1. RISCO, RETORNO
E LIQUIDEZ
ALGUMAS CONSIDERAÇÕES

2. INTRODUÇÃO
 Dentre os dilemas que o administrador financeiro
enfrenta, se destacam: risco versus retorno; retorno
versus liquidez e risco versus liquidez.
 A opção preferencial por um desses fatores,
significará, normalmente, a renúncia a um dos
demais.
 Então, o administrador tem que analisar as
circunstâncias, a natureza do negócio, tomar sua
decisão, implementá-la e monitorar as conseqüências.

3. LIQUIDEZ
 Capacidade de um determinado elemento em
transformar-se em dinheiro imediatamente.
 Capacidade de solvência, ou seja, de liquidar
regularmente as obrigações.
 Refere-se também ao valor disponível para
investimentos, bem como ao valor
transformável em dinheiro.

4. RISCO
 Ameaça à integridade dos valores
patrimoniais; probabilidade de perigo em
relação a aplicações patrimoniais.
 No mercado globalizado de hoje, a gestão de
riscos é indispensável, pois fatos acontecidos
no outro lado do mundo provocam reflexos na
economia brasileira.
 De acordo com a natureza, o risco pode ser
classificado em sistemático e não sistemático.

5. RISCO SISTEMÁTICO E
NÃO SISTEMÁTICO
 Risco Sistemático: É aquele que afeta, com maior ou
menor intensidade, as empresas em geral, como por
exemplo, a incerteza sobre as condições econômicas
gerais representada pela variação no PIB, a taxa de
juros, a inflação.
 Risco Não Sistemático: É, também, chamado de
específico e afeta um pequeno grupo de empresas de
um ramo de atividade ou região. Por exemplo, a forte
seca que ocorra em algumas área de um mais estados
da Federação, tem consequências localizadas sobre a
produção agrícola, mas não atinge outras áreas, pelo
menos no curto prazo.

6. RENTABILIDADE E RETORNO
 A rentabilidade é o resultado da produção do capital
aplicado; produtividade do capital que recupera sua
aplicação. Termo adotado para calcular o retorno de
aplicação do capital.
 A principal medida de retorno é a relação entre o
Lucro Operacional Líquido (proveniente de suas
atividades básicas) e o Ativo Operacional Líquido
(aquele aplicado nas suas atividades, comerciais,
industriais ou de prestação de serviços).

7. ANÁLISE DO RETORNO
1) MARGEM OPERACIONAL LÍQUIDA:
Lucro Operacional Líquido
Vendas Líquidas
2) GIRO DO ATIVO:
Vendas Líquidas
Ativo Operacional Líquido
A multiplicação de um quociente pelo outro fornece o
Retorno sobre o Ativo (RSA/ROI).
LOL X VL = LOL, que é o RSA.
VL AOL AOL

8. MAXIMIZAÇÃO DO RETORNO
 Há várias maneiras que podem ser utilizadas para
maximizar o retorno do investimento. Na prática,
poderíamos resumir em duas (que, por sua vez,
podem ser desdobradas):
1) Aumento da Margem Operacional Líquida (com
aumento das vendas superior ao aumento dos
custos/despesas ou redução dos custos/despesas
superior à redução das vendas);
2) Aumento do Giro do Ativo (com aumento das vendas
superior ao aumento do Ativo Operacional Líquido
ou redução deste superior à redução das vendas).

9. AUMENTO DAS VENDAS SUPERIOR AO
AUMENTO DOS CUSTOS/DESPESAS
Antes Depois
Vendas Líquidas $ 100 $ 110
(-) Custo dos Produtos Vendidos ($ 70) ($ 75)
(-) Outras Desps. Operacionais ($ 25) ($ 25)
= Lucro Operacional Líquido $5 $ 10
Ativo Operacional Líquido $ 80 $ 88
Margem Operacional Líquida 5,0% 9,09%
Giro do Ativo 1,25 1,25
Taxa de Retorno 6,25% 11,36%

10. REDUÇÃO DOS CUSTOS/DESPESAS
SUPERIOR À REDUÇÃO DAS VENDAS
Antes Depois
Vendas Líquidas $ 120 $ 108
(-) Custo dos Prods. Vendidos ($ 80) ($ 68)
(-) Outras Desps. Operacionais ($ 20) ($ 15)
= Lucro Operacional Líquido $ 20 $ 25
Ativo Operacional Líquido $ 90 $ 81
Margem Operacional Líquida 16,67% 23,15%
Giro do Ativo 1,33 1,33
Taxa de Retorno 22,22% 30,86%

11. REDUÇÃO DO ATIVO OPERACIONAL
SUPERIOR À REDUÇÃO DAS VENDAS
Antes Depois
Vendas Líquidas $ 160 $ 120
(-) Custo dos Prods. Vendidos ($ 120) ($ 90)
(-) Outras Desps. Operacionais ($ 28) ($ 21)
= Lucro Operacional Líquido $ 12 $9
Ativo Operacional Líquido $ 80 $ 48
Margem Operacional Líquida 7,50% 7,50%
Giro do Ativo 2,00 2,50
Taxa de Retorno 15,00% 18,75%

12. AUMENTO DAS VENDAS SUPERIOR AO
AUMENTO DO ATIVO OPERACIONAL
Antes Depois
Vendas Líquidas $ 120 $ 144
(-) Custo dos Prods. Vendidos ($ 90) ($ 108)
(-) Outras Desps. Operacionais ($ 20) ($ 24)
= Lucro Operacional Líquido $ 10 $ 12
Ativo Operacional Líquido $ 80 $ 88
Margem Operacional Líquida 8,33% 8,33%
Giro do Ativo 1,50 1,64
Taxa de Retorno 12,50% 13,64%