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Andre Perfeito

O documento discute cenários econômicos internacionais e domésticos para 2015, com foco nas guerras monetárias globais e na revolução monetária no Brasil. Apresenta gráficos sobre as taxas de juros, ativos de bancos centrais, termos de troca, comércio global e câmbio. Argumenta que a queda dos juros no Brasil depende da melhora do superávit primário e da redução do serviço da dívida pública.

Incorporar apresentação

Beyond Dilma: Real Plan maturation and challenges. Economic Department
Scenario - International The Monetary War
Domestic and international scenarios for 2015 The Monetary War 3gradualinvestimentos.com.br Source: Bloomberg, Gradual Investimentos. $0 $2.000 $4.000 $6.000 $8.000 $10.000 $12.000 jan-05 jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12 jan-13 jan-14 jan-15 Total Assets of the Central Banks (US$ bi) FED BOJ BCE Total
Internal and international scenarios for 2015 The Monetary War 4gradualinvestimentos.com.br Source: Bloomberg, Gradual Investimentos. -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12 jan-13 jan-14 jan-15 Yield 2 years bonds (%YoY) Germany USA Italy Spain
Internal and international scenarios for 2015 The Monetary War 5gradualinvestimentos.com.br Source: Bloomberg, Gradual Investimentos. 0 1 2 3 4 5 6 Yield 10 Years (%YoY) USA Germany
Internal and international scenarios for 2015 The Monetary War 6gradualinvestimentos.com.br Source: Bloomberg, Gradual Investimentos. 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 150 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Currencies (index) (100=01/01/2004) Yen Euro Mexican Peso Swiss Franc Brazillian Real
Scenario - International World Trade
Internal and international scenarios for 2015 World Trade 8gradualinvestimentos.com.br Source: OCDE, Gradual Investimentos. -15,00% -10,00% -5,00% 0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Growth of the global trade volume (%YoY) Average 1988 - 2007 (20 years) = 7.59% - trade doubles every 10 years Average 2011 - 2013 = 4.12% - trade doubles every 18 years
Internal and international scenarios for 2015 World Trade 9gradualinvestimentos.com.br Source: Bloomberg, Gradual Investimentos. -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 1971 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2012 2013 2014 Commercial and Services Balance – Japan (US$ bi) (12m)
Internal and international scenarios for 2015 World Trade 10gradualinvestimentos.com.br 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 out-00 abr-01 out-01 abr-02 out-02 abr-03 out-03 abr-04 out-04 abr-05 out-05 abr-06 out-06 abr-07 out-07 abr-08 out-08 abr-09 out-09 abr-10 out-10 abr-11 out-11 abr-12 out-12 abr-13 out-13 abr-14 out-14 abr-15 Losers - Citi Terms of Trade South Africa Rusia Chile Mexico Australia Brazil Source: Bloomberg, Gradual Investimentos
Internal and international scenarios for 2015 World Trade 11gradualinvestimentos.com.br 0 20 40 60 80 100 120 140 out-00 abr-01 out-01 abr-02 out-02 abr-03 out-03 abr-04 out-04 abr-05 out-05 abr-06 out-06 abr-07 out-07 abr-08 out-08 abr-09 out-09 abr-10 out-10 abr-11 out-11 abr-12 out-12 abr-13 out-13 abr-14 out-14 abr-15 Winners - Citi Terms of Trade Euro Zone US Japan China Source: Bloomberg, Gradual Investimentos
Internal and international scenarios for 2015 World Trade 12gradualinvestimentos.com.br Source: BCB, MDIC/Secex, , Gradual Investimentos. -15.000 -10.000 -5.000 0 5.000 10.000 15.000 dez/89 dez/91 dez/93 dez/95 dez/97 dez/99 dez/01 dez/03 dez/05 dez/07 dez/09 dez/11 dez/13 Trade Balance - accumulated in 12 months (Fob) (US$ mi) Argentina China EUA
Internal and international scenarios for 2015 Conditions for lower brazilian interest rate 13gradualinvestimentos.com.br Source: BCB, Gradual investimentos. -15 -10 -5 0 5 10 15 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Brazil - International Reserves (US$ mi) X Citi Terms of Trade Brazil - International Reserves Citi Terms of Trade - Brazil
Scenario - Brazil Monetary Revolution
Internal and international scenarios for 2015 Monetary Revolution 15gradualinvestimentos.com.br Source: Bloomberg, Gradual Investimentos. * Latest available data (10-05-2015) 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* Brasil 12,31 10,11 6,79 7,85 4,44 4,84 4,5 1,41 4,09 5,34 4,72 Chile 0,84 2,69 -1,83 1,16 1,88 0,28 0,81 3,51 1,56 -1,6 -2 México 4,92 2,95 3,74 1,78 0,93 0,1 0,68 0,96 -0,47 -1,08 0,41 Colômbia 1,15 3,02 3,81 1,83 1,5 -0,17 1,02 1,81 1,31 0,84 0,01 Indonésia -4,37 3,15 1,41 -1,81 3,72 -0,46 2,21 1,45 -0,58 -0,61 0,67 China 3,98 3,32 0,97 4,11 3,41 1,21 2,46 3,5 3,5 4,1 2,6 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 Real Interest Rate (ex-post) (% YoY)
Internal and international scenarios for 2015 16gradualinvestimentos.com.br Source: Fipe-ZAP, Gradual investimentos. Monetary Revolution 0,3% 0,4% 0,4% 0,5% 0,5% 0,6% 0,6% 0,7% 0,7% 0,8% 0,8% jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12 jan-13 jan-14 jan-15 Rent Rate (MoM) Nacional São Paulo Rio de Janeiro
Internal and international scenarios for 2015 17gradualinvestimentos.com.br Source: Fipe-ZAP, Gradual investimentos. Monetary Revolution 50,0 70,0 90,0 110,0 130,0 150,0 170,0 190,0 210,0 230,0 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 jan/11 abr/11 jul/11 out/11 jan/12 abr/12 jul/12 out/12 jan/13 abr/13 jul/13 out/13 jan/14 abr/14 jul/14 out/14 jan/15 abr/15 jul/15 out/15 House Price - FIPE ZAP (index) Brazil São Paulo Rio de Janeiro Belo Horizonte
Internal and international scenarios for 2015 Interest rate differential (and return) high 18gradualinvestimentos.com.br Source: IPEA, Gradual Investimentos. $- $50,00 $100,00 $150,00 $200,00 $250,00 $300,00 $350,00 $400,00 jul-40 jul-42 jul-44 jul-46 jul-48 jul-50 jul-52 jul-54 jul-56 jul-58 jul-60 jul-62 jul-64 jul-66 jul-68 jul-70 jul-72 jul-74 jul-76 jul-78 jul-80 jul-82 jul-84 jul-86 jul-88 jul-90 jul-92 jul-94 jul-96 jul-98 jul-00 jul-02 jul-04 jul-06 jul-08 jul-10 jul-12 jul-14 Minimun Wage - Purchasing Power Parity (PPP) Source: IPEA, Gradual Investimentos.
Internal and international scenarios for 2015 19gradualinvestimentos.com.br Source: IBGE, Gradual investimentos. Monetary Revolution R$ 1.500,00 R$ 1.600,00 R$ 1.700,00 R$ 1.800,00 R$ 1.900,00 R$ 2.000,00 R$ 2.100,00 R$ 2.200,00 R$ 2.300,00 R$ 2.400,00 ago-02 ago-03 ago-04 ago-05 ago-06 ago-07 ago-08 ago-09 ago-10 ago-11 ago-12 ago-13 ago-14 Real Average Income (BRL) (MA12M) Fonte: Bloomberg, Gradual InvestimentosFonte: Bloomberg, Gradual Investimentos
Internal and international scenarios for 2015 20gradualinvestimentos.com.br Monetary Revolution $1,50 $2,00 $2,50 $3,00 $3,50 $4,00 $- $100,00 $200,00 $300,00 $400,00 $500,00 $600,00 $700,00 $800,00 $900,00 set-01 set-02 set-03 set-04 set-05 set-06 set-07 set-08 set-09 set-10 set-11 set-12 set-13 set-14 Minimun Wage USD Minimun Wage US$ Minimun Wage BRL BRL/USD Source: BCB, Gradual Investimentos
Internal and international scenarios for 2015 Monetary Revolution 21gradualinvestimentos.com.br Source: Bloomberg, Gradual Investimentos. 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% jan-05 jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12 jan-13 jan-14 jan-15 IPCA, Administered Prices and Services (% YoY) IPCA Administered Prices Services
Internal and international scenarios for 2015 Monetary Revolution 22gradualinvestimentos.com.br 3,00% 2,30% 1,40% 1,10% 0,90% 0,80% 0,70% 0,50% 0,50% 0,30% 0,30% 0,25% 0,20% 0% 0% 0,00% 0,50% 1,00% 1,50% 2,00% 2,50% 3,00% 3,50% Weight Domestic Workers in HBS Source: IBGE, BLS, Eurostats, INE (chile), CSO (irlanda), Gradual Investimentos According to the ILO Brazil is the country that has more domestic workers on the planet, about 7.2 million workers, or 13% of the total workforce in the world.
Scenario - Brazil Fiscal Policy and interest paid.
Internal and international scenarios for 2015 24gradualinvestimentos.com.br Source: BCB, Gradual investimentos. -R$ 200.000,00 R$ - R$ 200.000,00 R$ 400.000,00 R$ 600.000,00 R$ 800.000,00 R$ 1.000.000,00 R$ 1.200.000,00 R$ 1.400.000,00 dez/97 jun/98 dez/98 jun/99 dez/99 jun/00 dez/00 jun/01 dez/01 jun/02 dez/02 jun/03 dez/03 jun/04 dez/04 jun/05 dez/05 jun/06 dez/06 jun/07 dez/07 jun/08 dez/08 jun/09 dez/09 jun/10 dez/10 jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 Primary Surplus Central Government (12 months) (R$ billions) Income Spending Balance
Internal and international scenarios for 2015 25gradualinvestimentos.com.br Source: BCB, Gradual investimentos. -150.000,00 -50.000,00 50.000,00 150.000,00 250.000,00 350.000,00 450.000,00 nov/02 mar/03 jul/03 nov/03 mar/04 jul/04 nov/04 mar/05 jul/05 nov/05 mar/06 jul/06 nov/06 mar/07 jul/07 nov/07 mar/08 jul/08 nov/08 mar/09 jul/09 nov/09 mar/10 jul/10 nov/10 mar/11 jul/11 nov/11 mar/12 jul/12 nov/12 mar/13 jul/13 nov/13 mar/14 jul/14 nov/14 mar/15 jul/15 Nominal Interest paid - (12 mounths) (R$ millions) Federal Administration Central Bank States and Cities
Internal and international scenarios for 2015 Conditions for lower brazilian interest rate 26gradualinvestimentos.com.br Source: BCB, Gradual investimentos. 30 35 40 45 50 55 60 65 70 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Net and Gross Debt (% GDP) Net Debt Gross Debt
Internal and international scenarios for 2015 Conditions for lower brazilian interest rate 27gradualinvestimentos.com.br Source: BCB, Gradual investimentos. -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% dez-99 dez-00 dez-01 dez-02 dez-03 dez-04 dez-05 dez-06 dez-07 dez-08 dez-09 dez-10 dez-11 dez-12 dez-13 dez-14 Indexing Factor of the Public Debt (%) Fixed rate Selic rate Price index Exchange rate Reference rate Others
Internal and international scenarios for 2015 Conditions for lower brazilian interest rate 28gradualinvestimentos.com.br Source: BCB, Gradual investimentos. 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 jan-97 jan-98 jan-99 jan-00 jan-01 jan-02 jan-03 jan-04 jan-05 jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12 jan-13 jan-14 jan-15 Average Duration National Treasury Bonds (issued in auctions) (months) Source: BCB, Gradual Investimentos
Internal and international scenarios for 2015 29gradualinvestimentos.com.br Source: Bloomberg, FMI, Gradual investimentos. Conditions for lower brazilian interest rate Brazil Colombia Korea, Republic of Mexico South Africa Turkey Argentina Imports - Average Monthly 2013 (US$ bi) 27,2 5,8 53,8 34,5 9,9 22,2 7,44 Reserves/Imports 13,1 7,3 6,3 5,1 4,5 5,0 3,78 Reserves (US$ bi) 356,2 42,7 341,6 175,4 44,8 110,9 28,10 0,0 50,0 100,0 150,0 200,0 250,0 300,0 350,0 400,0 0,0 10,0 20,0 30,0 40,0 50,0 60,0 International Reserves X Imports
Internal and international scenarios for 2015 Conditions for lower brazilian interest rate 30gradualinvestimentos.com.br Source: Ministério da Fazenda, Gradual Investimentos. 3,2% 3,7% 3,7% 3,2% 3,2% 3,3% 2,0% 2,6% 2,9% 2,2% 1,8% -0,6% 0,2% -0,3% 1,3% -5,2% -2,9% -3,5% -3,6% -2,7% -2,0% -3,2% -2,4% -2,5% -2,3% -3,1% -6,2% -7,0% -5,9% -3,5% 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Nominal Primary * Estimates Government Budget Balance (% GDP) * Estimates Government Budget Balance (% GDP)
Scenario - Brazil Addendum: social data Brazil
Internal and international scenarios for 2015 Social data Brazil 32gradualinvestimentos.com.br Source: Dieese, MTE, Gradual investimentos. 35,0% 55,0% 75,0% 95,0% 115,0% 135,0% 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Average cost of “basic basket” in proportion to the minimum wage (%) São Paulo Médias principais capitais brasileiras* *Brasília, Campo Grande, Goiânia, Belo Horizonte, Rio de Janeiro, São Paulo, Vitória, Curitiba, Florianópolis, Porto Alegre, Aracaju, Belém. João Pessoa, Manaus, Natal, Recife, Salvador.
Internal and international scenarios for 2015 Social data Brazil 33gradualinvestimentos.com.br Elaboração: IPEA, Gradual Investimentos. Share in Brazilian income (%)
Internal and international scenarios for 2015 34gradualinvestimentos.com.br FOLHA DE SÃO PAULO – 08/06/2015
Scenario - Brazil Interest rate differential (and return)
Internal and international scenarios for 2015 Interest rate differential (and return) high 36gradualinvestimentos.com.br Source: Bloomberg (WCRS GO), Gradual Investimentos. -0,4% -0,1% -0,1% 0,0% 0,4% 0,6% 0,7% 0,9% 0,9% 1,3% 1,5% 2,6% 2,8% 3,8% 6,7% 13,2% -1,00% 1,00% 3,00% 5,00% 7,00% 9,00% 11,00% 13,00% 15,00% Danish Krone Swedish Krona Japanese Yen Euro United States Dollar British Pound Singapore Dollar Taiwanese Dollar Canadian Dollar Norwegian Krone South Korean Won Australian Dollar Mexican Peso New Zealand Dollar South African Rand Brazilian Real Interest in 12 months (%) (as 10/06/2015)
Internal and international scenarios for 2015 Interest rate differential (and return) high 37gradualinvestimentos.com.br Source: Bloomberg, Gradual Investimentos. -R$ 10.000 -R$ 8.000 -R$ 6.000 -R$ 4.000 -R$ 2.000 R$ 0 R$ 2.000 R$ 4.000 R$ 6.000 R$ 8.000 Foreign Investment in Ibovespa (R$ millions) MA12M
Internal and international scenarios for 2015 Interest rate differential (and return) high 38gradualinvestimentos.com.br Source: BCB, Gradual Investimentos. -150,00 -100,00 -50,00 0,00 50,00 100,00 150,00 jan/2001 jun/2001 nov/2001 abr/2002 set/2002 fev/2003 jul/2003 dez/2003 mai/2004 out/2004 mar/2005 ago/2005 jan/2006 jun/2006 nov/2006 abr/2007 set/2007 fev/2008 jul/2008 dez/2008 mai/2009 out/2009 mar/2010 ago/2010 jan/2011 jun/2011 nov/2011 abr/2012 set/2012 fev/2013 jul/2013 dez/2013 mai/2014 out/2014 Balance of Payments (last 12 months) (US$ bi) Conta Corrente Conta Capital e Financeira Investimento estrangeiro direto Saldo do Balanço de Pagamento
Internal and international scenarios for 2015 Interest rate differential (and return) high 39gradualinvestimentos.com.br Source: FMI, Gradual Investimentos. 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Brasil $15,46 $19,38 $44,58 $50,72 $31,48 $53,34 $71,54 $76,11 $80,84 Chile $6,98 $7,30 $12,53 $15,15 $12,89 $15,73 $23,44 $28,54 $20,26 Índia $7,27 $20,03 $25,23 $43,41 $35,58 $27,40 $36,50 $24,00 $28,15 Coréia do Sul $13,64 $9,16 $8,83 $11,19 $9,02 $9,50 $9,77 $9,50 $12,22 México $24,74 $20,89 $32,34 $28,58 $17,50 $23,49 $23,72 $17,81 $39,17 Rússia $15,51 $37,59 $55,87 $74,78 $36,58 $43,17 $55,08 $50,59 $70,65 Turquia $10,03 $20,19 $22,05 $19,76 $8,63 $9,06 $16,17 $13,22 $12,92 $- $10,00 $20,00 $30,00 $40,00 $50,00 $60,00 $70,00 $80,00 $90,00 Foreign Direct Investment – Emerging (US$ bi)
Internal and international scenarios for 2015 Interest rate differential (and return) high 40gradualinvestimentos.com.br Source: FMI, Gradual Investimentos. 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Rússia 10,4% 17,9% 18,9% 21,0% 13,5% 10,9% 11,1% 11,3% 13,4% Índia 4,9% 9,5% 8,5% 12,2% 13,1% 6,9% 7,4% 5,4% 5,3% China 74,4% 63,4% 57,4% 52,5% 61,7% 68,8% 67,0% 66,2% 65,9% Brasil 10,3% 9,2% 15,1% 14,3% 11,6% 13,4% 14,5% 17,1% 15,3% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Proportion of FDI in the BRICs (% Of total)
IGB30 – Índice Gradual Brasil 30 Janeiro | 2015
IGB30 – Índice Gradual Brasil 30 IGB30 | Origem do IGB30 A ideia de criação de um índice alternativo do mercado acionário brasileiro surgiu da dificuldade crescente em se explicar as oscilações do Ibovespa a partir do comportamento da economia doméstica; O IGB30 é um indicador mais aderente às variáveis econômicas do nosso país, como renda e emprego; Expurgamos os setores de commodities/exportadoras do nosso índice, tornando o IGB30 um índice anticíclico e voltado ao mercado doméstico. O grande peso das commodities é uma das principais críticas ao Ibovespa; Outra importante medida foi a adoção da ponderação da carteira teórica por valor de mercado, prática adotada pelos principais indicadores acionários do mundo; A ponderação por negociabilidade (liquidez) impulsiona o fator especulativo no comportamento do índice. Já a ponderação por valor de mercado embute o componente meritocrático no indicador acionário. 42gradualinvestimentos.com.br IGB30
IGB30 – Índice Gradual Brasil 30 IGB30 | Metodologia Carteira teórica calculada a partir de 28.12.07 (backtesting). Assim como no Ibovespa, não se admitiu nenhum investimento adicional ao longo do tempo; Para o lançamento oficial do IGB30, em 21.03.13, foi aplicado deflator para trazer o índice novamente aos 10.000 pontos no fechamento de 20.03; Indicador reflete o retorno total das ações da carteira (valorização + proventos); O peso de cada ação na carteira tem relação direta com o seu valor de mercado, ajustado ao tamanho da amostra; O IGB30 é o somatório das quantidades teóricas de cada ação multiplicada pelo último preço da mesma; A vigência da carteira é quadrimestral para os períodos de janeiro a abril, maio a agosto e setembro a dezembro. Ao final de cada período, a carteira é reavaliada, com alterações no peso de cada ação no índice, exclusão e inclusão de ações. 43gradualinvestimentos.com.br Índice Gradual Brasil 30: indicador de desempenho do mercado acionário brasileiro, ponderado por valor de mercado, com expurgo das empresas relacionadas às commodities e dependentes do mercado global (mineração, petróleo, siderurgia, papel e celulose, além de agronegócio).
IGB30 – Índice Gradual Brasil 30 IGB30 | Critérios de inclusão ou exclusão de uma ação Serão selecionadas as 30 empresas de maior valor de mercado que atendam as condições acima; As quantidades teóricas serão definidas pelas cotações de fechamento do último pregão que antecede cada quadrimestre; A participação de cada ação no índice será definida pela divisão do valor de mercado da empresa pelo valor de mercado do tamanho da amostra, segundo as cotações de fechamento do último pregão que antecede cada quadrimestre. 44gradualinvestimentos.com.br A ação não deve pertencer aos setores de petróleo e petroquímica, mineração, siderurgia, papel e celulose e agronegócio. Nos últimos 12 meses antes da revisão da carteira, a ação deve: • ter sido negociada em 100% dos pregões; • ter tido volume médio diário de negócios acima de R$ 10 milhões.
IGB30 – Índice Gradual Brasil 30 IGB30 | Características As ações integrantes do IGB30 representam cerca de 48% do volume médio diário do mercado à vista da Bovespa; Adicionalmente, as ações do IGB30 equivalem à aproximadamente 62% do valor de mercado de todas as empresas com ações negociadas na Bovespa; IGB30 privilegia o valor de mercado das empresas em comparação à liquidez das ações; O setor de bancos isoladamente representa 36,5% do peso do IGB30, segundo a carteira teórica válida para o primeiro quadrimestre de 2015; Os setores de alimentos e bebidas, comércio, consumo e shoppings juntos representam 34,4% do IGB30; As cinco ações de maior peso representam 52,3% do IGB30; As dez ações de maior peso representam 72,3% do IGB30. 45gradualinvestimentos.com.br
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IGB30 – Índice Gradual Brasil 30 Comparativo Risco x Retorno (5 anos): IGB30 x Ibovespa x IBrX100 48gradualinvestimentos.com.br Fonte: Economática.
Contacts Economic Department André Perfeito, economista-chefe aperfeito@gradualinvestimentos.com.br Rafael Gonçalves rgoncalves@gradualinvestimentos.com.br Ouvidoria/SAC: 0800 655 1466
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    Internal and internationalscenarios for 2015 Monetary Revolution 15gradualinvestimentos.com.br Source: Bloomberg, Gradual Investimentos. * Latest available data (10-05-2015) 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* Brasil 12,31 10,11 6,79 7,85 4,44 4,84 4,5 1,41 4,09 5,34 4,72 Chile 0,84 2,69 -1,83 1,16 1,88 0,28 0,81 3,51 1,56 -1,6 -2 México 4,92 2,95 3,74 1,78 0,93 0,1 0,68 0,96 -0,47 -1,08 0,41 Colômbia 1,15 3,02 3,81 1,83 1,5 -0,17 1,02 1,81 1,31 0,84 0,01 Indonésia -4,37 3,15 1,41 -1,81 3,72 -0,46 2,21 1,45 -0,58 -0,61 0,67 China 3,98 3,32 0,97 4,11 3,41 1,21 2,46 3,5 3,5 4,1 2,6 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 Real Interest Rate (ex-post) (% YoY)
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    Internal and internationalscenarios for 2015 16gradualinvestimentos.com.br Source: Fipe-ZAP, Gradual investimentos. Monetary Revolution 0,3% 0,4% 0,4% 0,5% 0,5% 0,6% 0,6% 0,7% 0,7% 0,8% 0,8% jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12 jan-13 jan-14 jan-15 Rent Rate (MoM) Nacional São Paulo Rio de Janeiro
  • 17.
    Internal and internationalscenarios for 2015 17gradualinvestimentos.com.br Source: Fipe-ZAP, Gradual investimentos. Monetary Revolution 50,0 70,0 90,0 110,0 130,0 150,0 170,0 190,0 210,0 230,0 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 jan/11 abr/11 jul/11 out/11 jan/12 abr/12 jul/12 out/12 jan/13 abr/13 jul/13 out/13 jan/14 abr/14 jul/14 out/14 jan/15 abr/15 jul/15 out/15 House Price - FIPE ZAP (index) Brazil São Paulo Rio de Janeiro Belo Horizonte
  • 18.
    Internal and internationalscenarios for 2015 Interest rate differential (and return) high 18gradualinvestimentos.com.br Source: IPEA, Gradual Investimentos. $- $50,00 $100,00 $150,00 $200,00 $250,00 $300,00 $350,00 $400,00 jul-40 jul-42 jul-44 jul-46 jul-48 jul-50 jul-52 jul-54 jul-56 jul-58 jul-60 jul-62 jul-64 jul-66 jul-68 jul-70 jul-72 jul-74 jul-76 jul-78 jul-80 jul-82 jul-84 jul-86 jul-88 jul-90 jul-92 jul-94 jul-96 jul-98 jul-00 jul-02 jul-04 jul-06 jul-08 jul-10 jul-12 jul-14 Minimun Wage - Purchasing Power Parity (PPP) Source: IPEA, Gradual Investimentos.
  • 19.
    Internal and internationalscenarios for 2015 19gradualinvestimentos.com.br Source: IBGE, Gradual investimentos. Monetary Revolution R$ 1.500,00 R$ 1.600,00 R$ 1.700,00 R$ 1.800,00 R$ 1.900,00 R$ 2.000,00 R$ 2.100,00 R$ 2.200,00 R$ 2.300,00 R$ 2.400,00 ago-02 ago-03 ago-04 ago-05 ago-06 ago-07 ago-08 ago-09 ago-10 ago-11 ago-12 ago-13 ago-14 Real Average Income (BRL) (MA12M) Fonte: Bloomberg, Gradual InvestimentosFonte: Bloomberg, Gradual Investimentos
  • 20.
    Internal and internationalscenarios for 2015 20gradualinvestimentos.com.br Monetary Revolution $1,50 $2,00 $2,50 $3,00 $3,50 $4,00 $- $100,00 $200,00 $300,00 $400,00 $500,00 $600,00 $700,00 $800,00 $900,00 set-01 set-02 set-03 set-04 set-05 set-06 set-07 set-08 set-09 set-10 set-11 set-12 set-13 set-14 Minimun Wage USD Minimun Wage US$ Minimun Wage BRL BRL/USD Source: BCB, Gradual Investimentos
  • 21.
    Internal and internationalscenarios for 2015 Monetary Revolution 21gradualinvestimentos.com.br Source: Bloomberg, Gradual Investimentos. 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% jan-05 jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12 jan-13 jan-14 jan-15 IPCA, Administered Prices and Services (% YoY) IPCA Administered Prices Services
  • 22.
    Internal and internationalscenarios for 2015 Monetary Revolution 22gradualinvestimentos.com.br 3,00% 2,30% 1,40% 1,10% 0,90% 0,80% 0,70% 0,50% 0,50% 0,30% 0,30% 0,25% 0,20% 0% 0% 0,00% 0,50% 1,00% 1,50% 2,00% 2,50% 3,00% 3,50% Weight Domestic Workers in HBS Source: IBGE, BLS, Eurostats, INE (chile), CSO (irlanda), Gradual Investimentos According to the ILO Brazil is the country that has more domestic workers on the planet, about 7.2 million workers, or 13% of the total workforce in the world.
  • 23.
    Scenario - Brazil FiscalPolicy and interest paid.
  • 24.
    Internal and internationalscenarios for 2015 24gradualinvestimentos.com.br Source: BCB, Gradual investimentos. -R$ 200.000,00 R$ - R$ 200.000,00 R$ 400.000,00 R$ 600.000,00 R$ 800.000,00 R$ 1.000.000,00 R$ 1.200.000,00 R$ 1.400.000,00 dez/97 jun/98 dez/98 jun/99 dez/99 jun/00 dez/00 jun/01 dez/01 jun/02 dez/02 jun/03 dez/03 jun/04 dez/04 jun/05 dez/05 jun/06 dez/06 jun/07 dez/07 jun/08 dez/08 jun/09 dez/09 jun/10 dez/10 jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 Primary Surplus Central Government (12 months) (R$ billions) Income Spending Balance
  • 25.
    Internal and internationalscenarios for 2015 25gradualinvestimentos.com.br Source: BCB, Gradual investimentos. -150.000,00 -50.000,00 50.000,00 150.000,00 250.000,00 350.000,00 450.000,00 nov/02 mar/03 jul/03 nov/03 mar/04 jul/04 nov/04 mar/05 jul/05 nov/05 mar/06 jul/06 nov/06 mar/07 jul/07 nov/07 mar/08 jul/08 nov/08 mar/09 jul/09 nov/09 mar/10 jul/10 nov/10 mar/11 jul/11 nov/11 mar/12 jul/12 nov/12 mar/13 jul/13 nov/13 mar/14 jul/14 nov/14 mar/15 jul/15 Nominal Interest paid - (12 mounths) (R$ millions) Federal Administration Central Bank States and Cities
  • 26.
    Internal and internationalscenarios for 2015 Conditions for lower brazilian interest rate 26gradualinvestimentos.com.br Source: BCB, Gradual investimentos. 30 35 40 45 50 55 60 65 70 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Net and Gross Debt (% GDP) Net Debt Gross Debt
  • 27.
    Internal and internationalscenarios for 2015 Conditions for lower brazilian interest rate 27gradualinvestimentos.com.br Source: BCB, Gradual investimentos. -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% dez-99 dez-00 dez-01 dez-02 dez-03 dez-04 dez-05 dez-06 dez-07 dez-08 dez-09 dez-10 dez-11 dez-12 dez-13 dez-14 Indexing Factor of the Public Debt (%) Fixed rate Selic rate Price index Exchange rate Reference rate Others
  • 28.
    Internal and internationalscenarios for 2015 Conditions for lower brazilian interest rate 28gradualinvestimentos.com.br Source: BCB, Gradual investimentos. 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 jan-97 jan-98 jan-99 jan-00 jan-01 jan-02 jan-03 jan-04 jan-05 jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12 jan-13 jan-14 jan-15 Average Duration National Treasury Bonds (issued in auctions) (months) Source: BCB, Gradual Investimentos
  • 29.
    Internal and internationalscenarios for 2015 29gradualinvestimentos.com.br Source: Bloomberg, FMI, Gradual investimentos. Conditions for lower brazilian interest rate Brazil Colombia Korea, Republic of Mexico South Africa Turkey Argentina Imports - Average Monthly 2013 (US$ bi) 27,2 5,8 53,8 34,5 9,9 22,2 7,44 Reserves/Imports 13,1 7,3 6,3 5,1 4,5 5,0 3,78 Reserves (US$ bi) 356,2 42,7 341,6 175,4 44,8 110,9 28,10 0,0 50,0 100,0 150,0 200,0 250,0 300,0 350,0 400,0 0,0 10,0 20,0 30,0 40,0 50,0 60,0 International Reserves X Imports
  • 30.
    Internal and internationalscenarios for 2015 Conditions for lower brazilian interest rate 30gradualinvestimentos.com.br Source: Ministério da Fazenda, Gradual Investimentos. 3,2% 3,7% 3,7% 3,2% 3,2% 3,3% 2,0% 2,6% 2,9% 2,2% 1,8% -0,6% 0,2% -0,3% 1,3% -5,2% -2,9% -3,5% -3,6% -2,7% -2,0% -3,2% -2,4% -2,5% -2,3% -3,1% -6,2% -7,0% -5,9% -3,5% 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Nominal Primary * Estimates Government Budget Balance (% GDP) * Estimates Government Budget Balance (% GDP)
  • 31.
    Scenario - Brazil Addendum:social data Brazil
  • 32.
    Internal and internationalscenarios for 2015 Social data Brazil 32gradualinvestimentos.com.br Source: Dieese, MTE, Gradual investimentos. 35,0% 55,0% 75,0% 95,0% 115,0% 135,0% 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Average cost of “basic basket” in proportion to the minimum wage (%) São Paulo Médias principais capitais brasileiras* *Brasília, Campo Grande, Goiânia, Belo Horizonte, Rio de Janeiro, São Paulo, Vitória, Curitiba, Florianópolis, Porto Alegre, Aracaju, Belém. João Pessoa, Manaus, Natal, Recife, Salvador.
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    Internal and internationalscenarios for 2015 Social data Brazil 33gradualinvestimentos.com.br Elaboração: IPEA, Gradual Investimentos. Share in Brazilian income (%)
  • 34.
    Internal and internationalscenarios for 2015 34gradualinvestimentos.com.br FOLHA DE SÃO PAULO – 08/06/2015
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    Scenario - Brazil Interestrate differential (and return)
  • 36.
    Internal and internationalscenarios for 2015 Interest rate differential (and return) high 36gradualinvestimentos.com.br Source: Bloomberg (WCRS GO), Gradual Investimentos. -0,4% -0,1% -0,1% 0,0% 0,4% 0,6% 0,7% 0,9% 0,9% 1,3% 1,5% 2,6% 2,8% 3,8% 6,7% 13,2% -1,00% 1,00% 3,00% 5,00% 7,00% 9,00% 11,00% 13,00% 15,00% Danish Krone Swedish Krona Japanese Yen Euro United States Dollar British Pound Singapore Dollar Taiwanese Dollar Canadian Dollar Norwegian Krone South Korean Won Australian Dollar Mexican Peso New Zealand Dollar South African Rand Brazilian Real Interest in 12 months (%) (as 10/06/2015)
  • 37.
    Internal and internationalscenarios for 2015 Interest rate differential (and return) high 37gradualinvestimentos.com.br Source: Bloomberg, Gradual Investimentos. -R$ 10.000 -R$ 8.000 -R$ 6.000 -R$ 4.000 -R$ 2.000 R$ 0 R$ 2.000 R$ 4.000 R$ 6.000 R$ 8.000 Foreign Investment in Ibovespa (R$ millions) MA12M
  • 38.
    Internal and internationalscenarios for 2015 Interest rate differential (and return) high 38gradualinvestimentos.com.br Source: BCB, Gradual Investimentos. -150,00 -100,00 -50,00 0,00 50,00 100,00 150,00 jan/2001 jun/2001 nov/2001 abr/2002 set/2002 fev/2003 jul/2003 dez/2003 mai/2004 out/2004 mar/2005 ago/2005 jan/2006 jun/2006 nov/2006 abr/2007 set/2007 fev/2008 jul/2008 dez/2008 mai/2009 out/2009 mar/2010 ago/2010 jan/2011 jun/2011 nov/2011 abr/2012 set/2012 fev/2013 jul/2013 dez/2013 mai/2014 out/2014 Balance of Payments (last 12 months) (US$ bi) Conta Corrente Conta Capital e Financeira Investimento estrangeiro direto Saldo do Balanço de Pagamento
  • 39.
    Internal and internationalscenarios for 2015 Interest rate differential (and return) high 39gradualinvestimentos.com.br Source: FMI, Gradual Investimentos. 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Brasil $15,46 $19,38 $44,58 $50,72 $31,48 $53,34 $71,54 $76,11 $80,84 Chile $6,98 $7,30 $12,53 $15,15 $12,89 $15,73 $23,44 $28,54 $20,26 Índia $7,27 $20,03 $25,23 $43,41 $35,58 $27,40 $36,50 $24,00 $28,15 Coréia do Sul $13,64 $9,16 $8,83 $11,19 $9,02 $9,50 $9,77 $9,50 $12,22 México $24,74 $20,89 $32,34 $28,58 $17,50 $23,49 $23,72 $17,81 $39,17 Rússia $15,51 $37,59 $55,87 $74,78 $36,58 $43,17 $55,08 $50,59 $70,65 Turquia $10,03 $20,19 $22,05 $19,76 $8,63 $9,06 $16,17 $13,22 $12,92 $- $10,00 $20,00 $30,00 $40,00 $50,00 $60,00 $70,00 $80,00 $90,00 Foreign Direct Investment – Emerging (US$ bi)
  • 40.
    Internal and internationalscenarios for 2015 Interest rate differential (and return) high 40gradualinvestimentos.com.br Source: FMI, Gradual Investimentos. 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Rússia 10,4% 17,9% 18,9% 21,0% 13,5% 10,9% 11,1% 11,3% 13,4% Índia 4,9% 9,5% 8,5% 12,2% 13,1% 6,9% 7,4% 5,4% 5,3% China 74,4% 63,4% 57,4% 52,5% 61,7% 68,8% 67,0% 66,2% 65,9% Brasil 10,3% 9,2% 15,1% 14,3% 11,6% 13,4% 14,5% 17,1% 15,3% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Proportion of FDI in the BRICs (% Of total)
  • 41.
    IGB30 – ÍndiceGradual Brasil 30 Janeiro | 2015
  • 42.
    IGB30 – ÍndiceGradual Brasil 30 IGB30 | Origem do IGB30 A ideia de criação de um índice alternativo do mercado acionário brasileiro surgiu da dificuldade crescente em se explicar as oscilações do Ibovespa a partir do comportamento da economia doméstica; O IGB30 é um indicador mais aderente às variáveis econômicas do nosso país, como renda e emprego; Expurgamos os setores de commodities/exportadoras do nosso índice, tornando o IGB30 um índice anticíclico e voltado ao mercado doméstico. O grande peso das commodities é uma das principais críticas ao Ibovespa; Outra importante medida foi a adoção da ponderação da carteira teórica por valor de mercado, prática adotada pelos principais indicadores acionários do mundo; A ponderação por negociabilidade (liquidez) impulsiona o fator especulativo no comportamento do índice. Já a ponderação por valor de mercado embute o componente meritocrático no indicador acionário. 42gradualinvestimentos.com.br IGB30
  • 43.
    IGB30 – ÍndiceGradual Brasil 30 IGB30 | Metodologia Carteira teórica calculada a partir de 28.12.07 (backtesting). Assim como no Ibovespa, não se admitiu nenhum investimento adicional ao longo do tempo; Para o lançamento oficial do IGB30, em 21.03.13, foi aplicado deflator para trazer o índice novamente aos 10.000 pontos no fechamento de 20.03; Indicador reflete o retorno total das ações da carteira (valorização + proventos); O peso de cada ação na carteira tem relação direta com o seu valor de mercado, ajustado ao tamanho da amostra; O IGB30 é o somatório das quantidades teóricas de cada ação multiplicada pelo último preço da mesma; A vigência da carteira é quadrimestral para os períodos de janeiro a abril, maio a agosto e setembro a dezembro. Ao final de cada período, a carteira é reavaliada, com alterações no peso de cada ação no índice, exclusão e inclusão de ações. 43gradualinvestimentos.com.br Índice Gradual Brasil 30: indicador de desempenho do mercado acionário brasileiro, ponderado por valor de mercado, com expurgo das empresas relacionadas às commodities e dependentes do mercado global (mineração, petróleo, siderurgia, papel e celulose, além de agronegócio).
  • 44.
    IGB30 – ÍndiceGradual Brasil 30 IGB30 | Critérios de inclusão ou exclusão de uma ação Serão selecionadas as 30 empresas de maior valor de mercado que atendam as condições acima; As quantidades teóricas serão definidas pelas cotações de fechamento do último pregão que antecede cada quadrimestre; A participação de cada ação no índice será definida pela divisão do valor de mercado da empresa pelo valor de mercado do tamanho da amostra, segundo as cotações de fechamento do último pregão que antecede cada quadrimestre. 44gradualinvestimentos.com.br A ação não deve pertencer aos setores de petróleo e petroquímica, mineração, siderurgia, papel e celulose e agronegócio. Nos últimos 12 meses antes da revisão da carteira, a ação deve: • ter sido negociada em 100% dos pregões; • ter tido volume médio diário de negócios acima de R$ 10 milhões.
  • 45.
    IGB30 – ÍndiceGradual Brasil 30 IGB30 | Características As ações integrantes do IGB30 representam cerca de 48% do volume médio diário do mercado à vista da Bovespa; Adicionalmente, as ações do IGB30 equivalem à aproximadamente 62% do valor de mercado de todas as empresas com ações negociadas na Bovespa; IGB30 privilegia o valor de mercado das empresas em comparação à liquidez das ações; O setor de bancos isoladamente representa 36,5% do peso do IGB30, segundo a carteira teórica válida para o primeiro quadrimestre de 2015; Os setores de alimentos e bebidas, comércio, consumo e shoppings juntos representam 34,4% do IGB30; As cinco ações de maior peso representam 52,3% do IGB30; As dez ações de maior peso representam 72,3% do IGB30. 45gradualinvestimentos.com.br
  • 46.
    IGB30 – ÍndiceGradual Brasil 30 Ibovespa | Pesos dos Setores (Janeiro a Abril 2015 – 1°Quadrimestre) 46gradualinvestimentos.com.br
  • 47.
    IGB30 – ÍndiceGradual Brasil 30 IGB30 x Ibovespa x IBrX100 47gradualinvestimentos.com.br
  • 48.
    IGB30 – ÍndiceGradual Brasil 30 Comparativo Risco x Retorno (5 anos): IGB30 x Ibovespa x IBrX100 48gradualinvestimentos.com.br Fonte: Economática.
  • 49.
    Contacts Economic Department André Perfeito,economista-chefe aperfeito@gradualinvestimentos.com.br Rafael Gonçalves rgoncalves@gradualinvestimentos.com.br Ouvidoria/SAC: 0800 655 1466
  • 50.
    DISCLAIMER This report wasprepared by Gradual Investimentos and is distributed free of charge for the sole purpose of providing information to the market. Gradual Investimentos does not have any connection with any person that act in the scope of the analyzed companies or economic scenarios. The company does not receive for the services provided nor has business/commercial relationships with the companies analyzed. Although it has been taken all the necessary care in order to assure all the information at the time, its precision and accuracy are not guaranteed and Gradual Investimentos are not responsible for them. The prices, opinions and forecasts contained in this report are subject to change at any time without prior notice or announcement. This report might not be interpreted as a suggestions to buy or sell any assets or securities. The report may not be reproduced, distributed or published by any person for any purpose.