Finanças Corporativas: Introdução e Conceitos Chave

FINANÇAS CORPORATIVAS
Prof. Esp. Flávio Neto
2º Semestre 2015

• Curriculum do Professor:
• Flávio Nunes de Almeida Neto
• Graduado em Economia – PUC Campinas
• Pós Graduado em Finanças e Controladoria – Fundação Getulio
Vargas (FGV)
• Mestrando em Administração - Unimep
• Coordenador da Pós Graduação Metrocamp – Grupo Ibmec Cursos
de Negócios
• 20 anos de experiência na área Financeira
• 17 anos de experiência em Custos e Controladoria
• Contato:
• e-mail: flavio.almeida@metrocamp.edu.br

“Acordo” Professor / Alunos:
•Relacionamento Professor / Alunos;
•Telefone Celular desligado durante as aulas;
•Flexibilidade de Horários;
•Horário de saída para o intervalo;
•Lista de Presença – todas as aulas (máximo 25% de faltas);
•Justificativas de faltas – caso a caso;
•Material disponibilizado na Sala Virtual:
http://saladeaula.veris.com.br/
Apresentação

Apresentação
“Acordo” Professor / Alunos:
• Provas sem consulta;
• Cola na Prova Bimestral - é feito um procedimento
administrativo, tal que a prova substitutiva NÃO
substituirá a nota zero da prova em que o aluno foi
flagrado colando
• Utilizar Calculadora (preferência HP12C);
• Memória de Cálculo nas listas de exercícios e provas;
• Entrega das atividades e trabalhos no prazo
determinado;
• Trazer dúvidas e exemplos práticos do dia a dia de
trabalho;

Atividades do Semestre
1º Bimestre
• Aulas Expositivas
• Aulas e Exercícios Práticos
• Prova Mensal – 14/09
• Prova Bimestral – 28/09

Atividades do Semestre
2º Bimestre
• Aulas Expositivas
• Aulas e Exercícios Práticos
• Prova Mensal – 09/11
• Prova Bimestral – 23/11
• Prova Substitutiva – 14/12

Bibliografia:

Objetivos do Módulo:
 Introduzir o aluno no ambiente de Finanças de uma empresa,
independente do seu tamanho;
 Capacitá-lo a tomar decisões e administrá-las;
 Capacitá-lo a decidir o melhor momento para efetuar um
investimento ou realizar um empréstimo;

Apresentação do Aluno
• Nome
• Empresa
• Função
• Tempo de experiência na Área

Exercício
Divididos em Grupos, respondam as seguintes perguntas:
• Na opinião do grupo, o que é Finanças Corporativas ou
Corporate Finance?
• Na opinião do grupo, que importância é dada as Finanças
Corporativas dentro de uma Organização?
• Qual a expectativa com relação ao módulo de Finanças
Corporativas?

Qual é a principal função do Administrador Financeiro?
Tomar a Decisão Ótima  Maximizar o resultado do acionista e
conservá-lo ao longo prazo
Como tomar a Decisão Ótima? Respondendo:
•Onde Investir?
•Quanto Investir?
•Como financiar o investimento? Capital Próprio e Terceiros
•Como distribuir os resultados? Dividendos / Reinvestir

Outros fatores a serem considerados:
•Tomada de decisão com base no RISCO e RETORNO (mensuração
do Fluxo de Caixa).
•Identificar 3 aspectos:
–Ativo
–Ambiente
–Investidores
Qual a outra tarefa do Administrador Financeiro?
Avaliar, com base nos resultados obtidos, se ele foi capaz de gerar
valor ou não aos acionistas.

Visão Macro Identificação
do Ativo
Representação
Matemática do
Ativo
Identificação do
Comportamento
dos Investidores
Custo do
Capital
Próprio
Custo do
Capital de
Terceiros
CAPM CAPM
Estrutura de Capital
CMPC - Custo Médio
Ponderada do Capital
que financia o Ativo
Identificação
do Ambiente
Avaliação
Financeira do
Ativo
Avaliação
Financeira do
Ativo B
Avaliação
Financeira do
Ativo C
Classificação de
Investimentos:
Critérios
Ranking do
Investimento
Decisão
Administrativa
ÓTIMA

O que é o estudo das Finanças Corporativas?
Podemos dizer que o estudo de Finanças Corporativas
proporciona ao Administrador o ferramental necessário para a
tomada de decisões ótimas no desempenho de sua atividade
profissional.
Baseado nisso, o administrador implementa indicadores
financeiros e de gestão para suportá-lo nas decisões ótimas.

Valor Presente Líquido - VPL

Valor Presente Líquido – VPL
•Pode ser encontrado como Valor Presente Líquido (VPL) ou Net
Present Value (NPV);
•É um critério muito utilizado para tomada de Decisão sobre
Investimentos, ou ainda;
•É uma técnica sofisticada de Análise de Orçamentos de Capital;

•Alguns exemplos:
–Aquisição de Máquinas / Equipamentos / Mão de Obra (Ativos
Tangíveis e Intangíveis);
–Ampliação / Aquisição da Capacidade Instalada;
–Investimentos em um novo tipo de negócio (Business) ou
Mercado Financeiro;
–Fusão ou Incorporação de empresas;

•O Valor Presente Líquido de um Ativo é a diferença entre o
Investimento realizado (dispêndio de caixa) e o Valor Presente
dos Fluxos de Caixa futuros (retorno futuro).
VPL = Valor Presente do Ativo – Valor Presente do Custo

• Representamos o VPL de um determinado Ativo da
seguinte forma: 700
300
200
100 100
0
1 2 3 4 5 6
(1.000)
(800)

•O VPL ou NPV é calculado através da seguinte fórmula:
VPL (NPV) = Σ FC / (1+i)ⁿ - I.I
FC – Fluxos de Caixa do Investimento
I.I – Investimento Inicial
i – Taxa de desconto / custo do capital / Taxa Mínima de
Atratividade (TMA)
n – Número de Períodos

Exemplo:
Investimento
Inicial
Ano 1 Ano 2 Ano 3 Taxa a.a
Projeto A 50.000,00
R$ 5.000,00
R$ 12.500,00
R$ 25.000,00
R$ 7,44%
Projeto B 50.000,00
R$ 7.500,00
R$ 10.000,00
R$ 30.000,00
R$ 9,38%
Fluxo de Caixa
ao VP
Investimento
Inicial
VPL
Projeto A R$ 35.640,25 50.000,00
R$ (R$ 14.359,75)
Projeto B R$ 38.140,15 50.000,00
R$ (R$ 11.859,85)

• Portanto os critérios do VPL são:
VPL > 0 o projeto deve ser aceito;
VPL = 0 indiferente aceitar ou rejeitar projeto;
VPL < 0 o projeto deve ser rejeitado;
Portanto no exemplo anterior, os projetos devem ser rejeitados

Custo de Oportunidade
•Esclarece o custo envolvido em uma decisão entre dois ou mais
projetos;
•Em outras palavras, se um ativo tem por decisão ser vendido, esse
ato implica na perda de oportunidade de alugá-lo, arrendá-lo ou
utilizá-lo para outros fins. Este custo, também chamado
corretamente de Receita, é o Custo de Oportunidade.

Exercício: Valor Presente Líquido – VPL
A empresa RRT teve um lucro acima do esperado e está disposta a aplicar parte deste
ganho financeiro em novos investimentos para a empresa. A diretoria da empresa deter-
minou duas prioridades: ampliação da capacidade produtiva, adquirindo maquinas e equi-
pamentos (Projeto A) e ampliar a parte de TI (Projeto B). Você é o administrador financeiro
da empresa e só possui recursos para aplicar em apenas um dos projetos. Considerando
a tabela abaixo, qual dos Projetos você escolheria?
Investimento Inicial Ano 1 Ano 2 Ano 3 Taxa a.a
Projeto A 20.000,00 6.000,00 6.500,00 10.000,00 5,00%
Projeto B 20.000,00 6.000,00 6.600,00 10.150,00 5,5%

Solução: Valor Presente Líquido – VPL
Projeto A:
VPL = Valor - Custo Na HP12C: No excel:
Custo = 20.000,00 g CFo = -20.000 Investimento 20.000,00
Valor = Σ FC/(1+K)ⁿ g CFj = 6.000 CFj 6.000,00
g CFj = 6.500 CFj 6.500,00
g CFj = 10.000 CFj 10.000,00
n=3 NPV = ? n 3
i=5 f NPV = $ 248,35 i 5%
NPV = R$ 248,35
Projeto B:
VPL = Valor - Custo Na HP12C: No excel:
Custo = 20.000,00 g CFo = -20.000 Investimento 20.000,00
Valor = Σ FC/(1+K)ⁿ g CFj = 6.000 CFj 6.000,00
g CFj = 6.600 CFj 6.600,00
g CFj = 10.150 CFj 10.150,00
n=3 NPV = ? n 3
i=5,5 f NPV = $ 260,87 i 5,5%
NPV = R$ 260,87
Melhor Projeto para se investir é o B

Perpetuidade
•“Perpetuidade é uma série constante e infinita de Fluxos de Caixa” –
Stephen Ross cap. 4
•Em outras palavras, se temos um Ativo e sua situação é de
constantes e infinitos Fluxos de Caixa, então podemos chamar essa
série de Perpetuidade.

Isto seria interessante ao investidor?
Isso depende da estratégia adotada.
Perpetuidade
•Exemplo:
Vamos considerar um imóvel (alugado) cujo locador paga R$
24.000,00 ao ano e a taxa de desconto é de 5% a.a. Quanto
seria o valor deste Investimento ao longo dos anos?
Aplicando a Fórmula do Valor Presente temos:
VP = Ano 1/ (1+i) + Ano 2/ (1+i)² + Ano 3 / (1+i)³ + ….
ou numa série constante e infinita utilizamos
VP = FC / i
VP = 24.000 / 0,05
VP = 480.000,00

Perpetuidade Crescente
•Podemos dizer que o conceito da Perpetuidade Crescente é o
mesmo da Perpetuidade;
•A grande diferença é: espera-se que os Fluxos de Caixa cresçam a
uma taxa constante;
•Pegando o exemplo anterior e acrescentando a taxa de
crescimento de 4% a.a teremos:

Perpetuidade Crescente
VP = Valor Presente
FC = Fluxo de Caixa esperado
i = Taxa de Desconto
g = Taxa de Crescimento Constante
VP = FC / (i- g)
VP = 24.000 / (0,05 - 0,04)
VP = 2.400.000,00

Exercícios
•LISTA A
•LISTA B

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