O capítulo discute os fundamentos do capital de giro, definindo-o como o investimento em ativos de curto prazo necessários para financiar as operações correntes da empresa. Explica a importância da gestão do capital de giro para manter a liquidez e sustentabilidade financeira. Apresenta conceitos como necessidade de capital de giro, ciclos operacional e financeiro, e indicadores para avaliar a liquidez.

2. 22
Capítulo 1Capítulo 1
Fundamentos de Capital de GiroFundamentos de Capital de Giro
Coordenação: Prof. Dr. Alberto Borges
Matias
Finanças Corporativas de Curto Prazo

3. 3
Objetivos do CapítuloObjetivos do Capítulo
• Compreender em que contexto está inserido
o Capital de Giro
• Definir o que é Capital de Giro
• Explicar para que serve o Capital de Giro
• Entender a importância de uma boa Gestão
do Capital de Giro
• Compreender conceitos como Capital de Giro
Líquido e Necessidade de Capital de Giro

4. 4
Contextualização do Capital deContextualização do Capital de
GiroGiro
FINANÇAS
ÂMBITO
MACRO
ÂMBITO
MICRO
Fluxos Internacionais de Capital
Sistema Financeiro Nacional
Mercados Financeiros
Finanças
Empresariais
Gestão do
Capital de Giro
Longo Prazo
Criação de Valor
com
Sustentabilidade
Financeira
Curto Prazo

5. 5
A RESPOSTA ESTÁ NA GESTÃO DO
CAPITAL DE GIRO
Aumentei as vendas, aumentei o faturamento,
mas estou endividado e sem dinheiro...
O QUE OCORREU ?
Aconteceu na Empresa...Aconteceu na Empresa...

6. 6
Disponível
Fornecedore
s
Estoques
Clientes
Compra de
Mercadorias
Venda de
Mercadorias
Pagamento
Recebimento
Capital de Giro e CicloCapital de Giro e Ciclo
OperacionalOperacional

7. 7
Balanço PatrimonialBalanço Patrimonial
Disponível
Aplicações Financeiras
Contas a Receber
Estoques
Fornecedores
Empréstimos CP
Duplicatas Descontadas
Salários a Pagar
Encargos e Tributos a Pagar
ATIVO CIRCULANTE (AC) PASSIVO CIRCULANTE (PC)
ATIVO REALIZÁVEL A
LONGO PRAZO (RLP)
ATIVO PERMANENTE (AP)
Investimentos
Imobilizado
Diferido
PASSIVO EXIGÍVEL A
LONGO PRAZO (ELP)
PATRIMÔNIO LÍQUIDO (PL)
ATIVO PASSIVO
Capital
Reservas
Lucros ou Prejuízos Acumulados

8. 8
Importância e Volume do Capital deImportância e Volume do Capital de
GiroGiro
Importância e
Volume do
Capital de Giro
Política de
Negócios: Alterações
Vendas, Crédito,
Produção...
Fatores Cíclicos
da Economia
Sazonalidade dos
Negócios
Volume de
Vendas afeta
Volume de
Estoque, Caixa e
Recebíveis
Tecnologia
Custos e Tempo
de Produção

9. 9
Gestão do Capital de GiroGestão do Capital de Giro
Diz respeito à administração dos elementos de
GIRO (recursos correntes)
Gerenciamento Caixa
Nível Crédito
Nível Estoques
ATIVO CIRCULANTE PASSIVO CIRCULANTE
Objetivo: Gerar VALOR com os elementos de giro
Inter-
relações
Fornecedores
Empréstimos de CP
Duplicatas Descontadas
Salários e Encargos
Tributos

10. 10
$$ ATIVIDADES
OPERACIONAIS
NECESSIDADES INESPERADAS
$
CRÉDITO (RECIPROCIDADE)
DESCONTOS COMERCIAIS
GESTÃO DA
CAPACIDADE
DE
PAGAMENTO
DA EMPRESA
Gestão do Ativo CirculanteGestão do Ativo Circulante

11. 11
Capital de Giro TotalCapital de Giro Total
Capital de Giro Total (CGT) = Capital de Giro
Bruto
Investimento de Capital em ativos de curto prazo
ATIVO
CIRCULANTE
Disponibilidades
Recebíveis
Estoques

12. 12
Capital de Giro LíquidoCapital de Giro Líquido
CAPITAL DE GIRO LÍQUIDO representa os recursos de
longo prazo demandados pela empresa para financiar suas
necessidades operacionais
AC
RLP
PL
ELP
PC
AP
Elementos de Giro
Elementos de Longo
Prazo
Capital de Giro
Capital de Giro Líquido
CGL = AC -
PC

13. 13
AC
RLP
PL
ELP
PC
AP
AC
RLP
PL
ELP
PC
AP
CGL positivo: CGL negativo:
Quanto maior o CGL maior a Liquidez
Capital de Giro LíquidoCapital de Giro Líquido

14. 14
Capital de Giro PróprioCapital de Giro Próprio
 Capital próprio (patrimônio líquido) não investido
a longo prazo (em ativos permanentes ou
realizáveis a longo prazo);
 É o recurso próprio investido no giro;
 É a forma de cobertura da NCG com recursos
próprios.
CGP = PL – AP - RLP

15. 15
AC
RLP
PL
ELP
PC
AP
Recursos Próprios financiando Ativos Correntes
Capital de Giro PróprioCapital de Giro Próprio
CG
P
= PL - (RLP + AP)

16. 16
Demonstração de Origens e Aplicações de Recursos (DoDemonstração de Origens e Aplicações de Recursos (Do
ORIGENS DE RECURSOS
Das Operações
Lucro líquido do exercício 120
Mais: Depreciação e amortizações 30
Menos: Participação no lucro da controlada (40) 110
Dos acionistas
Integralização de capital 80
De terceiros
Ingresso de novos empréstimos 70
Total das Origens 260
APLICAÇÕES DE RECURSOS
Aquisição de Imobilizado 60
Integralização de novos investimentos 10
Dividendos propostos e pagos 20
Total das Aplicações 90
AUMENTO NO CAPITAL CIRCULANTE LÍQUIDO 170

17. 17
CICLOS OPERACIONAL,
ECONÔMICO E FINANCEIRO

18. 18
Ciclo Operacional, Econômico eCiclo Operacional, Econômico e
FinanceiroFinanceiro
Compra de
Matéria-prima
Início da
Fabricação
Fim da
Fabricação Vendas
Recebimento
das Vendas
PMF
PMR
Ciclo Econômico
Ciclo Financeiro (Caixa)
Ciclo Operacional
PMP
PMEM
P
PMEPA

19. 19
GESTÃO DO CAPITAL
DE GIRO
OPERACIONAL

20. 20
FINANCEIRO FINANCEIR
O
OPERACIONAL OPERACIONA
Caixa e Bancos
Aplicações Financeiras
Empréstimos e
Financiamentos
Duplicatas Descontadas
Contas a Receber
Estoques
Fornecedores
Salários e
Encargos
Tributos a pagar
ATIVO CIRCULANTE PASSIVO CIRCULANTE
Grupos PatrimoniaisGrupos Patrimoniais

21. 21
Capital de Giro e CicloCapital de Giro e Ciclo
OperacionalOperacional
Ciclo Operacional de uma Manufatura
Compra de
Matéria-prima
Início da
Fabricação
Fim da
Fabricação Vendas
Recebimento
das Vendas
PME
MP
PMF PMEPA PMR
Nível satisfatório de
capital de giro
Sustentar atividade
operacional
Ciclo Operacional

22. 22
GESTÃO DO CAPITAL
DE GIRO FINANCEIRO

23. 23
Ciclo FinanceiroCiclo Financeiro
dias30
000.2$
000.60$
Compras
PagaraContas
dias21
000.2$
000.42$ReceberaContas
dias69
900.2$
000.200$
dia
===
===
===
R
R
PMP
R
R
Vendas
PMR
R
R
CPV
Estoque
PME
dia
diário
médio
CICLO FINANCEIRO = (PME + PMR) – PMP = 60
dias

24. 24
Compra de
Matéria-prima
Início da
Fabricação
Fim da
Fabricação Vendas
Recebimento
das Vendas
Ciclo Financeiro (Caixa) = [ (69 + 21) - 30 ] = 60 dias
PMP
(30 dias)
PME (69 dias)
Ciclo FinanceiroCiclo Financeiro
PMR
(21 dias)

25. 25
Compra de
Matéria-prima
Início da
Fabricação
Fim da
Fabricação Vendas
Recebimento
das Vendas
PMEM
P
PMF PMEPA
PMR
Ciclo Econômico
Ciclo Financeiro (Caixa)
PMP PME
Diminuir o Ciclo de Caixa:
PMP PME
PMR
Ciclo Operacional, Econômico eCiclo Operacional, Econômico e
FinanceiroFinanceiro

26. 26
NECESSIDADE DE
CAPITAL DE GIRO
(NCG)

27. 27
Necessidade de Capital de GiroNecessidade de Capital de Giro
(NCG)(NCG)
FALTA DE SINCRONIZAÇÃO TEMPORAL
ENTRE PRODUÇÃO, VENDA,
RECEBIMENTO
CONHECIMENTO INTEGRADO DA EVOLUÇÃO
DO NEGÓCIO PARA DIMENSIONAR A
NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO E
EFETIVAR SEU CONTROLE

28. 28
NCG = AC Operacional - PC Operacional
FINANCEIRO FINANCEIRO
OPERACIONAL OPERACIONAL
Caixa e Bancos
Aplicações Financeiras
Empréstimos e
Financiamentos
Duplicatas Descontadas
Contas a Receber
Estoques
Fornecedores
Salários e Encargos
Tributos a pagar
ATIVO CIRCULANTE PASSIVO
CIRCULANTE
Necessidade de Capital de GiroNecessidade de Capital de Giro
(NCG)(NCG)

29. 29
Recursos
Próprios
Recursos
Terceiros
CP
Patrimônio Líquido
(Capital de Giro
Próprio)
NCG
Passivo Circulante
Empréstimos
Duplic. Descontadas
Recursos
Terceiros
LP
Custo
Financeiro
Custo
Oportunidade
Cobertura da NCGCobertura da NCG
Exigível LP
Empréstimos

30. 30
NCG Estoques
Contas a
Receber Fornecedores
FINANCEIRO FINANCEIRO
OPERACIONAL OPERACIONAL
Caixa e Bancos
Aplicações Financeiras
Empréstimos e
Financiamentos
Duplicatas Descontadas
Contas a Receber
Estoques
Fornecedores
Salários e
Encargos
Tributos a pagar
ATIVO CIRCULANTE PASSIVO CIRCULANTE
Alterações na NCGAlterações na NCG

31. 31
GESTÃO DO
CAPITAL DE GIRO
FINANCEIRO

32. 32
FINANCEIRO FINANCEIRO
OPERACIONAL OPERACIONAL
Caixa e Bancos
Aplicações Financeiras
Empréstimos e
Financiamentos
Duplicatas Descontadas
Duplicatas a Receber
Estoques
Fornecedores
Salários e Encargos
Tributos a pagar
ATIVO
CIRCULANTE
PASSIVO
CIRCULANTE
Grupos PatrimoniaisGrupos Patrimoniais

33. 33
GESTÃO INTEGRADA DO
CAPITAL DE GIRO

34. 34
Integração do Capital de GiroIntegração do Capital de Giro
FinanceiroFinanceiro
BANCO
Conta
Corrente e
Aplicações
Financeiras
Empréstimos Bancários e
Descontos de Duplicatas
Disponível
FornecedoresClientes
Estoques
Pagamento

35. 35
FINANCEIRO FINANCEIR
O
OPERACIONAL OPERACIONA
Caixa e Bancos
Aplicações Financeiras
Empréstimos e
Financiamentos
Duplicatas Descontadas
Duplicatas a Receber
Estoques
Fornecedores
Salários e Encargos
Tributos a pagar
ATIVO CIRCULANTE PASSIVO CIRCULANTE
SALDO DE TESOURARIA = AC Financeiro – PC
Financeiro
Saldo em TesourariaSaldo em Tesouraria

36. 36
GESTÃO INTEGRADA DO CAPITAL DEGESTÃO INTEGRADA DO CAPITAL DE
GIROGIRO
CGL = NCG + ST
Ativo
Circulante
(-) Passivo
Circulante
(=) CGL
AC Operacional
(-) PC
Operacional
(=) NCG
AC Financeiro
(-) PC
Financeiro
(=) ST
= +

37. 37
Avaliação da
Liquidez no Capital
de Giro

38. 38
Indicadores de Liquidez EstáticaIndicadores de Liquidez Estática
CirculantePassivo
Disponível
ImediataLiquidez
CirculantePassivo
Estoques-CirculanteAtivo
SecaLiquidez
CirculantePassivo
CirculanteAtivo
CorrenteLiquidez
=
=
=

39. 39
Liquidez
Corrente
Liquidez Seca
Liquidez Imediata
2000 2001 2001
0,75 1,20 1,02
0,44 0,71 0,71
0,01 0,03 0,01
Exemplo – Liquidez EstáticaExemplo – Liquidez Estática

40. 40
 Evolução da capacidade de pagamento da empresa
Indicadores de Liquidez DinâmicaIndicadores de Liquidez Dinâmica
LíquidasReceitas
TesourariadeSaldoCréditodeLimite
gOvertradinde)2
+
=eCoeficient
LíquidasReceitas
TesourariadeSaldo
TesouraEfeitodo)1 =eCoeficient
LíquidasReceitas
CGL
FinanceiroEquilíbriodeeCoeficient3) =

41. 41
Efeito TesouraEfeito Tesoura
Crescimento da NCG > Crescimento do CGL
Saldo negativo de
tesouraria

42. 42
OvertradingOvertrading
 Ato de fazer negócios superiores à capacidade de
financiamento da NCG, decorrente desses negócios;
 É a condição de impossibilidade de financiamento do
Efeito Tesoura;
 A organização não consegue obter recursos
financeiros para bancar sua necessidade de capital de
giro.
A SITUAÇÃO DE OVERTRADING CONDUZ UMA
ORGANIZAÇÃO À INSOLVÊNCIA. NESSA SITUAÇÃO É
MELHOR RETRAIR AS VENDAS, DE FORMA
VOLUNTÁRIA, MESMO QUE COM PREJUÍZO, DO QUE
SER CONDUZIDA À INSOLVÊNCIA.

43. 43
Equilíbrio FinanceiroEquilíbrio Financeiro
 Avalia a gestão equilibrada do capital de giro, aferida
pelo Capital de Giro Líquido relativamente às receitas
da organização;
 A existência de CGL positivo representa a aplicação
de recursos de longo prazo no Capital de Giro
 “Folga financeira”

44. 44
LUCRATIVIDAD
E
RECEITAS
-
DESPESAS
-
Liquidez x LucratividadeLiquidez x Lucratividade
Ativos de LP são
mais lucrativos
Diferenças entre
juros de CP e LP
capacidade de pagamento da
empresa
LIQUIDEZ

45. 45
Síndromes na
Gestão do Capital de
Giro

46. 46
Síndromes na Gestão do Capital deSíndromes na Gestão do Capital de
GiroGiro
Síndrome do Distribuidor Síndrome do Supermercado
- Opera em prejuízo e capital
de giro negativo
- Baixos PMR e PME
- Continua nesta situação até o
potencial de mercado se
esgotar
- Fomenta/permite a
canibalização entre
fornecedores
- Paga a conta final com a
incorporação do distribuidor ou
insolvência deste.
- Obtém financiamento dos
fornecedores
- Baixos PMR e PME
- Longo PMP
- Não mantém disponível
- Dificuldade em financiar sua
necessidade de capital
quando há redução de vendas
- Passa a oferecer maior
prazo de pagamento a seus
clientes, agravando sua
situação.

47. 47
ReferênciasReferências
ABE, E. R.; FAMÁ, R. A Utilização da Duration como Instrumento de Análise Financeira: Um Estudo
Exploratório do Setor de Eletrodomésticos. Caderno de Pesquisas em Administração. v. 1, n.10, 1999.
ASSAF NETO, A.; SILVA, C. A. T. Administração do Capital de Giro. São Paulo, Atlas, 1997.
BRIGHAN, E.; WESTON, J. F. Administração Financeira das Empresas. Rio de Janeiro: Interamericana,
1979.
BRIGHAN, E.; WESTON, J. F. Essentials of Managerial Finance. New York,: Holt, Rinchart and Wiston, 1968.
FLEURIET, M.; KEHDY, R.; BLANC, G. A Dinâmica Financeira das Empresas Brasileiras: um novo método
de análise, orçamento e planejamento financeiro. Belo Horizonte.: Fundação Dom Cabral, 1978.
GITMAN, L. J. Princípios de Administração Financeira. São Paulo,: Harbra, 1997.
INEPAD - Instituto de Ensino e Pesquisa em Administração. Estudo sobre capital de giro nas empresas do
Brasil. Disponível em www.inepad.org.br. Acesso em junho de 2004.
MOURA, H. J.; MATOS, D. M. Dimensionamento do Capital de Giro: uma abordagem financeira. Anais do
ENANPAD 2003.
SCHRICKEL. W. K. Análise de Crédito: Concessão e Gerência de Empréstimos. São Paulo: Atlas, 1994.
SILVA, J.P. Análise financeira das empresas. São Paulo: Atlas, 1993.
SOUSA, A. F.; LUPORINI, C. E. M.; SOUZA, M. S. Gestão do Capital de Giro. Caderno de Pesquisas em
Administração. São Paulo, v.1, n. 3, 1996.

48. 48
Dúvidas ?Dúvidas ?