O déficit em conta corrente do Brasil em junho foi menor que o esperado, impulsionado por uma melhora na balança comercial. Entretanto, a conta de serviços e rendas permaneceu deficitária. A conta capital e financeira foi superavitária graças a investimentos estrangeiros diretos e em renda fixa, apesar de saídas líquidas em ações. O déficit em conta corrente deve ser maior em julho devido à piora na balança comercial.

1. Conta Externas: Alívio Transitório| Comentários Diários de
Economia e Negócios
23 de Julho de 2013
O déficit em conta corrente totalizou $3,95 bilhões em junho, menor que nossa projeção de
$4,5 bi e da mediana das estimativas do mercado ($4,96 bi). Com isso, no acumulado do ano,
o saldo em transações correntes encontra-se negativo em $43,5 bi equivalente no acumulado
em 12 meses a -3,2%.
Fonte: BCB; elaboração: PINE Macro & Commodities Research
A balança comercial melhorou seu desempenho em junho ao atingir seu maior patamar desde
dezembro/12 ($2,3 bi). Esta é a primeira vez que a leitura acumulada em 12 meses (como
proporção do PIB) interrompe sua redução desde o 1T12. O principal risco da rubrica
permanece o grau de desaceleração de economia chinesa e sua consequência para as nossas
commodities exportadas.
A conta de serviços e rendas seguiu deficitária, em $ 6,5bi. Os principais destaques seguem
as remessas de lucros e dividendos (34% deste saldo), os gastos líquidos com viagens (23% do
saldo) e a saída líquida com o serviço de aluguel de equipamentos (17%). Enquanto a
depreciação do real sugere a redução das despesas com viagens, a fraqueza da atividade
doméstica, com sinais de redução do potencial de crescimento brasileiro, poderá refletir na
emissão de lucros e dividendos. É interessante notar que desde a crise de 2008 a saída por
lucros e dividendos tem se reduzido gradativamente, com uma pausa apenas no ano de 2010,
de forte crescimento brasileiro.
Fonte: BCB; elaboração: PINE Macro & Commodities Research

2. A conta capital e financeira foi superavitária em $2,7 bi. Os destaques positivos ficaram por
conta dos investimentos estrangeiros diretos ($7,2 bi) e os investimentos estrangeiros em
renda fixa ($6,6 bi). Vale lembrar que a eliminação do IOF (anteriormente em 6%) para estas
aplicações ocorreu justamente no dia 5/junho. Diferentemente, os investimentos estrangeiros
em ações de companhias brasileiras trouxeram saída de $ 3,7bi depois de 6 meses de entradas
líquidas. Com isto, o IED acumulado em 12 meses passou para 2,9% do PIB, enquanto os
investimentos em carteira passaram para 1,2%. Como vemos, a cobertura do déficit em
transações correntes segue dependente da atração de fluxo mais volátil, como aqueles em
portfólio. Sendo assim, reside no comportamento da política monetária norte-americana o
principal risco para a conta financeira brasileira.
Fonte: BCB; elaboração: PINE Macro & Commodities Research
Para este mês, o BC estima o saldo em conta corrente deficitário em $4,9 bi, contra um IED
projetado em $5,3 bi. No nosso entendimento, o déficit em conta corrente pode ser pouco
maior considerando a piora no desempenho da balança comercial, que até a terceira semana
acumula superávit de apenas $137 milhões.
Por fim, mantemos nossa avaliação (para o prazo mais longo) de que o cenário externo
seguirá desafiando a economia brasileira: a perspectiva internacional rumo ao menor estímulo
monetário nos EUA, as incertezas com relação ao desaquecimento chinês e a deterioração das
contas externa e fiscal no Brasil (nosso relatório desta manhã traz maiores detalhes) leva-nos
a projetar o real entre 2,25/US$ e 2,30/US$ ao final de 2013, aproximando-se da cotação
2,40/US$ no ano que vem.
Marco Antonio Maciel
Economista-chefe
Pine
Marco Antonio Caruso
Economista
Pine

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