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Calendário Econômico Pine: Binômio perverso – desemprego
baixo, inflação alta
20 de Agosto de 2012

BRASIL
Pesquisa Mensal do Emprego – junho e julho (assim esperamos!)
No Brasil, a taxa de desemprego de junho deverá permanecer cair para 5,6%, menor taxa para
o mês em questão e abaixo da média observada nos últimos 12 meses (5,8%). Nossa projeção
é resultado da redução do crescimento anual da taxa de ocupação da população (PO), de 2,5%
para 2,0%, compensada pela desaceleração do crescimento da população economicamente
ativa (PEA), agora em 1,4%. Com isso, a nossa estimativa aponta para a manutenção da taxa
de desemprego com ajustes sazonais em 5,4%.
Entre os setores, os principais destaques nas contratações permanecem a ‘construção civil’ e
os setores de ‘intermediação financeira, atividades imobiliárias e aluguéis e serviços
prestados à empresa’, com crescimento médio anual próximo de 6%. Na ponta oposta,
‘serviços domésticos’ e a ‘indústria’ tem reduzido e/ou recuado suas taxas de ocupação nos
últimos 12 meses.
Já o rendimento médio real trouxe algum desaquecimento em sua variação anual em maio,
vindo de 6,2% para 4,9%, porém ainda se encontra acima da média observada nos últimos 12
meses (3,2%). Aqui, fica claro que o enfraquecimento da atividade doméstico afetou de forma
branda o mercado de trabalho.


IPCA-15 - agosto
O índice de agosto deverá avançar 0,40%, acima do IPCA-15 de julho (0,33%) porém abaixo do
respectivo IPCA (0,43%). Se confirmada a nossa estimativa, o IPCA acumulado em 12 meses
ficará em 5,4%, acima dos 5,2% fechados no mês anterior; esta seria sua segunda elevação
consecutiva recentemente.


                       IPCA-15 acumulado em 12 meses - acelerando

                8,5%

                7,5%

                6,5%

                5,5%

                4,5%

                3,5%

                2,5%
                        jan/10




                                                              jan/11




                                                                                                  jan/12
                                 abr/10




                                                                       abr/11




                                                                                                           abr/12
                                            jul/10




                                                                                jul/11




                                                                                                                    jul/12
                                                     out/10




                                                                                         out/11




                                                     IPCA 15 (acum. 12m)

                                          Fonte: IBGE; elaboração: Pine Research

       ‘Alimentos em Domicílio’ deverão ficar acima dos números de julho com a
       continuidade da pressão de certos alimentos perecíveis.



                                                                                                                             1
‘Bens Industriais’ deverão voltar para o campo positivo com a menor repercussão da
                   redução do IPI; de qualquer forma, as variações do núcleo permanecerão contidas
                   pelo período de descontos em ‘Vestuários’.
                   ‘Administrados’ deverão sofrer alguma pressão depois do reajuste recente do diesel.
                   ‘Serviços’ exibirão alguma descompressão com variações mais comedidas dos salários
                   de empregados domésticos, depois do período mais critico de reajustes.
       Em resumo, a abertura do IPCA deverá ser negativa e com risco da mediana das estimativas
       (0,36% segundo a Bloomberg e 0,35% segundo Relatório Focus) ser surpreendida
       negativamente (em termos de maior inflação). Conforme temos argumentado, para o
       trimestre iniciado em agosto esperamos alguma aceleração nas medidas mensais (entre 0,40%
       e 0,45%).


       Marco Antonio Maciel                                        Marco Antonio Caruso
       Economista-chefe                                            Economista
       Banco Pine                                                  Banco Pine

                                                                             Estimativa
Horário      País                                  Indicador        Data                  Consenso   Anterior
                                                                                PINE
Segunda-feira, 20/08/2012
 08:00    Brasil       IGP-M (2ª prévia)                           ago/12         -        1,22%      1,11%
 09:30    EUA          Índice de Atividade Nacional (CFNAI)         jul/12        -           -       -0,15
 15:00    Brasil       Balança Comercial Semanal                   19/ago         -           -      USD1,1B
Terça-feira, 21/08/2012
 05:30    Espanha      Leilão de títulos (Bills)                      -           -           -          -
 09:45    EUA          Discurso de D. Lockhart (Fed Atlanta)          -           -           -          -
   -      Brasil       Sondagem Industrial                          jul/12        -           -          -
Quarta-feira, 22/08/2012
 06:30    Alemanha     Leilão de títulos (Bills) - EUR5,0B            -           -           -          -
 08:00    EUA          Pedido de HipotecaS                         17/ago         -           -       -4,5%
 09:00 Brasil          IPCA-15                                     ago/12       0,40%      0,36%      0,33%
 10:30    Brasil       Nota à Imprensa: Mercado Aberto              jul/12        -           -          -
 11:00    EUA          Vendas de Moradias Usadas                    jul/12        -         3,3%      -5,4%
 12:30    Brasil       Fluxo Cambial Semanal                          -           -           -          -
 15:00 EUA             Ata do FOMC                                    -           -           -          -
 23:30    China        Sondagem Industrial PMI (Preliminar)        ago/12         -           -        49,3
Quinta-feira, 23/08/2012
 03:00    Alemanha     PIB (Revisão)                                2T12          -        0,50%      0,50%
 04:30    Alemanha     Sondagem Industrial PMI (Preliminar)        ago/12         -         43,4       43,0
 05:00 Z. do Euro Sondagem Composite PMI (Preliminar)              ago/12         -         46,5       46,5
 05:00 Z. do Euro Sondagem Industrial PMI (Preliminar)             ago/12         -         44,2       44,0
 05:00 Z. do Euro Sondagem Serviços PMI (Preliminar)               ago/12         -         47,7       47,9
 08:00    Brasil       IPC-S (3ª Quadrissemana)                    ago/12         -           -       0,39%
 09:00 Brasil          Pesquisa Mensal do Emprego                   jul/12      5,60%      5,7%       5,8%
 09:30    EUA          Jobless Claims                              18/ago         -        365 Mil    366 Mil
 10:30 Brasil          Transações Correntes                         jul/12   -USD3,4B     -USD3,7B   -USD4,4B
 10:30 Brasil          Investimento direto externo                  jul/12   USD6,8B      USD7,0B    USD5,8B
 11:00    Z. do Euro Confiança do Consumidor (Preliminar)          ago/12         -        -22,0      -21,5
 11:00    EUA          Preços Residenciais                         jun/12         -         0,5%       0,0
 11:00    EUA          Vendas de Novas Moradias                     jul/12        -         4,3%      -8,4%
Sexta-feira, 24/08/2012
 05:30    R. Unido     PIB (Preliminar)                             2T12          -        -0,5%      -0,7%
 06:45    Alemanha     Encontro entre Merkel e Samaras                -           -           -          -
 08:00    Brasil       Sondagem do Consumidor                      ago/12         -           -       121,6
 09:30    EUA          Encom. de Bens Duráveis (Preliminar)         jul/12        -         2,5%       1,6%




                                                                                                         2
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  • 1. Calendário Econômico Pine: Binômio perverso – desemprego baixo, inflação alta 20 de Agosto de 2012 BRASIL Pesquisa Mensal do Emprego – junho e julho (assim esperamos!) No Brasil, a taxa de desemprego de junho deverá permanecer cair para 5,6%, menor taxa para o mês em questão e abaixo da média observada nos últimos 12 meses (5,8%). Nossa projeção é resultado da redução do crescimento anual da taxa de ocupação da população (PO), de 2,5% para 2,0%, compensada pela desaceleração do crescimento da população economicamente ativa (PEA), agora em 1,4%. Com isso, a nossa estimativa aponta para a manutenção da taxa de desemprego com ajustes sazonais em 5,4%. Entre os setores, os principais destaques nas contratações permanecem a ‘construção civil’ e os setores de ‘intermediação financeira, atividades imobiliárias e aluguéis e serviços prestados à empresa’, com crescimento médio anual próximo de 6%. Na ponta oposta, ‘serviços domésticos’ e a ‘indústria’ tem reduzido e/ou recuado suas taxas de ocupação nos últimos 12 meses. Já o rendimento médio real trouxe algum desaquecimento em sua variação anual em maio, vindo de 6,2% para 4,9%, porém ainda se encontra acima da média observada nos últimos 12 meses (3,2%). Aqui, fica claro que o enfraquecimento da atividade doméstico afetou de forma branda o mercado de trabalho. IPCA-15 - agosto O índice de agosto deverá avançar 0,40%, acima do IPCA-15 de julho (0,33%) porém abaixo do respectivo IPCA (0,43%). Se confirmada a nossa estimativa, o IPCA acumulado em 12 meses ficará em 5,4%, acima dos 5,2% fechados no mês anterior; esta seria sua segunda elevação consecutiva recentemente. IPCA-15 acumulado em 12 meses - acelerando 8,5% 7,5% 6,5% 5,5% 4,5% 3,5% 2,5% jan/10 jan/11 jan/12 abr/10 abr/11 abr/12 jul/10 jul/11 jul/12 out/10 out/11 IPCA 15 (acum. 12m) Fonte: IBGE; elaboração: Pine Research ‘Alimentos em Domicílio’ deverão ficar acima dos números de julho com a continuidade da pressão de certos alimentos perecíveis. 1
  • 2. ‘Bens Industriais’ deverão voltar para o campo positivo com a menor repercussão da redução do IPI; de qualquer forma, as variações do núcleo permanecerão contidas pelo período de descontos em ‘Vestuários’. ‘Administrados’ deverão sofrer alguma pressão depois do reajuste recente do diesel. ‘Serviços’ exibirão alguma descompressão com variações mais comedidas dos salários de empregados domésticos, depois do período mais critico de reajustes. Em resumo, a abertura do IPCA deverá ser negativa e com risco da mediana das estimativas (0,36% segundo a Bloomberg e 0,35% segundo Relatório Focus) ser surpreendida negativamente (em termos de maior inflação). Conforme temos argumentado, para o trimestre iniciado em agosto esperamos alguma aceleração nas medidas mensais (entre 0,40% e 0,45%). Marco Antonio Maciel Marco Antonio Caruso Economista-chefe Economista Banco Pine Banco Pine Estimativa Horário País Indicador Data Consenso Anterior PINE Segunda-feira, 20/08/2012 08:00 Brasil IGP-M (2ª prévia) ago/12 - 1,22% 1,11% 09:30 EUA Índice de Atividade Nacional (CFNAI) jul/12 - - -0,15 15:00 Brasil Balança Comercial Semanal 19/ago - - USD1,1B Terça-feira, 21/08/2012 05:30 Espanha Leilão de títulos (Bills) - - - - 09:45 EUA Discurso de D. Lockhart (Fed Atlanta) - - - - - Brasil Sondagem Industrial jul/12 - - - Quarta-feira, 22/08/2012 06:30 Alemanha Leilão de títulos (Bills) - EUR5,0B - - - - 08:00 EUA Pedido de HipotecaS 17/ago - - -4,5% 09:00 Brasil IPCA-15 ago/12 0,40% 0,36% 0,33% 10:30 Brasil Nota à Imprensa: Mercado Aberto jul/12 - - - 11:00 EUA Vendas de Moradias Usadas jul/12 - 3,3% -5,4% 12:30 Brasil Fluxo Cambial Semanal - - - - 15:00 EUA Ata do FOMC - - - - 23:30 China Sondagem Industrial PMI (Preliminar) ago/12 - - 49,3 Quinta-feira, 23/08/2012 03:00 Alemanha PIB (Revisão) 2T12 - 0,50% 0,50% 04:30 Alemanha Sondagem Industrial PMI (Preliminar) ago/12 - 43,4 43,0 05:00 Z. do Euro Sondagem Composite PMI (Preliminar) ago/12 - 46,5 46,5 05:00 Z. do Euro Sondagem Industrial PMI (Preliminar) ago/12 - 44,2 44,0 05:00 Z. do Euro Sondagem Serviços PMI (Preliminar) ago/12 - 47,7 47,9 08:00 Brasil IPC-S (3ª Quadrissemana) ago/12 - - 0,39% 09:00 Brasil Pesquisa Mensal do Emprego jul/12 5,60% 5,7% 5,8% 09:30 EUA Jobless Claims 18/ago - 365 Mil 366 Mil 10:30 Brasil Transações Correntes jul/12 -USD3,4B -USD3,7B -USD4,4B 10:30 Brasil Investimento direto externo jul/12 USD6,8B USD7,0B USD5,8B 11:00 Z. do Euro Confiança do Consumidor (Preliminar) ago/12 - -22,0 -21,5 11:00 EUA Preços Residenciais jun/12 - 0,5% 0,0 11:00 EUA Vendas de Novas Moradias jul/12 - 4,3% -8,4% Sexta-feira, 24/08/2012 05:30 R. Unido PIB (Preliminar) 2T12 - -0,5% -0,7% 06:45 Alemanha Encontro entre Merkel e Samaras - - - - 08:00 Brasil Sondagem do Consumidor ago/12 - - 121,6 09:30 EUA Encom. de Bens Duráveis (Preliminar) jul/12 - 2,5% 1,6% 2
  • 3. Disclaimers Informações relevantes 1. Estes comentários e recomendações foram elaborados pelo Banco Pine S.A. (“Banco Pine”) Estes comentários e recomendações possuem caráter informativo, têm como único propósito fornecer informações e não constituem, nem devem ser interpretados como oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro ou de participação em qualquer estratégia de negócios específica, qualquer que seja a jurisdição. As informações contidas nestes comentários e recomendações são consideradas confiáveis na data da divulgação destes comentários e recomendações e foram obtidas a partir de qualquer das seguintes fontes: (i) fontes indicadas ao lado da informação; (ii) preço de cotação no principal mercado regulado do valor mobiliário em questão; (iii) fontes públicas confiáveis; (iv) base de dados do Banco Pine. O Banco Pine não declara ou garante, de forma expressa ou implícita, a integridade, confiabilidade ou exatidão de tais informações. 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Os analistas de investimento declaram que não mantêm qualquer vínculo com qualquer indivíduo que mantenha relações comerciais de qualquer natureza com as empresas analisadas nestes comentários e recomendações e que não recebe qualquer remuneração por serviços prestados, nem mantêm relações comerciais com empresas ou pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que represente os interesses das empresas analisadas nestes comentários e recomendações. O analista de investimento, seu cônjuge ou companheiro não detém, direta ou indiretamente, posições em valores mobiliários emitidos pelas empresas analisadas nestes comentários e recomendações em sua carteira de investimentos pessoal, não têm interesse financeiro e não estão pessoalmente envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação de tais valores no mercado. O analista de investimento, seu cônjuge ou companheiro não atua como administrador, diretor ou membro do conselho consultivo das empresas analisadas nestes comentários e recomendações. 3. A remuneração do analista de investimento é determinada pelos diretores do Banco Pine. Como todos os funcionários do Banco Pine e suas empresas afiliadas, a remuneração dos analistas de investimento é influenciada pelo resultado geral desta(s) companhia(s). Sendo assim, a remuneração do analista de investimento pode ser considerada indiretamente relacionada a estes comentários e recomendações, entretanto o analista de investimento responsável pelo conteúdo destes comentários e recomendações garante que nenhuma parcela de sua remuneração esteve, está ou estará, direta ou indiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões específicas contidas nestes comentários e recomendações ou ligada a precificação de quaisquer dos valores mobiliários discutidos nestes comentários e recomendações. 4. O Banco Pine, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum podem possuir participação acionária, direta ou indireta, igual ou superior a 5% (cinco por cento) do capital social das empresas analisadas nestes comentários e recomendações, e podem estar envolvidas na aquisição, alienação ou intermediação de tais valores no mercado. O Banco Pine, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum declaram que recebem, ou pretendem receber,remuneração por serviços prestados para as empresas analisadas nestes comentários e recomendações ou para pessoas a ela ligadas. 5. Os instrumentos financeiros discutidos nestes comentários e recomendações podem não ser adequados para todos os investidores. Estes comentários e recomendações não levam em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer investidor. 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