PR - 2014 - kpmg - dinâmica macroeconômica global e local

Luiz Nelson Porto Araujo
São Paulo, 15 de dezembro de 2014
Dinâmica Macroeconômica:
Global e Local
KPMG

2
Dinâmica Macroeconômica – Dezembro de 2014
"The Social Science … is a
dreary, desolate, and indeed quite
abject and distressing one; what
we might call ... The dismal
science"
c1849
"Prediction is very difficult,
especially if it's about the future"
c1950
Niels Bohr
Thomas Carlyle
Fonte: análise Delta

3
Economia Mundial:
Evolução Recente

4
Crise mundial – do céu ao inferno
• Crises de dívida -
austeridade
• Redução do
consumo, aumento
da poupança
• Redução das
importações,
aumento das
exportações
• Redução do gasto
público, aumento da
receita
• Redução do preço
relativo dos bens e
serviços não
comercializáveis
Agora, ajustamento
• Fluxo de capital
convencional
• Excesso de
poupança no exterior
• Baixa taxa de juros
induz endividamento
• Endividamento
público (redução
impostos e guerra)
• Desregulação do
setor financeiro
• Interação com o
sistema tributário
Uma interpretação
dos anos 2000
Fonte: IMF (2011); análise Delta
Nada agradável,
mas não é o fim
do mundo

5
Expectativas de crescimento
Fonte: IMF (vários anos); análise Delta

6
Líderes
• Crescimento do PIB maior do que na zona do Euro
• Elevação das taxas de juros
• Redução do desemprego
• Matriz energética
• Redução do crescimento histórico do PIB
• Mercado financeiro e imobiliário
• Combate à corrupção
• Geopolítica
• Abenomics
• Inflação e desemprego
• Crescimento do PIB
• Dívida pública
• Risco soberano: Grécia, Portugal e Espanha
• Elevado desemprego
• Agenda política: imigração
• Taxas de inflação e juros incertas

7
Líderes – novos e emergentes
Área
(mil km2)
Ordem População
(milhões)
Ordem PIB PPP
(US$ bilhões)
Ordem
Federação Russa 17.075,2 1 138,0 9 380,0 6
Canadá 9.984,7 2 34,3 36 1.389,0 14
Estados Unidos 9.826,6 3 313,8 3 15.040,0 1
China 9.597,0 4 1.343,2 1 11.290,0 2
Brasil 8.512,0 5 205,7 5 2.282,0 7
Austrália 7.686,9 6 22,0 54 917,7 18
Índia 3.287,6 7 1.205,0 2 4.463,0 3
Argentina 2.766,9 8 42,1 32 709,7 21
Casaquistão 2.717,3 9 17,5 60 216,4 52
Sudão 2.505,8 10 34,2 37 97,2 71
População estimada em julho/2012
PPP – Purchasing Power Parity
Fonte: UN, IMF, ECLA; análise Delta

8
Tendências globais – riscos e oportunidades
• Envelhecimento da população, com
impactos sobre consumo o taxa de
juros
• Cada país terá um conjunto único
de oportunidades e riscos, com
grande dispersão
• Crescimento da renda, estabilidade
política e ambientes favoráveis a
investimentos estrangeiros
• Riscos políticos e regulatórios trarão
novos desafios ao ambiente
empresarial
Demografia
Cidades
Institucional
Tecnologia e
conhecimento

9
Economia Brasileira:
Evolução Recente

10
Rankings
Organizações Indicador Ano Posição do
Brasil
Total
países
Fraser Institute Economic Freedom of the
World
2013 102° 152
Insead, Human Capital
Leadership Institute, Adecco
The Global Talent
Competitiveness Index
2013 59° 103
Legatum Institute Legatum Prosperity Index 2013 46° 142
Reporters Without Borders World Press Freedom Index 2013 108° 179
Social Progress Imperative (SPI) The Social Progress Index 2013 18° 50
The Organisation for Economic
Co-operation and Development
(OECD)
The Programme for
International Student
Assessment (PISA)
2012 58° (matemática)
55° (leitura)
59° (ciência)
65
The World Bank (WB),
International Finance
Corporation (IFC)
Doing Business 2014 116° 189
Transparency International Corruption Perceptions Index 2013 72° 177
World Economic Forum (WEF) The Global Competitiveness
Report
2013-2014 56° 148
World Intellectual
Property Organization (WIPO)
The Global Innovation Index 2013 64° 142
Fonte: Fraser Institute, Insead, Legatum Institute, Reporters without Borders, SPI, OECD, WB, IFC, Transparency International, WEF, WIPO; análise Delta

11
Agenda econômica
Maior crescimento do
PIB e melhor
distribuição da renda
Taxa de juros e dívida
pública baixas
Aumentos dos
investimentos
públicos e privados
Inflação baixa e
estável
Agenda
• Governo federal manteve nos
últimos 4 anos uma política
econômica inconsistente - "nova
matriz econômica"
• Desafios futuros, principalmente
em 2015-2016, não devem ser
subestimados
• Não são esperadas mudanças
bruscas na agenda: efeitos danosos
sobre o potencial de
desenvolvimento do país

12
PIB
Fonte: IBGE; análise Delta
1,2
5,7
3,2
4,0
6,1
5,2
-0,3
7,5
2,7
1,0
2,5
0,2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Variação do PIB real (%)

13
Emprego
Fonte: Ministério da Fazenda; análise Delta
0,9
1,9
1,8
1,9
2,5
1,8 1,8
2,9
2,2
1,1
1,5
0,6
0
1
1
2
2
3
3
4
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Criação líquida de empregos formais (milhões)

14
Inflação
9,30
7,60
5,69
3,14
4,46
5,90
4,31
5,91
6,50
5,84 5,91
6,43
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
IPCA (%)
Fonte: Banco Central; análise Delta
2003 – meta 3,25 +/- 2; meta 4,0 +/- 2,5
2004 – meta 3,75 +/- 2,5; meta 5,5 +/- 2,5

15
Juros
0
5
10
15
20
25
30
2003 2003 2004 2005 2006 2007 2009 2010 2011 2012 2014
Taxa Selic (%)
8 reuniões anuais
12 reuniões anuais

16
Juros
0
2
4
6
8
10
12
14
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
TJLP (%)

17
Dívida
74,6
70,7
69,3
67,0
65,2
63,5
66,8
65,0 64,7
68,2
66,3
66,7
56
58
60
62
64
66
68
70
72
74
76
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Dívida pública bruta (% do PIB)
Fonte: Banco Central, Ministério da Fezenda; análise Delta

18
Taxa de câmbio
3,08
2,93
2,44
2,18
1,95
1,83
2,00
1,76
1,68
1,95
2,16
2,35
0
1
1
2
2
3
3
4
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Taxa de câmbio – média do perído (R$/US$)
Fonte: Banco Central, Ministério da Fezenda; análise Delta

19
24,8
33,6
44,7
46,5
40,0
24,8 25,3
20,1
29,8
19,4
2,4
-4,0
-10
0
10
20
30
40
50
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Saldo da balança commercial (US$ bilhões)
Balança comercial

20
4,2
11,7 14,0 13,6
1,6
-28,2
-24,3
-47,3
-52,5
-54,2
-81,1
-83,0
-100
-80
-60
-40
-20
0
20
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Saldo em transações correntes (US$ bilhões)
Balanço de pagamentos

21
Reservas
49,3 52,9 53,8
85,8
180,3
193,8
238,5
288,6
352,0
378,6 375,8 376,0
0
50
100
150
200
250
300
350
400
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Reservas internacionais (US$ bilhões)

22
Perspectivas e Desafios

23
Reversão de expectativas
Octávio Bulhões
Roberto Campos
Estabilização de 1964-1967
Programa de Ação Econômica do Governo - PAEG
• Redução do déficit público
• Fortalecimento da poupança (disciplina do consumo e transferências)
• Fortalecimento da arrecação tributária
• Estabilização dos preços
• Fortalecimento da política de crédito
• Fortalecimento da infraestrutura econômica e social (investimentos públicos)

24
Desenvolvimento sustentável
Estratégia de
desenvolvimento
sustentável
Inflação
baixa e
estável
Inclusão
social
Governança
pública
Aumento
da renda,
emprego e
inversões
Estratégia
• Quatro objetivos fundamentais
• Manutenção desde o Plano Real,
com ajustes marginais
• Grandes conquistas nas dimensões
macroeconômica e social
• Um dos principais desafios:
reformas estruturais ainda não
concluídas (tributária, trabalhista e
política)

25
Agenda social
A agenda social é
administrada pelo
governo federal com
iniciativas em todo o
Poder Executivo
Educação
Inclusão
social
Tecnologia
Emprego
Fonte: governo federal; análise Delta
Objetivos
• Anunciada em 2007 os principais
objetivos são:
• consolidação da política social
como garantidora dos direitos do
cidadão
• redução das desigualdades
sociais
• integração das iniciativas para a
promoção das oportunidades e
emancipação das famílias mais
pobres
• fortalecimento e melhoria da
integração de agentes
governamentais, em articulação
com os Estados e Municípios

26
Focus (05/12/14)

27
Conclusões

28
Perspectivas
Internacional Brasil
• Nível de incerteza alto • Ajuste macroeconômico
• Assimetrias: EUA, Zona do Euro e Japão • Crescimento abaixo do potencial
• Políticas monetárias neutras • Ajuste no câmbio e juros
• Liquidez global alta • Ajuste nos preços relativos
• Redução do fluxo de capital estrangeiro • Cenário político: confronto
• Efeitos da crise de dívida soberana na
Europa ainda são relevantes
• Oportunidades de investimento: PPPs e
concessões (infraestrutura)
• Pressão deflacionária • Estabilidade na inclusão social
• Confrontos geopolíticos • Bônus demográfico
• Redução do crescimento econômico e
manutenção do desemprego
• Olimpíadas de 2016

29
Delta

• Fundada em maio de 2000, a Delta é uma empresa com vasto conhecimento e experiência nas áreas de
economia e finanças
• A Delta disponibiliza sofisticadas soluções econômico-financeiras nos setores de infraestrutura, de serviços e
indústria. O diferencial destas soluções está na fundamentação teórica/empírica e na aplicação de métodos
quantitativos
• A Delta presta serviços de consultoria nas áreas de Desenvolvimento Local & Logística, Estratégica &
Operações, Finanças Corporativas e Regulação Econômica
Finanças Corporativas Regulação Econômica
Desenvolvimento Local & Logística Estratégia & Operações

são paulo sp
fone +55 11 2667.3754
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