Apresentação de monografia para obtenção do título de bacharel em Ciências Econômicas.

1. CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM)
UM TESTE DO MODELO BÁSICO PARA O MERCADO
BRASILEIRO DE AÇÕES
Centro de Ciências Sociais e Aplicadas
Monografia para obtenção do título de bacharel em
Ciências Econômicas
Thiago Tadao Yajima Gomes da Silva
Orientador: Professor Dr. Paulo Dutra Costantin
São Paulo
Junho de 2016

2. INTRODUÇÃO
 Tema: Capital Asset Pricing Model (CAPM) e mercado brasileiro de ações.
 Problema de pesquisa: existe diferença de performance entre os retornos
exigidos pelo modelo e os efetivamente observados?
 Justificativa: o CAPM representa uma das mais importantes descobertas no
campo das finanças ao determinar a relação entre risco e retorno esperado dos
ativos. Por conseguinte, possui grandes aplicações, não somente no mercado
acionário, como também em decisões envolvendo orçamento de capital
próprio.
 Objetivo: apresentar os fundamentos teóricos e efetuar uma aplicação
prática do modelo padrão de precificação de ativos, a fim de verificar se os
retornos esperados para cinco ações brasileiras são confiáveis, em termos
estatísticos.
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3. REFERENCIAL TEÓRICO
 Retorno esperado
 conceito geral e matemático
 Risco
 diferenciação entre incerteza e risco
 abordagem da definição; natureza e mensuração de risco em finanças
 CAPM
 importância
 pressupostos subjacentes ao modelo básico: mercado em equilíbrio
competitivo; Capital Market Line (CML); carteira de mercado; risco
sistemático; prêmio pelo risco de mercado e coeficiente beta.
 equação:
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4. METODOLOGIA
 Escolha das cinco ações com maior peso na carteira teórica do Ibovespa
para o 1Q16, sendo: ITUB4, ABEV3, BBDC4, BRFS3 e PETR4.
 Comparação da média aritmética mensal dos trinta e seis retornos esperados
com a dos retornos efetivos para o período de janeiro 2013 a dezembro 2015.
 Variáveis consideradas no cálculo do :
i. : taxa Selic Over (% a.m);
ii. : retornos efetivos dos últimos 60 meses, tanto da ação quanto do
benchmark de mercado;
iii. : variações percentuais do Ibovespa.
 Hipóteses consideradas:
i. ;
ii. .
 Teste t com 1-α = 0,95 4

5. RESULTADOS
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6. CONCLUSÃO
 Dados os resultados dos testes de hipóteses, as médias dos retornos
esperados; projetados para as cinco ações; foram estatisticamente iguais para:
ABEV3, BBDC4, BRFS3 e PETR4. No caso de ITUB4, o modelo não foi
capaz de gerar números confiáveis com base nos parâmetros adotados.
 Logo, considerando que em quatro dos cincos casos, o CAPM padrão
obteve relativo sucesso, pode-se concluir assim, para a metodologia em
questão, a sua eficácia em mensurar valores esperados em função do risco
incorrido.
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7. OBRIGADO!
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