O documento resume as expectativas econômicas do Banco Pine para abril e os próximos meses no Brasil. Estimam uma alta de 0,8% nas vendas no varejo restrito em abril, abaixo das expectativas, e crescimento moderado nos próximos meses. Também projetam alta de 0,8% no IBC-Br de abril. Mantêm projeção de crescimento do PIB entre 0,8-1,0% no segundo trimestre de 2013.

1. Calendário Econômico Pine: Os bons números de abril
10 de Junho de 2013
BRASIL
Vendas no varejo - abril
Na quinta-feira, o IBGE divulgará os números das vendas varejistas referentes a abril. Nós
estimamos uma alta de 0,8% da taxa de crescimento mensal (livre de efeitos sazonais) das
vendas no varejo restrito, abaixo da mediana das expectativas (1,2%). Se estivermos corretos,
a variação mensal será acompanhada por um pequeno fortalecimento da média móvel
trimestral, de 0,0% para 0,1%. Da mesma forma, o comércio varejista ampliado deverá
mostrar bom crescimento mensal, tendo em vista as fortes vendas de automóveis apontadas
pela Fenabrave.
Importante deixar claro que nossos números para abril baseiam-se, em especial, na força dos
setores de hiper e supermercados, alimentícios, bebidas e fumos. Como veremos abaixo,
alguns indicadores coincidentes e antecedentes apontam para um setor varejista ainda
enfraquecido:
• As vendas reais dessazonalizadas dos supermercados, segundo números da
ABRAS, cresceram 1,1%;
• Igualmente, a expedição de caixas, acessórios e chapas de papel ondulado
cresceu 4,6% segundo a ABPO;
• Diferentemente, o indicador de atividade do comércio da Serasa trouxe queda
de 1,9% no mês em questão;
• A circulação de veículos leves nas estradas contraiu 2,1%
• A confiança do consumidor nas condições econômicas atuais, segundo a FGV,
manteve-se estável (0,0%);
Comércio varejista: moderação do crescimento em 2013
Fonte: IBGE; elaboração: PINE Macro & Commodities Research
Nós mantemos a nossa expectativa de taxas moderadas de crescimento mensal das vendas
varejistas nos próximos meses na esteira da moderação da massa real de salário e do crédito
para a pessoa física (PF). De fato, vale perceber o guidance mais baixo de crescimento
nominal do crédito pessoal estimado pelos grandes bancos privados. A lenta melhora da
inadimplência da PF também contribui para taxas moderadas de crescimento das vendas
varejistas. De fato, os poucos indicadores coincidentes de maio sugerem uma queda de 0,9%
da PMC no mês em questão.
-2.0%
-1.5%
-1.0%
-0.5%
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
jan/12
abr/12
jul/12
out/12
jan/13
% m/m, MM3M
Comércio Varejista
Comércio Varejista Ampliado

2. IBC-Br - abril
Se a Pesquisa Mensal do Comércio confirmar nossa estimativa de vendas no varejo restrito, o
IBC-Br de abril, a ser divulgado ao longo da semana, deverá apresentar alta de 0,8% frente ao
mês anterior (série dessazonalizada), correspondente a uma elevação de 2,3% em relação ao
mesmo período de 2012. Com isso, a média móvel de três meses das variações mensais
passaria de 0,47% para 0,40%.
Além da alta estimada de 0,8% na PMC, consideramos a queda de 0,9% na carga de energia
verificada (segundo a ONS) e as elevações expressivas na produção na indústria de
transformação (1,7%) e de 1,4% na produção de insumos típicos da construção civil.
IBC-Br: aceleração em abril
Fonte: BCB; elaboração: PINE Macro & Commodities Research
Os poucos indicadores de atividade de maio sugerem, de forma geral, uma piora frente a
abril. De qualquer forma, realizamos (abaixo) algumas simulações para o IBC-Br do 2T13
supondo estarmos corretos com relação a expansão de abril. Para maio e junho, supusemos o
crescimento trimestral dessazonalizado entre -0,5% e 0,5% do índice do BC.
Como podemos ver, se de fato entrarmos no trimestre com alta expressiva do índice não seria
difícil o PIB trimestral do 2T13 ser mais forte que os 0,6% observado no 4T12 e no 1T13. O
IBC-Br tem superestimado o PIB oficial; contudo, sabemos que a diferença tende a ser zerada
em prazo maior. Sendo assim, mantemos nossa projeção de crescimento do PIB entre 0,8% e
1,0% no 2T13.
PIB e IBC-Br – crescimento mensal e trimestral, livres de efeitos sazonais
Fonte: IBGE e BC; elaboração: Pine Research
Marco Antonio Maciel
Economista-chefe
Banco Pine
Marco Antonio Caruso
Economista
Banco Pine
IBC-Br de mai e jun -0.5% 0.0% 0.5%
PIB 2T13 0.8% 1.2% 1.5%
0.8%
-0.5%
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
out/12
jan/13
abr/13
IBC-Br (% m/m)

3. Horário País Indicador Data PINE Consenso Anterior
Segunda-feira, 10/06/2013
08:00 Brasil IGP-M (1ª Prévia) jun/13 - - 0,03%
08:00 Brasil IPC-S (1ª Quadrissemana) 07/jun - - 0,45%
11:00 Brasil Utilização da Capacidade Instalada abr/13 - - 82,2%
15:00 Brasil Balança Comercial Semanal 09/jun - - -189,5
02:00 Japão Confiança do Consumidor mai/13 - 44,7 44,5
05:30 Z. do Euro Confiança do Investidor jun/13 - -11,3 -15,6
06:00 OCDE Leading Indicators - - - -
10:50 EUA Discurso de James Bullard (Fed St. Luis) - - - -
Terça-feira, 11/06/2013
05:30 R. Unido Produção Industrial (MoM) abr/13 - 0,0% 0,7%
08:30 EUA Confiança do Pequeno Empresário mai/13 - 91,5 92,1
11:00 EUA Estoques do Atacado abr/13 - 0,2% 0,4%
- Japão Taxa de Juros 11/jun - - -
Quarta-feira, 12/06/2013
12:30 Brasil Fluxo Cambial Semanal (USD mi) 07/jun - - -76
Preços ao Consumidor (Preliminar - MoM) - 0,4% 0,4%
Preços ao Consumidor (Preliminar - YoY) - 1,5% 1,5%
05:30 R. Unido Taxa de Desemprego abr/13 - 7,8% 7,8%
Produção Industrial (MoM) - 0,0% 1,0%
Produção Industrial (YoY) - -1,1% -1,7%
08:00 EUA Pedido de Hipotecas (Semanal) 07/jun - - -11,5%
15:00 EUA Resultado Fiscal Mensal (USD bi) mai/13 - -108,5 112,9
20:00 EUA Perspectivas Econômicas Mundiais - - - -
- EUA Estimativa de Oferta e Demanda Agrícola Mundial - - - -
Quinta-feira, 13/06/2013
PMC : Vendas no Varejo (MoM) 0,8% 1,2% -0,1%
PMC : Vendas no Varejo (YoY) 2,3% 3,6% 4,5%
PMC : Vendas no Varejo (Ampliada - MoM) 0,4% - 0,1%
PMC : Vendas no Varejo (Ampliada - YoY) 6,5% 8,6% 3,0%
03:00 Alemanha Vendas no Atacado (MoM) mai/13 - - -0,2%
05:00 Z. do Euro Relatório Mensal - - - -
06:00 Itália Leilão de Títulos (Bonds) - - - -
09:30 EUA Preços de Exportações/Importações mai/13 - - -
09:30 EUA Vendas do Varejo mai/13 - 0,4% 0,1%
09:30 EUA Jobless Claims 07/jun - 345.000 346.000
11:00 EUA Estoques Empresariais abr/13 - 0,3% 0,0%
Sexta-feira, 14/06/2013
08:00 Brasil IGP-10 jun/13 0,40% 0,30% -0,09%
IBC-Br (MoM) 0,8% 1,15% 0,72%
IBC-Br (YoY) 6,95% 6,85% 1,16%
06:00 Z. do Euro Preços ao Consumidor (MoM) mai/13 - 0,1% -0,1%
Preços ao Consumidor (YoY) - 1,4%
PPI: Preços ao Produtor (MoM) - 0,1% -0,7%
PPI: Preços ao Produtor (YoY) - 1,4% 0,6%
PPI: Núcleo (MoM) - 0,1% 0,1%
PPI: Núcleo (YoY) - 1,7% 1,7%
09:30 EUA Transações Correntes (USD bi) I/13 - -110,9 -110,4
10:00 EUA Discurso: Christine Lagarde (Diretora-Gerente) - - - -
10:15 EUA Produção Industrial mai/13 - 0,2% -0,5%
10:15 EUA Utilização da Capacidade Instalada mai/13 - 77,9% 77,8%
10:55 EUA Confiança do Consumidor (Preliminar) jun/13 - 84,5 84,5
Na Semana
- Japão Reunião do Forum Econômico Mundial - - - -
- China Operações de Crédito (CNY bi) mai/13 - 815,0 792,9
- China Investimento Estrangeiro Direto (YoY) mai/13 - - 0,4%
- China Agregados Monetários - M2 (YoY) mai/13 - 15,9% 16,1%
03:00 Alemanha mai/13
09:00 Brasil abr/13
06:00 Z. do Euro abr/13
09:00 Brasil abr/13
- Brasil abr/13
09:30 EUA mai/13
09:30 EUA mai/13

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