Calendário Econômico Pine: Disparidades da inflação

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Calendário Econômico Pine: Disparidades da inflação

  1. 1. Calendário Econômico Pine: Disparidades da inflação 05 de Agosto de 2013 BRASIL IGP – DI – julho Nós esperamos uma desaceleração na variação do IGP-DI de julho, vindo de +0,76% para 0,22%, pouco abaixo dos IGPs do mês em questão (IGP-10 = +0,43% e IGP-M = 0,26%). Se estivermos corretos, a alta será acompanhada por um novo recuo da leitura anual, de 6,3% em junho para estimados 4,9% em julho, tendência que deve permanecer até o início do 4T13. A baixa variação está ancorada (1) pela pequena variação de preços finais no atacado, (2) na deflação dos principais itens do IPC, ou seja, alimentos, transportes e vestuário, e (3) na diluição dos efeitos dos reajustes salariais no setor de construção civil. É interessante notar que esta queda dos preços finais ao produtor e ao consumidor, mais acentuada que a sazonalidade benévola de meio de ano sugere, também deve estar associada a um atraso no repasse da deflação das matérias primas brutas observada ao longo de todo o 1T13. Esta dinâmica no começo do ano está por trás de boa parte dos erros de previsão para o IPCA no período em questão: no início do ano estava claro para nós que o comportamento dos preços no atacado seria benigno e ancorado, por exemplo, nas commodities negociadas nos mercados internacionais; as limitações ao seu repasse para os IPCs não foram antecipadas. Sem novos choques nos preços das matérias primas brutas (tais como quebras de safras) e/ou sem novas rodadas de depreciação cambial acentuada, teremos a continuidade da descompressão inflacionária até o final do ano. Subitens no atacado (esq.) e no varejo (dir.): em queda Fonte: IBGE; elaboração: PINE Macro & Commodities Research IPCA - julho Continuando o tema inflação ao consumidor, o índice de julho deverá permanecer em 0,00%, sua menor variação mensal desde junho/10. Se confirmada a nossa estimativa, o IPCA acumulado em 12 meses viria de 6,70% para 6,24%, retornando ao intervalo da meta inflacionária perseguida pelo BC. Esta queda acentuada da inflação frente às expectativas anteriores é comandada especialmente por dois fatores pontuais: (1) a revogação dos reajustes do transporte público e (2) o bom comportamento sazonal de alimentos. Contudo, apesar de o ponto (2) também ter contado com algum efeito da desoneração da cesta básica, outro fator que não se -2.5 -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 jan-13 fev-13 mar-13 abr-13 mai-13 jun-13 jul-13 % m/m Bens finais Bens intermediários Matérias primas brutas -0.20% -0.15% -0.10% -0.05% 0.00% 0.05% 0.10% 0.15% 0.20% 1 2 3 4 Contribuição semanal Alimentação Habitação Vestuário Saúde Educação Transportes Desp. Diversas
  2. 2. perpetuará na inflação por alterar apenas o nível de preços, devemos salientar que a influência claramente deflacionária dos preços no atacado (ver comentário acima) passa a reverberar pelos preços ao consumidor de forma defasada. No curto prazo, as preocupações com o cenário inflacionário são menores; em nossas projeções, o IPCA deverá permanecer no intervalo da meta até o final do ano quando fecharia em 5,70%. A principal questão é a batalha do BC contra a inflação de 2014 e as condições para a manutenção da descompressão ao longo do próximo ano. Para o longo prazo, três questões emergem para o IPCA: (1) enquanto permanecer a perspectiva de manutenção do pleno emprego no futuro relevante, onde a taxa de desemprego se situaria abaixo de 6,0%, teremos pressões inflacionárias dos salários; (2) enquanto o superávit primário for reduzido, a política fiscal permanecerá expansionista e, neste sentido, seguirá alimentando a inflação via ampliação da discrepância entre demanda e oferta; (3) a perspectiva de retirada dos estímulos monetários nos EUA implicará a valorização do dólar que tende a exercer pressões de preços se não for acompanhada por uma política monetária doméstica apropriadamente austera. Nesse ambiente, reduções na inflação devem ser entendidas como temporárias, prevalecendo nos períodos seguintes as forças inflacionárias descritas acima, que manteriam o IPCA próximo de 6,0% ao ano em 2014. Vale dizer que este cenário conta com a elevação da Selic apensar ate 9,50% ao ano. IPCA mensal (esq.) e projeções para 12-meses (dir.): díspares Fonte: IBGE; elaboração: PINE Macro & Commodities Research Marco Antonio Maciel Economista-chefe Pine Marco Antonio Caruso Economista Pine 5.00% 5.20% 5.40% 5.60% 5.80% 6.00% 6.20% 6.40% 6.60% 6.80% jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 -0.4% -0.2% 0.0% 0.2% 0.4% 0.6% 0.8% 1.0% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 IPCA 2013 Média desde 2004 +/- 1DP Máx/Min
  3. 3. Horário País Indicador Data PINE Mediana Anterior Segunda-feira, 05/08/2013 15:00 Brasil Balança Comercial Semanal (USD milhões) 04/ago - - -688 05:00 Z.Euro Sondagem Serviços PMI (Revisão) jul/13 - 49,6 49,6 05:00 Z.Euro Sondagem Composite PMI (Revisão) jul/13 - 50,4 50,4 05:30 Z.Euro Confiança do Investidor ago/13 - -10,0 -12,6 06:00 Z.Euro Vendas no Varejo (YoY) jun/13 - -1,3% -0,1% 11:00 EUA Sondagem Serviços jul/13 - 53.0 52,2 12:45 EUA Discurso de R. Fisher - - - - Terça-feira, 06/08/2013 08:00 Brasil IGP-DI jul/13 0,22% 0,23% 0,76% 02:00 Japão Indicadores Antecedentes (Preliminar) jun/13 - 107,3 110,7 06:00 Grécia Venda de Bills - - - - 07:00 Alemanha Encomendas à indústria (MoM%) jun/13 - 1,0% -1,3 09:30 EUA Balança Comercial (USD Bi) jun/13 -43,8 -45,0 14:00 EUA Entrevista de Charles Evans em Chicago - - - - Quarta-feira, 07/08/2013 09:00 Brasil IPCA jul/13 0,00% 0,01% 0,26% 12:30 Brasil Fluxo Cambial Semanal (USD milhões) 02/ago - - 440 06:30 R.Unido Relatório de Inflação - - - - 07:00 Alemanha Produção Industrial (MoM %) jun/13 - 0,2% -1.00% 07:00 Alemanha Produção Industrial (YoY %) jun/13 - -0,4% -1,0% 08:00 EUA Pedidos de Hipotecas 02/ago - - -3,7 13:30 EUA Discurso de Charles I. Plosser - - - - 14:40 EUA Discurso de Sandra Pianalto - - - - 16:00 EUA Crédito ao Consumidor (USD Bilhões) jun/13 - 15,0 19,6 Quinta-feira, 08/08/2013 08:00 Brasil IGP-M (1ª prévia) ago/13 - - 0,26% 08:00 Brasil IPC-S (1ª Quadrissemana) 07/ago - - -0,17% 09:00 Brasil PIM Regional jun/13 - - - 09:00 Brasil Levantamento Sistemático da Produção Agrícula jul/13 - - - 11:00 Brasil Indicadores Industriais (NUCI) jun/13 - - 82,2% 03:00 Alemanha Balança Comercial (USD Bi) jun/13 - 15,0 13,1 05:00 Z. do Euro Relatório Mensal - - - - 09:30 EUA Pedidos de auxílio desemprego (mil) ago/13 - 335 326 22:30 China Preços ao Consumidor (YoY %) jul/13 - 2.8% 2,7% 22:30 China Preço ao Produtor (YoY %) jul/13 - -2,1% -2,7% - Japão Taxa de Juros (%) 08/ago - - - - - Composite Leading Indicators jun/13 - - - Sexta-Feira, 09/08/2013 05:00 Brasil IPC (1ª Quadrissemana) 07/ago - - -0,16% - Brasil PIM: Emprego e Salário jun/13 - - - 02:30 China Produção Industrial (YoY %) jul/13 - 9,0% 8,9% 02:30 China Vendas no Varejo (YoY %) jul/13 - 13,5% 13,3% 11:00 EUA Estoques no Atacado (MoM%) jun/13 - 0.4 -0.5
  4. 4. Disclaimers Este relatório foi preparado pelo Banco Pine S.A. (“Banco PINE”), instituição financeira validamente existente de acordo com as leis da República Federativa do Brasil. PINE Securities USA LLC (“PINE US”), broker-dealer registrada na U.S. Securities and Exchange Commission e membro da Financial Industry Regulatory Authority and the Securities Investor Protection Corporation, está distribuindo este relatório nos Estados Unidos da América. A PINE US é uma afiliada do Banco PINE. A PINE US assume total responsabilidade por este relatório sob a lei dos Estados Unidos da América. Qualquer norte-americano que receber este relatório e desejar efetuar qualquer transação com valores mobiliários abordado neste relatório deve fazê-lo com PINE no +1-646-398-6900, 645 Madison Avenue, New York, NY 10022. Qualquer referência ao PINE inclui, também, Banco PINE e PINE US, conforme aplicável. Este relatório é para distribuição apenas nas circunstâncias permitidas pela lei aplicável. Este relatório não é dirigido a você se o PINE for proibido ou restringido por qualquer legislação ou regulamentação em qualquer jurisdição. Você deve se certificar antes da leitura que o PINE é permitido para fornecer este material sobre investimentos pra você no âmbito da legislação e regulamentos aplicáveis. Nada neste relatório constitui indicação de que a estratégia de investimento ou recomendações aqui citadas são adequadas ao perfil do destinatário ou apropriadas as circunstâncias individuais do destinatário e tampouco constituem uma recomendação pessoal. Este relatório possui caráter informativo, não constitui material promocional e não foi produzido como uma solicitação de compra ou venda de qualquer ativo ou instrumentos financeiros relacionados em qualquer jurisdição. Os dados que aparecem nos gráficos referem-se ao passado, a rentabilidade obtida no passado, não representando garantia de rentabilidade futura. Os preços e demais informações contidas neste relatório são críveis e dignos de confiança na data de publicação do mesmo e foram obtidas de uma, ou mais, das fontes a seguir descritas: (i) fontes expressas ao lado da informação; (ii) preço de cotação no principal mercado regulado do valor mobiliário em questão; (iii) fontes públicas confiáveis; ou (iv) base de dados do PINE. Todas as informações aqui contidas foram obtidas de fontes públicas, as quais acreditamos serem confiáveis e de boa fé a partir da data em que este relatório foi emitido. Nenhuma garantia ou declaração, tanto expressa quanto implícita, é provida em relação à exatidão, abrangência ou confiabilidade das informações aqui contidas, com exceção das informações referentes ao PINE, suas subsidiárias e afiliadas. Também não tem o intuito de ser uma declaração completa ou um resumo sobre os ativos, mercados ou estratégias abordadas no documento. Em todos os casos, investidores devem conduzir suas próprias investigações e análises antes de proceder ou deixar de proceder qualquer ação relacionada aos valores mobiliários analisados neste relatório. O PINE não praticou atividades de formador de mercado de valores mobiliários da companhia objeto, no momento em que este relatório foi publicado. Ademais, o PINE não se responsabiliza assim como não garante que os investidores irão obter lucros. PINE tampouco irá dividir qualquer ganho de investimentos com os investidores assim como não irá aceitar qualquer passivo causado por perdas. Investimentos envolvem riscos e os investidores devem ter prudência ao tomar suas decisões de investimento. O PINE não tem obrigações fiduciárias com os destinatários deste relatório e, ao divulgá-lo, não apresenta capacidade fiduciária. O presente relatório não deve ser considerado pelos destinatários como um substituto para o exercício do seu próprio julgamento. Opiniões, estimativas e projeções expressas aqui constituem o julgamento atual do analista responsável pelo conteúdo deste relatório na data na qual foi preparada e por isso, está sujeito a mudanças sem aviso e pode diferir ou ser contrário a opiniões expressas por outras áreas de negócios ou grupos do PINE e suas afiliadas ou subsidiárias como resultado do uso de diferentes hipóteses e critérios. Preços e disponibilidade de instrumentos financeiros são apenas indicativos e estão sujeitos a mudanças sem aviso. A análise contida aqui é baseada em diversas hipóteses. Diferentes hipóteses podem ter resultados substancialmente diferentes. Os analistas responsáveis pela preparação deste relatório podem interagir com a mesa de operações, mesa de vendas e outros departamentos, com o intuito de reunir, sintetizar e interpretar informações de mercado. O PINE não está sob a obrigação de atualizar ou manter atualizada a informação contida neste relatório. O PINE confia no uso de barreira de informação para controlar o fluxo de informação contida em uma ou mais áreas dentro do PINE, em outras áreas, unidades, grupos e filiadas do PINE. A remuneração do analista responsável pelo relatório é determinada pela direção do departamento de pesquisa e pelos diretores seniores do PINE. A remuneração do analista não é baseada mas pode ser relacionada às receitas do PINE como um todo, incluindo área de investimentos, vendas e operações. Os ativos de dívida mencionados neste relatório podem não estar disponíveis para venda em todas as jurisdições ou para certas categorias de investidores. Opções, derivativos e futuros não são adequados a todos os investidores e a negociação desses tipos de instrumentos é considerada arriscada. Hipotecas e ativos lastreados em títulos de crédito podem envolver alto grau de risco e podem ser altamente voláteis em resposta às taxas de juros ou outras variáveis de mercado. Performance passada não é indicação de resultado futuro. Se um instrumento financeiro é cotado em uma moeda que não a do investidor, mudanças nas taxas de câmbio podem afetar de forma adversa o valor, o preço ou o retorno proveniente de qualquer ativo mencionado nesse documento e o leitor deve considerar o risco relacionado ao descasamento de moedas. Este relatório não leva em consideração objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades especiais de nenhum investidor em particular. Investidores devem buscar orientação financeira baseada em suas particularidades antes de tomar qualquer decisão de investimento baseadas nas informações aqui contidas. Para recomendações de investimento, execução de ordens de negociação ou outras funções correlacionadas, os clientes devem contatar seus representantes de vendas locais. 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