Este documento decompõe empiricamente o retorno de fundos mútuos em vários componentes como habilidade de escolha de ações, estilo, custos de transação e despesas. Conclui que, em média, fundos retêm ações que superam o mercado em 1,3% ao ano, mas seus retornos líquidos ficam 1% abaixo devido a custos. Alta rotatividade de carteira está associada a melhores retornos líquidos.