O documento resume a situação econômica do Brasil e do mundo em agosto de 2012. A taxa de desemprego no Brasil deve cair para 5,6% em junho, enquanto a inflação medida pelo IPCA-15 deve acelerar para 5,4% em 12 meses em agosto, acima dos 5,2% de julho. O documento também projeta indicadores econômicos de outros países para o período.
Calendário Econômico Pine: Pressões inflacionárias de curto prazoBanco Pine
O documento resume: (1) a alta do IGP-DI em julho acima das projeções; (2) a continuação da pressão inflacionária de alimentos e commodities; (3) a revisão da projeção anual do IGP de 7% para 7,4-7,9%.
Calendário Econômico Pine: Mudanças, repetições e o cenário de jurosBanco Pine
O documento resume as projeções econômicas do Banco Pine para o Brasil e os EUA na semana de 16 a 20 de julho, incluindo a projeção de que o IGP-10 desacelerará para 0,85% em julho e que o IPCA-15 avançará 0,13% no mesmo mês, mantendo a política monetária de redução da taxa Selic.
Calendário Econômico Pine: Decisão do Copom – cenário surpreendente, Selic ca...Banco Pine
O documento resume as projeções econômicas do Banco Pine para os próximos indicadores no Brasil e no exterior, incluindo estimativas de queda do IBC-Br em maio e manutenção da taxa Selic em 8% na reunião do Copom em julho.
PINE Agenda Economica - Cenário surpreendente, Selic cadente24x7 COMUNICAÇÃO
O documento discute as expectativas para indicadores econômicos brasileiros e internacionais na semana, como vendas no varejo e IBC-Br de maio no Brasil. Também analisa a reunião do Copom e a probabilidade da Selic cair para 7,5% até o fim do ano devido aos riscos da crise externa.
Calendário Econômico Pine: Recuperação parcimoniosaBanco Pine
O documento resume: (1) A ata do COPOM sinaliza possibilidade de novas quedas da taxa Selic, mas decisão dependerá da conjuntura; (2) A recuperação econômica doméstica permanece gradual e dependente do setor externo; (3) Estimativas para indicadores econômicos como PMC, IBC-Br e projeções de crescimento do PIB.
Calendário Econômico Pine: Cenas do próximo capítuloBanco Pine
O documento resume as expectativas para indicadores econômicos brasileiros e globais na próxima semana e analisa a situação da inflação e política monetária no Brasil. Espera-se aceleração do IGP-DI em setembro e do IPCA, porém com desaceleração do IPCA em 12 meses. A taxa Selic deve subir para 9,5% na reunião do Copom desta semana.
1) A produção industrial brasileira deve ter recuado 0,5% em maio, marcando sua terceira queda consecutiva, com a média móvel trimestral caindo para -0,4%.
2) O IGP-DI de junho deve vir a 0,61%, abaixo do mês anterior, mas acima da projeção anterior, com desaceleração esperada nos próximos meses.
3) O IPCA de junho deve avançar 0,10%, abaixo de maio, com alimentos e bens industriais subindo menos e servi
Calendário Econômico Pine: Menos atividade, menos inflaçãoBanco Pine
O documento resume as projeções econômicas do Banco Pine para o Brasil e outros países em julho de 2012. A produção industrial brasileira deve cair 0,5% em maio e 3,3% na comparação anual. O IGP-DI deve desacelerar para 0,61% em junho. A inflação medida pelo IPCA deve ficar em 0,10% no mês, abaixo das projeções anteriores.
Calendário Econômico Pine: Pressões inflacionárias de curto prazoBanco Pine
O documento resume: (1) a alta do IGP-DI em julho acima das projeções; (2) a continuação da pressão inflacionária de alimentos e commodities; (3) a revisão da projeção anual do IGP de 7% para 7,4-7,9%.
Calendário Econômico Pine: Mudanças, repetições e o cenário de jurosBanco Pine
O documento resume as projeções econômicas do Banco Pine para o Brasil e os EUA na semana de 16 a 20 de julho, incluindo a projeção de que o IGP-10 desacelerará para 0,85% em julho e que o IPCA-15 avançará 0,13% no mesmo mês, mantendo a política monetária de redução da taxa Selic.
Calendário Econômico Pine: Decisão do Copom – cenário surpreendente, Selic ca...Banco Pine
O documento resume as projeções econômicas do Banco Pine para os próximos indicadores no Brasil e no exterior, incluindo estimativas de queda do IBC-Br em maio e manutenção da taxa Selic em 8% na reunião do Copom em julho.
PINE Agenda Economica - Cenário surpreendente, Selic cadente24x7 COMUNICAÇÃO
O documento discute as expectativas para indicadores econômicos brasileiros e internacionais na semana, como vendas no varejo e IBC-Br de maio no Brasil. Também analisa a reunião do Copom e a probabilidade da Selic cair para 7,5% até o fim do ano devido aos riscos da crise externa.
Calendário Econômico Pine: Recuperação parcimoniosaBanco Pine
O documento resume: (1) A ata do COPOM sinaliza possibilidade de novas quedas da taxa Selic, mas decisão dependerá da conjuntura; (2) A recuperação econômica doméstica permanece gradual e dependente do setor externo; (3) Estimativas para indicadores econômicos como PMC, IBC-Br e projeções de crescimento do PIB.
Calendário Econômico Pine: Cenas do próximo capítuloBanco Pine
O documento resume as expectativas para indicadores econômicos brasileiros e globais na próxima semana e analisa a situação da inflação e política monetária no Brasil. Espera-se aceleração do IGP-DI em setembro e do IPCA, porém com desaceleração do IPCA em 12 meses. A taxa Selic deve subir para 9,5% na reunião do Copom desta semana.
1) A produção industrial brasileira deve ter recuado 0,5% em maio, marcando sua terceira queda consecutiva, com a média móvel trimestral caindo para -0,4%.
2) O IGP-DI de junho deve vir a 0,61%, abaixo do mês anterior, mas acima da projeção anterior, com desaceleração esperada nos próximos meses.
3) O IPCA de junho deve avançar 0,10%, abaixo de maio, com alimentos e bens industriais subindo menos e servi
Calendário Econômico Pine: Menos atividade, menos inflaçãoBanco Pine
O documento resume as projeções econômicas do Banco Pine para o Brasil e outros países em julho de 2012. A produção industrial brasileira deve cair 0,5% em maio e 3,3% na comparação anual. O IGP-DI deve desacelerar para 0,61% em junho. A inflação medida pelo IPCA deve ficar em 0,10% no mês, abaixo das projeções anteriores.
O documento resume a situação macroeconômica e de mercados na semana passada, com queda nas bolsas mundiais devido a indicadores ruins nos EUA, enquanto o Ibovespa subiu 0,62% no Brasil. Apresenta também a agenda econômica da semana com diversos indicadores a serem divulgados, principalmente nos EUA e na zona do euro.
Calendário Econômico Pine: Excesso de cautelaBanco Pine
1) O documento resume as operações de crédito no Brasil em fevereiro de 2013, com o estoque total atingindo R$2,367 bilhões, representando um crescimento nominal de 16,4% no ano.
2) Apresenta as projeções do PINE para os indicadores econômicos brasileiros em março de 2013, incluindo IGP-M, pesquisa de emprego e balança comercial.
3) Discutem a perspectiva de alta gradual da taxa Selic no Brasil devido ao aumento projetado da inflação acima da meta
O documento resume as principais notícias econômicas da semana, incluindo dados dos EUA, Europa e China que confundiram investidores. A China anunciou flexibilização cambial, enquanto dados imobiliários e PIB americanos frustaram expectativas. Na Europa, um imposto sobre bancos pressionou mercados. No Brasil, inflação e desemprego vieram como esperado.
Calendário Econômico Pine: buscando a desinflação em pleno empregoBanco Pine
1) A inflação de janeiro no Brasil deve ser de 0,78%, acima do mês anterior e maior nível desde fevereiro de 2012.
2) O governo vem adiando reajustes de preços controlados para conter a inflação no primeiro trimestre.
3) A redução nas tarifas de energia elétrica deve fazer a inflação cair em fevereiro, porém outros fatores como alimentos e combustíveis mantêm a projeção anual em torno de 5,6%.
A produção industrial nos EUA subiu 0,4% em dezembro, enquanto o índice de preços ao produtor recuou 0,1%. No Brasil, o IPC-Fipe subiu 0,75% na primeira semana de janeiro, puxado por altas nos preços de alimentos.
Calendário Econômico Pine: Desemprego na mínima e inflação na metaBanco Pine
O documento resume que:
1) A taxa de desemprego no Brasil deve cair para 5,2% em outubro, a menor taxa para o mês.
2) O setor de comércio teve alta de 3,6% na população ocupada em setembro.
3) A inflação medida pelo IPCA-15 deve avançar 0,52% em novembro, abaixo das leituras anteriores.
1) O documento resume as principais notícias econômicas e de mercado da semana, incluindo dados macroeconômicos dos EUA e da zona do euro, análises técnicas de índices e ativos e expectativas para os próximos indicadores.
2) Destaca-se a volatilidade nos mercados devido às incertezas na Europa e tensões geopolíticas, com oscilações nas bolsas ao longo da semana.
3) Para a semana seguinte, espera-se que os mercados continuem sensíveis a notícias
Calendário Econômico Pine: COPOM e o cenário prospectivoBanco Pine
O documento resume a reunião do COPOM de agosto, prevendo uma redução da taxa Selic para 7,5%, e sua manutenção nesse patamar. Também projeta o PIB do 2T12 em 0,5% e crescimento de 1,9% em 2012, com riscos de revisão para baixo.
O documento resume a situação econômica e financeira da semana passada, com foco na Europa e EUA. A Hungria sinalizou possível calote da dívida e China apresentou dados de atividade moderados, preocupando investidores. Nos EUA, indicadores positivos animaram o mercado, mas desemprego e produção industrial ainda fracos. Livro Bege e dados econômicos dos EUA e China serão destaques desta semana.
Calendário Econômico Pine: Copom - Momento (afinal) de decisãoBanco Pine
O documento resume:
1) Projeções de indicadores econômicos brasileiros como IGP-10 e IPCA-15 para os próximos dias.
2) Análise da decisão do Copom sobre a taxa Selic e expectativa de alta de 50 pontos-base.
3) Comentários sobre inflação, atividade econômica, setor imobiliário e balança comercial nos EUA e zona do euro.
O documento resume a semana econômica, com análise do mercado, agenda de indicadores e expectativas para o PIB brasileiro do 2o trimestre de 2010. Destaca a volatilidade do mercado diante da espera por resultados de testes de estresse na Europa e desaceleração da atividade econômica global. Apresenta também a agenda econômica da semana com os principais indicadores a serem divulgados.
O documento resume a semana nos mercados financeiros, com destaque para: 1) dados econômicos da China e EUA abaixo do esperado, indicando desaceleração; 2) aprovação de reforma financeira nos EUA aumentando regulação do setor; 3) expectativa sobre reunião do Copom no Brasil.
Pine Flash Note: Copom – Momento (quase!) de decisão (parte II)Banco Pine
O documento resume a decisão do Copom de manter a taxa Selic em 7,25% e discute as perspectivas para os próximos aumentos de taxa. A produção industrial cresceu acima do esperado em janeiro, impulsionada por bens de capital, mas os indicadores sugerem nova queda em fevereiro. A inflação deve permanecer alta no curto prazo, exigindo possíveis aumentos adicionais da Selic nos próximos meses.
O documento resume a semana econômica, incluindo:
1) Mercados globais caíram devido a dados econômicos negativos da China e EUA;
2) No Brasil, inflação e balança comercial serão divulgados;
3) Uma entrevista com o ex-presidente do Banco Central sobre a economia.
O Boletim Estudos & Pesquisas é um publicação mensal estruturada em quatro seções: a primeira apresenta uma análise do desempenho recente da economia brasileira e as expectativas para os próximos anos; a segunda apresenta uma análise do desempenho recente das indústrias da construção, têxtil e confecções, calçados, móveis, comércio e serviços; a terceira um artigo sobre MPE; e a quarta as estatísticas mais recentes sobre as MPE no Brasil.
1) A bolsa brasileira caiu quase 5% devido às incertezas na Europa com a crise da dívida soberana e a queda do Euro.
2) Nos EUA, o destaque foi a aprovação de novas regras para o setor financeiro e a divulgação da ata do Fomc indicando melhora da economia americana.
3) Nesta semana, os mercados continuarão atentos à crise na zona do euro e aos dados de PIB e gastos pessoais dos EUA.
O índice de confiança do empresário industrial no Brasil e em Pernambuco recuou em março de 2011. A confiança dos empresários brasileiros caiu para o nível de meados de 2009, enquanto a confiança dos empresários pernambucanos recuou significativamente em março, apesar de permanecer acima da média histórica e do resultado nacional. As expectativas dos empresários para a economia brasileira e suas próprias empresas também diminuíram em março.
Índice Nacional de Expectativa do Consumidor, produzido pela CNI. Em agosto de 2011, aponta que a confiança dos brasileiros cai em agosto e mostra que 69% das pessoas estão preocupadas com o aumento da inflação.
Calendário Econômico Pine: A “não linearidade” inflacionáriaBanco Pine
O IGP-10 de setembro apresentou taxa de inflação de 1,05%, acima das estimativas. O IPC-10 trouxe taxa acima de agosto, enquanto o INCC-10 manteve tendência de queda. Para os próximos IGPs, a desaceleração deverá ser menos acentuada. A taxa de desemprego no Brasil caiu para 5,4% em julho. O IPCA-15 de setembro deverá ser de 0,47%, acima do mês anterior.
Calendário Econômico Pine: Recuperação incipienteBanco Pine
O documento resume as projeções econômicas do Banco Pine para a próxima semana, incluindo: (1) estimativa de leve alta de 0,2% no IBC-Br de junho; (2) projeção de queda de 0,2% nas vendas no varejo restrito de junho; (3) manutenção da expectativa de taxas moderadas de crescimento nos próximos meses.
O documento resume a situação econômica e financeira da semana passada, com queda nas bolsas mundiais devido a indicadores ruins nos EUA, enquanto o Ibovespa subiu 0,62% no Brasil. Apresenta também a agenda econômica da semana com dados de países como Alemanha, Zona do Euro e EUA, além de análises técnicas do Ibovespa, S&P500, dólar e petróleo.
Pine Agenda Econômica: Mudanças, repetições e o cenário dos juros24x7 COMUNICAÇÃO
BRASIL
Ata do COPOM – julho
A repetição do comunicado anterior ao anunciar o corte de 50 pontos-base da taxa Selic vai ao encontro do nosso cenário de nova redução e de mesma magnitude na reunião de agosto, a qual levaria o juro básico para 7,50% ao ano. Esta queda parece bem sinalizada. A principal discussão, então, se dará sobre a reunião de outubro quando a Selic poderá ser reduzida para algo abaixo deste patamar. Neste contexto, a ata a ser divulgada esta semana trará novos subsídios à construção do cenário de juros, podendo reduzir incertezas e coordenar as expectativas. Nós ainda trabalhamos com 7,50% ao final deste ano e de 2013, não descartando o cenário de Selic em 7,0% ainda em 2012.
Por um lado, a fragilidade da economia global e da atividade interna assim como os riscos limitados para a trajetória da inflação trabalham em favor da continuidade do ciclo. Por outro, em seus comunicados o Copom salienta a importância de se levar em conta as ações políticas já implementadas, as quais têm efeitos defasados e cumulativos. De qualquer forma, como em todo fim de ciclo, os sinais emitidos pelos comunicados ganham importância frente às estimativas e projeções. Mudanças e repetições frente aos documentos anteriores serão esmiuçados pelo mercado mas o viés permanece o mesmo: juros baixos por tempo extenso e/ou ciclo total mais dilatado.
Research: Economia - PINE
Marco Maciel
Marco Antonio Caruso
O documento resume a situação macroeconômica e de mercados na semana passada, com queda nas bolsas mundiais devido a indicadores ruins nos EUA, enquanto o Ibovespa subiu 0,62% no Brasil. Apresenta também a agenda econômica da semana com diversos indicadores a serem divulgados, principalmente nos EUA e na zona do euro.
Calendário Econômico Pine: Excesso de cautelaBanco Pine
1) O documento resume as operações de crédito no Brasil em fevereiro de 2013, com o estoque total atingindo R$2,367 bilhões, representando um crescimento nominal de 16,4% no ano.
2) Apresenta as projeções do PINE para os indicadores econômicos brasileiros em março de 2013, incluindo IGP-M, pesquisa de emprego e balança comercial.
3) Discutem a perspectiva de alta gradual da taxa Selic no Brasil devido ao aumento projetado da inflação acima da meta
O documento resume as principais notícias econômicas da semana, incluindo dados dos EUA, Europa e China que confundiram investidores. A China anunciou flexibilização cambial, enquanto dados imobiliários e PIB americanos frustaram expectativas. Na Europa, um imposto sobre bancos pressionou mercados. No Brasil, inflação e desemprego vieram como esperado.
Calendário Econômico Pine: buscando a desinflação em pleno empregoBanco Pine
1) A inflação de janeiro no Brasil deve ser de 0,78%, acima do mês anterior e maior nível desde fevereiro de 2012.
2) O governo vem adiando reajustes de preços controlados para conter a inflação no primeiro trimestre.
3) A redução nas tarifas de energia elétrica deve fazer a inflação cair em fevereiro, porém outros fatores como alimentos e combustíveis mantêm a projeção anual em torno de 5,6%.
A produção industrial nos EUA subiu 0,4% em dezembro, enquanto o índice de preços ao produtor recuou 0,1%. No Brasil, o IPC-Fipe subiu 0,75% na primeira semana de janeiro, puxado por altas nos preços de alimentos.
Calendário Econômico Pine: Desemprego na mínima e inflação na metaBanco Pine
O documento resume que:
1) A taxa de desemprego no Brasil deve cair para 5,2% em outubro, a menor taxa para o mês.
2) O setor de comércio teve alta de 3,6% na população ocupada em setembro.
3) A inflação medida pelo IPCA-15 deve avançar 0,52% em novembro, abaixo das leituras anteriores.
1) O documento resume as principais notícias econômicas e de mercado da semana, incluindo dados macroeconômicos dos EUA e da zona do euro, análises técnicas de índices e ativos e expectativas para os próximos indicadores.
2) Destaca-se a volatilidade nos mercados devido às incertezas na Europa e tensões geopolíticas, com oscilações nas bolsas ao longo da semana.
3) Para a semana seguinte, espera-se que os mercados continuem sensíveis a notícias
Calendário Econômico Pine: COPOM e o cenário prospectivoBanco Pine
O documento resume a reunião do COPOM de agosto, prevendo uma redução da taxa Selic para 7,5%, e sua manutenção nesse patamar. Também projeta o PIB do 2T12 em 0,5% e crescimento de 1,9% em 2012, com riscos de revisão para baixo.
O documento resume a situação econômica e financeira da semana passada, com foco na Europa e EUA. A Hungria sinalizou possível calote da dívida e China apresentou dados de atividade moderados, preocupando investidores. Nos EUA, indicadores positivos animaram o mercado, mas desemprego e produção industrial ainda fracos. Livro Bege e dados econômicos dos EUA e China serão destaques desta semana.
Calendário Econômico Pine: Copom - Momento (afinal) de decisãoBanco Pine
O documento resume:
1) Projeções de indicadores econômicos brasileiros como IGP-10 e IPCA-15 para os próximos dias.
2) Análise da decisão do Copom sobre a taxa Selic e expectativa de alta de 50 pontos-base.
3) Comentários sobre inflação, atividade econômica, setor imobiliário e balança comercial nos EUA e zona do euro.
O documento resume a semana econômica, com análise do mercado, agenda de indicadores e expectativas para o PIB brasileiro do 2o trimestre de 2010. Destaca a volatilidade do mercado diante da espera por resultados de testes de estresse na Europa e desaceleração da atividade econômica global. Apresenta também a agenda econômica da semana com os principais indicadores a serem divulgados.
O documento resume a semana nos mercados financeiros, com destaque para: 1) dados econômicos da China e EUA abaixo do esperado, indicando desaceleração; 2) aprovação de reforma financeira nos EUA aumentando regulação do setor; 3) expectativa sobre reunião do Copom no Brasil.
Pine Flash Note: Copom – Momento (quase!) de decisão (parte II)Banco Pine
O documento resume a decisão do Copom de manter a taxa Selic em 7,25% e discute as perspectivas para os próximos aumentos de taxa. A produção industrial cresceu acima do esperado em janeiro, impulsionada por bens de capital, mas os indicadores sugerem nova queda em fevereiro. A inflação deve permanecer alta no curto prazo, exigindo possíveis aumentos adicionais da Selic nos próximos meses.
O documento resume a semana econômica, incluindo:
1) Mercados globais caíram devido a dados econômicos negativos da China e EUA;
2) No Brasil, inflação e balança comercial serão divulgados;
3) Uma entrevista com o ex-presidente do Banco Central sobre a economia.
O Boletim Estudos & Pesquisas é um publicação mensal estruturada em quatro seções: a primeira apresenta uma análise do desempenho recente da economia brasileira e as expectativas para os próximos anos; a segunda apresenta uma análise do desempenho recente das indústrias da construção, têxtil e confecções, calçados, móveis, comércio e serviços; a terceira um artigo sobre MPE; e a quarta as estatísticas mais recentes sobre as MPE no Brasil.
1) A bolsa brasileira caiu quase 5% devido às incertezas na Europa com a crise da dívida soberana e a queda do Euro.
2) Nos EUA, o destaque foi a aprovação de novas regras para o setor financeiro e a divulgação da ata do Fomc indicando melhora da economia americana.
3) Nesta semana, os mercados continuarão atentos à crise na zona do euro e aos dados de PIB e gastos pessoais dos EUA.
O índice de confiança do empresário industrial no Brasil e em Pernambuco recuou em março de 2011. A confiança dos empresários brasileiros caiu para o nível de meados de 2009, enquanto a confiança dos empresários pernambucanos recuou significativamente em março, apesar de permanecer acima da média histórica e do resultado nacional. As expectativas dos empresários para a economia brasileira e suas próprias empresas também diminuíram em março.
Índice Nacional de Expectativa do Consumidor, produzido pela CNI. Em agosto de 2011, aponta que a confiança dos brasileiros cai em agosto e mostra que 69% das pessoas estão preocupadas com o aumento da inflação.
Calendário Econômico Pine: A “não linearidade” inflacionáriaBanco Pine
O IGP-10 de setembro apresentou taxa de inflação de 1,05%, acima das estimativas. O IPC-10 trouxe taxa acima de agosto, enquanto o INCC-10 manteve tendência de queda. Para os próximos IGPs, a desaceleração deverá ser menos acentuada. A taxa de desemprego no Brasil caiu para 5,4% em julho. O IPCA-15 de setembro deverá ser de 0,47%, acima do mês anterior.
Calendário Econômico Pine: Recuperação incipienteBanco Pine
O documento resume as projeções econômicas do Banco Pine para a próxima semana, incluindo: (1) estimativa de leve alta de 0,2% no IBC-Br de junho; (2) projeção de queda de 0,2% nas vendas no varejo restrito de junho; (3) manutenção da expectativa de taxas moderadas de crescimento nos próximos meses.
O documento resume a situação econômica e financeira da semana passada, com queda nas bolsas mundiais devido a indicadores ruins nos EUA, enquanto o Ibovespa subiu 0,62% no Brasil. Apresenta também a agenda econômica da semana com dados de países como Alemanha, Zona do Euro e EUA, além de análises técnicas do Ibovespa, S&P500, dólar e petróleo.
Pine Agenda Econômica: Mudanças, repetições e o cenário dos juros24x7 COMUNICAÇÃO
BRASIL
Ata do COPOM – julho
A repetição do comunicado anterior ao anunciar o corte de 50 pontos-base da taxa Selic vai ao encontro do nosso cenário de nova redução e de mesma magnitude na reunião de agosto, a qual levaria o juro básico para 7,50% ao ano. Esta queda parece bem sinalizada. A principal discussão, então, se dará sobre a reunião de outubro quando a Selic poderá ser reduzida para algo abaixo deste patamar. Neste contexto, a ata a ser divulgada esta semana trará novos subsídios à construção do cenário de juros, podendo reduzir incertezas e coordenar as expectativas. Nós ainda trabalhamos com 7,50% ao final deste ano e de 2013, não descartando o cenário de Selic em 7,0% ainda em 2012.
Por um lado, a fragilidade da economia global e da atividade interna assim como os riscos limitados para a trajetória da inflação trabalham em favor da continuidade do ciclo. Por outro, em seus comunicados o Copom salienta a importância de se levar em conta as ações políticas já implementadas, as quais têm efeitos defasados e cumulativos. De qualquer forma, como em todo fim de ciclo, os sinais emitidos pelos comunicados ganham importância frente às estimativas e projeções. Mudanças e repetições frente aos documentos anteriores serão esmiuçados pelo mercado mas o viés permanece o mesmo: juros baixos por tempo extenso e/ou ciclo total mais dilatado.
Research: Economia - PINE
Marco Maciel
Marco Antonio Caruso
Calendário Econômico Pine: O fraco mês de setembroBanco Pine
O documento analisa os números econômicos do Brasil e dos EUA em setembro e outubro de 2012. Ele estima uma alta de 0,5% nas vendas no varejo brasileiro em setembro, desaceleração do IBC-Br e queda do IGP-10 em novembro. Nos EUA, projeta déficit fiscal em outubro e manutenção da inflação.
O documento resume as notícias econômicas da semana, incluindo o desempenho dos mercados, dados de produção industrial nos EUA, e a reunião do Banco Central do Brasil. Também discute as perspectivas fiscais brasileiras e as expectativas para a taxa Selic no final de 2010.
1) O documento resume as principais notícias econômicas da semana, incluindo dados macroeconômicos dos EUA, Europa e China, que mostraram desaceleração do crescimento global.
2) O economista Armínio Fraga analisou a crise financeira de 2008 e disse que os problemas econômicos globais ainda não foram totalmente resolvidos, apesar dos estímulos dos governos, e os países enfrentam alto endividamento.
3) Fraga também comentou sobre as perspectivas para o Brasil, dizendo que o país pode ac
O documento resume as principais notícias econômicas da semana, incluindo dados positivos da China e dos EUA, planos de austeridade na Europa, e o crescimento do PIB brasileiro acima das expectativas no primeiro trimestre impulsionado por indústria, serviços, investimentos e consumo.
Calendário Econômico Pine: Conjuntura completa em 5 diasBanco Pine
(i) O COPOM manteve a Selic em 7,25% e sinalizou que o ciclo de cortes chegou ao fim dado o cenário equilibrado para a atividade e o balanço de riscos positivo para a inflação.
(ii) A inflação deve continuar convergindo para a meta de forma não linear, com deflação no IPA e desaceleração nos IPCs.
(iii) O crédito continua em expansão robusta, mas em desaceleração, puxado principalmente pelas operações com pessoas jurídicas
1. O documento apresenta dados econômicos internacionais e brasileiros, incluindo vendas de veículos nos EUA, PIB da Itália, desemprego e inflação no Japão, preços no atacado e varejo no Brasil, comércio e agenda de indicadores para o dia 5 de fevereiro.
2. Nos EUA, as vendas de veículos cresceram 9% em fevereiro de 2012 na comparação anual, enquanto na Itália o PIB cresceu 0,4% em 2012.
3. No
1. O relatório discute a economia internacional e brasileira, com foco nos EUA, zona do euro e Japão.
2. A economia dos EUA apresentou crescimento moderado com aumento da renda disponível e gastos pessoais.
3. No Brasil, o déficit público e dívida líquida diminuíram, enquanto o superávit primário se manteve estável.
1. O documento apresenta dados econômicos internacionais e brasileiros, incluindo PIB, inflação, crédito e expectativas de consumidores.
2. Nos EUA, o PIB cresceu acima das estimativas iniciais no primeiro trimestre, enquanto na Espanha o PIB continua em queda.
3. No Brasil, a inflação e os juros permaneceram estáveis, enquanto o crédito apresentou pequeno crescimento, principalmente no consignado.
O documento resume informações econômicas internacionais e brasileiras. Nos EUA, as vendas de casas existentes e pendentes aumentaram. Na China, o PIB, produção industrial, investimentos e vendas no varejo continuam crescendo. No Brasil, a inflação medida pelo IPCA-15 desacelerou em outubro, puxada por alimentos, e o IPCA-15 excluindo alimentos apresentou leve alta. A agenda do dia 22/10 traz dados de arrecadação e empréstimos hipotecários.
O documento lista os principais eventos econômicos e indicadores que serão divulgados na semana de 8 a 12 de setembro de 2014 para Brasil, EUA, China e zona do Euro, incluindo expectativas de inflação, produção industrial, vendas no varejo, balança comercial e taxas de juros.
O documento apresenta dados econômicos internacionais e brasileiros. Nos EUA, houve criação de 142,9 mil empregos em agosto e a taxa de desemprego caiu para 6,1%. No Brasil, o IPCA acumulou alta de 6,5% em 12 meses, puxado por alimentos e habitação. A produção industrial recuou em quase todos os estados brasileiros no acumulado do ano.
A agenda econômica da semana inclui indicadores de atividade e inflação no Brasil e nos EUA, com destaque para o PIB industrial brasileiro, o relatório de emprego nos EUA e as decisões de política monetária na Europa.
Calendário Econômico PINE: Parcimônia em ambiente incerto24x7 COMUNICAÇÃO
Assim como em seu comunicado, a ata do COPOM trouxe poucas alterações frente ao documento anterior: (i) os riscos para a trajetória inflacionária permanecem contidos e (ii) o ambiente externo permanece desinflacionário. O fato, sem grandes novidades vindas do front externo, sinaliza nova queda de 50 pontos-base (pb) em julho. Da mesma forma, até o fim do ano, projetamos a manutenção da Selic em 8,00%.
Sobre o primeiro ponto, destacamos que tanto no cenário de referência quanto no de mercado a projeção para a inflação de 2012 se reduziu em relação ao valor considerado em abril, encontrando-se portanto em torno de 4,5%. Para 2013, a projeção de inflação se manteve estável no cenário de referência e recuou no de mercado, posicionando-se acima do centro da meta.
Sobre a fragilidade da economia global, o COPOM manteve a consideração de que os riscos para a sua estabilidade financeira se mantiveram elevados, voltando a incluir como canal de transmissão para a atividade doméstica sua repercussão sobre a confiança de empresários. Este, aliás, é um dos pilares da redução na nossa projeção de crescimento real do PIB brasileiro de 2,3% para 1,9%, bem abaixo da mediana das estimativas de mercado (hoje, segundo o último Boletim Focus, em 2,72%).
Ao compararmos nossos números com as projeções de mercado, percebemos que a principal discrepância se dá nas estimativas de crescimento no 2T12. Aparentemente, ao afirmar “que a recuperação tem se materializado de forma bastante gradual” entendemos que a expectativa do BC para este trimestre está mais alinhada com nossa visão. Se estivermos corretos, novas rodadas de reavaliações negativas da atividade estão por vir.
De qualquer forma, apesar dos pontos acima, a ata voltou a dar destaque à “parcimônia”, já recomendada no documento anterior. Vale lembrar que naquela ocasião, segundo o COPOM, a moderação era necessária (i) “mesmo considerando que a recuperação da atividade vem ocorrendo mais lentamente do que se antecipava” e dado (ii) “os efeitos cumulativos e defasados das ações de política implementadas até o momento”. Ou seja, ainda que o cenário externo permaneça incerto e desinflacionário e que a recuperação seja branda, não podemos necessariamente contar com um ciclo muito maior sem pioras agudas. Portanto, ainda que o viés seja de baixa (pró-ciclo mais dilatado de queda de juros), esperamos que a Selic feche o ano em 8,0%, como nova queda de 50pb.
Research: Economia - PINE
Marco Maciel
Marco Antonio Caruso
O documento discute cenários econômicos internacionais e domésticos para 2015, com foco nas guerras monetárias globais e na revolução monetária no Brasil. Apresenta gráficos sobre as taxas de juros, ativos de bancos centrais, termos de troca, comércio global e câmbio. Argumenta que a queda dos juros no Brasil depende da melhora do superávit primário e da redução do serviço da dívida pública.
Calendário Econômico Pine: Atividade e inflação enfraquecidasBanco Pine
O documento projeta uma desaceleração do IGP-M em julho, com queda anual para 5,2%, devido à redução da influência inflacionária das commodities. A produção industrial de junho deve ter crescido 1%, mas indicadores sugerem desaquecimento da atividade no terceiro trimestre. A confiança da indústria atingiu o pior nível desde 2009, indicando queda dos investimentos e do PIB.
Semelhante a Calendário Econômico Pine: Binômio perverso – desemprego baixo, inflação alta (19)
Graus de Miopia| Comentários Diários de Economia e NegóciosBanco Pine
O IPCA de setembro registrou variação mensal de 0,35%, ligeiramente acima das projeções. A taxa anual ficou em 5,86%, a primeira vez abaixo de 6% desde dezembro de 2012. Apesar da desaceleração da inflação, os analistas acreditam que as condições para sustentar a queda da inflação em 2014 ainda não estão garantidas.
Efeitos Temporários Duradouros | Retrospectiva Prospectiva: Comentários Mensa...Banco Pine
O documento discute os efeitos da postergação do tapering pelo Fed nos preços de ativos globais e no real brasileiro. Ele argumenta que os juros baixos nos EUA manterão o real valorizado perto de R$2,20/US$, enquanto a inflação brasileira deve ficar em torno de 5,8% em 2013 e 6,0% em 2014, permitindo que a taxa Selic se estabilize em 10%. Riscos fiscais nos EUA podem aumentar a volatilidade, mas o real deve permanecer forte.
Indústria Segue Seu (Alto Desvio) Padrão| Comentários Diários de Economia e N...Banco Pine
A produção industrial brasileira recuou 1,2% em agosto de 2013, abaixo das expectativas. Apesar de alguns pontos positivos, como o crescimento na produção de bens de capital, os dados sugerem uma queda de 0,3% do PIB no terceiro trimestre. Projeções para setembro apontam para uma pequena aceleração na produção.
Piruetas em Gelo Fino| Comentários Diários de Economia e NegóciosBanco Pine
O relatório resume o Relatório de Inflação do terceiro trimestre de 2013 do banco central, que reafirmou a necessidade de manter a taxa Selic elevada para combater a inflação. No entanto, algumas passagens sugerem que o fim do ciclo de alta de juros está próximo de 10%. A inflação projetada para 2014 preocupa, mas os modelos do BC não indicam a necessidade de um ciclo de juros mais longo.
Contradições no Mercado de Crédito | Comentários Diários de Economia e NegóciosBanco Pine
O crédito no Brasil continua crescendo moderadamente, impulsionado principalmente por recursos direcionados. Os spreads e inadimplência seguem em queda. No entanto, as incertezas econômicas limitam o crescimento do crédito livre.
Balanço de Pagamentos: Tendências Mantidas | Comentários Diários de Economia ...Banco Pine
O déficit da conta corrente do Brasil aumentou em agosto, atingindo seu maior nível desde 2002. Isso foi impulsionado principalmente pela queda das exportações e aumento das importações, levando a um déficit comercial maior. No entanto, os investimentos estrangeiros diretos permaneceram em níveis saudáveis.
Calendário Econômico Pine: Um pouco de tudoBanco Pine
O déficit em transações correntes do Brasil deve ser menor em agosto, enquanto o investimento estrangeiro direto também deve diminuir. A taxa de desemprego deve subir para 5,6% em agosto. O Banco Central sinalizou que continuará elevando a taxa Selic para conter a inflação.
Cenário Inflacionário: O Conjuntural e o Estrutural | Comentários Diários de ...Banco Pine
O IPCA-15 de setembro registrou inflação abaixo das projeções, porém os núcleos inflacionários aceleraram. A inflação deve seguir em queda até o fim do ano, porém as condições para sustentar essa queda em 2014 ainda não estão garantidas devido ao pleno emprego e política fiscal expansionista.
Calendário Econômico Pine: Inflação em aceleraçãoBanco Pine
O IGP-10 registrou alta de 1,05% em setembro acelerando frente a agosto, impulsionado por altas nos preços no atacado. Projeções apontam para continuidade da aceleração dos IGPs em setembro e início de uma desaceleração nos meses seguintes. O IPCA-15 de setembro é esperado em alta de 0,30%, levando o IPCA em 12 meses para abaixo de 6% pela primeira vez no ano.
Atividade Claudicante, Projeções Vacilantes| Comentários Diários de Economia ...Banco Pine
(i) O IBC-Br, índice de atividade econômica do Brasil, recuou 0,3% em julho, menos do que o esperado; (ii) Indicadores econômicos como produção industrial e vendas no varejo apresentaram resultados opostos em julho; (iii) A economia brasileira deve continuar fraca no terceiro trimestre de 2013.
Calendário Econômico Pine: Novos sinais de desaquecimentoBanco Pine
O documento analisa indicadores econômicos brasileiros e projeções de crescimento do PIB. Estimativas sugerem leve alta nas vendas no varejo em julho e queda no IBC-Br, indicando desaceleração da economia no terceiro trimestre. Projeções de crescimento do PIB em 2013 foram revisadas de 2,1% para 2,4%.
Calendário Econômico Pine: Melhora (temporária) em junhoBanco Pine
O relatório estima que as vendas no varejo cresceram 0,5% em junho, impulsionadas por setores como hipermercados e alimentos. Apesar disso, outros indicadores apontam para fraqueza no setor varejista. O IBC-Br deve ter crescido 1,6% em junho, acelerando no segundo trimestre. A projeção para o PIB no segundo trimestre é de crescimento entre 0,8% e 1,0%.
Retrospectiva Prospectiva: Ajustes e ComplicaçõesBanco Pine
O documento discute a desvalorização das moedas de economias emergentes e desenvolvidas em relação ao dólar americano no mês passado, devido principalmente à mudança na postura do Fed em relação à política monetária e à desaceleração do crescimento econômico global. A desvalorização do real brasileiro é atribuída à queda nos preços das commodities, redução dos fluxos financeiros externos e instabilidade política interna. O autor argumenta que o real tende a se estabilizar próximo a R$2,25/US$
Alívio Temporário e o Longo Prazo| Comentários Diários de Economia e NegóciosBanco Pine
O IPCA de julho registrou alta de 0,03%, acima das projeções. A inflação anual deve cair até o fim de 2013, fechando em 5,7%, mas as condições para sustentar essa queda em 2014 ainda não estão dadas devido ao pleno emprego, política fiscal expansionista e valorização do dólar.
Calendário Econômico Pine: Disparidades da inflaçãoBanco Pine
O documento analisa as perspectivas de inflação no Brasil com base nos índices IGP-DI e IPCA de julho de 2013. Espera-se desaceleração no IGP-DI para 0,22% em julho, enquanto o IPCA deve permanecer em 0,00%, a menor taxa desde 2010. Ambos os índices devem continuar dentro da meta de inflação em 2013, mas pressões inflacionárias podem surgir em 2014 se o emprego e a demanda permanecerem fortes.
Pine Flash Note: PIB dos EUA e FOMC – implicações e complicaçõesBanco Pine
O documento resume:
1) A revisão do PIB dos EUA aumentou o crescimento real histórico e de 2012.
2) Isso elevou a base de cálculo para 2013, exigindo altas trimestrais de 6,5% para atingir a projeção do FOMC de 2,3%.
3) A maioria dos membros do FOMC tende a revisar a projeção para baixo de 2,3-2,6% para perto de 2,0% devido às incertezas.
Conta Externas: Alívio Transitório| Comentários Diários de Economia e NegóciosBanco Pine
O déficit em conta corrente do Brasil em junho foi menor que o esperado, impulsionado por uma melhora na balança comercial. Entretanto, a conta de serviços e rendas permaneceu deficitária. A conta capital e financeira foi superavitária graças a investimentos estrangeiros diretos e em renda fixa, apesar de saídas líquidas em ações. O déficit em conta corrente deve ser maior em julho devido à piora na balança comercial.
Pine Flash Note: Fiscal na ponta do lápisBanco Pine
O documento analisa a arrecadação federal brasileira até junho de 2013, que teve alta de 7% em relação ao ano anterior, abaixo das projeções. Isso pode levar a um déficit maior do que o esperado, a menos que haja melhora no segundo semestre. As despesas discricionárias tendem a ser menores do que o orçado, o que pode ajudar no resultado primário.
Calendário Econômico Pine: Um mix de conjunturaBanco Pine
O déficit em transações correntes do Brasil deve ser menor em junho, impulsionado por um superávit comercial maior. O investimento estrangeiro direto aumentou, mas as perspectivas para o crescimento econômico e as contas externas permanecem desafiadoras devido à desaceleração da China e possível redução de estímulos nos EUA. A taxa de desemprego deve permanecer estável em junho.
Ata do Copom: Redenção sem Rendição| Comentários Diários de Economia e NegóciosBanco Pine
O Copom manteve o ritmo de alta de juros em 50 pontos-base e sinalizou a continuidade do ciclo de aperto monetário. A ata removeu avaliações dovish e mostrou-se mais vigilante com a inflação, o que é visto como sinal favorável a juros mais altos. A projeção é de nova alta de 50 pontos-base em agosto, levando a Selic para 9,5% ao fim de 2013.
Ata do Copom: Redenção sem Rendição| Comentários Diários de Economia e Negócios
Calendário Econômico Pine: Binômio perverso – desemprego baixo, inflação alta
1. Calendário Econômico Pine: Binômio perverso – desemprego
baixo, inflação alta
20 de Agosto de 2012
BRASIL
Pesquisa Mensal do Emprego – junho e julho (assim esperamos!)
No Brasil, a taxa de desemprego de junho deverá permanecer cair para 5,6%, menor taxa para
o mês em questão e abaixo da média observada nos últimos 12 meses (5,8%). Nossa projeção
é resultado da redução do crescimento anual da taxa de ocupação da população (PO), de 2,5%
para 2,0%, compensada pela desaceleração do crescimento da população economicamente
ativa (PEA), agora em 1,4%. Com isso, a nossa estimativa aponta para a manutenção da taxa
de desemprego com ajustes sazonais em 5,4%.
Entre os setores, os principais destaques nas contratações permanecem a ‘construção civil’ e
os setores de ‘intermediação financeira, atividades imobiliárias e aluguéis e serviços
prestados à empresa’, com crescimento médio anual próximo de 6%. Na ponta oposta,
‘serviços domésticos’ e a ‘indústria’ tem reduzido e/ou recuado suas taxas de ocupação nos
últimos 12 meses.
Já o rendimento médio real trouxe algum desaquecimento em sua variação anual em maio,
vindo de 6,2% para 4,9%, porém ainda se encontra acima da média observada nos últimos 12
meses (3,2%). Aqui, fica claro que o enfraquecimento da atividade doméstico afetou de forma
branda o mercado de trabalho.
IPCA-15 - agosto
O índice de agosto deverá avançar 0,40%, acima do IPCA-15 de julho (0,33%) porém abaixo do
respectivo IPCA (0,43%). Se confirmada a nossa estimativa, o IPCA acumulado em 12 meses
ficará em 5,4%, acima dos 5,2% fechados no mês anterior; esta seria sua segunda elevação
consecutiva recentemente.
IPCA-15 acumulado em 12 meses - acelerando
8,5%
7,5%
6,5%
5,5%
4,5%
3,5%
2,5%
jan/10
jan/11
jan/12
abr/10
abr/11
abr/12
jul/10
jul/11
jul/12
out/10
out/11
IPCA 15 (acum. 12m)
Fonte: IBGE; elaboração: Pine Research
‘Alimentos em Domicílio’ deverão ficar acima dos números de julho com a
continuidade da pressão de certos alimentos perecíveis.
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2. ‘Bens Industriais’ deverão voltar para o campo positivo com a menor repercussão da
redução do IPI; de qualquer forma, as variações do núcleo permanecerão contidas
pelo período de descontos em ‘Vestuários’.
‘Administrados’ deverão sofrer alguma pressão depois do reajuste recente do diesel.
‘Serviços’ exibirão alguma descompressão com variações mais comedidas dos salários
de empregados domésticos, depois do período mais critico de reajustes.
Em resumo, a abertura do IPCA deverá ser negativa e com risco da mediana das estimativas
(0,36% segundo a Bloomberg e 0,35% segundo Relatório Focus) ser surpreendida
negativamente (em termos de maior inflação). Conforme temos argumentado, para o
trimestre iniciado em agosto esperamos alguma aceleração nas medidas mensais (entre 0,40%
e 0,45%).
Marco Antonio Maciel Marco Antonio Caruso
Economista-chefe Economista
Banco Pine Banco Pine
Estimativa
Horário País Indicador Data Consenso Anterior
PINE
Segunda-feira, 20/08/2012
08:00 Brasil IGP-M (2ª prévia) ago/12 - 1,22% 1,11%
09:30 EUA Índice de Atividade Nacional (CFNAI) jul/12 - - -0,15
15:00 Brasil Balança Comercial Semanal 19/ago - - USD1,1B
Terça-feira, 21/08/2012
05:30 Espanha Leilão de títulos (Bills) - - - -
09:45 EUA Discurso de D. Lockhart (Fed Atlanta) - - - -
- Brasil Sondagem Industrial jul/12 - - -
Quarta-feira, 22/08/2012
06:30 Alemanha Leilão de títulos (Bills) - EUR5,0B - - - -
08:00 EUA Pedido de HipotecaS 17/ago - - -4,5%
09:00 Brasil IPCA-15 ago/12 0,40% 0,36% 0,33%
10:30 Brasil Nota à Imprensa: Mercado Aberto jul/12 - - -
11:00 EUA Vendas de Moradias Usadas jul/12 - 3,3% -5,4%
12:30 Brasil Fluxo Cambial Semanal - - - -
15:00 EUA Ata do FOMC - - - -
23:30 China Sondagem Industrial PMI (Preliminar) ago/12 - - 49,3
Quinta-feira, 23/08/2012
03:00 Alemanha PIB (Revisão) 2T12 - 0,50% 0,50%
04:30 Alemanha Sondagem Industrial PMI (Preliminar) ago/12 - 43,4 43,0
05:00 Z. do Euro Sondagem Composite PMI (Preliminar) ago/12 - 46,5 46,5
05:00 Z. do Euro Sondagem Industrial PMI (Preliminar) ago/12 - 44,2 44,0
05:00 Z. do Euro Sondagem Serviços PMI (Preliminar) ago/12 - 47,7 47,9
08:00 Brasil IPC-S (3ª Quadrissemana) ago/12 - - 0,39%
09:00 Brasil Pesquisa Mensal do Emprego jul/12 5,60% 5,7% 5,8%
09:30 EUA Jobless Claims 18/ago - 365 Mil 366 Mil
10:30 Brasil Transações Correntes jul/12 -USD3,4B -USD3,7B -USD4,4B
10:30 Brasil Investimento direto externo jul/12 USD6,8B USD7,0B USD5,8B
11:00 Z. do Euro Confiança do Consumidor (Preliminar) ago/12 - -22,0 -21,5
11:00 EUA Preços Residenciais jun/12 - 0,5% 0,0
11:00 EUA Vendas de Novas Moradias jul/12 - 4,3% -8,4%
Sexta-feira, 24/08/2012
05:30 R. Unido PIB (Preliminar) 2T12 - -0,5% -0,7%
06:45 Alemanha Encontro entre Merkel e Samaras - - - -
08:00 Brasil Sondagem do Consumidor ago/12 - - 121,6
09:30 EUA Encom. de Bens Duráveis (Preliminar) jul/12 - 2,5% 1,6%
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3. Disclaimers
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