Este documento fornece diretrizes sobre a aplicação do método de fluxo de caixa descontado para avaliação de negócios. Ele define termos-chave, descreve a metodologia geral do DCF, incluindo como projetar fluxos de caixa futuros e calcular o valor terminal, além de discutir o uso de taxas de desconto apropriadas. O documento também aborda como o método DCF pode ser usado para estimar valor de mercado ou valor de investimento de um negócio.
Este documento fornece uma introdução sobre vários conceitos e métricas financeiras importantes para analisar o desempenho de uma empresa, incluindo rácios de liquidez, estrutura de capital, gestão operacional e rendibilidade. O documento explica como calcular e interpretar esses rácios e o que eles revelam sobre a saúde financeira de uma organização.
Administração Financeira Empresarial - Valor e Orçamento de Capital Thomaz Lessa
1. O documento apresenta um resumo de uma aula sobre orçamento de capital no nível de mestrado em administração.
2. São descritos os principais tópicos abordados na aula, incluindo conceitos básicos de orçamento de capital, importância do processo de orçamento de capital, geração de propostas de investimento e categorias de classificação de projetos de investimento.
3. Também são listados livros referência e métodos-chave para avaliação e decisão sobre projetos de investimento, como payback, VPL, TIR e índice
O documento apresenta um cronograma de aulas para o curso de Métodos Quantitativos Aplicados à Administração. As aulas abordarão tópicos como análise de investimentos, análise de regressão, riscos, números índices e tomada de decisão, incluindo exercícios e provas.
1) O documento discute o uso do Fluxo de Caixa Gerencial para avaliar investimentos, especificamente projetos novos e empresas.
2) O Fluxo de Caixa Gerencial fornece os valores periódicos de geração líquida de caixa do empreendimento, que serão descontados contra o custo do investimento inicial para determinar a Taxa Interna de Retorno, Valor Presente Líquido e Tempo de Pagamento.
3) O documento explica conceitos como Taxa Interna de Retorno, que é a taxa que iguala o valor presente
Este documento fornece um resumo sobre análise financeira. Ele discute o que é análise financeira, seus objetivos e características da informação financeira. Também aborda o método dos rácios como uma técnica importante utilizada na análise financeira.
O documento discute a avaliação do ciclo de caixa de uma empresa, definindo conceitos como prazo médio de recebimento de vendas, prazo médio de pagamento de compras e prazo médio de rotação de estoques. Apresenta fórmulas para calcular esses índices e analisar a evolução do ciclo operacional e ciclo de caixa da empresa.
Este documento apresenta os conceitos fundamentais de equilíbrio financeiro em três frases:
1) Discute como as entradas e saídas de fundos de uma organização devem manter-se em equilíbrio constante;
2) Explica a regra do equilíbrio financeiro mínimo de igualar o ativo circulante ao passivo circulante e o ativo fixo aos capitais permanentes;
3) Introduz o conceito de fundo de maneio como a diferença entre os capitais permanentes e o ativo fixo, devendo ser posit
1. O documento apresenta um resumo sobre o Balanço Funcional, que é uma ferramenta de análise financeira que reclassifica as contas do Balanço Contabilístico de acordo com a sua função para permitir uma melhor compreensão da situação financeira da empresa.
2. O Balanço Funcional distingue-se do Balanço Contabilístico por ter uma orientação financeira, enquadrar as rubricas de acordo com os ciclos de atividade, e clarificar as perspectivas e exigências financeiras da empresa por segmentos estratégicos
Este documento fornece uma introdução sobre vários conceitos e métricas financeiras importantes para analisar o desempenho de uma empresa, incluindo rácios de liquidez, estrutura de capital, gestão operacional e rendibilidade. O documento explica como calcular e interpretar esses rácios e o que eles revelam sobre a saúde financeira de uma organização.
Administração Financeira Empresarial - Valor e Orçamento de Capital Thomaz Lessa
1. O documento apresenta um resumo de uma aula sobre orçamento de capital no nível de mestrado em administração.
2. São descritos os principais tópicos abordados na aula, incluindo conceitos básicos de orçamento de capital, importância do processo de orçamento de capital, geração de propostas de investimento e categorias de classificação de projetos de investimento.
3. Também são listados livros referência e métodos-chave para avaliação e decisão sobre projetos de investimento, como payback, VPL, TIR e índice
O documento apresenta um cronograma de aulas para o curso de Métodos Quantitativos Aplicados à Administração. As aulas abordarão tópicos como análise de investimentos, análise de regressão, riscos, números índices e tomada de decisão, incluindo exercícios e provas.
1) O documento discute o uso do Fluxo de Caixa Gerencial para avaliar investimentos, especificamente projetos novos e empresas.
2) O Fluxo de Caixa Gerencial fornece os valores periódicos de geração líquida de caixa do empreendimento, que serão descontados contra o custo do investimento inicial para determinar a Taxa Interna de Retorno, Valor Presente Líquido e Tempo de Pagamento.
3) O documento explica conceitos como Taxa Interna de Retorno, que é a taxa que iguala o valor presente
Este documento fornece um resumo sobre análise financeira. Ele discute o que é análise financeira, seus objetivos e características da informação financeira. Também aborda o método dos rácios como uma técnica importante utilizada na análise financeira.
O documento discute a avaliação do ciclo de caixa de uma empresa, definindo conceitos como prazo médio de recebimento de vendas, prazo médio de pagamento de compras e prazo médio de rotação de estoques. Apresenta fórmulas para calcular esses índices e analisar a evolução do ciclo operacional e ciclo de caixa da empresa.
Este documento apresenta os conceitos fundamentais de equilíbrio financeiro em três frases:
1) Discute como as entradas e saídas de fundos de uma organização devem manter-se em equilíbrio constante;
2) Explica a regra do equilíbrio financeiro mínimo de igualar o ativo circulante ao passivo circulante e o ativo fixo aos capitais permanentes;
3) Introduz o conceito de fundo de maneio como a diferença entre os capitais permanentes e o ativo fixo, devendo ser posit
1. O documento apresenta um resumo sobre o Balanço Funcional, que é uma ferramenta de análise financeira que reclassifica as contas do Balanço Contabilístico de acordo com a sua função para permitir uma melhor compreensão da situação financeira da empresa.
2. O Balanço Funcional distingue-se do Balanço Contabilístico por ter uma orientação financeira, enquadrar as rubricas de acordo com os ciclos de atividade, e clarificar as perspectivas e exigências financeiras da empresa por segmentos estratégicos
1) O documento discute métodos para avaliar o valor de empresas, incluindo avaliação patrimonial, fluxo de caixa descontado e análise de balanço patrimonial e lucros.
2) O fluxo de caixa descontado é apontado como o método mais adequado, descontando fluxos futuros de caixa a uma taxa que reflita o risco.
3) Três princípios básicos do fluxo de caixa descontado são apresentados: avaliação com base em fluxos operacionais, incorporação do risco, e identificação
Este documento apresenta um módulo sobre gestão financeira para empreendedores. O módulo aborda três tópicos principais: 1) gestão financeira da nova empresa, 2) financiamento da nova empresa, e 3) ferramentas de gestão financeira como mapas financeiros, análise de rácios, e demonstrações de resultados e balanços. O objetivo é ajudar os empreendedores a compreender e monitorar a saúde financeira de suas empresas.
Este documento discute o conceito e importância do fluxo de caixa de projetos. Explica que o fluxo de caixa mede as entradas e saídas de caixa de um projeto ao longo do tempo e é essencial para avaliar a viabilidade financeira de um projeto. Também descreve os principais componentes da projeção de fluxo de caixa, como receitas, custos, investimentos e fundo de giro.
Este documento fornece um resumo conciso sobre finanças para não financeiros. Aborda conceitos como:
1) Balanço e demonstração de resultados, distinguindo as principais rubricas de cada um.
2) Análise das contas do balanço, explicando as massas patrimoniais de ativo, passivo e capital próprio.
3) Principais contas do ativo, distinguindo ativo não corrente e corrente.
O documento discute avaliação de empresas e fornece informações sobre métodos de avaliação. Ele explica que a avaliação de empresas é subjetiva devido às percepções individuais de valor. O objetivo da avaliação é alcançar o valor justo de mercado da empresa considerando sua potencialidade econômica. Vários métodos são discutidos, incluindo valor patrimonial, fluxo de caixa descontado e modelos baseados em balanço patrimonial, DRE e goodwill.
1) O documento discute a superioridade do método do fluxo de caixa descontado para avaliação de empresas em relação a outros métodos.
2) O método do fluxo de caixa descontado incorpora variáveis macroeconômicas, estratégicas e financeiras na avaliação, além de considerar o risco e taxa de retorno do investidor.
3) O valor de uma empresa é determinado pelo fluxo de caixa operacional projetado para o futuro e descontado à taxa de custo de capital, que reflete o risco.
O documento discute a importância da gestão eficiente dos recursos financeiros e do fluxo de caixa para o sucesso das organizações. Explica que o fluxo de caixa permite planejar e controlar os recursos financeiros, identificando excedentes ou escassez de caixa. Também apresenta indicadores para análise do fluxo de caixa operacional.
Slides módulo 2.2 - Análise das Conts do Balanço - Passivo e Cap. PróprioEva Gomes
Este documento fornece um resumo das principais contas do balanço patrimonial, incluindo as contas do capital próprio e do passivo não corrente e corrente. Explica o significado e função de cada conta, como reservas, resultados transitados, financiamentos, fornecedores e estado.
- O documento discute as diretrizes para divulgação de informações sobre partes relacionadas de acordo com o pronunciamento técnico CPC 05 (R1)
- É necessário identificar relacionamentos e transações com partes relacionadas e determinar as divulgações a serem feitas
- As divulgações devem incluir pelo menos o montante das transações e saldos existentes com partes relacionadas
Este documento estabelece diretrizes para a apresentação da demonstração dos fluxos de caixa de acordo com as Normas Internacionais de Contabilidade. Ele define fluxos de caixa, atividades operacionais, de investimento e de financiamento, e requer que todas as entidades apresentem a demonstração dos fluxos de caixa classificando os fluxos por essas atividades.
Este documento descreve um programa de finanças para não financeiros, abordando três tópicos principais: 1) estrutura patrimonial, incluindo balanço, demonstração de resultados e rácios financeiros; 2) planejamento financeiro de médio e longo prazo, incluindo teorias da estrutura de capital e fontes de financiamento; 3) a rentabilidade da exploração. O documento fornece detalhes sobre cada tópico e inclui casos práticos para ilustração.
- O documento resume os principais pontos do pronunciamento técnico CPC 27 sobre ativo imobilizado, incluindo conceito, critérios de reconhecimento, mensuração, depreciação e interpretações técnicas relacionadas.
O documento apresenta um resumo sobre fluxo de caixa e conciliações para um curso de gestão financeira. Discute conceitos e objetivos do fluxo de caixa, como planejamento, análise e importância para a gestão. Apresenta também as dimensões temporais, classificação de movimentações e atividades operacionais e de investimento no fluxo de caixa.
- O documento discute o Pronunciamento Técnico CPC 01 (R1) que trata da determinação do valor recuperável de ativos e reconhecimento de perdas por desvalorização.
- É definido o conceito de valor recuperável e unidade geradora de caixa, e discutidos os aspectos a serem considerados na avaliação para identificar ativos desvalorizados.
- São detalhados os procedimentos para determinar o valor recuperável, reconhecer perdas e reversão de perdas, assim como os requisitos de divulgação.
O documento discute os pronunciamentos técnicos CPC 12 e CPC 01, que tratam respectivamente de ajuste a valor presente e redução ao valor recuperável de ativos. O CPC 12 estabelece os requisitos para apuração do ajuste a valor presente de elementos do ativo e passivo. O CPC 01 trata dos procedimentos para assegurar que os ativos estejam registrados por valor não superior ao de recuperação, reconhecendo ajustes por perdas em caso de desvalorização. Exemplos ilustram a aplicação dos conceitos.
Fundamentos da Gestão do Capital de GiroXVI Finance
O documento apresenta os fundamentos da gestão do capital de giro. Explica que o capital de giro refere-se aos recursos utilizados para sustentar as operações diárias da empresa e discute a importância de uma boa gestão do fluxo de caixa. Também define os conceitos de capital de giro total, capital de giro líquido e capital de giro próprio, e apresenta os ciclos operacional, econômico e financeiro relacionados à gestão do capital de giro.
Este documento apresenta três indicadores principais para analisar a viabilidade financeira de um projeto de investimento: Valor Atual Líquido (VAL), Taxa Interna de Rendibilidade (TIR) e Período de Retorno do Investimento (PRI). O VAL calcula o valor presente dos fluxos de caixa de um projeto, a TIR é a taxa que iguala o VAL a zero, e o PRI é o tempo para recuperar o investimento inicial.
Este documento fornece informações sobre a estrutura de um plano de negócios bem como sobre os principais pontos a incluir em cada seção, tais como: a descrição do projeto, a análise do mercado, a estratégia comercial, as projeções financeiras e a gestão do negócio. O objetivo é guiar os leitores na elaboração de um plano de negócios completo e convincente para promotores e investidores.
O documento discute conceitos financeiros importantes para planejamento de negócios, incluindo investimento inicial, tipos de custos, cálculo de preço de venda, e indicadores de desempenho como lucratividade e ponto de equilíbrio.
Este artículo explora las dificultades que enfrentan los estudiantes extranjeros al aprender el portugués en las escuelas en Portugal, y reflexiona sobre las posibles causas y consecuencias. Los autores presentan datos de un estudio cualitativo con estudiantes extranjeros y locales, padres, un miembro de una asociación de inmigrantes y un profesor. Los resultados muestran que el aprendizaje del portugués involucra factores lingüísticos y sociales, y que aunque el portugués promueve la integración
Defender os direitos e promover o bem estar das pessoas com deficiência - lar...rebentacaixotes
O documento descreve a história de como Carolina ajudou Miguel, uma pessoa cega, a realizar seu sonho de se tornar um piloto de moto 4 profissional. Carolina ofereceu ajuda a Miguel quando o encontrou na rua e os dois começaram a treinar juntos depois da escola. Anos depois, eles formaram uma equipe com amigos e viajaram pela Europa, onde Miguel ganhou muitas medalhas e taças com a ajuda de Carolina.
1) O documento discute métodos para avaliar o valor de empresas, incluindo avaliação patrimonial, fluxo de caixa descontado e análise de balanço patrimonial e lucros.
2) O fluxo de caixa descontado é apontado como o método mais adequado, descontando fluxos futuros de caixa a uma taxa que reflita o risco.
3) Três princípios básicos do fluxo de caixa descontado são apresentados: avaliação com base em fluxos operacionais, incorporação do risco, e identificação
Este documento apresenta um módulo sobre gestão financeira para empreendedores. O módulo aborda três tópicos principais: 1) gestão financeira da nova empresa, 2) financiamento da nova empresa, e 3) ferramentas de gestão financeira como mapas financeiros, análise de rácios, e demonstrações de resultados e balanços. O objetivo é ajudar os empreendedores a compreender e monitorar a saúde financeira de suas empresas.
Este documento discute o conceito e importância do fluxo de caixa de projetos. Explica que o fluxo de caixa mede as entradas e saídas de caixa de um projeto ao longo do tempo e é essencial para avaliar a viabilidade financeira de um projeto. Também descreve os principais componentes da projeção de fluxo de caixa, como receitas, custos, investimentos e fundo de giro.
Este documento fornece um resumo conciso sobre finanças para não financeiros. Aborda conceitos como:
1) Balanço e demonstração de resultados, distinguindo as principais rubricas de cada um.
2) Análise das contas do balanço, explicando as massas patrimoniais de ativo, passivo e capital próprio.
3) Principais contas do ativo, distinguindo ativo não corrente e corrente.
O documento discute avaliação de empresas e fornece informações sobre métodos de avaliação. Ele explica que a avaliação de empresas é subjetiva devido às percepções individuais de valor. O objetivo da avaliação é alcançar o valor justo de mercado da empresa considerando sua potencialidade econômica. Vários métodos são discutidos, incluindo valor patrimonial, fluxo de caixa descontado e modelos baseados em balanço patrimonial, DRE e goodwill.
1) O documento discute a superioridade do método do fluxo de caixa descontado para avaliação de empresas em relação a outros métodos.
2) O método do fluxo de caixa descontado incorpora variáveis macroeconômicas, estratégicas e financeiras na avaliação, além de considerar o risco e taxa de retorno do investidor.
3) O valor de uma empresa é determinado pelo fluxo de caixa operacional projetado para o futuro e descontado à taxa de custo de capital, que reflete o risco.
O documento discute a importância da gestão eficiente dos recursos financeiros e do fluxo de caixa para o sucesso das organizações. Explica que o fluxo de caixa permite planejar e controlar os recursos financeiros, identificando excedentes ou escassez de caixa. Também apresenta indicadores para análise do fluxo de caixa operacional.
Slides módulo 2.2 - Análise das Conts do Balanço - Passivo e Cap. PróprioEva Gomes
Este documento fornece um resumo das principais contas do balanço patrimonial, incluindo as contas do capital próprio e do passivo não corrente e corrente. Explica o significado e função de cada conta, como reservas, resultados transitados, financiamentos, fornecedores e estado.
- O documento discute as diretrizes para divulgação de informações sobre partes relacionadas de acordo com o pronunciamento técnico CPC 05 (R1)
- É necessário identificar relacionamentos e transações com partes relacionadas e determinar as divulgações a serem feitas
- As divulgações devem incluir pelo menos o montante das transações e saldos existentes com partes relacionadas
Este documento estabelece diretrizes para a apresentação da demonstração dos fluxos de caixa de acordo com as Normas Internacionais de Contabilidade. Ele define fluxos de caixa, atividades operacionais, de investimento e de financiamento, e requer que todas as entidades apresentem a demonstração dos fluxos de caixa classificando os fluxos por essas atividades.
Este documento descreve um programa de finanças para não financeiros, abordando três tópicos principais: 1) estrutura patrimonial, incluindo balanço, demonstração de resultados e rácios financeiros; 2) planejamento financeiro de médio e longo prazo, incluindo teorias da estrutura de capital e fontes de financiamento; 3) a rentabilidade da exploração. O documento fornece detalhes sobre cada tópico e inclui casos práticos para ilustração.
- O documento resume os principais pontos do pronunciamento técnico CPC 27 sobre ativo imobilizado, incluindo conceito, critérios de reconhecimento, mensuração, depreciação e interpretações técnicas relacionadas.
O documento apresenta um resumo sobre fluxo de caixa e conciliações para um curso de gestão financeira. Discute conceitos e objetivos do fluxo de caixa, como planejamento, análise e importância para a gestão. Apresenta também as dimensões temporais, classificação de movimentações e atividades operacionais e de investimento no fluxo de caixa.
- O documento discute o Pronunciamento Técnico CPC 01 (R1) que trata da determinação do valor recuperável de ativos e reconhecimento de perdas por desvalorização.
- É definido o conceito de valor recuperável e unidade geradora de caixa, e discutidos os aspectos a serem considerados na avaliação para identificar ativos desvalorizados.
- São detalhados os procedimentos para determinar o valor recuperável, reconhecer perdas e reversão de perdas, assim como os requisitos de divulgação.
O documento discute os pronunciamentos técnicos CPC 12 e CPC 01, que tratam respectivamente de ajuste a valor presente e redução ao valor recuperável de ativos. O CPC 12 estabelece os requisitos para apuração do ajuste a valor presente de elementos do ativo e passivo. O CPC 01 trata dos procedimentos para assegurar que os ativos estejam registrados por valor não superior ao de recuperação, reconhecendo ajustes por perdas em caso de desvalorização. Exemplos ilustram a aplicação dos conceitos.
Fundamentos da Gestão do Capital de GiroXVI Finance
O documento apresenta os fundamentos da gestão do capital de giro. Explica que o capital de giro refere-se aos recursos utilizados para sustentar as operações diárias da empresa e discute a importância de uma boa gestão do fluxo de caixa. Também define os conceitos de capital de giro total, capital de giro líquido e capital de giro próprio, e apresenta os ciclos operacional, econômico e financeiro relacionados à gestão do capital de giro.
Este documento apresenta três indicadores principais para analisar a viabilidade financeira de um projeto de investimento: Valor Atual Líquido (VAL), Taxa Interna de Rendibilidade (TIR) e Período de Retorno do Investimento (PRI). O VAL calcula o valor presente dos fluxos de caixa de um projeto, a TIR é a taxa que iguala o VAL a zero, e o PRI é o tempo para recuperar o investimento inicial.
Este documento fornece informações sobre a estrutura de um plano de negócios bem como sobre os principais pontos a incluir em cada seção, tais como: a descrição do projeto, a análise do mercado, a estratégia comercial, as projeções financeiras e a gestão do negócio. O objetivo é guiar os leitores na elaboração de um plano de negócios completo e convincente para promotores e investidores.
O documento discute conceitos financeiros importantes para planejamento de negócios, incluindo investimento inicial, tipos de custos, cálculo de preço de venda, e indicadores de desempenho como lucratividade e ponto de equilíbrio.
Este artículo explora las dificultades que enfrentan los estudiantes extranjeros al aprender el portugués en las escuelas en Portugal, y reflexiona sobre las posibles causas y consecuencias. Los autores presentan datos de un estudio cualitativo con estudiantes extranjeros y locales, padres, un miembro de una asociación de inmigrantes y un profesor. Los resultados muestran que el aprendizaje del portugués involucra factores lingüísticos y sociales, y que aunque el portugués promueve la integración
Defender os direitos e promover o bem estar das pessoas com deficiência - lar...rebentacaixotes
O documento descreve a história de como Carolina ajudou Miguel, uma pessoa cega, a realizar seu sonho de se tornar um piloto de moto 4 profissional. Carolina ofereceu ajuda a Miguel quando o encontrou na rua e os dois começaram a treinar juntos depois da escola. Anos depois, eles formaram uma equipe com amigos e viajaram pela Europa, onde Miguel ganhou muitas medalhas e taças com a ajuda de Carolina.
Al barri de la Salut fan falta aparcaments de bici, a través d'aquesta presentació volem fer palesa aquesta necessitat i que l'Ajuntament es busqui alternatives.
Este documento describe los procesos de planeamiento y presupuesto del Estado peruano. Explica los diferentes instrumentos de planificación como el Plan Estratégico de Desarrollo Nacional, los Planes Estratégicos Sectoriales Multianuales, los Planes de Desarrollo Concertados a nivel regional y local, y cómo estos instrumentos deben articularse entre sí y con el presupuesto para lograr una gestión pública eficiente. También identifica algunas debilidades como la falta de articulación entre los niveles de gobierno y sectores, y propone
Defender os direitos e promover o bem estar das pessoas com deficiência - fil...rebentacaixotes
O documento discute cegueira, suas causas e como lidar com pessoas cegas. Ele também conta a história de Paulo, um menino cego que sonhava em ser salva-vidas, e Noélia, que o encorajou a treinar e os dois se tornaram salva-vidas profissionais e se casaram.
O documento discute como evitar a poluição em casa e no meio ambiente. Ele fornece 3 exemplos de como reduzir resíduos em casa: 1) usar louça reutilizável em vez de descartável, 2) usar cestas reutilizáveis para compras em vez de sacolas de plástico, e 3) reparar equipamentos em vez de substituí-los. O documento também discute como a poluição do solo é causada pelo lixo jogado no chão e como os rios são poluídos pelo lixo e esgotos.
Pork expo 2013 o futuro próximo da carne suína na visão de um dinossauro da s...Osler Desouzart
O documento discute as projeções para a produção e comércio global de carne suína nos próximos 10 anos. A China deve se tornar o maior importador mundial de carne suína, superando o Japão, à medida que sua demanda interna continuar a crescer. O Brasil deve focar em abrir mercados como México, EUA, China e Coreia do Sul para exportar mais carne suína. Biossegurança será fundamental para manter o acesso a mercados como o Japão.
O documento descreve os principais métodos e etapas para avaliação econômico-financeira de empresas e negócios, incluindo: a recolha de informação, ajustes nas peças contabilísticas, métodos de avaliação para empresas não-financeiras e financeiras. Destaca o modelo de fluxos de caixa descontados como o método mais comum, no qual se estimam os fluxos de caixa livres futuros e se calcula o valor presente líquido descontado à taxa de custo médio ponderado do capital.
O documento introduz conceitos básicos de avaliação de empresas, como valor de negociação, motivos para avaliar, métodos de avaliação e critérios exigidos por regulamentos. Também apresenta conceitos fundamentais de finanças corporativas como objetivos da gestão financeira, valor no tempo, cálculo de valor presente líquido (VPL) e fluxo de caixa perpetuo.
Ffffddfghgfffc. Cccx xc. Vggccfvcccvvc ccc. Hhvcduuyfvc cffffftyhffgffgyygcvfccxxdfv. Conclusão. Cgcccc c. CV cc. Vvvgggfcc. Vvvfhhuiiuhgfff. Xxddffcffggvc. Cgygggthggv. Cccccccgggvggggggggtttttgggggggggtttgc. Cccccccccvvvvcccc. Vvvcccccccffffffc. Cccc. Cccccccvvc. Vvvvvvvv. Uhhhgggfc. Cvvvfffggfffffggggggggggggfffffgggggggghhhhhhyggfdsssssssssssssdsdsdddddddddrrrttyyyttytttyyttyttg de um único ponto que me foi aprovada a contabilidade geral estão interligadas formando um único sistema que se encontra em fase que se 5.000,00 no sistema operativo Windows 6h estava 6h com o objectivo 6-Tarcia de um sistema de procedimentos de programação que permite 3.000,00 3.000,00 e custos diretos para as secções auxiliares de 5.000,00 e a 3.000,00 de um país que se deveria fazer para que os registos mais recentes 4h de um dos seus resultados por função de um único ponto que 3.000,00 a sua periodizaçao e a sua simplicidade de custeio é o órgão responsável por formar uma abordagem importante e de sistemas dualistas podem 6h o sistema dualista tal acontece que o facto de ter sido efetivas é a capacidade de fornecer informação que não é para si próprio e é para eu poder enviar a minha inscrição no curso que a empresa a que seja mais próxima para o mundo institucional é o órgão responsável por formar uma abordagem importante no desenvolvimento das competências e da Educação em Portugal é um dos custos e contribui com as discussões e os proveitos relevados de custeio Método de ensino e da Educação em Portugal é uma das partidas mais importantes da história do mundo e a sua simplicidade é o órgão responsável por formar uma nova lei que a empresa a contabilidade geral estão a me candidatar a uma classe média de ensino e não pelo que me é possível fazer o exame final do sistema dualista surgiu em relação ao concluio que foi enviado no ano a seguir à informação que lhe enviei no email enviado pelo método de trabalho do sistema dualista surgiu em algum problema com o objectivo do projecto e a sua simplicidade é uma das partidas que nos permite alcançar e de sistemas dualistas podem variar de um modo ou outro de forma rigorosa e rápida de custos fixos por parte dos conhecidos e e e em si e da da da na contabilidade de Gestão Curso e da Educação em si mesmo e da Educação em si mesmo e do artigo que se deveria fazer uquê a contabilidade geral estão a me enviar de um único documento e o que se impõe é o órgão responsável por formar uma equipa que não 6h 5.000,00 e não pelo que não determinem o sistema dualista tal acontece que não determinem o que aconteceu com a criação do site da contabilidade financeira deverão ter dificuldades no acesso à Internet em tempo real e em que estes se comportam a partir de uma forma de custeio Método de ensino e a nível profissional é o órgão responsável por formar uma empresa com mais capacidade financeira de recursos financeiros da sua empresa saiba mais em relação ao concluio e
Portfolio Administração Financeira e Análise de Investimento IVAndréia Cruz
Este documento discute a importância do Fluxo de Caixa Descontado (FCD) como ferramenta para análise de investimentos de uma empresa. O FCD permite estimar o valor de uma empresa com base no custo de capital, analisando os fluxos de caixa projetados. Uma boa gestão do fluxo de caixa gera estabilidade financeira e reduz custos, melhorando a rentabilidade da empresa.
Este documento estabelece diretrizes para a apresentação da demonstração dos fluxos de caixa de acordo com o Pronunciamento Técnico CPC 03. Ele define termos-chave, especifica como classificar fluxos de caixa por atividades operacionais, de investimento e de financiamento, e fornece diretrizes de divulgação.
PRODUÇÃO TEXTUAL INTERDISCIPLINAR INDIVIDUAL TEMA: GESTÃO EMPRESARIALClaudeir Novais
1. O documento discute conceitos de orçamento e ferramentas contábeis como balanço patrimonial, demonstração de resultado e fluxo de caixa.
2. Inclui seções sobre orçamento geral, flexível, questões tributárias e isenção, além de comparar orçado com realizado usando métodos quantitativos.
3. Conclui que o orçamento é um instrumento importante de planejamento, controle e tomada de decisões para a gestão empresarial.
Este documento estabelece diretrizes para a apresentação da demonstração dos fluxos de caixa de acordo com as normas contábeis internacionais. Ele define termos-chave como caixa, equivalentes de caixa e atividades operacionais, de investimento e de financiamento. Além disso, fornece orientações sobre como classificar e apresentar fluxos de caixa nessas categorias.
Este manual apresenta os conceitos e técnicas fundamentais da administração financeira corporativa ao longo de 30 capítulos. Aborda tópicos como cálculo financeiro, análise de investimentos, gestão de ativos e passivos, estrutura de capital e avaliação de empresas. Inclui testes de verificação no final para ajudar os leitores a aplicarem os conceitos aprendidos.
1) O documento apresenta um resumo de um curso de Finanças Empresariais ministrado por Prof. Ms. Alexandre Silva de Oliveira na Faculdade Santa Clara. 2) Aborda temas como a função financeira nas empresas, obtenção e alocação de recursos, liquidez vs rentabilidade, e o papel da administração financeira. 3) Discute a relação entre a administração financeira e as informações contábeis na tomada de decisões.
1) A Demonstração dos Fluxos de Caixa passou a ser obrigatória com a Lei 11.638/2007, substituindo a Doar. 2) A DFC fornece informações sobre a capacidade de uma entidade gerar caixa e sobre suas necessidades de liquidez. 3) A DFC classifica os fluxos de caixa por atividades operacionais, de investimento e financiamento.
O documento discute estratégias empresariais e análise financeira, incluindo planos de investimento, exploração, financiamento e tesouraria. Também cobre métodos de avaliação de empresas, viabilidade de projetos, alavancagem e indicadores financeiros como rentabilidade e liquidez.
O documento discute a viabilidade de uma empresa de telefonia, a TecnoVoice, fabricar um novo produto, videofones. A análise inclui cálculos de custos, ponto de equilíbrio, financiamento e outros fatores para determinar se o projeto é viável. A conclusão é que, dado o alto investimento e baixa lucratividade, a estrutura financeira da empresa atualmente não suporta com sucesso a introdução dos videofones.
1) O documento é uma aula sobre demonstração de fluxo de caixa em que o professor introduz o tema teoricamente e corrige exercícios. 2) O professor incentiva os alunos a tentarem resolver exercícios por conta própria antes da correção para melhor assimilarem a matéria. 3) A aula introduz conceitos como atividades operacionais, de investimento e financiamento para elaboração da demonstração de fluxo de caixa.
Este documento resume uma aula sobre demonstração de fluxo de caixa. O professor introduz o tópico e promete corrigir apenas 5 exercícios, deixando os demais para os alunos tentarem sozinhos. Ele explica que esta técnica permite aos alunos desenvolver melhor o raciocínio.
Este documento discute métodos para análise de investimentos, incluindo Payback, Taxa Interna de Retorno (TIR), TIR Modificada, Índice de Rentabilidade (IR) e Valor Presente Líquido (VPL). Estes indicadores são usados para avaliar projetos de investimento e selecionar os que maximizem valor para os acionistas. O documento também discute as vantagens e desvantagens de cada método.
O documento apresenta as informações biográficas e acadêmicas do Prof. Me. Fernando Bueno. Ele possui mestrado em Desenvolvimento Regional e Meio Ambiente e MBA em Finanças Empresariais. Tem ênfase em Marketing, Finanças e Economia Industrial. Atua como consultor empresarial, professor universitário e palestrante em diversas áreas correlatas.
O documento discute:
1) Os requisitos da IAS 1 para apresentação de demonstrações financeiras e composição das demonstrações;
2) Os objetivos e requisitos da IAS 2 para mensuração e divulgação de estoques;
3) Os critérios para reconhecimento de ativos intangíveis segundo a IAS 38.
O documento discute a importância da administração financeira para o sucesso das empresas. Aborda tópicos como planejamento, orçamento, controle de custos e análise de resultados como ferramentas essenciais para maximizar lucros e criar valor para os sócios. Defende que uma gestão financeira eficaz é fundamental para que as empresas cumpram sua missão de forma sustentável.
O documento discute conceitos básicos de finanças aplicados a projetos de P&D e inovação tecnológica, incluindo demonstrações financeiras, métodos de avaliação e problemas comuns. Aborda como projetos de P&D podem ser tratados como unidades de negócios e avaliados usando ferramentas financeiras como demonstrações de resultado, balanço patrimonial e fluxo de caixa.
O documento descreve as principais atribuições de um administrador financeiro de uma empresa, incluindo análise de registros contábeis, projeção de fluxo de caixa, aplicação de fundos excedentes e fornecimento de informações financeiras à alta administração.
Semelhante a Cban dt 01 laudo de avaliação - dcf (20)
1) O documento discute a estrutura das Normas Internacionais de Avaliação (IVS), que contém 5 tipos de pronunciamentos com requisitos e orientações.
2) Os usuários desejam distinguir claramente os requisitos obrigatórios da orientação, e a estrutura atual não é totalmente clara.
3) Há divergências sobre o nível de detalhe nas IVS - alguns desejam mais detalhes, outros acham que só pode ser fornecido a nível nacional.
Este documento contém:
1. As atas de uma reunião do CBAN sobre mudanças nas IVS, incluindo questões de consulta pública sobre os padrões internacionais de avaliação.
2. Discussões sobre como melhorar a estrutura e escopo das IVS para torná-las mais claras e fáceis de usar.
3. A decisão de consolidar os pareceres dos participantes sobre as questões de consulta pública até 9 de outubro para envio de comentários ao IVSC.
1. A reunião discutiu a atualização da Orientação Técnica CBAN 03 sobre avaliação a valor justo e a criação de um grupo de trabalho para elaborar uma Diretriz Técnica sobre avaliação de instrumentos financeiros.
2. Foi aprovado o uso de videoconferência para as próximas reuniões e definidos os próximos passos para finalizar a atualização da Orientação Técnica CBAN 03.
3. Foram apresentados canais virtuais como grupo do Google e redes sociais para discussão e divulgação de inform
O artigo argumenta que os balanços contábeis das empresas não refletem com precisão o valor real dos ativos intangíveis das companhias, como marcas, patentes e capital intelectual. Isso porque esses ativos não podem ter seus valores registrados nos demonstrativos financeiros de acordo com as normas contábeis. O reconhecimento desses ativos tornaria os balanços mais realistas e úteis para tomadas de decisão. A não consideração desses ativos pode levar a discrepâncias significativas entre o valor contábil e o preço pago em fus
O documento resume as atividades e próximos passos do Comitê Brasileiro de Avaliação de Negócios (CBAN). Inclui discussões sobre um curso de avaliação de negócios, a minuta de orientação técnica sobre valor justo e a formação de grupos de estudo para elaborar diretrizes técnicas.
Comentários à minuta do edital sdm nº 04 2013 editado (1)Giana Araujo
O documento apresenta comentários sobre a minuta do edital SDM no 04/2013 da CVM sobre regras para fusões e incorporações. Os principais pontos comentados são: 1) Apoio à inclusão de múltiplas abordagens de avaliação; 2) Recomendação do uso conjunto de mais de uma abordagem; 3) Sugestões para aprimorar os critérios de avaliação.
Comentários à minuta do edital sdm nº 04 2013 editadoGiana Araujo
O documento apresenta comentários sobre a minuta do edital SDM no 04/2013 da CVM sobre regras para fusões, cisões, incorporações e incorporações de ações envolvendo emissores de valores mobiliários. Os principais pontos abordados são: 1) Apoio à inclusão de múltiplas abordagens de avaliação; 2) Sugestão de uso conjunto de mais de uma abordagem; 3) Observações sobre critérios de aplicação das abordagens de mercado e fluxo de caixa.
Orientação CBAN 03 - Minuta revisada após comentáriosGiana Araujo
Este documento fornece orientações sobre a mensuração do valor justo de acordo com o CPC 46. Ele discute os componentes e padrões de valor, a história do valor justo, os objetivos e o escopo do CPC 46, técnicas de mensuração, divulgação e aplicação prática. Inclui fluxogramas para identificação de ativos e passivos mensurados ao valor justo.
A reunião discutiu a minuta do CBAN sobre a mensuração do valor justo de acordo com o CPC 46. Foram sugeridas alterações como incluir um roteiro de itens mínimos para laudos de avaliação, detalhar o escopo da orientação e realizar uma enquete sobre a aplicação prática do CPC 46. A equipe da Ferrari Avaliações ficou responsável por elaborar minutas sobre o roteiro para laudos e a diretriz técnica sobre ativos imobilizados.
Apresentação da reunião do GT 08 do CBANGiana Araujo
O documento resume as discussões de uma reunião do Grupo de Trabalho do CBAN sobre avaliação de negócios. Foi apresentado o novo membro do grupo e a nova sede da reunião. Também foram discutidos cursos de avaliação, documentos do CBAN, normas internacionais de avaliação e próximos passos para estudos sobre ativos intangíveis.
1) A reunião discutiu a tradução de padrões internacionais de avaliação, o cadastro de membros do CBAN, e um curso do IACVA em português para 2013.
2) Foram designados relatores para orientações sobre valor justo e ativos intangíveis, e decidido adaptar documentos internacionais aos padrões brasileiros.
3) A próxima reunião geral ocorrerá em dezembro por videoconferência para debater produções do CBAN em 2012.
O documento discute as estratégias e atividades do CBAN (Comitê Brasileiro de Avaliação de Negócios), incluindo orientações técnicas, estudos sobre a norma IFRS 13 de mensuração ao valor justo, e próximos passos para o desenvolvimento da profissão de avaliador no Brasil.
Este documento resume a reunião do Grupo de Trabalho CBAN GT 05 em 4 de setembro de 2012. Os principais pontos discutidos foram: 1) a finalização da revisão da tradução do IFRS 13, 2) orientações sobre a abordagem de valor justo para avaliadores, 3) os próximos passos do grupo.
The document discusses whether valuation is considered a profession or an industry. It notes that while valuation has some characteristics of a profession, such as specialized training and standards, it is still seen more as a technique than a true profession. The International Valuation Standards Council works to develop high-quality global valuation standards and establish valuation as a recognized profession through projects establishing an ethical code, fairness opinion guidelines, and competency framework for valuers. The IVSC aims to have a unified valuation profession through cooperation among professional bodies.
A avaliação é considerada mais uma técnica do que uma profissão devido à sua fragmentação por tipo de ativo e falta de padrões. O IVSC busca promover a avaliação como uma profissão através do desenvolvimento de padrões internacionais rígidos e parcerias com organizações profissionais para estabelecer competências e códigos de ética compartilhados.
1. A reunião discutiu um curso internacional sobre avaliação de ativos intangíveis e um documento do IVSC sobre fairness opinions.
2. Foram revisados dois documentos técnicos do CBAN sobre ética em avaliação e fluxo de caixa descontado e definidas alterações.
3. Foi decidido que o próximo tópico técnico tratará de valor justo com base no IFRS 13 e definido um cronograma de trabalho.
1. ANEFAC - Diretoria de Avaliação
CBAN - Comitê Brasileiro de
Avaliação de Negócios
DIRETRIZ TÉCNICA 01:
O Método do Fluxo de Caixa
Descontado em Avaliação de Negócios
abril / 2012
Comentários até 30 de junho/2012
2. 2 ANEFAC - ASSOCIAÇÃO NACIONAL DOS EXECUTIVOS DE FINANÇAS, ADMINISTRAÇÃO E CONTABILIDADE
Rio de Janeiro, 20 de abril de 2012.
Prezados respondentes,
É com grande prazer que divulgamos a primeira versão da primeira Diretriz Técnica
do CBAN – sobre fluxo de caixa descontado. As Diretrizes, diferente das Orientações,
são sugestões às melhores práticas na aplicação de uma metodologia mais específica.
Seus comentários à diretriz proposta serão muito bem vindos. Para fins de uma
melhor organização e transparência do processo, solicitamos alguns procedimentos:
- Os comentários devem ter o formato de carta e ser assinados pelo autor – podendo
ser empresa ou instituição – de preferência em formato .pdf.
- Os comentários ficarão armazenados no blog, embora o remetente possa solicitar o
contrário.
- Podem ser enviados para o email giana@anefac.com.br ou anefac.cban@gmail.com
Indicamos algumas perguntas básicas apenas como guia direcionador aos seus
comentários. Sinta-se à vontade para inserir novos tópicos:
1. Está de acordo com o Formato Geral da organização desta diretriz?
2. Está de acordo com o conteúdo geral abordado nesta Diretriz?
3. Gostaria de sugerir alguma modificação?
4. Há algum ponto a acrescentar a esta Diretriz?
5. Há algum ponto que ache necessário ser suprimido?
6. Encontrou algum erro conceitual ou de redação do qual gostaria de corrigir?
3. 3 ANEFAC - ASSOCIAÇÃO NACIONAL DOS EXECUTIVOS DE FINANÇAS, ADMINISTRAÇÃO E CONTABILIDADE
DIRETRIZ TÉCNICA 01
O Método do Fluxo de Caixa Descontado em Avaliação de Negócios
Conteúdo
OBJETIVO ..................................................................................................................................... 4
DEFINIÇÕES .................................................................................................................................. 4
METODOLOGIA ............................................................................................................................. 6
O MODELO DCF E O VALOR DE MERCADO................................................................................ 9
O MODELO DCF E O VALOR DE INVESTIMENTO ..................................................................... 11
RECOMENDAÇÕES GERAIS ........................................................................................................ 11
CONTEÚDO MÍNIMO DO LAUDO DE AVALIAÇÃO POR DCF.................................................... 12
ROTEIRO PARA APLICAÇÃO DA METODOLOGIA (DCF) ......................................................... 14
REFERÊNCIAS ............................................................................................................................. 16
4. 4 ANEFAC - ASSOCIAÇÃO NACIONAL DOS EXECUTIVOS DE FINANÇAS, ADMINISTRAÇÃO E CONTABILIDADE
OBJETIVO
1. O objetivo principal desta diretriz é descrever o método do fluxo de caixa
descontado e sua aplicação na avaliação de negócios, apontando os tópicos mais
relevantes do processo de forma a garantir a aderência às melhores práticas
internacionais. Esta diretriz parte do princípio de que o usuário possui as
qualificações técnicas necessárias para o desenvolvimento e aplicação do método.
2. As siglas internacionais usualmente conhecidas pelo mercado foram mantidas
no seu idioma de origem (inglês). As que já são usadas em português serão mantidas.
3. Várias aplicações da Abordagem da Renda, incluindo o fluxo de caixa
descontado (DCF - Discounted Cash Flow) são também utilizadas na avaliação de
ativos intangíveis. Esses métodos estão fora do escopo deste documento. Os métodos
utilizados para a avaliação de ativos intangíveis serão tratados em diretrizes técnicas
específicas, a serem elaboradas de acordo com o cronograma de trabalho do CBAN.
4. Se corretamente aplicado, o método do DCF poderá fornecer uma dimensão
adequada para qualquer padrão de valor, como valor de mercado e valor de
investimento por exemplo.1 O método do DCF poderá ter mais aplicabilidade do que
outros métodos, se o ativo ou negócio estiver passando por um crescimento
significativo, se ainda não atingiu um nível de maturidade das operações, ou quando
o ativo tiver uma vida definida, como o caso de ativos e negócios no setor de energia
e de recursos naturais.
5. Se uma participação minoritária em uma empresa estiver sendo avaliada, a
eventual aplicação de um desconto para o valor por ação, a fim de refletir a falta de
controle e / ou liquidez, deverá ser levada em conta.
DEFINIÇÕES
6. As seguintes principais definições são usadas na presente DT2.
1
CF. “IVS - Framework – Basis of Value”, in: IVS 2011, Londres: IVSC, 2011, pp. 26-29.
2
As definições apresentadas nesta diretriz são conceitos sob o enfoque de avaliação de negócios,
podendo diferir em alguns pontos das nomenclaturas e definições contábeis.
5. 5 ANEFAC - ASSOCIAÇÃO NACIONAL DOS EXECUTIVOS DE FINANÇAS, ADMINISTRAÇÃO E CONTABILIDADE
i. CAPEX – Capital Expenditures, significa gastos de capital para aquisição
ou para potencializar a vida útil de ativos tangíveis tais como infraestruturas,
máquinas e equipamento, sistemas, terrenos, construções e benfeitorias etc.
que tenham um período de vida útil superior ao exercício.
ii. Custo Médio Ponderado de Capital - CMPC (Weigh Average Cost of
Capital – WACC) - O custo de capital (taxa de desconto), determinado pela
média ponderada, ao valor de mercado, do custo do capital próprio e de
terceiros, na estrutura de capital.
iii. Fluxo de Caixa descontado (DCF) - metodologia na qual o valor de uma
empresa é representado pelo Valor Presente dos fluxos de caixa livres previstos
para o futuro, descontados a uma taxa que reflita o risco associado a esses
fluxos. Por essa metodologia, o valor de um empreendimento equivale à soma
do valor presente do Fluxo de Caixa Livre, incluindo-se um valor de saída ou
terminal.
iv. Fluxo de Caixa Livre - é o fluxo de caixa de um ativo ou negócio, igual
aos lucros após tributos, menos investimentos em capital de giro e CAPEX,
através do desconto da receita, das despesas e dos itens relacionados ao capital
exigidos para a operação do negócio. Isso inclui os requisitos relativos às
despesas de capital anuais e quaisquer alterações dos requisitos relativos ao
capital de giro anual. Pode ser Fluxo de Caixa Livre para Acionista ou para a
Firma.
v. Fluxo de Caixa Livre para Acionistas (Free Cash Flow to Equity - FCFE)
- é o fluxo de caixa livre (lucro, acrescido da depreciação, menos CAPEX,
investimentos em capital de giro, pagamento dos juros e amortização das
dívidas com juros) e deve ser descontado no custo de capital do patrimônio
resultando no valor da empresa.
vi. Fluxo de Caixa Livre para Firma (Free Cash Flow to the Firm - FCFF) - é
o fluxo de caixa livre (lucro, acrescido da depreciação, menos CAPEX,
investimentos em capital de giro, antes do pagamento dos juros e amortização
das dívidas com juros). Ele não incorpora quaisquer aspectos financeiros, tais
como despesas com juros ou dividendos. Deve ser descontado pelo Custo Médio
Ponderado de Capital (WACC) o que resulta no valor do negócio (Firm Value).
Para se chegar ao valor da empresa para os acionistas (equity value) deverá ser
descontado o valor do endividamento.
6. 6 ANEFAC - ASSOCIAÇÃO NACIONAL DOS EXECUTIVOS DE FINANÇAS, ADMINISTRAÇÃO E CONTABILIDADE
vii. Período projetivo - período de previsão explícita do fluxo de caixa,
geralmente em base anual.
viii. Taxa de crescimento da perpetuidade (growth rate – g) – é a taxa
prevista de crescimento do fluxo de caixa, após o término do período projetivo
(perpetuidade).
ix. Taxa de Desconto - é uma taxa de retorno de mercado utilizada para
se converter uma quantia a ser paga ou recebida futuramente, em valor
presente que reflita o risco associado a esses pagamentos ou recebimentos.
x. Taxa Interna de Retorno (TIR)- é a taxa de desconto que iguala o valor
atual dos fluxos de caixa líquidos de um projeto ao valor atual dos
investimentos de capital. É a taxa na qual o Valor Presente Líquido é igual a
zero.
xi. Valor de Investimento - é o valor de um ativo para investimentos
individuais ou objetivos operacionais específicos de um proprietário ou futuro
proprietário.
xii. Valor de Mercado ou valor justo de mercado- valor estimado pelo qual
um ativo pode ser trocado de propriedade entre um potencial vendedor e um
potencial comprador, quando ambas as partes têm conhecimento razoável dos
fatos relevantes e nenhuma está sob pressão de fazê-lo. Para fins contábeis, a
definição de valor justo é submetida a definições específicas que serão objeto
de uma Orientação Específica do CBAN.
xiii. Valor Terminal – valor presente do fluxo de caixa livre previsto para
além do último período projetivo quando a empresa estiver numa fase de
crescimento estável. Pode ser calculado por diferentes metodologias, tais como
valor residual (valor do bem após o final de sua vida útil), perpetuidade ou
múltiplos de saída.
METODOLOGIA
7. O valor de um negócio é um reflexo do valor presente dos seus benefícios e
dos passivos ao longo do tempo. Embora existam modelos e premissas distintos
utilizados na aplicação do método do DCF para a avaliação de cada negócio, o
método é fundamentalmente idêntico em cada caso.
7. 7 ANEFAC - ASSOCIAÇÃO NACIONAL DOS EXECUTIVOS DE FINANÇAS, ADMINISTRAÇÃO E CONTABILIDADE
8. A análise do método do DCF resulta em um indicador do valor do negócio com
base no valor presente dos fluxos de caixa futuros que revertem para o investidor.
Tal análise exige:
i. pressupostos explícitos ou projeções a serem realizadas sobre
rendimentos futuros e despesas envolvidas na obtenção ou
manutenção desse rendimento;
ii. aplicação de uma taxa de desconto apropriada condizente com o risco
do negócio para se calcular o valor presente de fluxos de caixa
futuros.
9. Fluxos de caixa de períodos futuros são construídos utilizando-se rendimento
real ou projetado, (entradas de caixa) e despesas reais ou previstas (saídas de caixa).
Fluxos de caixa normalmente consistem em uma série de receitas e despesas
periódicas durante um período projetivo seguidos por um valor terminal. A duração
do período projetivo é normalmente o tempo em que as alterações nos fluxos de
caixa são conhecidas, por exemplo, porque derivam de direitos ou obrigações
contratuais, ou são, de outra forma, razoavelmente previsíveis. Uma vez que a
previsão de fluxos de caixa tenha se estabilizado, um valor terminal será calculado,
nos casos em que a vida do ativo for por tempo indeterminado. O valor terminal
refletirá o benefício dos fluxos de caixa a partir do final do período projetivo até a
perpetuidade.
10. Entradas e saídas de dinheiro podem ser contratuais ou estimadas. O modelo
de fluxo de caixa deverá ser construído de forma a refletir adequadamente eventos
futuros conhecidos, como, por exemplo: rescisões de contrato, revisões de contrato
ou responsabilidades futuras conhecidas. Fluxos de caixa estimados ou projetados
deverão ter base em suposições adequadas. A adequação dessas hipóteses vai
depender da finalidade da avaliação. Se um modelo de DCF está sendo utilizado para
se indicar o valor do investimento, as hipóteses poderão ser muito diferentes
daquelas que seriam adequadas quando utilizadas para indicar valor de mercado.
Essas diferenças serão discutidas mais adiante.
11. Quando o período projetivo for curto, o cálculo do valor terminal se tornará
mais crítico, pois ele representa uma maior proporção do valor atual. Se esse for o
caso, será necessário cautela para se assegurar de que as suposições feitas na
8. 8 ANEFAC - ASSOCIAÇÃO NACIONAL DOS EXECUTIVOS DE FINANÇAS, ADMINISTRAÇÃO E CONTABILIDADE
construção do fluxo de caixa utilizadas no cálculo do valor terminal são adequadas e
de que não haverá prováveis mudanças a serem melhor refletidas através da
ampliação do período projetivo, o qual lhes permitiria ser explicitamente refletidas.
12. A taxa de desconto refletirá o risco associado aos fluxos de caixa. Se o
objetivo do modelo do DCF for estimar o valor de mercado, a taxa de desconto
deverá refletir a visão de risco dos participantes do mercado, a qual poderá ser
determinada a partir das taxas de desconto, ou de retorno, inferidas pelas transações
recentes envolvendo ativos semelhantes. Se não houve transações recentes, então
poderá ser necessário estimar-se uma taxa de desconto adequada, considerando-se o
prêmio de risco que seria exigido por um investidor, ou seja, o retorno adicional
exigido sobre aquele a ser obtido a partir de um ativo "livre de riscos” ou risco
padrão. O cálculo do prêmio de risco requer a consideração de questões tais como a
certeza e a segurança do rendimento.
13. Fluxos de caixa poderão ser desenvolvidos utilizando-se pressupostos
financeiros alternativos. Isso será determinado quer pela prática de mercado no setor
em questão, pela disponibilidade de dados ou pela combinação de ambos. Por
exemplo, fluxos de caixa poderão ser:
• brutos ou líquidos de impostos
• brutos ou líquidos de custos de financiamento da dívida
• reflexivos ou não-reflexivos da inflação ou deflação previstas, muitas
vezes referidos como modelos de "crescimento explícito" ou de
”crescimento implícito”.
14. A natureza dos fluxos de caixa utilizados deverá estar refletida na taxa de
desconto adotada. Por exemplo, os fluxos de caixa em um modelo poderão ter
explicitamente levado em conta a inflação prevista ao longo da duração do fluxo de
caixa. Por isso, seria importante adotar-se uma taxa de desconto que refletiria
apenas os riscos associados às previsões, e não aquele que refletisse o potencial de
crescimento da receita atual de acordo com a inflação. Em outras palavras, se um
fluxo de caixa de crescimento explícito for utilizado, a taxa de desconto também
deverá ser de crescimento explícito. Cuidados deverão ser tomados para se garantir
pressupostos coerentes durante a análise dos dados utilizados a fim de que eles
ofereçam suporte tanto ao fluxo de caixa quanto à taxa de desconto utilizados no
modelo. Contanto que todos os outros dados permaneçam constantes e que os
pressupostos da taxa de desconto sejam coerentes com os pressupostos do fluxo de
9. 9 ANEFAC - ASSOCIAÇÃO NACIONAL DOS EXECUTIVOS DE FINANÇAS, ADMINISTRAÇÃO E CONTABILIDADE
caixa, não deverá haver nenhuma diferença no resultado de uma avaliação realizada
em cada alternativa.
15. Quando outro método de avaliação for utilizado, bem como o DCF, é
recomendável que o relatório contenha uma conciliação entre o resultado obtido no
DCF e os resultados obtidos através do outro método, ou justificativa clara fornecida
em relação à preferência por um ou outro método como o melhor indicador de valor.
O MODELO DCF E O VALOR DE MERCADO
16. Como um método aceito no âmbito da abordagem de renda para avaliações, o
método do DCF envolve a projeção de uma série de fluxos de caixa. Para essa série
de fluxos de caixa projetados, aplica-se uma taxa de desconto derivada do mercado a
fim de se estabelecer o valor presente do fluxo de renda associado à empresa.
17. O método do DCF em uma avaliação de mercado utiliza dados de mercado
disponíveis, e deverá refletir os processos de análise, as expectativas e as percepções
de investidores e de outros participantes do mercado de forma a que possam ser
melhor compreendidos. Como técnica, o método do DCF não deverá ser julgado com
base em se a expectativa específica do DCF foi finalmente concretizada ou não, mas
sim com base no grau de apoio do mercado à expectativa do DCF no momento em
que o mesmo foi empreendido.
18. Quando a finalidade da avaliação exigir o valor de mercado, é importante que
as premissas para o modelo do DCF sejam baseadas em dados do mercado ou reflitam
as percepções comuns do mercado (sem sinergias exclusivas com um investidor
específico). Se os critérios especificados por um investidor em particular ou em
potencial forem utilizados, os mesmos deverão ser comparados aos dados e
expectativas do mercado. Caso haja divergência, eles poderão ser utilizados apenas
para dar uma indicação do valor do investimento, e não do valor de mercado.
19. Todos os dados e premissas de avaliação deverão refletir opiniões de
mercado. A fundamentação deverá ser realizada através de pesquisas de forma a
garantir que as projeções ou expectativas de fluxo de caixa e pressupostos, que são a
base para o método do DCF, sejam adequadas, prováveis e razoáveis para o mercado
em questão.
10. 10 ANEFAC - ASSOCIAÇÃO NACIONAL DOS EXECUTIVOS DE FINANÇAS, ADMINISTRAÇÃO E CONTABILIDADE
20. O modelo do DCF é estruturado para o período projetivo, em função do
atingimento da estabilidade operacional do negócio. A duração do período projetivo,
os componentes do fluxo de caixa projetado e os itens específicos abordados poderão
variar entre os diversos segmentos de negócios.
21. O período projetivo em uma avaliação de negócios, normalmente, é de tal
duração que permita à empresa atingir um nível estável de rendimentos, ou seja, o
reflexo de um ciclo completo de operações de uma indústria cíclica.
22. Existem duas medidas de fluxo de caixa livre utilizadas no método do DCF,
quando aplicadas a uma avaliação de negócios: o Fluxo de Caixa Livre para Empresas
(FCFF) e o Fluxo de Caixa Livre para Acionistas (FCFE).
23. Como a maioria das empresas funciona com vida indeterminada, é necessário
que se considere o valor terminal das operações ao final do período projetivo. No
cálculo do valor terminal, o potencial de crescimento adicional do negócio além do
período projetivo deverá ser levado em consideração. O "modelo de crescimento
constante", que aplica um nível esperado de crescimento constante à previsão de
fluxo de caixa no último ano do período projetivo e presume que tal crescimento seja
alcançado em perpetuidade, é um método comumente utilizado.
24. Ajustes para normalizar o fluxo de caixa livre também deverão ser
considerados no ano terminal, incluindo-se:
• Despesas de capital em curso versus despesas de depreciação
• Duração das despesas contínuas com a amortização de ativos
intangíveis
• Impacto dos ciclos econômicos
25. Ao chegarmos ao valor de mercado de uma empresa, os resultados do método
do DCF deverão ser ajustados a fim de refletir:
• Prejuízos fiscais disponíveis para a compensação de lucros futuros
• Ativos excedentes (não operacionais) não necessários no dia-a-dia do
negócio
• Obrigações contingenciais não refletidas no balanço.
26. A taxa de desconto deverá ser selecionada a partir de empresas comparáveis
no mercado. Ao se ponderar se um negócio é comparável, devem ser levados em
11. 11 ANEFAC - ASSOCIAÇÃO NACIONAL DOS EXECUTIVOS DE FINANÇAS, ADMINISTRAÇÃO E CONTABILIDADE
conta fatores tais como receita, despesas, risco-país, inflação, porte, taxa real de
retorno, e projeções de renda.
27. A seleção do método para cálculo do valor terminal dependerá de práticas do
mercado em questão, pois ele normalmente representa uma estimativa do valor de
mercado do negócio ao final do período projetivo. O modelo do DCF deverá espelhar
essas práticas de mercado. Para uma empresa, o valor terminal poderá ser baseado
em uma projeção do FCFF ou FCFE, conforme adequado, para o ano seguinte ao
último ano do período projetivo capitalizado à taxa adequada.
O MODELO DCF E O VALOR DE INVESTIMENTO
28. Quando a finalidade da avaliação demandar que o valor de investimento seja
calculado, os dados e premissas utilizados – tais como taxa de desconto, período de
desconto e pressupostos de fluxo de caixa – poderão ser diferentes dos que seriam
utilizados por participantes do mercado em geral.
29. Fluxos de caixa poderão ser derivados do mercado ou ser específicos para o
negócio que está sendo avaliado. A taxa de desconto a ser utilizada normalmente
será determinada por critérios específicos à empresa, por exemplo, uma taxa alvo de
retorno, um custo de oportunidade ou a taxa de WACC da empresa. Um exemplo
seria quando um modelo de DCF é utilizado para se calcular o valor de investimento
para o potencial comprador de uma empresa. O potencial comprador poderá querer
determinar o valor pelo qual os efetivos fluxos de caixa de seu alvo gerariam a
necessária taxa alvo de retorno antes que ele entre no mercado.
30. Um modelo de DCF também poderá ser utilizado para se calcular a taxa
interna de retorno (TIR) de um investimento. A TIR é a taxa de desconto na qual o
valor presente líquido de todos os fluxos de caixa, incluindo o custo de aquisição, é
igual a zero.
RECOMENDAÇÕES GERAIS
31. As recomendações abrangentes de boas práticas em avaliação de negócios
encontram-se detalhadas na OCBAN 02. Na presente diretriz vamos nos ater às
especificidades dos laudos de avaliação pelo DCF.
12. 12 ANEFAC - ASSOCIAÇÃO NACIONAL DOS EXECUTIVOS DE FINANÇAS, ADMINISTRAÇÃO E CONTABILIDADE
32. Uma boa prática de avaliação é sempre manter total transparência de todos
os dados e informações, além da divulgação do cronograma de execução do trabalho,
mostrando o cumprimento de todas as etapas necessárias da avaliação.
33. Considerado a etapa final do processo de avaliação, a comunicação do valor
para as partes deve ser feita de modo claro e sem margem para ambiguidades.
34. Com o intuito de proporcionar comparabilidade, relevância e credibilidade, o
laudo de avaliação deverá definir uma exposição completa, objetiva, atual, clara e
precisa do escopo do serviço, sua finalidade e utilização prevista, confirmação da
base de valor utilizada e divulgação de quaisquer suposições, hipóteses ou condições
especiais limitativas que afetem diretamente a avaliação.
35. O nível de detalhamento adequado para o laudo de avaliação é dado pela
finalidade da avaliação, pela complexidade do negócio a ser avaliado e pelos
requisitos dos usuários. O formato do laudo e qualquer exclusão dos conteúdos
recomendados por estas orientações devem ser acordados e registrados no escopo do
trabalho.
36. O Laudo de Avaliação deve contemplar, quando aplicável, práticas e
informações específicas, previstas em legislação correlata à finalidade da avaliação,
como por exemplo instruções da CVM, Lei das S.A., instruções do CPC, entre outros.
CONTEÚDO MÍNIMO DO LAUDO DE AVALIAÇÃO POR DCF
37. Como conteúdo mínimo a constar no laudo, temos os seguintes itens,
referentes aos assuntos tratados anterioremente:
i. Identificação e confirmação da competência do avaliador - o avaliador poderá
ser um indivíduo ou uma empresa. Uma declaração confirmando que o
avaliador tem condições de executar a tarefa e de fazer uma avaliação isenta,
bem como é competente para realizar a avaliação. O laudo deve conter uma
assinatura do indivíduo ou identificação da empresa responsável pela
avaliação. Se o avaliador obteve assistência material para realizar a tarefa, a
natureza da assistência e da extensão da assistência do avaliador deverá ser
incluída. Se o avaliador necessitar de assistência material de outros em
13. 13 ANEFAC - ASSOCIAÇÃO NACIONAL DOS EXECUTIVOS DE FINANÇAS, ADMINISTRAÇÃO E CONTABILIDADE
relação a algum aspecto da tarefa, a natureza de tal assistência e a extensão
da sua dependência devem ser acordadas e registradas.
ii. Identificação do cliente ou de qualquer outro usuário ao qual a avaliação se
destina - a parte contratante da avaliação deverá ser identificada juntamente
com quaisquer outras partes às quais a avaliação se destina e que poderão
contar com a mesma. Vide também o item (j)
iii. Objetivo da avaliação – deverá ser claramente indicada a finalidade da
avaliação.
iv. Objeto da avaliação - identificação do ativo ou passivo a ser avaliado - Poderá
ser necessário esclarecer a distinção entre um ativo, participação ou direito
ao uso.
v. Padrão de valor - tais bases (valor de mercado, valor de investimento ou
outro) deverão ser adequadas à finalidade. A fonte para a definição de
qualquer base de valor utilizada deverá ser citada.
vi. Data base da Avaliação - definida como a data à qual a estimativa do valor se
refere. Ela poderá ser diferente da data do laudo de avaliação ou da data na
qual as investigações deverão ser realizadas ou concluídas. Se for o caso,
essas datas deverão ser claramente distinguidas no laudo.
vii. Extensão dos Levantamentos– a extensão das pesquisas e análises realizadas
pelo avaliador, incluindo as restrições previstas no escopo do trabalho,
deverão ser registradas no laudo.
viii. Natureza e fonte de informações confiáveis - a natureza e a fonte de qualquer
informação confiável, porém sem verificação específica durante o processo de
avaliação, deverão ser registradas.
ix. Premissas e dados- todas as premissas, dados e quaisquer considerações
especiais utilizadas deverão ser claramente especificadas.
x. Informar se o fluxo de caixa e a taxa de desconto foram apresentadas em
valores nominais ou reais, assim como a unidade monetária de todos os
valores utilizados.
xi. Restrição de uso, distribuição ou publicação - Quando for necessário ou
desejável restringir a utilização da avaliação ou aqueles que dela dependem,
tal fato deverá ser registrado.
xii. Abordagem da avaliação e fundamentação - Para entender o valor da
avaliação no contexto, o laudo deverá fazer referência à abordagem ou
abordagens adotadas e principais motivos para as conclusões alcançadas,
conforme a aplicação da metodologia apresentada no próximo título “Roteiro
14. 14 ANEFAC - ASSOCIAÇÃO NACIONAL DOS EXECUTIVOS DE FINANÇAS, ADMINISTRAÇÃO E CONTABILIDADE
par a aplicação da metodologia DCF”. Esta exigência não se aplica se houver
sido especificamente acordado e registrado no âmbito do trabalho que um
laudo de avaliação não fundamentado será fornecido.
xiii. Valor da avaliação– independentemente da moeda utilizada no fluxo de caixa,
a conclusão de valor deve ser expressa no mínimo em moeda corrente.
xiv. Data do laudo de avaliação – data em que o laudo for emitido deverá ser
incluída. Pode ser diferente da data base da avaliação.
xv. Todo laudo deverá conter as demonstrações financeiras na data base e cópia
dos demais documentos julgados relevantes.
xvi. Todo laudo deverá conter um índice, um Sumário Executivo e um Glossário
dos termos utilizados.
ROTEIRO PARA APLICAÇÃO DA METODOLOGIA (DCF)
38. Informações que normalmente devem ser fornecidas em um laudo de
avaliação por DCF, sempre que pertinentes, incluem, mas não estão limitados à(s)
/ao(s):
i. Metodologia do fluxo de caixa– Definir qual a metodologia utilizada para o
cálculo do fluxo de caixa: o método do Patrimônio Líquido (Fluxo de Caixa
Livre para Acionista) ou do Capital Investido. (Fluxo de Caixa Livre para
Firma).
ii. Analise Retrospectiva – elaboração de análise de períodos históricos e
principais conclusões.
iii. Premissas – Todas as premissas que fundamentaram a elaboração do modelo
apresentado deverão ser apresentadas, assim como quaisquer premissas
especiais ou simplificações adotadas pelo avaliador. Pode incluir um
fluxograma ou esquema lógico de funcionamento do modelo (entradas,
processos realizados e saídas). Deverão ser definidos os parâmetros adotados
nas projeções, tais como cenários de mercado, receitas, impostos, custos,
despesas, investimentos, capital de giro, moeda, programa de produção e
vendas entre outros.
iv. Modelagem - estruturação da geração de caixa operacional com apresentação
das ferramentas utilizadas para execução da metodologia e premissas
adotadas (tabelas de cálculo).
v. Período projetivo - data de início do fluxo de caixa e o número, freqüência e
duração dos períodos utilizados.
15. 15 ANEFAC - ASSOCIAÇÃO NACIONAL DOS EXECUTIVOS DE FINANÇAS, ADMINISTRAÇÃO E CONTABILIDADE
vi. Projeção do lucro - O lucro é projetado seguindo geralmente a estrutura
básica do demonstrativo de resultados, respeitada a metodologia (FCFF ou
FCFE).
vii. Projeção do fluxo de caixa livre - representa o saldo por período de todas as
entradas (lucro, itens não caixa, saques de financiamentos) e saídas
(investimentos correntes, CAPEX, amortização e financiamentos, variação de
capital de giro) de caixa durante todo o período projetivo considerando:
Despesas e custos operacionais, taxas e bases de variação por período.
Tratamento de todas as despesas de capital decorrentes da aquisição
ou melhoria do ativo em questão.
Tratamento das variações do capital de giro por grupo de contas.
Tratamento do financiamento da dívida (captação e amortização do
principal), se aplicável.
xvii. Itens não operacionais – considerar outros itens relevantes não presentes no
fluxo de caixa operacional, tais como:
Tratamento das demais entradas e saídas que influenciam o resultado
(prejuízos acumulados, despesas não recorrentes, alienação de bens,
etc.).
Lógica por trás da provisão de incentivos, quando aplicável.
Taxa de tributação utilizada e quantificação dos prejuízos operacionais
líquidos, quando aplicável.
xviii. Valor terminal – escolha da metodologia (valor residual, modelo de
crescimento, múltiplo de saída) e cálculo do valor do fluxo de caixa livre
previsto para além do último período projetivo.
xix. Taxa de desconto – justificativa e cálculo da taxa de desconto aplicada ao
fluxo de caixa líquido, destacando os elementos e suas fontes de consulta,
tais como:
Composição do custo de capital próprio
Risco específico do setor e risco país;
Prêmio adicional por risco e tamanho da empresa
Composição do custo de capital de terceiros
Composição da estrutura de capital (próprio e de terceiros)adotada
xx. Análise de sensibilidade – considerar o impacto dos principais dados
operacionais e premissas sobre os resultados da avaliação.
xxi. Ajustes – considerar demais ativos e/ou passivos não contemplados no fluxo
de caixa operacional, incluindo dívida financeira, contingências, ativos e
16. 16 ANEFAC - ASSOCIAÇÃO NACIONAL DOS EXECUTIVOS DE FINANÇAS, ADMINISTRAÇÃO E CONTABILIDADE
passivos não operacionais, aplicação de descontos e prêmios, entre outros,
cujos valores deverão ser fundamentados.
xxii. No caso do uso do fluxo de caixa livre para acionistas, é aconselhável a
projeção de balanço para acompanhamento do endividamento.
xxiii. Conclusão de valores – apresentar o valor final do objeto, calculado a partir
do valor do fluxo de caixa operacional e da perpetuidade descontados a valor
presente, deduzidos os ajustes.
REFERÊNCIAS
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Janeiro: UFRJ, 2005. Monografia apresentada ao Instituto de Economia. Disponível
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CVM Nº361, DE 5 DE MARÇO DE 2002, COM AS ALTERAÇÕES INTRODUZIDAS PELA
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