Aula de macroeconomia

1. Moeda e Inflação
Aula 03
Capítulo 4 Mankiw (Fundamentos de
Macroeconomia)

2. Teoria Clássica das causas, efeitos
e dos custos sociais da inflação
(pressupõe preços flexíveis*)
n Inflação:
Aumento no nível médio dos preços da
economia.

3. IGP-DI (% a.m.) Brasil 1984-1994)
0,00
10,00
20,00
30,00
40,00
50,00
60,00
70,00
80,00
90,00 01/1984
09/1984
05/1985
01/1986
09/1986
05/1987
01/1988
09/1988
05/1989
01/1990
09/1990
05/1991
01/1992
09/1992
05/1993
01/1994
09/1994
Plano Cruzado
Plano Bresser
Plano Verão
Plano Real
Plano Collor I
Plano Collor II

4. Moeda
n Moeda é uma parte da riqueza (renda)
das famílias mantida num estoque de
ativos que pode ser usado prontamente
para efetuar transações.
n Os Reais em poder do público constituem
o estoque de moeda do Brasil.

5. Funções da Moeda
n Reserva de valor: transfere o poder
aquisitivo do presente para o futuro
n Unidade de Conta: unidade de medida
usada para estabelecer preços relativos.
n Meio de troca: intermedeia trocas (a
facilidade com que o dinheiro é convertido
em qualquer mercadoria(bem) é chamada
de liquidez da economia.

6. Tipos de Moeda
n Moeda-Mercadoria
Ouro, sal, gado
Moeda padrão ouro
A moeda pode ser trocada por ouro
n Moeda Fiduciária
A forma corpórea da moeda não tem valor intrínseco
(papel moeda), não possui lastro, a sua credibilidade é
pela fidúcia (crença coletiva em sua validade, que é
garantida pelos governos (curso forçado).

7. Caso: Ilha de Yap
Moeda Fei

8. Controle da Oferta Monetária
Oferta Monetária: quantidade de moeda
disponível
Agregados Monetários no Brasil:
M0, M1, M2, M3, M4
Nas economias atuais: governo controla a
oferta monetária e executa políticas
monetárias

9. Agregados Monetários – Meios de
Pagamentos
n M1: papel moeda (M0) em poder do público +
depósitos à vista
n M2: M1+ Depósitos remunerados + Depósitos
para Investimentos + Depósitos de poupança +
Títulos Privados
n M3: M2 + Cotas de Fundos de Investimentos +
Operações com títulos federais
n M4: M3 + Títulos Públicos Federais, Estaduais e
Municipais.

10. Controle da Oferta de Moeda
(Política Monetária)
n Operações de mercado aberto (open
market): compra e venda de títulos
n Controle da Reserva compulsória
n Controle da taxa de redesconto
n Controle da taxa de juros
n Controle da taxa de empréstimo
interbancário

11. Teoria Quantitativa da Moeda
M x V = P x T
T número de transações no período
P valor da transação
M quantidade de moeda
V velocidade de circulação da moeda na
economia
Quantidade
de reais
trocados
num ano

12. Teoria Quantitativa da Moeda
n V = P.T/M
n V = (R$600.000/ano)/(R$100.000)
n V = 6 vezes por ano
M x V = P x T
Se a quantidade de moeda aumenta e a
velocidade se mantém inalterada: ou o
preço ou o número de transações deve
aumentar

13. Teoria Quantitativa da Moeda:
Das Transações à Renda
M x V = P x Y (Y = Produto Total da Economia)
P.Y é o valor em Reais do produto: produto nominal; P
deflator do PIB.
V : nesta versão é chamado de velocidade renda da
moeda
Indica o número de vezes que uma nota de um Real
circula na economia.
É A VERSÃO DA TQM MAIS COMUM E ADOTADA NO
LIVRO

14. A Função de Demanda por Moeda e a
Equação Quantitativa
Quantidade de bens que a moeda pode comprar =
M/P → encaixes monetários reais
(medem o poder aquisitivo do estoque de moeda)
Uma função demanda por moeda é uma equação
que mostra o que determina a quantidade de
encaixes monetários reais que as pessoas
desejam ter: exemplo simples
(M/P)d=k.Y
k é uma constante, 0 <k<1, que descreve quanto
de moeda as pessoas querem manter para cada
Real de renda

15. Equilíbrio no mercado monetário
Igualando a oferta de encaixes reais com a demanda de
encaixes reais:
M/P = k.Y
Reformulando: M.(1/k)=P.Y → V = 1/k
Quando as pessoas querem reter muito de cada Real de
sua renda (grande k) a moeda muda de mãos com baixa
frequencia (baixo V).
K da demanda por moeda e a velocidade de circulação da
moeda, V, são lados opostos da mesma equação

16. O Pressuposto da Velocidade Constante
M.V = P.Y Pode ser considerada uma definição: V
é a proporção do PIB nominal, PxY, para a
quantidade de moeda M.
Se V constante: Teoria Quantitativa da Moeda:
M.V = P.Y é teoria de determinação do PIB
nominal
Uma mudança na quantidade de moeda M deve
causar uma mudança proporcional no PIB
nominal.

17. Moeda, Preços e Inflação
Temos uma teoria para a determinação do nível geral de
preços da economia com 3 fundamentos:
1. Fatores de produção e a função de produção
determinam o produto (a capacidade produtiva
determina o PIB real)
2. A oferta monetária determina o produto nominal P.Y (a
quantidade de moeda determina o PIB nominal)
3. O nível de preços P é a razão entre o valor nominal do
produto, PY, e o nível de produto. (O deflator do PIB é a
razão entre PIB nominal e PIB real)
TQM implica que o nível geral de preços é proporcional à
oferta monetária (teoria da taxa de inflação).

18. Equação Quantitativa na forma de variação %
%Var. M + %Var. V = %Var. P + %Var. Y
Sob controle
do Bacen
Zero,
velocidade
constante
Taxa de
inflação a ser
Explicada
Pelo modelo
Depende do
crescimento
dos fatores
de produção
e da
tecnologia
(dados)
Exceto Af(L,K), aumentos de moeda causa inflaçao

19. PIB Nominal
Índices
(1960 = 100)
1,500
1,000
500
0
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000
M2
PIB Nominal, Quantidade de Moeda e a
Velocidade da Moeda nos EUA
Velocidade

20. PIB nominal e quantidade de moeda no
Brasil (1994 = 100)
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
M1
PIB
Nominal

21. Velocidade-renda da moeda e quase-moeda no
Brasil (1995 = 100)
0
50
100
150
200
250
1
9
7
1
1
9
7
3
1
9
7
5
1
9
7
7
1
9
7
9
1
9
8
1
1
9
8
3
1
9
8
5
1
9
8
7
1
9
8
9
1
9
9
1
1
9
9
3
1
9
9
5
1
9
9
7
1
9
9
9
2
0
0
1
2
0
0
3

22. Senhoriagem
3 formas de financiamento do governo:
1. Aumento de receitas via aumentos de
impostos
2. Empréstimos via emissão de títulos
3. Receita pela emissão de moeda:
senhoriagem

23. Senhoriagem
n É a receita recebida devido ao fato de
imprimir moeda. Quando o governo
imprime moeda para financiar gastos,
aumenta a oferta de moeda na economia.
Este aumento, por sua vez, causa
inlfação. Imprimir moeda para obter
receitas é como impor um imposto
inflacionário.

24. Inflação e Taxa de Juros
Taxa de juros real: r = i – π
Efeito Fisher : i = r + π, a taxa de juros
nominal pode mudar porque muda a taxa
de juros real ou porque muda a taxa de
inflação

25. Efeito Fisher
n Vimos que a taxa de juros real ajusta-se
para equilibrar Poupança e Investimento.
n A TQM mostra que a taxa de expansão
Monetária determina a taxa de Inflação.
n A Equação de Fisher diz para somar a
taxa de juros real com a taxa de inflação
para obter a taxa de juros nominal

26. TQM+Equação de Fisher
n Uma expansão monetária de 1%, causa
aumento de 1% na taxa de inflação e
consequentemente aumento de 1% na
taxa de juros nominal.
A relação um para um entre taxa de inflação
e taxa de juros nominal é chamade de
Efeito Fisher.

27. Porcent.
(ao ano)
0
6
10
15
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995
Taxa de Juros Nominal e Taxa
de Inflação - EUA
3
12
Inflação
Taxa de juros nominal

28. Taxa de Juros Nominal e Taxa de Inflação - Brasil
1
10
100
1000
10000
1
9
7
1
1
9
7
3
1
9
7
5
1
9
7
7
1
9
7
9
1
9
8
1
1
9
8
3
1
9
8
5
1
9
8
7
1
9
8
9
1
9
9
1
1
9
9
3
1
9
9
5
1
9
9
7
1
9
9
9
2
0
0
1
2
0
0
3
Inflação
Juros
Nominais

29. Taxa de juros real ex-ante e ex-post
n Ao realizar empréstimos não se conhece a
taxa de inflação que prevalecerá no futuro:
então o efeito Fisher é escrito mais
precisamente como i = r + πe
n A taxa de juros nominal i movimenta-se
um para um com as mudanças esperadas
de inflação πe.

30. Taxa de juros nominal e a demanda por moeda
A TQM é uma boa explicação inicial da
demanda por moeda (baseada na renda
do indivíduo), mas é preciso considerar o
efeito da taxa de juros nominal.
Pois, quando a renda de um indivíduo é
mantida em moeda, esta não rende juros
(custo de oportunidade de ficar líquido)

31. Taxa de juros nominal e a demanda por moeda
(M/P)d =L(i, Y) : Quanto maior a taxa de juros nominal
menor a demanda por encaixes reais (pois i agora
representa o custo de reter moeda)
(M/P)d =L(r+πe, Y): A demanda por saldos monetários
então depende da inflação esperada
Oferta
Monetária
Demanda por
Moeda
Nível de
Preços
Taxa de
inflação
Taxa de juros
nominal

32. Custos sociais da inflação
n Inflação esperada: sola de sapato; menu
cost; mudanças de preços relativos;
inflação fiscal; inconveniência da mudança
da unidade de medida.
n Inflação não esperada: redistribuição da
riqueza entre agentes (tomadores e
ofertantes de crédito)

33. Benefícios da Inflação
n Redução de salário real, pois as
legislações impedem reduções de salários
nominais. O que permite maior
flexibilidade de salários.

34. Hiperinflação: mais de 50% am
n Custos da inflação potencializados:
moeda perde sua função de reserva de
valor e os agentes fogem da moeda,
criando moedas extra-oficiais
n Causas: Emissão monetária por parte de
governos deficitários que não conseguem
cobrir seus gastos com empréstimos.

35. Moeda e Preços em Quatro Hiperinflações
(b) Hungria
Oferta
monetária
1925
1924
1923
1922
1921
Nível de Preços
100,000
10,000
1,000
100
Índice (Jan.
1921 = 100)
(a) Áustria
1925
1924
1923
1922
1921
100,000
10,000
1,000
100
Índice (Jan.
1921 = 100)
Nível de Preços
Oferta
monetária

36. Moeda e Preços em Quatro Hiperinflações
c) Alemanha
1
100 trilhões
1 milhão
10 bilhão
1 trilhão
100 milhões
10,000
100
1925
1924
1923
1922
1921
Nível de Preços
Oferta
Monetária
d) Polônia
Oferta
monetária
Nível de Preços
Índice (Jan.
1921 = 100)
100
10 milhões
100,000
1 milhão
10,000
1,000
1925
1924
1923
1922
1921
Índice (Jan.
1921 = 100)

37. 1
10
100
1000
10000
percent
growth
Israel
1983-85
Poland
1989-90
Brazil
1987-94
Argentina
1988-90
Peru
1988-90
Nicaragua
1987-91
Bolivia
1984-85
inflation growth of money supply
Casos recentes de hiperinflação