Calendário Econômico Pine: Decisão do Copom – cenário surpreendente, Selic cadente

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Calendário Econômico Pine: Decisão do Copom – cenário surpreendente, Selic cadente

  1. 1. Calendário Econômico Pine: Decisão do Copom – cenáriosurpreendente, Selic cadente10 de Julho de 2012BRASILVendas no varejo (PMC) - maioNesta quarta-feira, o IBGE divulgará os números do varejo referentes a maio. Nós estimamosuma alta de 0,37% da taxa de crescimento mensal (livre de efeitos sazonais) das vendas novarejo restrito, em linha com a mediana das expectativas (0,5%, segundo a Bloomberg),porém abaixo dos 0,8% registrados em abril. Já para o comércio varejista ampliado,esperamos a continuidade de números mais fracos, ainda ancorados nas baixas vendas de‘Veículo, Motos, Partes e Peças’. Este é um padrão recente do varejo no Brasil: setoresmais ligados à renda tem melhor performance que aqueles dependentes do crédito. Porfim, esperamos aceleração expressiva para a leitura anual do varejo restrito, de 6,0% para10,3%.Para os próximos meses, nós mantemos nossa expectativa de sustentação de taxas moderadasde crescimento na esteira das medidas contracíclicas adotadas pelo governo (desoneraçõestributárias e, principalmente, redução dos juros), de contínua elevação da massa real desalários e o consequente crescimento do crédito (ainda que desacelerando para taxasnominais de 15% ao ano). De fato, a confiança do consumidor com a situação atual vemmelhorando desde o começo do ano (dados da FGV), com seu índice de expectativas próximoà máxima histórica.Nossos números para o mês de janeiro baseiam-se nos seguintes fatos: • Elevação de 0,9% na taxa de crescimento das vendas reais dessazonalizadas (descontada a variação do IPCA e os efeitos sazonais do período) dos supermercados, segundo números da ABRAS; • Alta em maio de 1,8% no indicador de atividade do comércio, segundo a Serasa; para junho, a variação também é positiva (0,5%); • Manutenção em 1% da alta real nas transações com cartões de crédito, segundo a ABECS. • Recuperação, de -1,3% em abril para +2,3% em maio, na expedição de caixas, acessórios e chapas de papel ondulado segundo a ABPO; • Diferentemente, no âmbito das vendas varejistas ampliadas e que dependem da taxa de crescimento do crédito ao consumidor, nova queda (-0,9%) do indicador da ABCR de circulação de veículos leves nas estradas foi registrada, além do recuo de 3,4% na confiança do consumidor calculada pela Fecomércio; esta, no entanto, voltou ao campo positivo em junho; • Aceleração, de 1,6% em abril para 4,0% em maio, no licenciamento de automóveis e comerciais leves, segundo a FENABRAVE; os números de junho são ainda melhores (+14,2%), na esteira da redução no IPI.Índice de atividade do Banco Central (IBC-Br) - maioSe a Pesquisa Mensal do Comércio confirmar nossa estimativa de vendas no varejo restrito, oIBC-Br de maio, a ser divulgado ao longo da semana, deverá apresentar queda de 0,2% frenteao mês anterior (série dessazonalizada), correspondente a uma elevação de 0,10% em relaçãoao mesmo período de 2011. Com isso, a média móvel de três meses recuaria de 0,06% parapouco mais de -0,2%.Além da alta estimada de 0,37% na PMC, consideramos as quedas de 1,08% e 1,20% naprodução de bens de transformação e da carga de energia verificada em maio segundo a ONS;diferentemente, a produção de insumos típicos da construção civil cresceu 1,53%.Esses indicadores implicam a nossa estimativa de crescimento real do PIB no 2T12 (t/tdessazonalizado) no intervalo entre 0,3% e 0,6%, ainda acima do crescimento observado no 1
  2. 2. 1T12, mas consistente com a fraca expansão real de 1,9% em 2012. O minguado desempenhodo IBC-Br em maio impõe algum risco a estes números; entretanto, os poucos indicadores dejunho que conhecemos apontam alguma resposta da indústria, levariam o índice do BC devolta para o campo positivo e confirmariam a aceleração no trimestre passado e no 2S12.Reunião do COPOM - julhoEm seu Relatório de Inflação (RI) do 2T12, o Banco Central voltou a dar sinais de continuidadeno processo de afrouxamento das condições monetárias tanto ao ressaltar (novamente) anecessidade de ajustes parcimoniosos (se necessários) quanto ao apontar estimativascadentes para o IPCA em 2013 acompanhadas de um balanço de riscos favorável para ainflação doméstica.Em resumo, o relatório e os últimos acontecimentos internos e externos, estes temperadospela piora do quadro econômico espanhol e italiano, vão ao encontro da nossa visão de que:(i) é alta a probabilidade de a Selic atingir o patamar que projetamos em 7,5% até o finaldeste ano, ressaltando que a probabilidade de a taxa básica convergir para 7,0% vemaumentando progressivamente e, atualmente, encontra-se acima de 10%; (ii) a escolhapela manutenção da parcimônia em seu conteúdo indica que as quedas continuarão em50 pontos-base por reunião.Mais interessante é perceber a possibilidade de a Selic permanecer em níveis historicamentebaixos por tempo extenso. De fato, devemos considerar que o grau de complexidade docenário externo é bastante elevado e com solução rápida pouco factível, o que torna os seusefeitos sobre a economia brasileira mais duradouros. Sendo assim, parece existir algumespaço para revisões para baixo tanto no PIB quanto no IPCA projetados para 2013 (hojeem 4,2% e 5,5%, respectivamente, segundo o Boletim Focus, contra 3,5% e 5,2% queestimamos atualmente) e, portanto, no patamar da Selic no final do ano que vem, quetambém projetamos em 7,5%.Marco Antonio Maciel Marco Antonio CarusoEconomista-chefe EconomistaBanco Pine Banco Pine 2
  3. 3. Horário País Data Indicador Projeções Mediana Anterior Pine - Brasil mai/12 IBC-Br % m/m -0,2% -0,19% 0,22% - Brasil mai/12 IBC-Br % a/a 0,1% 0,36% -0,02%Segunda-feira, 09/07/2012 03:00 Alemanha mai/12 Transações Correntes - EUR10,2B EUR11,2B 05:30 Z. do Euro jul/12 Confiança do Investidor - -25.8 -28.9 08:00 Brasil jul/12 IGP-M (1ª prévia) 0.91% 0.61% 0.68% 08:00 Brasil jul/12 IPC-S (1ª Quadrissemana) 0.16% - 0.11% 08:25 - mai/12 Indicadores Antecedentes - - 100.5 09:30 Z. do Euro - Discurso de M. Draghi no Parlamento Europeu - - - 12:00 Z. do Euro - Encontro dos Ministros das Finanças - - - 16:00 EUA mai/12 Crédito ao Consumidor - USD8,5B USD6,5B 23:00 China jun/12 Balança Comercial - USD24,0B USD18,7BTerça-feira, 10/07/2012 02:00 Japão jun/12 Confiança do Consumidor - 40.7 40.7 08:30 EUA jun/12 Confiança do Pequeno Empresário - - 94.4 09:00 Brasil mai/12 PIM: Emprego e Salário - - - 20:50 Japão mai/12 Índice Tertiary de Atividade Industrial - 0,2% -0,3% - Brasil jun/12 Demanda do Consumidor por Crédito - - -7,5%Quarta-feira, 11/07/2012 03:00 Alemanha jun/12 Preços ao Consumidor (Revisão) - 1,7% 1,7% 05:00 Brasil jul/12 IPC (1ª Quadrissemana) 0.23% 0.24% 0.21% 06:30 Alemanha - Leilão de títulos (Notes) - EUR 5B - 08:00 EUA 06/jul Pedido de Hipotecas (Semanal) - - -6,7% 09:00 Brasil mai/12 Vendas no Varejo % m/m 0,37% 0,5% 0,8% 09:00 Brasil mai/12 Vendas no Varejo % a/a 10,3% 10,5% 6,0% 09:30 EUA mai/12 Balança Comercial - -USD48,4B -USD50,1B 10:30 - - Oferta e Demanda Agrícolas Mundiais (Estimativas) - - - 11:00 EUA mai/12 Estoques no Atacado (a.s.) - 0,3% 0,6% 12:00 Brasil - Leilão de Troca - NTN-B - - - 12:30 Brasil - Fluxo Cambial Semanal - - - 15:00 EUA - Ata do FOMC - - - - Brasil - Reunião do Copom (Taxa Selic) 8.0% 8.0% 8.5% - Brasil jun/12 Inadimplência do Consumidor (a.s.) - - 0,0%Quinta-feira, 12/07/2012 06:00 Z. do Euro mai/12 Produção Industrial % a/a - -3,2% -2,3% 06:00 Z. do Euro mai/12 Produção Industrial % m/m - 0,0% -0,8% 06:00 Itália - Leilão de títulos (Bills) - - - 09:30 EUA jun/12 Preços de Exportações/Importações - - - 09:30 EUA 07/jul Jobless Claims - - 374 Mil 15:00 EUA jun/12 Resultado Fiscal Mensal - - - 23:00 China jun/12 Produção Industrial - 9,8% 9,6% 23:00 China 2T12 PIB 7,5% 7,7% 8,1% 23:00 China jun/12 Vendas no Varejo - 13,5% 13,8% - Japão - Taxa de Juros 0.10% 0.10% 0.10%Sexta-feira, 13/07/2012 01:30 Japão mai/12 Produção Industrial (Revisão) - - 6,2% 06:00 Itália - Leilão de títulos (Bonds/Floating/Zero Coupon) - - - 09:30 EUA jun/12 PPI: Preços ao Produtor % m/m - -0,6% -1,0% 09:30 EUA jun/12 PPI: Preços ao Produtor % a/a - -0,4% 0,7% 09:30 EUA jun/12 PPI: Núcleo % a/a - 2,6% 2,7% 10:55 EUA jul/12 Confiança do Consumidor (Preliminar) - 73.5 73.2 - Brasil mai/12 Perspectiva da Inadimplência - - - 3
  4. 4. DisclaimersInformações relevantes1. Estes comentários e recomendações foram elaborados pelo Banco Pine S.A. (“Banco Pine”) Estes comentários erecomendações possuem caráter informativo, têm como único propósito fornecer informações e não constituem, nem devemser interpretados como oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro ou de participação emqualquer estratégia de negócios específica, qualquer que seja a jurisdição. As informações contidas nestes comentários erecomendações são consideradas confiáveis na data da divulgação destes comentários e recomendações e foram obtidas apartir de qualquer das seguintes fontes: (i) fontes indicadas ao lado da informação; (ii) preço de cotação no principalmercado regulado do valor mobiliário em questão; (iii) fontes públicas confiáveis; (iv) base de dados do Banco Pine. O BancoPine não declara ou garante, de forma expressa ou implícita, a integridade, confiabilidade ou exatidão de tais informações.Estes comentários e recomendações não são declarações completas ou resumos dos valores mobiliários, mercados oudesenvolvimentos aqui abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas nestes comentários e recomendaçõesrefletem o atual julgamento do analista de investimento responsável pelo conteúdo destes comentários e recomendações nadata de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. Da mesma forma, as cotações edisponibilidades dos instrumentos financeiros são meramente indicativas e sujeitas a alterações sem aviso prévio. O BancoPine não está obrigado a atualizar, modificar ou corrigir estes comentários e recomendações, nem informar o leitor sobre taisalterações.2. Os analistas de investimento responsáveis pela elaboração destes comentários e recomendações certificam que as opiniõesexpressas nestes comentários e recomendações refletem de forma precisa e exclusiva suas visões e opiniões pessoais arespeito de toda e qualquer empresa analisada ou seus valores mobiliários e foram produzidas de forma independente eautônoma. Uma vez que as opiniões pessoais dos analistas de investimento podem ser divergentes entre si, o Banco Pine podeter publicado ou vir a publicar outros comentários e recomendações que não apresentem uniformidade e/ou apresentemdiferentes conclusões em relação às informações fornecidas nestes comentários e recomendações. Os analistas deinvestimento declaram que não mantêm qualquer vínculo com qualquer indivíduo que mantenha relações comerciais dequalquer natureza com as empresas analisadas nestes comentários e recomendações e que não recebe qualquer remuneraçãopor serviços prestados, nem mantêm relações comerciais com empresas ou pessoa natural ou jurídica, fundo ouuniversalidade de direitos, que represente os interesses das empresas analisadas nestes comentários e recomendações. Oanalista de investimento, seu cônjuge ou companheiro não detém, direta ou indiretamente, posições em valores mobiliáriosemitidos pelas empresas analisadas nestes comentários e recomendações em sua carteira de investimentos pessoal, não têminteresse financeiro e não estão pessoalmente envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação de tais valores nomercado. O analista de investimento, seu cônjuge ou companheiro não atua como administrador, diretor ou membro doconselho consultivo das empresas analisadas nestes comentários e recomendações.3. A remuneração do analista de investimento é determinada pelos diretores do Banco Pine. Como todos os funcionários doBanco Pine e suas empresas afiliadas, a remuneração dos analistas de investimento é influenciada pelo resultado geraldesta(s) companhia(s). Sendo assim, a remuneração do analista de investimento pode ser considerada indiretamenterelacionada a estes comentários e recomendações, entretanto o analista de investimento responsável pelo conteúdo destescomentários e recomendações garante que nenhuma parcela de sua remuneração esteve, está ou estará, direta ouindiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões específicas contidas nestes comentários erecomendações ou ligada a precificação de quaisquer dos valores mobiliários discutidos nestes comentários erecomendações.4. O Banco Pine, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum podem possuir participaçãoacionária, direta ou indireta, igual ou superior a 5% (cinco por cento) do capital social das empresas analisadas nestescomentários e recomendações, e podem estar envolvidas na aquisição, alienação ou intermediação de tais valores nomercado. O Banco Pine, suas controladas, seus controladores ou sociedades sob controle comum declaram que recebem, oupretendem receber,remuneração por serviços prestados para as empresas analisadas nestes comentários e recomendações oupara pessoas a ela ligadas.5. Os instrumentos financeiros discutidos nestes comentários e recomendações podem não ser adequados para todos osinvestidores. Estes comentários e recomendações não levam em consideração os objetivos de investimento, situaçãofinanceira ou necessidades específicas de qualquer investidor. 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