IS-LM: Equilíbrio do mercado de bens e financeiro

CAPÍTULO5
© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e OlivierBlanchard
Mercado de bens
e mercados
financeiros: o
modelo IS-LM
OlivierBlanchard
Pearson Education

Capítulo5:Mercadodebensemercadosfinanceiros
© 2006 Pearson Education Macroeconomia, 4/e Olivier Blanchard
O mercado de bens
e a relação IS
Existe equilíbrio no mercado de bens quando a
produção, Y, é igual à demanda por bens, Z.
Essa condição é chamada relação IS.
No modelo simples desenvolvido no Capítulo 3,
a taxa de juros não afetava a demanda por bens.
A condição de equilíbrio era dada por:
Y C Y T I G= − + +( )
5.1

Investimento, vendas
e taxa de juros
Neste capítulo, captamos o efeito de dois fatores
que afetam o investimento:
 Nível de vendas (+)
 Taxa de juros (-)
I I Y i= ( , )
( , )+ −

Determinação do produto
Se levarmos em consideração a relação de
investimento acima, a condição de equilíbrio no
mercado de bens será:
I I Y i= ( , )
Y C Y T I Y i G= − + +( ) ( , )
( , )+ −

Para dado valor da taxa de juros, i, a demanda é
uma função crescente do produto por dois
motivos:
 Um aumento no produto leva a um aumento
da renda e também a um aumento da renda
disponível.
 Um aumento do produto também leva a um
aumento do investimento.

A demanda por bens é
uma função crescente do
produto. O equilíbrio
requer que a demanda
por bens seja igual ao
produto.
Equilíbrio do mercado
de bens
Figura 5.1

Observe duas características de
ZZ:
 Como não supusemos que as
relações entre consumo e
investimento na Equação (5.2)
sejam lineares, ZZ é,
geralmente, uma curva em vez
de uma reta.
 ZZ foi desenhada com uma
inclinação menor do que a reta
de 45 graus porque se supõe
que um aumento no produto
leve a um aumento da
demanda inferior a um para
um.
Figura 5.1

Derivação da curva IS
Um aumento da taxa
de juros diminui a
demanda por bens a
qualquer nível de
produto.
Efeito de um
aumento da taxa de
juros sobre o produto
Figura 5.2

O equilíbrio do mercado
de bens implica que um
aumento da taxa de
juros leva a uma
diminuição do produto.
Portanto, a curva IS é
negativamente inclinada.
Figura 5.3

Com o auxílio da Figura 5.3, podemos encontrar a
relação entre o produto de equilíbrio e a taxa de
juros.
 A Figura 5.3(a) reproduz a Figura 5.2. A taxa de
juros, I, implica um nível de produto igual a Y.
 A Figura 5.3(b) mostra o produto de equilíbrio Y
no eixo horizontal contra a taxa de juros no eixo
vertical.
 Essa relação entre a taxa de juros e o produto é
representada pela curva negativamente inclinada
– a curva IS.

Um aumento de
impostos desloca a
curva IS para a
esquerda.
Deslocamentos da
curva IS
Figura 5.4

Deslocamentos da curva IS
Resumindo:
 O equilíbrio do mercado de bens implica que
um aumento da taxa de juros leva a uma
diminuição do produto.
 Mudanças em fatores que diminuem a
demanda por bens, dada a taxa de juros,
deslocam a curva IS para a esquerda.

Mercados financeiros
e a relação LM
A taxa de juros é determinada pela igualdade
entre oferta de moeda e demanda por moeda:
M Y L i= $ ( )
MM = estoque nominal de moeda= estoque nominal de moeda
$YL$YL((ii) = demanda por moeda) = demanda por moeda
$Y$Y = renda nominal= renda nominal
ii = taxa nominal de juros= taxa nominal de juros
5.2

Moeda real, renda real
e taxa de juros
A relação LM : no equilíbrio, a oferta real de
moeda é igual à demanda real por moeda, que
depende da renda real, Y, e da taxa de juros, i:
M
P
Y L i= ( )
$ Y Y P=
Lembre-se que PIB Nominal = PIB RealLembre-se que PIB Nominal = PIB Real
multiplicado pelo deflator do PIB:multiplicado pelo deflator do PIB:
$ Y
P
Y=
De modo equivalente:De modo equivalente:

Derivação da curva LM
Um aumento da renda
produz, a uma dada
taxa de juros, um
aumento da demanda
por moeda. Dada a
oferta de moeda, esse
aumento da demanda
por moeda leva a um
aumento da taxa de
juros de equilíbrio.
Efeito de um aumento
da renda sobre a taxa
de juros
Figura 5.5

O equilíbrio dos
mercados financeiros
implica que um aumento
de renda leve a um
aumento da taxa de
juros. A curva LM é,
portanto, positivamente
inclinada.
Figura 5.6

Da Figura 5.6 aprendemos:
 A Figura 5.6(a) reproduz a Figura 5.5
 A Figura 5.6(b) mostra a taxa de juros de
equilíbrio i no eixo vertical contra a renda no
eixo horizontal
 Essa relação entre produto e taxa de juros é
representada pela curva positivamente
inclinada da Figura 5.6(b). Essa curva é
chamada de curva LM.

Deslocamentos da curva LM
Um aumento da
moeda faz com
que a curva LM
se desloque para
baixo.
Deslocamentos
da curva LM
Figura 5.7

Deslocamentos da curva LM
Resumindo:
 Para dada oferta de moeda, o equilíbrio dos
mercados finaceiros indica que um aumento
do nível de renda (que aumenta a demanda
por moeda) leva a um aumento da taxa de
juros.
 Um aumento da oferta de moeda desloca a
curva LM para baixo; uma diminuição da
oferta de moeda desloca a curva LM para
cima.

Combinação das relações
IS e LM
O equilíbrio no mercado de
bens indica que um aumento
da taxa de juros leva a uma
diminuição do produto. O
equilíbrio dos mercados
financeiros indica que um
aumento do produto leva a um
aumento da taxa de juros.
Quando a curva IS cruza a
curva LM, o mercado de bens
e os mercados financeiros
alcançam o equilíbrio.
O modelo IS-LM
5.3
Figura 5.8

Política fiscal, nível de atividade
e taxa de juros
Contração fiscal ou consolidação
fiscal é uma política fiscal que reduz o
déficit orçamentário.
Um aumento do déficit é chamado
expansão fiscal.
Os impostos deslocam a curva IS, mas
não a curva LM.

Política fiscal, nível de atividade
e taxa de juros
Efeitos de um aumento
de impostos
Um aumento de impostos
desloca a curva IS para a
esquerda e leva a uma
diminuição do nível de
produto de equilíbrio e da
taxa de juros de
equilíbrio.
Figura 5.9

Redução do déficit: bom ou
ruim para o investimento?
Investimento = Poupança privada + Poupança pública
I = S + (T – G)
Uma contração fiscal pode diminuir o investimento ou,
examinando a política inversa, uma expansão fiscal —
uma diminuição dos impostos ou um aumento dos gastos
— pode efetivamente aumentar o investimento.

Política monetária, nível de atividade
e taxa de juros
Contração monetária ou aperto monetário é
uma diminuição da oferta de moeda.
Um aumento da oferta de moeda é chamado de
expansão monetária.
A política monetária não desloca a curva IS,
apenas a curva LM. Por exemplo, um aumento
da oferta de moeda desloca a curva LM para
baixo.

Política monetária, nível de atividade
e taxa de juros
Uma expansão
monetária leva a um
produto maior e a uma
taxa de juros menor.
Efeitos de uma
expansão monetária
Figura 5.10

Uso de uma combinação
de políticas
O uso simultâneo de políticas monetária e fiscal é
conhecido como combinação de políticas monetária e
fiscal ou, simplesmente, combinação de políticas.
5.4

A recessão de 2001 nos
Estados Unidos
Figura 1
Taxa de
crescimento dos
Estados Unidos,
1999:1-2002:4

Estados Unidos
Figura 2
Taxa do mercado
interbancário,
1999:1-2002:4

Estados Unidos
Figura 3
Receitas e gastos
dos Estados
Unidos em nível
federal (% do PIB),
1999:1-2002:4

A recessão de 2001
nos Estados Unidos
Figura 4
A recessão de
2001 nos Estados
Unidos

Estados Unidos
O que aconteceu em 2001 foi o seguinte:
 A diminuição da demanda por investimento levou a um
acentuado deslocamento da curva IS para a esquerda,
de IS para IS’.
 O aumento da oferta de moeda levou a um
deslocamento para baixo da curva LM, de LM para LM’.
 A diminuição das alíquotas dos impostos e o aumento
dos gastos levaram a um deslocamento da curva IS
para a direita, de IS’’ para IS’.

Como o modelo IS-LM
se ajusta aos fatos?
A introdução formal da dinâmica seria difícil, mas
podemos descrever os mecanismos básicos com
palavras.
 É provável que os consumidores levem algum tempo
para ajustar seu consumo após uma mudança em
sua renda disponível.
 É provável que as empresas levem algum tempo para
ajustar os gastos com investimento após uma
mudança em suas vendas.
ajustar os gastos com investimento após uma
mudança na taxa de juros.
ajustar a produção após uma mudança em suas
vendas.
5.5

Como o modelo IS-LM
No curto prazo, um
aumento da taxa do
mercado interbancário
leva a uma diminuição
do produto e a um
aumento do
desemprego, mas tem
pouco efeito sobre o
nível de preços.
Efeitos empíricos de
um aumento da taxa do
mercado interbancário
Figura 5.11

Como o modelo IS-LM
As duas linhas tracejadas e o espaço sombreado entre elas
representam o intervalo de confiança, uma faixa dentro da
qual, com uma probabilidade de 60%, deve se encontrar o
valor verdadeiro do efeito.
 A Figura 5.11(a) mostra os efeitos de um aumento de 1%
da taxa do mercado interbancário sobre as vendas no
varejo ao longo do tempo.
 A Figura 5.11(b) mostra como vendas mais baixas levam a
um produto mais baixo.
 A Figura 5.11(c) mostra como o produto mais baixo leva a
um emprego mais baixo.
 A Figura 5.11(e) examina o comportamento do nível de
preços.

Palavras-chave
 curva IS
 curva LM
 contração fiscal
 consolidação fiscal
 expansão fiscal
 expansão monetária
 contração monetária, aperto
monetário
 combinação de políticas monetária e
fiscal, ou combinação de políticas
 intervalo de confiança

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