
45 dias para a construção de um
prédio de 5 andares
Mão de obra própria
Remuneração baseada em
performance
Produção padronizada e
industrializada no canteiro
Foco em
projetos de
larga escala
Mais de 35 anos de experiência
Track record sólido em projeto no
âmbito do programa MCMV
Histórico
Consistente
no mercado de
baixa renda
Expertise em empreendimentos de
grande porte
Média de 1.150 unidades por canteiro
de obra
5. 5
Modelo Industrializado: “Fabrica de Imóveis”
67 mil unidades em construção
90% utilizando o método industrializado¹
51 canteiros de obra em operação
Média de 1,3 mil unidades por canteiro
1 2 3 4
1. Utilizando formas de alumínio
52%
70%
85% 90% 90%
48%
30%
15%
2015
10%
2014
10%
201320122011
Construção Industrial¹Métodos Tradicionais
• Industrialização do processo
• Padronização
• Menor utilização de mão de obra
• Maior velocidade de construção
• Maior escala produtiva
• Racionalização dos materiais de construção
• Menos resíduos
• Alta qualidade do acabamento
• Prazo reduzido de entrega
• Maior controle da qualidade
6. 6
MCMV Faixa 1MCMV Faixa 1
1
MCMV Faixas 2 e 3
2
Incorporação
Tradicional
3
Viver Melhor
Manaus/AM
Segmentos de atuação
Splendido – Ouro Preto
Belo Horizonte/MG
Conquista Betim
Betim/MG
7. MCMV Faixa 1
6
Modelo de Negócio
Prestação de serviços: A Direcional é contratada para construir as unidades habitacionais.
Único comprador (Governo);
Sem despesas comerciais;
Projetos de larga escala (até 9 mil unidades num mesmo projeto);
Baixa exposição de caixa
Recebimento conforme construção.
Não há desembolso com compra de terreno.
Rápido giro dos ativos;
Baixo preço de venda (margem reduzida);
1
2015 9M16
LTM
1.198
2.041
1.647
20142011 2012 20132010
522380
2009
154 0 0
Histórico de Lançamento no MCMV faixa 1
(VGV- R$ milhões)
8. MCMV Faixa 2 e 3
6
2
Modelo de Negócio
Segmento de Incorporação com diferenciais que permitem menor exposição de caixa e redução
de riscos comerciais (estoque e distratos):
Empresa encontra o terreno, desenvolve o produto e busca o cliente.
Clientes contam com grandes incentivos:
Possibilidade de subsídio e taxa de Juros subsidiada a partir de 5%, com funding do FGTS.
Repasse no momento da venda (Modelo Associativo);
Baixa exposição de caixa
Recebimento conforme construção.
Compra do Terreno por meio de permutas.
397
3T16
LTM
20152013
119
2014
232
2010
108
2011
210
11
2012
312
2009
358
Histórico de Lançamento no MCMV 2 e 3
(VGV- R$ milhões)
9. TR + 8,16% ao anoR$ 3.600 a R$ 6.500
Programa Minha Casa Minha Vida - 3° Etapa
MCMV Faixa
3
Renda Familiar Bruta Taxa de Juros
Limite de valor de venda
do imóvel
Não há
Subsídio
Até R$ 2.350
Até R$ 225.000
MCMV
Faixa 2
Até R$ 27,5 mil
TR + 5% ao ano Até R$ 135.000
MCMV Faixa
1,5
Até R$ 45 mil
R$ 2.350 a R$ 2.700
R$ 2.700 até R$ 3.600
TR + 5,5% ao ano
TR + 6% ao ano
TR + 7% ao ano
R$ 1.800 a R$ 2.350
(1) Estimativas da Companhia
43
10. 10
Funding MCMV - FGTS
MCMV
290
41
2010
260
30
2009
235
36
2008
217
28
2007
198
23
2006
186
21
2005
173
20
2004
161
17
2003
154
14
2016
2015
458
91
2014
410
78
2013
365
65
2012
326
55
2011 487
91
Patrimônio
Ativos
Fonte: Site FGTS
Elaboração: Equipe RI
O FGTS tem atuação importante como financiador habitacional, após 2009 passou a ser responsável
por financiar os projetos do MCMV Faixa 2 e 3;
Ativos e Patrimônio do FGTS
(R$ bilhões)
Carteira de Crédito Habitação do FGTS
(R$ billhões)
46%
45%
43%43%
40%
38%
30%
29%
28%28%28%
71
2008
63
2007
55200652
2005
49
2012
131
2011
110
2010
83
32%
2009
jul/16
2015
206
2014
178
2013
157
226
% Ativo Total
Carteira de Crédito Habitacional
11. Evolução no segmento MCMV 2 e 3
Nos últimos 12 meses adquirimos VGV potencial de R$ 2,1 bilhões em terrenos destinados ao segmento
MCMV 2 e 3.
Nesse período, lançamos R$ 397 milhões no MCMV 2 e 3, crescimento de 193%, quando comparado
com mesmo período base 3T15;
11
3T16
LTM
397
2T16
LTM
388
1T16
LTM
258
4T15
LTM
232
3T15
LTM
136
+193%
119
+47%
3T16
LTM
176
2T16
LTM
175
1T16
LTM
185
4T15
LTM
143
3T15
LTM
1.074
1.537
4T15
LTM
2.072
1T16
LTM
2T16
LTM
2.070
3T16
LTM
58%
3T15
LTM
1.314
Lançamentos MCMV 2 e 3
(R$ milhões)
Vendas MCMV 2 e 3
(R$ milhões)
Aquisição de Terrenos MCMV 2 e 3
(R$ milhões)
12. Incorporação Tradicional: Média e Alta Renda
6
3
Modelo de Negócio
Incorporação Tradicional: a Direcional realiza todas as etapas do
processo de incorporação e construção.
Empresa encontra o terreno, desenvolve o produto e
busca o cliente.
Margem bruta elevada.
Repasse efetuado no final da obra, por instituições
financeiras públicas e privadas
Equipe de vendas própria (Direcional Vendas)
Principais drivers de demanda: confiança do consumidor
e disponibilidade de crédito.
Alta exposição de caixa
13. Funding Incorporação – Poupança Imobiliária
Evolução do Saldo Anual
(R$ Bilhão)
Evolução Taxas de juros cobradas pelas instituições financeiras¹
(Taxa de Juros + TR)
Em 2016, os saques na poupança
acumularam R$ 40 bilhões até de
Novembro;
A captação negativa na caderneta de
poupança é explicada, em partes,
pela alta dos juros básicos da
economia (SELIC), que tornou mais
atrativas outras modalidades de
investimento, como fundos e
depósitos a prazo.
1 - Fonte: Research BTG e Pesquisa junto aos bancos
Neste cenário, os Bancos estão mais
restritivos e tem aumentado as taxas
de juros cobradas de clientes em
novas operações de financiamento
imobiliário.
13
jan-15
nov-16
set-16
jul-16
mai-16
mar-16
jan-16
11%
set-15
jul-15
mai-15
mar-15
nov-15
10%
9%
15%
14%
8%
Bradesco
CEF
Santander
Itau
BB
nov-16
504
-40
2015
509
-50
2014
522
24
2013
467
54
2012
389
37
2011
331
9
2010
300
29
2009
254
24
2008
215
14
2007
7
188
26
2006
150
5
2005
135
-2
2004
127
3
2003
115
-8
2002
112
Captação Líquida
Saldo
14. 14
9M16
162
2015
206
2014
338
2013
513
2012
591
2011
577
Redução do volume lançado no segmento MAC, desde 2011;
Foco da Companhia na redução dos estoque e repasse do contas a receber.
Estoque – MAC
(VGV- R$ milhões)
Lançamento MAC
(VGV- R$ milhões)
Incorporação Tradicional: MAC*
* MAC: Compreende os empreendimentos dos segmentos Médio-Padrão, Médio-Alto Padrão e Comercial
9M16
827
536
292
Em andamento
Concluído
16. Lançamentos
Foram lançados 3 projetos que totalizaram VGV de R$ 151 milhões, (+317% em relação ao 3T15).
Destaque para o Projeto Conquista Torquato Tapajós do segmento MCMV 2 e 3, com VGV de R$ 46
milhões e 280 Unidades, em Manaus, representando o retorno dos lançamentos nesta região após 2 anos.
Dois lançamentos pontuais no segmento MAC: (i) Way Residence 2ª Etapa: uma etapa subsequente
de produto em andamento com nível adequado de demanda e rentabilidade; e (ii) Link Ipiranga: projeto
contratado na modalidade pro-cotista com a possibilidade de repasse na planta.
No 9M16, os lançamentos totalizaram R$ 452 milhões (+97%). No segmento MCMV 2 e 3 os
lançamentos somaram R$ 291 milhões (+131%);
16
1. MAC: Compreende os empreendimentos dos segmentos Médio-Padrão, Médio-Alto Padrão e Comercial.
126
291
106
104
162
45
200
36
452
+131%
-25%
+97%
+317%
9M169M15
230
3T16
151
2T163T15
MCMV 2 e 3MAC¹
Lançamentos
(R$ milhões)
MCMV 2 e 3
64%
Médio
36%
Lançamentos 9M16
Segmentação Econômica (% VGV)
17. Vendas
No 3T16, as vendas líquidas atingiram R$ 94 milhões;
No 9M16, as vendas líquidas totalizaram R$ 279 milhões (+16%);
Crescimento de 30% nas vendas do segmento MCMV 2 e 3
nos 9M16, representando 47% do total vendido, desconsiderando
as vendas de terrenos;
17
1. MAC: Compreende os empreendimentos dos segmentos Médio-Padrão, Médio-Alto Padrão e Comercial.
36%
Médio-Alto + Comercial
18%
Médio
MCMV 2 e 3 47%
Vendas 9M16
Segmentação Econômica (% VGV)
26%
Sudeste
Norte
Centro-oeste
18%
56%
Vendas 9M16
Segmentação Geográfica (% VGV)
36
96
12557
37
52
145
143
3229
10
+43%
279
+30%
+16%
+2%
9M169M15
241
3T16
94
2T16
66
3T15
93
10
MCMV 2 e 3MAC¹Venda de Terrenos
Vendas Líquidas
(R$ milhões)
18. Distrato
No 3T16, foram distratadas 345 unidades, redução de 24% em
relação ao 2T16;
46% das unidades distratadas no 3T16 foram revendidas no
mesmo trimestre.
Concentração dos distratos em empreendimentos lançados
anteriormente ao ano de 2014;
18
Distratos e Revenda de Unidades Distratadas
(Unidades)
1.3461.261
345
455546445504
911
1.070
157
305
449352425
68%
85%
46%
67%
82%79%84%
69%
58%
72%63%63%
3T15 9M169M153T162T161T164T15
Revenda no Período
% Revenda (até 3T16)
Unidades Revendidas (até 3T16)
Unidades Distratadas
2014
<2014
14%
2016
1%
16%
2015
69%
Distratos do 3T16 por Data de Lançamento
(% Unidades)
Norte
38%
Centro-Oeste
11%
Sudeste51%
Distratos do 3T16 por Região
(% Unidades)
19. Velocidades de Vendas
A VSO do 3T16 atingiu índice de 6,7%, 1,1 p.p. acima do apresentado no 2T16;
No 9M16, a VSO atingiu 19%, destaque para o segmento MCMV 2 e 3, que apresentou VSO de 26%.
19
VSO
(VGV - R$ milhões)
87 109
64 7752
52
4,6%1,2%
9,4%
25,0%
15,4%
7,0%6,4%
11,0%
5,8%
9,5% 6,7%
10,9%9,4%9,7%
2T16
7
84
66
5,6%
2
1T16
118
10
4T15
104
3T15
93
6
3T16
VSO TrimestralVSO de Lançamentos
VSO de EstoqueVendas de Estoque
Vendas de Lançamentos
20. Estoque
No fechamento do 9M16, VGV em estoque de R$ 1,2 bilhão, com
total de 4.533 unidades;
Destaque para a significativa redução do estoque na região Norte,
que representava 26% do estoque no início do ano e foi reduzida para
20% ao final do 3T16.
20
2016
34%
Concluído
25%
<2014
19%
20149%
2015
12%
Estoque por período de lançamento
(% VGV)
Sudeste
69%
Norte
20%
Centro-Oeste
11%
Segmentação Geográfica do Estoque
(% VGV)
Evolução Estoque
(R$ milhões)
827
+1%
367
+21%
3T16
1.195
2T16
1.103
759
344
1T16
990
818
172
MAC
MCMV 2 e 3
1. MAC: Compreende os empreendimentos dos segmentos Médio-Padrão, Médio-Alto Padrão e Comercial.
21. Estoque Concluído
No 9M16, redução de 5% em unidades concluídas em estoque;
Foram vendidas 38% (338 unidades) das unidades que se encontravam concluídas ao final de 2015;
26% do estoque concluído (% VGV) é composto por unidades hoteleiras, com baixo custo de
carregamento, já que os empreendimentos hoteleiros estão em funcionamento e vem gerando receitas.
21
858
899
297338
Estoque
Concluído 9M16
Entregas e
Unidades Distrato
Vendas Bruta de
Estoque Concluído
Estoque
Concluído 2015
-5%
Evolução do Estoque Concluído
(Unidades)
17%
Norte
Sudeste
75%
Centro-Oeste
8%
Estoque Concluído 3T16
(% VGV)
22. Banco de Terrenos – MCMV 2 e 3
No 9M16, adquirimos quinze terrenos voltados para o segmento MCMV 2 e 3, com potencial de
construção de 10.680 unidades e VGV de R$ 1,4 bilhão;
O custo médio de aquisição destes terrenos foi equivalente a 12,5% do VGV potencial, sendo que 83%
do pagamento se dará via permuta, que não causa impacto no caixa da Companhia no curto prazo.
Desta forma, o Banco de Terrenos do segmento MCMV 2 e 3 atingiu VGV potencial de R$ 4,8
bilhões (R$ 6,5 bilhões 100%) e 50 mil unidades;
O banco de terrenos total da Direcional encerrou o 9M16 com potencial de desenvolvimento de 70 mil
unidades e VGV de R$ 10,5 bilhões.
22
Evolução do Banco de Terrenos MCMV 2 e 3
(R$ milhões)
4.828
3.752
1.443
76
Terrenos Lançados
em 9M16
Ajustes¹ Banco de
Terrenos
em 9M16
291
Aquisição de
Terrenos em 9M16
Banco de
Terrenos em 2015
Banco de Terrenos MCMV 2 e 3
(Segmentação Geográfica do % VGV)
59%
Sudeste
25%Centro-oeste
15%
Norte
1%
Nordeste
1. Ajuste: revisão de premissas de preços e projetos, terrenos vendidos/distratados.
23. Atualização de Informações Operacionais
Em novembro iniciamos a operação no segmento MCMV Faixa 1,5
com a contratação de dois projetos anteriormente lançados como
MCMV 2 e 3.
Os projetos transformados em Faixa 1,5 são: (i) Conquista
Itaboraí 2ª etapa, localizado no Estado do Rio de Janeiro,
com VGV de R$ 23 milhões e 180 unidades (1T16), e (ii)
Conquista Luziânia 3º Etapa, em Goiás, com VGV total de R$
15 milhões e 128 unidades (2T16).
Até o momento, no 4T16, lançamos 3
empreendimentos, com VGV de R$ 110 e 832
unidades. Adicionalmente, obtivemos registro de
incorporação de outros 2 projetos com VGV de
R$ 121 milhões.
23
24. Resultados Financeiros
1. Outras Receitas/Resultados: resultado de transação de venda integral de cotas de sociedade que tinha, dentre seus ativos, unidades e terreno do segmento MAC, contabilizado como
outras receitas e despesas operacionais;
2. Lucro Bruto e Margem Bruta ajustados por: (i) juros de financiamento à produção e (ii) outros resultados¹
24
Receita Operacional Bruta
(R$ milhões)
Lucro Bruto Ajustado²
(R$ milhões)
236 228 207
791
675179 183
130
441
504
369
411
32
2T163T15 3T16
32
-11%
9M16
-2%
-10%
1.2111.233
9M15
415
Vendas de Imóveis
Outas Receitas¹ Prestação de Serviços
81 73
250
182
25
42
37
20,9%24,5%
15,2%22,9%24,5%
-17%
288
9M15
-45%
-40%
9M16
237
53
96
2T163T15
1415
88
14
3T16
14
14
Juros Capitalizados no Custo
Outros Resultados¹
Margem Bruta ajustada²
Lucro Bruto
29. Dividendos
29
Evolução de distribuição de dividendos
(R$ milhões)
Em reunião realizada em 4 de julho de 2016, o
Conselho de Administração aprovou a distribuição
de dividendos no valor de R$ 40.000.000,00
(quarenta milhões de reais), correspondendo a R$
0,27340523 por ação (desconsiderando-se as
ações mantidas pela Companhia em tesouraria).
Fizeram jus ao recebimento de dividendos os
acionistas detentores de ações da Companhia na
data base de 7 de julho de 2016.
Os recursos oriundos dos dividendos foram
disponibilizados aos acionistas no dia 19 de julho
de 2015.
3%
6%
Setor
Dividend Yield
9M16
1. Setor: Cyrela, Direcional, Even, Ez Tec, Gafisa, Helbor, MRV, PDG, Rodobens, Rossi, Tecnisa, e Trisul
Dividendos 40.000.000,00R$
AçõesTotais(Ex-Tesouraria) 146.302.978
Dividendosporação R$ 0,27341
40 42
56 57 63
40
19
40
75%
32%31%25%25%24%24%24%
2015201420132012201120102009 9M16
Payout LíquidoDividendos
30. 30
Foco no Resultado | 9M16
Setor 2%
6%
Setor 1%
5%
Margem Líquida
3T16 LTM
ROE LTM¹
3T16 LTM
Setor 10%
3%
Despesas Comerciais/Receita Líquida
3T16 LTM
Setor 38%
19%
Divida/Patrimônio Líquido
3T16 LTM
Setor 20%
11%
SG&A/Receita Líquida
3T16 LTM
Setor 25%
17%
Margem Bruta
3T16 LTM
1. ROE LTM: Lucro Líquido Últimos 12 Meses / Patrimônio Líquido Médio Últimos 12 Meses (Excluindo Participação de não controladores em SCPs e SPEs).
Setor: Cyrela, Direcional, Even, Ez Tec, Gafisa, Helbor, MRV, PDG, Rodobens, Rossi, Tecnisa, e Trisul
Fonte: Relatórios divulgados pelas companhias.
31. Aviso e Contatos
Declarações contidas neste comunicado relativas às perspectivas dos negócios, projeções de resultados
operacionais e financeiros e referências ao potencial de crescimento da Companhia constituem meras previsões
e foram baseadas nas expectativas e estimativas da Administração em relação ao desempenho futuro da
Direcional. Embora a Companhia acredite que tais previsões sejam baseadas em suposições razoáveis, ela não
assegura que elas sejam alcançadas. As expectativas e estimativas que baseiam as perspectivas futuras da
Companhia dependem em grande parte do comportamento do mercado, da situação econômica e política do
Brasil, do nível de crédito disponível, de regulamentações governamentais existentes e futuras e do
desempenho geral da economia mundial e, portanto, estão sujeitas a mudanças que fogem ao controle da
Companhia e de sua Administração.
Fernando Jose Mancio Ramos
CFO e Diretor de RI
Equipe de RI
www.direcional.com.b/ri
ri@direcional.com.br
(55 31) 3431-5509 (55 31) 3431-5510 (55 31) 3431-5511
31
Notas do Editor
- 30 years of experiece in the low income segment
- We have developed a strong cost culture
- Over the past 5 years, we having been focusing on large scale projects in the N
- What are our future goals?
- Capture the unique real estate opportunity
- MCMV 2
- Become a true capital markets player
Best low income, why?
Strong footprint in markets with high growth, low competition and barriers to entry
We have large scale projects, improving our efficiency
We are builders: our model is verticalized and 100% of our work force is on our payroll
Unique track record in the 0-3
As a result, we have the highest ROIC and Net margin
Direcional está presente em todos os segmentos da baixa renda
No entanto, quando avançamos para baixo da linha de renda, algumas coisas se tornam evidentes:
O foco é na construção, ao invés da incorporação
Número de concorrentes diminui drasticamente
Montante de capital necessário é também muito menor
Direcional está presente em todos os segmentos da baixa renda
No entanto, quando avançamos para baixo da linha de renda, algumas coisas se tornam evidentes:
O foco é na construção, ao invés da incorporação
Número de concorrentes diminui drasticamente
Montante de capital necessário é também muito menor
Direcional está presente em todos os segmentos da baixa renda
No entanto, quando avançamos para baixo da linha de renda, algumas coisas se tornam evidentes:
O foco é na construção, ao invés da incorporação
Número de concorrentes diminui drasticamente
Montante de capital necessário é também muito menor
Direcional está presente em todos os segmentos da baixa renda
No entanto, quando avançamos para baixo da linha de renda, algumas coisas se tornam evidentes:
O foco é na construção, ao invés da incorporação
Número de concorrentes diminui drasticamente
Montante de capital necessário é também muito menor