1. Calendário Econômico Pine: Melhora (temporária) em junho
12 de Agosto de 2013
BRASIL
Vendas no varejo - junho
Na quarta-feira, o IBGE divulgará os números das vendas varejistas referentes a junho. Nós
estimamos uma alta de 0,5% da taxa de crescimento mensal (livre de efeitos sazonais) das
vendas no varejo restrito, próximo da mediana das expectativas (0,6%). Se estivermos
corretos, a variação mensal será acompanhada pelo fortalecimento da média móvel
trimestral, de 0,0% para 0,5%. Da mesma forma, o comércio varejista ampliado deverá
mostrar bom crescimento mensal, tendo em vista as fortes vendas de automóveis apontadas
pela Fenabrave (+0,9% no licenciamento de automóveis e comerciais leves).
Importante deixar claro que nossos números para junho baseiam-se, em especial, na força
dos setores de hiper e supermercados, alimentícios, bebidas e fumos. Como veremos abaixo,
alguns indicadores coincidentes e antecedentes apontam para um setor varejista ainda
enfraquecido:
• As vendas reais dessazonalizadas dos supermercados, segundo números da
ABRAS, cresceram 1,1%;
• Diferentemente, a expedição de caixas, acessórios e chapas de papel ondulado
caiu 4,3% segundo a ABPO;
• Já o indicador de atividade do comércio da Serasa trouxe queda de 1,5% no mês
em questão;
• A circulação de veículos leves nas estradas contraiu 0,3%
• A confiança do consumidor nas condições econômicas atuais, segundo a FGV,
também recuou 0,4%;
Comércio varejista: recuperação (temporária) no 2T13
Fonte: IBGE; elaboração: PINE Macro & Commodities Research
Nós mantemos a nossa expectativa de taxas modestas de crescimento mensal das vendas
varejistas nos próximos meses na esteira da moderação da massa real de salário e do crédito
para a pessoa física (PF). De fato, vale perceber o guidance mais baixo de crescimento
nominal do crédito pessoal estimado pelos grandes bancos privados. A lenta melhora da
inadimplência da PF contribui para taxas moderadas de crescimento das vendas varejistas,
mas as demais forças se sobrepõem, incluindo a queda na confiança do consumidor com o
aumento da incerteza sobre o quadro econômico.
-2,5%
-2,0%
-1,5%
-1,0%
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
jan/12
abr/12
jul/12
out/12
jan/13
abr/13
% m/m, MM3M
Comércio Varejista
Comércio Varejista Ampliado

2. IBC-Br - junho
Se a Pesquisa Mensal do Comércio confirmar nossa estimativa de vendas no varejo restrito, o
IBC-Br de junho, a ser divulgado ao longo da semana, deverá apresentar alta de 1,6% frente
ao mês anterior (série dessazonalizada), correspondente a uma elevação de 3,0% em relação
ao mesmo período de 2012. Com isso, a média móvel de três meses das variações mensais
passaria de 0,2% para 0,4%.
Entre outros indicadores, consideramos a alta estimada de 0,5% na PMC, as elevações de 2,4%
e 2,1% na produção na indústria extrativa e de transformação, respectivamente, e de 3,4% na
produção de insumos típicos da construção civil.
IBC-Br em aceleração em junho; projeções do PIB
Fonte: BCB; elaboração: PINE Macro & Commodities Research
Se estivermos corretos, o IBC-Br terá acelerado no 2T13 frente ao trimestre anterior para
pouco mais de 1%. Terminar o trimestre em aceleração implicará um bom carrego estatístico
para o 3T13 (+0,6% se não crescemos entre julho e setembro), cujos poucos indicadores de
atividade ainda sugerem uma piora frente aos meses anteriores. Sabemos que o IBC-Br tem
superestimado o PIB oficial; contudo, também é sabido que a diferença tende a ser zerada
em prazo maior. Sendo assim, mantemos nossa projeção de crescimento do PIB entre 0,8% e
1,0% no 2T13.
Marco Antonio Maciel
Economista-chefe
Pine
Marco Antonio Caruso
Economista
Pine
-2,0%
-1,5%
-1,0%
-0,5%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
jul/12
out/12
jan/13
abr/13
IBC-Br (% m/m) Média móvel 3M
0,8%
0,6%
1,0%
1,1%
0,6%
0,4%
0,6% 0,6%
0,8%
0,4%
3T12 4T12 1T13 2T13 3T13
Projeções
IBC-Br (% t/t) PIB (% t/t)

3. Horário País Indicador Data PINE Mediana Anterior
Na Semana
- Brasil Caged (Emprego Formal - em mil postos) jul/13 135.0 - 123.8
- Brasil Arrecadação Federal (BRL bilhões) jul/13 - - 85.7
- China Investimento Estrangeiro Direto (YoY %) jul/13 - 14.0 20.1
Segunda-feira, 12/08/2013
15:00 Brasil Balança Comercial Semanal (USD milhões) 11/ago - - -229.3
0.25 Itália Leilão de títulos - - - -
15:00 EUA Resultado Fiscal Mensal (em bilhões) jul/13 - -90.0 -69,6
- Grécia PIB (YoY) II/13 - -4,8% -5,6%
- EUA Produção Agrícola Mundial jul/13 - - -
Terça-feira, 13/08/2013
0.25 Z. Euro Produção Industrial (MoM %) jun/13 1.0% 1.0% -0.3%
06:00 Grécia Leilão de títulos - - - -
06:00 Z. Euro Sondagem de Expectativas ago/13 - - 32.8
08:30 EUA Confiança do Pequeno Empresário jul/13 - - 93.5
09:30 EUA Preços de Exportações/Importações (% MoM) jul/13 - 0,8% -0,2%
Vendas do Varejo (%) - 0.3 0.4
Vendas do Varejo Ajustado (Ex. auto) - 0.3 0.1
11:00 EUA Estoques Empresariais jun/13 - 0.3 0.1
13:45 EUA Discurso de Dennis P. Lockhart - - - -
Quarta-feira, 14/08/2013
PMC : Vendas no Varejo (MoM %) 0,5% 0,6% 0,6%
PMC : Vendas no Varejo (YoY %) 2,0% 2,1% 4.5%
PMC : Vendas no Varejo Ampliada (YoY) - -1,3% 4.4%
12:30 Brasil Fluxo Cambial Semanal (USD milhões) 09/ago - - 777.0
0.23 R. Unido Ata do BoE - - - -
05:30 R. Unido Taxa de Desemprego (%) jun/13 - 7,8 7.8
PIB (Preliminar - MoM) II/13 0.5% 0.2% -0.2%
PIB (Preliminar - YoY) II/13 -0.5% -0.8% -1.1%
14:20 EUA Discurso de James Bullard (Fed St. Louis) - - - -
Quinta-feira, 15/08/2013
08:00 Brasil IGP-10 (MoM %) ago/13 0,10% 0,18 0.4
IBC-Br (MoM) 1,6% 1,2% -1.4%
IBC-Br (YoY) 3,0% 2,60% 2.28%
11:00 Brasil Leilão Tracional LTN/LFN - - - -
0.39 EUA Discurso de James Bullard (Fed St. Louis) - - - -
09:30 EUA Pedidos de auxílio desemprego (mil) 09/ago - - 333.0
09:30 EUA Sondagem Industrial - NY ago/13 - 10.0 9.5
09:30 EUA CPI: Preço ao Consumidor (MoM %) jul/13 - 0.2 0.5
09:30 EUA CPI: Núcleo (MoM %) jul/13 - 0.2 0.2
10:00 EUA Fluxo de Capital Estrangeiro (USD Bi) jun/13 - - 56.4
10:15 EUA Produção Industrial (MoM %) jul/13 - 0.3 0.3
10:15 EUA Utilização da Capacidade Instalada (%) jul/13 - 77.9 77.8
11:00 EUA Confiança do Construtor ago/13 - 57.0 57.0
11:00 EUA Sondagem Industrial - Filadélfia ago/13 - 15,5 19.8
Sexta-Feira, 16/08/2013
08:00 Brasil IPC-S (2ª Quadrissemana %) 15/ago - - -0,02
0.40 EUA Produtividade do Trabalho (Preliminar) (%) 2T13 - 0,5 0.50
09:30 EUA Custo Unitário do Trabalho (%) (Preliminar) 2T13 - 1,3 -4.3
09:30 EUA Novas Construções Residenciais (em mil) jul/13 - 905 836.0
09:30 EUA Concessão de Alvarás (em mil) jul/13 - 945 911.0
10:55 EUA Confiança do Consumidor (Preliminar) ago/13 - 85.5 85.1
jun/13Brasil08:30
Z. do Euro06:00
jun/13Brasil09:00
jul/13EUA09:30

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