Focado na administração do capital de giro, ideal para administradores de empresa

1. Administração do Capital de Giro
Alexandre Assaf Neto
César Augusto Tibúrcio Silva
Ed. Atlas
3a. edição

2. Administração do Capital de Giro
Capítulo 3
Análise e Dimensionamento dos
Investimentos em Capital de Giro

3. Grupos Patrimoniais
Ativo Circulante Financeiro
 Caixa e Bancos
 Aplicações Financeiras
Ativo Circulante Operacional
 Duplicatas a Receber
 Estoques
 Adiantamentos e Despesas
do Exercício Seguinte
Ativo Permanente
 Realizável a Longo Prazo
 Investimento Fixo
Passivo Circulante Financeiro
 Empréstimos Bancários
 Financiamentos
 Duplicatas Descontadas
 Dividendos e IR
Passivo Circulante Operacional
 Fornecedores
 Salários e Encargos
 Impostos e Taxas
 Adiantamentos de Clientes
Passivo Permanente
 Exigível a Longo Prazo
 Patrimônio Líquido

4. Necessidade de Investimento
em Giro (NIG)
NIG = Ativo Circulante Operacional –
Passivo Circulante Operacional
Influenciado pelo ciclo financeiro, pelo volume de
atividades, características do negócio e sazonalidades.

5. Necessidade Total de
Financiamento Permanente
NTFP = NIG + Investimento Permanente
Deve ser coberta basicamente por passivos permanentes
(exigível a longo prazo e patrimônio líquido)

6. Saldo do Disponível (SD)
SD = Passivo Permanente - NTFP
SD = Ativo Financeiro – Passivo Financeiro
Funciona como uma reserva financeira

7. Estrutura A
AC Financeiro PC Financeiro
$30 $20
PC Operacional
$40
AC Operacional
$60
Passivo Permanente
Ativo Permanente $80
$50

8. Estrutura A - CCL
AC Financeiro PC Financeiro
$30 $20
PC Operacional
$40
AC Operacional
$60
Passivo Permanente
Ativo Permanente $80
$50
$90
$60
CCL = $90 - $60 = $30

9. Estrutura A - NIG
AC Financeiro PC Financeiro
$30 $20
PC Operacional
$40
AC Operacional
$60
Passivo Permanente
Ativo Permanente $80
$50
$60
$40
NIG = $60 - $40 = $20

10. Estrutura A - NTFP
AC Financeiro PC Financeiro
$30 $20
PC Operacional
$40
AC Operacional
$60
Passivo Permanente
Ativo Permanente $80
$50
$60
$40
NTFP=($60-$40)+$50=$70
$50

11. Estrutura A – Saldo do Disponível
AC Financeiro PC Financeiro
$30 $20
PC Operacional
$40
AC Operacional
$60
Passivo Permanente
Ativo Permanente $80
$50
$60
$40
SD=$80-[50+(60-40)]=$10
$50
$80

12. Estrutura A – Saldo do Disponível
AC Financeiro PC Financeiro
$30 $20
PC Operacional
$40
AC Operacional
$60
Passivo Permanente
Ativo Permanente $80
$50
$30 $20
SD=$30-$20 = $10

13. Estrutura B - NIG
AC Financeiro PC Financeiro
$30 $50
AC Operacional
$35
PC Operacional
$30
Ativo Permanente
$75
Passivo Permanente
$60
NIG = $35 - $30 = $5

14. Estrutura B - NTFP
AC Financeiro PC Financeiro
$30 $50
AC Operacional
$35
PC Operacional
$30
Ativo Permanente
$75
Passivo Permanente
$60
NTFP = NIG + $75 = $80

15. Estrutura B – Saldo do Disponível
AC Financeiro PC Financeiro
$30 $50
AC Operacional
$35
PC Operacional
$30
Ativo Permanente
$75
Passivo Permanente
$60
SD = $30-$50 = - $20

16. NIG e Capital de Giro Líquido
Capital de Giro Líquido = NIG + SD
Admita o seguinte exemplo:

17. Disponível 30.000 Empréstimos Bancários 60.000
Aplicações Financeiras 50.000 Fornecedores 90.000
Duplicatas a Receber 140.000 Encargos Sociais e Fiscais 20.000
(-) Provisão para Devedores Duvidosos (5.000) Adiantamentos a Clientes 10.000
(-) Duplicatas Descontadas (40.000) Salários a Pagar 8.000
Adiantamentos a Fornecedores 6.000 Outros Valores Circulantes 32.000
Estoques 104.000 Passivo Circulante 220.000
Despesas Antecipadas 7.000
Outros Valores Circulantes 45.000 Exigível a Longo Prazo 340.000
Ativo Circulante 337.000 Patrimônio Líquido 400.000
Realizável a Longo Prazo 123.000
Ativo Permanente 500.000 -
Total do Ativo 960.000 Passivo e Patrimônio Líquido 960.000
Fazendo ajuste no balanço Patrimonial:

18. Disponível 30.000 Empréstimos Bancários 60.000
Aplicações Financeiras 50.000 Duplicatas Descontadas 40.000
Ativo Circulante Financeiro 80.000 Passivo Circulante Financeiro 100.000
Duplicatas a Receber 140.000 Fornecedores 90.000
(-) Provisão para Devedores Duvidosos (5.000) Encargos Sociais e Fiscais 20.000
Adiantamentos a Fornecedores 6.000 Adiantamentos a Clientes 10.000
Estoques 104.000 Salários a Pagar 8.000
Despesas Antecipadas 7.000 Outros Valores Circulantes 32.000
Outros Valores Circulantes 45.000 Passivo Circulante Operacional 160.000
Ativo Circulante Operacional 297.000
Exigível a Longo Prazo 340.000
Realizável a Longo Prazo 123.000 Patrimônio Líquido 400.000
Ativo Permanente 500.000
Total do Ativo 1.000.000 Passivo e Patrimônio Líquido 1.000.000

19. AC = AC Operacional + AC Financeiro
$377.000 $297.000 $80.000
PC = PC Operacional + PC Financeiro
$260.000 $160.000 $100.000
NIG = AC Operacional - PC Operacional
$137.000 $297.000 $160.000
SD = AC Financeiro - PC Financeiro
`-$20.000 $80.000 $100.000
CCL = AC - PC
$117.000 $377.000 $260.000
ou = NIG + SD
$137.000 `-$20.000

20. Flutuações e Financiamentos dos
Ativos
tempo
$
Ativo Permanente
NIG Permanente
NIG Sazonal
Passivos
Financeiros
Passivos
Permanentes

21. Exemplo
Ativo Circulante Financeiro 100 Passivo Circulante Financeiro 120
Ativo Circulante Operacional 400 Passivo Circulante Operacional 280
Ativo Permanente 500 Passivo Permanente 600
Total do Ativo 1000 Total do Passivo 1000
Os principais indicadores são:
NIG = $400-$280 = $120
SD = $100 - $200 = -$20
NTFP = $120 + 500 = $620
Desconsiderando as características sazonais e fixas do NIG tem-se uma inadequada
estrutura financeira. Mas considerando que $70 do NIG sejam de natureza sazonal
e que $20 do AC Financeira corresponda ao caixa mínimo operacional tem-se:
NTFP = 620 + 20 – 70 = 570 < Passivo Permanente

22. Alternativa I
tempo
$
Ativo Permanente
NIG Permanente
NIG Sazonal
Passivos
Financeiros
Passivos
Permanentes

23. Alternativa II
tempo
$
Ativo Permanente
NIG Permanente
NIG Sazonal
Passivos
Financeiros
Passivos
Permanentes

24. Cálculo da NIG a partir do
Ciclo Financeiro
A NIG origina-se das operações
correntes da empresa
A NIG é dimensionada a partir do ciclo
financeiro da empresa
Considere o seguinte exemplo:

25. AC OPERACIONAIS PC OPERACIONAIS
Duplicatas a Receber 7.500 Fornecedores a Pagar 4.000
Estoques Matérias-primas 400 Despesas a Pagar 400
Produtos em Processo 700
Produtos Acabados 1.050
Vendas 15.000
Custo do Produto Vendido 7.000
Mat.-prima Consumida 1.600
Compras no Quadrimestre 6.000
Despesas Operacionais 2.400
Outras Informações:

26. NIG em dias
PM Estocagem de Matérias-primas
 (Matéria-prima/Consumo) x 120
 (400/1600) x 120 = 30 dias
PM Fabricação
 (Produto em Processo/Custo Produtos Elaborados) x
120
 (700/7.000) x 120 = 12 dias
PM Venda
 (Produto Acabados/Custo do Produto Vendido) x 120
 (1.050/7.000) x 120 = 18 dias

27. NIG em dias
PM Cobrança
 (Duplicatas a Receber/Vendas) x 120
 (7.500/15.000) x 120 = 60 dias
PM Pagamento a Fornecedores
 (Fornecedores a Pagar/Compras) x 120
 (4.000/6.000) x 120 = 80 dias
PM Pagamento de Despesas Operacionais
 (Despesas a Pagar/Despesas Incorridas) x 120
 (400/2.400) x 120 = 20 dias

28. Ciclo Financeiro
$ Dias
Duplicatas a Receber 7.500 60
Estoques Matérias-primas 400 30
Produtos em Processo 700 12
Produtos Acabados 1.050 18
AC OPERACIONAL 9.650 120
Fornecedores a Pagar 4.000 80
Despesas a Pagar 400 20
PC OPERACIONAL 4.400 100
NIG 5.250 20

29. NIG com base em dias de vendas
Duplicatas a Receber 7.500 x 120 / 15.000 = 60,0
Estoques Matérias-primas 400 x 120 / 15.000 = 3,2
Produtos em Processo 700 x 120 / 15.000 = 5,6
Produtos Acabados 1.050 x 120 / 15.000 = 8,4
AC OPERACIONAL 9.650 x 120 / 15.000 = 77,2
Fornecedores a Pagar 4.000 x 120 / 15.000 = 32,0
Despesas a Pagar 400 x 120 / 15.000 = 3,2
PC OPERACIONAL 4.400 x 120 / 15.000 = 35,2
NIG 5.250 x 120 / 15.000 = 42,0

30. NIG com base em dias de vendas
Duplicatas a Receber 7.500 x 120 / 15.000 = 60,0
Estoques Matérias-primas 400 x 120 / 15.000 = 3,2
Produtos em Processo 700 x 120 / 15.000 = 5,6
Produtos Acabados 1.050 x 120 / 15.000 = 8,4
AC OPERACIONAL 9.650 x 120 / 15.000 = 77,2
Fornecedores a Pagar 4.000 x 120 / 15.000 = 32,0
Despesas a Pagar 400 x 120 / 15.000 = 3,2
PC OPERACIONAL 4.400 x 120 / 15.000 = 35,2
NIG 5.250 x 120 / 15.000 = 42,0
Ou:
NIG=Venda diária x NIG em dias de vendas
NIG = (15.000/120) x 42 dias = $5.250

31. Overtrading ou Superexpansão
Forte expansão nas atividades da
empresa sem o devido lastro de
recursos disponíveis para financiar as
necessidades adicionais de giro

32. Situação I
Crescimento proporcional
0
1000
2000
3000
Ano 1 Ano 2 Ano 3
$
Vendas NIG CCL SD

33. Situação II
Crescimento mais que proporcional da NIG
0
500
1000
1500
2000
2500
Ano 1 Ano 2 Ano 3
$
Vendas NIG CCL SD

34. Situação III
Redução do CCL em relação a NIG
-1000
0
1000
2000
3000
Ano 1 Ano 2 Ano 3
$
Vendas NIG CCL SD