1) O documento discute cenários econômicos para o Brasil de 2017 a 2020, incluindo variáveis externas e internas. 2) Apresenta dados sobre a economia brasileira recente, como PIB, inflação, contas públicas e balança comercial. 3) Discutem a superação da crise econômica, com projeções de crescimento para 2017 e fatores importantes para a recuperação.

1. Brasil 2017 - 2020
robertotroster@uol.com.br
21 de agosto de 2017

2. Cenários
• Visões do futuro
• ≠ Projeções
• Especificidade
• Detalhamento variado
• Hipotéticos e históricos quantitativos
• Horizontes temporais diversos
• Variáveis qualitativas e quantitativas

3. Roteiro
• Cenário externo
• Economia brasileira
• Crise e superação
• Perspectivas 2017 - 2020

4. Cenário externo

5. Crescimento do PIB mundial
3,1
3,5 3,84
5
6
2,1
3,1
3,5
-1
0
1
2
3
4
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2020
2022
Observado Projetado
FMI

6. Desemprego
21,7
11,1
13,015
20
25
4,3 4,0
9,1
3,8
1,8
11,1
3,2
9,2
13,0
7,0
3,0
0
5
10
15
Economist

7. Ouro NY
1.060,2
1.349,0 1.291,6
1.000
1.200
1.400
1.600
0
200
400
600
800
1.000
Bloomberg

8. Bolsas em 2017
19,2
25,0
20
25
30
11,4
8,4
19,2
8,7 8,6
17,0
0
5
10
15
20
Dow
Jones
FTSE
100
FTSE
Euro 100
Nikkei
225
SSEA
China
Merval Ibovespa
Economist – em US$

9. Libor US$ de 6 meses
6,9
5
6
7
8
1,3
2,8
0
1
2
3
4
5
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
Observado Projetado
FMI e Bloomberg

10. Preço de commodities
150
200
250
100,0 100,0
117,9 115,8
0
50
100
150
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Observado Projetado
FMI

12. Expectativas de crescimento
6,7
6,3
6
7
8
1,9 2,2 2,5
0,5
1,8
2,3
2,9
2,1
0
1
2
3
4
5
China Euro EUA Argentina Brasil
2017 2018
Economist

14. Participação no PIB mundial
17,8
21,8
15
20
25
2,3
15,5
0
5
10
15
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
China EUA
FMI

16. Cotações em dólar
1,47
1,29
1,09
1,18
1,0
1,2
1,4
1,6
1,09
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
Libra Euro
BCB

18. Desemprego EUA
10,0
8
10
12
4,6 4,4
0
2
4
6
8
mai-07
nov-07
mai-08
nov-08
mai-09
nov-09
mai-10
nov-10
mai-11
nov-11
mai-12
nov-12
mai-13
nov-13
mai-14
nov-14
mai-15
nov-15
mai-16
nov-16
mai-17
FED St Louis

19. Crescimento tecnologia
20,8
20,6
20,7
20,8
20,9
20,3
20,0
20,1
20,2
20,3
20,4
20,5
20,6
Empregos Salários
2010 a 2015
FED St Louis

21. Crescimento PIB
2,4 2,6 2,7 3,0 3,2
2
3
4
-2,5 -2,3-3
-2
-1
0
1
2
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Observado Projetado
BCRA e FMI

22. Economia brasileira

23. Balança comercial
191,1 202,7
171,5
150
200
250
19,7
60,3
171,5
142,4
0
50
100
150
dez/15
jan/16
fev/16
mar/16
abr/16
mai/16
jun/16
jul/16
ago/16
set/16
out/16
nov/16
dez/16
jan/17
fev/17
mar/17
abr/17
mai/17
jun/17
Saldo Exportações Importações
BCB - acumulado em 12 meses

24. Exportações
12,8
10
12
14
2,9
4,9 5,1
0
2
4
6
8
10
Básicos Semi
manufaturados
Manufaturados Total
BCB – Crescimento em 12 meses

25. Balanço de pagamentos
3,90 4,25
2
4
6
-4,29
-0,76
-6
-4
-2
0
jan/15
mar/15
mai/15
jul/15
set/15
nov/15
jan/16
mar/16
mai/16
jul/16
set/16
nov/16
jan/17
mar/17
mai/17
Transações correntes Investimento externo
BCB

26. Taxa de câmbio
2,66
4,04
3,17
3,0
3,5
4,0
4,5
2,66
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
jan/15
mar/15
mai/15
jul/15
set/15
nov/15
jan/16
mar/16
mai/16
jul/16
set/16
nov/16
jan/17
mar/17
mai/17
jul/17
BCB

27. Contas públicas % PIB
17,4 1 7,1
19,3 20,2 2 0,0
15
20
25
-1,9 -3,1 -2,6-2,8-5
0
5
10
15
dez/15
jan/16
fev/16
mar/16
abr/16
mai/16
jun/16
jul/16
ago/16
set/16
out/16
nov/16
dez/16
jan/17
fev/17
mar/17
abr/17
mai/17
jun/17
Saldo primário Receita líquida Despesa total
BCB - acumulado em 12 meses

28. Contas públicas
3,0 1,5
4,8
11,4
16,0
0
5
10
15
20
-1,7
-12,4-15
-10
-5
0
BCB – variação jan-jun 2016-2017

29. Dívida bruta
56,3
66,7 69,9 73,1
60,2 62,3
72,5
78,3
60
70
80
90
0
10
20
30
40
50
60
dez/13
mar/14
jun/14
set/14
dez/14
mar/15
jun/15
set/15
dez/15
mar/16
jun/16
set/16
dez/16
mar/17
jun/17
BCB FMI
BCB

30. Déficit janeiro junho
173,3
197,1206,6
241,8
200
250
300
173,3
23,8 35,2
0
50
100
150
200
Juros Primário Nominal
2016 2017
BCB – R$ bilhões

31. IPCA
7,1
10,7
8
10
12
7,1
2,7
0
2
4
6
8
jan/15
mar/15
mai/15
jul/15
set/15
nov/15
jan/16
mar/16
mai/16
jul/16
set/16
nov/16
jan/17
mar/17
mai/17
jul/17
IBGE – acumulado em 12 meses

32. Projeção do IPCA 2017
5,8
5
6
7
3,5
0
1
2
3
4
5
jan-16
fev-16
mar-…
abr-16
mai-16
jun-16
jul-16
ago-16
set-16
out-16
nov-16
dez-16
jan-17
fev-17
mar-…
abr-17
mai-17
jun-17
jul-17
ago-17
IBGE

33. Projeção Selic
8,25
7,75
7,8
8,0
8,2
8,4
7,75
7,50
7,25 7,25
7,50 7,50
6,6
6,8
7,0
7,2
7,4
7,6
7,8
IBGE

34. Milhares de desocupados
11.411
13.486
10.000
12.000
14.000
16.000
6.763
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
jan/15
mar/15
mai/15
jul/15
set/15
nov/15
jan/16
mar/16
mai/16
jul/16
set/16
nov/16
jan/17
mar/17
mai/17
IBGE

35. Ocupados
92,0 92,2 92,1 92,2
91
92
93
94
88,9
90,2
86
87
88
89
90
91
I Tri II Tri III Tri IV Tri
2013 2014 2015 2016 2017
IBGE - milhões

36. Crescimento do PIB
1,0
2
4
6
8
1,0
-0,4
-2,3
-8
-6
-4
-2
0
2
2011.I
2011.II
2011.III
2011.IV
2012.I
2012.II
2012.III
2012.IV
2013.I
2013.II
2013.III
2013.IV
2014.I
2014.II
2014.III
2014.IV
2015.I
2015.II
2015.III
2015.IV
2016.I
2016.II
2016.III
2016.IV
2017.I
Tri/Tri anterior Tri/Tri ano anterior 4 Tri/4 Tri
BCB

37. PIB 1º tri 2017
13,4
15,2
15
20
0,9 0,0
1,0
-1,1 -1,7
-0,4
0,3
-2,4 -2,3 -2,3-5
0
5
10
Agropecuária Indústria Serviços PIB
Tri anterior Tri ano ant 4 tri/4 tri ant
IBGE

38. Destaques do PIB
(8,0) (6,9) (5,1) (3,7) (2,3) (1,5)
-15
-10
-5
0
(33,1)(32,2)
(25,7)
(22,3)(20,8)
-35
-30
-25
-20
-15
IBGE – variação desde 2012

39. Índice de atividade IBC-Br
134,9 134,1135
140
145
134,9 134,1
120
125
130
135
jan/16
fev/16
mar/16
abr/16
mai/16
jun/16
jul/16
ago/16
set/16
out/16
nov/16
dez/16
jan/17
fev/17
mar/17
abr/17
mai/17
jun/17
Observado Dessazonalizado
BCB

40. Crescimento do PIB anual
5
10
15
-3,6
0,3
2,5
-10
-5
0
5
1962
1965
1968
1971
1974
1977
1980
1983
1986
1989
1992
1995
1998
2001
2004
2007
2010
2013
2016
2019
Observado Projetado
BCB

41. Crise e superação

42. 21 de agosto de 2017
• Inflação na meta este ano
• Juros básicos projetados em 7,5% em dez
• Equilíbrio externo assegurado
• Medidas propostas bem encaminhadas
• Estabilidade institucional
• Investimento baixo
• Expectativas de crescimento anêmicas

43. Projeções PIB 2017
9,1
6
8
10
0,4
1,3
0,3
2,0 2,0
0
2
4
6
abr/16
mai/16
jun/16
jul/16
ago/16
set/16
out/16
nov/16
dez/16
jan/17
fev/17
mar/17
abr/17
mai/17
jun/17
jul/17
ago/17
Total Agropecuária
BCB

44. Superação de crises depende:
• Ambiente externo
• Governança
• Capacidade de ação
• Diagnóstico
• Estratégia de superação

45. PIB após a crise de 1929
7,6
11,1
0
5
10
15
-16,8
-9,1 -8,0
-2,5 -2,1 -1,2
-20
-15
-10
-5
0
Angus Maddison em US$ - 1929 - 1934

46. PIB 2009 a 2016 acumulado
34,8 35,4
43,2
77,1
88,3
40
60
80
100
-26,2 -21,4
8,8 9,3 10,0 12,4
34,8 35,4
43,2
-40
-20
0
20
40
FMI

47. Diagnóstico oficial da crise
• Origem fiscal
• PEC 241 e reforma da previdência
• Importantes e necessárias
• Passíveis de aprimoramentos
• Não é causa, nem solução para a crise
• Estado brasileiro solvente

48. Fiscal piora após a crise
54 54 53 52 52 53 56 57 60 62 65 67 67 69 71
50
60
70
80
2,7
4,0 2,8 2,6 3,5
-0,4 -0,6 -0,3 -1,8 -3,0 -4,5 -5,8 -5,4 -3,6 -2,9-10
0
10
20
30
40
50
Variação do PIB Dívida/PIB
IBGE e BCB

49. Risco país EMBI+ Brasil
512
400
500
600
Portal Brasil
270 279
0
100
200
300
400
jan/16
fev/16
mar/16
abr/16
mai/16
jun/16
jul/16
ago/16
set/16
out/16
nov/16
dez/16
jan/17
fev/17
mar/17
abr/17
mai/17
jun/17
jul/17
ago/17

50. Receita líquida tributos/PIB
18,2
18,8
18,0
18,5
19,0
17,1
16,0
16,5
17,0
17,5
18,0
IBGE e BCB – governo central

51. Diagnóstico RLT da crise:
• Todos os sintomas de crise de crédito
• Desalavancagem
• Aperto do crédito
• Margens mais altas
• Morosidade generalizada
• Encolhimento do produto potencial

52. Concessões de crédito
292,0
265,1
243,1
201,6200
250
300
350
201,6
64,0 64,2
0
50
100
150
200
jan/14
mar/14
mai/14
jul/14
set/14
nov/14
jan/15
mar/15
mai/15
jul/15
set/15
nov/15
jan/16
mar/16
mai/16
jul/16
set/16
nov/16
jan/17
mar/17
mai/17
Total Total -à vista Cheque especial + rotativo
BCB – R$ bilhões média 12 meses

53. Saldo de crédito PJ
1.707,2
1.600
1.650
1.700
1.750
1.452,8
1.482,8
1.300
1.350
1.400
1.450
1.500
1.550
1.600
jan/14
mar/14
mai/14
jul/14
set/14
nov/14
jan/15
mar/15
mai/15
jul/15
set/15
nov/15
jan/16
mar/16
mai/16
jul/16
set/16
nov/16
jan/17
mar/17
mai/17
BCB – R$ bilhões

54. 181,9 242,1
186,0200
250
300
Anotações PJ
105,1
105,6
163,0
186,0
0
50
100
150
200
Não bancos Bancos
Serasa – média 2009 = 100

55. Reações à crise de crédito
• Redução de estoques e capital de giro
• Atrasos a fornecedores e tributos
• Corte de custos
• Vendas de ativos
• Limitação de condições comerciais
• Desemprego
• Inviabilização de empreendimentos

56. Causas da crise de crédito
• Choque de oferta
• Externalidades
• Obsolescência do SFN

57. Choque de oferta
• Cadeia Petrobrás
• 20 mil fornecedores diretos e indiretos
• Construtoras
• 5% do PIB
• Incertezas associadas

59. Equilíbrio perverso
• Dinâmica:
• Alta de taxas
• Encolhimento de oferta
• Encurtamento de prazos
• Problemas de liquidez causam mora
• Inadimplência subindo cada vez mais
• Taxa mais altas ainda

60. Diluição de dívidas
• A qualidade de cada financiamento piora
por conta da deterioração do ambiente
• O ajuste é na margem

61. Obsolescência do SFN
• Moeda remunerada
• Efeito renda perverso• Efeito renda perverso
• Captação e aplicação de curto prazo
• Indexação: CDI, Selic, IPCA, IGP-M, TR
• Fragmentação
• Distorções funcionais

62. Custo do cartão de crédito PJ
299,9
370,7
332,6
250
300
350
400
28,4
33,1
141,8
0
50
100
150
200
250
dez/15
jan/16
fev/16
mar/16
abr/16
mai/16
jun/16
jul/16
ago/16
set/16
out/16
nov/16
dez/16
jan/17
fev/17
mar/17
abr/17
mai/17
jun/17
Rotativo Parcelado
BCB

63. Custo do crédito PJ RL
75,3
60
80
100
11,6 12,1
27,0
25,9
45,4
0
20
40
60
mar/11
jul/11
nov/11
mar/12
jul/12
nov/12
mar/13
jul/13
nov/13
mar/14
jul/14
nov/14
mar/15
jul/15
nov/15
mar/16
jul/16
nov/16
mar/17
CDI BC DD KG CG ChE CC + zero
BCB

64. Perdas % lucro líquido
396,6
300
350
400
450
BCB - % em mar 2017 instituições selecionadas
178,3
28,2
0
50
100
150
200
250
300

65. Taxas cheque especial PJ
351,0
461,8
300
350
400
450
500
BCB – 21 a 27 de junho de 2017
68,4
0
50
100
150
200
250
300
350

66. CNPJs negativados
3,8 3,9 4,0 4,2 4,4 4,5 4,6 4,8 5,0 5,1
4
5
6
0
1
2
3
4
Serasa – milhões

67. Perspectivas 2017 - 2020

68. Construindo futuros
• Produto potencial
• Política econômica

69. Participação no PIB mundial
4,36
3,70
3,18 3,153,5
4,0
4,5
5,0
3,18 3,15
2,63
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
FMI

70. Proxy produto potencial
5,8
8,1
6
7
8
9
2,0
3,3 3,5 3,4
4,0 3,8 3,5 3,8
-
1
2
3
4
5
6
FMI – projeção 2021

71. Produto potencial
• Termos de troca
• Acesso a mercados
• Sistema financeiro
• Judiciário• Acesso a mercados
• Investimento externo
• Produtividade
• Gestão macro
• Infra-estrutura
• Burocracia
• Judiciário
• Tributação
• Legislação trabalhista
• Estoque de dívidas
• K humano
• Obsolescência

72. Facilidade em empreender
57
54
53
Chile
Perú
Colômbia
190
123
116
106
90
57
0 50 100 150 200
Somália
Brasil
Argentina
Paraguai
Uruguai
Chile
Banco Mundial – Doing Business 2017

73. Crescimento do PIB anual
5,4
7,9
4,9
5,9
7,5
4,0
2,34
6
8
10
-2,9
-0,5 -0,1
-3,6
0,4
2,3
-6
-4
-2
0
2
4
Observado Projetado
BCB

74. Projeção de crescimento PIB
4,39
3
4
5
-1,2 -1,0-0,9
-0,4-0,1-0,0
0,1
0,47
-2
-1
0
1
2
Projetado Observado
BCB e RLT

76. Política econômica
• Diagnóstico
• Foco
• PEC 241
• Tributação combustíveis
• Salário mínimo
• ½ reformas
• Distorções

78. Distorções
• Fundo partidário
• Tributação dos combustíveis
• Transparência
• Corrupção
• Cooptação
• FGTS
• 14º melhor em 18 (América Economía)

79. Política econômica até 2020
• Demanda da sociedade
• Efeito tango
• Menos corrupção
• Overshooting
• Ambiente externo
• Dinâmica da oferta
• Reformas

80. Reformas fazem mágica
• Previdenciária e trabalhista públicas
• Bancária e cambial
• Fiscal e tributária
• Administrativa
• Judiciário
• Educação
• Custo Brasil
• ...

81. Brasil 2017 2020
PIB BC PIB RLT R$/U$ BC R$/U$ RLTPIB BC PIB RLT R$/U$ BC R$/U$ RLT
2017 0,3 0,6 3,35 3,00
2018 2,0 3,0 3,45 3,10
2019 2,5 3,0 3,50 3,20
2020 2,5 3,0 3,55 3,30

82. Brasil 2017 - 2020
robertotroster@uol.com.br
21 de agosto de 2017