O documento descreve como o governo brasileiro usou "contabilidade criativa" para financiar investimentos privados através do BNDES, aumentando artificialmente a receita do governo. Isso foi feito emitindo títulos públicos e emprestando os recursos ao BNDES a taxas mais altas, que por sua vez emprestava a projetos privados a taxas subsidiadas, gerando lucro para o banco e dividendos para o governo. Economistas criticam que essa prática distorceu o orçamento e contribui para a inflação.

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CONTABILIDADE CRIATIVA
Em uma entrevista de Guido Mantega ao Finantial Times, foi lançada a pedra
fundamental do que podemos chamar de Zé com Zé do governo. Zé com Zé é
como são chamadas as transações feitas entre corretoras no mercado
financeiro com o objetivo de puxar as cotações para cima ou para baixo. Iria
funcionar assim: como o governo não contava com recursos para investir, ele
iria recorrer ao investimento privado financiado com recursos do governo (???).
O agente desse ABSURDO seria o Banco Nacional de Desenvolvimento
Econômico e Social, BNDES, vinculado ao Ministério do Desenvolvimento,
Indústria e Comércio Exterior. A revista Exame mostra como ela funciona, já
agora chamada de "contabilidade criativa", que tanta desconfiança tem trazido
ao mercado:
O Tesouro emite títulos com base na taxa Selic, de 8,5% ao ano, o que
vem a aumentar a dívida da União;
Esses recursos são emprestados ao BNDES, e são registrados no
Tesouro como crédito a receber;
O Banco tem um aumento de caixa e registra uma dívida junto ao
Tesouro;
Ele empresta esses recursos a juros subsidiados, baseados na TJLP
(5% ao ano);
Essa diferença de 3,5% é bancada pelo Tesouro, o que leva o Banco a
ter lucro na operação.
Os dividendos do Banco são repassados ao Tesouro, o que aumenta a
sua receita. Quando necessário eles são até antecipados.
Desde 2007 estima-se que R$ 370 bilhões tenham sido transferidos do
Tesouro para o BNDES, e embora eles tenham sido captados no mercado para
cobrir as deficiências do orçamento, sua destinação final foi totalmente
desvirtuada. De um lado tínhamos a dura realidade do orçamento, sem essa
captação, e do outro o paraíso do BNDES, onde havia dinheiro para tudo. Essa
enxurrada de dinheiro a baixo custo acabou por se tornar um ingrediente que
turbina a inflação enquanto o Banco Central faz malabarismos para controlar a
moeda.