O documento apresenta um resumo histórico da economia moçambicana desde 1993 e desenvolve um cenário macroeconômico para o período de 2016-2021. A fase mais recente (2008-2015) foi caracterizada por forte crescimento mas também por riscos crescentes devido à expansão dos gastos públicos e da dívida externa. Ajustes já estão ocorrendo em 2016-2017 para normalizar a economia a partir de 2018, porém desafios permanecem em controlar a dívida pública e promover um crescimento

1. Cenários Macroeconómicos
e
Desafios da Conjuntura Actual
Sam Jones
Universidade de Copenhaga
e
UNU-WIDER
(em colaboração com MEF e UEM/CEEG)
25 Outubro 2016

2. Agenda
1 Tendências históricas
2 Um cenário de médio prazo (2016-2021)
3 Resumo
2 / 34

3. Tendências históricas
Três fases principais da macroeconomia
Moçambicana, desde o AGP:
1 Reconstrução e recuperação (1993-2001)
2 Estabilização e normalização (2002-2007)
3 Novas fontes de crescimento (2008-2015)
3 / 34

4. Taxa de crescimento real (valor acrescentado)
05101520
Taxadecrescimentoreal(%)
1995 2000 2005 2010 2015
4 / 34

5. Taxa de inflação (IPC)
010203040506070
Taxadeinflação(%)
1995 2000 2005 2010 2015
5 / 34

6. Taxa de cambio nominal (MZM:USD)
Volatilidade baixa
010203040
Taxadecambio(MZM:USD)
1995 2000 2005 2010 2015
6 / 34

7. Fase mais recente (2008-2015)
Dois aspectos opostos.
1 Continuação de bom desempenho
Taxa de crescimento robusta
Inflação baixa e controlada
Fortalecimento de receitas públicas
... importância reduzida de ajuda externa.
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8. Crescimento de receitas internas
Menos dependência dos donativos
11
8
10
6
12
7
13
9
14
8
14
8
16
9
18
8
21
7
23
6
26
6
29
5
26
3
010203040
%PIB
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Receitas do Estado
Donativos externos
8 / 34

9. Fase mais recente (2008-2015)
Dois aspectos opostos.
1 Continuação de bom desempenho
2 Escolhas com maior risco
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10. Expansão de despesas públicas
12
9
13
7
13
9
13
9
14
10
14
10
16
12
18
13
20
13
21
12
22
15
25
16
21
11
010203040
%PIB
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Despesas de Funcionamento
Despesas de Investimento
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11. Uso de dívida para financiar as despesas públicas
= Despesa total – (Receitas do Estado + Donativos)
2
4 4
1
2 2
3
4
5
4
5
8
2
02468
Créditoaogoverno(%PIB)
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
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12. Elevada importância de capitais externos
9532 216
1,244
342
556
434
657
479
1,140
531
3,214
546
6,582
1,058
7,193
1,412
4,448
613
4,767
02,0004,0006,0008,000
USD$milhões
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Créditos ao governo
Capitais ao sector privado
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13. Grandes projectos, mas não só
Investimento Directo Estrangeiro, 2011-2015
9,290
14,686
0 5,000 10,000 15,000
Milhões de USD
Outras Empresas
Grandes Projectos
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14. Origem principal do IDE (5 mais importante)
2011-2015
1,752
2,020
2,267
4,648
6,239
0 2,000 4,000 6,000
Milhões de USD
Itália
Maurícias
Brasil
EUA
Emirados Árabes Unidos
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15. Enfraquecimento da competitividade externa
Taxa de cambio real
708090100110120
Taxadecambioreal
1995 2000 2005 2010 2015
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16. Agravamento de défice comercial
Importacões líquidas de bens e serviços
640
797
1,400
1,707
2,148
4,134
7,753
7,616
6,968
6,785
02,0004,0006,0008,000
USD$milhões
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
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17. Fontes de crescimento (2008-2015)
Última fase de crescimento foi caracterizada por:
1 Expansão do peso do sector público na economia
2 Redução de importância de donativos
3 Papel dominante de outros capitais externos:
Sector público: empréstimos bilaterais
Criação de novas empresas estatais
Sector privado: não só grandes projectos
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18. Três riscos importantes
1 Riscos de quebra de acesso a capital externo (esp.
para o governo).
2 Riscos associados com uma taxa de cambio real forte.
3 Riscos associados com uma falta de atenção aos
outros sectores chaves
– e.g., criação fraca de postos de trabalho.
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19. Outline
1 Tendências históricas
2 Um cenário de médio prazo (2016-2021)
3 Resumo
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20. Desafios da conjuntura actual
Onde estamos agora?
Níveis altos e persistentes de pagamentos de dívida
Ajuda externa reduzida (−50% comparado com 2015)
Incerteza sobre grandes investimentos
Pressão de despesas públicas (esp. correntes)
Falta de ‘almofada’ de reservas internacionais
Necessidade de ajustamentos significativos.
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21. Ajustamentos já em curso (2016)
A economia já está a reagir:
1 Desvalorização da taxa de câmbio (>100% desde ’14)
2 Compressão de importações (bens de consumo)
3 Abrandamento do crescimento económico
4 Cortes nas despesas públicas (esp. investimento)
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22. Qual é a profundidade de crise?
Sim, a situação é seria.
Mas, os ajustamentos já em curso são
substanciais ...
... e dados preliminares indicam que o fluxo de
capital externo está robusto – pelo menos, ao
sector privado.
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23. Perspectivas de futuro
Desenvolvemos um cenário ‘base’ ...
... usando um modelo de consistência
macroeconômica.
O cenário indica que é possível alcançar
normalização econômica a partir de 2018.
Mas normalização não significa que a situação
será igual a 2013.
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24. Cénario base (2016-2021)
Pressupostos do modelo:
1 Ajustes principais acontecem em 2016/17, mas a taxa de
cambio continua a depreciar-se
2 Entrada contínua de investimentos externos privados (e.g.,
USD 5,000m em 2021)
3 Donativos e empréstimos externos ao governo mantêm-se,
mas a um ritmo moderado (e.g., USD 500m em 2021)
4 Peso do sector público reduz-se até 26% PIB ...
... implicando uma redução de investimentos públicos
5 Crescimento económico real restabelecido a c. 7%
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25. (1) Economia normalizada a partir de 2018
0102030
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Crescimento real de PIB
Taxa de inflação
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26. (2) Reservas internacionais baixas, mas estáveis
1,5002,0002,5003,0003,500
Activosexternos(USDmilhões)
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
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27. (3) Taxa de cambio real mais competitiva
80100120140
Index(2010=100)
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
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28. (4) Stock de dívida externa reduzido
38
45
48
40
43
45
55
72
96
82
79
71
66
57
406080100
%PIB
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
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29. (5) Financiamento externo líquido ao governo
negativo
-50005001,0001,5002,0002,500
Fluxo(USDmilhões)
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
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30. (6) Aumento de dívida pública interna
-4 -4 -4
-1
-0
-3
-2
4
9
11
17
21
23
24
-100102030
%PIB
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
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31. (7) Stock total de dívida pública permanece alto
38
-4
45
-4
48
-4
40
-1
43
-0
45
-3
55
-2
72
4
96
9
82
11
79
17
71
21
66
23
57
24
020406080100
%PIB
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Externa Interna (líquida)
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32. Outline
1 Tendências históricas
2 Um cenário de médio prazo (2016-2021)
3 Resumo
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33. Resumo
Características de período 2008-2015:
1 Crescimento robusto, mas ...
2 ... escolhas com maior risco
= Os riscos tornaram-se reais.
Ajustamento já em curso = especie de "reset"
Normalização possível a partir de 2018
33 / 34

34. Resumo
Desafios agora em diante:
1 Consolidar os ajustamentos
2 Fiscalizar a divida pública (esp. interna)
3 Sustentar crescimento econômico inclusivo
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