1) A inflação de janeiro no Brasil deve ser de 0,78%, acima do mês anterior e maior nível desde fevereiro de 2012.
2) O governo vem adiando reajustes de preços controlados para conter a inflação no primeiro trimestre.
3) A redução nas tarifas de energia elétrica deve fazer a inflação cair em fevereiro, porém outros fatores como alimentos e combustíveis mantêm a projeção anual em torno de 5,6%.
Calendário Econômico Pine: O fraco mês de setembroBanco Pine
O documento analisa os números econômicos do Brasil e dos EUA em setembro e outubro de 2012. Ele estima uma alta de 0,5% nas vendas no varejo brasileiro em setembro, desaceleração do IBC-Br e queda do IGP-10 em novembro. Nos EUA, projeta déficit fiscal em outubro e manutenção da inflação.
Calendário Econômico Pine: Excesso de cautelaBanco Pine
1) O documento resume as operações de crédito no Brasil em fevereiro de 2013, com o estoque total atingindo R$2,367 bilhões, representando um crescimento nominal de 16,4% no ano.
2) Apresenta as projeções do PINE para os indicadores econômicos brasileiros em março de 2013, incluindo IGP-M, pesquisa de emprego e balança comercial.
3) Discutem a perspectiva de alta gradual da taxa Selic no Brasil devido ao aumento projetado da inflação acima da meta
Calendário Econômico Pine: Produção industrial claudicante e prudência do BCBanco Pine
O documento discute o declínio da produção industrial brasileira em fevereiro de 2013, com uma queda estimada de 1,8% na comparação mensal e de 2% na anual. Apesar da fraca atividade econômica, o Banco Central deve elevar gradualmente a taxa Selic em maio devido ao pleno emprego e pressões inflacionárias. A produção industrial volátil e a incerteza econômica podem postergar as altas de juros.
Pine Flash Note: Copom – Momento (quase!) de decisão (parte II)Banco Pine
O documento resume a decisão do Copom de manter a taxa Selic em 7,25% e discute as perspectivas para os próximos aumentos de taxa. A produção industrial cresceu acima do esperado em janeiro, impulsionada por bens de capital, mas os indicadores sugerem nova queda em fevereiro. A inflação deve permanecer alta no curto prazo, exigindo possíveis aumentos adicionais da Selic nos próximos meses.
1) O documento resume as principais notícias econômicas e de mercado da semana, incluindo dados macroeconômicos dos EUA e da zona do euro, análises técnicas de índices e ativos e expectativas para os próximos indicadores.
2) Destaca-se a volatilidade nos mercados devido às incertezas na Europa e tensões geopolíticas, com oscilações nas bolsas ao longo da semana.
3) Para a semana seguinte, espera-se que os mercados continuem sensíveis a notícias
Calendário Econômico Pine: COPOM e o cenário prospectivoBanco Pine
O documento resume a reunião do COPOM de agosto, prevendo uma redução da taxa Selic para 7,5%, e sua manutenção nesse patamar. Também projeta o PIB do 2T12 em 0,5% e crescimento de 1,9% em 2012, com riscos de revisão para baixo.
Calendário Econômico Pine: O pleno emprego e a simetria inflacionária no BrasilBanco Pine
O documento resume as expectativas de inflação no Brasil. Espera-se uma queda no IGP-DI de abril e no IPCA anual, porém a inflação permanecerá alta devido ao pleno emprego e alta demanda agregada, que pressionam os preços para cima. Qualquer choque inflacionário poderia levar o IPCA acima da meta em 2013-2014.
Calendário Econômico PINE: Parcimônia em ambiente incerto24x7 COMUNICAÇÃO
Assim como em seu comunicado, a ata do COPOM trouxe poucas alterações frente ao documento anterior: (i) os riscos para a trajetória inflacionária permanecem contidos e (ii) o ambiente externo permanece desinflacionário. O fato, sem grandes novidades vindas do front externo, sinaliza nova queda de 50 pontos-base (pb) em julho. Da mesma forma, até o fim do ano, projetamos a manutenção da Selic em 8,00%.
Sobre o primeiro ponto, destacamos que tanto no cenário de referência quanto no de mercado a projeção para a inflação de 2012 se reduziu em relação ao valor considerado em abril, encontrando-se portanto em torno de 4,5%. Para 2013, a projeção de inflação se manteve estável no cenário de referência e recuou no de mercado, posicionando-se acima do centro da meta.
Sobre a fragilidade da economia global, o COPOM manteve a consideração de que os riscos para a sua estabilidade financeira se mantiveram elevados, voltando a incluir como canal de transmissão para a atividade doméstica sua repercussão sobre a confiança de empresários. Este, aliás, é um dos pilares da redução na nossa projeção de crescimento real do PIB brasileiro de 2,3% para 1,9%, bem abaixo da mediana das estimativas de mercado (hoje, segundo o último Boletim Focus, em 2,72%).
Ao compararmos nossos números com as projeções de mercado, percebemos que a principal discrepância se dá nas estimativas de crescimento no 2T12. Aparentemente, ao afirmar “que a recuperação tem se materializado de forma bastante gradual” entendemos que a expectativa do BC para este trimestre está mais alinhada com nossa visão. Se estivermos corretos, novas rodadas de reavaliações negativas da atividade estão por vir.
De qualquer forma, apesar dos pontos acima, a ata voltou a dar destaque à “parcimônia”, já recomendada no documento anterior. Vale lembrar que naquela ocasião, segundo o COPOM, a moderação era necessária (i) “mesmo considerando que a recuperação da atividade vem ocorrendo mais lentamente do que se antecipava” e dado (ii) “os efeitos cumulativos e defasados das ações de política implementadas até o momento”. Ou seja, ainda que o cenário externo permaneça incerto e desinflacionário e que a recuperação seja branda, não podemos necessariamente contar com um ciclo muito maior sem pioras agudas. Portanto, ainda que o viés seja de baixa (pró-ciclo mais dilatado de queda de juros), esperamos que a Selic feche o ano em 8,0%, como nova queda de 50pb.
Research: Economia - PINE
Marco Maciel
Marco Antonio Caruso
Calendário Econômico Pine: O fraco mês de setembroBanco Pine
O documento analisa os números econômicos do Brasil e dos EUA em setembro e outubro de 2012. Ele estima uma alta de 0,5% nas vendas no varejo brasileiro em setembro, desaceleração do IBC-Br e queda do IGP-10 em novembro. Nos EUA, projeta déficit fiscal em outubro e manutenção da inflação.
Calendário Econômico Pine: Excesso de cautelaBanco Pine
1) O documento resume as operações de crédito no Brasil em fevereiro de 2013, com o estoque total atingindo R$2,367 bilhões, representando um crescimento nominal de 16,4% no ano.
2) Apresenta as projeções do PINE para os indicadores econômicos brasileiros em março de 2013, incluindo IGP-M, pesquisa de emprego e balança comercial.
3) Discutem a perspectiva de alta gradual da taxa Selic no Brasil devido ao aumento projetado da inflação acima da meta
Calendário Econômico Pine: Produção industrial claudicante e prudência do BCBanco Pine
O documento discute o declínio da produção industrial brasileira em fevereiro de 2013, com uma queda estimada de 1,8% na comparação mensal e de 2% na anual. Apesar da fraca atividade econômica, o Banco Central deve elevar gradualmente a taxa Selic em maio devido ao pleno emprego e pressões inflacionárias. A produção industrial volátil e a incerteza econômica podem postergar as altas de juros.
Pine Flash Note: Copom – Momento (quase!) de decisão (parte II)Banco Pine
O documento resume a decisão do Copom de manter a taxa Selic em 7,25% e discute as perspectivas para os próximos aumentos de taxa. A produção industrial cresceu acima do esperado em janeiro, impulsionada por bens de capital, mas os indicadores sugerem nova queda em fevereiro. A inflação deve permanecer alta no curto prazo, exigindo possíveis aumentos adicionais da Selic nos próximos meses.
1) O documento resume as principais notícias econômicas e de mercado da semana, incluindo dados macroeconômicos dos EUA e da zona do euro, análises técnicas de índices e ativos e expectativas para os próximos indicadores.
2) Destaca-se a volatilidade nos mercados devido às incertezas na Europa e tensões geopolíticas, com oscilações nas bolsas ao longo da semana.
3) Para a semana seguinte, espera-se que os mercados continuem sensíveis a notícias
Calendário Econômico Pine: COPOM e o cenário prospectivoBanco Pine
O documento resume a reunião do COPOM de agosto, prevendo uma redução da taxa Selic para 7,5%, e sua manutenção nesse patamar. Também projeta o PIB do 2T12 em 0,5% e crescimento de 1,9% em 2012, com riscos de revisão para baixo.
Calendário Econômico Pine: O pleno emprego e a simetria inflacionária no BrasilBanco Pine
O documento resume as expectativas de inflação no Brasil. Espera-se uma queda no IGP-DI de abril e no IPCA anual, porém a inflação permanecerá alta devido ao pleno emprego e alta demanda agregada, que pressionam os preços para cima. Qualquer choque inflacionário poderia levar o IPCA acima da meta em 2013-2014.
Calendário Econômico PINE: Parcimônia em ambiente incerto24x7 COMUNICAÇÃO
Assim como em seu comunicado, a ata do COPOM trouxe poucas alterações frente ao documento anterior: (i) os riscos para a trajetória inflacionária permanecem contidos e (ii) o ambiente externo permanece desinflacionário. O fato, sem grandes novidades vindas do front externo, sinaliza nova queda de 50 pontos-base (pb) em julho. Da mesma forma, até o fim do ano, projetamos a manutenção da Selic em 8,00%.
Sobre o primeiro ponto, destacamos que tanto no cenário de referência quanto no de mercado a projeção para a inflação de 2012 se reduziu em relação ao valor considerado em abril, encontrando-se portanto em torno de 4,5%. Para 2013, a projeção de inflação se manteve estável no cenário de referência e recuou no de mercado, posicionando-se acima do centro da meta.
Sobre a fragilidade da economia global, o COPOM manteve a consideração de que os riscos para a sua estabilidade financeira se mantiveram elevados, voltando a incluir como canal de transmissão para a atividade doméstica sua repercussão sobre a confiança de empresários. Este, aliás, é um dos pilares da redução na nossa projeção de crescimento real do PIB brasileiro de 2,3% para 1,9%, bem abaixo da mediana das estimativas de mercado (hoje, segundo o último Boletim Focus, em 2,72%).
Ao compararmos nossos números com as projeções de mercado, percebemos que a principal discrepância se dá nas estimativas de crescimento no 2T12. Aparentemente, ao afirmar “que a recuperação tem se materializado de forma bastante gradual” entendemos que a expectativa do BC para este trimestre está mais alinhada com nossa visão. Se estivermos corretos, novas rodadas de reavaliações negativas da atividade estão por vir.
De qualquer forma, apesar dos pontos acima, a ata voltou a dar destaque à “parcimônia”, já recomendada no documento anterior. Vale lembrar que naquela ocasião, segundo o COPOM, a moderação era necessária (i) “mesmo considerando que a recuperação da atividade vem ocorrendo mais lentamente do que se antecipava” e dado (ii) “os efeitos cumulativos e defasados das ações de política implementadas até o momento”. Ou seja, ainda que o cenário externo permaneça incerto e desinflacionário e que a recuperação seja branda, não podemos necessariamente contar com um ciclo muito maior sem pioras agudas. Portanto, ainda que o viés seja de baixa (pró-ciclo mais dilatado de queda de juros), esperamos que a Selic feche o ano em 8,0%, como nova queda de 50pb.
Research: Economia - PINE
Marco Maciel
Marco Antonio Caruso
Calendário Econômico Pine: Menos atividade, menos inflaçãoBanco Pine
O documento resume as projeções econômicas do Banco Pine para o Brasil e outros países em julho de 2012. A produção industrial brasileira deve cair 0,5% em maio e 3,3% na comparação anual. O IGP-DI deve desacelerar para 0,61% em junho. A inflação medida pelo IPCA deve ficar em 0,10% no mês, abaixo das projeções anteriores.
PINE Agenda Economica - Cenário surpreendente, Selic cadente24x7 COMUNICAÇÃO
O documento discute as expectativas para indicadores econômicos brasileiros e internacionais na semana, como vendas no varejo e IBC-Br de maio no Brasil. Também analisa a reunião do Copom e a probabilidade da Selic cair para 7,5% até o fim do ano devido aos riscos da crise externa.
Calendário Econômico Pine: Decisão do Copom – cenário surpreendente, Selic ca...Banco Pine
O documento resume as projeções econômicas do Banco Pine para os próximos indicadores no Brasil e no exterior, incluindo estimativas de queda do IBC-Br em maio e manutenção da taxa Selic em 8% na reunião do Copom em julho.
1) A produção industrial brasileira deve ter recuado 0,5% em maio, marcando sua terceira queda consecutiva, com a média móvel trimestral caindo para -0,4%.
2) O IGP-DI de junho deve vir a 0,61%, abaixo do mês anterior, mas acima da projeção anterior, com desaceleração esperada nos próximos meses.
3) O IPCA de junho deve avançar 0,10%, abaixo de maio, com alimentos e bens industriais subindo menos e servi
O documento resume as principais notícias econômicas da semana, incluindo dados dos EUA, Europa e China que confundiram investidores. A China anunciou flexibilização cambial, enquanto dados imobiliários e PIB americanos frustaram expectativas. Na Europa, um imposto sobre bancos pressionou mercados. No Brasil, inflação e desemprego vieram como esperado.
Calendário Econômico Pine: As incertezas sobre 2013Banco Pine
O documento resume a atividade econômica brasileira em outubro e as perspectivas para 2013, projetando uma alta de 1,5% na produção industrial em outubro, após queda em setembro, e mantendo projeção de IPCA em 5,1% para 2013 devido aos riscos contidos de alimentos e possível suavização de aumentos administrados.
O documento resume a situação econômica e financeira da semana passada, com foco na Europa e EUA. A Hungria sinalizou possível calote da dívida e China apresentou dados de atividade moderados, preocupando investidores. Nos EUA, indicadores positivos animaram o mercado, mas desemprego e produção industrial ainda fracos. Livro Bege e dados econômicos dos EUA e China serão destaques desta semana.
Calendário Econômico Pine: Recuperação parcimoniosaBanco Pine
O documento resume: (1) A ata do COPOM sinaliza possibilidade de novas quedas da taxa Selic, mas decisão dependerá da conjuntura; (2) A recuperação econômica doméstica permanece gradual e dependente do setor externo; (3) Estimativas para indicadores econômicos como PMC, IBC-Br e projeções de crescimento do PIB.
Calendário Econômico Pine: Copom – Momento (quase!) de decisãoBanco Pine
1) O documento discute a decisão do Copom sobre a taxa Selic em março e as expectativas para a trajetória das taxas ao longo de 2013.
2) A manutenção da Selic em 7,25% em março é prevista, mas espera-se a retirada da expressão "por um período prolongado", indicando possível elevação das taxas.
3) A inflação está mais alta do que o esperado pelo BC, com projeções de inflação piorando, o que pode justificar aumento da Selic a partir de abril.
TEC 2011 06 - Comentários sobre a conjuntura econômica recente e seus possíve...LAESER IE/UFRJ
1. O documento apresenta dados sobre a economia brasileira no primeiro trimestre de 2011, incluindo o crescimento do PIB, setores econômicos e itens de demanda.
2. A taxa de crescimento do PIB desacelerou para 1,3% em relação ao trimestre anterior, indicando menor vigor da economia em 2011.
3. A inflação medida pelo IPCA subiu para 6,55% nos últimos 12 meses, acima do limite superior da meta do Banco Central.
Calendário Econômico Pine: Mudanças, repetições e o cenário de jurosBanco Pine
O documento resume as projeções econômicas do Banco Pine para o Brasil e os EUA na semana de 16 a 20 de julho, incluindo a projeção de que o IGP-10 desacelerará para 0,85% em julho e que o IPCA-15 avançará 0,13% no mesmo mês, mantendo a política monetária de redução da taxa Selic.
Calendário Econômico Pine: Os pesos na “balança de risco”Banco Pine
O documento apresenta projeções e análises sobre indicadores econômicos brasileiros e globais. A inflação medida pelo IPCA-15 deve acelerar em dezembro. As projeções para a taxa de juros Selic e a massa de rendimentos em 2013 indicam estabilidade. O relatório também discute riscos inflacionários e para a atividade econômica no Brasil e no exterior.
O documento resume a semana econômica, incluindo:
1) Mercados globais caíram devido a dados econômicos negativos da China e EUA;
2) No Brasil, inflação e balança comercial serão divulgados;
3) Uma entrevista com o ex-presidente do Banco Central sobre a economia.
O PIB brasileiro cresceu 0,2% no primeiro trimestre de 2012 em relação ao trimestre anterior e 0,8% em relação ao mesmo período do ano passado. Dados fracos da China e da Índia aumentaram o pessimismo nos mercados asiáticos. O dólar continuou em alta contra o real devido às preocupações com a economia mundial.
O documento discute o cenário econômico brasileiro em 2015. Aponta que o governo apostou no consumo como motor do crescimento, mas esse modelo está esgotado, levando a uma desaceleração em setores como varejo e imóveis. Também destaca o aumento desproporcional dos gastos públicos em relação à arrecadação, comprometendo as finanças do país.
Tendências, cenário e expectativas do setor para 2016Pj Eventos
[1] O documento apresenta as tendências, cenário econômico e expectativas para o setor de alimentação coletiva em 2016/2017, com taxa de câmbio, PIB, inflação e outros indicadores.
[2] É esperada uma desaceleração da economia em 2016 com PIB entre -2% a -1% e inflação de 6,5-7%, enquanto medidas como corte de gastos e aumento de impostos podem impactar positivamente o cenário.
[3] O documento discute também tendências na área de mat
Calendário Econômico Pine: Conjuntura, cenários e dilemas governamentaisBanco Pine
O documento discute as projeções econômicas para o Brasil no início de 2013, incluindo: (1) Uma estimativa de alta de 1% nas vendas no varejo em dezembro de 2012; (2) Uma projeção de alta de 0,5% no IBC-Br de dezembro; (3) Uma projeção de alta de 0,61% no IPCA-15 de fevereiro de 2013, com a taxa acumulada em 12 meses atingindo 6%.
O documento apresenta uma análise da conjuntura econômica brasileira no mês de outubro de 2014. A economia atravessa um momento complexo com fraco crescimento da atividade econômica, pressões inflacionárias e déficit nas contas externas. A desaceleração da demanda levou à recessão técnica no primeiro semestre, diferente de crises anteriores que tiveram causas externas. O desemprego permanece baixo, mas há desaceleração no mercado de trabalho.
Calendário Econômico Pine: Copom - Momento (afinal) de decisãoBanco Pine
O documento resume:
1) Projeções de indicadores econômicos brasileiros como IGP-10 e IPCA-15 para os próximos dias.
2) Análise da decisão do Copom sobre a taxa Selic e expectativa de alta de 50 pontos-base.
3) Comentários sobre inflação, atividade econômica, setor imobiliário e balança comercial nos EUA e zona do euro.
1. O relatório analisa a economia internacional e brasileira, com foco na inflação medida pelo IPCA no Brasil.
2. Nos EUA, o déficit da balança comercial aumentou, enquanto a criação de empregos desacelerou. Na zona do euro, a produção industrial recuou na maioria dos países.
3. No Brasil, a inflação medida pelo IPCA acelerou para 5,8% em 12 meses, puxada por alimentos, educação e habitação.
O documento resume a situação econômica do Brasil e do mundo em agosto de 2012. A taxa de desemprego no Brasil deve cair para 5,6% em junho, enquanto a inflação medida pelo IPCA-15 deve acelerar para 5,4% em 12 meses em agosto, acima dos 5,2% de julho. O documento também projeta indicadores econômicos de outros países para o período.
Calendário Econômico Pine: A “não linearidade” inflacionáriaBanco Pine
O IGP-10 de setembro apresentou taxa de inflação de 1,05%, acima das estimativas. O IPC-10 trouxe taxa acima de agosto, enquanto o INCC-10 manteve tendência de queda. Para os próximos IGPs, a desaceleração deverá ser menos acentuada. A taxa de desemprego no Brasil caiu para 5,4% em julho. O IPCA-15 de setembro deverá ser de 0,47%, acima do mês anterior.
Calendário Econômico Pine: Menos atividade, menos inflaçãoBanco Pine
O documento resume as projeções econômicas do Banco Pine para o Brasil e outros países em julho de 2012. A produção industrial brasileira deve cair 0,5% em maio e 3,3% na comparação anual. O IGP-DI deve desacelerar para 0,61% em junho. A inflação medida pelo IPCA deve ficar em 0,10% no mês, abaixo das projeções anteriores.
PINE Agenda Economica - Cenário surpreendente, Selic cadente24x7 COMUNICAÇÃO
O documento discute as expectativas para indicadores econômicos brasileiros e internacionais na semana, como vendas no varejo e IBC-Br de maio no Brasil. Também analisa a reunião do Copom e a probabilidade da Selic cair para 7,5% até o fim do ano devido aos riscos da crise externa.
Calendário Econômico Pine: Decisão do Copom – cenário surpreendente, Selic ca...Banco Pine
O documento resume as projeções econômicas do Banco Pine para os próximos indicadores no Brasil e no exterior, incluindo estimativas de queda do IBC-Br em maio e manutenção da taxa Selic em 8% na reunião do Copom em julho.
1) A produção industrial brasileira deve ter recuado 0,5% em maio, marcando sua terceira queda consecutiva, com a média móvel trimestral caindo para -0,4%.
2) O IGP-DI de junho deve vir a 0,61%, abaixo do mês anterior, mas acima da projeção anterior, com desaceleração esperada nos próximos meses.
3) O IPCA de junho deve avançar 0,10%, abaixo de maio, com alimentos e bens industriais subindo menos e servi
O documento resume as principais notícias econômicas da semana, incluindo dados dos EUA, Europa e China que confundiram investidores. A China anunciou flexibilização cambial, enquanto dados imobiliários e PIB americanos frustaram expectativas. Na Europa, um imposto sobre bancos pressionou mercados. No Brasil, inflação e desemprego vieram como esperado.
Calendário Econômico Pine: As incertezas sobre 2013Banco Pine
O documento resume a atividade econômica brasileira em outubro e as perspectivas para 2013, projetando uma alta de 1,5% na produção industrial em outubro, após queda em setembro, e mantendo projeção de IPCA em 5,1% para 2013 devido aos riscos contidos de alimentos e possível suavização de aumentos administrados.
O documento resume a situação econômica e financeira da semana passada, com foco na Europa e EUA. A Hungria sinalizou possível calote da dívida e China apresentou dados de atividade moderados, preocupando investidores. Nos EUA, indicadores positivos animaram o mercado, mas desemprego e produção industrial ainda fracos. Livro Bege e dados econômicos dos EUA e China serão destaques desta semana.
Calendário Econômico Pine: Recuperação parcimoniosaBanco Pine
O documento resume: (1) A ata do COPOM sinaliza possibilidade de novas quedas da taxa Selic, mas decisão dependerá da conjuntura; (2) A recuperação econômica doméstica permanece gradual e dependente do setor externo; (3) Estimativas para indicadores econômicos como PMC, IBC-Br e projeções de crescimento do PIB.
Calendário Econômico Pine: Copom – Momento (quase!) de decisãoBanco Pine
1) O documento discute a decisão do Copom sobre a taxa Selic em março e as expectativas para a trajetória das taxas ao longo de 2013.
2) A manutenção da Selic em 7,25% em março é prevista, mas espera-se a retirada da expressão "por um período prolongado", indicando possível elevação das taxas.
3) A inflação está mais alta do que o esperado pelo BC, com projeções de inflação piorando, o que pode justificar aumento da Selic a partir de abril.
TEC 2011 06 - Comentários sobre a conjuntura econômica recente e seus possíve...LAESER IE/UFRJ
1. O documento apresenta dados sobre a economia brasileira no primeiro trimestre de 2011, incluindo o crescimento do PIB, setores econômicos e itens de demanda.
2. A taxa de crescimento do PIB desacelerou para 1,3% em relação ao trimestre anterior, indicando menor vigor da economia em 2011.
3. A inflação medida pelo IPCA subiu para 6,55% nos últimos 12 meses, acima do limite superior da meta do Banco Central.
Calendário Econômico Pine: Mudanças, repetições e o cenário de jurosBanco Pine
O documento resume as projeções econômicas do Banco Pine para o Brasil e os EUA na semana de 16 a 20 de julho, incluindo a projeção de que o IGP-10 desacelerará para 0,85% em julho e que o IPCA-15 avançará 0,13% no mesmo mês, mantendo a política monetária de redução da taxa Selic.
Calendário Econômico Pine: Os pesos na “balança de risco”Banco Pine
O documento apresenta projeções e análises sobre indicadores econômicos brasileiros e globais. A inflação medida pelo IPCA-15 deve acelerar em dezembro. As projeções para a taxa de juros Selic e a massa de rendimentos em 2013 indicam estabilidade. O relatório também discute riscos inflacionários e para a atividade econômica no Brasil e no exterior.
O documento resume a semana econômica, incluindo:
1) Mercados globais caíram devido a dados econômicos negativos da China e EUA;
2) No Brasil, inflação e balança comercial serão divulgados;
3) Uma entrevista com o ex-presidente do Banco Central sobre a economia.
O PIB brasileiro cresceu 0,2% no primeiro trimestre de 2012 em relação ao trimestre anterior e 0,8% em relação ao mesmo período do ano passado. Dados fracos da China e da Índia aumentaram o pessimismo nos mercados asiáticos. O dólar continuou em alta contra o real devido às preocupações com a economia mundial.
O documento discute o cenário econômico brasileiro em 2015. Aponta que o governo apostou no consumo como motor do crescimento, mas esse modelo está esgotado, levando a uma desaceleração em setores como varejo e imóveis. Também destaca o aumento desproporcional dos gastos públicos em relação à arrecadação, comprometendo as finanças do país.
Tendências, cenário e expectativas do setor para 2016Pj Eventos
[1] O documento apresenta as tendências, cenário econômico e expectativas para o setor de alimentação coletiva em 2016/2017, com taxa de câmbio, PIB, inflação e outros indicadores.
[2] É esperada uma desaceleração da economia em 2016 com PIB entre -2% a -1% e inflação de 6,5-7%, enquanto medidas como corte de gastos e aumento de impostos podem impactar positivamente o cenário.
[3] O documento discute também tendências na área de mat
Calendário Econômico Pine: Conjuntura, cenários e dilemas governamentaisBanco Pine
O documento discute as projeções econômicas para o Brasil no início de 2013, incluindo: (1) Uma estimativa de alta de 1% nas vendas no varejo em dezembro de 2012; (2) Uma projeção de alta de 0,5% no IBC-Br de dezembro; (3) Uma projeção de alta de 0,61% no IPCA-15 de fevereiro de 2013, com a taxa acumulada em 12 meses atingindo 6%.
O documento apresenta uma análise da conjuntura econômica brasileira no mês de outubro de 2014. A economia atravessa um momento complexo com fraco crescimento da atividade econômica, pressões inflacionárias e déficit nas contas externas. A desaceleração da demanda levou à recessão técnica no primeiro semestre, diferente de crises anteriores que tiveram causas externas. O desemprego permanece baixo, mas há desaceleração no mercado de trabalho.
Calendário Econômico Pine: Copom - Momento (afinal) de decisãoBanco Pine
O documento resume:
1) Projeções de indicadores econômicos brasileiros como IGP-10 e IPCA-15 para os próximos dias.
2) Análise da decisão do Copom sobre a taxa Selic e expectativa de alta de 50 pontos-base.
3) Comentários sobre inflação, atividade econômica, setor imobiliário e balança comercial nos EUA e zona do euro.
1. O relatório analisa a economia internacional e brasileira, com foco na inflação medida pelo IPCA no Brasil.
2. Nos EUA, o déficit da balança comercial aumentou, enquanto a criação de empregos desacelerou. Na zona do euro, a produção industrial recuou na maioria dos países.
3. No Brasil, a inflação medida pelo IPCA acelerou para 5,8% em 12 meses, puxada por alimentos, educação e habitação.
O documento resume a situação econômica do Brasil e do mundo em agosto de 2012. A taxa de desemprego no Brasil deve cair para 5,6% em junho, enquanto a inflação medida pelo IPCA-15 deve acelerar para 5,4% em 12 meses em agosto, acima dos 5,2% de julho. O documento também projeta indicadores econômicos de outros países para o período.
Calendário Econômico Pine: A “não linearidade” inflacionáriaBanco Pine
O IGP-10 de setembro apresentou taxa de inflação de 1,05%, acima das estimativas. O IPC-10 trouxe taxa acima de agosto, enquanto o INCC-10 manteve tendência de queda. Para os próximos IGPs, a desaceleração deverá ser menos acentuada. A taxa de desemprego no Brasil caiu para 5,4% em julho. O IPCA-15 de setembro deverá ser de 0,47%, acima do mês anterior.
Calendário Econômico Pine: Recuperação incipienteBanco Pine
O documento resume as projeções econômicas do Banco Pine para a próxima semana, incluindo: (1) estimativa de leve alta de 0,2% no IBC-Br de junho; (2) projeção de queda de 0,2% nas vendas no varejo restrito de junho; (3) manutenção da expectativa de taxas moderadas de crescimento nos próximos meses.
Calendário Econômico Pine: Combinação pouco animadoraBanco Pine
O relatório resume a produção industrial brasileira de maio, que deve ter recuado 1%, interrompendo a recuperação dos meses anteriores. A previsão para o IGP-DI de junho é de alta de 0,68% com a inflação anual se estabilizando em 6,2%. O IPCA de junho deve avançar 0,34% com a inflação acumulada em 12 meses atingindo 6,78%.
Calendário Econômico Pine: Atividade e inflação enfraquecidasBanco Pine
O documento projeta uma desaceleração do IGP-M em julho, com queda anual para 5,2%, devido à redução da influência inflacionária das commodities. A produção industrial de junho deve ter crescido 1%, mas indicadores sugerem desaquecimento da atividade no terceiro trimestre. A confiança da indústria atingiu o pior nível desde 2009, indicando queda dos investimentos e do PIB.
Calendário Econômico Pine: Pressões inflacionárias de curto prazoBanco Pine
O documento resume: (1) a alta do IGP-DI em julho acima das projeções; (2) a continuação da pressão inflacionária de alimentos e commodities; (3) a revisão da projeção anual do IGP de 7% para 7,4-7,9%.
Calendário Econômico Pine: Inflação – sem alívio ou tréguaBanco Pine
O IPCA-15 de junho deve avançar 0,38%, acima do teto da meta de inflação. A taxa de desemprego deve cair para 5,6%, a menor para maio, mas a pressão sobre os preços de serviços permanece.
Calendário Econômico Pine: Novos sinais de desaquecimentoBanco Pine
O documento analisa indicadores econômicos brasileiros e projeções de crescimento do PIB. Estimativas sugerem leve alta nas vendas no varejo em julho e queda no IBC-Br, indicando desaceleração da economia no terceiro trimestre. Projeções de crescimento do PIB em 2013 foram revisadas de 2,1% para 2,4%.
Pine Agenda Econômica: Mudanças, repetições e o cenário dos juros24x7 COMUNICAÇÃO
BRASIL
Ata do COPOM – julho
A repetição do comunicado anterior ao anunciar o corte de 50 pontos-base da taxa Selic vai ao encontro do nosso cenário de nova redução e de mesma magnitude na reunião de agosto, a qual levaria o juro básico para 7,50% ao ano. Esta queda parece bem sinalizada. A principal discussão, então, se dará sobre a reunião de outubro quando a Selic poderá ser reduzida para algo abaixo deste patamar. Neste contexto, a ata a ser divulgada esta semana trará novos subsídios à construção do cenário de juros, podendo reduzir incertezas e coordenar as expectativas. Nós ainda trabalhamos com 7,50% ao final deste ano e de 2013, não descartando o cenário de Selic em 7,0% ainda em 2012.
Por um lado, a fragilidade da economia global e da atividade interna assim como os riscos limitados para a trajetória da inflação trabalham em favor da continuidade do ciclo. Por outro, em seus comunicados o Copom salienta a importância de se levar em conta as ações políticas já implementadas, as quais têm efeitos defasados e cumulativos. De qualquer forma, como em todo fim de ciclo, os sinais emitidos pelos comunicados ganham importância frente às estimativas e projeções. Mudanças e repetições frente aos documentos anteriores serão esmiuçados pelo mercado mas o viés permanece o mesmo: juros baixos por tempo extenso e/ou ciclo total mais dilatado.
Research: Economia - PINE
Marco Maciel
Marco Antonio Caruso
Calendário Econômico Pine: Cenas do próximo capítuloBanco Pine
O documento resume as expectativas para indicadores econômicos brasileiros e globais na próxima semana e analisa a situação da inflação e política monetária no Brasil. Espera-se aceleração do IGP-DI em setembro e do IPCA, porém com desaceleração do IPCA em 12 meses. A taxa Selic deve subir para 9,5% na reunião do Copom desta semana.
Calendário Econômico Pine: Política monetária em alta frequênciaBanco Pine
O documento resume as projeções econômicas do Banco Pine para o Brasil e outros países. A produção industrial brasileira deve ter crescido 0,5% em julho. A inflação medida pelo IPCA deve ter sido de 0,38% em agosto. O Copom reduziu a taxa Selic para 7,5% e sinalizou que futuras reduções serão graduais.
Calendário Econômico Pine: Conjuntura completa em 5 diasBanco Pine
(i) O COPOM manteve a Selic em 7,25% e sinalizou que o ciclo de cortes chegou ao fim dado o cenário equilibrado para a atividade e o balanço de riscos positivo para a inflação.
(ii) A inflação deve continuar convergindo para a meta de forma não linear, com deflação no IPA e desaceleração nos IPCs.
(iii) O crédito continua em expansão robusta, mas em desaceleração, puxado principalmente pelas operações com pessoas jurídicas
Calendário Econômico Pine: Momento de decisão, o retornoBanco Pine
O documento analisa indicadores econômicos brasileiros e projeções para o PIB do primeiro trimestre de 2013. Projeta-se que o PIB cresça 0,8% no primeiro trimestre em relação ao quarto trimestre de 2012, impulsionado principalmente pelos investimentos. A decisão do Copom sobre a taxa Selic em maio também é discutida.
Calendário Econômico Pine: Os bons números de abrilBanco Pine
O documento resume as expectativas econômicas do Banco Pine para abril e os próximos meses no Brasil. Estimam uma alta de 0,8% nas vendas no varejo restrito em abril, abaixo das expectativas, e crescimento moderado nos próximos meses. Também projetam alta de 0,8% no IBC-Br de abril. Mantêm projeção de crescimento do PIB entre 0,8-1,0% no segundo trimestre de 2013.
Calendário Econômico Pine: Os bons números de abrilBanco Pine
O documento resume as expectativas econômicas do Banco Pine para abril e os próximos meses no Brasil. Estimam uma alta de 0,8% nas vendas no varejo restrito em abril, abaixo das expectativas, e crescimento moderado nos próximos meses. Também projetam alta de 0,8% no IBC-Br de abril. Mantêm projeção de crescimento do PIB entre 0,8-1,0% no segundo trimestre de 2013.
Calendário Econômico Pine: Melhora (temporária) em junhoBanco Pine
O relatório estima que as vendas no varejo cresceram 0,5% em junho, impulsionadas por setores como hipermercados e alimentos. Apesar disso, outros indicadores apontam para fraqueza no setor varejista. O IBC-Br deve ter crescido 1,6% em junho, acelerando no segundo trimestre. A projeção para o PIB no segundo trimestre é de crescimento entre 0,8% e 1,0%.
1. O documento apresenta dados econômicos internacionais e brasileiros, incluindo PIB, inflação, crédito e expectativas de consumidores.
2. Nos EUA, o PIB cresceu acima das estimativas iniciais no primeiro trimestre, enquanto na Espanha o PIB continua em queda.
3. No Brasil, a inflação e os juros permaneceram estáveis, enquanto o crédito apresentou pequeno crescimento, principalmente no consignado.
O documento resume a semana econômica, com análise do mercado, agenda de indicadores e expectativas para o PIB brasileiro do 2o trimestre de 2010. Destaca a volatilidade do mercado diante da espera por resultados de testes de estresse na Europa e desaceleração da atividade econômica global. Apresenta também a agenda econômica da semana com os principais indicadores a serem divulgados.
Calendário Econômico Pine: Inflação em aceleraçãoBanco Pine
O IGP-10 registrou alta de 1,05% em setembro acelerando frente a agosto, impulsionado por altas nos preços no atacado. Projeções apontam para continuidade da aceleração dos IGPs em setembro e início de uma desaceleração nos meses seguintes. O IPCA-15 de setembro é esperado em alta de 0,30%, levando o IPCA em 12 meses para abaixo de 6% pela primeira vez no ano.
Semelhante a Calendário Econômico Pine: buscando a desinflação em pleno emprego (19)
Graus de Miopia| Comentários Diários de Economia e NegóciosBanco Pine
O IPCA de setembro registrou variação mensal de 0,35%, ligeiramente acima das projeções. A taxa anual ficou em 5,86%, a primeira vez abaixo de 6% desde dezembro de 2012. Apesar da desaceleração da inflação, os analistas acreditam que as condições para sustentar a queda da inflação em 2014 ainda não estão garantidas.
Efeitos Temporários Duradouros | Retrospectiva Prospectiva: Comentários Mensa...Banco Pine
O documento discute os efeitos da postergação do tapering pelo Fed nos preços de ativos globais e no real brasileiro. Ele argumenta que os juros baixos nos EUA manterão o real valorizado perto de R$2,20/US$, enquanto a inflação brasileira deve ficar em torno de 5,8% em 2013 e 6,0% em 2014, permitindo que a taxa Selic se estabilize em 10%. Riscos fiscais nos EUA podem aumentar a volatilidade, mas o real deve permanecer forte.
Indústria Segue Seu (Alto Desvio) Padrão| Comentários Diários de Economia e N...Banco Pine
A produção industrial brasileira recuou 1,2% em agosto de 2013, abaixo das expectativas. Apesar de alguns pontos positivos, como o crescimento na produção de bens de capital, os dados sugerem uma queda de 0,3% do PIB no terceiro trimestre. Projeções para setembro apontam para uma pequena aceleração na produção.
Piruetas em Gelo Fino| Comentários Diários de Economia e NegóciosBanco Pine
O relatório resume o Relatório de Inflação do terceiro trimestre de 2013 do banco central, que reafirmou a necessidade de manter a taxa Selic elevada para combater a inflação. No entanto, algumas passagens sugerem que o fim do ciclo de alta de juros está próximo de 10%. A inflação projetada para 2014 preocupa, mas os modelos do BC não indicam a necessidade de um ciclo de juros mais longo.
Contradições no Mercado de Crédito | Comentários Diários de Economia e NegóciosBanco Pine
O crédito no Brasil continua crescendo moderadamente, impulsionado principalmente por recursos direcionados. Os spreads e inadimplência seguem em queda. No entanto, as incertezas econômicas limitam o crescimento do crédito livre.
Balanço de Pagamentos: Tendências Mantidas | Comentários Diários de Economia ...Banco Pine
O déficit da conta corrente do Brasil aumentou em agosto, atingindo seu maior nível desde 2002. Isso foi impulsionado principalmente pela queda das exportações e aumento das importações, levando a um déficit comercial maior. No entanto, os investimentos estrangeiros diretos permaneceram em níveis saudáveis.
Calendário Econômico Pine: Um pouco de tudoBanco Pine
O déficit em transações correntes do Brasil deve ser menor em agosto, enquanto o investimento estrangeiro direto também deve diminuir. A taxa de desemprego deve subir para 5,6% em agosto. O Banco Central sinalizou que continuará elevando a taxa Selic para conter a inflação.
Cenário Inflacionário: O Conjuntural e o Estrutural | Comentários Diários de ...Banco Pine
O IPCA-15 de setembro registrou inflação abaixo das projeções, porém os núcleos inflacionários aceleraram. A inflação deve seguir em queda até o fim do ano, porém as condições para sustentar essa queda em 2014 ainda não estão garantidas devido ao pleno emprego e política fiscal expansionista.
Atividade Claudicante, Projeções Vacilantes| Comentários Diários de Economia ...Banco Pine
(i) O IBC-Br, índice de atividade econômica do Brasil, recuou 0,3% em julho, menos do que o esperado; (ii) Indicadores econômicos como produção industrial e vendas no varejo apresentaram resultados opostos em julho; (iii) A economia brasileira deve continuar fraca no terceiro trimestre de 2013.
Retrospectiva Prospectiva: Ajustes e ComplicaçõesBanco Pine
O documento discute a desvalorização das moedas de economias emergentes e desenvolvidas em relação ao dólar americano no mês passado, devido principalmente à mudança na postura do Fed em relação à política monetária e à desaceleração do crescimento econômico global. A desvalorização do real brasileiro é atribuída à queda nos preços das commodities, redução dos fluxos financeiros externos e instabilidade política interna. O autor argumenta que o real tende a se estabilizar próximo a R$2,25/US$
Alívio Temporário e o Longo Prazo| Comentários Diários de Economia e NegóciosBanco Pine
O IPCA de julho registrou alta de 0,03%, acima das projeções. A inflação anual deve cair até o fim de 2013, fechando em 5,7%, mas as condições para sustentar essa queda em 2014 ainda não estão dadas devido ao pleno emprego, política fiscal expansionista e valorização do dólar.
Calendário Econômico Pine: Disparidades da inflaçãoBanco Pine
O documento analisa as perspectivas de inflação no Brasil com base nos índices IGP-DI e IPCA de julho de 2013. Espera-se desaceleração no IGP-DI para 0,22% em julho, enquanto o IPCA deve permanecer em 0,00%, a menor taxa desde 2010. Ambos os índices devem continuar dentro da meta de inflação em 2013, mas pressões inflacionárias podem surgir em 2014 se o emprego e a demanda permanecerem fortes.
Pine Flash Note: PIB dos EUA e FOMC – implicações e complicaçõesBanco Pine
O documento resume:
1) A revisão do PIB dos EUA aumentou o crescimento real histórico e de 2012.
2) Isso elevou a base de cálculo para 2013, exigindo altas trimestrais de 6,5% para atingir a projeção do FOMC de 2,3%.
3) A maioria dos membros do FOMC tende a revisar a projeção para baixo de 2,3-2,6% para perto de 2,0% devido às incertezas.
Conta Externas: Alívio Transitório| Comentários Diários de Economia e NegóciosBanco Pine
O déficit em conta corrente do Brasil em junho foi menor que o esperado, impulsionado por uma melhora na balança comercial. Entretanto, a conta de serviços e rendas permaneceu deficitária. A conta capital e financeira foi superavitária graças a investimentos estrangeiros diretos e em renda fixa, apesar de saídas líquidas em ações. O déficit em conta corrente deve ser maior em julho devido à piora na balança comercial.
Pine Flash Note: Fiscal na ponta do lápisBanco Pine
O documento analisa a arrecadação federal brasileira até junho de 2013, que teve alta de 7% em relação ao ano anterior, abaixo das projeções. Isso pode levar a um déficit maior do que o esperado, a menos que haja melhora no segundo semestre. As despesas discricionárias tendem a ser menores do que o orçado, o que pode ajudar no resultado primário.
Calendário Econômico Pine: Um mix de conjunturaBanco Pine
O déficit em transações correntes do Brasil deve ser menor em junho, impulsionado por um superávit comercial maior. O investimento estrangeiro direto aumentou, mas as perspectivas para o crescimento econômico e as contas externas permanecem desafiadoras devido à desaceleração da China e possível redução de estímulos nos EUA. A taxa de desemprego deve permanecer estável em junho.
Ata do Copom: Redenção sem Rendição| Comentários Diários de Economia e NegóciosBanco Pine
O Copom manteve o ritmo de alta de juros em 50 pontos-base e sinalizou a continuidade do ciclo de aperto monetário. A ata removeu avaliações dovish e mostrou-se mais vigilante com a inflação, o que é visto como sinal favorável a juros mais altos. A projeção é de nova alta de 50 pontos-base em agosto, levando a Selic para 9,5% ao fim de 2013.
Atividade: Erraticidade e Riscos | Comentários Diários de Economia e NegóciosBanco Pine
O IBC-Br de maio registrou queda de 1,4%, abaixo das projeções, indicando perda de ímpeto da atividade no último trimestre. No entanto, as projeções para junho apontam para crescimento de 0,5% do IBC-Br e 0,8% do PIB no segundo trimestre. Os riscos são de queda, com menor número de indicadores apresentando alta mensal e sinais de enfraquecimento do crescimento para o terceiro trimestre.
Imobilismo Monetário | Comentários Diários de Economia e NegóciosBanco Pine
O Copom elevou a taxa Selic em 0,5% para 8,50% ao ano e sinalizou que manterá este ritmo de alta até 9,5%. No entanto, o documento argumenta que a Selic em 9,5% pode não ser suficiente para garantir a desaceleração da inflação em 2014 a menos que outras variáveis como câmbio e desemprego também ajudem. A projeção do IPCA para 2014 permanece alta em 5,85% devido a riscos fiscais e externos.
Produção Industrial: Lenta e Irregular | Comentários Diários de Economia e Ne...Banco Pine
A produção industrial brasileira cresceu apenas 1,4% em maio de 2013, abaixo das expectativas. A queda de 2% na variação mensal sugere uma perda de ímpeto na recuperação econômica. Os dados indicam desaquecimento no segundo trimestre e permanece a avaliação de recuperação industrial hesitante para o restante do ano.
Produção Industrial: Lenta e Irregular | Comentários Diários de Economia e Ne...
Calendário Econômico Pine: buscando a desinflação em pleno emprego
1. Calendário Econômico Pine: buscando a desinflação em pleno
emprego
05 de Fevereiro de 2013
BRASIL
IPCA - janeiro
De acordo com as nossas projeções, o índice de janeiro deverá avançar 0,78%, levemente
abaixo do IPCA-15 referente ao mês passado (tendo atingido 0,81%) e do IPCA de dezembro
(igual 0,79%). Se confirmada a nossa estimativa, a taxa acumulada em 12 meses passaria de
5,8% para 6,1%, maior patamar desde fevereiro de 2012; é importante perceber que, dessa
forma, a leitura terá acumulado o quinto mês de elevação consecutiva.
No curto prazo, nós entendemos que o risco para a nossa estimativa reside na surpresa
negativa em termos de maior inflação, que poderia esbarrar em 0,83%. Temos observado a
aceleração nos preços dos alimentos no domicílio e de serviços, evidenciada pelos aumentos
da inflação registrada pelo grupo Alimentação Fora do Domicílio, além do forte
recrudescimento inflacionário capturado pelo grupo Despesas Pessoais, o qual está associado
ao forte aumento dos preços dos cigarros.
O governo tem feito de tudo para mitigar as pressões inflacionárias localizadas no 1T13. Em
primeiro lugar, sabemos que, sazonalmente, diversos preços controlados são reajustados no
início de trimestre e do ano. Pois bem, o governo federal tem trabalhado para adiar parte dos
reajustes (a exemplo dos transportes públicos junto aos governos estaduais e municipais), o
que deve postergar para o 2T13 este foco de pressão.
Em segundo lugar, uma parcela (menor) da contabilização da queda de 18% de tarifa de
energia elétrica residencial anunciada pela presidente já entraria na contabilização do IPCA
de janeiro, sendo que a maior parte do efeito aparecerá nas taxas de inflação ao consumidor
em fevereiro. Portanto, por conta da queda parcial da tarifa de energia elétrica residencial
no mês passado, o grupo Habitação deve registrar uma deflação de 0,65%. Junto com menores
inflações (sazonais) dos grupos Vestuário, Transportes (que tem ação controladora do
governo) e Comunicação (que também sofre pressão regulatória governamental), a deflação
do segmento Habitação, ao “segurar” a inflação de janeiro abaixo do intervalo 0,90%-0,95%,
evitaria que o IPCA acumulado em 12 meses encostasse perigosamente em 6,3% no mês
passado.
Devido à redução da tarifa de energia elétrica, a inflação do IPCA tende a “emagrecer”
significativamente em fevereiro; de acordo com as nossas projeções, ela viria do intervalo
0,75%-0,85% para 0,35%-0,40%. O gráfico abaixo mostra a nossa projeção de 5,63% para o IPCA
em 2013 e a sua trajetória acumulada em doze meses ao longo do ano (ver a curva IPCA A). O
mais importante é notar a desinflação que a redução de 18% da tarifa de energia elétrica
provoca no IPCA no 1T13 (deslocamento da curva IPCA Base para IPCA A).
Descompressão do IPCA (% acumulado em 12 meses) no 1T13
6,8%
6,6%
6,4%
6,2%
6,0%
5,8%
5,6% IPCA base
5,4% IPCA A
IPCA B
5,2%
5,0%
jan/13
ago/13
mar/13
jun/13
abr/13
mai/13
jul/13
fev/13
nov/13
dez/13
set/13
out/13
Fonte: MME e IBGE; elaboração: Pine Research
2. É claro que o cálculo envolvido nas curvas acima embute a alta da gasolina de 6,6% e o seu
impacto sobre o consumidor, que calculamos em 5,0%. Os efeitos sobre o IPCA representam
+0,2% no índice em fevereiro, quando ocorrerá a contabilização do choque de preços advindo
do aumento da gasolina; não esquecemos também o efeito (benévolo) do aumento da mistura
do etanol anidro na gasolina, de 20% para 25% a partir de maio, e que reduziria o impacto
anual da alta da gasolina sobre o consumidor e sobre o IPCA de 5,0% e 0,2%, respectivamente,
para 2,5% e 0,1%.
No longo prazo, a curva B descrita no gráfico acima representa um cenário mais benigno para
o IPCA se a inflação de alimentos ajudasse e permanecesse na casa dos 7,0% e, ao mesmo
tempo, a inflação de bens de consumo duráveis rodasse no campo da deflação no ano (-1,0%).
Nesse caso, o IPCA fecharia 2013 em 5,37% (ver a curva IPCA B) ao invés de 5,63%. O problema
é que as nossas simulações apontam para a inflação de alimentos no ano igual a 7,5%, para a
de serviços em (como sempre) 8,0% devido a sua inércia característica e para a de bens de
consumo duráveis em 1,0%. Sobre este ultimo item, além do aumento gradual da alíquota de
IPI sobre a linha branca e sobre os automóveis (progressivo de acordo com a cilindrada do
automóvel) até a metade do ano, o real está mais desvalorizado do que no 1S12; as nossas
projeções, de fato, apontam para o intervalo entre 1,95/US$ e 2,02/US$ no curto prazo. Além
disso, os fornecedores atacadistas das grandes redes varejistas de bens duráveis querem
reajustar os seus preços em até 3,0% e a massa real de salários deve crescer 3,5% a 4,5% em
2013; ou seja, ela tende a expandir acima da produtividade média do trabalho, o que eleva
custos unitários e a demanda por bens de consumo. Todas essas forças explicam tanto a nossa
expectativa inflacionária anual de bens duráveis, igual a 1,0%, quanto os efeitos (benévolos)
indiretos, porém limitados, provenientes do eventual repasse da indústria para os preços ao
consumidor associados à redução de 32% da tarifa de energia elétrica para o setor industrial.
Noves fora, por todos esses motivos, a nossa expectativa para a Selic aponta para a sua
manutenção em 7,25% ao longo de 2013, ainda mais porque continuamos projetando o
crescimento do PIB em apenas 2,6%, puxado para baixo pela pífia expansão anual dos
investimentos brutos, de apenas 3,0%.
Marco Antonio Maciel Marco Antonio Caruso
Economista-chefe Economista
Banco Pine Banco Pine
3. Estimativa Resultado
Horário País Indicador Data Consenso
PINE Anterior
Segunda-feira, 04/02/2013
05:00 Brasil IPC - FIPE jan/13 1,15% - 0,78%
07:30 Z. Euro Confiança do Investidor fev/13 -3.9 -1,7 -7,0
Preços ao Produtor (MoM) -0,2% -0,2% -0,2%
08:00 Z. Euro dez/12
Preços ao Produtor (YoY) 2,1% 2,1% 2,1%
08:30 Brasil Boletim Focus 01/fev - - -
13:00 EUA Encomendas Industriais (MoM - a.s.) dez/12 1,8% 2,3% 0,0%
15:00 Brasil Balança Comercial Semanal (USD Mi) 03/fev - - -344,6
23:45 China Sondagem HSBC Serviços PMI jan/13 54,0 - 51,7
Terça-feira, 05/02/2013
06:55 Alemanha Sondagem Serviços PMI jan/13 55,7 55,3 55,3
07:00 Z. Euro Sondagem Serviços PMI (Revisão) jan/13 48,6 48,3 48,3
07:00 Z. Euro Sondagem Composite PMI (Revisão) jan/13 48,6 48,2 48,2
Vendas no Varejo (MoM) -0,5% -0,5% 0,1%
08:00 Z. Euro dez/12
Vendas no Varejo (YoY) -3,4% -1,4% -2,6%
08:00 Brasil IGP-DI jan/13 0,31% 0,25% 0,66%
10:00 Brasil Sondagem Serviços PMI jan/13 54,5 - 53,5
13:00 EUA Sondagem Serviços jan/13 - 55,0 56,1
Quarta-feira, 06/02/2013
08:00 Brasil Sondagem Construção jan/13 - - -
09:00 Alemanha Encomendas Industriais (MoM - a.s.) dez/12 - 0,7% -1,8%
11:00 Brasil Indicadores Industriais (NUCI - a.s.) dez/12 81,3% 81,5% 81,4%
12:30 Brasil Fluxo Cambial Semanal (USD Bi) 01/fev - - -1,4
Quinta-feira, 07/02/2013
08:00 Brasil IGP-M (1ª prévia) fev/13 0,32% 0,15% 0,41%
Produção Industrial (MoM - s.a) 0,3% 0,2% 0,2%
09:00 Alemanha dez/12
Produção Industrial (YoY - s.a) - -0,5% -2,9%
IPCA (MoM) 0,78% 0,85% 0,79%
09:00 Brasil jan/13
IPCA (YoY) 6,24% 6,15% 5,84%
10:00 R. Unido Taxa de Juros - 0,50% 0,50% 0,50%
10:45 Z. Euro Taxa de Juros - 0,75% 0,75% 0,75%
11:30 Z. Euro Conferência de Imprensa: Mario Draghi - - - -
11:30 EUA Produtividade do Trabalho (Preliminar) (SAAR) IV/12 0,5% -1,0% 2,9%
11:30 EUA Custo Unitário do Trabalho (Preliminar) (SAAR) IV/12 2,0% 2,9% -1,9%
11:30 EUA Jobless Claims fev/13 - 360k 368k
18:00 EUA Crédito ao Consumidor (USD Bi) dez/12 - 14,5 16,0
Sexta-feira, 08/02/2013
03:30 China Preços ao Consumidor (YoY) jan/13 - 2,1% 2,5%
03:30 China Preços ao Produtor (YoY) jan/13 - -1,6% -1,9%
05:00 Alemanha Balança Comercial (EUR Bi) dez/12 - 15,0 17,0
05:00 Alemanha Transações Correntes (EUR Bi) dez/12 - 17,5 15,3
08:00 Brasil IPC-S (1ª Quadrissemana) fev/13 0,65% - 0,77%
08:00 Brasil Indicador de Mercado de Trabalho jan/13 - - -
09:00 Brasil PIM: Emprego e Salário dez/12 - - -
11:30 EUA Balança Comercial (USD Bi) dez/12 - -46,0 -48,7
13:00 EUA Estoques do Atacado (MoM - a.s.) dez/12 - 0,40% 0,60%
Na Semana
IC-Br (Índice de Commodities - MoM)** 1,47%
- Brasil jan/13 - -
IC-Br (Índice de Commodities - YoY)** 10,51%
- Brasil Produção e Vendas de Veículos jan/13 - - -
- China Balança Comercial (USD Bi) jan/13 - 24,2 31,6
4. Disclaimers
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Os ativos de dívida mencionados neste relatório podem não estar disponíveis para venda em todas as jurisdições ou para certas
categorias de investidores. Opções, derivativos e futuros não são adequados a todos os investidores e a negociação desses tipos de
instrumentos é considerada arriscada. Hipotecas e ativos lastreados em títulos de crédito podem envolver alto grau de risco e podem
ser altamente voláteis em resposta às taxas de juros ou outras variáveis de mercado. Performance passada não é indicação de
resultado futuro. Se um instrumento financeiro é cotado em uma moeda que não a do investidor, mudanças nas taxas de câmbio
podem afetar de forma adversa o valor, o preço ou o retorno proveniente de qualquer ativo mencionado nesse documento e o leitor
deve considerar o risco relacionado ao descasamento de moedas.
Este relatório não leva em consideração objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades especiais de nenhum
investidor em particular. Investidores devem buscar orientação financeira baseada em suas particularidades antes de tomar qualquer
decisão de investimento baseadas nas informações aqui contidas. Para recomendações de investimento, execução de ordens de
negociação ou outras funções correlacionadas, os clientes devem contatar seus representantes de vendas locais. O PINE, suas empresa
afiliadas, subsidiárias, seus funcionários, diretores e agentes não se responsabilizam e não aceitam nenhum passivo oriundo de perda
ou prejuízo eventualmente provocado pelo uso de parte ou da integralidade do presente relatório.
Qualquer preço apresentado neste relatório possui caráter informativo e não representa avaliação individual do valor de mercado do
ativo ou outro instrumento. Não há garantias de que qualquer transação pode ou pôde ter sido efetuada nos preços apresentados
neste relatório. Os preços eventualmente apresentados não necessariamente representam os preços contábeis internos ou os preços
teóricos provenientes de avaliação por modelos do PINE e podem estar baseados em premissas específicas. Premissas específicas
assumidas pelo PINE ou por terceiros podem ter resultados substancialmente diferentes.
Este relatório não pode ser reproduzido ou distribuído por qualquer outra pessoa, parcialmente ou em sua totalidade, sem o prévio
consentimento por escrito do PINE.
Informações adicionais acerca dos instrumentos financeiros mencionados nesta apresentação estão disponíveis sob consulta.
O PINE e suas afiliadas têm acordos para gerenciar conflitos de interesses que possam surgir entre eles e seus respectivos clientes e
entre seus clientes diversos. O PINE e suas afiliadas estão envolvidas em uma gama completa de serviços financeiros e relacionados,
incluindo bancário e a prestação de serviços de investimento. Assim, o PINE ou suas afiliadas podem ter um interesse material ou um
conflito de interesse em qualquer dos serviços prestados aos clientes pelo PINE ou suas afiliadas. As áreas de negócio dentro do PINE e
entre suas afiliadas operam independentemente uma das outras e restringem o acesso a determinado indivíduo responsável pelo
tratamento dos assuntos do cliente a determinadas áreas da informação, onde este é necessário para gerenciar conflitos de interesses
ou interesses materiais.
Certificação de Analistas
Os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório de análise são certificados e as opiniões aqui expressadas refletem
exclusivamente suas opiniões pessoais, sendo que as opiniões sobre qualquer dos emissores ou valores mobiliários analisados neste
relatório foram preparadas de forma autônoma e independente.