1) O documento discute o cenário econômico mundial e as expectativas para o Brasil, analisando fatores como a desaceleração da China, a valorização do dólar e seus impactos no Brasil. 2) Apresenta os fundamentos macroeconômicos sólidos do Brasil como baixa dívida pública e reservas internacionais, mas projeta uma desaceleração do crescimento do PIB brasileiro em 2013. 3) Discutem-se os principais determinantes da demanda doméstica como emprego,

1. 1
Cenário econômico
mundial e expectativas
para o Brasil
Carlos Thadeu de Freitas Gomes
Ouro Preto - MG, 8 de agosto de 2013
Congresso Regional do Sicomercio

2. 2
Novo cenário internacional
• Com a perspectiva de redução dos intensos estímulos monetários dos
Estados Unidos, devido à recuperação de sua economia o dólar volta a
apresentar uma trajetória de valorização;
• Por outro lado, a economia da China passa a apresentar um crescimento
mais moderado e essa perspectiva tem impactado nas cotações de
commodities e, por consequência, nos termos de troca da balança
comercial brasileira;
• Alguns fatores internos também atuam na direção de um Real mais
desvalorizado – crescimento do déficit nas transações correntes e
perspectiva de menor crescimento econômico;
Mudança na percepção de risco dos investidores: maiores
retornos no mercado norte-americano expôs vulnerabilidade
externa dos mercados emergentes, assim como as
perspectivas de menor crescimento econômico nesses países

3. Moedas têm se desvalorizado frente ao dólar
Variação % acumulada no ano (até 30/jul)
Reino Unido
Euro
4.8%
-1.3%
Austrália
China
Países com
déficits
expressivos em
conta corrente
foram os mais
afetados
4.8%
-1.6%
Suiça
México
Coréia
1.1%
0.0%
4.7%
Japão
12.4%
Índia
8.6%
Chile
8.6%
Canadá
Brasil
Fonte: Bloomberg
5.1%
10.7%

4. 4
Cenário Doméstico
Sólidos Fundamentos Macroeconômicos
Maiores recebedores de
Investimentos Estrangeiros - 2012
EUA
146.7
China
119.7
Hong Kong
72.5
Brasil
65.3
Reino Unido
62.5
França
58.9
Singapura
54.4
Austrália
48.5
Canadá
47.2
Rússia
44.1
Irlanda
39.6
Índia
27.3
Chile
26.4
Luxemburgo
Bélgica
22.6
19.3
Fonte: Banco Central, Financial Times

5. 5
Sólidos Fundamentos Macroeconômicos
Dívida Líquida do Setor Público (% PIB)
60
52
55
51
48
47
46
39
42
39
36
35
Dívida externa líquida (US$ bilhões)
250
200
2001
2003
2005
2007
2009
2011
150
100
Reservas internacionais (US$ bilhões)
50
373
400
350
300
250
200
150
100
50
0
0
-50
-100
1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011
Fonte: Banco Central

6. 6
Projeções
Principais Variáveis
2011
2012
2013*
Volume de Vendas do Varejo1 (var. %)
6,70
8,40
4,00
Produção Industrial (var. %)
0,40
-2,60
2,00
IPCA (var. - %)
6,50
5,80
5,75
Taxa de Juros Selic - Fim de Período (%a.a.)
11,00
7,25
9,25
Balança Comercial (US$ bilhões)
29,80
19,42
5,70
Taxa de Câmbio - Fim de Período (RS/US$)
1,88
2,04
2,30
*Projeções
¹PMC Restrita
Fonte: IBGE, Funcex, BC, Divisão Econômica - CNC

7. 7
Expectativa de crescimento do PIB é revisada
PIB – Variação anual (%)
7.5%
6.1%
5.2%
4.0%
3.2%
2.7%
2,2%
0.9%
-0.3%
2005
2006
2007
2008
2009
Fonte: IBGE e Banco Central do Brasil
* Projeção para 2013 do Relatório Focus de 02/08/2013
2010
2011
2012
2013 *

8. 8
Varejo
• Evolução favorável do mercado de trabalho, embora em ritmo mais
lento, deve continuar impulsionando crescimento das vendas do
varejo.
• Mudança do perfil de endividamento das famílias e reversão da
política monetária devem reduzir o ritmo de crescimento da
demanda de crédito para o consumo em relação aos últimos anos.
• Riscos: Deterioração das expectativas inflacionárias já promovem
ajustes na curva de juros futuros e podem impactar negativamente
no mercado de crédito.
• Inflação é a maior preocupação no curto prazo

9. 4.0%
2.0%
Fonte: IBGE
* Até junho de 2013
May-13
Jan-13
8.0%
Sep-12
May-12
Jan-12
Sep-11
May-11
Jan-11
Sep-10
May-10
Jan-10
Sep-09
May-09
Jan-09
Sep-08
May-08
Jan-08
Sep-07
May-07
Jan-07
Sep-06
May-06
Jan-06
Sep-05
May-05
Jan-05
Sep-04
May-04
Jan-04
var. % acumulada em 12 meses
9
Principais determinantes da
demanda doméstica - Emprego
Massa Real de Salário – Habitualmente recebido
10.0%
Jan/13
6,3%
6.0%
Jun/13
4,3%
0.0%
-2.0%
-4.0%
-6.0%
-8.0%

10. Principais determinantes da
demanda doméstica - Crédito
jun/13
Livres
Crescimento do crédito às famílias –
Livres X Direcionados
Direcionados
38%
62%
40.0%
35.0%
30.0%
25.0%
20.0%
15.0%
10.0%
Saldo da carteira de crédito com recursos livres - Pessoas físicas - Var. % anual
5.0%
Saldo da carteira de crédito com recursos direcionados - Pessoas físicas - Var. % anual
Fonte: Banco Central do Brasil
May-13
Mar-13
Jan-13
Nov-12
Sep-12
Jul-12
May-12
Mar-12
Jan-12
Nov-11
Sep-11
Jul-11
May-11
Mar-11
Jan-11
Nov-10
Sep-10
Jul-10
May-10
Mar-10
Jan-10
Nov-09
Sep-09
Jul-09
May-09
Mar-09
Jan-09
Nov-08
Sep-08
Jul-08
May-08
Mar-08
0.0%

11. 11
Principais determinantes da
demanda doméstica - Endividamento
Endividamento, Comprometimento de Renda e Inadimplência
24
9.0
23
8.5
22
8.0
21
7.5
20
19
7.0
18
6.5
17
6.0
16
5.5
Comprometimento de renda das famílias - %
15
5.0
Comprometimento de renda das famílias com o serviço da dívida exceto crédito habitacional - %
14
Inadimplência acima de 90 - Total pessoa física - Séria antiga -%
13
4.5
Inadimplência da carteira de crédito com recursos livres - Pessoas físicas -%
Fonte: Banco Central do Brasil
Apr-13
Jan-13
Oct-12
Jul-12
Apr-12
Jan-12
Oct-11
Jul-11
Apr-11
Jan-11
Oct-10
Jul-10
Apr-10
Jan-10
Oct-09
Jul-09
Apr-09
Jan-09
Oct-08
Jul-08
Apr-08
Jan-08
Oct-07
Jul-07
Apr-07
Jan-07
Oct-06
Jul-06
Apr-06
Jan-06
Oct-05
Jul-05
Apr-05
4.0
Jan-05
12

12. 12
Principais determinantes da
demanda doméstica - Inflação
Inflação ao Consumidor
15
IPCA - Var. % acumulada em 12 meses
10
IPCA - Bens não-duráveis - Var. %
acumulada em 12 meses
5
IPCABens Duráveis - Var. % acumulada
em 12 meses
0
IPCA - Serviços - Var. % acumulada em
12 meses
Meta Central
-5
Teto Superior
Fonte: IBGE e Banco Central
Mar/2013
Oct/2012
May/2012
Dec/2011
Jul/2011
Feb/2011
Sep/2010
Apr/2010
Nov/2009
Jun/2009
Jan/2009
Aug/2008
Mar/2008
Oct/2007
May/2007
Dec/2006
Jul/2006
Feb/2006
Sep/2005
Apr/2005
Nov/2004
Jun/2004
-10
Teto Inferior

13. 13
Cenário para as vendas do varejo
Volume de Vendas no Comércio Varejista
Variação Acumulada de 12 meses (%)
10.9
9.7
9.1
8.4
6.7
6.2
5.9
4.0
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013 *
Fonte: IBGE e CNC
* Projeção da DE/ CNC

14. 14
Cenário de Longo Prazo:
•A principal restrição ao crescimento econômico sustentável da
economia brasileira é a escassez de poupança interna, que leva a
um baixo nível de investimento, a baixa produtividade do trabalho
num ambiente de redução do desemprego.
•Condições favoráveis da dívida brasileira diminuíram seu prêmio de
risco e colocam o país em uma rota sustentável de crescimento
econômico, cujo ritmo vai depender do cenário externo.
•Apesar do bônus fiscal atual, o ajuste dos desequilíbrios passa pela
sustentabilidade das finanças públicas, que também atuaria sobre
as expectativas inflacionárias.