Palestra Mercado do Boi Gordo, Economia e Política em 2010, por José Carlos Hausknecht, sócio-diretor MB Agro Consultoria.

1. Workshop Beefpoint
Cenário Macroeconômico e Agrícola
20 de Maio de 2010

2. Índice
I. Economia Internacional
II. Economia Brasileira
III. Cenário Agrícola

3. Questões relevantes para o cenário macroeconômico
• Dados de atividade nos EUA (e até da Europa) mostram
recuperação da atividade econômica. FMI vem revendo
continuamente as projeções de crescimento da economia
mundial em 2010 (atualmente em 4,2%).
• Deterioração da crise financeira na Europa poderá implicar
numa interrupção da retomada do crescimento mundial? O
pacote recém anunciado faz retomar a confiança? Mesmo
em caso positivo, quem pagará a reestruturação inevitável
da dívida Grega?
• Quais serão os impactos sobre a cotação do dólar-euro e
das commodities? Quais as implicações para os países
emergentes deste cenário internacional de maior incerteza e
volatilidade?

4. FMI: Revisão nas projeções de crescimento mundial para 2010
Mundo
8,0
Desenvolvidos
7,0 7,1 Em desenvolvimento e emergentes
6,3
6,0 6,0
5,0 5,0 5,1
4,8 4,7
4,0 4,0 4,2
3,9
3,0 3,0 3,1
2,7 2,5
2,0 2,1 2,3
1,9
1,0 1,1 1,3
0,6
0,0 0,0
abr/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10
Fonte: FMI, World Economic Outlook Database. Elaboração: MB Associados.

5. FMI: Projeção de crescimento mundial
(% aa)
10,0 9,9
3,1 2,6 1,0 1,5
EUA Zona do Euro 1,9 2,0
China
8,8 8,4 Japão
5,5 4,1
Índia
Brasil
2010 (P) 2010 P 2011 P
2011 (P) Mundo 4,2 4,3
Desenvolvidos 2,3 2,4
Fonte e Projeção: FMI (21/04/10). Elaboração: MB Associados.
Emergentes 6,3 6,5

6. FMI: Revisão nas projeções de crescimento para os
países desenvolvidos em 2010
4,0 4,0
EUA 3,3 Reino Unido
2,9 3,1
2,7
2,0 2,0
1,6 1,5 1,3 1,3
0,8 0,9
0,0 0,0 0,0 0,2 0,2
-0,4
-2,0 -2,0
abr/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 abr/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10
Fonte: FMI, World Economic Outlook Database. Elaboração: MB Associados. Fonte: FMI, World Economic Outlook Database. Elaboração: MB Associados.
4,0 4,0
Zona do Euro Japão
2,0 2,1 2,0 1,9
1,7 1,7 1,7 1,7
1,0 1,0
0,3 0,6 0,5
0,0 0,2 0,0
-0,4 -0,3
-2,0 -2,0
abr/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 abr/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10
Fonte: FMI, World Economic Outlook Database. Elaboração: MB Associados. Fonte: FMI, World Economic Outlook Database. Elaboração: MB Associados.

7. EUA: ISM Indústria por item
(valores acima de 50 indicam expansão)
Produção 60 Emprego
60
40
40
20 20
abr/07 abr/08 abr/09 abr/10 abr/07 abr/08 abr/09 abr/10
Entregas
60
40
Estoques abr/07 abr/08 abr/09 abr/10
Novas Encomendas
50 60
40
30
abr/07 abr/08 abr/09 abr/10 20
abr/07
•Fonte: Institute of Supply Management. Elaboração: MB Associados
abr/08 abr/09 abr/10

8. China: sustentabilidade do crescimento Chinês
PIB
(crescimento em relação ao mesmo período do ano anterior - %)
Crescimento em relação ao mesmo período do ano anterior- %
13,0
12,0 11,9
11,0
10,0
9,0
8,0
7,0
6,0
5,0
I/96 I/98 I/00 I/02 I/04 I/06 I/08 I/10
Fonte: National Bureau Statistics Of China. Elaboração: MB Associados.
Produção industrial
(var no mês em relação ao mesmo período do ano anterior - %)
Variação no mês contra o mesmo mês do ano anterior - %
20
17,8
16
12
8
4
abr-06 abr-07 abr-08 abr-09 abr-10
Fonte: National Bureau of Statistics. Elaboração: MB Associados.

9. Questões relevantes para o cenário macroeconômico
• Dados de atividade nos EUA (e até da Europa) mostram
recuperação da atividade econômica. FMI vem revendo
continuamente as projeções de crescimento da economia
mundial em 2010 (atualmente em 4,2%).
• Deterioração da crise financeira na Europa poderá implicar
numa interrupção da retomada do crescimento mundial? O
pacote recém anunciado faz retomar a confiança? Mesmo
em caso positivo, quem pagará a reestruturação inevitável
da dívida Grega?
• Quais serão os impactos sobre a cotação do dólar-euro e
das commodities? Quais as implicações para os países
emergentes deste cenário internacional de maior incerteza e
volatilidade?

10. Exposição de Bancos Internacionais no grupo
de países do Club Med (em US$ bilhões)
US$ bilhões
Exposição total: Bancos Espanhóis
1.600
1,4 tri US$ 3,4 trilhões Bancos Americanos
Bancos Holandeses
1.200 1,1 tri Bancos Britânicos
Bancos Alemães
867 bi
Bancos Franceses
800
Outros
400 285 bi
236 bi
0
Itália Espanha Irlanda Portugal Grécia
Fonte: BIS. Elaboração: MB Associados.
(*) Inclui bônus dos governos, dívidas das empresas e até empréstimos pessoais.

11. Mercado de CDS
1000
Espanha Grécia
800 Irlanda Portugal
600
400
200
0
14/11/09 14/01/10 14/03/10 14/05/10
Fonte: Bloomberg. Elaboração: MB Associados.

12. ISM:Indústria
(índice dos gerentes de compras)
60 60
57,6 56,6
55 55
50 50
45 45
40 40
35 Zona do Euro 35 França
30 30
abr-07 abr-08 abr-09 abr-10 abr-07 abr-08 abr-09 abr-10
65 61,5 60
60 55
54,3
55
50
50
45
45
40 40
Alemanha Itália
35 35
30 30
abr-07 abr-08 abr-09 abr-10 abr-07 abr-08 abr-09 abr-10
•Fonte: Bloomber/PMI Markit Survey. Elaboração: MB Associados. Nota: valores acima de 50 indicam expansão e abaixo contração.

13. Questões relevantes para o cenário macroeconômico
• Dados de atividade nos EUA (e até da Europa) mostram
recuperação da atividade econômica. FMI vem revendo
continuamente as projeções de crescimento da economia
mundial em 2010 (atualmente em 4,2%).
• Deterioração da crise financeira na Europa poderá implicar
numa interrupção da retomada do crescimento mundial? O
pacote recém anunciado faz retomar a confiança? Mesmo
em caso positivo, quem pagará a reestruturação inevitável
da dívida Grega?
• Quais serão os impactos sobre a cotação do dólar-euro e
das commodities? Quais as implicações para os países
emergentes deste cenário internacional de maior incerteza e
volatilidade?

14. Taxa de câmbio - US$/Euro
1,55
1,50
1,45
US$/Euro
1,40
1,35
1,30
1,25
1,20
Fonte: Bacen, Elaboração: MB Agro

15. Evolução da taxa de câmbio – R$/US$
2,25
2,05
1,85 1,80
1,65
14/05/09 14/08/09 14/11/09 14/02/10 14/05/10
Fonte: Bacen. Elaborado por: MB Associados.

16. Petróleo
(US$/barril)
US$/barril
90
80
70
71,6
60
50
40
14/05/09 14/08/09 14/11/09 14/02/10 14/05/10
Fonte: Bloomberg. Elaboração: MB Associados.

17. Soja - CBOT
(cents US$/bushel)
1020
1000
cents US$/bushel
980
960
940
920
900
Fonte: CBOT, Elaboração: MB Agro

18. Índice
I. Economia Internacional
II. Economia Brasileira
III. Cenário Agrícola

19. Perspectivas Economia Brasileira
• Todas os indicadores de atividade divulgados neste primeiro
trimestre (indústria, comércio, emprego) apontam
crescimento significativo da demanda. Com isto, revisamos
nossa projeção de crescimento do PIB para 6,6% em 2010.
• Com esta demanda superaquecida, revisamos a projeção
de inflação no ano de 5,4% para 6,0%. Revisamos também
nossa projeção para 2011, de 4,5% para 4,7%.

20. Indicadores de atividade econômica:
cresc. no 1º trim em relação ao mesmo trim do ano anterior - %
Projeção crescimento do PIB Crescimento da demanda de energia
Var. no 1o tri/10 em rel. 1o tri/09 Var. no 1o tri/10 em rel. 1o tri/09 (Mil GWh)
8,0 13,0%
4,3
8,2%
39,2 43,2
8,4% 4,2%
25,2 27,3
-2,1 -1,6 -1,2 16,5 17,9 14,1 14,7
I/09 II/09 III/09 IV/09 I/10 Residencial Industrial Comercial Outros
Projeção crescimento das vendas no comércio Projeção crescimento da indústria
Var. no 1o tri/10 em rel. 1o tri/09 Var. no 1o tri/10 em rel. 1o tri/09
12,8 18,1
8,9 5,9
5,2 5,3
3,7
-12,3 -8,2
-14,6
I/09 II/09 III/09 IV/09 I/10 I/09 II/09 III/09 IV/09 I/10
20
Fonte: Bacen, IBGE, EPE. Elaboração e projeções: MB Associados.

21. CNI: evolução da taxa de utilização da capacidade instalada
(dessazonalizado - em %)
84 1 0 0 %
9 0 %
83 82,6
8 0 %
82 7 0 %
6 0 %
81
5 0 %
80 4 0 %
79
3 0 %
2 0 %
78 1 0 %
77 0 %
mar/03 mar/04 mar/05 mar/06 mar/07 mar/08 mar/09 mar/10
21
Fonte: CNI. Elaboração: : MB Associados.

22. Vendas no varejo
(crescimento acumulado no ano - %)
Equip. de escritório, informática e comunicação 29,9
15,0
Móveis e eletrodomésticos 21,6
1,3
Veículos, motocicletas, partes e peças 20,7
6,0
Índice total vendas varejo 15,5
3,6
Material de construção 14,7
-9,9
Artigos farmacêuticos, médicos e perfumaria 13,4
12,2
Hiper, supermercados, alimentos, bebidas e fumo 12,4
4,0
Hipermercados e supermercados 12,1
3,7
Tecidos, vestuário e calçados 9,5
-6,6
Livros, jornais, revistas e papelaria 8,3
12,3
Jan-Mar 10
Combustíveis e lubrificantes 5,4
3,1 Jan-Mar22
09

23. CAGED: geração de empregos
(número de pessoas - dessazonalizado)
milhares
300
248
200
100
0
-100
-200
mar/04 mar/05 mar/06 mar/07 mar/08 mar/09 mar/10
Fonte: Caged, MB Associados. Elaboração: MB Associados.

24. Brasil - Massa real da renda (PNAD)
(crescimento - %)
10,1
8,9
6,5 6,2 6,9 5,8 5,7
5,5 5,2 4,4 5,1
3,0 3,7
1,6 1,1
-2,1
-7,2
1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
Fonte: IBGE, MB Associados. Elaboração e projeção: MB Associados. (*) Inclui todas as rendas recebidas pela família.
•A massa de rendimentos aqui projetada foi baseada nos dados da PNAD, que inclui a massa salarial de todas as rendas, abrange o
país todo, porém sua periodicidade é anual. Já a projeção baseada nos dados da PME, que engloba apenas o rendimento de
trabalho e abrange apenas as seis regiões metropolitanas, com periodicidade mensal., nos fornece um crescimento de 4,4% em
2010 e 4,2% em 2011.

25. Perspectivas Economia Brasileira
• Todas os indicadores de atividade divulgados neste primeiro
trimestre (indústria, comércio, emprego) apontam
crescimento significativo da demanda. Com isto, revisamos
nossa projeção de crescimento do PIB para 6,6% em 2010.
• Com esta demanda superaquecida, revisamos a projeção
de inflação no ano de 5,4% para 6,0%. Revisamos também
nossa projeção para 2011, de 4,5% para 4,7%.

26. Selic em 2010
Projeções de inflação (%)
%
Mês FIPE IGP - M IGP - DI INPC IPCA
mar/10 0,34 0,94 0,63 0,71 0,52
abr/10 0,39 0,77 0,72 0,73 0,57
mai/10 0,35 1,20 1,25 0,60 0,50
jun/10 0,29 1,00 0,90 0,45 0,40
2010 F 5,3 8,5 8,3 6,5 6,0
2011 F 4,2 4,6 4,8 4,6 4,7

27. Selic em 2010
• A conferir o impacto efetivo da contenção de despesas do
Governo anunciada recentemente. Se não houver
nenhuma ajuda relevante vinda do cenário fiscal, o
governo dependerá basicamente da política monetária
para conter esta demanda.
• Com o aumento expressivo da inflação em maio,
aumentamos nossa taxa de juros para 13,00% no final de
2010.

28. 2008 2009 2010 2011
Resumo das Projeções de
PIB (a preços de mercado)
Taxa de Desemprego (médio)
5,1
7,9
-0,2
8,1
6,6
7,2
4,5
6,9
Curto Prazo
Massa Real de Rendimentos (PNAD)
Balança Comercial (US$ bi)
5,2
24,7
4,4
25,3
6,5
15,1
6,2
0,9
Câmbio (R$ / US$) - Final de Dezembro 2,31 1,74 1,90 2,02
SELIC (final de período) 13,75 8,75 13,00 11,75
IPCA 5,9 4,3 6,0 4,7
IGP-M 9,8 -1,7 8,5 4,6
Dívida Pública Líquida 36,0 42,9 40,7 39,1
Fonte: IBGE, Banco Central
Projeções: MB Associados.
Nota: Para 2011 devido a eleição do novo presidente as projeções aqui apresentadas podem ser substancialmente diferentes.

29. Índice
I. Economia Internacional
I. Economia Brasileira
III. Cenário Agrícola

30. O ciclo pecuário
6 anos de preços em queda preços até dez/09
abate até dez/09
100 45%
R$/@ - Preços reais (IGP-DI dez/09)
95 abate vacas cai
40%
90
85
(IGP
35%
80
75 30%
70
25%
65
60
abate vacas cresce 20%
preços sobem
55
2 anos 4 anos 2 anos
50 15%
1997 01
1997 07
1998 01
1998 07
1999 01
1999 07
2000 01
2000 07
2001 01
2001 07
2002 01
2002 07
2003 01
2003 07
2004 01
2004 07
2005 01
2005 07
2006 01
2006 07
2007 01
2007 07
2008 01
2008 07
2009 01
2009 07
preço boi gordo SP fêmeas/abate total média móvel do abate média móvel do preço
Fonte: Cepea/IBGE/FGV, Elaboração: MB Agro

31. Preços do boi e do bezerro e relação de troca
Bezerro MS Boi SP Relação de troca abr/10
135 2,8
125 2,7
115 2,6
Relação de troca
2,5
105
2,4
95
2,3
R$/@
85
2,2
75 2,1
65 2,0
55 1,9
45 1,8
jan/04
jan/05
jan/06
jan/07
jan/08
jan/09
jan/10
jul/04
jul/05
jul/06
jul/07
jul/08
jul/09
Fonte: CEPEA/ESALQ Elaboração: MB Agro

32. Argentina - % fêmeas/abates
Participação por tipo de animal na comercialização de gado
da Argentina
65%
60%
55%
50%
45%
40%
35%
fêmeas machos
30%
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Fonte: Sagpya, Elaboração: MB Agro

33. EUA - % fêmeas/abates
Fêmeas/Abate total - EUA mar/10
55%
53%
51%
49%
47%
45%
43%
41%
39%
37%
35%
abr/93
nov/00
nov/01
nov/02
nov/03
nov/04
nov/05
nov/06
nov/07
nov/08
set/98
jan/90
out/99
fev/91
jun/95
jul/96
mar/92
ago/97
mai/94
Fonte: USDA, Elaboração: MB Agro

34. % vacas/abate total
30%
35%
40%
45%
50%
55%
60%
65%
jan/05
mai/05
set/05
jan/06
mai/06
Fonte: Inac, Elaboração: MB Agro
set/06
jan/07
mai/07
set/07
jan/08
mai/08
set/08
jan/09
mai/09
set/09
jan/10
Uruguai - % fêmeas/abates

35. Evolução da exportação de carne bovina
Toneladas in natura Industrializada
abr/10
Preço In Natura Preço Industrializada
200.000 3.700
180.000
3.200
160.000
140.000
toneladas eq. carcaça
2.700
120.000
US$/t
100.000 2.200
80.000
1.700
60.000
40.000
1.200
20.000
- 700
mai/05
mai/06
mai/07
mai/08
mai/09
jan/05
jul/05
jan/06
jul/06
jan/07
jul/07
jan/08
jul/08
jan/09
jul/09
jan/10
mar/05
mar/06
mar/07
mar/08
mar/09
mar/10
nov/05
nov/06
nov/07
nov/08
nov/09
set/05
set/06
set/07
set/08
set/09
Fonte: Secex Elaboração: MB Agro in natura (ton) US$/ton
-2,2% abr 10/mar 10 4,9% abr 10/mar 10
-7,9% abr 10/abr 09 31,5% abr 10/abr 09
3,5% jan-abr 10/09 26,8% jan-abr 10/09

36. Exportação de carne bovina por destino
160 271% 300%
140 Jan-Abr 10 Jan-Abr 09
250%
1000 toneladas (eq. carcaça)
var. 10/09
120
200%
100
150%
80
100%
60
50%
40 7% 13% 0%
-29% 0%
20
-15% -5% -12% -13% -21% -9%
0 -50%
Fonte: Secex

37. Preço do boi gordo em dólares
65,0 Abr/10
60,0
55,0 Argentina
50,0
Brasil
45,0
US$/@
40,0 Uruguai
35,0 Paraguai
30,0
Austrália
25,0
20,0 EUA
15,0
10,0
set/06
set/07
set/08
set/09
jan/06
jan/07
jan/08
jan/09
jan/10
mai/06
mai/07
mai/08
mai/09
Fonte: Sagpya (ARG), INAC (URU), Cepea (BRA), El Rodeo (PAR), MLA (AUS), Bloomberg (EUA), Bacen
Elaboração: MB Agro

38. Preços diários no atacado
5,50
Frango Resfriado
5,00 Dianteiro Bovino Com Osso
4,50
4,00
R$/kg
3,50
3,00
2,50
2,00
1,50
nov-07
nov-08
nov-09
jan-07
set-07
jan-08
set-08
jan-09
set-09
jan-10
mar-07
mai-07
mar-08
mai-08
mar-09
mai-09
mar-10
mai-10
jul-07
jul-08
jul-09
Fonte: IEA, Elaboração: MB Agro até 17/05/10

39. Av. Brigadeiro Faria Lima, 1.739 – 5°andar
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