O documento projeta uma desaceleração do IGP-M em julho, com queda anual para 5,2%, devido à redução da influência inflacionária das commodities. A produção industrial de junho deve ter crescido 1%, mas indicadores sugerem desaquecimento da atividade no terceiro trimestre. A confiança da indústria atingiu o pior nível desde 2009, indicando queda dos investimentos e do PIB.

1. Calendário Econômico Pine: Atividade e inflação enfraquecidas
29 de Julho de 2013
BRASIL
IGP –M – julho
Nós projetamos uma nova desaceleração no IGP-M de julho, de 0,75% para 0,26%, em linha
com as suas prévias (0,26% do IGP-M1 e 0,24% no IGP-M2). Se estivermos corretos, a alta será
acompanhada de nova desaceleração na leitura anual, de 6,3% em junho para estimados 5,2%.
Neste ponto, vale dizer que, segundo nossas estimativas, essa tendência de desaceleração na
leitura anual deverá permanecer até o final do 3T13.
O primeiro gráfico abaixo aponta para a redução da influência inflacionária das commodities
sobre os índices de preços até a última semana de julho, com destaques para as metálicas e,
em menor grau, as agropecuárias. O indicador foi construído com o objetivo de identificar a
parcela relevante para a inflação doméstica proveniente da variação de preços das
commodities negociadas nos mercados internacionais.
Já o segundo gráfico traz a contribuição semanal de cada subitem dos IPC-S semanais da FGV
para o índice cheio. Como vemos, a deflação dos itens ‘Alimentação’, ‘Transportes’ e
‘Vestuário’ ganhou força nas últimas leituras e reforça a tendência de queda esperada para
este período (em linha, inclusive, com as coletas diárias dos últimos dias). Por fim, os
reajustes salariais da construção civil reverberam em menor intensidade no INCC, fato que
também auxilia no bom comportamento inflacionário dos IGPs.
Desaceleração das commodities (esq.) e ancoragem dos IPC-S (dir.)
Fontes: Diversas; elaboração: PINE Macro & Commodities Research e MCM Consultores
Produção industrial – junho
A atividade industrial de junho, segundo nossas estimativas, deve ter avançado 1,0% ao longo
do mês (livre de efeitos sazonais), retornando àquela tendência de meses negativos serem
acompanhados de altas na leitura seguinte. Este comportamento ocorre de forma quase
ininterrupta desde agosto/12. Se estivermos corretos em nossas projeções, a média móvel
trimestral passaria de +0,2% para uma +0,3% no mês em questão e, assim, sugeriria uma
recuperação lenta ao longo do trimestre.
Para o 3T13, no entanto, os sinais não são animadores. Divulgado nesta manhã, a confiança
da industria confirmou a piora sugerida por sua prévia. De fato, o patamar alcançado em
julho é seu pior nível desde meados de 2009. Como vemos abaixo, seu comportamento sugere
o desaquecimento dos investimentos e, nesse sentido, do PIB.
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
Variação mensal (MM 20 dias)
-0,20%
-0,15%
-0,10%
-0,05%
0,00%
0,05%
0,10%
0,15%
0,20%
4 1 2 3
Alimentação Habitação
Vestuário Saúde
Educação Transportes
Desp. Diversas

2. Queda da confiança industrial x investimentos e PIB
Fonte: IBGE; elaboração: PINE Macro & Commodities Research
Nossa estimativa baseia-se nos seguintes indicadores:
1. O fluxo de veículos pesados subiu 2,6% em abril segundo os números da ABCR;
2. O consumo médio de energia subiu 0,4% segundo a ONS;
3. Diferentemente, a produção de veículos e comerciais leves, ônibus, caminhões e
máquinas agrícolas recuou 1,7% segundo a ANFAVEA;
4. De acordo com a ABPO, a expedição de caixas, acessórios e chapas apresentou
queda mensal de 2,4%;
5. Infelizmente, o INA da indústria de transformação do Estado de São Paulo,
indicador importante em nossos modelos, não foi divulgado;
Assim, como vemos, boa parte da alta mensal que projetamos decorre de efeito estatístico,
em decorrência da forte queda observada em maio.
Marco Antonio Maciel
Economista-chefe
Pine
Marco Antonio Caruso
Economista
Pine
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
1T08
1T09
1T10
1T11
1T12
1T13
Confiança da indústria PIB
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
1T08
1T09
1T10
1T11
1T12
1T13
Confiança da indústria Investimentos

3. Horário País Indicador Data PINE Mediana Anterior
Segunda-feira, 29/07/2013
- Brasil Sondagem da Indústria jul/13 - - -
11:00 EUA Vendas Pendentes de Moradias (MoM %) jun/13 - -1,0% 6,7%
11:30 EUA Sondagem Industrial/Dallas jul/13 - 7,3 6,5
20:30 Japão Taxa de Desemprego jun/13 - 4,0% 4,1%
20:50 Japão Produção Industrial (Revisão YoY%) jun/13 - -2,9% -1,1%
Terça-feira, 30/07/2013
08:00 Brasil IGP-M jul/13 0,26% 0,29% 0,75%
10:30 Brasil Nota à Imprensa: Política Fiscal (BRL Bi) jun/13 3,5 4,0 5,7
03:00 Alemanha Confiança do Consumidor ago/13 - 6,9 6,8
06:00 Itália Leilão de Bônus - - - -
06:00 Z.Euro Confiança na Economia jul/13 - 92,5 91,3
06:00 Z.Euro Confiança do Consumidor (Revisão) jul/13 - -17,4 -17,4
09:00 Alemanha Preço ao Consumidor (YoY %) jul/13 - 1,7% 1,8%
10:00 EUA Case-Shiller: Preços Residenciais mai/13 - 1,50% 1,72%
20:15 Japão Sondagem Industrial PMI jul/13 - - 52,3
Quarta-feira, 31/07/2013
09:00 Brasil Índice de Preço ao Produtor (MoM%) jun/13 - - 0,28%
12:30 Brasil Fluxo Cambial Semanal - - - -276
08:00 Brasil Sondagem de Serviços jul/13 - - -
08:00 Brasil Sondagem do Comércio jul/13 - - -
10:30 Brasil PED: Região Metropolitana São Paulo jun/13 - - -
03:00 Alemanha Vendas do varejo (YoY) jun/13 - 0,50% 0,40%
04:55 Alemanha Taxa de Desemprego jul/13 - 6,8% 6,8%
06:00 Z.Euro Preços ao Consumidor (Preliminar YoY) jul/13 - 1,6% 1,6%
06:00 Z.Euro Taxa de Desemprego jun/13 - 12,2% 12,1%
08:00 EUA Pedido de Hipotecas 26/jul - - -1,2%
09:15 EUA Relatório de Emprego (Setor Privado) jul/13 - 180.000 188.000
09:30 EUA PIB (Preliminar) II/13 0,8% 1,0% 1,8%
09:30 EUA Revisão anual do PIB - - - -
10:45 EUA Chicago PMI jul/13 - 54,0 51,6
15:00 EUA Reunião do FOMC 31/jul - 0,25% 0,25%
22:00 China Sondagem Industrial PMI jul/13 - 49,8 50,1
22:45 China Sondagem Industrial PMI jul/13 - 47,7 48,2
Quinta-feira, 01/08/2013
08:00 Brasil IPC-S 31/jul -0,15% - -0,11%
Produção Industrial (MoM) 1,0% 1,1% -2,0%
PIM: Produção Industrial (YoY) 2,2% 2,0% 1,4%
10:00 Brasil Sondagem Industrial PMI jul/13 - - 50,4
15:00 Brasil Balança Comercial Mensal (USD Bilhões) jul/13 0,80 0,62 2,4
05:00 Z.Euro Sondagem Industrial PMI (Revisão) jul/13 - 50,1 50,1
05:30 R.Unido Sondagem Industrial PMI jul/13 - 52,8 52,5
05:30 Espanha Leilão de Bônus - - - -
08:00 R.Unido Taxa de Juros (%) 01/ago - 0,50% 0,50%
08:45 Z.Euro Taxa de Juros (%) 01/ago 0,50% 0,50% 0,50%
09:30 Z.Euro Entrevista de Mario Draghi - - - -
09:30 EUA Pedidos de auxílio desemprego (mil) 26/jul - 345.000 343.000
09:58 EUA Sondagem Industrial PMI jul/13 - 53,2 -
11:00 EUA Gastos com Construção jun/13 - 0,40% 0,50%
11:00 EUA Sondagem Industrial jul/13 - 52,0 50,9
Sexta-Feira, 02/08/2013
05:00 Brasil IPC jul/13 - - 0,32%
- Brasil Vendas de Veículos (Fenabrave) jul/13 - - 318.606
06:00 Z.Euro Preços ao Produtor (YoY) jun/13 - 0,30% -0,1%
09:30 EUA Renda pessoal jun/13 - 0,4% 0,5%
09:30 EUA Folha de Pagamentos do Setor Não Rural jul/13 180.000 185.000 195.000
09:30 EUA Gasto pessoal jun/13 - 0,5% 0,3%
09:30 EUA Deflator do PCE (núcleo MoM) jun/13 - 0,1% 0,1%
09:30 EUA Taxa de Desemprego (%) jul/13 7,5% 7,5% 7,6%
09:30 EUA Deflator do PCE (núcleo YoY) jun/13 - 1,1% 1,1%
10:45 EUA ISM Nova Iorque jul/13 - - 47,0
11:00 EUA Encomendas Industriais jun/13 - 2,3% 2,1%
13:15 EUA James Bullard discursa em Boston - - - -
22:00 China Sondagem Serviços PMI jul/13 - - 53,9
09:00 Brasil jun/13

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