O documento discute gestão de riscos financeiros, incluindo identificação de riscos de mercado, de crédito, operacional e de negócios. Ele também cobre técnicas para avaliar investimentos sob incerteza, como modelagem de cenários e construção de histograma de fluxos de pagamentos possíveis. Além disso, apresenta alternativas para proteção contra variação cambial, como swap, termo e opção de compra.

1. Introdução à Inteligência Financeira
Renato Vicente

2. PARTE 1 Gerenciamento de Riscos
PARTE 2 Avaliação de Investimentos

4. • A volatilidade do faturamento afeta o valor de
mercado da empresa.
• Atividade de importação-exportação e presença
internacional diversificam a exposição a diferentes
tipos de risco.
• A alocação de capital para riscos torna a empresa
mais sólida e preparada para momentos de tempestade.
• Mapeamento de riscos possibilita redução de gastos
desnecessários e melhoria de processos.

5. Risco Risco de
Operacional Crédito
Risco de Risco de
Negócio Mercado
Mercad

6. • Marketing
• Vendas
• Competição
• Reputação
• Qualidade
• Aceitação de Produtos pelo Mercado

7. • Câmbio
• Juros
• Preços de matéria-prima
• Preços de mão-de-obra
• Valor de mercado do patrimônio

8. • Inadimplência
• País

9. • Fraudes
• Sistemas
• Processos Judiciais
• Desastres Naturais
• Acidentes
• Roubos

10. Mudanças imprevistas no mercado podem
ocasionar mudanças nos fluxos de caixa da
empresa em relação àqueles fluxos previstos
em orçamento.
Como quantificar estes imprevistos ?
Como proteger a empresa destes riscos ?

11. A Naïve Import é uma empresa especializada na
importação de produtos eletrônicos provenientes do
Japão. Em 2001, a empresa acertou o seguinte fluxo
de pagamentos em Iene com seus fornecedores:
Pagamento 30/03/2001 29/06/2001 28/09/2001 31/12/2001
JPY mil 200.000 300.000 200.000 110.000

12. Para seu orçamento em Reais a empresa utilizou a
suposição otimista de que a cotação R$/JPY se
manteria exatamente a divulgada pelo BACEN
(www.bacen.gov.br) em 05/01/2001, ou seja,
0,16679 R$/JPY. Em R$:
Pagamento 30/03/2001 29/06/2001 28/09/2001 31/12/2001
R$ mil 3.336 5.004 3.336 1.835
Com base neste cenário, o gerente financeiro
decidiu aplicar a juros de 25% a.a. para pagamento
de suas dívidas a quantia de R$ 11,92 milhões.

13. Para surpresa do gerente financeiro da Naïve
Import, o câmbio R$/JPY acabou se comportando
de maneira diferente do esperado, gerando o
seguinte fluxo de pagamentos em R$:
Pagamento 30/03/2001 29/06/2001 28/09/2001 31/12/2001
R$ mil 3.417 5.533 4.463 1.944
Totalizando uma necessidade de investimento de R$
13,51 milhões. A diferença inesperada entre o fluxo
real e o estimado totalizou R$ 1,846 milhões !

14. Uma alternativa para quantificação da incerteza no
fluxo de pagamento é a construção de cenários para
cotações R$/JPY no decorrer dos trimestres
considerados. Para isso pode-se recorrer ao
histórico de cotações fornecido pelo Bacen.

15. 0
0,005
0,01
0,015
0,02
0,025
02/03/98
02/05/98
02/07/98
02/09/98
02/11/98
02/01/99
02/03/99
02/05/99
02/07/99
02/09/99
02/11/99
02/01/00
R$/JPY - Venda
02/03/00
02/05/00
02/07/00
02/09/00
02/11/00
02/01/01

16. Cenários
0,023
0,021
R$/JPY
0,019
0,017
0,015
1 2 3 4 5
Trimestre

17. Os fluxos de pagamentos em R$ podem ser
obtidos para cada cenário e um histograma de
possíveis montantes a serem alocados pode ser
construído.
14
12
Freqüência
10
8
6
4
2
0
9
2
4
7
0
2
5
7
0
2
16
41
65
89
14
38
62
86
11
35
13
13
13
13
14
14
14
14
15
15
Fluxo de Pagamentos

18. Com confiança de 95% na cobertura dos gastos, o
capital investido deve ser de R$ 15,19 milhões,
bem acima daquele do cenário otimista
empregado inicialmente.
14
12
Freqüência
10
8
6
4
2
0
9
2
4
7
0
2
5
7
0
2
16
41
65
89
14
38
62
86
11
35
13
13
13
13
14
14
14
14
15
15
Fluxo de Pagamentos

19. Alternativas para proteção contra variação de
câmbio:
• Swap
•Termo
•Opção de compra de Iene
•Aplicação Pré-fixada do montante em risco.

20. Swap: no vencimento a empresa paga um valor
inicial em reais mais juros e recebe Ienes em
troca. N0(R$) + juros
Banco Naïve N(JPY)
N(JPY)

21. Termo: No vencimento o banco vende para a
empresa uma certa quantidade de Ienes por
uma cotação pré-estabelecida.
N(R$)
Banco Naïve N(JPY)
N(JPY)

22. Opção: O banco vende um seguro contra
valorização do Iene. Se a quantidade de reais
necessária para comprar ienes aumentar, o
banco paga a diferença ao cliente.
Payoff
Cotação
X

23. Aplicação do valor em risco:
•Desvantagem: Fluxo é incerto.
•Vantagem: Maior rentabilidade.

24. Cenários
0,023 14
12
Fre qüê ncia
10
0,021 8
6
R$/JPY
4
0,019 2
0
0,017
9
412
4
97
0
82
5
7
110
2
16
65
14
62
86
35
138
143
13
13
13
14
14
14
15
15
Fluxo de Pagamentos
0,015
1 2 3 4 5
Trimestre
Identificação dos Elaboração de Simulação
fluxos cenários

25. CorporateMetrics
RiskMetrics Group
www.riskmetrics.com