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Calendário Econômico Pine: Atividade e inflação enfraquecidas
29 de Julho de 2013
BRASIL
IGP –M – julho
Nós projetamos uma nova desaceleração no IGP-M de julho, de 0,75% para 0,26%, em linha
com as suas prévias (0,26% do IGP-M1 e 0,24% no IGP-M2). Se estivermos corretos, a alta será
acompanhada de nova desaceleração na leitura anual, de 6,3% em junho para estimados 5,2%.
Neste ponto, vale dizer que, segundo nossas estimativas, essa tendência de desaceleração na
leitura anual deverá permanecer até o final do 3T13.
O primeiro gráfico abaixo aponta para a redução da influência inflacionária das commodities
sobre os índices de preços até a última semana de julho, com destaques para as metálicas e,
em menor grau, as agropecuárias. O indicador foi construído com o objetivo de identificar a
parcela relevante para a inflação doméstica proveniente da variação de preços das
commodities negociadas nos mercados internacionais.
Já o segundo gráfico traz a contribuição semanal de cada subitem dos IPC-S semanais da FGV
para o índice cheio. Como vemos, a deflação dos itens ‘Alimentação’, ‘Transportes’ e
‘Vestuário’ ganhou força nas últimas leituras e reforça a tendência de queda esperada para
este período (em linha, inclusive, com as coletas diárias dos últimos dias). Por fim, os
reajustes salariais da construção civil reverberam em menor intensidade no INCC, fato que
também auxilia no bom comportamento inflacionário dos IGPs.
Desaceleração das commodities (esq.) e ancoragem dos IPC-S (dir.)
Fontes: Diversas; elaboração: PINE Macro & Commodities Research e MCM Consultores
Produção industrial – junho
A atividade industrial de junho, segundo nossas estimativas, deve ter avançado 1,0% ao longo
do mês (livre de efeitos sazonais), retornando àquela tendência de meses negativos serem
acompanhados de altas na leitura seguinte. Este comportamento ocorre de forma quase
ininterrupta desde agosto/12. Se estivermos corretos em nossas projeções, a média móvel
trimestral passaria de +0,2% para uma +0,3% no mês em questão e, assim, sugeriria uma
recuperação lenta ao longo do trimestre.
Para o 3T13, no entanto, os sinais não são animadores. Divulgado nesta manhã, a confiança
da industria confirmou a piora sugerida por sua prévia. De fato, o patamar alcançado em
julho é seu pior nível desde meados de 2009. Como vemos abaixo, seu comportamento sugere
o desaquecimento dos investimentos e, nesse sentido, do PIB.
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
Variação mensal (MM 20 dias)
-0,20%
-0,15%
-0,10%
-0,05%
0,00%
0,05%
0,10%
0,15%
0,20%
4 1 2 3
Alimentação Habitação
Vestuário Saúde
Educação Transportes
Desp. Diversas
Queda da confiança industrial x investimentos e PIB
Fonte: IBGE; elaboração: PINE Macro & Commodities Research
Nossa estimativa baseia-se nos seguintes indicadores:
1. O fluxo de veículos pesados subiu 2,6% em abril segundo os números da ABCR;
2. O consumo médio de energia subiu 0,4% segundo a ONS;
3. Diferentemente, a produção de veículos e comerciais leves, ônibus, caminhões e
máquinas agrícolas recuou 1,7% segundo a ANFAVEA;
4. De acordo com a ABPO, a expedição de caixas, acessórios e chapas apresentou
queda mensal de 2,4%;
5. Infelizmente, o INA da indústria de transformação do Estado de São Paulo,
indicador importante em nossos modelos, não foi divulgado;
Assim, como vemos, boa parte da alta mensal que projetamos decorre de efeito estatístico,
em decorrência da forte queda observada em maio.
Marco Antonio Maciel
Economista-chefe
Pine
Marco Antonio Caruso
Economista
Pine
-5%
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Confiança da indústria PIB
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Confiança da indústria Investimentos
Horário País Indicador Data PINE Mediana Anterior
Segunda-feira, 29/07/2013
- Brasil Sondagem da Indústria jul/13 - - -
11:00 EUA Vendas Pendentes de Moradias (MoM %) jun/13 - -1,0% 6,7%
11:30 EUA Sondagem Industrial/Dallas jul/13 - 7,3 6,5
20:30 Japão Taxa de Desemprego jun/13 - 4,0% 4,1%
20:50 Japão Produção Industrial (Revisão YoY%) jun/13 - -2,9% -1,1%
Terça-feira, 30/07/2013
08:00 Brasil IGP-M jul/13 0,26% 0,29% 0,75%
10:30 Brasil Nota à Imprensa: Política Fiscal (BRL Bi) jun/13 3,5 4,0 5,7
03:00 Alemanha Confiança do Consumidor ago/13 - 6,9 6,8
06:00 Itália Leilão de Bônus - - - -
06:00 Z.Euro Confiança na Economia jul/13 - 92,5 91,3
06:00 Z.Euro Confiança do Consumidor (Revisão) jul/13 - -17,4 -17,4
09:00 Alemanha Preço ao Consumidor (YoY %) jul/13 - 1,7% 1,8%
10:00 EUA Case-Shiller: Preços Residenciais mai/13 - 1,50% 1,72%
20:15 Japão Sondagem Industrial PMI jul/13 - - 52,3
Quarta-feira, 31/07/2013
09:00 Brasil Índice de Preço ao Produtor (MoM%) jun/13 - - 0,28%
12:30 Brasil Fluxo Cambial Semanal - - - -276
08:00 Brasil Sondagem de Serviços jul/13 - - -
08:00 Brasil Sondagem do Comércio jul/13 - - -
10:30 Brasil PED: Região Metropolitana São Paulo jun/13 - - -
03:00 Alemanha Vendas do varejo (YoY) jun/13 - 0,50% 0,40%
04:55 Alemanha Taxa de Desemprego jul/13 - 6,8% 6,8%
06:00 Z.Euro Preços ao Consumidor (Preliminar YoY) jul/13 - 1,6% 1,6%
06:00 Z.Euro Taxa de Desemprego jun/13 - 12,2% 12,1%
08:00 EUA Pedido de Hipotecas 26/jul - - -1,2%
09:15 EUA Relatório de Emprego (Setor Privado) jul/13 - 180.000 188.000
09:30 EUA PIB (Preliminar) II/13 0,8% 1,0% 1,8%
09:30 EUA Revisão anual do PIB - - - -
10:45 EUA Chicago PMI jul/13 - 54,0 51,6
15:00 EUA Reunião do FOMC 31/jul - 0,25% 0,25%
22:00 China Sondagem Industrial PMI jul/13 - 49,8 50,1
22:45 China Sondagem Industrial PMI jul/13 - 47,7 48,2
Quinta-feira, 01/08/2013
08:00 Brasil IPC-S 31/jul -0,15% - -0,11%
Produção Industrial (MoM) 1,0% 1,1% -2,0%
PIM: Produção Industrial (YoY) 2,2% 2,0% 1,4%
10:00 Brasil Sondagem Industrial PMI jul/13 - - 50,4
15:00 Brasil Balança Comercial Mensal (USD Bilhões) jul/13 0,80 0,62 2,4
05:00 Z.Euro Sondagem Industrial PMI (Revisão) jul/13 - 50,1 50,1
05:30 R.Unido Sondagem Industrial PMI jul/13 - 52,8 52,5
05:30 Espanha Leilão de Bônus - - - -
08:00 R.Unido Taxa de Juros (%) 01/ago - 0,50% 0,50%
08:45 Z.Euro Taxa de Juros (%) 01/ago 0,50% 0,50% 0,50%
09:30 Z.Euro Entrevista de Mario Draghi - - - -
09:30 EUA Pedidos de auxílio desemprego (mil) 26/jul - 345.000 343.000
09:58 EUA Sondagem Industrial PMI jul/13 - 53,2 -
11:00 EUA Gastos com Construção jun/13 - 0,40% 0,50%
11:00 EUA Sondagem Industrial jul/13 - 52,0 50,9
Sexta-Feira, 02/08/2013
05:00 Brasil IPC jul/13 - - 0,32%
- Brasil Vendas de Veículos (Fenabrave) jul/13 - - 318.606
06:00 Z.Euro Preços ao Produtor (YoY) jun/13 - 0,30% -0,1%
09:30 EUA Renda pessoal jun/13 - 0,4% 0,5%
09:30 EUA Folha de Pagamentos do Setor Não Rural jul/13 180.000 185.000 195.000
09:30 EUA Gasto pessoal jun/13 - 0,5% 0,3%
09:30 EUA Deflator do PCE (núcleo MoM) jun/13 - 0,1% 0,1%
09:30 EUA Taxa de Desemprego (%) jul/13 7,5% 7,5% 7,6%
09:30 EUA Deflator do PCE (núcleo YoY) jun/13 - 1,1% 1,1%
10:45 EUA ISM Nova Iorque jul/13 - - 47,0
11:00 EUA Encomendas Industriais jun/13 - 2,3% 2,1%
13:15 EUA James Bullard discursa em Boston - - - -
22:00 China Sondagem Serviços PMI jul/13 - - 53,9
09:00 Brasil jun/13
Disclaimers
Este relatório foi preparado pelo Banco Pine S.A. (“Banco PINE”), instituição financeira validamente existente de acordo com as leis
da República Federativa do Brasil. PINE Securities USA LLC (“PINE US”), broker-dealer registrada na U.S. Securities and Exchange
Commission e membro da Financial Industry Regulatory Authority and the Securities Investor Protection Corporation, está
distribuindo este relatório nos Estados Unidos da América. A PINE US é uma afiliada do Banco PINE. A PINE US assume total
responsabilidade por este relatório sob a lei dos Estados Unidos da América. Qualquer norte-americano que receber este relatório e
desejar efetuar qualquer transação com valores mobiliários abordado neste relatório deve fazê-lo com PINE no +1-646-398-6900, 645
Madison Avenue, New York, NY 10022. Qualquer referência ao PINE inclui, também, Banco PINE e PINE US, conforme aplicável.
Este relatório é para distribuição apenas nas circunstâncias permitidas pela lei aplicável. Este relatório não é dirigido a você se o PINE
for proibido ou restringido por qualquer legislação ou regulamentação em qualquer jurisdição. Você deve se certificar antes da leitura
que o PINE é permitido para fornecer este material sobre investimentos pra você no âmbito da legislação e regulamentos aplicáveis.
Nada neste relatório constitui indicação de que a estratégia de investimento ou recomendações aqui citadas são adequadas ao perfil
do destinatário ou apropriadas as circunstâncias individuais do destinatário e tampouco constituem uma recomendação pessoal. Este
relatório possui caráter informativo, não constitui material promocional e não foi produzido como uma solicitação de compra ou
venda de qualquer ativo ou instrumentos financeiros relacionados em qualquer jurisdição. Os dados que aparecem nos gráficos
referem-se ao passado, a rentabilidade obtida no passado, não representando garantia de rentabilidade futura. Os preços e demais
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obtidas de fontes públicas, as quais acreditamos serem confiáveis e de boa fé a partir da data em que este relatório foi emitido.
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intuito de ser uma declaração completa ou um resumo sobre os ativos, mercados ou estratégias abordadas no documento. Em todos os
casos, investidores devem conduzir suas próprias investigações e análises antes de proceder ou deixar de proceder qualquer ação
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O PINE não praticou atividades de formador de mercado de valores mobiliários da companhia objeto, no momento em que este
relatório foi publicado. Ademais, o PINE não se responsabiliza assim como não garante que os investidores irão obter lucros. PINE
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obrigações fiduciárias com os destinatários deste relatório e, ao divulgá-lo, não apresenta capacidade fiduciária. O presente relatório
não deve ser considerado pelos destinatários como um substituto para o exercício do seu próprio julgamento. Opiniões, estimativas e
projeções expressas aqui constituem o julgamento atual do analista responsável pelo conteúdo deste relatório na data na qual foi
preparada e por isso, está sujeito a mudanças sem aviso e pode diferir ou ser contrário a opiniões expressas por outras áreas de
negócios ou grupos do PINE e suas afiliadas ou subsidiárias como resultado do uso de diferentes hipóteses e critérios. Preços e
disponibilidade de instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a mudanças sem aviso.
A análise contida aqui é baseada em diversas hipóteses. Diferentes hipóteses podem ter resultados substancialmente diferentes. Os
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departamentos, com o intuito de reunir, sintetizar e interpretar informações de mercado. O PINE não está sob a obrigação de
atualizar ou manter atualizada a informação contida neste relatório. O PINE confia no uso de barreira de informação para controlar o
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remuneração do analista responsável pelo relatório é determinada pela direção do departamento de pesquisa e pelos diretores
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Calendário Econômico Pine: Atividade e inflação enfraquecidas

  • 1. Calendário Econômico Pine: Atividade e inflação enfraquecidas 29 de Julho de 2013 BRASIL IGP –M – julho Nós projetamos uma nova desaceleração no IGP-M de julho, de 0,75% para 0,26%, em linha com as suas prévias (0,26% do IGP-M1 e 0,24% no IGP-M2). Se estivermos corretos, a alta será acompanhada de nova desaceleração na leitura anual, de 6,3% em junho para estimados 5,2%. Neste ponto, vale dizer que, segundo nossas estimativas, essa tendência de desaceleração na leitura anual deverá permanecer até o final do 3T13. O primeiro gráfico abaixo aponta para a redução da influência inflacionária das commodities sobre os índices de preços até a última semana de julho, com destaques para as metálicas e, em menor grau, as agropecuárias. O indicador foi construído com o objetivo de identificar a parcela relevante para a inflação doméstica proveniente da variação de preços das commodities negociadas nos mercados internacionais. Já o segundo gráfico traz a contribuição semanal de cada subitem dos IPC-S semanais da FGV para o índice cheio. Como vemos, a deflação dos itens ‘Alimentação’, ‘Transportes’ e ‘Vestuário’ ganhou força nas últimas leituras e reforça a tendência de queda esperada para este período (em linha, inclusive, com as coletas diárias dos últimos dias). Por fim, os reajustes salariais da construção civil reverberam em menor intensidade no INCC, fato que também auxilia no bom comportamento inflacionário dos IGPs. Desaceleração das commodities (esq.) e ancoragem dos IPC-S (dir.) Fontes: Diversas; elaboração: PINE Macro & Commodities Research e MCM Consultores Produção industrial – junho A atividade industrial de junho, segundo nossas estimativas, deve ter avançado 1,0% ao longo do mês (livre de efeitos sazonais), retornando àquela tendência de meses negativos serem acompanhados de altas na leitura seguinte. Este comportamento ocorre de forma quase ininterrupta desde agosto/12. Se estivermos corretos em nossas projeções, a média móvel trimestral passaria de +0,2% para uma +0,3% no mês em questão e, assim, sugeriria uma recuperação lenta ao longo do trimestre. Para o 3T13, no entanto, os sinais não são animadores. Divulgado nesta manhã, a confiança da industria confirmou a piora sugerida por sua prévia. De fato, o patamar alcançado em julho é seu pior nível desde meados de 2009. Como vemos abaixo, seu comportamento sugere o desaquecimento dos investimentos e, nesse sentido, do PIB. -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% jan/13 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/13 Variação mensal (MM 20 dias) -0,20% -0,15% -0,10% -0,05% 0,00% 0,05% 0,10% 0,15% 0,20% 4 1 2 3 Alimentação Habitação Vestuário Saúde Educação Transportes Desp. Diversas
  • 2. Queda da confiança industrial x investimentos e PIB Fonte: IBGE; elaboração: PINE Macro & Commodities Research Nossa estimativa baseia-se nos seguintes indicadores: 1. O fluxo de veículos pesados subiu 2,6% em abril segundo os números da ABCR; 2. O consumo médio de energia subiu 0,4% segundo a ONS; 3. Diferentemente, a produção de veículos e comerciais leves, ônibus, caminhões e máquinas agrícolas recuou 1,7% segundo a ANFAVEA; 4. De acordo com a ABPO, a expedição de caixas, acessórios e chapas apresentou queda mensal de 2,4%; 5. Infelizmente, o INA da indústria de transformação do Estado de São Paulo, indicador importante em nossos modelos, não foi divulgado; Assim, como vemos, boa parte da alta mensal que projetamos decorre de efeito estatístico, em decorrência da forte queda observada em maio. Marco Antonio Maciel Economista-chefe Pine Marco Antonio Caruso Economista Pine -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 1T08 1T09 1T10 1T11 1T12 1T13 Confiança da indústria PIB -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 1T08 1T09 1T10 1T11 1T12 1T13 Confiança da indústria Investimentos
  • 3. Horário País Indicador Data PINE Mediana Anterior Segunda-feira, 29/07/2013 - Brasil Sondagem da Indústria jul/13 - - - 11:00 EUA Vendas Pendentes de Moradias (MoM %) jun/13 - -1,0% 6,7% 11:30 EUA Sondagem Industrial/Dallas jul/13 - 7,3 6,5 20:30 Japão Taxa de Desemprego jun/13 - 4,0% 4,1% 20:50 Japão Produção Industrial (Revisão YoY%) jun/13 - -2,9% -1,1% Terça-feira, 30/07/2013 08:00 Brasil IGP-M jul/13 0,26% 0,29% 0,75% 10:30 Brasil Nota à Imprensa: Política Fiscal (BRL Bi) jun/13 3,5 4,0 5,7 03:00 Alemanha Confiança do Consumidor ago/13 - 6,9 6,8 06:00 Itália Leilão de Bônus - - - - 06:00 Z.Euro Confiança na Economia jul/13 - 92,5 91,3 06:00 Z.Euro Confiança do Consumidor (Revisão) jul/13 - -17,4 -17,4 09:00 Alemanha Preço ao Consumidor (YoY %) jul/13 - 1,7% 1,8% 10:00 EUA Case-Shiller: Preços Residenciais mai/13 - 1,50% 1,72% 20:15 Japão Sondagem Industrial PMI jul/13 - - 52,3 Quarta-feira, 31/07/2013 09:00 Brasil Índice de Preço ao Produtor (MoM%) jun/13 - - 0,28% 12:30 Brasil Fluxo Cambial Semanal - - - -276 08:00 Brasil Sondagem de Serviços jul/13 - - - 08:00 Brasil Sondagem do Comércio jul/13 - - - 10:30 Brasil PED: Região Metropolitana São Paulo jun/13 - - - 03:00 Alemanha Vendas do varejo (YoY) jun/13 - 0,50% 0,40% 04:55 Alemanha Taxa de Desemprego jul/13 - 6,8% 6,8% 06:00 Z.Euro Preços ao Consumidor (Preliminar YoY) jul/13 - 1,6% 1,6% 06:00 Z.Euro Taxa de Desemprego jun/13 - 12,2% 12,1% 08:00 EUA Pedido de Hipotecas 26/jul - - -1,2% 09:15 EUA Relatório de Emprego (Setor Privado) jul/13 - 180.000 188.000 09:30 EUA PIB (Preliminar) II/13 0,8% 1,0% 1,8% 09:30 EUA Revisão anual do PIB - - - - 10:45 EUA Chicago PMI jul/13 - 54,0 51,6 15:00 EUA Reunião do FOMC 31/jul - 0,25% 0,25% 22:00 China Sondagem Industrial PMI jul/13 - 49,8 50,1 22:45 China Sondagem Industrial PMI jul/13 - 47,7 48,2 Quinta-feira, 01/08/2013 08:00 Brasil IPC-S 31/jul -0,15% - -0,11% Produção Industrial (MoM) 1,0% 1,1% -2,0% PIM: Produção Industrial (YoY) 2,2% 2,0% 1,4% 10:00 Brasil Sondagem Industrial PMI jul/13 - - 50,4 15:00 Brasil Balança Comercial Mensal (USD Bilhões) jul/13 0,80 0,62 2,4 05:00 Z.Euro Sondagem Industrial PMI (Revisão) jul/13 - 50,1 50,1 05:30 R.Unido Sondagem Industrial PMI jul/13 - 52,8 52,5 05:30 Espanha Leilão de Bônus - - - - 08:00 R.Unido Taxa de Juros (%) 01/ago - 0,50% 0,50% 08:45 Z.Euro Taxa de Juros (%) 01/ago 0,50% 0,50% 0,50% 09:30 Z.Euro Entrevista de Mario Draghi - - - - 09:30 EUA Pedidos de auxílio desemprego (mil) 26/jul - 345.000 343.000 09:58 EUA Sondagem Industrial PMI jul/13 - 53,2 - 11:00 EUA Gastos com Construção jun/13 - 0,40% 0,50% 11:00 EUA Sondagem Industrial jul/13 - 52,0 50,9 Sexta-Feira, 02/08/2013 05:00 Brasil IPC jul/13 - - 0,32% - Brasil Vendas de Veículos (Fenabrave) jul/13 - - 318.606 06:00 Z.Euro Preços ao Produtor (YoY) jun/13 - 0,30% -0,1% 09:30 EUA Renda pessoal jun/13 - 0,4% 0,5% 09:30 EUA Folha de Pagamentos do Setor Não Rural jul/13 180.000 185.000 195.000 09:30 EUA Gasto pessoal jun/13 - 0,5% 0,3% 09:30 EUA Deflator do PCE (núcleo MoM) jun/13 - 0,1% 0,1% 09:30 EUA Taxa de Desemprego (%) jul/13 7,5% 7,5% 7,6% 09:30 EUA Deflator do PCE (núcleo YoY) jun/13 - 1,1% 1,1% 10:45 EUA ISM Nova Iorque jul/13 - - 47,0 11:00 EUA Encomendas Industriais jun/13 - 2,3% 2,1% 13:15 EUA James Bullard discursa em Boston - - - - 22:00 China Sondagem Serviços PMI jul/13 - - 53,9 09:00 Brasil jun/13
  • 4. Disclaimers Este relatório foi preparado pelo Banco Pine S.A. (“Banco PINE”), instituição financeira validamente existente de acordo com as leis da República Federativa do Brasil. PINE Securities USA LLC (“PINE US”), broker-dealer registrada na U.S. Securities and Exchange Commission e membro da Financial Industry Regulatory Authority and the Securities Investor Protection Corporation, está distribuindo este relatório nos Estados Unidos da América. A PINE US é uma afiliada do Banco PINE. A PINE US assume total responsabilidade por este relatório sob a lei dos Estados Unidos da América. Qualquer norte-americano que receber este relatório e desejar efetuar qualquer transação com valores mobiliários abordado neste relatório deve fazê-lo com PINE no +1-646-398-6900, 645 Madison Avenue, New York, NY 10022. Qualquer referência ao PINE inclui, também, Banco PINE e PINE US, conforme aplicável. Este relatório é para distribuição apenas nas circunstâncias permitidas pela lei aplicável. 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