Calendário Econômico Pine: Excesso de cautela

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Calendário Econômico Pine: Excesso de cautela

  1. 1. Calendário Econômico Pine: Excesso de cautela25 de Fevereiro de 2013BRASILOperações de Crédito - fevereiroNessa terça-feira, o BC divulgará sua nota à imprensa sobre as operações de crédito emfevereiro. A última divulgação mostrou que, até janeiro, o estoque total de crédito atingiuR$2.367 bilhões, representando uma alta nominal acumulada no ano de 16,4%.Os últimos dados permitem inferir uma estabilização da desaceleração do crescimentonominal do crédito total pouco acima de 16% ao ano, centrada na recuperação do créditodirecionado, impulsionada principalmente pela retomada do crédito do BNDES.Diferentemente, o crédito livre ainda segue tendência de desaceleração, puxadorecentemente pelo desaquecimento do crédito PJ.Por fim, a inadimplência segue sua tendência de queda, apontada: (i) pelas quedasconsistentes nos atrasos entre 15 e 90 dias, (ii) pelas reduções no comprometimento de rendadas famílias com encargos de dívida, (iii) pelo crescimento saudável da massa salarial, o qualdeve responder pela melhora qualitativa e quantitativa da inadimplência da pessoa física. Jáa redução de taxas médias de juros e dos spreads deve estabilizar-se em patamares poucoacima de suas mínimas históricas.IGP–M - marçoO IGP-M do mês deverá vir de 0,29% em fevereiro para 0,30% em março, acima, portanto, doIGP-10 (0,22%) e da sua última prévia (0,24%).O bom desempenho recente dos IGPs vem na esteira de inflações mais contidas no atacado,principalmente no IPA agrícola, influenciado por preços menores de algumas commoditiesagrícolas no atacado. Da mesma forma, o IPA industrial, perde força devido à redução dascontribuições do aumento do preço da gasolina e do diesel.Já o IPC-M, que responde por 30% do IGP-M, tende a ampliar a magnitude das altas por conta,em especial, do menor alívio de Habitação. A maior parte da contabilização da queda de 18%de tarifa de energia elétrica residencial ocorreu, de fato, em fevereiro.Pesquisa mensal do emprego - fevereiroNo Brasil, a taxa de desemprego de fevereiro deverá ficar em 5,6%, sua menor taxa para omês em questão. Nossa projeção é resultado da desaceleração do crescimento anual da taxade ocupação da população (PO), para 2,5% (contudo, ainda acima da sua média de 2011 e2012), acompanhada da desaceleração da expansão da população economicamente ativa(PEA) para 2,3%. Com isso, a nossa estimativa aponta para a manutenção da taxa dedesemprego com ajustes sazonais em 5,3%, próxima de sua mínima histórica observada emagosto/12.O forte crescimento da população ocupada a partir do começo do 4T12 nos surpreendepositivamente. Não fosse acompanhada por altas expressivas da PEA, a taxa de desempregoseria ainda menor. Novamente, é interessante destacar a redução expressiva da populaçãonão economicamente ativa (PNEA), ou seja, aqueles em idade ativa que optam por procuraremprego, confirmando o estado de pleno emprego em que se encontra o mercado de trabalhobrasileiro, a escassez de mão de obra qualificada, principalmente na indústria, e a tendênciade elevação do custo real unitário do trabalho acima da produtividade do trabalho.O único alívio vindo do mercado de trabalho – bastante apertado como podemos ver nosnúmeros acima – vem do crescimento anual do salário real, que deve começar a desacelerarna esteira da redução do ganho real do salário mínimo.
  2. 2. Relatório de Inflação - 1T13O documento deverá discutir a deterioração do balanço de risco inflacionário, com especialatenção à alta dispersão. De fato, em sua última aparição pública, Tombini afirmou estarpreocupado com “o nível e a resistência da inflação”.Certamente veremos a elevação da inflação projetada para 2013 e 2014, agora já acima de5,0% nos cenários do BC: não fossem as “incertezas remanescentes” no cenário externo einterno, o ciclo de alta da Selic já estaria em curso. Neste sentido, Tombini afirmou ser“plausível que outras mudanças sejam necessárias” além do ajuste já ocorrido nacomunicação do BC junto ao mercado.Nós acreditamos que as desonerações promovidas pelo governo não merecerão grandesdestaques por alterarem apenas o nível de preços e não sua dinâmica. Além disso, porimplicarem uma redução permanente do superávit primário, na verdade, os seus impactos sãoinflacionários em um período mais extenso de tempo ao alimentarem a demanda agregada viaganhos de salário real.Entendemos que a dinâmica do IPCA torna o ciclo de alta da Selic inevitável, devendo vir nocompasso de 50 pontos-base (pb) por reunião a partir de maio, com um aperto total de até150 pb. A sugestão é que, de fato, as condições monetárias são demasiadamenteexpansionistas em consideração à meta de inflação imposta ao BCB.Marco Antonio Maciel Marco Antonio CarusoEconomista-chefe EconomistaBanco Pine Banco Pine
  3. 3. Horário País Indicador Data PINE Consenso AnteriorSegunda-feira, 25/03/2013 07:00 Itália Leilão de Títulos (Bonds) - - - - 08:00 Brasil INCC-M mar/13 - 0,80% 08:00 Brasil IPC-S (3ª Quadrissemana) 22/mar - 0.63% 08:00 Brasil Sondagem do Consumidor mar/13 - - 116,2 09:30 EUA Índice de Atividade Nacional (CFNAI) fev/13 - - -0,32 11:30 EUA Sondagem Industrial/Dallas mar/13 - 3,5 2,2 14:15 R. Unido Discursos: Ben Bernake, Mervyn King e Olivier Blanchard - - - - 15:00 Brasil Balança Comercial Semanal (USD mi) 24/mar - - -448 - Brasil Relatório Mensal da Dívida Pública Federal fev/13 - - -Terça-feira, 26/03/2013 05:00 Brasil IPC (3ª Quadrissemana) 22/mar - - 0,52% 07:00 Itália Leilão de Títulos (Bills) - - - - 08:00 Brasil Sondagem da Indústria mar/13 - - - 09:30 EUA Encom. de Bens Duráveis (Preliminar - a.s.) fev/13 - 3,9% -5,2% 10:00 EUA Case-Shiller: Preços Residenciais (a.s.) jan/13 - 0,75% 0,88% 10:30 Brasil Nota à Imprensa: Operações de Crédito fev/13 - - R$ 2367 bi 11:00 EUA Sondagem Industrial - Richmond mar/13 - 6 6 11:00 EUA Confiança do Consumidor mar/13 - 67,3 69,6 11:00 EUA Vendas de Novas Moradias fev/13 - -3,9% 15,6%Quarta-feira, 27/03/2013 04:00 Alemanha Confiança do Consumidor abr/13 - 5,9 5,9 07:00 Itália Leilão de Títulos (Bonds) - - - - 07:00 Z. do Euro Confiança na Economia mar/13 - 90,5 91,1 07:00 Z. do Euro Confiança na Indústria mar/13 - -12,0 -11,2 07:00 Z. do Euro Confiança do Consumidor (Preliminar) mar/13 - -23,5 -23,5 07:00 Z. do Euro Confiança nos Serviços mar/13 - -6,5 -5,4 08:00 EUA Pedido de Hipotecas (Semanal) 22/mar - - -7,1% IGP-M (MoM) 0,30% 0,30% 0,29% 08:00 Brasil mar/13 IGP-M (YoY) 8,20% 8,10% 8,29% Preços ao Produtor: Indústria de Transformação (MoM) - - -0,04% 09:00 Brasil fev/13 Preços ao Produtor: Indústria de Transformação (YoY) - - 7,69% 11:00 EUA Vendas Pendentes de Moradias (MoM) fev/13 - 0,3% 4,5% 12:30 Brasil Fluxo Cambial Semanal (USD mi) - - - -622 - EUA Prazo Limite para Sanção de Gastos do Governo em 2013 - - - -Quinta-feira, 28/03/2013 Vendas do Varejo (MoM) - -0,6% 3,1% 05:00 Alemanha fev/13 Vendas do Varejo (YoY) - 1.2% 2,4% 05:55 Alemanha Taxa de Desemprego (a.s.) mar/13 - 6,9% 6,9% 07:00 OCDE Perspectivas para as Economias do G-7 - - - - 08:30 Brasil Relatório Trimestral de Inflação - - - - 09:00 Brasil PME : Pesquisa Mensal do Emprego fev/13 5,6% 5,7% 5,4% 09:30 EUA PIB (Revisão) IV/12 0,5% 0,1% 09:30 EUA Jobless Claims (mil) 24/mar - 340 336 12:00 EUA Sondagem Industrial - Kansas City mar/13 - -2 -10 15:00 Brasil Nota à Imprensa: Política Fiscal fev/13 - - R$ 30,3 bi - Brasil Reunião de CMN-TJLP 28/mar 5,00% 5,00% 5,00% - Brasil Resultado do Governo Central (bi) fev/13 - - 26,1Sexta-feira, 29/03/2013 - Brasil Sexta-feira Santa - Mercados Fechados - - - - 09:30 EUA Renda pessoal fev/13 - 0,8% -3,6% 09:30 EUA Gasto pessoal fev/13 - 0,6% 0,2% Deflator do PCE (núcleo - MoM) - 0,1% 0,1% 09:30 EUA fev/13 Deflator do PCE (núcleo - YoY) - 1.3% 1,3% 10:55 EUA Confiança do Consumidor (Preliminar) mar/13 - 72,9 71,8Domingo, 31/03/2013 22:00 China Sondagem Industrial PMI mar/13 - 51,3 50,1 22:45 China Sondagem Industrial PMI mar/13 - 51,5 50,4
  4. 4. DisclaimersEste relatório foi preparado pelo Banco Pine S.A. (“Banco PINE”), instituição financeira validamente existente de acordo com as leisda República Federativa do Brasil. PINE Securities USA LLC (“PINE US”), broker-dealer registrada na U.S. Securities and ExchangeCommission e membro da Financial Industry Regulatory Authority and the Securities Investor Protection Corporation, estádistribuindo este relatório nos Estados Unidos da América. A PINE US é uma afiliada do Banco PINE. A PINE US assume totalresponsabilidade por este relatório sob a lei dos Estados Unidos da América. Qualquer norte-americano que receber este relatório edesejar efetuar qualquer transação com valores mobiliários abordado neste relatório deve fazê-lo com PINE no +1-646-398-6900, 645Madison Avenue, New York, NY 10022. Qualquer referência ao PINE inclui, também, Banco PINE e PINE US, conforme aplicável.Este relatório é para distribuição apenas nas circunstâncias permitidas pela lei aplicável. 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