O capítulo apresenta as principais fontes de financiamento do capital de giro, incluindo fontes operacionais como fornecedores, salários e adiantamentos de clientes, e fontes financeiras como bancos comerciais, financeiras e operações de desconto de duplicatas. Também discute os principais produtos e serviços oferecidos pelas instituições financeiras para o financiamento de curto prazo, como empréstimos, financiamentos e garantias.

1. CAPÍTULO 4
FONTES DE FINANCIAMENTO
PARA O CAPITAL DE GIRO
Coordenação:Prof. Dr. Alberto Borges Matias
Finanças Corporativas de Curto Prazo

2. Objetivos
• Apresentar as possibilidades de se financiar o
capital de giro por meio:
– das atividades operacionais da empresa
– da obtenção de recursos financeiros de terceiros de
curto prazo
– de recursos de longo prazo.

3. Fontes de Financiamento
Ativo Circulante Passivo Circulante
Caixa e Bancos Fornecedores Fontes
Aplicações Financeiras Salários e Encargos Operacionais
Contas a Receber Financiamentos Fontes
Estoques Duplicatas Descontadas Financeiras

4. Fontes Operacionais
• Surgem a partir das operações da empresa
FORNECEDORES IMPOSTOS E
OBRIGAÇÕES
SOCIAIS
VENDAS
SALÁRIOS
ADIANTAMENTOS
DE CLIENTES

5. Fornecedores
• Considerada a principal fonte de financiamento a
curto prazo para a empresa.
• Crédito estabelecido de acordo com o nível de
atividades da empresa.
• Considerar os termos de crédito.
• Possibilidade de consignação e/ou parcerias
• Termos de crédito
– Prazos
– Condições de pagamento
– Descontos

6. Impostos e Obrigações Sociais
• Prazos para recolhimentos
• Postergação : encargos inviabiliza atrasos curtos
• Inadimplência: possibilidade de parcelamentos
A pontualidade nos pagamentos dos impostos é
de grande importância para as empresas, pois para
a obtenção de recursos de terceiros faz-se
necessário apresentar certidões negativas de
débito junto ao INSS, Secretaria da Receita
Estadual e Federal, FGTS, e outros órgãos

7. Salários e Encargos
• Atrasos no pagamento
– Problemas de produtividade
– Desmotivação
• Encargos trabalhistas também são fontes de
financiamento

8. Adiantamentos de Clientes
• Recebimento antecipado de valores por uma
entrega futura do produto
• Antecipação de pagamento
– Mercados compradores
– Produtos sob encomenda
• Oferecimento de descontos

9. Fontes Financeiras
• Recursos obtidos junto a Instituições Financeiras
– Bancos comerciais
– Bancos múltiplos
– Financeiras
– Empresas de factoring
– Bancos de investimento
• Representam o endividamento da empresa
• Empréstimos e financiamentos para fins
específicos ou não

10. Bancos Comerciais e Múltiplos
• Hot money
• Desconto de títulos
• Cheque pré-datado
• Conta garantida
• Crédito rotativo
• Empréstimo para Capital de Giro
• Financiamento de tributos e obrigações sociais
• Crédito rural
• Vendor
• Compror

11. Bancos Comerciais e Múltiplos
• Hot Money
– Financiamento de curtíssimo prazo
• Geralmente de um a dez dias
– Contrato
– Garantia
• Nota promissória
• Taxa de juros em relação ao CDI- Certificado de
Depósito Interbancário

12. Bancos Comerciais e Múltiplos
• Desconto de Títulos
– Antecipação do recebimento de títulos
• Duplicatas
• Notas promissórias
• Cheques pré-datados
– Cobrança dos juros feita no ato da concessão do
empréstimo assim como o IOF- Imposto sobre
Operações Financeiras

13. Bancos Comerciais e Múltiplos
• Cheque pré-datado
– Muito utilizado em razão da praticidade
– Não exige elaboração de contratos, nota
promissória, carnês ou boleto de compensação
• Conta Garantida
– Representa um limite disponibilizado pelos bancos
às empresas
– Cobrir eventuais saldos devedores registrados nas
contas correntes, possibilitando às empresas
atender as necessidades urgentes de caixa

14. Bancos Comerciais e Múltiplos
• Crédito Rotativo
– Operação de crédito simples
– Concedida mediante contrato
– Disponibiliza determinado limite destinado a atender
às necessidades de caixa no dia-a-dia da empresa,
mediante movimentação em conta corrente
• Empréstimos para capital de giro
– Operações de crédito destinadas a atender às
necessidades de capital de giro das empresas
– Contratos
– Estabelece prazos, taxas, valores e garantias

15. Bancos Comerciais e Múltiplos
• Financiamentos de Tributos e Obrigações Sociais
– Operação de crédito em que o banco proporciona à
empresa a possibilidade de recolher pontualmente
os valores referentes a impostos e obrigações
sociais
• Crédito Rural
– Financiamento da atividade agrícola ou pecuária,
custeando a produção e/ou a comercialização.

16. Bancos Comerciais e Múltiplos
• CPR - Cédula de Produto Rural
– Título que paga juros ao investidor e cujos recursos
financiam o agricultor ou pecuarista
– Funciona como uma venda antecipada da produção
agropecuária
– O produtor emite o papel e recebe o dinheiro do
investidor, comprometendo-se a entregar
mercadorias (CPR física) ou dinheiro (CPR financeira)
na data combinada

17. Bancos Comerciais e Múltiplos
• Vendor
– Alternativa de financiamento para vendas a prazo,
tendo como característica a cessão do crédito
1. A empresa A vende à empresa B
2. O banco paga à empresa A à vista
3. A empresa A paga IOF sobre o valor recebido ao
banco
4. A empresa B liquida a dívida junto ao banco.

18. Bancos Comerciais e Múltiplos
• Compror
– A empresa compradora paga o fornecedor à vista
e financia a compra a prazo através de crédito
bancário
– O banco dá crédito à empresa compradora mas
com destinação específica - pagamento ao
fornecedor
3. A empresa A fornece mercadorias à empresa B
4. O banco financia a compra da empresa B
5. A empresa B paga a vista à empresa A

19. Factoring
• Envolve a prestação cumulativa e contínua de serviços de
assessoria creditícia, mercadológica, gestão de crédito,
seleção de riscos, administração de contas a pagar e a
receber, compra de direitos creditórios resultantes de
vendas mercantis a prazo ou prestação de serviços
• Há transferência do risco de crédito
• Operações
– Maturity
– Adiantamento sobre títulos a serem emitidos
– Factoring contra entrega de mercadorias
– Trustee

20. Factoring
• Maturity
– Valor só é creditado à empresa cedente do título na data
fixada para o seu vencimento
• Adiantamento sobre títulos a serem emitidos
– Empresa emitente compromete-se a pagar a operação com
duplicatas a serem ainda emitidas
• Factoring contra entrega de mercadorias
– Empresa de factoring paga ao fornecedor e recebe do
comprador, após a venda das mercadorias.
• Trustee
– A empresa de factoring é responsável pela gestão do caixa
da empresa.

21. Financeiras
• Instituições comerciais fornecedoras de
empréstimos de curto prazo para aquisição de
bens e serviços
• Não é permitido manter depósitos
• Operações:
– CDC (Crédito Direto ao Consumidor)
– CDCI (CDC com interveniência)

22. Sistema de Crédito Rural
• Financiamento da atividade agrícola ou pecuária,
custeando a produção e/ou a comercialização
– Custeio agrícola
– Custeio pecuário
– Desconto de Nota Promissória Rural e Duplicata Rural
– Nota Promissória Rural
– Duplicata Rural

23. Contratos
• Acordo de duas ou mais vontades
• Conformidade da ordem jurídica
• Destinado a estabelecer uma regulamentação de
interesses entre as partes
• Escopo de adquirir, modificar ou extinguir relações
jurídicas de natureza patrimonial

24. Contratos
• Operações de empréstimos caracterizam-se por firmar
em contrato condições definidas em negociação entre
o emprestador e o tomador:
– Valor da operação
– Formas de cobrança
– Custos da operação
– Garantias
– Encargos Tributários

25. Garantias
• São exigidas pelo emprestador de acordo com o risco da
operação
– Garantias Pessoais
– Garantias Reais
– Covenants
• Garantias Pessoais
– Aval – um terceiro, por sua oposição de assinatura, aceita
ser coobrigado em relação às obrigações do avalizado
– Fiança – o fiador responde com todo o seu patrimônio,
podendo ter direito ao benefício de ordem, só terá seus
bens executados após a execução dos bens do afiançado

26. Garantias
• Garantias Reais
– Hipoteca - vinculação de um bem imóvel para garantir o
pagamento de uma obrigação, assumida pelo
proprietário ou terceiro
– Penhor - vinculação de um bem móvel para garantir o
pagamento de uma obrigação assumida pelo
proprietário ou terceiro
– Caução - vinculação de dinheiro, direitos ou títulos de
crédito que ficam depositados na instituição financeira
para garantir o pagamento de uma obrigação
– Alienação fiduciária - incide sobre um bem móvel ou
imóvel, transferindo sua propriedade enquanto durar a
obrigação garantida

27. Produtos e Serviços Especiais
• Commercial Papers
• ACC/ACE
• Export Notes
• Forfaiting
• Securitização de Recebíveis
• Sale Lease-back

28. Produtos e Serviços Especiais
• Commercial Paper
– Título de valor mobiliário emitido por empresas de
sociedade anônima
– Destinado à oferta pública, para captação de
recursos no mercado interno, para financiamento
de capital de giro
– Não é permitida emissão às instituições financeiras,
as corretoras e distribuidoras de valores mobiliários
e as empresas de leasing

29. Produtos e Serviços Especiais
• ACC - Adiantamento sobre Contratos de Câmbio
• ACE – Adiantamento sobre Cambiais Entregues
– Financiar capital de giro às empresas exportadoras
para que possam produzir e comercializar os
produtos objetos de exportação
– ACC – refere-se ao financiamento da produção
– ACE - quando a mercadoria já está embarcada

30. Produtos e Serviços Especiais
• Export Note
– Alternativa de financiamento de capital de giro
exclusiva a exportadores
– Título emitido por uma empresa exportadora,
lastreado obrigatoriamente num contrato de compra
e venda
– Contrato firmado entre o exportador nacional e
empresas estrangeiras importadoras de seus
produtos e serviços

31. Produtos e Serviços Especiais
• Forfaiting
– Alternativa de financiamento de capital de giro
– Cessão de crédito de uma empresa exportadora
brasileira a um banco
– A empresa exportadora vende a prazo e recebe à
vista, uma vez que vende seus contratos e títulos
de crédito, com vencimento futuro a uma instituição
financeira
– A vantagem da operação é a isenção de
responsabilidade da empresa
– O banco assume o risco

32. Produtos e Serviços Especiais
• Securitização de recebíveis
– Tem como objetivo contratos que ainda vão gerar
vendas e faturamentos futuros
– Exemplos:
• Contratos de locação
• Faturas de cartão de crédito
• Mensalidades escolares

33. Produtos e Serviços Especiais
• Sale lease-back
– Operação caracterizada pela venda de um ativo
imobilizado a uma empresa de leasing, contratando
o arrendamento do mesmo bem
– Utilizado como financiamento de capital de giro por
empresas que queiram diminuir sua imobilização
– A empresa viabiliza recursos de longo prazo (24
meses), continua utilizando o bem e tem opção de
recompra ao final do contrato

34. Referências
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ASSAF NETO, Alexandre. Finanças Corporativas e valor. São Paulo: Atlas, 2003
ASSAF NETO, Alexandre. Matemática financeira e suas aplicações. 2.ª ed. São Paulo: Atlas,2002.
BRIGHAM, Eugene F. Administração Financeira:teoria e prática- São Paulo: Atlas, 2001.
CAVALCANTI, Melissa Franchini - Contratos e Covenants –. Trabalho apresentado na disciplina Teoria da
Administração Financeira – FEA/USP Ribeirão Preto 2002.
DI AGUSTINI, Carlos Alberto Capital de Giro: análise das alternativas fontes de financiamento – 2.. 2ª ed.- São Paulo:
Atlas, 1999.
FORTUNA, Eduardo Mercado Financeiro: produtos e serviços- 15.. 15ª ed.Rio de Janeiro:Qualitymark Ed, 2002.
GITMAN, Lawrence J. Princípios de Administração Financeira – essencial. 2ª ed. Porto Alegre: Bookman, 2001.
GITMAN, Lawrence J; MADURA, J. Administração Financeira: Uma abordagem Gerencial. São Paulo: Addison Wesley,
2003.
GROPELLI, A.A. Administração Financeira 3.ª ed. São Paulo: Saraiva, 1998.
HOJI, Masakazu Administração financeira: uma abordagem prática: matemática financeira aplicada, estratégias
financeiras, análise, planejamento e controle financeiro. 3ª ed.- São Paulo: Atlas, 2001.
LEMES JUNIOR, Antônio Barbosa. Administração financeira: princípios, fundamentos e práticas brasileiras. Rio de
Janeiro : Campus, 2002.
O ESTADÃO. Disponível para assinantes em
http://www.estadao.com.br/ext/economia/financas/investimentos/acoes.htm. Acesso em 07/12/2003.
RANGEL, Armênio de S.; SANTOS, José C. S.; BUENO, Rodrigo L.S. Matemática dos mercados financeiros à vista e a
termo. São Paulo: Atlas, 2003.
SAMPAIO, Rogério M.. de Castro. Direito Civil -– Contratos -. São Paulo: Atlas, 1999.