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CONJUNTURA ECONÔMICA
    INTERNACIONAL

              Gustavo Loyola
                   Maio 2010
CONJUNTURA ATUAL
• Economia mundial se encontra em recuperação, após crise
  financeira
• Mas, desequilíbrios persistem e ameaçam crescimento nos
  próximos anos.
• Maior risco é de novo abalo no sistema financeiro mundial
  causado por “default” soberano.
• Dificuldades políticas para adotar reformas nas áreas fiscal
  e financeira agravam os riscos.
• Países emergentes devem continuar sendo os “motores”
  do crescimento no curto prazo, embora não estejam
  imunes aos efeitos da crise mundial.
2009    2010*   2011*   2012*
    Países desenvolvidos: recuperação     EUA      -2,5%    2,4%    2,5%    2,8%
  lenta após forte queda no               Europa   -4,0%    0,9%    1,5%    1,8%
                                          Japão    -5,5%    1,6%    1,8%    1,8%
  crescimento.


    Países emergentes: devem manter                2009    2010*   2011*   2012*
  ritmo forte de crescimento, tendo na    China    8.7%     9.5%   10.0%    9.5%
                                          India    5.4%     6.4%    7.3%    7.6%
  crise sustentado parcela relevante da
  demanda mundial.



   Com estas previsões, no cenário                 2009    2010*   2011*   2012*
  básico, o crescimento mundial este      Mundo    -0,8%    3,0%   3,7%    3,9%

  ano será mais forte e, em 2011, se
  aproxima da média histórica 2011.

Fonte: FMI (*projeções Tendências)
Estados Unidos
        As medidas estancaram a deterioração da economia, mas a recuperação será
      lenta, fazendo com que o desemprego siga em patamares elevados.
        Apesar da recuperação no segundo semestre de 2009, a economia teve
      retração de 2,4%. Esperamos crescimento de 2,4% em 2010 e 2,5% em 2011.



                                    PIB real (% trimestral anualizada)                                                                                                400                                                                                                                  4%

6%
                                                                                                                                                                      200                                                                                                                  5%
4%
                                                                                                                                                                                                                                                                                           6%
                                                                                                                                                                        0
2%
                                                                                                                                                                                                                                                                                           7%
0%                                                                                                                                                                    -200
                                                                                                                                                                                                                                                                                           8%
-2%
                                                                                                                                                                      -400
                                                                                                                                                                                                                                                                                           9%
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                                                                                                                                                                      -600                                                                                                                 10%
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                                                                                                                                                                             jan-07




                                                                                                                                                                                                          jan-08




                                                                                                                                                                                                                                     jan-09




                                                                                                                                                                                                                                                                jan-10
      2007 Q1
                2007 Q2
                          2007 Q3
                                    2007 Q4
                                              2008 Q1
                                                        2008 Q2
                                                                  2008 Q3
                                                                            2008 Q4

                                                                                      2009 Q1
                                                                                                2009 Q2
                                                                                                          2009 Q3
                                                                                                                    2009 Q4
                                                                                                                              2010 Q1
                                                                                                                                        2010 Q2
                                                                                                                                                  2010 Q3
                                                                                                                                                            2010 Q4




                                                                                                                                                                                      mai-07

                                                                                                                                                                                                 set-07



                                                                                                                                                                                                                   mai-08

                                                                                                                                                                                                                            set-08



                                                                                                                                                                                                                                              mai-09

                                                                                                                                                                                                                                                       set-09



                                                                                                                                                                                                                                                                         mai-10

                                                                                                                                                                                                                                                                                  set-10
                                                                                                                                                                                               variação mensal de vagas                       Taxa de desemprego (dir. invertido)


 Fonte: Bloomberg (projeções Tendências)
Europa

Ajuda doméstica/ FMI condicionada à forte ajuste fiscal

Países terão que reduzir dramaticamente seus déficits fiscais.

Custos políticos e econômicos de abandono da zona do Euro são muitos
altos.

Em economias estagnadas com reduzidos ganhos de produtividade,
ajuste fiscal significa taxas ainda mais baixas de crescimento do PIB nos
próximos anos

Em nosso cenário, região (comunidade européia) tem uma média de
crescimento de 1,4% entre 2010 – 2012.

Entre 1980 – 2008, a média de crescimento foi de 2,13%. E entre 1999 –
2008, a média foi de 2,4%.
Europa - Dívida pública/PIB e Déficit




Fonte: BIS Quarterly Review, March 2010
Exposição de bancos europeus aos PIIGS




Fonte: BIS Quarterly Review, March 2010
Tamanho dos PIIGS na Zona do Euro

                              "PIB em relação ao da Zona do Euro"

          35,0%

          30,0%

          25,0%

          20,0%

          15,0%

          10,0%

           5,0%

           0,0%
                    Grécia   Irlanda     Itália    Portugal   Espanha   Soma dos
                                                                          PIBs




Fonte: FMI e Bloomberg
9


                                                  China
     • Recuperação da atividade segue em curso na China, ainda que dados tenham
     que ser vistos com cuidado.
     •Governo/BC já deram início ao processo de redução de estímulos monetários
     ainda que gradualmente (taxas de leilões interbancários e compulsório) por causa
     da preocupação com Inflação
     • Bolha em preços de imóveis e ativos também é foco de preocupação de
     governo chinês
              Valor adicionado na indústria YoY (%)       21%
25

20                                                        17%


15                                                        13%

10
                                                          9%

 5
                                                          5%
                                                                Jan-06




                                                                                       Jan-07




                                                                                                              Jan-08




                                                                                                                                     Jan-09




                                                                                                                                                            Feb-10
                                                                         May-




                                                                                                May-




                                                                                                                       May-




                                                                                                                                              May-
                                                                                Sep-




                                                                                                       Sep-




                                                                                                                              Sep-




                                                                                                                                                     Sep-
 0
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     jan/09
      jul/09
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                                                                                Vendas no varejo em termos reais (YoY)



Fonte: Bloomberg
China                                                                                                                                                              10




      • Inflação ao produtor e consumidor mostrou importante reversão nos últimos
      meses. Meta para o CPI é de 3%.
      • Para controlar preços e evitar a formação de bolhas, compulsório foi elevado
      de 15,5% para 16,5%



                      CPI - YoY%
10%                                             18
 9%
 8%                                             16
 7%
 6%
                                                14
 5%                                             12
 4%
 3%                                             10
 2%
 1%                                             8
 0%
                                                6
-1%
-2%                                             4
      jan/03
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                                                     Jan-02
                                                              Jul-02
                                                                       Jan-03
                                                                                Jul-03
                                                                                         Jan-04
                                                                                                  Jul-04
                                                                                                           Jan-05
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                                                                                                                             Jan-06
                                                                                                                                      Jul-06
                                                                                                                                               Jan-07
                                                                                                                                                        Jul-07
                                                                                                                                                                 Jan-08
                                                                                                                                                                          Jul-08
                                                                                                                                                                                   Jan-09
                                                                                                                                                                                            Jul-09
                                                                                                                                                                                                     Jan-10
                                                                                                  Taxa de depósitos compulsórios (%)



 Fonte: Bloomberg (projeções Tendências)
BRASIL MAIS RESISTENTE
• Sistema financeiro sólido e sofisticado
    – Efeito da boa regulação financeira e da estabilidade
      macroeconômica
• Estabilidade macroeconômica
    –   Câmbio flutuante
    –   Banco Central autônomo
    –   Responsabilidade fiscal (superávits primários)
    –   Inflação baixa e sob controle
    –   Capacidade de adotar políticas contracíclicas
• Situação externa confortável
    – Reservas internacionais superiores à dívida externa
    – Déficit sustentável em conta-corrente
PERSPECTIVAS PARA 2010

• Economia brasileira se recupera fortemente em 2010
• Emprego e renda real em alta: massa salarial cresce 5,6% em 2010
  (3,2% em 2009)
• Produção industrial: +11% (-7,4% em 2009); vendas no varejo: +9,7+%
  (+5,9% em 2009)
• Taxa de câmbio relativamente estável
• Inflação acima da meta de 4,5%, mas ainda na banda de tolerância.
• BC eleva juros a partir de abril, até atingir 11,25%.
• Crédito crescendo forte (+11% PF e + 8% PJ)
13




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    Tel 55-11 3052-3311, Fax 55-11-3884-9022
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Conjuntura Econômica Nacional

  • 1. CONJUNTURA ECONÔMICA INTERNACIONAL Gustavo Loyola Maio 2010
  • 2. CONJUNTURA ATUAL • Economia mundial se encontra em recuperação, após crise financeira • Mas, desequilíbrios persistem e ameaçam crescimento nos próximos anos. • Maior risco é de novo abalo no sistema financeiro mundial causado por “default” soberano. • Dificuldades políticas para adotar reformas nas áreas fiscal e financeira agravam os riscos. • Países emergentes devem continuar sendo os “motores” do crescimento no curto prazo, embora não estejam imunes aos efeitos da crise mundial.
  • 3. 2009 2010* 2011* 2012* Países desenvolvidos: recuperação EUA -2,5% 2,4% 2,5% 2,8% lenta após forte queda no Europa -4,0% 0,9% 1,5% 1,8% Japão -5,5% 1,6% 1,8% 1,8% crescimento. Países emergentes: devem manter 2009 2010* 2011* 2012* ritmo forte de crescimento, tendo na China 8.7% 9.5% 10.0% 9.5% India 5.4% 6.4% 7.3% 7.6% crise sustentado parcela relevante da demanda mundial. Com estas previsões, no cenário 2009 2010* 2011* 2012* básico, o crescimento mundial este Mundo -0,8% 3,0% 3,7% 3,9% ano será mais forte e, em 2011, se aproxima da média histórica 2011. Fonte: FMI (*projeções Tendências)
  • 4. Estados Unidos As medidas estancaram a deterioração da economia, mas a recuperação será lenta, fazendo com que o desemprego siga em patamares elevados. Apesar da recuperação no segundo semestre de 2009, a economia teve retração de 2,4%. Esperamos crescimento de 2,4% em 2010 e 2,5% em 2011. PIB real (% trimestral anualizada) 400 4% 6% 200 5% 4% 6% 0 2% 7% 0% -200 8% -2% -400 9% -4% -600 10% -6% -8% -800 11% jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 2007 Q1 2007 Q2 2007 Q3 2007 Q4 2008 Q1 2008 Q2 2008 Q3 2008 Q4 2009 Q1 2009 Q2 2009 Q3 2009 Q4 2010 Q1 2010 Q2 2010 Q3 2010 Q4 mai-07 set-07 mai-08 set-08 mai-09 set-09 mai-10 set-10 variação mensal de vagas Taxa de desemprego (dir. invertido) Fonte: Bloomberg (projeções Tendências)
  • 5. Europa Ajuda doméstica/ FMI condicionada à forte ajuste fiscal Países terão que reduzir dramaticamente seus déficits fiscais. Custos políticos e econômicos de abandono da zona do Euro são muitos altos. Em economias estagnadas com reduzidos ganhos de produtividade, ajuste fiscal significa taxas ainda mais baixas de crescimento do PIB nos próximos anos Em nosso cenário, região (comunidade européia) tem uma média de crescimento de 1,4% entre 2010 – 2012. Entre 1980 – 2008, a média de crescimento foi de 2,13%. E entre 1999 – 2008, a média foi de 2,4%.
  • 6. Europa - Dívida pública/PIB e Déficit Fonte: BIS Quarterly Review, March 2010
  • 7. Exposição de bancos europeus aos PIIGS Fonte: BIS Quarterly Review, March 2010
  • 8. Tamanho dos PIIGS na Zona do Euro "PIB em relação ao da Zona do Euro" 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% Grécia Irlanda Itália Portugal Espanha Soma dos PIBs Fonte: FMI e Bloomberg
  • 9. 9 China • Recuperação da atividade segue em curso na China, ainda que dados tenham que ser vistos com cuidado. •Governo/BC já deram início ao processo de redução de estímulos monetários ainda que gradualmente (taxas de leilões interbancários e compulsório) por causa da preocupação com Inflação • Bolha em preços de imóveis e ativos também é foco de preocupação de governo chinês Valor adicionado na indústria YoY (%) 21% 25 20 17% 15 13% 10 9% 5 5% Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Feb-10 May- May- May- May- Sep- Sep- Sep- Sep- 0 jan/99 jul/99 jan/00 jul/00 jan/01 jul/01 jan/02 jul/02 jan/03 jul/03 jan/04 jul/04 jan/05 jul/05 jan/06 jul/06 jan/07 jul/07 jan/08 jul/08 jan/09 jul/09 jan/10 Vendas no varejo em termos reais (YoY) Fonte: Bloomberg
  • 10. China 10 • Inflação ao produtor e consumidor mostrou importante reversão nos últimos meses. Meta para o CPI é de 3%. • Para controlar preços e evitar a formação de bolhas, compulsório foi elevado de 15,5% para 16,5% CPI - YoY% 10% 18 9% 8% 16 7% 6% 14 5% 12 4% 3% 10 2% 1% 8 0% 6 -1% -2% 4 jan/03 abr/03 jul/03 out/03 jan/04 abr/04 jul/04 out/04 jan/05 abr/05 jul/05 out/05 jan/06 abr/06 jul/06 out/06 jan/07 abr/07 jul/07 out/07 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 Jan-02 Jul-02 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Taxa de depósitos compulsórios (%) Fonte: Bloomberg (projeções Tendências)
  • 11. BRASIL MAIS RESISTENTE • Sistema financeiro sólido e sofisticado – Efeito da boa regulação financeira e da estabilidade macroeconômica • Estabilidade macroeconômica – Câmbio flutuante – Banco Central autônomo – Responsabilidade fiscal (superávits primários) – Inflação baixa e sob controle – Capacidade de adotar políticas contracíclicas • Situação externa confortável – Reservas internacionais superiores à dívida externa – Déficit sustentável em conta-corrente
  • 12. PERSPECTIVAS PARA 2010 • Economia brasileira se recupera fortemente em 2010 • Emprego e renda real em alta: massa salarial cresce 5,6% em 2010 (3,2% em 2009) • Produção industrial: +11% (-7,4% em 2009); vendas no varejo: +9,7+% (+5,9% em 2009) • Taxa de câmbio relativamente estável • Inflação acima da meta de 4,5%, mas ainda na banda de tolerância. • BC eleva juros a partir de abril, até atingir 11,25%. • Crédito crescendo forte (+11% PF e + 8% PJ)
  • 13. 13 Rua Estados Unidos, 498, 01427-000, São Paulo, SP Tel 55-11 3052-3311, Fax 55-11-3884-9022 tendencias@tendencias.com.br www.tendencias.com.br