O documento analisa os desafios para o crescimento da indústria brasileira. Aponta que a participação da indústria no PIB vem caindo, as exportações industriais não crescem desde 2008 e houve perda de participação dos manufaturados nas exportações. Além disso, existem problemas conjunturais e estruturais que dificultam prever o futuro da indústria e do crescimento econômico do Brasil.

1. Desafios
para
o
Crescimento
da
do
Brasil
Mansueto
Almeida
07
de
agosto
de
2014

2. Parte
I
-­‐
Diagnós=co
• A
indústria
de
transformação
vem
perdendo
par=cipação
no
PIB.
Hoje
=
13%
do
PIB;
• Exportação
da
indústria
de
transformação
não
cresce
desde
2008;
• Perda
da
par=cipação
dos
manufaturados
na
pauta
de
exportação.
Voltamos
ao
final
da
década
de
1970;
• Temos
problemas
conjunturais
e
estruturais.
DiTcil
prever
o
que
acontecerá
com
a
indústria
nos
próximos
dez
anos
e
com
o
crescimento
do
PIB.

3. Par=cipação
da
Indústria
de
Transformação
no
PIB
-­‐
%
17,22
19,22
16,63
13,13
11,00
12,00
13,00
14,00
15,00
16,00
17,00
18,00
19,00
20,00
Fonte:
IBGE

4. Produção
Física
da
Indústria
de
Transformação
–
1991-­‐FEV/2014
(2002
=
100)
76,12
102,39
95,69
129,66
126,47
60,00
70,00
80,00
90,00
100,00
110,00
120,00
130,00
140,00
Fonte:
IBGE

5. Crescimento
Produção
Industrial
vs.
Vendas
Reais
no
Varejo
Produção
Física
da
Ind.
de
Transformação
2004-­‐2014
(média
2011=
100)
Vendas
reais
no
Varejo
(dessazonalizado)
–
2004-­‐2014
(média
2011
=
100)
80,0
85,0
90,0
95,0
100,0
105,0
40,00
50,00
60,00
70,00
80,00
90,00
100,00
110,00
120,00
Fonte:
IBGE

6. Índice
de
Quantum
de
Importações-­‐
2004-­‐2013
Índice
de
quantum
de
importação
bens
de
consumo
duráveis
–
média
2006
=
100
Índice
de
quantum
de
importação
bens
de
consumo
não
duráveis
–
média
2006
=
100
Fonte:
FUNCEX
0,0
50,0
100,0
150,0
200,0
250,0
300,0
350,0
400,0
450,0
311,6
50,0
70,0
90,0
110,0
130,0
150,0
170,0
190,0
210,0
230,0
213,4

7. Índice
de
Quantum
de
Exportações
–
2004-­‐2013
Índice
de
quantum
de
exportação
bens
de
consumo
duráveis
–
média
2006
=
100
Índice
de
quantum
de
exportação
bens
de
consumo
não
duráveis
–
média
2006
=
100
Fonte:
FUNCEX
40,0
50,0
60,0
70,0
80,0
90,0
100,0
110,0
77,9
80,0
85,0
90,0
95,0
100,0
105,0
110,0
97,0

8. Balança
Comercial
Manufatura
–
US$
milhões
2006-­‐2013
(120.000,00)
(100.000,00)
(80.000,00)
(60.000,00)
(40.000,00)
(20.000,00)
-­‐
20.000,00
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
5.136,20
(36.467,90)
(105.020,70)

9. Brasil
-­‐
Exportação
%
por
Fator
Agregado:
Manufatura
–
1978-­‐2013
40,2
46,8
38,7
35,0
40,0
45,0
50,0
55,0
60,0
65,0

10. Relação
Câmbio-­‐Salário
corrigido
pela
Produ=vidade
–
JAN/2000-­‐MAR/2014
80,88
50
70
90
110
130
150
170
190
210
230
250
jan/00
jun/00
nov/00
abr/01
set/01
fev/02
jul/02
dez/02
mai/03
out/03
mar/04
ago/04
jan/05
jun/05
nov/05
abr/06
set/06
fev/07
jul/07
dez/07
mai/08
out/08
mar/09
ago/09
jan/10
jun/10
nov/10
abr/11
set/11
fev/12
jul/12
dez/12
mai/13
out/13
mar/14
Fonte:
Banco
Central

11. Salário
Mínimo
–
Brasil
vs.
China
–
US$
2002-­‐2011
166,92
68,47
325,38
-­‐
50,00
100,00
150,00
200,00
250,00
300,00
350,00
USD
China
USD
Brasil
Fonte:
Shenzhen
Sta2s2cal
Yearbook
e
IPEADATA

12. Alguns
pontos
importantes
para
discussão
• O
problema
da
indústria
hoje
é
muito
mais
do
lado
do
custo
do
que
do
lado
da
demanda;
• A
demanda
vaza
para
fora
porque,
no
Brasil,
a
custo
da
produção
é
elevado.
• Mercado
de
trabalho
aquecido
prejudica
a
indústria
à
indústria
não
consegue
repassar
aumento
de
custo
para
preços
e,
assim,
não
consegue
compe=r
com
o
setor
de
serviços.

13. Mercado
de
Trabalho
no
Brasil
:
Taxa
de
desemprego
(2002-­‐Abril/2014)
Fonte:
PME
-­‐
IBGE
12,9
13,1
9,0
5,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
10,0
11,0
12,0
13,0
14,0

14. Inflação
de
serviços
versus
inflação
na
indústria
–
IPCA
aberto
–
2000-­‐2014
-­‐
%
ao
ano
3,0
4,9
5,5
7,7
6,4
6,4
5,4
5,2
6,4
6,3
7,6
9,0
8,7
8,7
9,0
4,5
5,5
9,8
8,5
8,7
4,4
1,8
2,1
4,0
2,9
3,4
3,5
1,8
5,2
5,1
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
Serviços
Industria
Fonte:
IBGE.
Elaboração:
IBRE-­‐FGV

15. Parte
II
–
Fatores
Estruturais
que
afetam
a
Indústria
e
o
crescimento
do
PIB.
• Transição
demográfica:
crescimento
da
população
economicamente
a=va
será
cada
vez
menor.
População
Total
no
Brasil
passa
a
cair
a
par=r
de
2039.
• Baixo
crescimento
da
produ=vidade
total
e
do
trabalho
versus
aumentos
salariais
(e
inflação).
• Poupança
no
Brasil
é
baixa
e
o
fim
do
bônus
demográfico
contribui
para
redução
da
poupança
domés=ca.

16. Transição
demográfica
• Número
médio
de
filhos
por
mulher
no
Brasil
é
hoje
abaixo
de
2;
• Na
próxima
década
população
crescerá
à
uma
taxa
inferior
a
1%
ao
ano,
ante
3%
na
década
de
1970.
• De
1991
a
2010,
a
população
brasileira
cresceu
em
44
milhões
de
habitantes.
Nos
próximos
20
anos
(2011-­‐2030)
serão
21
milhões.

17. Número
Médio
de
Filhos
por
Mulheres
(15-­‐49
anos)
–
1940-­‐2011
0
1
2
3
4
5
6
7
1940
1950
1960
1970
1980
1991
2000
2011
6,16
6,21
6,28
5,76
4,35
2,85
2,38
1,71
Fonte:
IBGE

18. Forte
queda
no
crescimento
da
População
–
taxa
crescimento
%
ao
ano
-­‐
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
1950
1960
1970
1980
1990
2000
2010
2,39
2,99
2,89
2,48
1,93
1,64
1,17
Fonte:
IBGE

19. Razão
de
dependência
de
idosos
–
60
anos
ou
mais
-­‐
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
7,6
7,9
9,0
9,6
10,9
11,8
13,1
15,5
20,6
29,1
38,7
52,1
Fonte:
IBGE
Segunda
metade
do
Sec.
XX
Primeira
metade
do
Sec.
XXI

20. Crescimento
da
Produ=vidade
• Crescimento
da
produ=vidade
no
Brasil
é
baixa:
1%
ao
ano
de
2000
a
2011.
Na
época
do
milagre
foi
de
3,5%
ao
ano;
• Crescimento
da
produ=vidade
do
trabalho
na
indústria
foi
próximo
de
“zero”;
• Produ=vidade
dos
serviços
cresceu
pouco,
mas
puxou
o
crescimento
da
produ=vidade
da
economia
devido
à
elevada
par=cipação
do
setor
no
emprego.

21. Produ=vidade
Total
dos
Fatores
no
Brasil
–
1948-­‐2011
Edmar
Bacha
e
Régis
Bonelli,
2012

22. PTF
=
1980=100
85,0
90,0
95,0
100,0
105,0
110,0
115,0
120,0
100,0
101,7
113,9
Cálculos
de
Samuel
Pessoa
(FGV)

23. Produ=vidade
Total
dos
Fatores
–
2003-­‐2013
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
2003-­‐2006
2006-­‐2010
2010-­‐2013
2,0%
2,1%
0,4%
Fonte:
Fernando
Holanda
Barbosa,
IBRE-­‐FGV

24. Produ=vidade
do
Trabalho
2004-­‐2010
-­‐
%
ao
ano
-­‐0,2
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
1,2
Industria
serviços
Brasil
-­‐0,1
1,2
1,2
Fonte:
Marcos
Lisboa
e
Samuel
Pessoa,
2012

25. Poupança
no
Brasil:
o
calcanhar
de
Aquiles
• Países
aumentam
sua
poupança
ao
longo
do
seu
processo
de
crescimento.
Isso
facilita
o
financiamento
sustentável
do
crescimento;
• Países
jovens
poupam
“muito”
e
países
com
aumento
da
população
idosa
despoupa
à
o
futuro
do
Brasil.
O
que
fazer?
• Grande
parte
da
queda
da
poupança
no
Brasil
decorreu
da
forte
queda
poupança
do
setor
público,
apesar
do
forte
aumento
da
carga
tributária.

26. Poupança
Domés=ca
–
países
asiá=cos
(média
2005-­‐2010)
-­‐
%
do
PIB
0,0
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
60,0
China
India
Korea
Singapore
Vietnam
50,8
31,8
31,0
51,1
28,7
Fonte:
Banco
Mundial.

27. Poupança
Bruta
Brasil
-­‐
%
do
PIB
10,00
12,00
14,00
16,00
18,00
20,00
22,00
1960
1970
1980
1990
2000
2012
19,62
20,12
21,09
21,40
16,49
16,21
Fonte:
Banco
Mundial
–
World
Development
Indicators

28. Brasil:
Poupança
Pública
–
1965-­‐2006
-­‐
%
do
PIB
-­‐6,00%
-­‐4,00%
-­‐2,00%
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
4,00%
5,90%
3,70%
0,97%
-­‐4,03%
-­‐1,33%
0,22%
-­‐4,26%
-­‐2,24%
Fonte:
IBGE
e
Krieckhaus,
2002,
World
Development
Vol.
30.

29. Modelo
Asiá=co

30. USA
e
Reino
Unido
• O
Reino
Unido
duplicou
o
seu
PIB
per
capita
de
1960
a
1993
–
34
anos:
taxa
média
de
crescimento
de
2%
ao
ano.
• Carga
tributária
elevada
35-­‐40%
do
PIB,
sistema
universal
de
saúde
e
rede
social
ampla.
• EUA:
Crescimento
do
Pós-­‐guerra
até
2007:
PIB
per
capita
cresce
2%
ao
ano.
Menor
carga
tributária
entre
países
desenvolvidos,
mas
welfare
estate
limitado.

31. Modelo
de
Crescimento
do
Brasil:
baixa
poupança
domés=ca
(%
do
PIB)
Brasil
–
1960-­‐2010
Coreia
do
Sul
–
1960-­‐2010
18,26
10,00
15,00
20,00
25,00
30,00
35,00
31,94
-­‐
10,00
20,00
30,00
40,00

32. Sem
poupança
domés=ca
para
crescer,
precisamos
de
poupança
externa
para
financiar
o
nosso
crescimento:
déficit
da
indústria
de
transformação
e
déficit
em
conta
corrente.
China
(1970-­‐2010)
Chile
51,7
25,0
30,0
35,0
40,0
45,0
50,0
55,0
28,32
5,00
10,00
15,00
20,00
25,00
30,00
35,00

33. Saldo
em
Conta
Corrente
em
12
meses
-­‐
%
do
PIB
–
Dez/1990-­‐Abril/2014
ago/99,
-­‐4,82
abr/05,
1,93
abr/14,
-­‐3,65
-­‐6
-­‐5
-­‐4
-­‐3
-­‐2
-­‐1
0
1
2
3
%
do
PIB
Fonte:
Banco
Central

34. Parte
III
–
O
papel
do
Estado
• Brasil
tem
uma
carga
tributária
excessivamente
elevada
para
o
nosso
nível
de
desenvolvimento;
• Precisamos
aprender
a
distribuir
melhor
sem
aumentar
carga
tributária.
Temos
carga
tributária
de
um
país
com
PIB
per
capita
três
vezes
superior
ao
nosso.
• Ajuste
fiscal
precisa
ser
gradual
e
o
foco
deve
ser
uma
reforma
tributária
de
simplificação.

35. Gasto
Público
Total
no
Brasil
• Pelos
dados
do
FMI,
Brasil
tem
uma
despesa
pública
total
(inclusive
juros)
de
40%
do
PIB.
• Na
América
La=na,
os
campeões
de
gasto
(%
do
PIB)
são:
Argen=na
=
46%
e
Equador
=
43%
e
Brasil
=
40%.
• Desde
meados
da
década
de
1990
aumentamos
a
carga
tributária
em
mais
de
10
pontos
do
PIB,
e
o
inves=mento
público
con=nua
próximo
a
2,5%
do
PIB.

36. Carga
Tributária
–
1947
–
2012
-­‐
%
do
PIB
Fonte:
IBGE
e
IBPT:2009-­‐2011
1970,
26
1993,
25,3
2012,
36,2
10
15
20
25
30
35
40

37. Inves=mento
do
Setor
Público
–
exclui
estatais
-­‐
%
do
PIB
–
1970-­‐2011
1976,
6,54
1992,
1,82
2011,
2,30
-­‐
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
Média
1974-­‐1980:
5%
do
PIB
Média
2003-­‐2011:
1,66%
do
PIB
Fonte:
séries
históricas
IBGE
1970-­‐2000
e
SPE-­‐MF:
2003-­‐2011

38. • Em
comparações
internacionais,
não
estamos
tão
ruins
em
inovação
como
estamos
em
regulação,
infraestrutura
e
carga
tributária.
Instituições 80
Infraestrutura 71
Macroeconomia 75
Saúde9e9educação9primária 89
Fatores9Básicos 79
Educação9Superior9e9treinamento 72
Eficiência9mercado9de9bens 123
Eficiência9mercado9de9trabalho 92
Mercado9Financeiro 50
Fatores9tecnológicos 55
Tamanho9do9mercado 9
Fatores9que9afetam9eficiência 44
Capacidade9empresarial 39
Inovação 55
Fatores9de9Inovação9e9Sofisticação 46
Global
Compe==veness
Report
2013/2014:
Brasil
na
posição
56
entre
148
países.

39.
Rank
Qualidade
da
Infraestrutura
114
Qualidade
das
Rodovias
120
Qualidade
Ferrovias
103
Qualidade
Portos
131
Qualidade
aeroportos
123
Qualidade
Oferta
de
Energia
76
Global
Compe22veness
Report
2013/2014:
148
países.
Qualidade
da
Infraestrutra
–
2013/2014
–
Rank
de
148
países
do
melhor
para
o
pior

40. Setor
Público
(Governo
Central,
Estados
e
Municípios):
Es=ma=va
do
Gasto
Social
no
Brasil
(2011-­‐2012)
=
23,5%
do
PIB
Previdência
(inclui
LOAS),
12,0%
Saúde
(SUS),
4,5%
Educação
Pública,
5,50%
Bolsa-­‐
Familia,
0,50%
Seguro
desemprego
e
abono
salarial,
0,90%
Gasto
Público
Total
na
China
=
25%
do
PIB;
Gasto
Público
na
Índia
=
27%
do
PIB;
Gasto
Público
Total
Brasil
=
38%-­‐40%
do
PIB
Fonte:
FMI,
SIAFI,
Tesouro
Nacional,
e
Banco
Mundial

41. Anomalias
da
nossa
carga
tributária
• Elevado
custo
para
cumprir
com
as
obrigações
fiscais
+
cumula=vidade;
• Elevada
proporção
de
impostos
indiretos=
no
Brasil,
49%
da
arrecadação
versus
33%
na
OCDE;
• Papel
distribu=vo
do
governo
antes
e
depois
da
tributação
e
transferências
é
pequeno.

42. Número
de
horas
para
cumprir
com
as
obrigações
fiscais
no
ano.
-­‐
500
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
2.600
177
318
243
291
203
218
Fonte:
Banco
Mundial

43. Estrutura
da
Arrecadação
no
Brasil:
elevada
proporção
de
impostos
indiretos.
Fonte:
Receita
Federal.
2010
2011
2012
Tributos
sobre
a
renda
18,18%
19,02%
17,84%
Tributos
sobre
a
Foilha
de
salários
26,14%
25,76%
26,53%
Tributos
sobre
a
propriedade
3,75%
3,70%
3,85%
Tributos
sobre
bens
e
Serviços
49,73%
49,22%
49,73%
Tributos
sobre
Transações
Financeiras
2,10%
2,19%
1,95%
Outros
Tributos
0,10%
0,10%
0,09%

44. Queda
na
desigualdade
de
renda
antes
e
depois
de
impostos
e
transferências
,
CEPAL,
Time
for
Equality
2010.
Governos
La=no
Americanos
são
menos
eficientes
que
países
da
OCDE.

45. Fatos
Es=lizados
• Entre
1991
e
2013,
o
gasto
primário
do
governo
federal
(exclusive
transferências
a
estados
e
municípios)
passou
de
11%
para
19%
do
Produto
Interno
Bruto
(PIB)
no
Brasil.
• Apesar
desse
crescimento
do
gasto,
o
país
passou,
sistema=camente,
a
gerar
superávits
primários
para
pagar
os
juros
da
dívida
interna
e
externa,
a
par=r
1999.
• Equilíbrio
fiscal
baseado
no
crescimento
da
receita
–
arrecadação
quebra
barreira
do
25%
do
PIB
(1970-­‐1994)
e
passa
para
35%-­‐36%
do
PIB,
em
2011/13.

46. Gasto
Não
Financeiro
do
Governo
Federal
(%
do
PIB)
-­‐
1999-­‐2013
Fonte:
Tesouro
Nacional
e
SIAFI.
OBS:
exclui
capitalização
da
Petrobrás
em
2010.
Elaboração:
Mansueto
Almeida
*crescimento
em
ponto
percentual
do
PIB
PESSOAL INSS SUBSÍDIOS
CUSTEIO
ADMINISTRATIVO
CUSTEIO
SAUDE E
EDUC.
CUSTEIO
GASTOS
SOCIAIS
INVEST. sem
MCMV)
TOTAL
1999 4,47% 5,50% 0,24% 1,43% 1,75% 0,59% 0,50% 14,49%
2000 4,57% 5,58% 0,31% 1,27% 1,76% 0,59% 0,66% 14,73%
2001 4,80% 5,78% 0,35% 0,73% 1,82% 0,90% 1,17% 15,57%
2002 4,81% 5,96% 0,16% 1,05% 1,83% 0,96% 0,95% 15,72%
2003 4,46% 6,30% 0,36% 0,91% 1,71% 1,00% 0,40% 15,14%
2004 4,31% 6,48% 0,29% 0,98% 1,71% 1,21% 0,62% 15,59%
2005 4,30% 6,80% 0,48% 1,10% 1,78% 1,29% 0,64% 16,38%
2006 4,45% 6,99% 0,40% 1,14% 1,70% 1,56% 0,72% 16,96%
2007 4,37% 6,96% 0,38% 1,18% 1,78% 1,63% 0,82% 17,12%
2008 4,31% 6,58% 0,20% 1,01% 1,75% 1,64% 0,93% 16,42%
2009 4,68% 6,94% 0,16% 1,05% 1,89% 1,89% 1,05% 17,66%
2010 4,42% 6,76% 0,25% 1,06% 1,96% 1,84% 1,15% 17,43%
2011 4,34% 6,81% 0,44% 0,88% 2,04% 1,93% 1,09% 17,52%
2012 4,24% 7,21% 0,51% 0,90% 2,22% 2,15% 1,10% 18,32%
2013 4,19% 7,38% 0,67% 1,17% 2,22% 2,25% 1,01% 18,89%
1999-­‐2013
-­‐0,28
1,88
0,42
-­‐0,26
0,47
1,66
0,51
4,40

47. Salário
Mínimo
Real
–
1995-­‐2014
–
R$
de
abril
de
2014
270,54
475,94
735,63
200,00
300,00
400,00
500,00
600,00
700,00
800,00
Fonte:
IPEADATA

48. Setor
Público
(Governo
Central,
Estados
e
Municípios):
Es=ma=va
do
Gasto
Social
no
Brasil
(2011-­‐2012)
=
23,5%
do
PIB
Previdência
(inclui
LOAS),
12,0%
Saúde
(SUS),
4,5%
Educação
Pública,
5,50%
Bolsa-­‐
Familia,
0,50%
Seguro
desemprego
e
abono
salarial,
0,90%
Gasto
Público
Total
na
China
=
25%
do
PIB;
Gasto
Público
na
Índia
=
27%
do
PIB;
Gasto
Público
Total
Brasil
=
38%-­‐40%
do
PIB
Fonte:
FMI,
SIAFI,
Tesouro
Nacional,
e
Banco
Mundial

49. Despesa
Primária
1999-­‐2013
• De
1999
a
2013,
a
despesas
primária
cresce
4,4
pontos
do
PIB.
Em
três
anos
de
governo
Dilma
(2012
e
2013)
a
expansão
da
despesa
primária
foi
de
1,5
pontos
de
percentagem
do
PIB,
apesar
do
não
crescimento
do
inves=mento
público.
• Para
explicar
o
crescimento
da
despesa
é
suficiente
olhar
para
programas
de
transferência
de
renda:
INSS+
seg.
desemprego
+
abono
salarial,
bolsa-­‐família,
e
LOAS.
Essas
contas
explicam
80%
do
crescimento
da
despesa
de
1999
a
2013:
3,5
pontos
do
PIB.
• As
contas
que
mais
crescem
são
exatamente
aquelas
afetadas
pela
regra
de
reajuste
do
salário
mínimo.
DiTcil
controlar
o
crescimento
da
despesa
primária
com
a
regra
atual
do
salário
mínimo.

50. Crescimento
da
Despesa
Primária
em
pontos
de
percentagem
do
PIB
–
1998-­‐2013
-­‐
0,20
0,40
0,60
0,80
1,00
1,20
1,40
1,60
FHC-­‐2
LULA-­‐1
LULA-­‐2
DILMA
-­‐
3
anos
0,69
1,24
0,47
1,50
Fonte:
Tesouro
Nacional

51. Superávit
Primário
do
Setor
Público
–
sem
dividendos
e
receita
de
concessões
0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
2,00%
2,50%
3,00%
3,50%
média
2001-­‐2008
média
2009-­‐2013
3,10%
1,50%
Fonte:
Banco
Central

52. Saldo
dos
Emprés=mos
para
Bancos
Públicos
–
2007-­‐2013
14,15
43,09
144,79
256,60
319,15
406,93
466,92
0,50
1,39
4,62
6,81
7,70
9,22
9,71
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
0,00
50,00
100,00
150,00
200,00
250,00
300,00
350,00
400,00
450,00
500,00
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
%
do
PIB
R$
bilhões
R$
bilhões
%
do
PIB

53. Taxa
de
Juros
Implícita
da
DLSP
–
2002-­‐2013
-­‐
%
ao
ano
15,52
17,53
14,38
17,18
16,33
15,09
14,64
14,41
14,91
16,91
15,00
16,90
-­‐
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
12,00
14,00
16,00
18,00
20,00

54. Brasil
–
conta
de
juros
setor
público
-­‐
%
do
PIB
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
7,00%
8,00%
9,00%
8,53%
5,28%
5,14%
Fonte:
Banco
Central

55. Divida
Bruta
e
Juros
-­‐
%
do
PIB
Ano
Div
Bruta
Juros
nominais
EUA
2013
105,7%
3,20%
França
2012
90,2%
2,40%
Alemanha
2013
78,0%
1,65%
Japão
2012
243,1%
0,70%
Inglaterra
2013
90,1%
1,30%
Ano
Div
Bruta
Juros
nominais
Brasil
2013
66,30%
5,10%
Espanha
2013
93,90%
2,90%
Grécia
2013
173,80%
4,00%
Irlanda
2013
112,80%
4,00%
Itália
2013
132,50%
5,00%
Fonte:
FMI,
2014

56. Conclusões
• Sem
poupança
domés=ca,
o
resto
do
mundo
terá
que
financiar
o
nosso
crescimento
pressão
no
Balanço
de
Pagamentos
no
futuro;
• Governo
(sem
poupança)
não
consegue
colocar
a
taxa
de
câmbio
onde
quer:
inflação;
• Não
há
mais
como
crescer
4%
ou
5%
sem
forte
crescimento
da
produ=vidade
e
do
inves=mento:
taxa
de
inves=mento
em
24%
e
crescimento
da
produ=vidade
de
1,5%
ao
ano.

57. • O
problema
hoje
da
indústria
é
muito
mais
do
lado
do
custo
do
que
do
lado
da
demanda:
demanda
vaza
para
fora
porque
aqui
produtos
são
caros;
• A
forma
de
“salvar”
a
indústria
e
o
próprio
Brasil
é
com
a
retomada
do
ciclo
de
reformas
e
aumento
imediato
do
inves=mento
público
(direto
e
via
concessões).
Mas
o
problema
do
financiamento
con=nua.

58. • Como
conciliar
a
demanda
por
maiores
gastos
com
educação,
saúde
e
infraestrutura
e
polí=ca
industrial
a=va
sem
aumentar
carga
tributária?
• Não
há
como
ser
a=vo
na
área
social,
dar
incen=vos
setoriais
e
inves=r
muito
em
infraestrutura
–
não
temos
recursos.
O
Brasil
hoje
não
tem
um
modelo
de
desenvolvimento.
• O
desafio
não
é
produzir
milagres
mas
conseguir
crescimento
consistente
do
PIB
de,
no
mínimo,
3,5%
ao
ano
ao
longo
das
próximas
três
décadas
=
EUA
pós-­‐guerra.

59. Obrigado
Mansueto_almeida@uol.com.br